第六章财务报表综合分析cvge.pptx

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1、第六章第六章 财务报表综合分析财务报表综合分析【导读导读】财务报告分析的最终目的在于全面、系统、客观财务报告分析的最终目的在于全面、系统、客观地揭示企业财务状况和经营成果，并借以对企业经济效益地揭示企业财务状况和经营成果，并借以对企业经济效益作出合理的评价。显然，要达到这样的一个目的，仅仅从作出合理的评价。显然，要达到这样的一个目的，仅仅从企业的资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变企业的资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、财务报表附注等不同侧面分析是不可能得出合理、动表、财务报表附注等不同侧面分析是不可能得出合理、正确的综合性结论。本章将财务报表的各个方面统一起来，正确的

2、综合性结论。本章将财务报表的各个方面统一起来，作为一个整体分析，重点介绍了财务报表的勾稽关系、杜作为一个整体分析，重点介绍了财务报表的勾稽关系、杜邦财务分析法、改进的财务报表分析体系、我国企业绩效邦财务分析法、改进的财务报表分析体系、我国企业绩效评价体系等。评价体系等。第一节第一节 财务报表综合分析概述财务报表综合分析概述第二节第二节 财务报表的勾稽关系财务报表的勾稽关系第三节第三节 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系第四节第四节 改进的财务报表分析体系改进的财务报表分析体系第五节第五节 企业业绩评价企业业绩评价第六节第六节 财务报表分析的局限性与防范财务报表分析的局限性与防范一、财务报表综合分

3、析的性质与作用一、财务报表综合分析的性质与作用l 所谓财务报告综合分析，就是以企业的财务会计报告等核算资料所谓财务报告综合分析，就是以企业的财务会计报告等核算资料为基础，将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合为基础，将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况、经营成果及现金流量情况进行剖析、解释和地对企业财务状况、经营成果及现金流量情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益的优劣。评价，说明企业整体财务状况和效益的优劣。l 财务报告分析的最终目的在于全面地、准确地、客观地揭示企业财务报告分析的最终目的在于全面地、准确地、客观地揭示企业财务状况和经营情况

4、，并藉以对企业经济效益优劣作出合理的评财务状况和经营情况，并藉以对企业经济效益优劣作出合理的评价。价。第一节第一节 财务报表综合分析概述财务报表综合分析概述二、财务报表综合分析的特点二、财务报表综合分析的特点财务报表综合分析与前述的财务单项分析相比，有以下特点：财务报表综合分析与前述的财务单项分析相比，有以下特点：n（一）分析目的不同（一）分析目的不同n单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解决方法；单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解决方法；n综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营成果，并提出具综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营成果，并提出具有全局

5、性的改进意见。有全局性的改进意见。n（二）分析重点与基准不同（二）分析重点与基准不同n单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财务理论标准。每个指单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财务理论标准。每个指标都重要。标都重要。n综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标之间有主辅之分。综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标之间有主辅之分。（三）分析方法不同（三）分析方法不同单项分析对某一方面做出分析，具有实单项分析对某一方面做出分析，具有实务性和实证性；务性和实证性；综合分析在总体上做出归纳总和，是对综合分析在总体上做出归纳总和，是对单项分析的抽象和概括。单项分析的抽象和概括。三、

6、财务报表综合分析的内容、方法和标准三、财务报表综合分析的内容、方法和标准（一）综合财务分析的内容：主要就企业的综合财务状（一）综合财务分析的内容：主要就企业的综合财务状况、企业绩效和企业风险进行评价。况、企业绩效和企业风险进行评价。（二）综合财务分析的主要方法：杜邦财务分析体系和（二）综合财务分析的主要方法：杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法和我国企业绩效评价体系等传统的财沃尔比重评分法和我国企业绩效评价体系等传统的财务状况分析方法，以及经济增加值（务状况分析方法，以及经济增加值（EVA）、改进的）、改进的财务报告分析方法。财务报告分析方法。（三）综合财务分析的标准（三）综合财务分析的标准知识联

7、接：沃尔评分法知识联接：沃尔评分法 n财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔。沃尔。他在他在2020世纪初出版的世纪初出版的信用晴雨表研究信用晴雨表研究和和财务报财务报表比率分析表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。沃尔选择了水平。沃尔选择了7 7项财务比率，分别给定了其在总项财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为评价中占的比重，总和为100100分，然后通过与标准比分，然后通过与标准比率进行比较，评出各项

8、指标的得分及总体指标的总评率进行比较，评出各项指标的得分及总体指标的总评分，依次对企业的财务状况做出评价，这一评价方法分，依次对企业的财务状况做出评价，这一评价方法被称为沃尔评分法。被称为沃尔评分法。n企业的基本财务报表是由资产负债表、利润表、所有企业的基本财务报表是由资产负债表、利润表、所有者权益变动表和现金流量表组成。企业的各项财务活者权益变动表和现金流量表组成。企业的各项财务活动都直接或间接的通过财务报表来体现，如图动都直接或间接的通过财务报表来体现，如图62所所示。示。第二节第二节 财务报表的勾稽关系财务报表的勾稽关系图图6 62 2 四张报表勾稽关系图四张报表勾稽关系图第三节第三节

9、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系n一、杜邦财务分析体系的含义与作用一、杜邦财务分析体系的含义与作用n杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系（杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系（The Du Pont System），是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状），是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。这种财务分析方法从评价况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标企业绩效最具综合性和代表性的指标净资产收益率出发，层层分解净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素

10、的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。依据。n杜邦分析法的特点在于：它通过几种主要的财务比率之间的相互关系，杜邦分析法的特点在于：它通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观地反映出企业的财务状况，从而大大节省了财务报表全面、系统、直观地反映出企业的财务状况，从而大大

11、节省了财务报表使用者的时间。使用者的时间。图图63 杜邦财务分析体系图杜邦财务分析体系图二、杜邦财务分析体系图二、杜邦财务分析体系图净资产净资产收益率收益率资产净资产净利率利率权权益乘数益乘数权权益乘数益乘数资产总额资产总额/权权益益总额总额资产总额资产总额/（资产总额资产总额负债总额负债总额）1/（1资产负债资产负债率）（率）（负债总额负债总额权权益益总额总额）权权益益总额总额1产权产权比率比率资产净资产净利率利率营业净营业净利率利率资产资产周周转转率率营业净营业净利率利率净净利利润润/营业营业收入收入资产资产周周转转率率营业营业收入收入/资产总额资产总额净净利利润润营业营业收入全部成本、收

12、入全部成本、费费用用其他收入（支出）其他收入（支出）资产总额资产总额非流非流动资产动资产+流流动资产动资产全部成本全部成本费费用制造成本用制造成本+管理管理费费用用+销销售售费费用用+财务费财务费用用+营业营业税金税金 其他收入（支出）公允价其他收入（支出）公允价值变动净损值变动净损益益+投投资资收益收益+营业营业外收支外收支净额净额所得税所得税表表61杜邦财务分析体系各财务指标杜邦财务分析体系各财务指标n净资产报酬率净资产报酬率是一个综合性最强的财务分析是一个综合性最强的财务分析指标，它反映了股东财富最大化的财务管理指标，它反映了股东财富最大化的财务管理目标，反映了所有者投入资本的盈利能力。

13、目标，反映了所有者投入资本的盈利能力。从上图表中可以看出，杜邦财务分析体系中的几种主要从上图表中可以看出，杜邦财务分析体系中的几种主要的财务指标关系为：的财务指标关系为：净资产收益率净资产收益率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数而：资产净利率营业净利率而：资产净利率营业净利率资产周转率资产周转率所以：所以：净资产收益率净资产收益率=营业净利率营业净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数下面对上述三个因素进行逐一分析：下面对上述三个因素进行逐一分析：权益乘数权益乘数 n权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。通常的财务比率都

14、是除数，除数的倒负债程度越高。通常的财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数。权益除以资产是资产权益率，权益乘数是数叫乘数。权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数。计算公式为：其倒数。计算公式为：n权益乘数权益乘数=1/=1/（11资产负债率）资产负债率）n权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比率大，权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比率大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险；反之，说明企业负债程度较低，意味着企业利用险；反之，说明企业负债

15、程度较低，意味着企业利用财务杠杆的能力较弱，但债权人的权益却能得到较大财务杠杆的能力较弱，但债权人的权益却能得到较大的保障。的保障。营业净利率营业净利率 n 营业净利率反映企业利润与营业收入的关系，营业净利率反映企业利润与营业收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。二是要降低成本费用。资产周转率资产周转率n资产周转率是反映运用资产已产生销售收入能力的资产周转率是反映运用资产已产生销售收入能力的指标。对资产周转率的分析，需对影响资产周转的指标。对

16、资产周转率的分析，需对影响资产周转的各因素进行分析。影响总资产周转率的一个重要因各因素进行分析。影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额，它是由流动资产和长期资产组成。素是资产总额，它是由流动资产和长期资产组成。它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现该企业的经营规模、发现能力，而长期资产则体现该企业的经营规模、发展潜力，两者之间应保持一种合理的比率关系。展潜力，两者之间应保持一种合理的比率关系。具体路径具体路径提高销售利润率提高销售利

17、润率使收入增长幅度高于成本和费用使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用降低成本费用提高总资产周转率提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模加债务规模中兴通讯中兴通讯06年杜邦分析年杜邦分析净资产收益率7.98%总资产净利率3.12%权益乘数1/(1-0.5663)营业利润率3.49%总资产周转率96.87%净利润807,353,000主营业务收入23,100,836,000主营业务收入23,100,836,000资产总额25,916,949,000/资料来源：和讯网期期间间净资产净资产收益率收益率营业净营业净利率利率总资产总资产周周转转率率权权益

18、乘数益乘数基期基期N0A0B0C0报报告期告期N1A1B1C1关系式关系式净资产净资产收益率收益率营业净营业净利率利率总资产总资产周周转转率率权权益乘数益乘数即：即：NABC分分析析过过程程基期指基期指标标 N0A0B0C0报报告期指告期指标标 N1A1B1C1该该指指标标基基期期与与报报告告期期的的差差异异（N1-N0），可可能能同同时时受受上上列列三三因因素素ABC变变动动的的影影响响。在在测测定各个因素的定各个因素的变动对变动对核心指核心指标标N的影响程度的影响程度时时可可顺顺序序计计算如下：算如下：基期指基期指标标 N0A0B0C0 （1）第一第一项项替代替代 N2A1B0C0 （2）

19、第二第二项项替代替代 N3A1B1C0 （3）第三第三项项替代替代 N1（即（即报报告期指告期指标标）A1B1C1 （4）据此据此测测定的定的结结果：果：（2）-（1）N2-N0（A1-A0）B0C0 是由于是由于A0A1变动变动的影响的影响（3）-（2）N3-N2 A1（B1-B0）C0 是由于是由于B0B1变动变动的影响的影响（4）-（3）N1-N3 A1B1（C1-C0）是由于是由于C0C1变动变动的影响的影响把各因素把各因素变动变动的影响程度的影响程度综综合起来，合起来，则则：（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）N1-N0D注意：注意：（1）如果将各因素替代的）如果将各因素替

20、代的顺顺序改序改变变，则则各个因素的影响程度也就不同。各个因素的影响程度也就不同。（2）如如果果计计算算核核心心指指标标净净资资产产收收益益率率时时涉涉及及到到资资产产负负债债表表的的数数据据用用的的是是年年末末数数，那那么么三三个个因因素素指指标标中中凡凡是是涉涉及及到到资资产产负负债债表表的的数数据据必必须须统统一一用用年年末末数数；如如果果计计算算核核心心指指标标净净资资产产收收益益率率时时涉涉及及到到资资产产负负债债表表的的数数据据用用的的是是平平均均数数，那那么么三三个个因因素素指指标标中中凡凡是是涉及到涉及到资产负债资产负债表的数据必表的数据必须统须统一用平均数。一用平均数。三、因

21、素分析法解析杜邦财务分析体系三、因素分析法解析杜邦财务分析体系甲公司财务报表2008、2009年有关数据资料如下表，采用杜邦分析法对2009年的财务状况进行综合评价。（万元）项目项目20082009项目项目20082009总资产575411.50566611制造成本180154183001负债112558119536.50销售费用1484023566净资产462853.50447074.50管理费用1122812702营业收入221673242100财务费用611887净利润10874527478全部成本206283221156甲公司财务比率计算表项目项目2008年年2009年年净资产报酬率%

22、23.496.15权益乘数1.241.27资产负债率%19.5621.10总资产净利率%18.904.85营业净利率%49.0611.35总资产周转率次0.390.43（1）分析净资产报酬率净资产报酬率=总资产净利率*权益乘数2008年：23.49%=18.90%1.242009年：6.15%=4.85%1.27第一次替代总资产净利率：4.85%1.24=6.01%总资产净利率下降使得净资产报酬率下降：6.01%-23.49%=-17.48%第二次替代权益乘数：4.85%1.27=6.15%权益乘数上升使得净资产报酬率提高：6.15%-6.01%=0.14%二者的综合影响使得净资产报酬率下降：

23、-17.84%+0.14%=-17.34%（2）分析总资产净利率总资产净利率=营业净利率*总资产周转率2008年：18.90%=49.06%0.392009年：4.85%=11.35%0.43第一次替代营业净利率：11.35%0.39=4.43%营业净利率下降使得总资产净利率下降：4.43%-18.09%=-14.47%第二次替代总资产周转率：11.35%0.43=4.85%总资产周转率上升使得总资产净利率提高：4.85%-4.43%=0.42%二者的综合影响使得总资产净利率下降：-14.47%+0.42%=-14.05%（3）分析营业净利率营业净利率=净利润/营业收入2008年：108745

24、/221673=49.06%2009年：27478/242100=11.35%第一次替代净利润：27478/221673=12.40%净利润下降使得营业净利率下降：12.40%-49.06%=-36.66%第二次替代营业收入：27478/242100=11.35%营业收入上升使得营业净利率下降：11.35%-12.40%=-1.05%二者的综合影响使得营业净利率下降：-36.66%-1.05%=-37.71%（4）分析全部成本全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用2008年：206283=180154+4840+11228+612009年：221156=183001+23566+12

25、702+1887（5）分析权益乘数权益乘数=1/(1-资产负债率）=总资产/净资产2008年=1.24=1/(1-19.565%）=575411.50/(575411.50-112558)2009年=1.27=1/(1-21.10%）=566611/(566611-119536.50)（6）结论综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。杜邦分析法的局

26、限性 n从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：n1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。n2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。n3.在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。n但是杜邦分析法毕竟是财务分析

27、方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实质也是杜邦分析自身发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。补充：帕利普财务分析体系n帕利普财务分析体系是美国哈佛大学教授

28、帕利帕利普财务分析体系是美国哈佛大学教授帕利普普(Palepu)对杜邦财务分析体系进行了变形、对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的。帕利普在其补充而发展起来的。帕利普在其企业分析与企业分析与评价评价一书中，将财务分析体系中的常用的财一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根

29、本原因。的根本原因。(一一)可持续增长率可持续增长率统一财务比率统一财务比率 n可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率，它取决于净资产收益的情况下能够达到的增长比率，它取决于净资产收益率和股利政策。率和股利政策。(二二)分析利润动因分析利润动因分解净资产收益率分解净资产收益率 n企业的净资产收益率受两个因素的影响：企业利用资企业的净资产收益率受两个因素的影响：企业利用资产的有效性、与股东的投资相比企业的资产基础有多产的有效性、与股东的投资相比企业的资产基础有多大。大。(三三)评估经营管理评估经营管理分解净利润率分解

30、净利润率 n净利润率表明企业经营活动的盈利能力，因此，对净净利润率表明企业经营活动的盈利能力，因此，对净利润率进行分解能够评估企业的经营管理效率。常用利润率进行分解能够评估企业的经营管理效率。常用的分析工具是共同尺度损益表，即该表中的所有项目的分析工具是共同尺度损益表，即该表中的所有项目都用一个销售收入比率表示。都用一个销售收入比率表示。(四四)评估投资管理评估投资管理分解资产周转率分解资产周转率 n对资产周转率的详细分析可评估企业投资管理对资产周转率的详细分析可评估企业投资管理的效率。资产管理分为：流动资金管理和长期的效率。资产管理分为：流动资金管理和长期资产管理。资产管理。(五五)评估财务

31、管理评估财务管理检验财务杠杆的作用检验财务杠杆的作用n财务杠杆使企业拥有大于其产权的资产基础，财务杠杆使企业拥有大于其产权的资产基础，即企业通过借款和一些不计息债务等来增加资即企业通过借款和一些不计息债务等来增加资本。只要债务的成本低于资产收益率，财务杠本。只要债务的成本低于资产收益率，财务杠杆就可以提高企业的净资产收益率，但同时财杆就可以提高企业的净资产收益率，但同时财务杠杆也加大了企业的风险。务杠杆也加大了企业的风险。四、改进的财务分析体系四、改进的财务分析体系 n传统的财务分析体系：传统的财务分析体系：n(1)销售净利率和总资产周转率反映企业的经营销售净利率和总资产周转率反映企业的经营战

32、略；战略；n(2)权益乘数即财务杠杆，反映企业的财务政策。权益乘数即财务杠杆，反映企业的财务政策。n传统财务分析体系的局限性：传统财务分析体系的局限性：n(1)计算总资产利润率的计算总资产利润率的“总资产总资产”与与“净利润净利润”不匹配；不匹配；n(2)没有区分经营活动损益和金融活动损益；没有区分经营活动损益和金融活动损益；n(3)没有区分有息负债与无息负债。没有区分有息负债与无息负债。n改进的财务分析体系：n1.资产负债表的有关概念资产负债表的有关概念n(1)资产可以分为经营资产和金融资产两类。区资产可以分为经营资产和金融资产两类。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如分经营资产和

33、金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列为金融资产。金融资产主要包果能够取得利息则列为金融资产。金融资产主要包括交易性金融资产和货币性资金括交易性金融资产和货币性资金(现金现金)。n(2)负债可以分为经营负债和金融负债两类。划负债可以分为经营负债和金融负债两类。划分经营负债与金融负债额一般标准是有无利息要求。分经营负债与金融负债额一般标准是有无利息要求。金融负债一般包括短期借款、长期借款、应付债券金融负债一般包括短期借款、长期借款、应付债券。n资产负债股东权益资产负债股东权益n经营资产金融资产经营负债金融负债经营资产金融资产经营负债金融负债股东权益股东权益n经营资产经营资产-经营负债

34、金融负债经营负债金融负债-金融资产股金融资产股东权益东权益n净经营资产净金融负债股东权益净经营资产净金融负债股东权益n2.利润表的有关概念利润表的有关概念n净利润净利润(息税前利润息税前利润EBIT-利息利息I)（1-所得税所得税税率税率)息税前利润息税前利润（1-所得税税率所得税税率)-利息利息（1-所所得税税率得税税率)经营利润经营利润-净利息费用净利息费用n改进的财务分析体系的特点：改进的财务分析体系的特点：n(1)区分经营资产和金融资产；区分经营资产和金融资产；n(2)区分经营负债和金融负债；区分经营负债和金融负债；n(3)区分经营活动损益和金融活动损益；区分经营活动损益和金融活动损益

35、；n(4)经营活动损益内部进一步区分主要经营经营活动损益内部进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支；利润、其他营业利润和营业外收支；n(5)区分经营利润所得税和利息费用所得税。区分经营利润所得税和利息费用所得税。净经营资产净经营资产年末余额年末余额年初余额年初余额净负债与股东权益净负债与股东权益年末余额年末余额年初余额年初余额经营资产：经营资产：金融负债金融负债应收票据应收票据 短期借款短期借款 应收账款应收账款 交易性金融负债交易性金融负债预付账款预付账款长期借款长期借款应收股利应收股利应付债券应付债券应收利息应收利息金融负债合计金融负债合计其他应收款其他应收款存货存货待摊费用待摊

36、费用一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产其他流动资产其他流动资产持有至到期投资持有至到期投资长期股权投资长期股权投资 长期应收款长期应收款 固定资产固定资产 在建工程在建工程固定资产清理固定资产清理无形资产无形资产开发支出开发支出 商誉商誉金融资产：金融资产：长期待摊费用长期待摊费用货币资金货币资金调整资产负债表调整资产负债表二、调整资产负债表和利润表二、调整资产负债表和利润表递延所得税资产递延所得税资产交易性金融资产交易性金融资产 其他非流动资产其他非流动资产可供出售金融资产可供出售金融资产经营资产合计经营资产合计金融资产合计金融资产合计经营负债：经营负债：净负债净负债应付票据应付票

37、据应付账项应付账项预收账款预收账款应付职工薪酬应付职工薪酬应交税费应交税费应付利息应付利息应付股利应付股利其他应付款其他应付款预提费用预提费用预计负债预计负债一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债股东权益：股东权益：其他流动负债其他流动负债股本股本长期应付款长期应付款资本公积资本公积专项应付款专项应付款盈余公积盈余公积递延所得税负债递延所得税负债未分配利润未分配利润其他非流动负债其他非流动负债减：库存股减：库存股经营负债合计经营负债合计股东权益合计股东权益合计净经营资产净经营资产净负债及股东权益净负债及股东权益调整利润表调整利润表项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额经营活动：经营活动

38、：一、营业收入一、营业收入 减：营业成本减：营业成本二、毛利二、毛利 减：营业税金及附加减：营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用三、主要经营利润三、主要经营利润 减：资产减值损失减：资产减值损失 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益 投资收益投资收益四、税前营业利润四、税前营业利润 加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出五、税前经营利润五、税前经营利润 减：经营利润所得税费用减：经营利润所得税费用调整利润表调整利润表六、经营利润六、经营利润 金融活动：金融活动：一、税前利息费用一、税前利息费用 利息费用减少所得税利息费用减少所得税二、净利息费用二、净利息费

39、用 利润合计：利润合计：税前利润合计税前利润合计所得税费用合计所得税费用合计税后净利润合计税后净利润合计备注：平均所得税税率备注：平均所得税税率项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额三、改进的财务分析体系的核心公式三、改进的财务分析体系的核心公式n权益净利率的高低取决于三个驱动因素：权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。资产利润率、净利息率和净财务杠杆。n净经营资产利润率净经营资产利润率-净利息率是经营差异率净利息率是经营差异率n权益净利率的构成又可以分为两部分：权益净利率的构成又可以分为两部分：n(1)正常情况下企业经营活动的收益率，即净经正常情

40、况下企业经营活动的收益率，即净经营资产利润率；营资产利润率；n(2)利用负债筹资的杠杆效益带来的杠杆贡献率。利用负债筹资的杠杆效益带来的杠杆贡献率。n三、改进的财务分析体系n净经营资产利润率的高低取决于两个驱动因素：净经营资产利润率的高低取决于两个驱动因素：销售经营利润率和净经营资产周转次数；销售经营利润率和净经营资产周转次数；n杠杆贡献率的高低取决于三个驱动因素：杠杆贡献率的高低取决于三个驱动因素：净经净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。n权益净利率净经营资产利润率权益净利率净经营资产利润率(净经营资净经营资产利润率产利润率-净利息率净利息率)净财务杠

41、杆净财务杠杆n影响杠杆贡献率的因素是净债务的利息率、净经营资产利影响杠杆贡献率的因素是净债务的利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆。因此净资产收益率的高低取决于以上润率和净财务杠杆。因此净资产收益率的高低取决于以上三个驱动因素，分别反映了公司盈利能力、有息负债的资三个驱动因素，分别反映了公司盈利能力、有息负债的资本成本与财务杠杆（资本结构），因而是一个比率指标的本成本与财务杠杆（资本结构），因而是一个比率指标的组合。基于此，也可以类似杜邦财务分析体系的因素分析组合。基于此，也可以类似杜邦财务分析体系的因素分析法来解析。法来解析。n对于净利息率的分析，需要结合使用财务报表附注的明细对于净利息率的

42、分析，需要结合使用财务报表附注的明细资料。而经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差资料。而经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，它表示每借入额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产产生的收元债务资本投资于经营资产产生的收益，偿还利息后剩余的部分。该剩余归股东享有。利息越益，偿还利息后剩余的部分。该剩余归股东享有。利息越低，经营利润越高，剩余的部分越多。低，经营利润越高，剩余的部分越多。第五节第五节 企业业绩评价企业业绩评价n一、企业业绩评价的意义与内容一、企业业绩评价的意义与内容n业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合

43、评价指标体系，对照相应的评价标准，定量建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的获利分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的获利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度的各方面进行的综合评判。和努力程度的各方面进行的综合评判。n二、企业业绩评价的内容二、企业业绩评价的内容n（一）财务业绩定量评价（一）财务业绩定量评价财务业绩定量评价是指对企业一定期间的获利能财务业绩定量评价是指对企业一定期间的获利能力、资产质量、债务风险和经营增长等四个方面进行力、资产质量、债务风险和经营增长等四个方面

44、进行定量对比分析和评判。定量对比分析和评判。n（二）管理业绩定性评价（二）管理业绩定性评价n管理业绩定性评价是指在企业财务业绩定量评价的基管理业绩定性评价是指在企业财务业绩定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析和综合评判。经营管理水平进行定性分析和综合评判。三、评价指标三、评价指标（一）财务业绩定量评价指标（一）财务业绩定量评价指标1企业盈利能力指标。企业盈利能力指标。2企业资产质量指标。企业资产质量指标。3企业债务风险指标。企业债务风险指标。4企业经营增长指标。企业经营增长指标。（二）管理绩效定性评价指

45、标（二）管理绩效定性评价指标表表611 业绩评价指标及其权重业绩评价指标及其权重评评价内容与价内容与权权数数财务业绩财务业绩（70%）管理管理业绩业绩（30%）基本指基本指标标权数权数修正指修正指标标权数权数评议评议指指标标权权数数盈利能力状况盈利能力状况34净资产净资产收益率收益率总资产报总资产报酬率酬率2014营业营业利利润润率率盈余盈余现现金保障倍数金保障倍数成本成本费费用利用利润润率率资资本收益率本收益率10987战战略管理略管理发发展展创创新新经营经营决策决策风险风险控制控制基基础础管理管理人力人力资资源源行行业业影响影响社会社会贡贡献献1815161314888资产质资产质量状况量

46、状况22总资产总资产周周转转率率应应收收账账款周款周转转率率1012不良不良资产资产比率比率流流动资产动资产比率比率资产现资产现金回收率金回收率976债务风险债务风险状况状况22资产负债资产负债率率已已获获利息倍数利息倍数1210速速动动比率比率现现金流金流动负债动负债比率比率带带息息负债负债比率比率或有或有负债负债比率比率6655经营经营增增长长状况状况22营业营业增增长长率率资资本保本保值值增增值值率率1210营业营业利利润润增增长长率率总资产总资产增增长长率率技技术术投入比率投入比率1075企业效绩评价的程序企业效绩评价的程序 n基本指标的评价基本指标的评价 n修正系数的计算修正系数的计

47、算 n修正后的得分的计算修正后的得分的计算 n定性指标的计算定性指标的计算 n综合评价的计分方法和最终评价结果的分级综合评价的计分方法和最终评价结果的分级 第六节第六节 财务报表分析的局限性财务报表分析的局限性与防范与防范一、财务报表本身的局限性一、财务报表本身的局限性n首先，现行财务报表的表现形式表明其只能反映能用货币首先，现行财务报表的表现形式表明其只能反映能用货币计量的信息，而无法反映对企业产生重大影响的其他信息；计量的信息，而无法反映对企业产生重大影响的其他信息；n其次，从信息发生的时间上来看，现行财务报表只能提供其次，从信息发生的时间上来看，现行财务报表只能提供和反映已经发生的历史财

48、务信息，而不能反映信息使用者和反映已经发生的历史财务信息，而不能反映信息使用者进行未来决策所需要的预测信息。进行未来决策所需要的预测信息。n再次，现行会计准则规定同一经济业务可以根据企业需要再次，现行会计准则规定同一经济业务可以根据企业需要选择不同的处理方法，并可以在一定的范围内进行会计估选择不同的处理方法，并可以在一定的范围内进行会计估计，这就给企业人为操纵会计报表数据提供了可能，从而计，这就给企业人为操纵会计报表数据提供了可能，从而降低了财务信息的可信性。降低了财务信息的可信性。n二、财务报表分析人的局限性二、财务报表分析人的局限性n三、财务报表分析方法的局限性三、财务报表分析方法的局限性

49、n对会计报表使用对会计报表使用“比较分析法比较分析法”进行分析时，其方法受到很大进行分析时，其方法受到很大限制，如在进行同行业比较时，要使其具有可比性，至少应具限制，如在进行同行业比较时，要使其具有可比性，至少应具备三个条件：同行业的业务性质应相同或相似；企业的经营规备三个条件：同行业的业务性质应相同或相似；企业的经营规模较为接近；经营方式相近或相同。这些条件自然限制了模较为接近；经营方式相近或相同。这些条件自然限制了“比较比较分析法分析法”的应用范围。的应用范围。n比率分析法的局限性也比较明显。这主要表现在：比率分析法比率分析法的局限性也比较明显。这主要表现在：比率分析法一般都是通过堆砌大量

50、数据指标，而得出分析结果；采用的数一般都是通过堆砌大量数据指标，而得出分析结果；采用的数据信息都是历史资料，不能够作为判断企业未来财务状况和经据信息都是历史资料，不能够作为判断企业未来财务状况和经营情况的可靠依据；分析所用的会计数据，有些是通过估计和营情况的可靠依据；分析所用的会计数据，有些是通过估计和判断得出的，其结论难免出现偏差。判断得出的，其结论难免出现偏差。n四、防范财务报表分析局限的对策四、防范财务报表分析局限的对策n首先，尽可能搜集较多的与分析对象有关的信息资料，首先，尽可能搜集较多的与分析对象有关的信息资料，保证财务分析的依据全面、客观、准确。保证财务分析的依据全面、客观、准确。