国际直接投资管理.pptx

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1、 2002 2002年年3 3月月4 4日海尔在美国纽约中城百老汇购买原日海尔在美国纽约中城百老汇购买原格林尼治银行大厦这座标志性建筑作为其北美总部，格林尼治银行大厦这座标志性建筑作为其北美总部，此举标志海尔已在美国树立起本土化的名牌形象。此举标志海尔已在美国树立起本土化的名牌形象。5 5月，海尔集团凭借在北美声誉在巴基斯坦建立了第二月，海尔集团凭借在北美声誉在巴基斯坦建立了第二个海外海尔工业园，并继续扩大在中东和亚太的海外个海外海尔工业园，并继续扩大在中东和亚太的海外直接投资规模。直接投资规模。20012001牟牟7 7月，海尔并购意大利一家冰月，海尔并购意大利一家冰箱厂，设立意大利电力股份

2、有限公司，快速实现箱厂，设立意大利电力股份有限公司，快速实现“三三位一体位一体”并力求通过并购减少风险，这是海尔进军欧并力求通过并购减少风险，这是海尔进军欧洲的开端，使得海尔不但拥有欧洲这座世界家电王国洲的开端，使得海尔不但拥有欧洲这座世界家电王国的白色家电生产基地，而且拥有参与当地制造商组织的白色家电生产基地，而且拥有参与当地制造商组织并获取信息的渠道及强大零部件供应商网络。日本是并获取信息的渠道及强大零部件供应商网络。日本是世界家电强国，由于文化原因，非日本家电产品难以世界家电强国，由于文化原因，非日本家电产品难以被日本市场接受，很多国外家电企业都在此折戟。被日本市场接受，很多国外家电企业

3、都在此折戟。第1页/共113页 2002 2002年初，海尔与日本三洋公司建立竞争合作关系，年初，海尔与日本三洋公司建立竞争合作关系，以达到市场互换的目的，随后三洋海尔株式会社经销的以达到市场互换的目的，随后三洋海尔株式会社经销的海尔品牌家电全面进入日本市场，啃下全球家电市场中海尔品牌家电全面进入日本市场，啃下全球家电市场中最难啃的一块骨头。随着一个个本土化名牌崛起于世界最难啃的一块骨头。随着一个个本土化名牌崛起于世界各地，海尔创世界名牌目标正在成为现实，各地，海尔创世界名牌目标正在成为现实，20042004年初，年初，世界五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室编制世界五大品牌价值评估机构之

4、一的世界品牌实验室编制的的世界最具影响力的世界最具影响力的100100个品牌个品牌报告揭晓，中国本土报告揭晓，中国本土企业唯一入选者是海尔。企业唯一入选者是海尔。20052005年年8 8月月3030日，海尔被英国日，海尔被英国金融时报金融时报评为评为“中国十大世界级品牌中国十大世界级品牌”之首。之首。20062006年，海尔品牌价值高达年，海尔品牌价值高达749749亿元。从海尔的案例中可以看亿元。从海尔的案例中可以看出，企业的国际直接投资行为是依托该企业自身发展战出，企业的国际直接投资行为是依托该企业自身发展战略实行的，所以国际直接投资过程中需要重视其宏观管略实行的，所以国际直接投资过程中

5、需要重视其宏观管理，在选择不同的投资区域以及投资方式时需要综合考理，在选择不同的投资区域以及投资方式时需要综合考虑风险、战略、技术和社会责任等多维度因素，本章将虑风险、战略、技术和社会责任等多维度因素，本章将主要围绕这些内容而展开。主要围绕这些内容而展开。第2页/共113页本章主要内容国际投资风险管理国际直接投资战略管理国际直接投资技术管理跨国公司的社会责任管理第3页/共113页第一节 国际投资风险管理国际投资风险管理的目的就是要国际投资风险管理的目的就是要识别风险的类型识别风险的类型，评估风险的大小评估风险的大小，采取防范风险的措施采取防范风险的措施，最大限度地减最大限度地减少少投资风险所导

6、致的投资风险所导致的经济损失经济损失。第4页/共113页一、国际投资风险概述（一）国际投资风险的概念（一）国际投资风险的概念国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的可能导致国际投资经济国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的可能导致国际投资经济损失的状况，损失的状况，国际投资环境因素的变化是引起国际投资风险的主要原因国际投资环境因素的变化是引起国际投资风险的主要原因。国际投资相对于一般的国内投资而言，由于面临一个更加陌生和复杂的投资环境，国际投资相对于一般的国内投资而言，由于面临一个更加陌生和复杂的投资环境，因而风险更大。因而风险更大。第5页/共113页一、国际投资风险概述

7、（一）国际投资风险的概念（一）国际投资风险的概念 国际投资风险的特点为：国际投资风险的特点为：客观性。客观性。偶然性。偶然性。相对性。相对性。第6页/共113页一、国际投资风险概述（二）国际投资风险的分类（二）国际投资风险的分类1、政治风险：由于东道国政治因素变化引起的风险。由于东道国政治因素变化引起的风险。2、汇率风险：由于汇率变化引起的风险。由于汇率变化引起的风险。3、利率风险：由于利率变化引起的风险。由于利率变化引起的风险。4、经营风险：由于经营条件变化引起的风险。由于经营条件变化引起的风险。第7页/共113页二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险 1 1、概念、概念政治风险是指在国

8、际经济活动中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资政治风险是指在国际经济活动中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险。活动可能带来经济损失的风险。例如例如国有化风险国有化风险、战争风险战争风险、政策变动风险政策变动风险、资金移动风险资金移动风险等。等。第8页/共113页二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险 2 2、类别、类别（1）国有化风险国有化风险是指东道国对外国资本实行国有化、国有化风险是指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。国有化国有化是东道国政府接管某个行业中的所有私

9、有是东道国政府接管某个行业中的所有私有企业，企业，征用征用是东道国政府对某个行业中的个别外是东道国政府对某个行业中的个别外国企业实行接管，国企业实行接管，没收没收是在没有任何补偿条件下是在没有任何补偿条件下东道国政府占有外国企业的全部资产。东道国政府占有外国企业的全部资产。这种风险主要是发生在这种风险主要是发生在政治不稳定政治不稳定和和政策易变政策易变的的国家和地区。国家和地区。第9页/共113页二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险 2 2、类别、类别（2）战争风险战争风险是指东道国国内由于政府领导层变动、战争风险是指东道国国内由于政府领导层变动、社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等

10、社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等情况，使东道国境内发生战争而给外国投资者情况，使东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失。造成的经济损失。在一些发展中国家，政府领导层的变动，国内在一些发展中国家，政府领导层的变动，国内各派尖锐争斗，各阶层集团不同利益要求，不各派尖锐争斗，各阶层集团不同利益要求，不同民族间矛盾纠纷，复杂的宗教派别冲突等都同民族间矛盾纠纷，复杂的宗教派别冲突等都会可能引起局势动荡，甚而造成动乱和内战，会可能引起局势动荡，甚而造成动乱和内战，从而严重影响国际投资者的经济利益。从而严重影响国际投资者的经济利益。第10页/共113页二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风

11、险 2 2、类别、类别（3）政策变动风险政策变动风险是指由于东道国有意或无意变更政策变动风险是指由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。政策而可能给外国投资者造成的经济损失。投资者进行对外投资活动必须遵循东道国的各投资者进行对外投资活动必须遵循东道国的各项经济政策。东道国的土地、税收、市场、产项经济政策。东道国的土地、税收、市场、产业规划等方面具体政策的变化将影响投资者的业规划等方面具体政策的变化将影响投资者的决策。决策。第11页/共113页二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险 2 2、类别、类别 （4）资金移动风险资金移动风险是指在跨国经济往来中所获得的资金移动风

12、险是指在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为无法汇回投资国而可能给外国投或歧视性行为无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。资者造成的经济损失。第12页/共113页（二）政治风险的防范 1、投资前期的政治风险防范 （1 1）办理海外投资保险）办理海外投资保险在许多工业化国家，如美国、英国、日本、德在许多工业化国家，如美国、英国、日本、德国、法国等，都设有专门的官方机构对私人的国、法国等，都设有专门的官方机构对私人的海外投资提供政治风险的保险。海外投资提供政治风险的保险。海外投资保险承保的政治风险包括国有化风险

13、、海外投资保险承保的政治风险包括国有化风险、战争风险和转移风险三类，战争风险和转移风险三类，一般做法是一般做法是：投资：投资者向保险机构提出保险申请，保险机构经调查者向保险机构提出保险申请，保险机构经调查认可后接受申请并与之签订保险单。投资者有认可后接受申请并与之签订保险单。投资者有义务不断报告其投资的变更状况、损失发生状义务不断报告其投资的变更状况、损失发生状况，且每年定期支付费用。当风险发生并给投况，且每年定期支付费用。当风险发生并给投资者造成经济损失后，保险机构按合同支付保资者造成经济损失后，保险机构按合同支付保险赔偿金。险赔偿金。第13页/共113页（二）政治风险的防范 1、投资前期的

14、政治风险防范（2 2）与东道国政府进行谈判）与东道国政府进行谈判投资者投资者在投资前要与东道国政府谈判在投资前要与东道国政府谈判，并达成，并达成协议，以尽量减少政治风险发生的可能。协议，以尽量减少政治风险发生的可能。这类协议要明确：这类协议要明确：第一第一，子公司可以自由地将，子公司可以自由地将股息、红利、专利权费、管理费用和贷款本金股息、红利、专利权费、管理费用和贷款本金利息汇回母公司；利息汇回母公司；第二第二，转移价格，转移价格(或划拨价格或划拨价格)的定价方法，以免日后双方在划拨价格问题上的定价方法，以免日后双方在划拨价格问题上产生争议；产生争议；第三第三，公司缴纳所得税和财产税参，公司

15、缴纳所得税和财产税参照的法律和法规；照的法律和法规；第四第四，发生争议时采用的仲，发生争议时采用的仲裁法和仲裁地点。裁法和仲裁地点。第14页/共113页（二）政治风险的防范 2、投资中的政治风险防范（1 1）生产和经营战略）生产和经营战略这种战略是投资者这种战略是投资者通过生产和经营方面的安排通过生产和经营方面的安排，使得东道国政府实施征用、国有，使得东道国政府实施征用、国有化或没收政策后，无法维持原公司的正常运转，从而避免被征用的政治风险。化或没收政策后，无法维持原公司的正常运转，从而避免被征用的政治风险。第15页/共113页需注意两点：需注意两点：在生产战略上在生产战略上，要控制住两点：一

16、是控制原材料要控制住两点：一是控制原材料及零配件的供应。进口原材料和零配件虽然运输及零配件的供应。进口原材料和零配件虽然运输成本较高，交货时间较长，但它可以保证投入品成本较高，交货时间较长，但它可以保证投入品的来源和质量免受东道国政府的控制，还可以有的来源和质量免受东道国政府的控制，还可以有效地降低政治风险，因为东道国即便征用该企业，效地降低政治风险，因为东道国即便征用该企业，也无法获得生产所必需的原材料和零配件，无法也无法获得生产所必需的原材料和零配件，无法维持企业的正常运转，征用后无法收到原有效果。维持企业的正常运转，征用后无法收到原有效果。二是控制专利及技术诀窍。投资者将专利、技术二是控

17、制专利及技术诀窍。投资者将专利、技术诀窍控制在手中，一旦公司被征用，东道国没有诀窍控制在手中，一旦公司被征用，东道国没有专利和技术诀窍，就无法维持公司原有的正常经专利和技术诀窍，就无法维持公司原有的正常经营。营。在营销战略上在营销战略上，通过控制产品的出口市场以及产通过控制产品的出口市场以及产品出口运输和分销机构，使得东道国政府接管该品出口运输和分销机构，使得东道国政府接管该企业后，失去了产品进入国际市场的渠道，生产企业后，失去了产品进入国际市场的渠道，生产的产品无法出口，这样做可以有效地降低企业被的产品无法出口，这样做可以有效地降低企业被征用的风险。征用的风险。第16页/共113页（二）政治

18、风险的防范 2、投资中的政治风险防范（2 2）融资战略）融资战略这种战略是投资者通过对公司融资渠道的有效这种战略是投资者通过对公司融资渠道的有效管理，达到降低政治风险的目的。其中一种方管理，达到降低政治风险的目的。其中一种方式是式是积极争取在东道国金融市场上融资积极争取在东道国金融市场上融资。尽管。尽管在东道国金融市场上融资的成本较高，并有可在东道国金融市场上融资的成本较高，并有可能受到东道国政府紧缩银根而使筹资成本提高能受到东道国政府紧缩银根而使筹资成本提高的影响，但这样做可有效地防范政治风险。因的影响，但这样做可有效地防范政治风险。因为如果东道国政府对该公司实行歧视性政策或为如果东道国政府

19、对该公司实行歧视性政策或经营上的限制，则会影响东道国本身金融机构经营上的限制，则会影响东道国本身金融机构的利益，因而在采取征用措施时，东道国不得的利益，因而在采取征用措施时，东道国不得不慎之又慎。不慎之又慎。第17页/共113页三、国际投资的汇率风险与管理（一）汇率风险（一）汇率风险 1 1、概念、概念汇率风险又称外汇风险，是指在国际经济活动中，汇率风险又称外汇风险，是指在国际经济活动中，由于未能预期到的汇率变动而由于未能预期到的汇率变动而可能给跨国企业带来经济损失的风险可能给跨国企业带来经济损失的风险。企业在跨国经营中遇到的汇率风险主要为企业在跨国经营中遇到的汇率风险主要为三种三种：交易上的

20、汇率风险、折算上的汇：交易上的汇率风险、折算上的汇率风险和经济上的汇率风险。率风险和经济上的汇率风险。第18页/共113页（一）汇率风险 2 2、类别、类别（1 1）交易风险）交易风险交易风险是指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能交易风险是指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险。发生损益的风险。交易风险交易风险涉及两类项目涉及两类项目：一是已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目，如：一是已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目，如进出口贸易应收应付款、外汇借贷款等；二是资产负债表外的会引起未来的应收进出口贸易应收应付款、外汇借贷款等

21、；二是资产负债表外的会引起未来的应收和应付账款的项目，如远期购售合同、应付租赁费用、尚未履行的客户订单等。和应付账款的项目，如远期购售合同、应付租赁费用、尚未履行的客户订单等。第19页/共113页例如，某英国公司销售一批货物给美国进口商，例如，某英国公司销售一批货物给美国进口商，3030天后美国进口商付货款天后美国进口商付货款160000160000美元。签订合约时，即期汇率为美元。签订合约时，即期汇率为1 1英镑兑英镑兑1.61.6美元。英国公司期望美元。英国公司期望3030天后可按目前天后可按目前汇率汇率1 1英镑兑英镑兑1.61.6美元收取美元收取100000100000英镑。但英镑。但

22、3030天后，若汇率上扬至天后，若汇率上扬至1 1英镑兑英镑兑1.81.8美元，美元，则英国公司收到的货款仅为则英国公司收到的货款仅为8888988889英镑，比期望收入减少英镑，比期望收入减少1111111111英镑。反之，若英镑。反之，若3030天后，汇率下调到天后，汇率下调到1 1英镑兑英镑兑1.41.4美元，则英国公司收到美元，则英国公司收到114286114286英镑的销售收入，比英镑的销售收入，比预期收入增加预期收入增加1428514285英镑。英镑。可见，交易风险既可能可见，交易风险既可能发生汇兑损失发生汇兑损失，也可能，也可能发生汇兑收益发生汇兑收益。第20页/共113页（一）

23、汇率风险 2 2、类别、类别 （2 2）折算风险）折算风险折算风险是指由于汇率变动使分支公司和母公折算风险是指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。益。在国际投资活动中，跨国公司在每一个会计年在国际投资活动中，跨国公司在每一个会计年度期末，需要将各分支公司的财务报表合并成度期末，需要将各分支公司的财务报表合并成汇总报表。在将分支公司以东道国货币计价的汇总报表。在将分支公司以东道国货币计价的会计科目折算成母公司货币的过程中，由于汇会计科目折算成母公司货币的过程中，由于汇率变动而可能给跨国企业带来损失。率变动而可能给跨国企业

24、带来损失。折算风险折算风险带来的收益和损失，只是一种会计概念带来的收益和损失，只是一种会计概念，并不，并不表示该跨国公司实际的或已经发生的收益或损表示该跨国公司实际的或已经发生的收益或损失。折算风险反映在会计报表的资产、负债和失。折算风险反映在会计报表的资产、负债和权益等各个科目上。权益等各个科目上。第21页/共113页例如，美国某跨国公司在英国一家子公司的帐面上资产价值为例如，美国某跨国公司在英国一家子公司的帐面上资产价值为5050万英镑，按当时万英镑，按当时汇率汇率1 1英镑兑英镑兑2.22.2美元，反映在美国母公司汇总会计报表中，该子公司资产价值为美元，反映在美国母公司汇总会计报表中，该

25、子公司资产价值为110110万美元。一年后，英镑贬值，汇率由原先的万美元。一年后，英镑贬值，汇率由原先的1 1英镑兑英镑兑2.22.2美元变成美元变成1 1英镑兑英镑兑1.851.85美元，此时美国母公司会计帐簿上该英国子公司的资产价值降为美元，此时美国母公司会计帐簿上该英国子公司的资产价值降为92.592.5万美万美元，发生了元，发生了17.517.5万美元的折算损益。万美元的折算损益。第22页/共113页（一）汇率风险 2 2、类别、类别（3 3）经济风险）经济风险经济风险是指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流经济风险是指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，

26、导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险。可能发生变更而产生经济损益的风险。经济风险存在于跨国经营的各个方面，因为汇率变动意味着各国同种商品之间的经济风险存在于跨国经营的各个方面，因为汇率变动意味着各国同种商品之间的比价和一国不同商品之间的比价都要发生变化，这种价格体系的变化，会改变国比价和一国不同商品之间的比价都要发生变化，这种价格体系的变化，会改变国内及国际市场上的生产条件和需求结构，从而影响跨国公司的经营活动。内及国际市场上的生产条件和需求结构，从而影响跨国公司的经营活动。第23页/共113页（二）汇率风险的防范 1 1、交易风险和折算风险交易风险和折算风险的防范的防范（1 1）利

27、用远期外汇市场套期保值）利用远期外汇市场套期保值跨国企业在国际购销业务活动中，从签约到清算债权债务，通常要间隔跨国企业在国际购销业务活动中，从签约到清算债权债务，通常要间隔30309090天，天，大型设备的支付期将会更长。企业可以利用远期外汇市场套期保值，针对每一笔大型设备的支付期将会更长。企业可以利用远期外汇市场套期保值，针对每一笔以外币计价的应收和应付账款，根据收（付）的时间和金额，卖出（买入）相同以外币计价的应收和应付账款，根据收（付）的时间和金额，卖出（买入）相同币种、相同交割期、相同金额的一笔远期外汇，从而将汇率变动造成的损失以套币种、相同交割期、相同金额的一笔远期外汇，从而将汇率变

28、动造成的损失以套期交易成本的方式固定下来。期交易成本的方式固定下来。第24页/共113页例如，某日本进口商向法国某制造商购买一批价例如，某日本进口商向法国某制造商购买一批价值为值为1000010000法郎的设备，合同约定货款在法郎的设备，合同约定货款在3030天后支天后支付，交易发生日时的汇率为付，交易发生日时的汇率为1 1法国法郎兑法国法郎兑18.70518.705日日元。日本进口商预计元。日本进口商预计3030天后法国法郎升值、日元天后法国法郎升值、日元贬值，为避免增加货款的付出，日本进口商签订贬值，为避免增加货款的付出，日本进口商签订一份一份3030天期、按既定远期汇率购买法郎的远期合天

29、期、按既定远期汇率购买法郎的远期合同。按远期汇率同。按远期汇率1 1法国法郎兑法国法郎兑18.73518.735日元以购买日日元以购买日元，则日本进口商将在元，则日本进口商将在3030天后向期货商支付天后向期货商支付187350187350日元以购买日元以购买1000010000法国法郎支付给法国制造法国法郎支付给法国制造商。日本进口商利用期货市场的直接成本为商。日本进口商利用期货市场的直接成本为300300日日元。若日本进口商对汇率变动预期正确，元。若日本进口商对汇率变动预期正确，3030天后天后法国法郎升值、日元贬值，即期汇率变为法国法郎升值、日元贬值，即期汇率变为1 1法国法法国法郎兑郎

30、兑18.75518.755日元，如果日本进口商不进行远期期日元，如果日本进口商不进行远期期货套期保值，将不得不在货套期保值，将不得不在3030天后支付天后支付187550187550日元日元购买购买1000010000法国法郎，增加的支出为法国法郎，增加的支出为500500日元，而日元，而利用期货市场则节约了利用期货市场则节约了200200日元。可见，在汇率发日元。可见，在汇率发生不利变动的情况下，利用外汇期货市场，虽然生不利变动的情况下，利用外汇期货市场，虽然增加了操作成本，但它使承担的成本固定下来，增加了操作成本，但它使承担的成本固定下来，消除了承担更高成本的风险。消除了承担更高成本的风险

31、。第25页/共113页（二）汇率风险的防范 1 1、交易风险和折算风险交易风险和折算风险的防范的防范 （2 2）利用货币市场套期保值）利用货币市场套期保值外国投资者在货币市场上，针对每一笔外币计价的应收和应付账款，根据收（付）外国投资者在货币市场上，针对每一笔外币计价的应收和应付账款，根据收（付）的时间和金额，通过借贷款创造出相同币种、相同期限、相同金额的应付和应收的时间和金额，通过借贷款创造出相同币种、相同期限、相同金额的应付和应收账款。账款。第26页/共113页例如，某美国企业从德国进口一批价值为例如，某美国企业从德国进口一批价值为50000005000000马克的商品，马克的商品，6 6

32、个月后以马克付款。已知个月后以马克付款。已知美元对马克的即期汇率为美元对马克的即期汇率为1 1美元兑美元兑2.662.66马克，若马克，若美元的年利率为美元的年利率为8%8%，马克年利率为，马克年利率为10%10%，为避免，为避免由于马克汇率上升给美国企业造成的损失，美国由于马克汇率上升给美国企业造成的损失，美国企业为在企业为在6 6个月后得到个月后得到50000005000000马克付给德国出口马克付给德国出口商，需在德国货币市场上存入商，需在德国货币市场上存入47619054761905马克，即马克，即需在美国市场上借入需在美国市场上借入17901901790190美元美元,才可兑换到才可

33、兑换到47619054761905马克存入到德国货币市场。马克存入到德国货币市场。6 6个月之后，个月之后，该企业可从德国货币市场上取出该企业可从德国货币市场上取出5000000 5000000 马克支马克支付给德国出口商，同时在美国货币市场上偿还贷付给德国出口商，同时在美国货币市场上偿还贷款本息共款本息共18617971861797美元。这样无论美元。这样无论6 6个月后汇率如个月后汇率如何变动，美国企业在货币市场采取套期保值措施，何变动，美国企业在货币市场采取套期保值措施，都会将支付成本固定下来，从而避免了由于汇率都会将支付成本固定下来，从而避免了由于汇率变动所带来的风险。变动所带来的风险

34、。第27页/共113页（二）汇率风险的防范 1 1、交易风险和折算风险交易风险和折算风险的防范的防范（3 3）提前或推迟支付）提前或推迟支付这是指企业在对汇率变动进行正确预测的基础这是指企业在对汇率变动进行正确预测的基础上，采取提前或推迟支付手段，以规避外汇风上，采取提前或推迟支付手段，以规避外汇风险。险。具体来说，具体来说，当预测本币汇率上升时当预测本币汇率上升时，应尽快回，应尽快回收外币债权和其他应收款，推迟支付外币债务收外币债权和其他应收款，推迟支付外币债务和其他应付款；反之，则相反操作。这种做法和其他应付款；反之，则相反操作。这种做法一般多用于跨国公司内部，即母公司与子公司、一般多用于

35、跨国公司内部，即母公司与子公司、子公司与子公司之间，因为采取提前或推迟支子公司与子公司之间，因为采取提前或推迟支付手段来规避风险等于将外汇风险转嫁给交易付手段来规避风险等于将外汇风险转嫁给交易对方，必受到对方的抵制，目的不易达到。对方，必受到对方的抵制，目的不易达到。第28页/共113页（二）汇率风险的防范 1 1、交易风险和折算风险交易风险和折算风险的防范的防范（4 4）平行贷款）平行贷款平行贷款是指两个不同国家的跨国企业之间，分别向对方的子公司提供当地货币平行贷款是指两个不同国家的跨国企业之间，分别向对方的子公司提供当地货币贷款。双方贷款按约定的期限用当地货币偿还，并按预先达成的贷款利率分

36、别向贷款。双方贷款按约定的期限用当地货币偿还，并按预先达成的贷款利率分别向对方支付利息。对方支付利息。第29页/共113页B公司在美国的子公司A公司在英国的子公司母公司A母公司B美国美国英国英国平行贷款保值平行贷款保值直接贷款美元直接贷款美元直接贷款英镑直接贷款英镑还还本本付付息息还还本本付付息息第30页/共113页例如，一家美国跨国公司例如，一家美国跨国公司A A在英国设有子公司，而一家英国跨国公司在英国设有子公司，而一家英国跨国公司B B在美国设有在美国设有子公司。美国子公司。美国A A公司在英国的子公司需要英镑，英国公司在英国的子公司需要英镑，英国B B公司在美国的子公司需要美公司在美国

37、的子公司需要美元。在此情况下，可运用平行贷款，即美国元。在此情况下，可运用平行贷款，即美国A A公司将美元贷给在美国的英国子公公司将美元贷给在美国的英国子公司，而英国司，而英国B B公司将等值的英镑贷给在英国的美国子公司。这种做法既满足了各公司将等值的英镑贷给在英国的美国子公司。这种做法既满足了各自子公司对货币的需求，同时又避免了母公司直接投资所可能带来的汇率风险。自子公司对货币的需求，同时又避免了母公司直接投资所可能带来的汇率风险。第31页/共113页（二）汇率风险的防范 1 1、交易风险和折算风险交易风险和折算风险的防范的防范 （5 5）选择计价货币）选择计价货币这是指企业在对外汇进行预测

38、的基础上，合理这是指企业在对外汇进行预测的基础上，合理选择软、硬币。选择软、硬币。硬币是指汇率坚挺且有升值趋硬币是指汇率坚挺且有升值趋势的货币势的货币，软币是指汇率疲软且有贬值趋势的软币是指汇率疲软且有贬值趋势的的货币的货币。一般来说，在国际经济活动中，一般来说，在国际经济活动中，当对方国家的当对方国家的货币是软币时货币是软币时，从对方国家进口商品应尽量争，从对方国家进口商品应尽量争取使用对方货币结算，向对方国家出口商品应取使用对方货币结算，向对方国家出口商品应尽量争取使用本国货币或硬币结算。尽量争取使用本国货币或硬币结算。当对方国当对方国家货币是硬币时家货币是硬币时，从对方国家进口商品应争取

39、，从对方国家进口商品应争取使用本国货币或软币结算，向对方国家出口商使用本国货币或软币结算，向对方国家出口商品应尽量使用对方货币结算。品应尽量使用对方货币结算。第32页/共113页（二）汇率风险的防范 2 2、经济风险的防范、经济风险的防范 （1 1）分散化经营战略）分散化经营战略在这种战略指导下，跨国公司将经营业务深入在这种战略指导下，跨国公司将经营业务深入到各个不同国家和互不相联的各个行业中，到各个不同国家和互不相联的各个行业中，通通过分散化经营降低汇率变动所带来的经济损失过分散化经营降低汇率变动所带来的经济损失，使整个公司业务现金流的波动较小。因为汇率使整个公司业务现金流的波动较小。因为汇

40、率变动会使母公司的部分子公司在生产和销售上变动会使母公司的部分子公司在生产和销售上的有利影响部分地抵消其他子公司在生产和销的有利影响部分地抵消其他子公司在生产和销售上的不利影响，从而降低对整个公司经营活售上的不利影响，从而降低对整个公司经营活动的影响。动的影响。这种战略的这种战略的理论依据理论依据是，一种货币升值带来的是，一种货币升值带来的收益可以部分弥补另一种货币贬值所带来的损收益可以部分弥补另一种货币贬值所带来的损失。失。第33页/共113页（二）汇率风险的防范 2 2、经济风险的防范、经济风险的防范 （2 2）营销管理战略）营销管理战略在这种战略指导下，跨国公司的做法是：当子公在这种战略

41、指导下，跨国公司的做法是：当子公司所在国货币贬值时，母公司指令子公司可通过司所在国货币贬值时，母公司指令子公司可通过扩大销售额或提高产品定价来增加销售收入，部扩大销售额或提高产品定价来增加销售收入，部分抵消由于子公司所在国货币贬值而使母公司业分抵消由于子公司所在国货币贬值而使母公司业务现金流减少的损失。务现金流减少的损失。第34页/共113页在国际市场上在国际市场上，子公司所在国家的货币贬值，会，子公司所在国家的货币贬值，会使子公司产品在国际市场上的价格相对下降，使使子公司产品在国际市场上的价格相对下降，使子公司在定价策略上有了较大的灵活性，在出口子公司在定价策略上有了较大的灵活性，在出口市场

42、上有了较强的竞争实力。例如，出口市场上市场上有了较强的竞争实力。例如，出口市场上某种产品的需求缺乏弹性，则子公司可以提高出某种产品的需求缺乏弹性，则子公司可以提高出口产品的价格，直到与贬值幅度相等，销售收入口产品的价格，直到与贬值幅度相等，销售收入的增长可以弥补母公司业务现金流的减少：反之，的增长可以弥补母公司业务现金流的减少：反之，若该产品在出口市场上的需求富有弹性，则可维若该产品在出口市场上的需求富有弹性，则可维持原有定价，扩大出口市场的占有额，增加销售持原有定价，扩大出口市场的占有额，增加销售收入。收入。在东道国市场上在东道国市场上，如果贬值前不存在强有力的进，如果贬值前不存在强有力的进

43、口品与之相竞争，则最佳策略是维持产品价格不口品与之相竞争，则最佳策略是维持产品价格不变，使损失降至最低。若存在强有力的进口产品变，使损失降至最低。若存在强有力的进口产品与之相竞争，则子公司所在国货币贬值，对进口与之相竞争，则子公司所在国货币贬值，对进口产品不利，子公司可以根据东道国市场对产品需产品不利，子公司可以根据东道国市场对产品需求弹性的大小，决定提高产品价格还是维持产品求弹性的大小，决定提高产品价格还是维持产品价格不变而扩大销售额，来增加子公司的销售收价格不变而扩大销售额，来增加子公司的销售收入。入。第35页/共113页 2 2、经济风险的防范、经济风险的防范 （3 3）生产管理战略）生

44、产管理战略当子公司所在国货币贬值时当子公司所在国货币贬值时，母公司应安排子公，母公司应安排子公司用国内投入品替代成本上涨的进口投入品，从司用国内投入品替代成本上涨的进口投入品，从而维持其生产成本的原有水平。例如，而维持其生产成本的原有水平。例如，2020世纪世纪7070年代初，随着美元的大幅度贬值，美国福特汽车年代初，随着美元的大幅度贬值，美国福特汽车公司增加国内投资生产的引擎等投入品，减少从公司增加国内投资生产的引擎等投入品，减少从英国和德国的进口。英国和德国的进口。当子公司所在国货币升值时当子公司所在国货币升值时，子公司产品在国际，子公司产品在国际出口市场上的价格相对上升，引起销售额的下降

45、，出口市场上的价格相对上升，引起销售额的下降，导致销售收入的减少。母公司应安排子公司增加导致销售收入的减少。母公司应安排子公司增加具有高附加值的新产品的生产，促进产品的升级具有高附加值的新产品的生产，促进产品的升级换代及提高制造差别产品的能力，维持子公司产换代及提高制造差别产品的能力，维持子公司产品在国际市场上的份额，从而抵消因货币升值而品在国际市场上的份额，从而抵消因货币升值而使出口收入下降的损失。同时，母公司也可通过使出口收入下降的损失。同时，母公司也可通过增加进口投入品的比例或转向生产成本更低的国增加进口投入品的比例或转向生产成本更低的国家或地区进行投资来降低生产成本，获得较高收家或地区

46、进行投资来降低生产成本，获得较高收入。入。第36页/共113页四、国际直接投资的利率风险与管理 （一）利率风险的定义（一）利率风险的定义利率风险的标准定义是，不同类型的不确定因素引起的利率变化直接或间接造成利率风险的标准定义是，不同类型的不确定因素引起的利率变化直接或间接造成投资价值或收益损失的风险。投资价值或收益损失的风险。利率的差异主要是由不同时间、不同国家、不同货币造成的。利率的差异主要是由不同时间、不同国家、不同货币造成的。第37页/共113页四、国际直接投资的利率风险与管理（一）利率风险的定义（一）利率风险的定义 国际直接投资的利率风险主要表现在以下两方国际直接投资的利率风险主要表现

47、在以下两方面：面：借款利率风险借款利率风险。例如，公司借入一笔为期。例如，公司借入一笔为期1 1年的年的信贷资金，其利率为信贷资金，其利率为12%12%，但，但5 5个月后，年利率个月后，年利率从从12%12%降为降为10%10%，这，这2%2%的利息差别就使公司产品的利息差别就使公司产品成本相对上升。成本相对上升。发行债券利率风险发行债券利率风险。例如，公司发行利率为。例如，公司发行利率为10%10%的的3 3年期债券，债券发行年期债券，债券发行1 1年后，该期限的市场年后，该期限的市场利率下调，而公司债券利率一般情况下是固定利率下调，而公司债券利率一般情况下是固定的，因此，公司付给债权人的

48、利息就要高于市的，因此，公司付给债权人的利息就要高于市场利息，从而发生资金成本相对增高的风险。场利息，从而发生资金成本相对增高的风险。第38页/共113页四、国际直接投资的利率风险与管理（二）利率风险防范的原则（二）利率风险防范的原则 利率风险的防范主要遵循下面的原则：利率风险的防范主要遵循下面的原则：要正确选择筹资方式要正确选择筹资方式。在预期市场利率上升时，可采用长期贷款、发行长期债券。在预期市场利率上升时，可采用长期贷款、发行长期债券等方式筹资；在预期市场利率下降时，则可采用短期贷款、发行短期债券的方式等方式筹资；在预期市场利率下降时，则可采用短期贷款、发行短期债券的方式来筹资。来筹资。

49、要正确选择筹资国家要正确选择筹资国家。在可能的情况下，应尽可能选择市场利率较低的国家筹集。在可能的情况下，应尽可能选择市场利率较低的国家筹集资金，这样就可以较低的资金成本满足直接投资的需要。资金，这样就可以较低的资金成本满足直接投资的需要。第39页/共113页五、国际直接投资的经营风险与管理 （一）经营风险（一）经营风险 1 1、概念、概念经营风险是指企业在进行跨国经营时，经营风险是指企业在进行跨国经营时，由于市由于市场条件和生产技术等条件的变化场条件和生产技术等条件的变化而可能给企业而可能给企业带来损失的风险。带来损失的风险。例如，例如，2020世纪世纪7070年代末期一些美国投资者看准年代

50、末期一些美国投资者看准巴西原材料价格较低，到巴西创办独资企业，巴西原材料价格较低，到巴西创办独资企业，生产的产品向其他国家出口。由于巴西赤字财生产的产品向其他国家出口。由于巴西赤字财政政策和债务危机的影响，该国发生严重的通政政策和债务危机的影响，该国发生严重的通货膨胀，使经济环境日益恶化，导致产品成本货膨胀，使经济环境日益恶化，导致产品成本急剧上升，产品在国际市场上丧失竞争能力。急剧上升，产品在国际市场上丧失竞争能力。第40页/共113页2 2、构成、构成（1 1）价格风险）价格风险：是指由于国际市场上行情变动是指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，而使企业蒙受损失的可能性。引起的价格波动，