2022年英诺激光发展现状及业务布局分析.docx

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1、2022年英诺激光发展现状及业务布局分析1. 英诺激光：国内激光微加工领域工艺型企业1.1 专注激光微加工应用领域，构建微加工业务体系深耕激光微加工领域，不断丰富激光器产品线，逐步构建完整的激光微加工业务体系。 2011 年，公司前身英诺有限成立；2016 年，公司变更为英诺股份；2021 年，于深交所挂 牌上市。自 2011 年公司前身成立起，公司即专注于激光微加工行业；2014 年，开始拓展 激光器的品类，布局超短脉冲激光器与 MOPA 光纤激光技术；2015 年，开始以定制嵌入 式模组形式为工业及科研客户提供激光微加工解决方案；2019 年下半年，发展应用于高值 医疗植介入器件业务。公司

2、是国内首家微加工激光器上市公司，2020 年公司纳秒固体激光 器市占率位 25%，目前公司已成为国内微加工激光器和激光微加工解决方案领域的领军企 业，下游涵盖 3C 消费电子、3D 打印、芯片制造、新能源、新型显示、生物医疗、激光检 测等领域。公司的实际控制人为赵晓杰先生，通过德泰公司间接控制英诺激光 21.55%的股权。 赵晓杰于 2007 年在美国成立了美国 AOC（后被收购为公司全资子公司），开始从事激光 器的研发和生产经营。自 2011 年公司前身英诺有限成立至今，赵晓杰先生一直担任董事长、 总经理、研发团队负责人，主导组建了以赵晓杰博士为核心的技术团队和经营团队，在赵 晓杰先生的带领

3、下，公司从经营 DPSS 调 Q 纳秒激光器业务，到具备完整的激光微加工业 务体系，并成为国内微加工领域领先的激光器及解决方案的供应商。公司全资控股 4 家境内企业，2 家境外企业；间接控股 2 家境外子公司。境内主要企 业：1）常州英诺主要负责华东及周边地区的激光器和激光设备的研发、生产和销售；2） 深圳英微公司为主要产品提供配套产品，负责激光控制系统软件的研发、设计和销售。境 外主要子公司：AOC 主要负责激光器的研发、生产、销售，由赵晓杰先生在 2007 年创办 组建，助力公司拓展海外市场。1.2 产品聚焦激光器+嵌入式模组，服务微加工+生物医疗公司的商业模式是以激光器为核心，以嵌入式模

4、组为触角，面向全球市场，重点服务 于“工业应用”和“生物医疗应用”两个重大领域，有步骤地拓展消费电子、3D 打印、半 导体、新能源、显示、生物医疗、激光检测等细分领域。目前公司主营业务包括激光器、 嵌入式模组两个板块，其中：1）激光器业务：公司激光器产品包括 DPSS 调 Q 纳秒激光器（纳秒固体激光器）、 超短脉冲激光器（超快激光器，包括皮秒、飞秒级）和 MOPA 纳秒/亚纳秒激光器（MOPA 光纤激光器），覆盖从红外到深紫外的不同波段，从纳秒到飞秒的多种脉宽。公司是全球 少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力的工业激光 器生产厂商之一，也是全球少数实现工业深紫

5、外纳秒激光器批量供应的生产商之一。公司 的激光器广泛应用于 3C 消费电子、新能源、3D 打印、芯片制造、生物医疗等领域。2）嵌入式模组业务：公司凭借拥有激光器等核心部件的能力，发挥在精密光学设计、 视觉图像处理、运动控制、光-材料作用机理等方面多项自主研发的核心技术，以嵌入式模 组形式为各细分行业的头部客户提供一体化激光微加工解决方案。该业务已应用于消费电 子行业的脆性材料、高分子薄膜、PCB/FPC 切割和钻孔等场景。同时，公司针对国内微焊 接和微钻孔等若干领域，先发布局，取得显著进展，有望快速从消费电子向 COF 柔性封装 载带、汽车电子等更多行业拓展。嵌入式模组营收占比呈整体增长态势，

6、两大主营业务毛利率维持在 50%左右。 2017-2021 年，公司激光器业务营收占比始终在 60%以上；随着新产品的研发、推广以及 新客户的开发，嵌入式模组营收占比整体呈现上升趋势，2021 年上升至 27.89%。从毛利 率来看，2017-2021 年，公司两大主营业务的毛利率均维持在 50%左右，高于国内同行业 可比公司。其中，2021 年激光器销售毛利率为 45.79%，嵌入式模组销售毛利率高达 55.79%。 公司两大主营业务的高毛利率主要得益于，公司在固体激光器方面占据了国内市场的领先 地位，且在嵌入式模组中主要使用自有激光器等核心部件，可根据客户需求深度定制，具 有一定的技术及成

7、本优势。中期优先聚焦服务于“工业应用”和“生物医疗应用”领域。在激光技术的各种应用 场景中，公司重点选择“工业应用、生物医疗应用、科研应用和环境应用”等四个主要方 向。一方面，公司精耕深耕细分成熟市场，夯实持续健康的经营基础，另一方，创新驱动 布局“蓝海”市场，以强大的战略定力，始终致力于以“先人一臂”的姿态实现在相关“痛 点”领域的技术突破、产品突破和市场突破，赢得跨越式增长机会。中期公司优先以“工 业应用”和“生物医疗应用”两个规模大、成长性好的领域为业务重点。“工业应用场景” 涵盖 3C 消费电子、3D 打印、半导体、新能源等；“生物医疗应用”涵盖介入器械、光声 成像等。1.3 国际化团

8、队掌握核心技术，股权激励有助于凝心聚力创始人具有学术科研、美国创办公司经历，带领团队实现技术突破。激光行业是典型 的知识密集型和技术密集型行业，专业技术人才是重要的生产力和驱动力。公司创始人赵 晓杰博士具有近 40 年的激光领域研发与产业化经验。赵博士毕业于华中科技大学光电子工 程系，曾任华中科技大学副教授，1994 年赴日本分子科学研究所从事激光生物医学领域的 博士后研究；1997 年赴美国普林斯顿进行激光应用研究，而后进入工业界；2007 年，赵 博士在美国创立 AOC，建立了一批高学历的研发团队和中美两地的研发架构。团队成员经 过多年积累，自主研发并取得百余项核心技术与专利。国际化背景的

9、研发、供应链、制造、销售、服务和职能管理团队，专业当责，高效协 作。尤其是在公司实控人赵晓杰博士的带领下，公司建立了一支成熟的高水平研发团队。 团队掌握激光器核心技术，并在激光应用方面具备丰富经验，打造了公司的核心竞争优势。 公司研发团队汇集了设计激光技术及应用、光学设计、光机电一体化、工业激光器生产、 软件技术等不同学科背景和多元化从业经验的高层次人才，专业具有互补性，合作时间较 长，为公司研发活动提供了人才支持。在中美两地建立研发、生产、销售及售前售后服务体系，优势互补。公司在国内和美 国分别设立研发中心：北美研发中心立足全球激光技术前沿，紧跟国际先进激光技术的发 展趋势，保持技术先进性；

10、深圳和常州两地升级技术创新中心和工程技术中心的职能，利 用贴近国内市场的优势，积极拓展在多场景、多行业的激光技术及应用研究。同时，公司 在深圳和常州设有应用实验室，通过收集下游应用数据反馈至美国前端开发，促进研发体 系形成闭环。中美两地售前售后体系能够有效为国内外客户提供及时的售前咨询、售中指 导和售后维护服务，有利于公司与客户维持长期合作关系。股权激励计划绑定核心人员，彰显高增长信心。激励计划对象针对公司核心及骨干员 工，激励对象 89 人，占公司员工总数 24.7%。计划向激励对象授予权益总计不超过 300 万股的限制性股票，其中首次授予 240 万股，预留 60 万股。根据业绩考核目标值

11、（Am）， 公司 2022-2024 年将实现营收较 2020 年增长 40%/80%/130%。本次激励计划不仅有利 于公司建立和完善利益共享机制，激发核心团队的积极性，更彰显公司业绩增长信心。1.4 营收业绩呈稳健增长，盈利能力保持高位水平公司营收整体高速增长，归母净利整体呈现增长趋势。2017-2021 年，公司的营业收 入年复合增长率达 11.93%，利润年复合增速达 15.14%，公司营收及利润保持稳健增长的 态势，这主要得益于下游激光应用领域的不断扩大，市场需求的快速增长。22Q1，受外部 经济环境影响，公司营收同比下降 6.49%。受当期其他收益减少影响，归母净利同比下降 36.

12、64%，剔除非经常性损益影响后，公司扣非归母净利润下降 1.75%。公司盈利能力维持在较高水平，期间费用率小幅增长。公司依托在固体激光器及嵌入 式模组领域长期积累的技术优势，毛利率始终保持在 50%左右的高位水平、净利率保持在 16%以上。2018-2022Q1，公司综合期间费用率略有提升，主要是由于公司对高性能纳秒 激光器、超快激光器及激光综合解决方案的研发投入逐年提升所致。2018-2022Q1，公司 研发费用率逐年上升，分别为 9.19%、10.72%、11.78%、13.49%和 14.65%。差异化市场定位，公司产品毛利率水平在行业内位列前茅。区别于宏观加工市场中的 激光器及激光设备

13、企业，公司主要产品为应用于微加工领域的纳秒/超快固体激光器和定制 嵌入式模组，业务聚焦在 3C 消费电子、3D 打印、芯片、新能源等高端应用场景，依靠差 异化的产品定位、定制化解决方案等优势，公司毛利率水平保持在较高水平，在国内激光 器和激光装备行业中位行业前茅。2018-2021 年，公司毛利率稳定在 50%左右，与炬光科技（半导体激光器及激光核心部件企业）、铂力特（3D 打印-增材制造企业）、帝尔激光 （激光光伏设备企业）的毛利率水平接近，比杰普特（MOPA 激光器及设备企业）、锐科 激光（连续光纤激光器企业）毛利率水平较高。人均创收和人均创利双提升，均处于同行前列。人均创收/创利是衡量管

14、理能力的重要 指标。2018-2021 年，公司人均创收水平均维持在 100 万元左右，人均创利水平均维持在 20 万元以上。且自 2019 年起，公司人均创收/创利水平均高于锐科激光、杰普特、炬光科 技、铂力特，仅低于光伏设备公司帝尔激光。受外部环境冲击影响，2020 年公司人均创收 和人均创利微有下降，但在 21 年很快恢复正常水平。高人均创收/创利是公司“效率驱动” 的核心经营理念和“高标准、高效益、高回报”的价值理念的有力体现。2. 激光器：差异化竞争，不断切入新应用场景2.1 区别于连续光纤，固体和超快激光器为精密加工利器激光器根据增益介质、波长、运转方式等的不同，可以分为多种类型。

15、激光器根据增 益介质的不同，可分为固体、液体和气体激光器等，其中，固体激光器可进一步分为全固 态、光纤、混合和半导体激光器等；根据波长的不同，可分为红外、可见光、紫外、深紫 外激光器等；根据运转方式的不同，可分为连续激光器和脉冲激光器，而脉冲激光器根据 脉冲时间长度可以进一步分为纳秒（10-9s）、皮秒（10-12s）和飞秒（10-15s），皮秒和飞 秒激光器又被称为“超快激光器”。公司的激光器产品主要为脉冲激光器，包括纳秒固体 激光器、超快激光器。连续光纤激光器、固体激光器分别系宏观加工、微加工领域的主流激光器。两类激光 器的比较优势分别为：1）连续光纤激光器可以在较长一段时间内连续输出，工

16、作稳定、热 效应高，连续光纤激光器高平均功率的特点，可广泛应用于厚金属材料的切割、焊接等宏 观加工。2）纳秒固体激光器/超快激光器的峰值功率高、脉冲能量大、热效应小、加工精 度高，并且能将红外光变频转换成绿光、紫外光等短波长的光束，从而在薄性、脆性材料 加工上有优势，因此适用于精细加工。其中纳秒级输出紫外光的脉冲固体激光器主要应用 于电子产品打标、电器外壳标记、食品药品生产日期的标记、消费电子微加工等领域；而 深紫外/极深紫外固体激光器主要应用于手机金属外壳的切割、焊接，PCB/FPCB 板切割与 分板，陶瓷打孔划片，玻璃、蓝宝石、晶圆切割和细微打孔等精密加工领域。固体激光器、超快激光器在工业

17、微加工领域有着明显优势。以紫外、深紫外为代表的 超短波长的固体激光器和以皮秒、飞秒为代表的超快激光器具有超快超精、高聚焦能力、 “冷加工”的特点，能有效解决微加工过程中所面临的技术难题，在微加工领域的应用越 来越广泛。公司主要竞争对手为国内外纳秒固体激光器、超快激光器生产厂商。公司激光器产品 包括纳秒固体激光器、超快激光器和 MOPA 光纤激光器。其中：1）纳秒固体激光器是公 司目前的主导产品，在该领域公司的主要竞争对手包括美国光谱物理、美国相干和华日精 密激光等；2）超快激光器是公司主要研发布局方向，在该领域主要竞争对手包括美国光谱 物理、美国相干等；3）MOPA 光纤激光器是公司首次涉足纯

18、光纤激光器领域，公司专注 于应用于微加工领域的偏振光纤输出领域，使得公司的 MOPA 光纤激光器能够通过倍频方 式实现绿光及紫外输出，与市场上传统光纤激光器存在明显区别。目前公司该类产品规格 较为单一，销售规模小。2.2 激光器品类丰富，下游涵盖 3C/3D 打印/芯片制造/新能源等公司紧跟微加工市场需求变化及激光技术进步趋势，不断丰富产品线。1）公司的 DPSS 调 Q 纳秒激光器向更短波长、更高功率、更紧凑的设计等方向发展： 2011 年推出 AWAVE 系列纳秒激光器，2017 年开始陆续推出了 FOTIA 系列紧凑型中低功 率激光器、FORMULA 系列一体式高功率激光器；2021 年

19、，公司推出高功率纳秒紫外激光 器 Formula（I）系列产品，在产品性能、稳定性、使用寿命等方面的表现均达到行业领先 水平。 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第27页 共47页 简单金融 成就梦想2）公司的超快激光器取得快速突破，向短波长、窄脉宽的方向发展：2014 年开始自 主研发超短脉冲激光器领域，推出工业用皮秒及飞秒激光器，2016 年实现产品销售。其中 皮秒激光器红外、绿光、紫外、深紫外四种波长可选；飞秒激光器提供红外、绿光两种波 长选择并可做到互相调节转换。3）MOPA 光纤激光器通过自研取得，与传统技术略有不同，兼具光纤激光器和固体 激光器的优势：2014

20、年开始布局 MOPA 光纤激光技术，2016 年和 2018 年先后推出第一 代和第二代 MOPA 纳秒/亚纳秒激光器，目前第二代产品在红外、绿光和紫外波长范围的 输出功率分别超过 100W、60W 和 20W。公司竞争对手主要为海外厂商，产品性能接近国际领先水平。公司在纳秒/超快激光器 领域，竞争对手为美国光谱物理、美国相干等。公司的纳秒激光器的产品综合性能参数显 著优于国内其他厂商，接近国际巨头的技术水平。另外，公司在国内市场，相比国际厂商 具有优势：一方面，国内生产基地有利于降低原材料采购成本和人工成本，取得价格优势； 另一方面，本地化生产销售有利于缩短交货周期、降低贸易争端、快速响应客

21、户，为客户 提供更好的服务，有利于公司与客户保持长期合作关系。公司的激光器产品已得到众多下游领域的应用。公司激光器产品包括 DPSS 调 Q 纳秒 激光器、超短脉冲激光器（皮秒、飞秒级）和 MOPA 纳秒/亚纳秒激光器，覆盖从红外到 深紫外的不同波段，从纳秒到飞秒的多种脉宽，满足不同应用场景需求：1）消费电子行业：脆性材料加工：公司的中高功率纳秒激光器（绿光、紫外波长） 及皮秒激光器可实现对 3D 玻璃盖板、摄像头蓝宝石的切割及金属结构框架和屏幕钻孔；低 功率纳秒激光器（绿光、紫外波）完成金属及非金属材料表面打标。PCB/FPC 的切割、 钻孔及打标：中低功率纳秒激光器（紫外、绿光）可应用于电

22、路板打标；中高功率纳秒激 光器（绿光、紫外）和皮秒、飞秒激光器（红外、绿光）可应用于 PCB/FPC 板的切割、钻 孔及 PI 膜的切割。公司相关激光器产品已实现规模化应用。2）3D 打印领域：公司的中低功率固体纳秒深紫外激光器可作为光固化快速成型技术 的光源发生器，作用于液态光敏树脂，使其产生光聚合反应，固化成所需的模型；中高功 率固体紫外激光器可以对粉末材料烧结叠加，粉末颗粒之间发生粘结，并转变成晶体结合 体的制品模型。公司相关激光器产品已实现规模化应用。3）光伏电池：公司的 MOPA 纳秒/亚纳秒激光器覆盖红外到紫外波长，在太阳能光伏 芯片切割上具备优势；中高功率纳秒激光器（红外、绿光、

23、紫外波长）和皮秒激光器（红 外、绿光波长）可以用于太阳能电池片及硅片的切割和精密划线；低功率纳秒紫外激光器 可用于太阳能电池片及硅片的刻槽。公司相关激光器产品已实现工业应用。4）半导体：公司的高功率绿光、紫外激光器、皮秒深紫外激光器等系列产品可应用于 芯片制造的多项制程，作为芯片制造前道关键制程的光源，公司相关激光器产品获得国外 知名半导体装备公司的认可，2021 年实现收入 261.83 万元。公司是行业内少数能够提供 应用于 LOW-K 材料半导体晶圆分切的深紫外激光器的厂商之一，深紫外 266 系列产品的 性能水平持续提升，有望在芯片制造前道工序、晶圆缺陷检测等关键制程及 Micro L

24、ED 领 域成为核心光源。此外，公司与浙江大学共建联合研发中心，合作内容包括“用于半导体 行业的高功率紫外与深紫外激光技术”等项目，通过产学研深度融合，推动人才培养、科 技创新和成果转化。5）生物医疗：公司研发了世界领先水平的高分辨光声成像产品，推进光声成像技术在 肿瘤、心脑血管、眼科等基础生命科学和临床医学诊疗领域的应用；公司利用混合设计双 波段飞秒激光器，向国家生物医学材料工程技术研究中心提供定制化微加工解决方案，能 够有效提高传统金属支架与镀膜支架加工精度，实现可降解支架的精细加工；公司为国内 脑血栓取出装置的医疗器械供应商批量完成取栓支架等神经介入器件的激光切割关键工序， 所加工的相关

25、产品已经被应用于临床，有助于国内企业在神经介入领域实现进口替代。公 司相关激光器产品支撑了上述应用的创新工作。公司在国产纳秒固体激光器的市场份额持续扩大，募投项目进一步增强公司竞争力。 根据2021 中国激光产业发展报告的数据披露，2018-2020 年我国纳秒紫外激光器出 货量从 15000 台增长至 21000 台，依据公司公告，2018-2020 年公司销量为 2623 台、 3493 台、5221 台，故公司在国内纳秒紫外激光器的市占率分别为 17%、20%、25%，市 场份额持续扩大。2021 年公司上市募集的资金将用于扩大激光器产能，根据招股说明书， 2020 年公司的激光器产能为

26、 5500 台，预计完全投产后，公司将新增 3000 台 DPSS 调 Q 纳秒激光器、700 台超短脉冲激光器，有助于公司满足快速增长的市场需求，不断提高市 场占有率。3. 嵌入式模组：提供非标产品，推广复制模组模式3.1 服务龙头端到端，且基于前沿需求可创新应用场景嵌入式模组业务即针对特定终端客户需求，提供一揽子整体解决方案。嵌入式模组是 以激光器为核心，综合精密光学设计、视觉图像处理、运动控制等关键技术，进行定制化 整合成的具有特定功能的加工装置；终端制造商采购定制嵌入式模组用于生产线建设和更 新改造。依据公司公告，公司于 2015 年启动激光微加工解决方案的产业化研发工作，于 2016

27、 年实现产品销售；目前，公司嵌入式模组的服务对象是各行业终端客户，为瑞声科技、 蓝思科技、弘信电子、中科院半导体研究所、国家生物医学材料工程技术研究中心等生产 和科研单位提供定制嵌入模组，应用于精密光学、新型膜材料、介入式医疗器件等新兴领 域，帮助客户实现进口替代和技术进步。公司嵌入式模组产品品类较多，战略客户在业务上深度绑定。按照使用用途，公司嵌 入式模组一般可以分为音膜切割模组、FPC 切割模组、LENS 切割模组、激光固化模组以及 少量用于精密打标、科研、医疗等用途激光模组。依据公司公告，公司音膜切割模组主要 用于消费电子中扬声器振膜等声学元器件的加工，主要客户为瑞声科技；FPC 切割模

28、组主 要用于消费电子、智能设备等领域柔性电路板、软硬结合板的切割、开孔等的加工，主要 客户为瑞声科技和弘信电子；LENS 切割模组主要用于玻璃、蓝宝石、陶瓷等材料的加工， 主要客户为瑞声科技（用于 WLG 晶圆级玻璃透镜加工）和蓝思科技（用于玻璃面板加工）； 激光固化模组主要用于热固胶、UV 胶等用于粘合元器件的粘合剂的加热固化，主要客户为 瑞声科技。3.2 模组模式形成示范性效应，加速推广新场景应用（一）瑞声科技为嵌入式模组业务最大客户 瑞声科技是公司嵌入式模组业务第一大客户。依据瑞声科技官网信息，瑞声科技为智 能设备提供领先的微型专有技术解决方案，在声学、光学、触觉反馈、精密制造、微机电、

29、 无线射频和天线领域拥有材料研发、仿真、算法、设计、自动化以及工艺开发等尖端技术。 依据英诺激光公告，公司与瑞声的合作始于 2016 年，瑞声主要向公司采购嵌入式模组用于 其生产线建设，包括音膜切割模组、FPC 切割模组等。2018-2021 年，瑞声分别贡献营收 0.67、0.83、0.75、0.95 亿；占公司总收入比重为 23%、23%、22%、24%，目前已成为 公司的第一大客户。WLG 技术为未来镜头发展趋势，公司嵌入式模型配套需求提升：1）WLG 晶圆级玻璃镜头时代到来：随着 3D 摄像普及，3D 摄像应用场景在扩大，但 电子产品轻薄化对镜头提高更高要求，倒逼镜头制造工艺优化。目前

30、手机镜头的制造工艺 有三种：模造成型、WLO 晶圆级光学元件技术、WLG 晶圆级玻璃技术。其中，WLG 技术 最为先进，该制造工艺下的产品尺寸更小、光稳定性和热稳定性更高、制造成本更低，更 有望成为未来发展的主流技术。预计随着 WLG 技术的进一步发展，基于 WLG 技术的玻塑 混合镜头可用于智能手机、汽车、可穿戴设备、智能家居、安防、工业、医疗及其他新兴 市场领域，发展空间广阔。2）依据瑞声科技公告，瑞声掌握 WLG 晶圆级光学玻璃镜片量产技术：2009 年，瑞 声科技开始布局光学镜头业务；2020 年底，开始量产 WLG 玻塑混合镜头；依据瑞声 2022 年一季报公告，作为聚焦光学业务的子

31、公司，诚瑞光学 22Q1 实现营收 9.24 亿元，同比增 长 36.4%、环比增长 80.1%，收入高增主要是由于模组出货量增长强劲。 3）公司可为瑞声科技 WLG 技术提供嵌入式模组：依据公司公告，公司可为瑞声 WLG 晶圆级玻璃透镜加工提供 LENS 切割模组，可用于玻璃、蓝宝石、陶瓷等材料的加工。（二）公司复制模组模式发展多个优质客户 公司以行业领先企业作为切入点，深度融入客户供应链，将激光微加工方案嵌入客户 的生产线中，不仅加深了公司对行业的理解，并且为新客户的开发提供良好的示范作用。 以消费电子行业为例，公司 2016 年开始与瑞声科技合作，2018-2019 年成功开拓新客户 蓝

32、思科技、弘信电子、理特激光等客户，均为公司贡献了较高金额的嵌入式模组订单与收 入。公司凭借多场景和多行业的方案解决能力，持续提升市场竞争力，随着多个项目持续 落地，有望快速从消费电子向 COF 柔性封装载带、汽车电子等更多行业拓展，预计后续嵌 入式模组业务将步入快速增长。1）在微型金属结构件和 FPC 切割方面，公司选用自主研发的纳秒和超快激光器，定 制开发了视觉系统和结构件方案，顺利嵌入到客户的自动化切割、分拣、检测装备中，实 现了行业首创和良好的经济效益； 2）在 COF 切割方面，公司采用自主研发的紫外超快激光器，配合高精度平台和智能 传感收放卷机构完成传动孔和分条切割，为 COF 后道

33、传动齿轮提供高精度定位； 3）针对 VC 散热器件传统钎焊和扩散焊存在高能耗、成本高的行业“痛点”，公司开 发特殊的高反材料微焊工艺，满足了高密封性、低变形量的苛刻要求，实现了对铜、不锈 钢、铝等多种材料 VC 导管的高质量焊接； 4）针对医疗超细导管焊接难对位、高度依赖熟练工人的行业“痛点”，公司开发了高 精度视觉辅助对位微焊系统；公司利用超快激光技术的优点，率先开发了以“双波段飞秒 激光支架微加工系统”为代表的精密加工嵌入式模组，已初步扩展形成了较为完整的高值 医疗植介入器材装备的全线解决方案能力。 5）围绕新能源领域的 FPC 应用，公司正在研发超大幅面多激光同步并行加工方案， 有望解决

34、传统激光加工效率低、幅面小、拼接精度差的行业难题，提升精度和效率。4. 生物医疗：技术储备丰厚，下游需求逐步释放创始人的激光生物医疗研究背景+多年累积的超快激光器制作能力，为公司布局激光医 疗领域提供契机。赵晓杰博士在华中科技大学的博士期间，日本分子科学研究所博士后和 美国普林斯顿大学的研究期间，均从事激光医疗应用科学的前沿研究，为公司布局激光医 疗领域奠定基础。2014 年，公司开始布局生物医疗领域，经过多年发展，近年来开始实现 商业化应用，在生物医疗领域，2021 年公司实现收入约 1,214.06 万元。目前公司在生物 医疗领域，重点布局高值医疗植介入器件、光声成像业务。4.1 高值医疗

35、植介入器械：基于超快激光技术，推动进口替代进程 皮冠状动脉介入治疗（PCI）发展，产生高值医疗植介入器械需求。心脑血管疾病通常 包括冠心病、脑血管病/中风、周围末梢动脉血管疾病等，自 20 世纪 70 年代经皮冠状动脉 介入治疗（PCI 是一种非手术治疗冠心病患者冠状动脉狭窄的方法）出现以来，由于非手术 的介入式治疗具有创伤小、恢复快等优点，PCI 技术发展迅猛，介入手段成为治疗心血管疾 病的首选方式之一，心血管介入器械需求随之产生。高值医疗器件是指安全至关重要、生 产使用必须严格控制、限于某些专科使用且价格相对较高的消耗性医疗器械，在临床应用 中，按介入产品使用的发病部位划分，心血管介入器械

36、主要分为冠状动脉介入器械、脑血 管介入器械、主动脉介入器械、周围血管介入器械四类，相关器件包括导管、球囊、支架 等。经皮冠状动脉介入治疗（PCI）手段可选择放置支架或球囊。以支架置入术治疗流程进 行举例：1）在发现冠状动脉的阻塞部位后，微导丝穿过导管到达冠状动脉狭窄的地方；2） 通过微导丝上的导管将球囊和支架置入堵塞部位；3）向球囊内充液体增压，以压缩动脉壁 上的堵塞物，同时扩张球囊可使支架打开；4）加压扩张达到治疗效果后，将球囊抽瘪，将 球囊导管撤出并排空球囊，将支架留在血管内，从而有效避免再次阻塞。超快激光微加工适用于医疗器械精密加工要求。激光技术凭借自身优点，成为相关医 疗器材精密加工的

37、重要方式。但长脉冲激光加工材料时表现为明显的热力学特征，热扩散 成为影响材料加工精度和质量不利因素；而超快短脉冲激光加工医疗器械的优势在于：超 快激光技术由于脉冲持续时间很短，在加工过程中具有非热熔特征，可以实现近乎无热效 应的“冷”加工，其超短的脉宽带来的极高峰值功率会产生多光子吸收，将材料略过熔融 过程直接蒸发，无残余热、无残渣留在材料上，达成高精度且干净的加工，获得精确的网 格结构和光滑的切割表面，加工精度和质量大幅提升。国内经皮冠状动脉介入治疗（PCI）渗透率仍较低，未来增长潜力较大。随着全球人口 增长、社会老龄化程度提高、人们医疗保健意识不断增强，全球心脑血管介入器材的需求 仍将呈现

38、增长；但 2020 年中国每百万人的 PCI 手术数量与其他发达国家和地区（如美国、 欧洲地区）相比，仍存在较大差距，我国的 PCI 手术渗透率依然很低。依据弗若斯特沙利 文公司（Frost & Sullivan）发布的经皮冠状动脉介入治疗耗材独立市场研究报告显示， 2016 年至 2020 年，我国 PCI 手术量以 12.3%的复合年增长率快速增长；在人均寿命延长、 居民医疗卫生支出增长、医疗技术日渐提升等驱动因素作用下，预计 2025 年将达到 206.9 万台，2020 年-2025 年的复合年增长率预计为 14.3%，2025 年-2030 年的复合年增长率 预计为 9.1%。介入式

39、医疗器械需求提升，拉动激光器及激光加工装备增长。预计随着我国 PCI 手术 的需求快速释放，心脑血管植介入器材的使用量也将不断上升。根据弗若斯特沙利文公司 （Frost & Sullivan）发布的中国主动脉及周围血管介入器械行业白皮书显示，我国心 血管介入器械市场不断增长，到 2022 年市场规模将达到 294.9 亿人民币，2017 年到 2022 年期间的年复合增长率 14.2%；医疗器械需求提升，或拉动配套的激光器和激光微加工装 备需求逐步释放。公司客户资源优质、成功进入全球医疗器械龙头公司美敦力供应链：根据弗若斯特沙 利文公司中国主动脉及周围血管介入器械行业白皮书披露，按照产品应用的

40、手术量排 名，2018 年公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名为美敦力、心脉医疗等；在 外周血管介入领域，目前国内市场基本由美敦力、波士顿科学、雅培等国际先进企业占据。 公司在高值医疗植介入器件领域的激光器、嵌入式模组和制造业务进展顺利，终端客户包 括美敦力等国内外知名企业。2）公司激光加工方案逐渐成熟，助力介入式器械精细加工：根据公司公告，公司已初 步扩展形成了较为完整的高值医疗植介入器件加工装备的全线解决方案能力，公司设计的 混合设计双波段飞秒激光器已向国家生物医学材料工程技术研究中心提供定制化微加工解 决方案，能够有效提高传统金属支架与镀膜支架加工精度，实现可降解支架的精细加工。

41、 另外，公司为国内脑血栓取出装置的医疗器械供应商批量完成取栓支架等神经介入器件的 激光切割关键工序，所加工的相关产品已经被应用于临床，有助于国内企业在神经介入领 域实现进口替代。4.2 光声成像：已达全球领先水平，加速科研应用向临床应用突破光学成像是利用脉冲激光，以实现高分辨率和高对比度组织图像的成像方式。光声成 像是近年来发展的一种非入侵式和非电离式的新型生物医学成像方法，利用脉冲激光照射 生物组织产生超声信号以实现高分辨率和高对比度的组织图像。光声成像的优势在于：光 声技术的最大优点是可以进行活体检测，提供全新的无损、精准监测手段，实现微创或无 创监测，兼具高灵敏度、高选择性和长期稳定性，

42、显著提高医学监测结果的精准性。因此， 光声技术在生物医疗中有着广泛的应用前景，适用于血氧含量测定、肿瘤血管成像、结构 成像等多种场景。光声成像作为一种新兴的生物医疗成像技术，有着良好的市场前景。光学成像技术的下游应用场景众多。光声成像技术的模式主要包括四种：光声层析成 像、光学显微成像、光学内窥镜、光学造影剂与分子成像。光声成像技术相对于 X 线、CT 等电离辐射，对生物组织更安全，随着科学技术的提高和设备的完善，光学成像技术在临 床的应用场景众多，包括乳腺肿瘤显像、甲状腺显像、泌尿系统成像、脑组织成像、心血 管系统成像、骨关节成像等。目前的光声成像技术多用于科研，正由微观实验室阶段逐步 走向

43、宏观临床实践阶段。公司与少数国内同行填补技术空白，通过自主创新和联合开发相结合来推进光声成像 产品的科研突破向临床突破。根据公司公告，1）公司的第一代产品销往韩国、加拿大、新 加坡；2）公司第二代产品也已推向市场，该设备同时搭载公司研发的三种激光器，用于血 氧浓度测量、活体检测、免疫细胞追踪、毛细血管成像等多项生物医学研究中；3）公司新 一代激光扫描光声显微镜 Insight-RSPAM（原第二代产品升级版）研制成功，主要优势为 同时最多搭载 3 台激光器并实现三光路同轴成像，和满足高分辨率要求下的全球最快的成 像速度，可为肿瘤、心脑血管疾病、眼科疾病等基础生命科学研究和临床医学诊疗领域提 供

44、新的便捷的研究手段，计划于 2022 年开始小批量生产，该产品优先面向科研市场销售， 同时，公司委托中山大学基于该产品的成果面向临床应用深度开发；4）公司手持式光声成 像产品（原第三代产品）按计划推进原型机的研发工作。5. 英诺激光海外市场：中美两地协同，扩展成长空间5.1 AOC 为公司技术发轫之始，后成为海外子公司AOC 为美国全资子公司，主要从事在境外地区激光器的研发、生产和销售。1）AOC 成立于 2007 年 3 月 16 日，注册地为美国纽约州纽约市，主要从事激光器的 研发、生产和销售，公司实际控制人为赵晓杰博士；后经过 2012 年和 2014 年的两次收购， AOC 成为英诺有

45、限直接控制的全资子公司。从公司创立和发展历史来看，赵晓杰博士曾任 美国普林斯顿大学激光应用研究科学家，2007 年赵晓杰博士在美国成立了美国 AOC（后 被收购为发行人全资子公司），开始从事激光器研发和生产经营，AOC 为公司技术发轫之 源。2）目前，AOC 主要从事在中国境外地区销售的激光器的研发、生产和销售，产品主 要销售至美国、德国、荷兰、日本、韩国、印度等中国境外国家和地区。AOC 下辖两家子 公司，分别为 MPA 和 NU OPTO，MPA 主要从事高分辨率光声生物成像系统研发、生产 和销售；NU OPTO 主要从事激光器配件的研发、生产和销售，激光技术的研发。5.2 AOC 职能新

46、定位：前沿技术和海外市场的桥头堡随着深圳、常州生产基地的建成投产，公司产能已逐步转移至国内，AOC 的职能定位 升级，聚焦于跟踪前沿激光技术和拓展海外市场等重要功能：1）跟踪前沿激光技术：国内激光产业发展较晚，技术和应用积累不充分，整体水平仍 较国外存在一定差距，特别是在高端制造和生物医疗等前沿细分领域尚存不足之处。公司 北美研发中心职能从产品研发升级为跟踪前沿激光技术的新定位，有利于紧跟国际先进激 光技术的发展趋势，保持技术先进性。至此，公司已形成集北美研发中心的前沿技术跟踪 职能、国内技术创新中心的技术转化和产品预研职能、工程技术中心的产品实现和新产品 导入职能于一体的研发体系。 2）推进

47、海外市场拓展：AOC 保留了海外市场拓展职能，利用成熟的售前售后的体系， 着力拓展美国及海外市场，为国外客户提供及时的售前咨询、售中指导和售后维护服务。 AOC 设有应用实验室，可以积极参与客户的项目初期研发和中后期的应用改进过程，协助 客户完成技术进步。5.3 中美两地协同，强化业绩发力点海外市场具有吸引力，公司中美两地协同布局的特点成为国内同行中鲜有的优势，有 望强化业绩发力点：1）海外市场吸引力 依据2021 年中国激光产业报告数据披露，2020 年全球激光器销售额为 160.1 亿 美元，相较 2019 年增长 8.7%；预计 2021 年全球激光器销售额为 184.8 亿美元，同比增

48、 长 15%。依据2021 年中国激光产业发展报告披露，中国激光市场快速发展，对全球 贡献较大，目前国内工业激光市场已经占全球近 30%的比例。相关数据表明，海外市场具 有较大的市场空间。鉴于国际局势不确定性因素增多和主要经济体制造业回流的预期，海 外市场有望进一步增长。2）公司激光器和嵌入式模组业务具有国际竞争优势 经过 10 余年发展历程，公司激光器和嵌入式模组业务已具有国际竞争优势。相较于国 外同行，其一，公司产品主要性能指标继续保持国际先进水平；其二，公司的技术协同、 成本和两地经营互补优势得到进一步增强；其三，受益于成功上市和市占率提高，公司早 前存在的资金实力不足和品牌知名度不足等劣势大为改观。近年来，AOC 已拓展国外知名 半导体装备公司、美敦力等企业，服务于海外工业微加工和生物医疗客户。3）海外本土服务能力和国内高效交付能力相得益彰 AOC 作为海外子公司，自 2007 年起扎根美国，熟悉美国等海外文化，拥有广泛的客 户资源基础，并能发挥其本土服务能力为客户提供优质、快速的售前、售中和售后支持， 从而与客户保持长期合作关系和开拓新客户。国内业务体系依托于国内人才、业务锤炼和完善的供应链，形成了优质、快反、低成本 的高效交付能力，助力 AOC 拓展海外市场，支撑全球营销布局，为公司持续扩展成长空间。