第八章 收益分配.ppt

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1、第八章收益分配第八章收益分配一、一、一、一、国有资本收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定国有资本收益管理的有关规定1 1 1 1国有资本收益的构成：国有资本收益包括注册的国有资本分享的企业税后国有资本收益的构成：国有资本收益包括注册的国有资本分享的企业税后国有资本收益的构成：国有资本收益包括注册的国有资本分享的企业税后国有资本收益的构成：国有资本收益包括注册的国有资本分享的企业税后利润和国家法律、行政法规规定的其他国有资本收益。利润和国家法律、行政法规规定的其他国有资本收益。利润和国家法律、行政法规规定的其他国有资本收益。利润和国家法律、行政法规规定的其他国有

2、资本收益。2 2 2 2利润分配制度：企业实现的年度净利润，归企业投资者所有，必须按规定利润分配制度：企业实现的年度净利润，归企业投资者所有，必须按规定利润分配制度：企业实现的年度净利润，归企业投资者所有，必须按规定利润分配制度：企业实现的年度净利润，归企业投资者所有，必须按规定进行分配。以前年度未分配利演，并人本年度可向投资者分配的利润进行分配。进行分配。以前年度未分配利演，并人本年度可向投资者分配的利润进行分配。进行分配。以前年度未分配利演，并人本年度可向投资者分配的利润进行分配。进行分配。以前年度未分配利演，并人本年度可向投资者分配的利润进行分配。母公司制定的年度利润分配方案，应当报主管

3、财政机关备案，母公司向主管财政母公司制定的年度利润分配方案，应当报主管财政机关备案，母公司向主管财政母公司制定的年度利润分配方案，应当报主管财政机关备案，母公司向主管财政母公司制定的年度利润分配方案，应当报主管财政机关备案，母公司向主管财政机关上交利润的具体办法，由财政部根据国务院的决定制定。机关上交利润的具体办法，由财政部根据国务院的决定制定。机关上交利润的具体办法，由财政部根据国务院的决定制定。机关上交利润的具体办法，由财政部根据国务院的决定制定。3 3 3 3亏损弥补规定：企业发生的年度经营亏损，依法用以后年度实现的利润弥亏损弥补规定：企业发生的年度经营亏损，依法用以后年度实现的利润弥亏

4、损弥补规定：企业发生的年度经营亏损，依法用以后年度实现的利润弥亏损弥补规定：企业发生的年度经营亏损，依法用以后年度实现的利润弥补。连续补。连续补。连续补。连续5 5 5 5年不足弥补的，用税后利润弥补，或者经企业董事会或经理办公会审议年不足弥补的，用税后利润弥补，或者经企业董事会或经理办公会审议年不足弥补的，用税后利润弥补，或者经企业董事会或经理办公会审议年不足弥补的，用税后利润弥补，或者经企业董事会或经理办公会审议后，依次用企业盈余公积、资本公积弥补。企业在以前年度亏损未弥补之前，不后，依次用企业盈余公积、资本公积弥补。企业在以前年度亏损未弥补之前，不后，依次用企业盈余公积、资本公积弥补。企

5、业在以前年度亏损未弥补之前，不后，依次用企业盈余公积、资本公积弥补。企业在以前年度亏损未弥补之前，不得向投资者分曰利润。得向投资者分曰利润。得向投资者分曰利润。得向投资者分曰利润。4 4 4 4资产损失的处理：生产经营的损失计人本期损益：清算期间的损失计人清资产损失的处理：生产经营的损失计人本期损益：清算期间的损失计人清资产损失的处理：生产经营的损失计人本期损益：清算期间的损失计人清资产损失的处理：生产经营的损失计人本期损益：清算期间的损失计人清算费用：公司制改建中的损失，可以冲减所有者权益。算费用：公司制改建中的损失，可以冲减所有者权益。算费用：公司制改建中的损失，可以冲减所有者权益。算费用

6、：公司制改建中的损失，可以冲减所有者权益。5 5 5 5产权转让收益的处理：转让母公司国有资本所得收益，上缴主管财政机关；产权转让收益的处理：转让母公司国有资本所得收益，上缴主管财政机关；产权转让收益的处理：转让母公司国有资本所得收益，上缴主管财政机关；产权转让收益的处理：转让母公司国有资本所得收益，上缴主管财政机关；企业转让子公司股权所得收益与其对子公司股权投资的差额，作为投资损益处理。企业转让子公司股权所得收益与其对子公司股权投资的差额，作为投资损益处理。企业转让子公司股权所得收益与其对子公司股权投资的差额，作为投资损益处理。企业转让子公司股权所得收益与其对子公司股权投资的差额，作为投资损

7、益处理。上市公司国有股减持所得收益，按国务院规定执行。上市公司国有股减持所得收益，按国务院规定执行。上市公司国有股减持所得收益，按国务院规定执行。上市公司国有股减持所得收益，按国务院规定执行。6 6 6 6企业清算收益的处理：企业清算净收益归投资者所有，其中：子公司清算企业清算收益的处理：企业清算净收益归投资者所有，其中：子公司清算企业清算收益的处理：企业清算净收益归投资者所有，其中：子公司清算企业清算收益的处理：企业清算净收益归投资者所有，其中：子公司清算所得净收益，投资者分享的股份与其对子公司股权投资的差额，作为投资收益处所得净收益，投资者分享的股份与其对子公司股权投资的差额，作为投资收益

8、处所得净收益，投资者分享的股份与其对子公司股权投资的差额，作为投资收益处所得净收益，投资者分享的股份与其对子公司股权投资的差额，作为投资收益处理；母公司清算所得净收益，上缴主管财政机关。理；母公司清算所得净收益，上缴主管财政机关。理；母公司清算所得净收益，上缴主管财政机关。理；母公司清算所得净收益，上缴主管财政机关。二、二、二、二、影响股利分配的因素影响股利分配的因素影响股利分配的因素影响股利分配的因素（1 1 1 1）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，

9、有关法规对企业股利分配通常予以一定的限制。包括：资本保全约规对企业股利分配通常予以一定的限制。包括：资本保全约规对企业股利分配通常予以一定的限制。包括：资本保全约规对企业股利分配通常予以一定的限制。包括：资本保全约束束束束、企业积累约束、净利润约束、超额累计利润约束。、企业积累约束、净利润约束、超额累计利润约束。、企业积累约束、净利润约束、超额累计利润约束。、企业积累约束、净利润约束、超额累计利润约束。（2 2 2 2）股东因素：股东出于自身考虑，对公司的收益分配）股东因素：股东出于自身考虑，对公司的收益分配）股东因素：股东出于自身考虑，对公司的收益分配）股东因素：股东出于自身考虑，对公司的收

10、益分配产生的影响。包括：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考产生的影响。包括：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考产生的影响。包括：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考产生的影响。包括：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑、逃避风险考虑。虑、逃避风险考虑。虑、逃避风险考虑。虑、逃避风险考虑。（3 3 3 3）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下因素：盈余稳定状况、资产流动状况、公司举债能力、未来因素：盈余稳定状况、资产流动状况、公司举债能力、未来因素：盈余稳定状况

11、、资产流动状况、公司举债能力、未来因素：盈余稳定状况、资产流动状况、公司举债能力、未来投资机会、筹资资金成本、债务需要。投资机会、筹资资金成本、债务需要。投资机会、筹资资金成本、债务需要。投资机会、筹资资金成本、债务需要。（4 4 4 4）其他因素：包括债务合同约束、通货膨胀约束。）其他因素：包括债务合同约束、通货膨胀约束。）其他因素：包括债务合同约束、通货膨胀约束。）其他因素：包括债务合同约束、通货膨胀约束。三、三、三、三、四种股利政策的评价与选择四种股利政策的评价与选择四种股利政策的评价与选择四种股利政策的评价与选择（1 1 1 1）剩余股利政策的内容和政策依据）剩余股利政策的内容和政策依

12、据）剩余股利政策的内容和政策依据）剩余股利政策的内容和政策依据剩余股利政策就剩余股利政策就剩余股利政策就剩余股利政策就是是是是在公司有着良好的投资肌会时，根据一定的目标资本结构，在公司有着良好的投资肌会时，根据一定的目标资本结构，在公司有着良好的投资肌会时，根据一定的目标资本结构，在公司有着良好的投资肌会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。余的盈余作为股利予以分配。余的盈

13、余作为股利予以分配。余的盈余作为股利予以分配。（2 2 2 2）固定或稳定增长股利政策的内容和政策依据）固定或稳定增长股利政策的内容和政策依据）固定或稳定增长股利政策的内容和政策依据）固定或稳定增长股利政策的内容和政策依据这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长的时期内不变，只有当

14、公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。长时，才提高年度的股利发放额。长时，才提高年度的股利发放额。长时，才提高年度的股利发放额。采用本政策的理由在于：采用本政策的理由在于：采用本政策的理由在于：采用本政策的理由在于：稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。形象

15、，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。有利于投资者安排股利收入和支出。有利于投资者安排股利收入和支出。有利于投资者安排股利收入和支出。有利于投资者安排股利收入和支出。稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂

16、时偏离目标资本结构，也可能定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。要比降低股利或降低股利增长率更为有利。要比降低股利或降低股利增长率更为有利。要比降低股利或降低股利增长率更为有利。*该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。支付较高的股利，容易

17、引起公司资金短缺、财务状况恶化。支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。（3 3 3 3）固定股利支付率政策的内容和政策依据）固定股利支付率政策的内容和政策依据）固定股利支付率政策的内容和政策依据）固定股利支付率政策的内容和政策依据该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由是，这样做能使股利与司盔余紧密地配合，的政策。采

18、用本政策的理由是，这样做能使股利与司盔余紧密地配合，的政策。采用本政策的理由是，这样做能使股利与司盔余紧密地配合，的政策。采用本政策的理由是，这样做能使股利与司盔余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年的利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。的利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。的利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不

19、利。的利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。（4 4 4 4）低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据）低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据）低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据）低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。

20、但额股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得

21、到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。分股东。分股东。分股东。例：某公司例：某公司例：某公司例：某公司2002200220022002年实现的税后净利为年实现的税后净利为年实现的税后净利为年实现的税后净利为1000100010001000万，法定盈余公积金、公万，法定盈余公积金、公万，法定盈余公积金、公万，法定盈余公积金、公益金的提取比率为益金的提取比率为益金的提取比率为益金的提取比率为15%1

22、5%15%15%，若，若，若，若2003200320032003年的投资计划所需资金年的投资计划所需资金年的投资计划所需资金年的投资计划所需资金800800800800万，公司的目万，公司的目万，公司的目万，公司的目标资金结构为自有资金占标资金结构为自有资金占标资金结构为自有资金占标资金结构为自有资金占60%60%60%60%。（1 1 1 1）若公司采用剩余股利政策，则）若公司采用剩余股利政策，则）若公司采用剩余股利政策，则）若公司采用剩余股利政策，则2002200220022002年末可发放多少股利？年末可发放多少股利？年末可发放多少股利？年末可发放多少股利？（2 2 2 2）若公司发行在

23、外的股数为）若公司发行在外的股数为）若公司发行在外的股数为）若公司发行在外的股数为1000100010001000万股，计算每股利润及每股股利万股，计算每股利润及每股股利万股，计算每股利润及每股股利万股，计算每股利润及每股股利（3 3 3 3）若）若）若）若2003200320032003年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为政策，设股利的逐年增长率为政策，设股利的逐年增长率为政策，设股利的逐年增长率为2%2%2%2

24、%，投资者要求的必要报酬率为，投资者要求的必要报酬率为，投资者要求的必要报酬率为，投资者要求的必要报酬率为12%12%12%12%，计，计，计，计算该股票的价值。算该股票的价值。算该股票的价值。算该股票的价值。答案：答案：答案：答案：（1 1 1 1）提取公积金、公益金额）提取公积金、公益金额）提取公积金、公益金额）提取公积金、公益金额=1000X15%=150=1000X15%=150=1000X15%=150=1000X15%=150 可供分配利润可供分配利润可供分配利润可供分配利润=1000-150=850=1000-150=850=1000-150=850=1000-150=850 投

25、资所需自有资金投资所需自有资金投资所需自有资金投资所需自有资金=800X60%=480=800X60%=480=800X60%=480=800X60%=480 向投资者分配额向投资者分配额向投资者分配额向投资者分配额=850-480=370=850-480=370=850-480=370=850-480=370万万万万（2 2 2 2）每股利润）每股利润）每股利润）每股利润=1000/1000=1=1000/1000=1=1000/1000=1=1000/1000=1元元元元/股股股股 每股股利每股股利每股股利每股股利=370/1000=0.37=370/1000=0.37=370/1000=

26、0.37=370/1000=0.37元元元元/股股股股（3 3 3 3）0.370.370.370.37（1+2%1+2%1+2%1+2%）/12%-2%=3.77/12%-2%=3.77/12%-2%=3.77/12%-2%=3.77元元元元例例例例2 2 2 2、A A A A公司目前发行在外的股数为公司目前发行在外的股数为公司目前发行在外的股数为公司目前发行在外的股数为1000100010001000万股，该公司的产品销路稳万股，该公司的产品销路稳万股，该公司的产品销路稳万股，该公司的产品销路稳定，拟投资定，拟投资定，拟投资定，拟投资1200120012001200万元，扩大生产能力万元

27、，扩大生产能力万元，扩大生产能力万元，扩大生产能力50%50%50%50%。该公司想要维持目前。该公司想要维持目前。该公司想要维持目前。该公司想要维持目前50%50%50%50%的负的负的负的负债比率，并想继续执行债比率，并想继续执行债比率，并想继续执行债比率，并想继续执行10%10%10%10%的固定股利支付率政策。该公司在的固定股利支付率政策。该公司在的固定股利支付率政策。该公司在的固定股利支付率政策。该公司在2000200020002000年的年的年的年的税后利润为税后利润为税后利润为税后利润为500500500500万元，万元，万元，万元，要求：该公司要求：该公司要求：该公司要求：该公

28、司2001200120012001年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本资本资本资本?解：保留利润解：保留利润解：保留利润解：保留利润=500=500=500=500（1-10%1-10%1-10%1-10%）=450=450=450=450（万元）（万元）（万元）（万元）项目所需权益融资需要项目所需权益融资需要项目所需权益融资需要项目所需权益融资需要=1200=1200=1200=1200（1-50%1-50%1-50%1-50%）=600=600=600=6

29、00（万元）（万元）（万元）（万元）外部权益融资外部权益融资外部权益融资外部权益融资=600-450=150=600-450=150=600-450=150=600-450=150（万元）（万元）（万元）（万元）四、股票股利对股东和公司的影响：四、股票股利对股东和公司的影响：四、股票股利对股东和公司的影响：四、股票股利对股东和公司的影响：发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。

30、发放股票股利后，若盈利总额不变，会在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所待股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。待股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。待股份的比例

31、不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。待股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。五、收益分配的项目和顺序五、收益分配的项目和顺序五、收益分配的项目和顺序五、收益分配的项目和顺序（1 1 1 1）公司收益分配的项目）公司收益分配的项目）公司收益分配的项目）公司收益分配的项目盈余公积金。应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的盈余公积金。应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的盈余公积金。应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的盈余公积金。应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的10%10%10%10%比比比比例提取法定公积金；但当法定公积金累计额达到公司注册资本例提取法定公积

32、金；但当法定公积金累计额达到公司注册资本例提取法定公积金；但当法定公积金累计额达到公司注册资本例提取法定公积金；但当法定公积金累计额达到公司注册资本50%50%50%50%时，时，时，时，可不再提取。可不再提取。可不再提取。可不再提取。公益金。公益金按照税后利润的公益金。公益金按照税后利润的公益金。公益金按照税后利润的公益金。公益金按照税后利润的5 5 5 510%10%10%10%的比例提取形成。的比例提取形成。的比例提取形成。的比例提取形成。股利。股利。股利。股利。（2 2 2 2）利润分配的顺序。）利润分配的顺序。）利润分配的顺序。）利润分配的顺序。弥补以前年度亏损。（指超过用所得税前的

33、利润抵补亏损的法定弥补以前年度亏损。（指超过用所得税前的利润抵补亏损的法定弥补以前年度亏损。（指超过用所得税前的利润抵补亏损的法定弥补以前年度亏损。（指超过用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。）期限后，仍未补足的亏损。）期限后，仍未补足的亏损。）期限后，仍未补足的亏损。）计提法定公积金。计提法定公积金。计提法定公积金。计提法定公积金。计提法定公益金；计提法定公益金；计提法定公益金；计提法定公益金；计提任意公积金；计提任意公积金；计提任意公积金；计提任意公积金；向投资者分配利润或向股东支付股利。向投资者分配利润或向股东支付股利。向投资者分配利润或向股东支付股利。向投资者分配利润或向股东支付股利。