《资本结构习题》word版.doc

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1、1、【例单选题】下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。 A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的2、甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率50%，负债利息率8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为（）万元。A.184B.204C.169D.1643、【例多选题】在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中会导致总杠杆系数降低的有（）。A.增加产品销

2、量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出4、【例多选题】某公司本年的销售量为100万件，售价为20元/件，单位变动成本12元，总固定成本为50万元，优先股股息为75万元，利息费用为20万元，所得税税率为25%。下列说法正确的有（）。A.据此计算得出的经营杠杆系数为1.07 B.据此计算得出的财务杠杆系数为1.03C.据此计算得出的总杠杆系数为1.27D.据此计算得出的盈亏平衡点为6.25万件5、【例单选题】已知某普通股的值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型

3、和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。A. 6% B. 2%C. 2.8% D. 3%6、某企业的预计的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为（）。A. 14.48% B. 16% C. 18% D. 12%7、【例计算题】光华公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资30

4、0万元，有两种筹资方案：甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。要求：运用每股收益无差别点法，选择筹资方案8、某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，面值为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；方案二：全部通过股利率为12%的优先股融资；方案三：全部依靠发行普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万

5、股新股。假设企业所得税税率为25%。要求：（1）计算方案一和方案二的每股收益无差别点；（2）计算方案一和方案三的每股收益无差别点；（3）计算方案二和方案三的每股收益无差别点；（4）假设企业尚未对融资后的收益水平进行预测，且不考虑风险因素，请指出企业在不同的盈利水平下应当作出的决策；（5）假设企业预期融资后息税前利润为210万元，请进行融资方案的选择。9、C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，是每半年付息一次的不可赎回债券，该债券还有5年到期，当前市价1051.19元，假设新发行长期

6、债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，属于每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的系数为1.2，公司不准备发行新的普通股。（4）资本市场：国债收益率为7%，市场平均风险溢价估计为6%。（5）公司所得税税率：40%。要求：（1）计算债券的税后资本成本；（2）计算优先股资本成本；（3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；（

7、4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。1、 【答案】B 【解析】在固定成本不变的情况下，产销量越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，产销量越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 2、正确答案ABD3、 答案解析总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，从而降低总杠杆系数;选项C会导致财务杠杆系数增加，从而提高总杠杆系数。4、 正确答案：ACD答案解析：边际贡献100（2012）800（万元

8、），息税前利润80050750（万元），税前优先股股息75/（125）100（万元），据此计算得出的经营杠杆系数800/7501.07，财务杠杆系数750/（75020100）1.19，总杠杆系数800/（75020100）1.27，或1.071.191.27，盈亏平衡点50/（2012）6.25（万件） 5、 正确答案：C答案解析：普通股成本6%1.2（10%6%）10.8%，10.8%0.8/10g，解得：g2.8%。 【知识点】股票的期望收益率 6、7、8、 9、正确答案(1)100012%/2(P/A，K，10)+1000(P/F，K，10)=1051.1960(P/A，K，10)+1

9、000(P/F，K，10)=1051.19根据内插法，求得：半年期债券税前成本=5.34%半年期债券税后成本=5.34%(1-40%)=3.2%债券的税后资本成本=(1+3.2%)2-1=6.5%(2)每季度股利=10010%/4=2.5(元)季度优先股成本=2.5/(116.79-2)100%=2.18%优先股资本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%(3)按照股利增长模型普通股资本成本=4.19(1+5%)/50+5%=13.80%按照资本资产定价模型普通股资本成本=7%+1.26%=14.2%普通股资本成本=(13.80%+14.2%)2=14%(4)加权平均资本成本=6.5%30%+9.01%10%+14%60%=11.25%