《国际金融学》讲义(第七章国际金融创新).pptx

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1、2021/9/111国际金融学讲义国际金融学讲义第三篇第三篇 市场篇市场篇2021/9/112第七章第七章 国际金融创新国际金融创新第一节第一节 国际金融创新的概念和分类国际金融创新的概念和分类 一、几个概念一、几个概念 （一一）创创新新（InnovationInnovation）。这这个个概概念念最最初初由由著著名名经经济济学学家家约约瑟瑟夫夫阿阿罗罗斯斯熊熊彼彼特特（Joseph Alois Schumpeter）于于1912年年提提出出，用用以以解解释释企企业业家家精精神神引引起起的的创创新新对对商商业业周周期期波波动动的的影影响响。创创新新理理论论认认为为，在在某某种种刺刺激激因因素素

2、驱驱使使下下，比比如如在在市市场场出出现现新新的的需需求求时时，具具有有创创新新精精神神的的企企业业家家为为追追求求利利润润最最大大化化，将将会会通通过过对对生生产产要要素素进进行行重重新新组组合合，开开发发出出新新的的产产品品，形形成成新新的的生生产能力，以满足客户的需要。产能力，以满足客户的需要。“创新创新”及及生产要素的重新组合包括以下五种情况：生产要素的重新组合包括以下五种情况：（1）创造新产品；）创造新产品；（4）开辟新市场；）开辟新市场；（2）采用新的技术或新的生产方法；）采用新的技术或新的生产方法；（5）实行新的生产组织。）实行新的生产组织。（3）开发和使用新的原材料；）开发和使

3、用新的原材料；2021/9/113（三）国际金融创新（三）国际金融创新 在在国国际际金金融融领领域域各各种种金金融融要要素素重重新新组组合合以以实实现现利利润目标或效率目标的过程。润目标或效率目标的过程。（二）金融创新（二）金融创新 指指政政府府或或金金融融当当局局或或金金融融机机构构为为适适应应经经济济环环境境的的变变化化（即即市市场场需需求求的的变变化化）和和在在融融资资过过程程中中的的内内部部矛矛盾盾运运动动，防防止止或或转转移移经经营营风风险险和和降降低低成成本本，为为更更好好地地实实现现流流动动性性、安安全全性性和和盈盈利利性性目目标标而而逐逐步步改改变变金金融融中中介介功功能能，对

4、对金金融融产产品品、金金融融技技术术、金金融融市市场场、金金融融制制度度等等进进行行创创造造性性变变革革和和开开发发活活动动，创创造造和和组组成成一一个个新新的的高高效效率率的的资资金金营营运运方方式式或或营营运运体体系系的的过过程。程。2021/9/114 二、金融创新的分类二、金融创新的分类 1 1、金融产品创新、金融产品创新 指指金金融融业业在在社社会会经经济济和和经经济济体体制制的的发发展展与与变变革革中中适适时时地地创创造造新新的的多多样样化化的的金金融融产产品品工工具具。比比如如推推出出在在支支付付方方式式、期期限限性性、安安全全性性、流流动动性性、利利率率、收收益益等等方方面面具

5、具有有新新的的特特征征的的有有价价证证券券、汇汇票票、金金融融期期货货等等交交易对象。易对象。2021/9/1152 2、金融技术创新、金融技术创新 指指在在融融资资过过程程中中各各种种新新的的资资金金营营运运和和管管理理技技术术的的引引入入，如如在在金金融融交交易易中中广广泛泛应应用用科科技技新新成成果果，或或推推出出新新的的融融资资方方式式，使使金金融融交交易易成成本本大大幅幅度度降降低低，有有效效地地规规避避风风险险，交交易易速速度度大大大提高，信息处理技术及网络金融日臻完善等。大提高，信息处理技术及网络金融日臻完善等。国际金融市场上融资技术创新主要表现在三个方面：国际金融市场上融资技术

6、创新主要表现在三个方面：（1）以以互互联联网网和和电电子子商商务务为为平平台台的的现现代代通通讯讯技技术术、计计算算机机技技术术的的广广泛泛运运用用，以以及及新新兴兴的的金金融融分分析析理理论论（模模拟拟分分析析理理论论和和相相关关分分析析理理论论应应用用于于评评价价复复合合衍衍生生产产品品或或多多元元化化衍衍生生产产品品组组合合）和和新新兴兴的的信信息息处处理理技技术术的的结合，为金融创新的发展提供了结合，为金融创新的发展提供了坚实的技术基础。坚实的技术基础。（2）一一些些从从事事纯纯数数学学和和物物理理学学研研究究的的科科学学家家进进入入金金融融界界设设计计衍衍生生产产品品，使使得得衍衍生

7、生产产品品的的技技术术含含量量和和理理论论含含量量大大大大增增加加，新新的的金金融融产产品品的的运用和管理更加复杂，运用和管理更加复杂，对金融产品操作者和管理者的要求越来越高对金融产品操作者和管理者的要求越来越高。（3）融融资资方方式式的的优优化化组组合合。针针对对20世世纪纪80年年代代以以来来国国际际金金融融市市场场金金融融资资产产价价格格频频繁繁大大幅幅波波动动而而急急剧剧增增加加的的金金融融风风险险，通通过过融融资资技技术术的的创创新新，即即将将不不同同特特征征的的金金融融资资产产重重新新组组合合来来重重新新分分配配风风险险，达达到到转转移移风风险险以以规避风险规避风险的目的。的目的。

8、2021/9/116 3 3、金融市场创新、金融市场创新 指指金金融融业业紧紧跟跟现现代代化化社社会会经经济济的的发发展展，为为谋谋求求自自身身的的生生存存和和发发展展以以及及实实现现利利润润最最大大化化目目标标，通通过过金金融融产产品品和和金金融融技技术术的的创创新新积积极极扩扩展展金金融融业业务务范范围围，创创造造新新的金融市场，不断开拓新的融资空间所做的努力。的金融市场，不断开拓新的融资空间所做的努力。金金融融市市场场创创新新的的一一个个典典型型实实例例，是是20世世纪纪80年年代代逐逐步步形形成成和和发发展展的的欧欧洲洲股股票票市市场场。欧欧洲洲股股票票是是指指由由一一家家跨跨国国辛辛

9、迪迪加加同同时时在在若若干干个个全全国国性性股股票票交交易易所所发发行行的的股票。股票。2021/9/117 4 4、金融制度创新、金融制度创新 指指各各国国金金融融当当局局调调整整金金融融政政策策、放放松松金金融融管管制制、改改革革金金融融监监管管制制度度和和金金融融业业治治理理结结构构等等所所导导致致的的金金融融创创新新活活动动，如如推推进进金金融融自自由由化化，建建立立新新的的组组织织机机构构，实实行行新的管理方法来维持金融体系的稳定等。新的管理方法来维持金融体系的稳定等。国国际际金金融融领领域域的的金金融融制制度度创创新新主主要要表表现现在在各各国国金金融融管管理理当当局局持持续续推推

10、进进金金融融自自由由化化政政策策所所引引起起的的一一系系列列创创新新活活动动，这这些些创创新新活活动动体体现现在在：放放松松或或直直至至取取消消外外汇汇管管制制和和资资本本管管制制、创创建建离离岸岸金金融融市市场场、降降低低市市场场准准入入门门槛槛、逐逐步步取取消消对对金金融融业业经经营营范范围围的的限限制制、金金融融监监管管的的目目标标从从安全优先演进为安全与效率并重等等。安全优先演进为安全与效率并重等等。2021/9/118一、技术进步诱发金融创新一、技术进步诱发金融创新 持持这这种种观观点点的的学学者者认认为为技技术术进进步步的的作作用用是是促促成成金金融融创创新新的的主主要要原原因因，

11、其其诱诱因因在在于于这这些些新新技技术术引引入入到到金金融融活活动动的的全全过过程程以以后后，大大大大缩缩小小了了金金融融交交易易的的时时间间和和空空间间的的距距离离，加加快快了了资资金金转转移移的的速速度度，降降低低了了金金融融交交易易的的成成本本，提提高高了了金金融融市市场的效率和金融业经营管理水平。场的效率和金融业经营管理水平。第二节第二节 国际金融创新的诱因国际金融创新的诱因 2021/9/1191 1、熊熊彼彼特特的的理理论论最最具具代代表表性性，最最早早论论述述技技术术创创新新对对经经济济发发展展的的影影响响。熊熊彼彼特特强强调调新新技技术术的的发发明明、应应用用和和推推广广是是经

12、经济济发发展展的主要原因。的主要原因。2 2、莫尔顿、莫尔顿卡曼卡曼（Morton Kamien）和）和南塞南塞施瓦茨施瓦茨（Nancy L.Schwartz）进一步发展了熊彼特的技术创新理论，）进一步发展了熊彼特的技术创新理论，他们认为，技术创新主要受制于三个变量他们认为，技术创新主要受制于三个变量：A A、是竞争的程度；是竞争的程度；B、企业规模；企业规模；C、垄断力量。垄断力量。3 3、韩韩农农（T.H.Hannon）和和麦麦道道威威（J.M.McDowell）两两位位学学者者从从技技术术创创新新角角度度探探索索金金融融企企业业的的金金融融创创新新问问题题，他他们们以以商商业业银银行行的

13、的自自动动提提款款机机为为研研究究对对象象，通通过过实实证证研研究究，发发现现20世世纪纪70年年代代以以来来美美国国银银行行业业新新技技术术的的采采用用和和扩扩散散，与与市市场场结结构构的的变变化化密密切切相相关关，从从而而认认为为新新技技术术的的采采用用是是导导致致金金融融创创新新的的主要因素。主要因素。2021/9/1110 二、约束诱发金融创新二、约束诱发金融创新 1.1.人物：人物：（美）威廉西而伯等2.2.观观点点：创新是金融机构要摆脱或减轻加于其上的约束而做出的反应。两两种种约约束束：外部约束：金融服务成本、竞争、金融管制等。内部约束：金融企业自身的规章制度、经营目标、约束条件等

14、。2021/9/11113 3、金融创新与约束的关系、金融创新与约束的关系 该该理理论论认认为为政政府府施施加加的的外外部部约约束束是是诱诱发发金金融融创创新新的的重重要要原原因因，金金融融法法规规由由于于限限制制了了金金融融业业的的盈盈利利能能力力，导导致致金金融融企企业业“发发掘掘漏漏洞洞”去去规规避避它它们们，当当金金融融法法规规的的约约束束大大到到回回避避它它们们便便可可以以增增加加经经营营利利润润时时，“发发掘掘漏漏洞洞”的的金金融融创创新新就就非非常常可可能能发发生生。这这种种形形式式的的创创新新被被称称为为回回避避法法规规（Circumventing Regulation）的金融

15、创新。）的金融创新。从从纯纯理理论论意意义义上上分分析析，在在一一定定条条件件下下，金金融融法法规规的的约约束束越越强强，金金融融创创新新就就会会越越多多。但但实实际际上上金金融融法法规规的的约约束束程程度度与与金金融融创创新新之之间间的的关关系系并并不不永永远远是是成成正正比比的的，在在某某一一限限量量内内，金金融融创创新新水水平平随随着着约约束束程程度度的的提提高高而而提提高高，超超过过这这个个限限量量后后，法法规规约约束束作作用用将将逐逐渐渐增增大大，控控制制和和阻阻止止了了金金融融创创新新的的发发生生。对对于于金金融融管管制制权权力力完完全全集集中中在在政政府府手手里里的的国国家，金融

16、创新活动只能处在很低的水平上。家，金融创新活动只能处在很低的水平上。2021/9/11122021/9/1113 三、需求诱发金融创新三、需求诱发金融创新 此此理理论论从从投投资资者者的的角角度度来来分分析析金金融融创创新新。认认为为各各种种金金融融产产品品具具有有不不同同的的特特性性（如如期期限限性性、收收益益性性、流流动动性性、风风险险性性、安安全全性性等等），随随着着经经济济环环境境的的变变化化，投投资资者者的的投投资资偏偏好好会会随随之之改改变变，产产生生对对新新的的金金融融产产品品、新新的的金金融融技技术术或或新新的的金金融融市市场场的的需需求求。一一旦旦投投资资者者和和筹筹资资者者

17、双双方方都都发发现现某某种种目目前前没没有有满满足足而而急急需需满满足足的的需需求求，并并且且能能够够通通过过金金融融创创新新来来满满足足这这种种需需求求时时，这这种种创创新新将将是是成成功功的的金金融融创创新新。因因此此，金金融融市市场场需需求求的的变变化化将将诱诱发发金金融融创创新新。有有的的经经济济学学家家用用“需需求求是是发发明明之之母母”来突出需求是金融创新的重要诱因。来突出需求是金融创新的重要诱因。投资者产生对新的金融产品需求的原因主要有两个：投资者产生对新的金融产品需求的原因主要有两个：1 1、回避风险的需求。、回避风险的需求。2 2、对金融产品所具有的流动性和收益性的需求。、对

18、金融产品所具有的流动性和收益性的需求。如在高通货膨胀如在高通货膨胀时期的固定利率债券，期限越长则收益反而越小，甚至为负收益。时期的固定利率债券，期限越长则收益反而越小，甚至为负收益。2021/9/1114 四、管制诱发金融创新四、管制诱发金融创新 1 1、观观点点：此此理理论论认认为为金金融融制制度度是是由由金金融融当当局局之之间间的的竞竞争争引引起起的的。各各国国政政府府或或金金融融当当局局的的目目标标是是在在保保护护自自身身利利益益的的同同时时，要要使使各各自自顾顾客客的的福福利利极极大大化化，这这表表现现为为加加强强管管制制和和维维持持主主顾顾关关系系。当当各各金金融融管管理理当当局局相

19、相互互竞竞争争，试试图图促促进进和和维维护护各各自自忠忠实实顾顾客客并并期期望望各各自自的的顾顾客客能能利利用用现现有有的的利利润润机机会会时时，就就会会放放松松管管制制或或引引进进比比以以前前管管制制程程度度低低的的新新的的管制措施，从而促进了金融创新。管制措施，从而促进了金融创新。从从根根本本上上说说，金金融融创创新新是是一一种种与与经经济济制制度度相相互互影影响响，互互为为因因果果的的制制度度改改革革，金金融融管管理理当当局局为为稳稳定定金金融融体体系系和和防防止止分分配配不不均均所所采采取取的的措措施施（如如改改革革金金融融法法规规、放放松松管管制制等等）的的本本身身就就是是一一种种金

20、金融融创创新新活活动动，同同时时它它又又能能诱诱发发金金融融业业的的更为广泛的金融创新。更为广泛的金融创新。2021/9/11152 2、代代表表人人物物：主主要要代代表表人人物物凯凯恩恩（E.J.Kane）认认为为，金金融融管管制制及及由由此此产产生生的的规规避避行行为为是是以以辩辩证证形形式式出出现现的的。管管制制与与创创新新是是一一对对矛矛盾盾，管管制制的的变变化化（制制度度创创新新）能能诱诱发发新新的的创创新新（金金融融业业的的创创新新），当当金金融融业业的的创创新新危危及及金金融融体体系系的的稳稳定定时时，又又会会导导致致金金融融当当局局的的重重新新管管制制，两两者者互互为为因因果果

21、，形形成成一一个个“创创新新管管制制再再创创新新再再管管制制”的辩证的循环过程。的辩证的循环过程。3 3、与与约约束束诱诱发发论论的的关关系系。管管制制诱诱发发金金融融创创新新的的观观点可以说在某种程度上是约束诱发金融创新观点的折衷。点可以说在某种程度上是约束诱发金融创新观点的折衷。一一方方面面同同意意约约束束论论的的观观点点，即即强强加加于于金金融融业业的的种种种种管管制制引引起起了金融业规避管制的创新；了金融业规避管制的创新；另另一一方方面面认认为为金金融融管管理理当当局局在在金金融融业业的的创创新新活活动动危危及及货货币币政政策策的的实实施施效效力力和和金金融融体体系系的的稳稳定定时时，

22、会会做做出出加加强强金金融融管管制制的的反反应应，这种市场力量和政治势力的对抗构成了金融创新的辩证过程。这种市场力量和政治势力的对抗构成了金融创新的辩证过程。2021/9/1116 五、其他理论及综述五、其他理论及综述 1、“交易成本交易成本”论论 代代 表表 人人 物物 是是 希希 克克 斯斯（J.R.Hicks）和和 尼尼 汉汉 斯斯（J.Nienans）。希希克克斯斯把把交交易易成成本本和和货货币币需需求求与与金金融融创创新新联联系系起起来来考考虑虑，认认为为交交易易成成本本是是作作用用于于货货币币需需求求的的一一个个重重要要因因素素，不不同同的的需需求求产产生生对对不不同同类类型型金金

23、融融产产品品的的要要求求，交交易易成成本本高高低低使使经经济济个个体体对对需需求求预预期期发发生生变变化化，交交易易成成本本降降低低的的发发展展趋趋势势使使货货币币向向更更高高级级的的形形式式演演变变和和发发展展，产产生生新新的的交交换换媒媒介介和和新新的的金金融融产产品品，因因而而不不断断降降低低交交易易成成本本的的诱诱因因将将刺刺激激金金融融业业的的金金融融创创新新活活动动，并并不不断断提高金融服务的质量。提高金融服务的质量。2021/9/11172 2、“货币促成货币促成”论论 代代 表表 人人 物物 是是 米米 尔尔 顿顿 弗弗 里里 德德 曼曼（Milton Friedman）。他他

24、针针对对20世世纪纪70年年代代初初布布雷雷顿顿森森林林体体系系崩崩溃溃后后汇汇率率、利利率率的的频频繁繁大大幅幅波波动动，和和高高通通货货膨膨胀胀率率引引发发的的金金融融风风险险，以以及及规规避避这这些些风风险险的的金金融融产产品品层层出出不不穷穷的的现现象象，指指出出“前前所所未未有有的的国国际际货货币币体体系系的的特特征征及及其其最最初初的的影影响响，是是促促使使金金融融创创新新不不断断出出现现并并形形成成要要求求放放松松金金融融市市场场管管理理压压力力的的主主要要原原因因”。认认为为布布雷雷顿顿森森体体系系的的解解体体，拆拆除除了了政政府府实实施施通通货货膨膨胀胀的的障障碍碍，反反过过

25、来来又又加加剧剧了了通通货货膨膨胀胀的的国国家家传传递递，这这种种不不正正常常的的通通货货膨膨胀胀和和利利率率的的大大幅幅波波动动，引引起起经经济济的的动动荡荡不不定定，从从而诱发了金融创新。而诱发了金融创新。2021/9/11183 3、“财富增长财富增长”论论 格格林林包包姆姆(S.I.Greenbum)和和海海沃沃德德（C.F.Haywood），认认为为财财富富的的增增长长是是金金融融创创新新的的诱诱因因。他他们们从从研研究究美美国国金金融融业业发发展展历历史史的的演演进进中中得得出出财财富富增增长长是是决决定定对对金金融融资资产产和和金金融融创创新新的的需需求求的的主主要要诱诱因因的的

26、结结论论。认认为为科科技技进进步步引引起起财财富富的的增增加加，随随着着财财富富的的增增加加，将将增增加加人人们们规规避避风风险险的的需需求求和和推推动动金金融融业业发展。当金融资产日益增加时，金融创新就会随着产生。发展。当金融资产日益增加时，金融创新就会随着产生。总结：总结：实际上，金融创新是一系列因素相互作用，实际上，金融创新是一系列因素相互作用，交替影响的综合结果。从某一个角度提出的理论观交替影响的综合结果。从某一个角度提出的理论观点都具有其局限性，不可能全面分析和解释金融创点都具有其局限性，不可能全面分析和解释金融创新的诱因，因此，应把这些理论观点综合的多视角新的诱因，因此，应把这些理

27、论观点综合的多视角考察，才能获得对金融创新的客观全面的认识。考察，才能获得对金融创新的客观全面的认识。2021/9/1119第三节第三节 国际金融创新的经济分析国际金融创新的经济分析 一、技术进步与国际金融创新 二、防范风险的国际金融创新三、回避法规的国际金融创新 四、金融自由化与国际金融创新 2021/9/1120 一、技术进步与国际金融创新一、技术进步与国际金融创新 1、图示、图示2021/9/1121 从传统银行到网络银行：单边金融交易的成本从传统银行到网络银行：单边金融交易的成本 单位：美元单位：美元 网网络络银银行行与与其其他他形形式式的的金金融融机机构构相相比比较较，在在降降低低交

28、交易易成成本本上上具具有有明明显显优优势势，比比如如，单单边边金金融融交交易易的的平平均均成成本本在在传传统统营营业业网网点点（柜柜面面式式）、信信函函式式、电电话话银银行行式式、ATM式式、PC银银行行和和网网络络银银行行式式服服务务中中分分别别为为：1.07、0.73、0.54、0.27、0.15和和0.01美元。美元。2021/9/11222、技术进步推动的金融创新的主要表现：、技术进步推动的金融创新的主要表现：(1)电电子子清清算算系系统统。计计算算机机技技术术替替代代了了传传统统的的电电讯讯技技术术，通通过过计计算算机机的的终终端端把把各各银银行行连连接接成成网网络络，以以完完成成同

29、同业业之之间间的的金金融融交交易易的的国国际际支支付付与与清清算算，即即建建立立国国际际银银行行间间电电子子资资金金划划拨拨系系统统（Electronic Funds Transfer）。最最具具有有代代表表性性的的有有银银行行同同业业支支付付清清算算系系统统（The Clearing House Inter-bank Payment System,CHIPS）和和环环球球银银行行金金融融电电信信协协会会（Society for Worldwide Inter-bank Financial Telecommunication）。）。(2)电子货币。电子货币。电子货币是采用电子技术和通讯手段的电

30、子货币是采用电子技术和通讯手段的信用货币。也可定义为以电子方式运用之承载货币价值的信用货币。也可定义为以电子方式运用之承载货币价值的支付工具。使用电子货币的优点是可以大大减少现金的使支付工具。使用电子货币的优点是可以大大减少现金的使用和相应的劳动耗费，提高资金周转速度和使用效益，简用和相应的劳动耗费，提高资金周转速度和使用效益，简化货币及财务结算手续，增强金融服务功能，以及减少资化货币及财务结算手续，增强金融服务功能，以及减少资金风险等等。电子货币的形态有信用卡、金风险等等。电子货币的形态有信用卡、IC卡，以及网络卡，以及网络电子货币，即数字化现金。目前信用卡的使用最为普及。电子货币，即数字化

31、现金。目前信用卡的使用最为普及。2021/9/1123美国信用卡支付发展趋势美国信用卡支付发展趋势资料来源：日岩琦和雄著：资料来源：日岩琦和雄著：明日货币明日货币，中国轻工业出版社。，中国轻工业出版社。2021/9/1124 (3)(3)网网络络银银行行。特特指指通通过过互互联联网网向向用用户户提提供供各各种种金金融融服服务务的的银银行行。网网络络银银行行从从诞诞生生之之日日起起就就具具有有“全全球球银银行行”的的特特色色，可可以以为为客客户户提提供供全全功功能能、个个性性化化的的服服务务模模式式，为为客客户户提提供供超超越越时时空空的的“AAA”AAA”式式服服务务，即即在在任任何何时时候候

32、“Anytime”Anytime”、任任何何地地方方“Anywhere”Anywhere”、以以任任何何方方式式“Anyhow”Anyhow”为为客客户户提提供供每每年年365365天天，每每天天2424小小时时的的全全天天候候金金融融服服务务。网网络络银银行行使使金金融融业业运运作作趋趋向向虚虚拟拟化化和和智智能能化化，犹犹如如进进入入了了全全方方位位的的“网网络络金金融融百百货货公公司司”，使使金金融融机机构构可可在在不不增增加加经经营营风风险险的的情情况况下下大大幅幅度度降降低低经经营营成成本本，其其单单边边交交易易的的平平均均成成本本仅仅有有0.010.01美美元元，显示出强大的竞争优

33、势，代表着未来金融业发展的方向。显示出强大的竞争优势，代表着未来金融业发展的方向。(4)(4)网网络络证证券券。美美国国的的NASDAQNASDAQ（全全国国证证券券交交易易商商协协会会自自动动报报价价系系统统）是是全全球球证证券券市市场场上上证证券券交交易易电电子子化化网网络络化化的的典典型型代代表表。NASDAQNASDAQ世世界界上上第第一一个个电电子子化化的的股股票票交交易易市市场场，也也是是一一个个支支持持风风险险投投资资的的市市场场，它它自自19711971年年成成立立到到今今天天，一一直直在在电电子子交交易易创创新新方方面面遥遥遥遥领领先先，是是全全球球第第三三大大股股票票市市场

34、场。与与世世界界其其他他证证券券交交易易所所相相比比较较，NASDAQNASDAQ在在电电子子化化交交易易系系统统的的技技术术含含量量、市市场场深深度度、流流动动性性、定定价价效效率和透明度等方面都具有明显的竞争优势。率和透明度等方面都具有明显的竞争优势。2021/9/1125(5)网网络络保保险险。在在全全球球保保险险市市场场上上，网网络络保保险险具具有有信信息息丰丰富富、选选择择范范围围广广泛泛、方方便便快快捷捷、无无地地域域时时间间限限制制、个个性性化化全全天天候候服服务务、保保护护隐隐私私和和成成本本低低廉廉等等优优势势。由由于于网网络络保保险险服服务务公公司司可可以以将将各各大大保保

35、险险公公司司的的保保险险品品种种集集合合起起来来，便便于于用用户户通通过过反反复复比比较较和和选选择择，因因而而这这种种创创新新深深受受用用户户的的青青睐睐。比比如如，美美国国加加利利福福尼尼亚亚州州的的一一家家网网络络保保险险服服务务公公司司（INSWEB）由由于于提提供供了了28家家保保险险商商的的费费率率咨咨询询，用用户户从从1997年年的的66万万增增加加了了1999年年的的300万万。据据美美国国独独立立保保险险协协会会预预测测，在在未未来来的的10年年内内，寿寿险险的的18和和个个人人险险种种的的37都都将将通通过过互互联联网网进进行行。这这些些预预示示着着全全球球保险网络化趋势日

36、趋明显。保险网络化趋势日趋明显。2021/9/1126 3 3、评价技术进步因素导致的国际金融创新、评价技术进步因素导致的国际金融创新 A A、增增加加社社会会总总效效益益。金金融融机机构构能能够够运运用用先先进进技技术术来来减减少少支支付付和和清清算算成成本本，提提高高交交易易速速度度和和管管理理效效能能，从从而而增增加加经经营营利利润润；投投资资者者也也能能运运用用这这些些先先进进技技术术降降低低其其投投资资成成本本从从中中获获益益。所所以以，交交易易双双方方的的交交易易成成本本减减少少，效效率率提提高高，从而增加了社会的总效益。从而增加了社会的总效益。B B、鼓鼓励励市市场场竞竞争争。技

37、技术术进进步步使使得得金金融融机机构构进进入入国国际际金金融融市市场场的的成成本本减减少少，扩扩展展了了金金融融业业规规模模经经济济的的潜潜力力，这这吸吸引引着着越越来来越越多多的的金金融融机机构构和和跨跨国国企企业业进进入入国国际际金金融融市市场场并并不不断断扩扩展展其其国国际际金金融融活活动动，从从而而削削弱弱了了国国际际金金融融市市场场的的垄垄断力量。断力量。C C、可可能能带带来来新新的的风风险险，如如：透透支支风风险险、局局部部和和全全球球性性的的计计算算机机故故障障（计计算算机机病病毒毒与与故故障障）及及网网络络故故障障风风险险、计计算算机机犯犯罪罪风风险险、以以及及利利用用计计算

38、算机机进进行行投投机机交交易易引引起起的的市市场场动荡风险等等。动荡风险等等。2021/9/1127（一）金融互换（一）金融互换（Financial SwapsFinancial Swaps）二、防范风险的国际金融创新二、防范风险的国际金融创新（二）远期利率协议（二）远期利率协议（Forward Rate AgreementFRA）指指为为免免受受未未来来利利率率波波动动影影响响的的两两家家银银行行（或或非非银银行行机机构构）在在远远期期市市场场（Forward Market）所所签签订订的的协协议议。签签约约双双方方通通过过协协商商确确定定交交易易的的本本金金额额、期期限限及及未未来来的的利

39、利率率等等，双双方方对对本本金金只只议议定定一一个个数数量量但但不不交交换换，在在协协议议所所规规定定的的时时间间开开始始支支付付或或收收取取市市场场利利率率与与协协议议所确定的利率之间的利息差额。所确定的利率之间的利息差额。2021/9/1128 （三）新浮息金融票据（三）新浮息金融票据 含含义义：是是将将传传统统的的浮浮息息票票据据的的特特性性重重新新组组合合后后产产生生的的一一种种新新的的金金融融产产品品。传传统统浮浮息息金金融融票票据据（Floating Rate InstrumentFRI）的特点是票面利率随银行利率变动作定期调整。）的特点是票面利率随银行利率变动作定期调整。1、具具

40、有有上上下下限限的的FRI。具具有有上上下下限限的的FRI的的利利率率计计算算方方法法与与传传统统的的FRI大大致致相相同同，唯唯一一不不同同之之处处是是设设有有利利率率浮浮动动的的上上下下限限。因因此此，与与传传统统的的FRI相相比比具具有有一一定定的的优优点点。首首先先，具具有有上上下下限限的的FRI对对投投资资者者有有较较大大的的吸吸引引力力。其其次次，发发行行具具有有上上下下限限的的FRI易易于于估估算算筹筹资资者者的筹资成本。的筹资成本。2、对对立立式式FRI。由由两两组组不不同同类类型型的的浮浮息息票票据据组组成成，一一组组是是传传统统的的浮浮息息票票据据，利利率率计计算算以以一一

41、个个固固定定的的百百分分比比加加银银行行同同业业拆拆放放利利率率，如如 0.125%+3MHIBO；另另 一一 组组 是是 金金 牛牛 浮浮 息息 票票 据据（Bull/Inverse Floating Rate Instruments），其其利利率率计计算算与与传传统统浮浮息息票票据据相相反反，是是以以一一个个固固定定的的百百分分比比减减去去银银行行同同业业拆拆放放利利率率，如如17%3MHIBOR。2021/9/1129 三、回避法规的国际金融创新三、回避法规的国际金融创新 例例：当当金金融融当当局局限限制制银银行行业业的的经经营营范范围围以以致致不不能能满满足足市市场场参参与与者者的的融

42、融资资需需求求时时，一一些些新新的的能能绕绕开开这这种种限限制制的的非非银银行行金金融融机机构构和和金金融融复复合合企企业业就就会会适适时时出出现现和和发发展展；当当金金融融当当局局对对银银行行施施加加存存款款利利率率的的限限制制或或者者实实行行存存款款准准备备金金制制度度时时，银银行行业业或或其其他他金金融融机机构构就就会会采采用用新新的的融融资资技技术术或或新新的的金金融融产产品品回回避避这这些些限限制制来来筹筹集集资资金金。欧欧洲洲美美元元就就是是一一种种典典型型的的规规避避法法规规型型国国际际金金融融创创新新，而而且且它它被被认认为为是是2020世世纪纪6060年年代代以以来来最最成成

43、功的国际金融创新。功的国际金融创新。2021/9/1130 四、金融自由化与国际金融创新四、金融自由化与国际金融创新 1 1、金融自由化表现在四个方面：、金融自由化表现在四个方面：（1 1）价价格格自自由由化化。如如取取消消利利率率和和汇汇率率的的限限制制，取取消消证证券券交交易易中中的的各各种种限限制制，充充分分发发挥挥金金融融资资产产价价格格的的市市场调节作用。场调节作用。（2 2）资资本本流流动动自自由由化化。即即允允许许外外国国资资本本和和外外国国金金融融机机构构更更方方便便地地进进入入本本国国市市场场，并并放放宽宽对对本本国国资资本本和和金金融机构进入国际市场的限制。融机构进入国际市

44、场的限制。（3 3）扩扩大大业业务务范范围围和和经经营营权权力力。创创造造一一个个更更为为宽宽松的、公平的市场环境。松的、公平的市场环境。（4 4）以以放放宽宽管管制制为为特特征征的的金金融融市市场场改改革革。即即从从管管理理体体制制上上不不断断减减少少对对金金融融活活动动的的约约束束，取取消消各各种种金金融融机机构构进进入入金金融融市市场场的的限限制制等等。这这表表明明金金融融自自由由化化本本身身就就是是一种创新行为。一种创新行为。2021/9/11312 2各国实行自由化的时间各国实行自由化的时间美：美：7070年代取消外汇管制，年代取消外汇管制，8080年代取消年代取消Q Q条例等。条例

45、等。英：英：19711971年放松管制年放松管制 1979 1979年取消外汇管制年取消外汇管制 1981 1981年取消最低准备资产比例年取消最低准备资产比例 1986 1986年取消政权交易固定佣金制。年取消政权交易固定佣金制。日：日：7070年代中期开始小步放开，年代中期开始小步放开，8080年代后逐步放开。年代后逐步放开。2021/9/1132 一、国际金融创新的发展趋势一、国际金融创新的发展趋势（一）证券化趋势（一）证券化趋势证证券券化化（Securitisation）：意意指指信信贷贷流流动动从从银银行行贷贷款款转转向向可可买买卖卖的的债债务务工工具具。换换言言之之，证证券券化化是

46、是指指融融资资方方式从传统的银行贷款转向资本市场的证券融资。式从传统的银行贷款转向资本市场的证券融资。原因主要有三点：原因主要有三点：1、20世世纪纪80年年代代初初发发展展中中国国家家严严重重的的债债务务危危机机，迫迫使使国国际际银银行行业业改改变变信信贷贷政政策策，逐逐步步减减少少对对发发展展中中国国家家的的放放款款，而而经经济济发发达达国国家家的的借借款款人人转转向向债债券券融融资资以以及及资资金金供供给给者者对对证证券券的的偏偏好好增增加加，促促使使国国际际债债券券市市场场迅迅速速成成长长，辛迪加贷款面临严峻挑战。辛迪加贷款面临严峻挑战。第四节第四节 国际金融创新的发展趋势及其影响国际

47、金融创新的发展趋势及其影响 2021/9/1133 2、动动荡荡的的国国际际金金融融环环境境和和激激烈烈的的竞竞争争促促使使国国际际银银行行业业更更加加注注重重流流动动性性的的选选择择，诱诱导导银银行行业业不不断断创创新新出出更更具具流流动动性性和和弹弹性性的的金金融融产产品品以以及及融融资资技技术术来来替替代代传传统统的的银银行行贷贷款款，银银行行贷贷款款更更多多地地投投向向流流动动性性高高的的股股票票和和债债券券，日日益益重重要要的的机机构构投投资资者者如如保保险险公公司司、养养老老基基金金会会等等偏偏向向于于证证券券投投资资，政政府府更更多多地地以以发发行行债债券券解解决决财政资金需求。

48、财政资金需求。3、国国际际金金融融市市场场上上日日益益广广泛泛的的创创新新活活动动，特特别别是是先先进进技技术术（网网络络金金融融）的的不不断断应应用用改改变变了了银银行行与与证证券券公公司司以以及及投投资资银银行行的的比比较较优优势势，改改变变了了金金融融机机构构与与非非金金融融机机构构的的比比较较优优势势，使使这这些些机机构构都都能能以以较较低低的的成成本本从事证券交易。从事证券交易。2021/9/1134（二）一体化趋势（二）一体化趋势 意意指指金金融融要要素素在在全全球球范范围围内内自自由由流流动动的的不不断断加加深深并并遵遵循循一一定定的的共共同同规规则则。这这一一表表述述突突出出了

49、了两两方方面面的含义：的含义：一一是是金金融融要要素素在在全全球球范范围围内内流流动动越越来来越越自自由由，越越来来越越迅迅捷捷，意意味味着着发发达达的的、高高流流动动性性的的、网网络络化化的的全全球球金金融融市市场日趋形成；场日趋形成；二二是是这这些些金金融融要要素素是是在在一一定定的的共共同同规规则则框框架架下下（世世界界贸贸易易组组织织规规则则、国国际际货货币币基基金金组组织织规规则则、巴巴塞塞尔尔协协议议等等）在在全全球球范范围围内内流流动动的的，意意味味着着越越来来越越多多的的国国家家在在推推进进金金融融自自由由化化政政策策，逐逐步步让让渡渡本本国国原原有有的的金金融融法法规规权权力

50、力，接接受受国国际经济金融组织制定的全球规则。际经济金融组织制定的全球规则。2021/9/1135（三）表外业务扩展趋势（三）表外业务扩展趋势表表外外业业务务：指指商商业业银银行行所所从从事事的的不不列列入入资资产负债表，也不影响资产负债总额的经营活动。产负债表，也不影响资产负债总额的经营活动。近近年年来来国国际际金金融融市市场场的的表表外外业业务务发发展展相相当当惊惊人人，其原因主要有两方面：其原因主要有两方面：一是回避资本比率限制是表外业务扩展的诱因；一是回避资本比率限制是表外业务扩展的诱因；二二是是防防范范风风险险的的需需要要扩扩大大了了表表外外业业务务。近近年年来来银银行行业业通通过过