ch3 经济增长、金融体系和经济周期.pptx

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1、2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期1第三章第三章 经济增长、金融体系和经济周期 n讨论长期经济增长的重要性讨论长期经济增长的重要性n讨论金融在促进长期经济增长中所扮演的角色讨论金融在促进长期经济增长中所扮演的角色n金融体系金融体系n国民收入账户中的储蓄与投资国民收入账户中的储蓄与投资n可贷资金市场可贷资金市场n解释经济周期解释经济周期2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期21900-2004年人均实际年人均实际GDP增长增长人均实际人均实际GDP（以2000年为基准）长期经济增长是提高生活水平的关键长期经济增长是提高生活水平的关键在这一

2、时期中在这一时期中增长的生产力提高了平均生活水平增长的生产力提高了平均生活水平 n经济繁荣与健康之间的关系经济繁荣与健康之间的关系n得益于技术的发展，得益于技术的发展，这些孩子将会比他们的这些孩子将会比他们的父母和祖父母活得更长、父母和祖父母活得更长、更健康而工作却更少。更健康而工作却更少。寿命寿命（小时）期望寿命期望寿命寿命中可自由支配的时间寿命中可自由支配的时间寿命中有酬劳动的时间寿命中有酬劳动的时间寿命中休闲的时间寿命中休闲的时间美国美国英国英国法国法国印度印度2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期4长期增长的长期增长的“70”规则规则n某某个个变变量量年年增增长

3、长率率为为X%X%，则则该该变变量量在在70/X70/X年内翻一番，因而称作年内翻一番，因而称作“7070规则规则”。n从从这这一一规规则则看看，如如果果甲甲国国经经济济增增长长率率为为1%1%，它它的的GDPGDP翻翻一一番番需需要要7070年年，而而乙乙国国经经济济增增长长率率为为3%3%，翻翻一一番番时时间间仅仅为为70/370/3或或2323年年。也也就就是是说说，即即便便甲甲乙乙两两国国人人均均收收入入起起点点水水平平大大体体相相同同，2 2个个百百分分点点增增长长率率差差别别在在100100年年后后会会导导致致3-43-4倍倍的的巨巨大大收收入入差差别别。复复利利式增长可能会在较长

4、时期导致极为惊人的结果。式增长可能会在较长时期导致极为惊人的结果。2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期5我国历年经济增长率2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期62021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期7中国增长前景：精神大餐？n我我国国改改革革开开放放以以后后人人均均收收入入年年增增长长率率大大体体为为5-6%5-6%，如如果果能能够够在在长长期期保保持持5%5%年年增增长长率率，用用“7070规规则则”计计算算，年年均均增增长长5%5%的的变变量量将将在在大大约约1414年年内内翻翻一一番番，在在一一百百年

5、年间间翻翻7 7番番以以上上。也也就就是是说说，以以5%5%增增长长率率递递增增变变量量的的数数量量值值在在100100年年后后将将是是目目前前水水平平的的2 27 7即即128128倍倍。给给定定目目前前我我国国人人均均30003000美美元元左左右右GDPGDP水水平平，如如果果人人均均GDPGDP能能够够保保持持5%5%增增长长率率，一一个个世世纪纪后后能能够够达达到到？美美元元水水平平。这这一一结结果果超超出出现现今今世世界界上上最最富富有有国国家家的的水平水平。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期8中国增长前景：回到现实？n一一国国在在100100年年长长期

6、期内内持持续续保保持持5%5%人人均均收收入入高速增长，是极为困难的。高速增长，是极为困难的。n综综合合考考虑虑我我国国发发展展阶阶段段和和现现实实条条件件，很很多多经经济济学学家家相相信信，如如果果各各种种政政策策得得当当，我我国国有有可可能能在在未未来来30-4030-40年年内内保保持持较较高高增增长长水水平平。假假定定在在未未来来4040年年间间保保持持人人均均GDPGDP年年均均5%5%增增长长率率，则则可可以以在在2121世世纪纪中中期期达达到到1212，000-13000-13，000000美美元元的的人人均均GDPGDP，实实现现赶赶上上现现在在中中等等发达国家人均发达国家人均

7、GDPGDP水平的目标。水平的目标。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期9什么决定了长期增长率？什么决定了长期增长率？n 劳动生产率劳动生产率 n每个工人或者每单位劳动时间内生产产品和提供服务的数量每个工人或者每单位劳动时间内生产产品和提供服务的数量n每小时劳动资本数量增加每小时劳动资本数量增加n 资本资本 n 用来生产其他产品或者服务的生产资料，例如计算机、用来生产其他产品或者服务的生产资料，例如计算机、厂房、机器工具、仓库和卡车。厂房、机器工具、仓库和卡车。n 人力资本人力资本 n工人从教育和培训以及个人经历中积累的知识和技能工人从教育和培训以及个人经历中积累的知

8、识和技能n技术变革技术变革2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期10“万燕”的悲剧n说到说到VCD，全世界都应该知道一个人的名宇：他就是安徽万燕公司的总，全世界都应该知道一个人的名宇：他就是安徽万燕公司的总经理姜万勐。中国的第一台经理姜万勐。中国的第一台VCD机就出自机就出自“万燕万燕”之手，世界上第一台之手，世界上第一台家用家用VCD机也诞生于此。机也诞生于此。“万燕万燕”让中国百姓认识了让中国百姓认识了VCD，并开创了，并开创了中国的中国的VCD行业。因此，行业。因此，VCD的同行们送的同行们送“万燕万燕”一个当之无愧的荣一个当之无愧的荣誉称号誉称号“开国元勋开国元

9、勋”。但时至今日，。但时至今日，“万燕万燕”却像一个疲惫不堪的老农，却像一个疲惫不堪的老农，倒在自己辛勤开垦的沃土上，其市场份额从倒在自己辛勤开垦的沃土上，其市场份额从100跌到跌到2。于是，同。于是，同行们又送给行们又送给“万燕万燕”一个颇为悲壮的称号一个颇为悲壮的称号“革命先烈革命先烈”。n“万燕万燕”倾其所有财力，开创了一个市场，确立了独一无二的品牌，倾其所有财力，开创了一个市场，确立了独一无二的品牌，并形成了一套成型技术，独霸并形成了一套成型技术，独霸VCD天下。天下。“万燕万燕”在前期研究开发的投在前期研究开发的投入是入是1600万美元，广告投入是万美元，广告投入是2000万元人民币

10、，中国百姓到了万元人民币，中国百姓到了1994年底才逐渐认识年底才逐渐认识VCD，而在这一年，而在这一年，“万燕万燕”生产了几万台生产了几万台VCD，结，结果只卖出了果只卖出了2万台。由于前期投入太多，导致早期产品成本高达每台万台。由于前期投入太多，导致早期产品成本高达每台360美元，再加广告费用，在市场上每当美元，再加广告费用，在市场上每当VCD卖四五千元，却基本无利卖四五千元，却基本无利可赚。可赚。n假如姜万勐再有一定财力作后续支撑，迅速扩大生产规模，降低单机成假如姜万勐再有一定财力作后续支撑，迅速扩大生产规模，降低单机成本，填补正在发育的市场的每处空白，那么万燕将是中国响当当的本，填补正

11、在发育的市场的每处空白，那么万燕将是中国响当当的VCD之王，独主沉浮。但是，就在姜万勐发展时期，他的财源已经枯竭之王，独主沉浮。但是，就在姜万勐发展时期，他的财源已经枯竭。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期11“铁本”的困境n2004年4月，铁本成为中央宏观调控第一个“祭旗首级”，其位于江苏省常州市、设计产能达800万吨钢铁的在建项目因“盲目投资”而被叫停。铁本创始人戴国芳也因偷逃税被拘（江苏铁本钢铁有限公司及其关联企业常州鹰联钢铁有限公司、常州市三友轧辊厂等3家企业偷税2.94亿元）。设计产能达800万吨钢铁，占地9288.4亩，其中，常州部分5988.4亩，扬中

12、部分3400亩，方案合计投资105.9亿元。按照原规定，建设钢铁企业，资本金为25%。即需投入资本金26.475亿元。（按照最新规定，建设钢铁企业，资本金将从原先的25%提高到40%。），然后才可以再从银行获得贷款。中行常州分行向铁本公司及其关联企业提供的贷款总额达25.7208亿元；农业银行10.3106亿元，建设银行6.5608亿元，广东发展银行3000万元，浦发银行5000万元，常州武进农村信用联社105万元。铁本死于2004年这样一个非常时期。经济学家许小年说，逢三逢八，中国多会出现投资过热的现象，比如1988年、1993年以及2003年。而紧接着的年份，宏观经济形势自然会受到决策部门

13、的严厉考量。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期12我们离不开金融我们离不开金融n“万燕万燕”的悲剧的悲剧n“铁本铁本”的困境的困境n国家助学贷款政策国家助学贷款政策 企业需要金融，困难同学需要金融，企业需要金融，困难同学需要金融，政府行使职能也需要金融，我们离不开政府行使职能也需要金融，我们离不开金融。金融。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期13金融体系金融体系n金融金融的概念：的概念：n实实际际生生活活中中有有一一些些资资金金盈盈余余单单位位，又又有有一一些些资资金金短短缺缺单单位位。盈盈余余单单位位可可以以在在一一定定条条件件下下，把

14、把暂暂时时闲闲置置的的资资金金交交给给短短缺缺单单位位使使用用并并获获得得回报，从而发生资金融通活动。回报，从而发生资金融通活动。n金金融融指指资资金金盈盈余余单单位位与与资资金金短短缺缺单单位位就就让让渡渡资金使用权发生的交易行为和过程。资金使用权发生的交易行为和过程。n金融体系金融体系：n经济中促使一个人的储蓄与另一个人投资相经济中促使一个人的储蓄与另一个人投资相匹配的一组金融机构。匹配的一组金融机构。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期14金融的意义金融的意义n金金融融系系统统实实现现了了资资金金这这一一基基本本生生产产要要素素自自由由流流动动，促促成成了了资资

15、金金盈盈余余和和短短缺缺方方潜潜在在的的互互利利交交换换要要求求。（一一个个具具有有效效率率的的经经济济，是是一一个个要要素素自自由由流流动动的的经经济济，是是一一个个尽尽可可能能实实现现潜潜在交换机会的经济。）在交换机会的经济。）n金金融融系系统统高高效效运运行行，是是经经济济整整体体高高效效运运行行的的基基本本条条件件。如如果果说说资资金金是是经经济济系系统统的的血血液液，金融就是血液流通系统。金融就是血液流通系统。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期15金融通过自利机制实现金融通过自利机制实现n市市场场经经济济下下，良良好好目目标标需需要要通通过过个个体体自自利

16、利激激励励机机制制实实现现。金金融融能能够够对对经经济济发发挥挥积积极极作作用用，是是因因为为资资金金盈盈余余单单位位和和稀稀缺缺单单位位都都能能从从参与金融活动中获得利益。参与金融活动中获得利益。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期16直接融资和间接融资直接融资和间接融资n金融两种渠道：金融两种渠道：n直直接接融融资资指指资资金金短短缺缺单单位位直直接接在在金金融融市市场场向向盈盈余余单单位位出出售售债债券券，股股票票等等凭凭证证来来获获得得资资金金，盈盈余余单单位位持持有有这这些些凭凭证证是是为为了了获获得得未来利息、股息或资本增值等收益。未来利息、股息或资本增值

17、等收益。n间间接接融融资资指指盈盈余余单单位位把把资资金金存存放放到到银银行行等等金金融融中中介介机机构构获获得得利利息息等等收收益益，这这些些机机构构再再以以贷贷款款或或证证券券投投资资形形式式将将资资金金转转移移给给短短缺单位。缺单位。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期17金融系统中资金和收益的流程资金盈余方资金盈余方 1.家庭家庭 2.企业企业 3.政府政府资金短缺方资金短缺方 1.家庭家庭 2.企业企业 3.政府政府金融市场金融市场金融中介金融中介间接融资间接融资存款利息资金资金贷款利息资金资金利息与股息等资金资金利息与股息等利息与股息等资金资金资金资金直接

18、融资直接融资资金盈余方资金盈余方通过间接和直接融资方式向通过间接和直接融资方式向资金短缺方资金短缺方提供资提供资金，并相应获得利息，股息等收益。金，并相应获得利息，股息等收益。2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期18金融体系分类：金融体系分类：n金融市场金融市场直接融资直接融资n债券市场债券市场n股票市场股票市场n金融中介机构金融中介机构间接融资间接融资n银行银行n互助基金互助基金n其他其他2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期19金融市场金融市场债券市场n债券市场n 债券债券：规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明n债券特点n期限：期

19、限：债券到期前的时间长度债券到期前的时间长度。n信用风险信用风险:借款人不能支付某些利息和本金的可借款人不能支付某些利息和本金的可能性。能性。n税收待遇税收待遇:税法对待债券所赚到的利息的方式。税法对待债券所赚到的利息的方式。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期20长期债券长期债券n一年期以上的长期债券是资本市场的重要交易工具。一年期以上的长期债券是资本市场的重要交易工具。n依依据据债债券券发发行行者者身身份份区区别别，长长期期债债券券分分为为政政府府债债券券、金融债券和公司债券等类型。金融债券和公司债券等类型。n政政府府债债券券是是由由政政府府发发行行的的债债券券，

20、其其中中中中央央政政府府（财财政政部部）发行债券为国债，地方政府发行市政债券。发行债券为国债，地方政府发行市政债券。n金融债券是由金融机构发行的债券。金融债券是由金融机构发行的债券。n公公司司债债券券指指一一般般公公司司特特别别是是股股份份制制公公司司发发行行的的债债券券，大大多多为为1030年。年。n依依据据风风险险和和流流动动性性程程度度不不同同，政政府府债债券券利利率率较较低低因因而而发发行行成本较低，企业债券利率较高因而发行成本较高。成本较低，企业债券利率较高因而发行成本较高。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期21债信评级债信评级n一般投资者不了解债券发行机

21、构资信情况，需要专门机一般投资者不了解债券发行机构资信情况，需要专门机构来评定。构来评定。n国外形成了一些具有国际性影响的国外形成了一些具有国际性影响的私人债信评级机构私人债信评级机构。象穆迪投资者服务公司（象穆迪投资者服务公司（MoodyMoodys Investors s Investors ServiceService），标准普尔公司（），标准普尔公司（Standard&PoolStandard&Pools s CorporationCorporation），价值线投资调查公司（），价值线投资调查公司（Value Line Value Line Investment SurveyInve

22、stment Survey）等。）等。n主要职责是对债券发行者信誉进行分析评估，并报告其主要职责是对债券发行者信誉进行分析评估，并报告其评估结果。债信评估方式并无统一划分。评估结果。债信评估方式并无统一划分。n以标准以标准普尔为例，债券分为普尔为例，债券分为AAAAAA、AAAA、A A、BBBBBB、BBBB、B B、CCCCCC、CCCC、C C、D D十个等级，它们表示对象债券安全性逐步减低或风险性十个等级，它们表示对象债券安全性逐步减低或风险性依次上升。前四个等级被认为是投资等级，违约风险较少；后面依次上升。前四个等级被认为是投资等级，违约风险较少；后面六个等级债券具有较高风险和较强投

23、机性，称作垃圾债券。六个等级债券具有较高风险和较强投机性，称作垃圾债券。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期22债信评级债信评级n债债券券发发行行者者信信誉誉较较高高，购购买买债债券券风风险险则则较较低低，债债券券利利率率即即发发行行成成本本也也相相应应较较低低；反反之之亦亦然然。因因而而，权权威威性性评评估估机机构构对对特特定定债债券券发发行行主主体体的的债债信信评评估估最最新新结结果果，通通常常会会在在业业内内引起广泛关注。引起广泛关注。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期23国家债券n一个国家追求既无内债也无外债目标并不可取。政府发债借

24、入资金，对某些限制国民经济发展的瓶颈部门进行投资，可能会促进经济增长和人民生活水平提高，并扩大政府未来收入和偿债能力。当然，借债有适度问题。n新中国50年代曾发行了国内公债，还向前苏联借了外债，到1968年全部还清，人民日报发表社论：“毛主席独立自主，自力更生伟大方针的胜利欢呼我国成为一个既无内债又无外债的社会主义国家”。1972年末我国向西方国家借款90多亿美元，用于进口轧钢，化工和采煤设备等。1981年我国政府重新发行国库券等不同类型的政府债券，国内债务1999年为3702亿元。国外债务1999年外债余额为1518亿美元。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期24金

25、融市场金融市场股票市场n股股票票：是是所所有有权权凭凭证证，它它代代表表对对股股份份公公司司净净收收入入（扣扣除除生生产产经经营营费费用用和和税税款款后后的的收收入入）和和资资本本收收益益（capital capital gaingain）的的股份要求权或分享股份要求权或分享n特征：特征：n不返还性。不返还性。n股股票票可可以以转转让让，抵抵押押和和买买卖卖，持持有有人人可可以以得得到到付付息息分分红红的的利利益益，但是不能中途退股，不能要求发行方返还本金。但是不能中途退股，不能要求发行方返还本金。n风险较高。风险较高。n股股权权持持有有人人拥拥有有的的是是股股份份公公司司最最末末尾尾权权益益

26、的的要要求求权权（residual residual claimclaim），公公司司必必须须向向全全部部债债权权人人支支付付所所有有到到期期债债务务后后才才向向股股权权人人支付收益；如果公司亏损，股权意味着承担亏损。支付收益；如果公司亏损，股权意味着承担亏损。n当当然然，风风险险与与收收益益具具有有对对称称性性：通通常常情情况况下下，股股票票风风险险较较高高，平平均收益水平也比较高。均收益水平也比较高。2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期25间接融资n间接融资：间接融资：n指盈余单位把资金存放（或投资）到银行等指盈余单位把资金存放（或投资）到银行等金融中介机构中，再

27、由这些机构以贷款或证金融中介机构中，再由这些机构以贷款或证券投资形式将资金转移给短缺单位。券投资形式将资金转移给短缺单位。n间接融资中，盈余与短缺单位不发生直接关间接融资中，盈余与短缺单位不发生直接关系，而是分别同金融中介机构发生一笔独立系，而是分别同金融中介机构发生一笔独立的交易。中介机构发挥吸收和分配资金的功的交易。中介机构发挥吸收和分配资金的功能。能。2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期26间接融资机构n金融中介金融中介 n例如银行、共同基金以及保险公司，其行为就像贷者和借者的中例如银行、共同基金以及保险公司，其行为就像贷者和借者的中间人。间人。n为了使有

28、多余资金的居民和想借款的企业配上对，金融体系为储为了使有多余资金的居民和想借款的企业配上对，金融体系为储户和借款者提供以下三种服务：户和借款者提供以下三种服务：风险共担风险共担流动性流动性提供信息提供信息2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期27国民收入核算中的储蓄与投资Y=C+I+G+NX封闭经济中：Y=C+I+GY C G=I设设 国民储蓄国民储蓄S=Y S=Y C C G G：S=In以上为恒等式，即国民经济作为一个整体，满足国民总储蓄等与总投资2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期28S=IS=Y C G S=(Y+TR C T)+(T

29、G TR)其中：其中：n nS S：国民储蓄：国民储蓄n n(Y+TR-C-T)(Y+TR-C-T)：私人储蓄：私人储蓄n n(T-G-TR)(T-G-TR)：公共储蓄：公共储蓄即：即：国民储蓄私人储蓄国民储蓄私人储蓄+公共储蓄公共储蓄2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期29可贷资金市场n储蓄储蓄如何恒等于如何恒等于投资投资？通过金融市场！通过金融市场！n为了简化，假设经济中只有一个金融市场：为了简化，假设经济中只有一个金融市场：可贷资金市场可贷资金市场n可贷资金市场可贷资金市场n想储蓄提供资金的人和想为投资需求借资金的人的市场想储蓄提供资金的人和想为投资需求借

30、资金的人的市场n交易物品交易物品：可贷资金，即人们选择储蓄并贷出不用于自己消费的可贷资金，即人们选择储蓄并贷出不用于自己消费的所有收入所有收入n价格价格：实际利率实际利率n供给来源供给来源：储蓄储蓄n需求来源需求来源：投资投资2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期30可贷资金市场可贷资金可贷资金（10亿美元亿美元)0利率利率SupplyDemand5%$1,2002021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期31可贷资金市场的均衡变动 储蓄鼓励可贷资金可贷资金（10亿美元）亿美元）0利率利率Supply,S1S22.这导致均衡利率下降.3.并增加了

31、均衡的可贷资金量.Demand1.储蓄的税收激励增加了可贷资金的供给 5%$1,2004%$1,6002021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期32可贷资金市场的均衡变动 投资鼓励可贷资金可贷资金（10亿美元）亿美元）0利率利率1.投资税负的减免增加了可贷资金的需求 2.这导致均衡利率上升.3.并增加了均衡的可贷资金量SupplyDemand,D1 D25%$1,2006%$1,4002021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期33可贷资金市场的均衡变动 政府预算赤字与盈余可贷资金可贷资金（10亿美元）亿美元）0利率利率3.并减少了均衡的可贷资金量S22.

32、这导致均衡利率上升.Supply,S1Demand$1,2005%$8006%1.预算赤字减少了可贷资金的供给.2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期34U.S.政府债务史Percentof GDP17901810183018501870189019101930195019701990RevolutionaryWar2010CivilWarWorld War IWorld War II0204060801001202021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期35经济周期经济周期19982004年实际年实际 GDP的变化的变化实际实际GDP（10亿美元，

33、2000年为基准）实际实际GDP谷底谷底顶峰顶峰扩张扩张衰退衰退扩张扩张2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期36在经济周期中发生了什么在经济周期中发生了什么?n经济周期对汽车生产的影响经济周期对汽车生产的影响 实际实际GDP（10亿美元，2000年为基准）90-91年年衰退期衰退期2001年年衰退期衰退期汽车生产汽车生产（10亿美元，2000年为基准）90-91年年衰退期衰退期2001年年衰退期衰退期2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期37在经济周期中发生了什么？在经济周期中发生了什么？n经济周期对通货膨胀率的影响经济周期对通货膨胀率的影响不

34、要混淆价格水平和通货膨胀率不要混淆价格水平和通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率（%，以GDP计）扩张期后扩张期后期通货膨期通货膨胀率上升胀率上升衰退衰退开始开始衰退期衰退期通货膨胀通货膨胀率下降率下降衰退结束衰退结束2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期38在经济周期中发生了什么在经济周期中发生了什么?n经济周期对失业率的影响经济周期对失业率的影响失业率失业率（%）2001年年3月月衰退开始衰退开始2001年年11月月衰退结束衰退结束2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期39在经济周期中发生了什么？在经济周期中发生了什么？n从从1950年起，衰退变得

35、温和，经济更加稳定年起，衰退变得温和，经济更加稳定实际实际GDP每年每年的变化的变化（%）2021/9/11SM-CUMT 董靖 经济增长、金融体系和经济周期40经济周期变得温和时期时期扩张期平均长度扩张期平均长度衰退期平均长度衰退期平均长度1870-190026 个月个月26个月个月1900-195025个月个月19个月个月1950-200161个月个月9个月个月2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期41为什么经济更加稳定？为什么经济更加稳定？服务的重要性增加和产品的重要性降低服务的重要性增加和产品的重要性降低失业保险的建立和政府其他转移项目为失失业保险的建立和政府其他转移项目为失业提供了资金业提供了资金积极的联邦政府政策稳定经济积极的联邦政府政策稳定经济2021/9/11SM-CUMT 经济增长、金融体系和经济周期42n经济周期经济周期n资本资本n金融系统金融系统n人力资本人力资本n劳动生产力劳动生产力n长期经济增长长期经济增长n可贷资金市场可贷资金市场n潜在潜在GDP关键术语关键术语