货币需求、供给、货币均衡.ppt

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1、本章内容本章内容第一节第一节 货币需求理论货币需求理论第二节第二节 货币供给及其控制机制货币供给及其控制机制第三节第三节 货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡古典经济学派的货币需求理论古典经济学派的货币需求理论 威廉威廉配第在他的配第在他的赋税论赋税论中就模糊地提到了货中就模糊地提到了货币需要量的问题。币需要量的问题。亚当亚当斯密也指出，斯密也指出，“一国每年所流通的货币量，一国每年所流通的货币量，取决于每年在国内流通的消费品的价值取决于每年在国内流通的消费品的价值”；货币流通量；货币流通量“不能使用超过必要的量不能使用超过必要的量”。大卫大卫李嘉图指出：李嘉图指出：“一国所运用的货币量，必然

2、一国所运用的货币量，必然取决于其价值。取决于其价值。第一节第一节 货币需求理论货币需求理论马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论又称货币必要量理论马克思的货币需求理论又称货币必要量理论，集中，集中表现为公式表现为公式M=PQ/VM为执行流通手段职能的货币量；为执行流通手段职能的货币量；P代表商品价格水平；代表商品价格水平；Q代表流通中的商品数量；代表流通中的商品数量；PQ代表商品价格总额；代表商品价格总额；V代表同名货币的流通速度。代表同名货币的流通速度。观点：观点：这一公式表明，这一公式表明，M与与PT成正比，与成正比，与V成反比。成反比。并表明，在金币流通条件下，货币

3、流通量总是等于并表明，在金币流通条件下，货币流通量总是等于货币必要量。在纸币流通条件下，纸币数量的增减货币必要量。在纸币流通条件下，纸币数量的增减成为商品价格涨跌的决定因素。成为商品价格涨跌的决定因素。理论指导意义理论指导意义揭示了决定货币需要量的本质；揭示了决定货币需要量的本质；反映了货币需要量的基本原理。反映了货币需要量的基本原理。一、现金交易学说一、现金交易学说费雪的交易方程式：费雪的交易方程式：MV=PTMV=PT 其中：其中：M M：货币数量：货币数量 V V：货币的流转速度：货币的流转速度 P P：加权平均的一般物价水平：加权平均的一般物价水平 T T：交易总量，即实际财富与劳务的

4、交易：交易总量，即实际财富与劳务的交易总额总额一、现金交易学说一、现金交易学说费雪的交易方程式：费雪的交易方程式：费雪的假定：费雪的假定：1、货币流通速度、货币流通速度V是由社会惯例、个人习惯、发展状况是由社会惯例、个人习惯、发展状况以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，稳定的，在长期内变动也极慢，因此，V在短期内是稳在短期内是稳定的，可视为不变的常数。定的，可视为不变的常数。2、在充分就业条件下，商品和劳务的交易量、在充分就业条件下，商品和劳务的交易量T变动极小，变动极小，也可视为常数。也可视为常数。

5、3、一般物价水平、一般物价水平P完全是被动的，其变化由其他因素决完全是被动的，其变化由其他因素决定，而定，而P对其他因素没有影响。对其他因素没有影响。费雪的结论费雪的结论：货币数量货币数量M M的变动将导致物价的变动将导致物价P P的同比例、同方向的变动。的同比例、同方向的变动。货币数量的变动是因，一般物价水平的变动是果。货币数量的变动是因，一般物价水平的变动是果。（1 1）式两端同除）式两端同除V V，则：，则：M=PT/V M=PT/V （2 2）货币市场均衡时，货币市场均衡时，M M等于货币需求量等于货币需求量MdMd，用，用K K代表代表1/V1/V，则：，则：MdMd=K=KPT (

6、3)PT (3)M=KY M=KY 或或 M=M=KPyKPy 其中，其中，M M：货币需求量：货币需求量 K K：人们愿意以通货形式持有的财富占总财：人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例富的比例 Y Y：名义国民收入：名义国民收入 P P：物价缩减指数：物价缩减指数 y y：实际国民收入，：实际国民收入，Y=Y=PyPy二、现金余额学说二、现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式费雪方程式和剑桥方程式的区别费雪方程式和剑桥方程式的区别1 1、交易方程式交易方程式注重货币的交易职能，其研究注重货币的交易职能，其研究的货币为执行交易手段职能的货币，而的货币为执行交易手段职能的货币，而剑桥剑桥方程式

7、方程式更注重货币的贮藏职能，其研究的货更注重货币的贮藏职能，其研究的货币为执行货币贮藏手段职能的货币。币为执行货币贮藏手段职能的货币。费雪方程式和剑桥方程式的区别费雪方程式和剑桥方程式的区别2 2、现金余额学说现金余额学说分析了人们对货币需求的分析了人们对货币需求的动机，这是货币理论研究中的一个突破。费雪动机，这是货币理论研究中的一个突破。费雪方程式从方程式从宏观宏观角度用货币数量的变动来解释，角度用货币数量的变动来解释，而剑桥方程式则是从而剑桥方程式则是从微观微观角度分析。角度分析。而所谓流动性偏好，是指人们在心理上偏好流而所谓流动性偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有流动性最强的货币

8、而不愿意持动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流动性资产的欲望。有其他缺乏流动性资产的欲望。凯恩斯认为人们需要货币是因为存在流动凯恩斯认为人们需要货币是因为存在流动性偏好这种心理。性偏好这种心理。三、凯恩斯的货币需求分析：三、凯恩斯的货币需求分析：其理论的要点：其理论的要点：1 1、货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的、货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对流动性的偏好。流动性的偏好。2 2、人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防

9、动机和投机动机。预防动机和投机动机。其理论的要点：其理论的要点：交易动机交易动机是指为进行日常交易而产生的持是指为进行日常交易而产生的持有货币的愿望。有货币的愿望。预防动机预防动机是指人们为了应付不测之需而持是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。有货币的动机。投机动机投机动机是指人们根据对市场利率变化的是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以满足从中获利的动机。预测，需要持有货币以满足从中获利的动机。M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）其理论的要点：其理论的要点：3 3、M1是是收入收入的函数。的函数。4 4、投机性货币需求是、投机性货币需求是利率利率的函数。的函数。5 5、凯恩

10、斯货币需求函数、凯恩斯货币需求函数M Md d/P=f/P=f（i i，Y Y）其中，其中，MdMd/P/P：实际货币需求余额：实际货币需求余额 i i：利率：利率 Y Y：实际收入：实际收入6 6、凯恩斯指出，通过变动货币供应而控制利、凯恩斯指出，通过变动货币供应而控制利率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的。率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的。（1 1）当利率降至某一不能再低的水平时，）当利率降至某一不能再低的水平时，流动性偏好可以无限制地吸纳货币，流动性偏好可以无限制地吸纳货币，流动流动性偏好称为绝对。性偏好称为绝对。（2 2）当利率高达某一水平时，人们的闲置）当利率高达某一水平时，

11、人们的闲置余额将尽数投入债券，而使对货币的投机需求余额将尽数投入债券，而使对货币的投机需求为零。为零。交易性货币需求的发展交易性货币需求的发展1 1、美国普林斯顿大学的威廉、美国普林斯顿大学的威廉 鲍莫尔和耶鲁鲍莫尔和耶鲁大学的詹姆斯大学的詹姆斯 托宾分别独立地发展了类似的托宾分别独立地发展了类似的货币需求模型，他们发现即使是交易性的货币货币需求模型，他们发现即使是交易性的货币需求，对利率水平也很敏感。需求，对利率水平也很敏感。2 2、平方根公式、平方根公式M Md d=kY=kY0.50.5r r-0.5-0.5四、后凯恩斯学派对货币需求理论的发展：四、后凯恩斯学派对货币需求理论的发展：预防

12、性货币需求的发展预防性货币需求的发展美国经济学家惠伦和奥尔等先后发表文章提出美国经济学家惠伦和奥尔等先后发表文章提出了预防性货币需求与利率变动的有关观点，并了预防性货币需求与利率变动的有关观点，并论证了二者呈反向相关的关系，即论证了二者呈反向相关的关系，即利率的变利率的变动会导致预防性货币余额向相反的方动会导致预防性货币余额向相反的方向变化向变化。投机性货币需求的发展投机性货币需求的发展詹姆斯詹姆斯 托宾的托宾的“资产选择理论资产选择理论”用投资者避用投资者避免风险的行为动机重新解释流动性偏好理论，免风险的行为动机重新解释流动性偏好理论，他的分析表明，通过同时持有货币和债券这一他的分析表明，通

13、过同时持有货币和债券这一多样化措施，可以减少所持有的资产组合的总多样化措施，可以减少所持有的资产组合的总风险，这就是所谓的资产分散化原则。风险，这就是所谓的资产分散化原则。五、弗里德曼的实际货币需求函数：五、弗里德曼的实际货币需求函数：M/P=fM/P=f（y,w;y,w;r rm m,r rb b,r,re e,dp/Pdtdp/Pdt;u;u)其中，其中，M:M:名义货币需求；名义货币需求；P P：一般物价水平：一般物价水平 y y：实际恒久收入；：实际恒久收入；W W：非人力财富占总财：非人力财富占总财富的比例富的比例 r rm m：货币的预期名义收益率：货币的预期名义收益率 r rb

14、b：债券的预期名义收益率：债券的预期名义收益率 r re e：股票的预期名义收益率：股票的预期名义收益率 dp/Pdtdp/Pdt：预期物价变动率：预期物价变动率 u u：综合变数：综合变数一、货币供给一、货币供给 外国外国和和IMF的的M系列系列1.1.美国现行货币供给的各层次：美国现行货币供给的各层次：M1M1、M2M2、M3M3和和DebtDebt。2.2.日本现行货币供给的各层次：日本现行货币供给的各层次：M1M1、M2M2CDCD、M3+CDM3+CD和和“广义流动性广义流动性”。3.3.英国英格兰银行公布的英国英格兰银行公布的19911991货币供给口径：货币供给口径：M0M0、M

15、2M2、M4M4、M4cM4c和和M5M5，没有没有M1M1。4.4.国际货币基金组织采用三个口径：通货、货币和准货币。国际货币基金组织采用三个口径：通货、货币和准货币。现金发行现金发行货币供给货币供给第二节第二节 货币供给及其控制机制货币供给及其控制机制中国的中国的M系列系列1.现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：M0流通中现金，即我们习称的现金流通中现金，即我们习称的现金M1M0活期存款活期存款M2M1定期存款储蓄存款其他存款定期存款储蓄存款其他存款证券公司客户保证金证券公司客户保证金2.其其中中，M1，我我们们称称为为狭狭义义货货币币量量；M2

16、，称称广广义义货币量；货币量；M2-M1是准货币是准货币。货币供给的流动性货币供给的流动性M1/M2市场经济条件下对货币供给的市场经济条件下对货币供给的间接调控间接调控货币供给的控制机制是由对货币供给的控制机制是由对两个环节两个环节的调的调控所构成：对控所构成：对B的调控和对的调控和对m的调控。如果的调控。如果说货币当局对于基础货币还有一定的直接说货币当局对于基础货币还有一定的直接调控可能，至于对乘数的调控则毫无可能调控可能，至于对乘数的调控则毫无可能直接操纵。直接操纵。具体地：三种调控工具具体地：三种调控工具二、货币供给控制机制二、货币供给控制机制公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售公开

17、市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，用以影响基或购入财政部和政府机构的证券，用以影响基础货币。础货币。具体来说：中央银行购入，增加流通中现金和具体来说：中央银行购入，增加流通中现金和银行的准备金；售出，减少流通中现金和银行银行的准备金；售出，减少流通中现金和银行的准备金。的准备金。从中央银行来说，是较为机动的调控工具。从中央银行来说，是较为机动的调控工具。一、公开市场操作一、公开市场操作优点：优点：1.通过运用公开市场业务，影响商业银行准备金，从而通过运用公开市场业务，影响商业银行准备金，从而直接影响货币供应量。直接影响货币供应量。2.可根据金融市场的变化，进行经

18、常性、连续性操作。可根据金融市场的变化，进行经常性、连续性操作。3.中央银行处于主动地位。中央银行处于主动地位。4.通过规模和方向的灵活调整，中央银行运用公开市场通过规模和方向的灵活调整，中央银行运用公开市场业务对货币供应量工具微调。业务对货币供应量工具微调。缺点：缺点：1.中央银行需要有强大的、足以干预和控制整个金融市中央银行需要有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融势力。场的金融势力。2.需要有完善的、相对独立的、全国性的金融市场。需要有完善的、相对独立的、全国性的金融市场。3.必须有其他货币政策工具的配合。必须有其他货币政策工具的配合。公开市场操作的优缺点公开市场操作的优缺点贴现政策

19、贴现政策指货币当局通过变动再贴现率，指货币当局通过变动再贴现率，影响商业银行向中央银行再贴现票据的影响商业银行向中央银行再贴现票据的行为，并从而调节基础货币量。行为，并从而调节基础货币量。这是比较温和的调控手段。这是比较温和的调控手段。贴现率贴现率商业银行借款成本商业银行借款成本贷款贷款数量数量二、贴现政策二、贴现政策优点：优点：1.再贴现率变动具有告示效应，对短期利率调整起导向再贴现率变动具有告示效应，对短期利率调整起导向作用。作用。2.通过影响商业银行的资金成本来影响商业银行的融资通过影响商业银行的资金成本来影响商业银行的融资决策。决策。缺点：缺点：1.不能使中央银行有足够的主动权，甚至市

20、场的变化可不能使中央银行有足够的主动权，甚至市场的变化可能违背其政策意愿。能违背其政策意愿。2.易于调整，但是随时调整再贴现率也会引起市场利率易于调整，但是随时调整再贴现率也会引起市场利率的经常波动。的经常波动。再贴现率的优缺点再贴现率的优缺点法定准备金率法定准备金率提高或降低法定准备率，提高或降低法定准备率，以调节货币乘数。以调节货币乘数。通常认为，这是控制货币供给的一个作通常认为，这是控制货币供给的一个作用强烈的工具。用强烈的工具。三、法定准备金率三、法定准备金率法定准备率法定准备率商业银行的放款能力商业银行的放款能力 货币乘数货币乘数货币供应货币供应优点：优点：1.通过货币乘数影响货币供

21、给，因此即使准备率调整的通过货币乘数影响货币供给，因此即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。2.可以限制商业银行体系创造派生存款的能力。可以限制商业银行体系创造派生存款的能力。3.即使商业银行持有超额准备，法定存款准备率的调整即使商业银行持有超额准备，法定存款准备率的调整也会产生效果。也会产生效果。缺点：缺点：1.调整效果较强烈，不宜作为日常调控货币供应量的工调整效果较强烈，不宜作为日常调控货币供应量的工具。具。2.其调整对整个经济和社会心理预期产生显著影响。其调整对整个经济和社会心理预期产生显著影响。法定存款准备率的优缺点法定存款准备

22、率的优缺点1.在比较发达的市场经济中，政府在比较发达的市场经济中，政府弥补财政赤字的办法不外有三种：弥补财政赤字的办法不外有三种：增加税收、增发政府债券和变动基增加税收、增发政府债券和变动基础货币础货币2.隐蔽赤字和或有债务隐蔽赤字和或有债务 财政收支与货币供给财政收支与货币供给商品供求和货币供求的四方关系图商品供求和货币供求的四方关系图商品供求和货币供求的四方关系图商品供求和货币供求的四方关系图第三节第三节 货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡货币供给的产出效应与扩张界限货币供给的产出效应与扩张界限 A和和B两个两个拐点分别代表拐点分别代表由货币供给增由货币供给增加形成的产出加形成的产出率和物价上涨率和物价上涨率不同组合阶率不同组合阶段的界限。段的界限。