证券投资的宏观经济分析 (2).ppt

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1、第四章第四章证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析第第一节一节 宏观经济分析概述宏观经济分析概述1.判断宏观经济形势的基本变量判断宏观经济形势的基本变量（1）判断经济增长与经济周期的主要指标：国内生产总值与经济增长率；失业率；通货膨胀。（2）判断金融市场形势的主要指标：货币供应量；利率；汇率。分分析宏观经济形势的基本方法：析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析分析 宏观经济运行的短期目标：充分就业与物价 稳定 总供给曲线移动的后果；总需求曲线移动的后果。4.1.2 分析宏观经济形势的基本方法分析宏观经济形势的基本方法AD-AS 模型模型P3：ASADP下降PW/PNASPM/PMLrI

2、ADADASP3P2P1Y1、长短期曲线同时使用y*潜在产量潜在产量Py0ASsADy0P0经济萧条期：y0y*，价格水平较高。供给冲击（成本加大）短期总供给曲线As左移Y2y*，价格水平更高。2、长期内曲线的移动y*潜在产量潜在产量Py0ADAD1ASL 经济具有达到充分就业的趋势，总供给曲线与潜在产量线重合。当总需求增加时，价格水平上升，产量或收入不变。3、结论：经济政策可以调节萧条和过度繁荣所带来的经济波动，使之处于充分就业状态。资本主义经济在长期内可以处在充分就业的均衡状态，短期内的萧条与过度繁荣不可避免。第二节第二节 宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响4.2.1

3、 证券市场价格的主要影响证券市场价格的主要影响因素因素（1）证券市场是宏观经济的“晴雨表”（2）经济与市场的关系：“主人与狗”（3）宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。4.2.2 宏观经济是影响证券市场价格变动的基础宏观经济是影响证券市场价格变动的基础因素因素 宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周期性波动进行。（1）经济运行周期性的含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。4.2.3 经济周期波动对证券市场的影响经济周期波动对证券市场的影响（2）如何判断经济周期的阶段 经济指标

4、分析：a 先行指标;b 同步指标;c 滞后指标;计量经济模型：参数；变量；误差；概率预测。（3）宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。第三节第三节 宏观经济政策与证券市场宏观经济政策与证券市场 当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。根据宏观经济运行情况的不同，政府可采取不同性质的政策手段，促进经济增长，保持物价稳定，实现充分就业。4.3.1 货货币政策的调整会直接、迅速地影响证券币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场市场（1）货币政策工具：存款准备金率；贴现率；公开市场

5、业务（2）货币政策效应 降低存款准备金率、再贴现率；央行买进债券等宽松货币政策，理论上将使得证券价格上涨。紧缩性政策效果相反 思考：实际情况是否如此？为什么？P142-1444.3.2 财政政策的调整对证券市场具有财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的持久的但较为缓慢的影响影响（1）财政政策主要工具:政府购买；转移支付；调整税率（2）政策效应 扩张性政策 社会总需求增加 公司业绩提升 居民收入增加 证券价格上涨 紧缩性政策相反。（3）政策传导机制 a 政府购买 b 转移支付 c 公司税 历次印花税税率调整对市场的影响（P146）4.3.3 汇率政策的调整从结构上影响证汇率政策的调整从结

6、构上影响证券市场券市场价格价格（1）汇率上升，本币贬值，出口型企业证券价格上涨，进口型企业证券价格下跌；汇率下跌情形相反。（2）汇率下跌，本币升值，导致资本流入本国，国内证券需求增加，价格上涨；反之，相反。第四节第四节 本章案例本章案例案例一：金砖四国：宏观经济预测及其证券投资含义案例二：宏观经济与资产价格是收敛还是背离习习 题题一、名词解释国民生产总值 经济周期 财政政策货币政策 汇率政策 先行指标同步指标 滞后指标二、简答题1为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素?2财政政策的变动对证券市场价格有何影响?3货币政策的变动对证券市场价格有何影响?4汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?三、案例分析题1.阅读本章案例一，必要时参照阅读全文，谈谈你对这些预测未来实现概率的认识。在你所观察到的经济现象中，有哪些现象支持了这些预测，有哪些现象不支持这些预测？如果这些预测能够实现，你有什么投资计划？2.阅读本章案例二，必要时参照阅读刊登于中国社会科学上的原文，谈谈你对该文逻辑推理的认识，并谈谈你对资产价格与宏观经济变动关系的认识。