金融期货中的套利与投机(金融期货套利交易的类型).pptx
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1、刘位璐 QQ:984840375TEL:15623155939 刘位璐2015(新浪微博)金融期货中的套利与投机金融期货中的套利与投机第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点一、期货套利的类型一般来讲,期货套利交易主要是指期货价差套利(价差交易、套期图利),即利用相关市场或相关合约之间的价差变化,在相关市场或相关合约上进行方向相反的交易,以期价差发生有利变化时将持有头寸平仓而获利的交易行为。在价差交易中,交易者关注的是相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。如果价差不合理,交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易,等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获
2、取收益。价差套利根据所选择的期货合约的不同,又可分为跨期套利、跨品种套利、跨市套利和双重套利。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点(一)跨期套利(合约内价差套利)跨期套利是指在同一市场(同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约,以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利,套利交易中最普遍的一种策略。根据套利者对不同合约月份中价格较高的一边的买卖方向不同,跨期套利可分为买入套利和卖出套利。根据所买卖的期货合约交割月份及买卖方向的不同,跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利、鹰式套利四种。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点1、买入套利与
3、卖出套利(1)买入套利。如果套利者预期不同交割月份期货合约的价差将扩大,则套利者将买入其中价格较高的合约,同时卖出价格较低的合约,这种套利方式成为买入套利。如果价差变动方向与套利者的预期相同,则套利者就可以通过将两份合约平仓来获利。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点例题:一位美国金融市场的投资者,对联邦国债市场进行了长期研究之后发现,在4月中旬,芝加哥期货交易所7月份交割的长期国债期货合约价格为70.10美元,10月份合约价格为70.03美元,价差为7美分。该投资者预计,由于美国经济增长速度放缓,信贷需求压力减小,因此,美联储可能会降低利率,以提振美国经济,长期国债和长期国
4、债期货价格将上涨。并且7月至10月间的国债期货合约之间的价差会进一步扩大。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点也就是说,7月份期货合约的价格涨幅将大于10月份合约的价格涨幅,并且净持仓费用将降低。因此,该投资者决定进行跨期套利交易:买入1手近期月份期货合约,同时卖出1手元琪期货合约。结果,到6月份,美联储果然下调利率,国债期货价格出现上涨,到6月10日,长期国债期货7月份合约价格上涨至75.16美元,10月份合约价格涨至74.10美元,两种合约价差扩大到1.06美元,在此价格水平上,该投资者进行了对冲平仓。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点分析:4月15号
5、,7月份合约,买入1手7月份合约,价格70.10美元;卖出1手10月份合约,价格70.03美元,价差0.07美元6月10号,7月份合约卖出1手,价格75.16美元,买入一手10月份合约,价格74.10美元,价差1.06美元第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点根据上述例子来进行分析,近期月份期货价格涨幅超过了远期月份期货价格涨幅,因此套利者能从中获取利润。如果投资者单独买入7月份长期国债期货合约,并在6月10日对冲平仓,他可以获得更大的利润。但是,如果投资者判断失误,美联储为抑制战争可能带来的通货膨胀压力反而提高美联储利率,那么利率期货价格将会出现与该投资者预期相反的走势,在这
6、种情况下,单独买入7月份长期国债期货合约将造成很大损失,而进行跨期套利交易虽然使投资者的预期利润降低,但也有效的减少了投资者判断失误所带来的损失,提高了投资者的风险承受能力。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点例题(外汇期货买入套利)2月10日,某交易者在国际货币市场,预测美、德两国间的利差会扩大,于是买入1手6月期欧元期货合约,价格为0.5785美元/欧元,同时卖出1手9月期欧元期货合约,价格为0.5426美元/欧元。5月10日,该交易者分别以0.5733美元/欧元和0.5332美元/欧元的价格将手中合约对冲。交易过程如下:2月10日:6月期欧元买入1手欧元期货合约(开仓)
7、,价格0.5785美元/欧元,总价值72312.5美元;9月期欧元卖出1手欧元期货合约(开仓),价格0.5426美元/欧元,总价值67825美元5月10日:6月期欧元卖出1手(平仓),价格0.5733美元/欧元,总价值71662.5美元;9月期欧元买入1手(平仓),价格0.5332美元/欧元,价值66650美元结果:6月合约损失650美元,9月合约盈利1175美元第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点例题(股指期货买入套利)3月11日,某套利者发现IF0803(2008年3月到期的股指期货合约)合约为4500点,IF0804合约未5000点,两合约的价差位500点;而在IF08
8、03合约到期前,套利者推测国家将出台利多政策,大盘将有望扭转疲弱局面,两合约价差也必将逐步扩大,在此预期下决定进行买入套利的操作,即在卖出IF0803合约的同时,买入IF0804合约。而到了21日,IF0803到期时或者在其到期前,两合约的价差一度维持在800点的水平而又缺乏继续扩大的信息支撑,则将量合约同时了结,从而获得300点跨期套利收益。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点(2)卖出套利。如果套利者预期不同交割月份的期货合约价差将缩小,套利者可通过卖出其中价格较高的合约,同时买入价格较低的合约来进行套利,这种套利方式称为卖出套利。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套
9、利的类型与特点例题:(股指期货卖出套利)假定利率比股票分红高3%,5月1日上午10点,沪深指数为3000点,沪深300股指期货9月份合约未3100点,6月份合约价格为3050点,9月份期货合约与6月份期货合约之间的实际价差为50点,而理论价差为22.5点。因此,投资者认为价差很可能缩小,于是买入1手6月合约,卖出1手9月合约。5月1日下午2点,9月合约涨至3150点,6月合约涨至3120点,9月期货合约与6月期货合约之间的实际价差缩小为30点。在不考虑成本的情况下,投资者平仓后每张合约获利为20点*300元/点=6000元第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点过程:5月1日上午
10、10点:买入1手6月合约,价格为3050点,卖出1手9月合约,价格为3100点,价差50点5月1日下午2点:卖出1手6月合约,价格为3120点,买入1手9月合约,价格为3150点,价差30点每张合约损益:6月合约 +70点9月合约 -50点价差缩小20点盈余:盈利20点*300元/点=6000元第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点2、牛市套利、熊市套利和蝶式套利(1)牛市套利:当市场出现供给不足、需求旺盛而导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远期限的上涨幅度,或者较劲月份的合约价格下降幅度小于较远期限的下跌幅度,无论是正向市场还是反向市场,在这种情况下,买入较近月份的合约同时卖
11、出较远月份的合约进行套利盈利的可能性较大,称这种套利为牛市套利。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点例题:(股指期货牛市套利)假设当前IF1003合约价格为3500点,IF1006合约价格为3700点,价差为200点。如果某投资者看空近一个月的股市,认为3月份、6月份合约的价差将缩小,他可以选择同时买入1手3月合约,并卖出1手6月合约。在3月合约到期前,股市果然下跌,3月合约的价格为3400点,而4月合约的价格则变为3500点,价差缩小为100点。套利者欲兑现这部分收益,按反方向买卖,即可平仓,共实现收益100点即30000元。过程:当前价格买入1手3月份合约,价格3500点
12、;卖出1手6月份合约,价格3700点。价差200点日后价格卖出1手3月份合约,价格3400点;买入1手6月份合约,价格3500点。价差100点。最终价差缩小100点。盈利(3400-3500)+(3700-3500)*300元/点=3万元第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点如果投资者判断失误,IF1003合约下跌200点,IF1006合约下跌100点,价差增至300点,当平仓时,共亏损30000元。(2)熊市套利当市场出现供给过剩,需求相对不足时,一般来说,较近月份的合约价格下跌幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度,或者较劲月份的合约价格上升幅度要小于较远期合约的价格上升幅
13、度。无论是在正向市场还是在反向市场,在这种情况下,卖出较近月份的合约同时买进较远月份的合约进行套利,盈利的可能性较大,称这种套利为熊市套利。第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点例题:(股指期货熊市套利)假设当前IF1003合约价格为3500点,IF1006合约价格为3700点,价差为200点;如果某投资者看多近一个月的股市,认为3月份、6月份合约的价差将增大,他可以选择卖出1手3月份合约,并买入1手6月份合约。在3月合约到期前,股市果然大涨,3月合约的价格为3600点,而6月合约的价格为3850点,价差扩大为250点。投资者欲兑现这部分收益,按反方向买卖,即可平仓,共实现收益
14、50点即15000元。过程:当前价格卖出1手3月份合约,价格为3500点;买入1手6月份合约,价格为3700点,价差为200点日后价格买入1手3月份合约,价格为3600点;卖出1手6月份合约,价格为3850点,价差为250点损益分析:价差扩大50点,盈利(3500-3600)+(3850-3700)*300=15000第一节第一节 期货套利的类型与特点期货套利的类型与特点如果投资者判断失误,IF1006合约上涨100点,而IF1003合约上涨150点,价差缩小至150点,当平仓时,共亏损15000元。由此可见,跨期套利是否可以获取收益取决于投资者的判断是否正确;如果套利者的判断有误,则依然可能
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