证券投资收益与风险(2).ppt

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1、第五章 证券投资收益与风险第一节 证券投资收益第二节 证券投资风险第三节 投资者的效用函数第一节 证券投资收益 一 收益的衡量 二二 应得收益率应得收益率 例：某投资者现在出借例：某投资者现在出借500500元，年底元，年底可得可得515515元，则预期收益率为元，则预期收益率为3%3%如预计通货膨胀率为如预计通货膨胀率为5%5%，则应得收，则应得收益率为益率为8%8%。如还存在其他不确定因素，要求获如还存在其他不确定因素，要求获得得2%2%的风险补偿，则应得收益率为的风险补偿，则应得收益率为10%10%三三 多期收益率的衡量多期收益率的衡量 1 算术平均法 2 几何平均法 例：例：假设初始投

2、资为5万元，第二年投资价值为20万（300%），第二年末，投资价值为5万（-75%），计算其平均回报率。四 期望收益率1 概率计算法 2 历史收益法 3 样本计算法 经济状况经济状况 HPRj Pj良好良好20%30%一般一般10%40%较差较差-10%30%第二节证券投资风险一一 证券投资的风险证券投资的风险（一）非系统风险（一）非系统风险 1 1 经营风险经营风险 2 2 财务风险财务风险 3 3 流动风险流动风险 4 4 违约风险违约风险（二）系统风险（二）系统风险 1 1 利率变动利率变动 2 2 通货膨胀通货膨胀 3 3 政治因素政治因素 4 4 政策变化政策变化 二二 风险的衡量方

3、法风险的衡量方法三三 风险和收益的关系风险和收益的关系 例例：投资方案投资方案AB期望收益期望收益10%11%标准差标准差2%3%变异系数变异系数0.20.2727第三节 投资者的效用函数一 投资者效用投资组合A投资组合B期末财富效用概率期末财富 效用概率100000.2150010.720001.40.7300020.340002.20.1效用效用二二 三种形式的投资者效用函数三种形式的投资者效用函数1 凹性效用函数 凹性效用函数凹性效用函数财富效用函数 2 凸性效用函数 凸性效用函数凸性效用函数财富效用效用函数3 线性效用函数 线性效用函数线性效用函数财富效用效用函数CBA三三 投资者的无差异曲线投资者的无差异曲线风险回避者的无差异曲线风险回避者的无差异曲线 风险回避者的定义风险回避者的定义 风险回避者的定义风险回避者的定义 1 不愿意参加公正的赌博 2 在收益相同的条件下，选择最小风险的组合 3 在风险相同的情况下，选择收益最大的组合 无差异曲线的特点无差异曲线的特点无差异曲线的特点无差异曲线的特点 1 位于同一条无差异曲线上的点，对投资者都具有相同的偏好。2 越靠近西北方向的点越是投资者偏好的。