财务管理第二章财务管理的价值观念优秀PPT.ppt

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1、财务管理第二章财务管理的价值观念现在学习的是第1页，共45页练习题练习题教材教材P40-41P40-41或习题集或习题集第第3 3、4 4、1111题题重点重点1212、1313题题现在学习的是第2页，共45页第二章财务管理的价值第二章财务管理的价值观念观念 资金的时间价值和投资的风险价值，是资金的时间价值和投资的风险价值，是现代财务管理的两个基本观念现代财务管理的两个基本观念。现在学习的是第3页，共45页第一节资金的时间价值第一节资金的时间价值一、资金的时间价值的概念资金的时间价值的概念 是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值从从量的规定

2、性来看，资金的时间价值是没有风险和没有通货量的规定性来看，资金的时间价值是没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。膨胀的条件下的社会平均资金利润率。由于竞争，市场经济中的各部门投资的利润率趋于平均化。由于竞争，市场经济中的各部门投资的利润率趋于平均化。由于不同时间的资金收入的经济价值不同，因此不宜由于不同时间的资金收入的经济价值不同，因此不宜直接比较，需换算到相同的时间基础上。直接比较，需换算到相同的时间基础上。现在学习的是第4页，共45页7272法则法则 就是以就是以1%1%的复利来计息，经过的复利来计息，经过7272年年以后你的本金就会变成原来的以后你的本金就会变成原来的1 1

3、倍倍。例如：年复利收益率9%，本钱翻一番要8年；年收益率18%，则要4年。举例：某人有2万元，想在5年内变成8万元，则年收益率需为多少？（28.8%）现在学习的是第5页，共45页例：某位例：某位20岁的年青人希望通过股票岁的年青人希望通过股票 投资投资65岁时有岁时有100万的家产。假设万的家产。假设 股票年收益率为股票年收益率为8%，需投入本金，需投入本金 多少？多少？现在学习的是第6页，共45页等额本息VS等额本金例：贷款例：贷款100100，000000元买房，假设年利率元买房，假设年利率24%24%，月利率，月利率2%2%，贷款期限，贷款期限5050个月。个月。采用等额本息方式还款，每

4、月需还款多采用等额本息方式还款，每月需还款多少？共还利息多少？少？共还利息多少？采用等额本金方式还款，每月还款采用等额本金方式还款，每月还款20002000，共需还多少利息？，共需还多少利息？现在学习的是第7页，共45页名义利率与实际利率例：某人存入银行例：某人存入银行1010，000000元，年利率元，年利率 12%12%，每季复利一次，每月复利一次，每季复利一次，每月复利一次，则实际利率各为多少？则实际利率各为多少？（12.55%12.55%，12.68%12.68%）名义利率名义利率r r，实际利率，实际利率i i，一年复利，一年复利M M次，次，则则 i=i=（1+r/M1+r/M）M

5、 M-1-1现在学习的是第8页，共45页冒风险就要有额外地收益，否则就不值得冒风险就要有额外地收益，否则就不值得财务活动经常是在有风险的情况下进行的财务活动经常是在有风险的情况下进行的财务活动经常是在有风险的情况下进行的财务活动经常是在有风险的情况下进行的第二节投资的风险价值第二节投资的风险价值这种投资者由于冒风险进行投资而获得的超这种投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的风过资金时间价值的额外收益，称为投资的风险价值，或风险收益、风险报酬。险价值，或风险收益、风险报酬。现在学习的是第9页，共45页一、风险的概念及其分类一、风险的概念及其分类 如果企业的一项行动

6、有多种可能的结果，其将来的财务后如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。果是不肯定的，就叫有风险。1 1、风险的概念、风险的概念 一般说来，风险是在一定条件下和一定时期内可能发生一般说来，风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。的各种结果的变动程度。是事件本身的不确定性，具有客观性。是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资的风险大小是客观的，但你是否去冒风险及冒特定投资的风险大小是客观的，但你是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择的，是主观决定的。多大风险，是可以选择的，是主观决定的。现在学习的是第10页，共45页一、风险的概念及其分类一

7、、风险的概念及其分类风险随时间的延风险随时间的延续而变化，越接续而变化，越接近完工则预计越近完工则预计越准确。准确。随着时间的续，事件随着时间的续，事件的不确定性越小，事的不确定性越小，事件成，其结果就肯定件成，其结果就肯定了。了。（风险总是（风险总是“一定时期内一定时期内”的风险）的风险）现在学习的是第11页，共45页一、风险的概念及其分类一、风险的概念及其分类 风险和不确定性有区别。风险和不确定性有区别。风险是事先可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。风险是事先可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指事先不知道可能的后果，或者虽然知道可能后不确定性是指事先不知道可能的

8、后果，或者虽然知道可能后果但不知道出现的概率。果但不知道出现的概率。但面对现实问题，两者很难区别，风险问题的概率往但面对现实问题，两者很难区别，风险问题的概率往往不能准确知道，不确定性问题也可估计一个概率，因此往不能准确知道，不确定性问题也可估计一个概率，因此实际事物中不加区别。实际事物中不加区别。现在学习的是第12页，共45页概率的测定有两种概率的测定有两种一种是客观概率，是指根据大量历史的实际数据一种是客观概率，是指根据大量历史的实际数据推算出来的概率；推算出来的概率；另一种是主观概率，是在没有大量实际资另一种是主观概率，是在没有大量实际资料的情况下料的情况下,人们根据有限资料和经验合理人

9、们根据有限资料和经验合理估计的。估计的。现在学习的是第13页，共45页2 2、风险的类别、风险的类别经营风险经营风险财务风险财务风险公司特公司特有风险有风险从个别投资从个别投资者的角度者的角度从企业本身从企业本身的角度的角度现在学习的是第14页，共45页2 2 2 2、风险的类别、风险的类别、风险的类别、风险的类别 是指影响所有公司的因素引起的是指影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。胀、高利率等。因不能通过多角投资分散，又称因不能通过多角投资分散，又称不可分散风险或系统风险不可分散风险或系统风险。1)1)从个别投资主体看从个别投资主

10、体看现在学习的是第15页，共45页 是指发生在个别公司或特有事件造是指发生在个别公司或特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。没有争取到重要合同、诉讼失败等。因可以通过多角投资分散，又因可以通过多角投资分散，又称可分散风险或非系统风险。称可分散风险或非系统风险。现在学习的是第16页，共45页2 2、风险的类别、风险的类别从公司本身来看，风险分为经营风险从公司本身来看，风险分为经营风险(商业风险商业风险)和财务风险和财务风险(筹资风险筹资风险)两类。两类。现在学习的是第17页，共45页2 2 2 2、风险的类别、风险的类别、风

11、险的类别、风险的类别 原材料的供应和价原材料的供应和价格、工人和机器的格、工人和机器的生产率都不肯定生产率都不肯定 外部环境的变化，如外部环境的变化，如自然灾害、经济不景气、自然灾害、经济不景气、通货膨胀、协作企业没通货膨胀、协作企业没有履行合同等，企业自有履行合同等，企业自己不能左右，产生风险己不能左右，产生风险 市场需求市场需求、价格、价格、生产数量等不确定，生产数量等不确定，尤其是竞争使供产尤其是竞争使供产销不稳定，加大了销不稳定，加大了风险风险 设备事故、产品设备事故、产品发生质量事故、发生质量事故、新技术的出现等新技术的出现等经营风险经营风险使企业报使企业报酬变得不酬变得不稳稳现在学

12、习的是第18页，共45页2 2、风险的类别、风险的类别 财务风险是指因财务风险是指因借款借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。筹资风险。举债加大了企业的风险，但也有可能带来更多的利润。举债加大了企业的风险，但也有可能带来更多的利润。如果不借款，全部使用股东的资本，那么该企业没有财务风险，只有经营如果不借款，全部使用股东的资本，那么该企业没有财务风险，只有经营风险。风险。如果经营是肯定的如果经营是肯定的(实际上总有经营风险实际上总有经营风险)，例如肯定能赚，例如肯定能赚10%10%，那么负债再多也不要紧，只要利率低于那么负债再多也不要紧，只

13、要利率低于10%10%，财务风险只是加大了经，财务风险只是加大了经营风险。营风险。那么，是否应该负债经营？应该负债多少？那要看风险有多大，冒风那么，是否应该负债经营？应该负债多少？那要看风险有多大，冒风险预期得到的报酬有多少，以及企业是否愿意冒风险。险预期得到的报酬有多少，以及企业是否愿意冒风险。现在学习的是第19页，共45页二、风险程度的衡量二、风险程度的衡量 1 1、概率、概率 风险的衡量需要使用概率和统计的方法风险的衡量需要使用概率和统计的方法1 1、概率、概率 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事

14、件。不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。现在学习的是第20页，共45页其计算其计算公式为公式为则期望则期望值为值为设某个随机变量有设某个随机变量有N N个可能的取值，个可能的取值，其值分别为其值分别为X X1 1,X,X2 2,X,X3 3,X XN N,其相应其相应的概率分别为的概率分别为P P1 1,P,P2 2,P,P3 3,P PN NE=XE=X1 1P P1 1+X+X2 2P P2 2+X+XN NP PN N=X=Xi iP Pi iE E期望值期望值X Xi iP Pi i期望值是一概率分布

15、中的所有可能结果，期望值是一概率分布中的所有可能结果，以各自相对应的概率为权数计算的加权平均值以各自相对应的概率为权数计算的加权平均值。2 2、期望值、期望值现在学习的是第21页，共45页3 3、离散程度（方差、标准差、离差率）、离散程度（方差、标准差、离差率）表示随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差。表示随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差。方差：衡量各个随机变量偏离期望值的程度，也就是反映随机方差：衡量各个随机变量偏离期望值的程度，也就是反映随机变量的离散程度变量的离散程度.标准差是方差的平方根，也叫均方差。标准差是方差的平方根，也叫均方差。标准差标准差是反映概率分布中

16、各种可能结果对期望值的偏离是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度，亦即离散程度的一个数值。程度，亦即离散程度的一个数值。其计算公式为：其计算公式为：现在学习的是第22页，共45页离差率离差率标准离差率是标准差与期望值之比，其计算公式为标准离差率是标准差与期望值之比，其计算公式为离差率离差率(V)V)/E/E期望值期望值期望值不同的情况下，离差率越大，风险越大。期望值不同的情况下，离差率越大，风险越大。现在学习的是第23页，共45页离差率（例题）离差率（例题）比如甲乙两个方案，甲方案期望值比如甲乙两个方案，甲方案期望值1010万，标准差是万，标准差是1010万，万，乙方案期望值乙方案期望

17、值100100万，标准差是万，标准差是1515万。万。这时如果根据标准差来对比，那么可以明显的看出，这时如果根据标准差来对比，那么可以明显的看出，乙方案的标准差要大于甲方案，但二者的期望值不一样，乙方案的标准差要大于甲方案，但二者的期望值不一样，所以这时候需要进一步计算标准离差率，并以此来判断方所以这时候需要进一步计算标准离差率，并以此来判断方案选择。案选择。现在学习的是第24页，共45页期望值、方差、标准离差、标准离差率期望值、方差、标准离差、标准离差率指标计算公式结论期望值期望值EXiPI反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。方差方差（XI-E）2PI期望值相同的情况下，方差越大，风

18、险越大标准差（Xi-E）20.5期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大离差率标准离差率/E期望值不同的情况下，离差率越大，风险越大现在学习的是第25页，共45页4 4、正态分布、正态分布离散型分布和连续型分布离散型分布和连续型分布如果随机变量只取有限个值，并且对应于这些值有确定如果随机变量只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。的概率，则称随机变量是离散型分布。实际上，经济情况远不止几种，有无数的可能情况会出现，实际上，经济情况远不止几种，有无数的可能情况会出现，如果对每种情况都赋予一个概率，并测定其报酬率，则可如果对每种情况都赋予一个概率，并测定其报酬率，则可

19、用连续型分布描述。用连续型分布描述。现在学习的是第26页，共45页4 4、正态分布、正态分布离散型分布和连续型分布离散型分布和连续型分布实际上并非所有的问题都是正态分布，但按统计学的理实际上并非所有的问题都是正态分布，但按统计学的理论，不论总体分布是不是正态分布，当样本很大时，其论，不论总体分布是不是正态分布，当样本很大时，其样本平均数都呈正态分布。样本平均数都呈正态分布。一般说来，如果被研究的量受彼此独立的大量偶然一般说来，如果被研究的量受彼此独立的大量偶然因素的影响，并且每个因素在总的影响中只占很小因素的影响，并且每个因素在总的影响中只占很小部分，那么这个总影响所引起的数量上的变化，就部分

20、，那么这个总影响所引起的数量上的变化，就近似于服从正态分布。所以，正态分布在统计上被近似于服从正态分布。所以，正态分布在统计上被广泛使用广泛使用现在学习的是第27页，共45页正态分布的特点正态分布的特点曲线关于曲线关于X=EX=E对称；对称；当随机变量等于期望值时，曲线处于最高点。当随机变量等于期望值时，曲线处于最高点。并且距离期望值越近，概率越大，距离期望并且距离期望值越近，概率越大，距离期望值越远，概率越小值越远，概率越小曲线与横坐标所围成的面积等于曲线与横坐标所围成的面积等于1 1，表，表示所有可能的结果都落在此范围内。示所有可能的结果都落在此范围内。现在学习的是第28页，共45页5 5

21、、置信概率和置信区间、置信概率和置信区间根据统计学原理，根据统计学原理，在概率分布为正态在概率分布为正态分布的分布的情况下，随机变情况下，随机变量出现量出现在预期值在预期值11个标准差范围内的概率个标准差范围内的概率68.26%68.26%在预期值在预期值 2 2个标准差范围内的概率个标准差范围内的概率95.44%95.44%在预期值在预期值 3 3个标准差范围内的概率个标准差范围内的概率99.72%99.72%现在学习的是第29页，共45页例例:书书P36-37P36-37假设某企业投资的报酬率符合正态分布，期望假设某企业投资的报酬率符合正态分布，期望值为值为16%16%，标准差为，标准差为

22、15.62%15.62%，计算该投资项目，计算该投资项目盈利的概率。盈利的概率。现在学习的是第30页，共45页0 016%(16%(均值均值)的面积。的面积。该区间含有标准差的个数：该区间含有标准差的个数：X=16/15.62=1.02 X=16/15.62=1.02 查表，查表，X=1.02X=1.02时对应的面积是时对应的面积是0.3461 0.3461 16%16%无穷大的部分占总面积的一半，无穷大的部分占总面积的一半，则盈利的概率则盈利的概率=50%+34.61%=84.61%,=50%+34.61%=84.61%,亏损的概率亏损的概率=50%-34.61%=15.39%=50%-34

23、.61%=15.39%现在学习的是第31页，共45页又如，计算报酬率在又如，计算报酬率在20%20%以上的概率以上的概率 X=(20-16)X=(20-16)%/15.62/15.62%=0.26=0.26查表，对应的面积是查表，对应的面积是0.10260.1026则则P(20%P(20%以上以上)=50%-10.26%=39.74%)=50%-10.26%=39.74%现在学习的是第32页，共45页三、风险和报酬的关系三、风险和报酬的关系1.1.人们对风险的态度人们对风险的态度 一般投资者都在回避风险，他们不愿意做只有一半成一般投资者都在回避风险，他们不愿意做只有一半成功机会的赌博，尤其是作

24、为不分享利润的经营管理者，在功机会的赌博，尤其是作为不分享利润的经营管理者，在冒险成功时报酬大多归于股东，冒险失败时，他们的声望冒险成功时报酬大多归于股东，冒险失败时，他们的声望下降，职业的前景受威胁。下降，职业的前景受威胁。现在学习的是第33页，共45页三、风险和报酬的关系三、风险和报酬的关系2.2.风险和报酬的关系风险和报酬的关系 在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的项目投在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的项目投资，结果竞争使其风险增加，报酬率下降。最终，高风险的项目资，结果竞争使其风险增加，报酬率下降。最终，高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必

25、须低风险，必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须低风险，否则也没有人投资。否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系是市场竞争的结果。风险和报酬的这种关系是市场竞争的结果。现在学习的是第34页，共45页期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率=风险风险报酬系数报酬系数(斜率斜率)*)*离差率离差率(风险程度风险程度)风险报酬斜率取决风险报酬斜率取决全体投资者的风险全体投资者的风险回避态度，可以通回避态度，可以通过统计方法来测定过统计方法来测定如果大家都愿意冒如果大家都愿意冒险，斜率就小，风险，斜率就小，风险溢价不大；反之，险溢价不大

26、；反之，斜率就大，风险附斜率就大，风险附加率就比较大。加率就比较大。现在学习的是第35页，共45页 企业通过筹资，把它投资的风险企业通过筹资，把它投资的风险(也包括报酬也包括报酬)不同程度不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府。就地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府。就整个社会来说，风险是肯定存在的，问题只是由谁来承担及整个社会来说，风险是肯定存在的，问题只是由谁来承担及各承担多少。各承担多少。如果大家都要风险小，都不肯承担风险，高风险的项目就如果大家都要风险小，都不肯承担风险，高风险的项目就没人做，则社会发展就会慢下来。没人做，则社会发展就会慢下来。金融市场之所

27、以能存在，就是它吸收社会资金投放给需要资金金融市场之所以能存在，就是它吸收社会资金投放给需要资金的企业，通过它分散风险，分配利润。的企业，通过它分散风险，分配利润。现在学习的是第36页，共45页风险控制的主要方法是多角经营和多角风险控制的主要方法是多角经营和多角筹资。筹资。近代企业大多采用多角经营的方针，多近代企业大多采用多角经营的方针，多种经营种经营(其利润率和风险是独立的或不完其利润率和风险是独立的或不完全相关全相关)，它们的景气程度不同，盈亏可，它们的景气程度不同，盈亏可以相互补充，减少风险。以相互补充，减少风险。现在学习的是第37页，共45页资本资产定价模型资本资产定价模型CAPMCA

28、PMCAPMCAPM模型用来描述风险和报酬率的关系模型用来描述风险和报酬率的关系Ki=Rf+i(Km-Rf)Capital Asset Pricing Modal现在学习的是第38页，共45页个别证券风险和收益之间的关系可表达为 证券证券i i的期望收益率的期望收益率 市场平均股票的期望收益率市场平均股票的期望收益率 i i证券证券i i的风险系数的风险系数K KF F无风险收益率无风险收益率现在学习的是第39页，共45页风险报酬率风险报酬率 =风险报酬系数风险报酬系数*离差率离差率高低点法高低点法回归分析法回归分析法专专家家意意见见法法四、风险报酬的计算四、风险报酬的计算现在学习的是第40页

29、，共45页1.1.高低点法高低点法风险报酬系数风险报酬系数=（最高报酬率（最高报酬率-最低报酬率）最低报酬率）/（最高离差率（最高离差率-最低离差率）最低离差率）现在学习的是第41页，共45页例例2-222-22某公司过去某公司过去6 6项类似项目的报酬率与离差率如下图所示：项类似项目的报酬率与离差率如下图所示：投资项目投资项目 投资报酬率投资报酬率%离差率离差率 A 7 0.15A 7 0.15 B 9 0.37 B 9 0.37 C 13 0.72 C 13 0.72 D 18 1.12 D 18 1.12 E 21 1.39 E 21 1.39 F 25 1.65 F 25 1.65现在

30、学习的是第42页，共45页2.2.回归分析法回归分析法回归分析法回归分析法 Y=a+bxY=a+bxx x为离差率为离差率b b为风险为风险报酬系数报酬系数Y Y为投资为投资报酬率报酬率a a为无风为无风险报酬率险报酬率现在学习的是第43页，共45页3.3.专家意见法专家意见法现在学习的是第44页，共45页含风险的投资方案的选择原则含风险的投资方案的选择原则离差率相离差率相同的情况同的情况下，选投下，选投资报酬率资报酬率高的高的投资报酬投资报酬率相同的率相同的情况下，情况下，选离差率选离差率小的小的1 12 23 34 4如果甲的投如果甲的投资报酬率高资报酬率高于乙但离差于乙但离差率也大于乙率也大于乙取决于投资取决于投资者对风险的者对风险的态度态度选投资报选投资报酬率高的酬率高的且离差率且离差率小的小的现在学习的是第45页，共45页