EVA指标在泸州老窖业绩评价中~.doc
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1、西南财经大学天府学院2014 届本科毕业论文（设计）论文题目： EVA指标在泸州老窖 业绩评价中的应用研究 学生姓名： 施 佳 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理（公司理财方向） 学 号： 指导教师： 2014年 3 月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：财务管理（公
2、司理财方向）作者学号： 年 月 日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称EVA指标在泸州老窖业绩评价中的应用研究论文（设计）来源自选题目论文（设计）类型B应用研究导 师学生姓名施佳学 号专 业财务管理（公司理财方向）一、设计目的、要求、思路与预期成果公司的经营业绩直接关系着投资者及经营者的利益和决策，公司经营的目标是实现股东权益最大化。因此，评价公司业绩的指标应当能够准确、真实地反映出公司为投资者所创造出的实际价值。但是传统的业绩评价指标存在诸多的弊端，而EVA（经济增加值）作为现代企业业绩评价中一种全新的指标，弥补了传统业绩评价指标的一些缺陷。本文想要通过对E
3、VA的理论和实例研究，并尽力找出可行性方法，希望对我国企业业绩评价能够提供借鉴和参考。二、调研资料的准备论文主要以EVA为理论依据，以泸州老窖2009年2012年公司年度报告为数据来源进行相关的应用研究操作。调研过程需要从官方数据网站和学校网络文献数据库等搜集相关资料，并查阅和精读相关论文，理解相关理论并运用于我的论文写作。三、论文写作基本思路第一部分：绪论部分。此部分包含两个小部分，一个是本文的研究背景及意义，另一个是本文的研究思路及方法。第二部分：基于EVA的泸州老窖业绩评价指标的计算。首先简要说明EVA的计算公式及相应的调整项目，然后再进行泸州老窖的简介，最后是本文根据EVA的思想再结合
4、泸州老窖的具体情况进行的实证部分。第三部分：关于EVA业绩评价指标在泸州老窖中的应用分析。第四部分：泸州老窖使用EVA指标存在的问题及建议。首先指出EVA指标应用于泸州老窖业绩评价中存在的问题，然后针对这些问题提出可行性建议。第五部分：结论。四、任务完成的阶段内容及时间安排第一阶段：完成开题报告（2013年11月18日前） 第二阶段：完成文献综述（2013年12月18日前） 第三阶段：完成毕业论文的系统设计，进行程序编码（2013年12月23日前） 第四阶段：完成论文的粗钢（2014年1月24日前）第五阶段：完成论文终稿，并且打印成册，上交论文准备答辩（2014年3月21日前）五、完成论文所具
5、备的条件因素1、论文选题内容与自己大学所学专业高度相关，能够将自己所学的理论知识加以运用。2、学校图书馆资源丰富，能够提供参考价值较高的文献，丰富和加深了理论知识。3、学校网络图书馆能够提供大量的相关文献，方便查阅和精读。4、所选公司数据易于查找和处理。5、导师具有强烈的责任心，积极认真地指导我，帮助我进行修正。 指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要在经济全球化不断发展的今天，企业在日新月异的市场环境中面临的竞争压力也逐日增大，这时一个客观、有效的业绩评价方法显得尤为重要。但当前以传统会计指标为主的绩效评价方法忽视了企业的资本成本，不能客观的评价公
6、司的业绩和发展，因此迫切需要一种更为客观的业绩评价方法。本文开篇首先介绍了写作的背景及意义、研究思路及方法；其次基于EVA的思想并以泸州老窖股份有限公司为实证研究的对象，计算出2009年2012年四年公司分别为股东创造的真正价值，并以此作为公司业绩评价的依据；最后指出了公司在实行EVA评价方法中存在的问题及建议。得出结论：本文通过实证表明了EVA计算的合理性，EVA作为一种业绩评价指标，可以用于泸州老窖的业绩评价，但在具体实施时应结合企业的具体情况。关键词：EVA 业绩评价 资本成本AbstractWith the development of economic globalization,
7、enterprises face increasing pressure and are also an urgent need for objective performance evaluation methods. But in fact, performance appraisal is based on the traditional accounting indicators in our country, which cant make an effective evaluation for the companys performance. So the company nee
8、ds a right performance evaluation method. The article begins with the outline about EVA, then through empirical research for Luzhou Co., Ltd. At the same time, calculating the true value of the company to create shareholder from 2009 to 2012, and using the real value for shareholder to evaluate the
9、company performance. Finally, the paper also pointed out the problem that exists in the evaluation of the implementation of EVA and recommendations. Concluded: this paper shows that EVA as a performance evaluation method, which can be used for performance evaluation about Luzhou Co., Ltd, but we sho
10、uld combine with the specific circumstances of the company when we use it. Key words: Performance evaluation EVA Capital costs目录一、绪论7（一）研究背景及意义7（二）研究思路及方法8二、基于EVA的泸州老窖业绩评价指标计算8（一）泸州老窖的简介8（二）EVA评价指标的计算公式及调整项目91、EVA的计算公式92、EVA的调整项目9（三）泸州老窖的EVA指标计算111、调整项目的计算112、税后营业净利润的计算163、资本总额的计算174、加权平均资本成本的计算185、
11、EVA的计算22三、基于EVA指标的泸州老窖业绩评价分析22四、泸州老窖使用EVA业绩评价指标存在的问题及建议23（一）泸州老窖使用EVA业绩评价指标存在的问题231、企业财务数据的披露不够完整232、忽略了非财务指标243、调整项目对EVA的影响较大24（二） 泸州老窖使用EVA进行业绩评价的建议241、提高财务报表的真实性242、企业使用EVA评价指标时应与其他的指标相结合253、合理调整相应的会计项目25五、结论25（一）本文的研究结论25（二）本文研究不足26（三）今后研究方向26附录27文献综述31参考文献41致谢43 一、绪论（一）研究背景及意义在经济全球化不断发展的现在，企业面临
12、的竞争压力也逐日增大。企业要想屹立于市场，扎根于市场，就必须不断提高自己的业绩，实现企业价值及股东价值的最大化。当前，股东看企业的业绩主要看一些传统的业绩指标，其中最显著的是看企业获得的净利润，而泸州老窖股份有限公司作为一个上市公司，净利润会在每年的年度报告中进行披露，我们也能从报表中发现每年的利润是非常可观的。但是，报表中的净利润是没有考虑企业资本的使用成本，它并不是实际的经济利润，这会带来企业利润的高估，而EVA评价指标则是通过对公司财务报表做一系列相应的合理调整来剔除会计运作过程中出现的异常状况，它充分考虑了企业的资本成本，所得的结果也是扣除了全部成本后的利润余额，这才是真正意义上的“经
13、济利润”。因此，在这样的情况下，本文从EVA的观点出发，结合了企业的具体情况，在充分考虑了资本成本后，看企业是否真的获利，是否真的为股东创造了价值。经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是通过合理的对会计报表进行调整，从而得到的一种可用于衡量企业的经营业绩的重要指标，是企业从税后经营净利润中扣除掉企业投入的总资本成本之后的剩余收入。EVA绩效评价体系的产生和运用，创造了客观衡量企业业绩的有利条件，可以对通过利用过多的非经营性收入操纵企业会计利润的管理人员进行约束，也可以有效的激励管理者充分考虑资本成本，始终将企业和股东的利益摆在第一的位置，不断提高企业的经营管理水平
14、。若EVA0，则表示经营者创造出了新的价值，企业取得了净收益；若EVA0，则表示企业取得的收益不足以弥补成本，经营者没有获取价值。（二）研究思路及方法本文首先解释了EVA理论的基本思想，包括对其计算公式及相关会计项目的调整进行了说明，其次将EVA业绩评价指标与泸州老窖股份有限公司的具体情况相结合，进行了关于泸州老窖的相关会计项目的调整，然后在此调整项目的基础上进行泸州老窖的EVA指标计算，最后根据计算结果对泸州老窖的业绩进行分析，指出了EVA运用于泸州老窖业绩评价中存在的问题，并针对这些问题提出了相关的建议。二、基于EVA的泸州老窖业绩评价指标计算（一）泸州老窖的简介泸州老窖股份有限公司位于四
15、川泸州国窖广场，具有400多年酿酒历史，于1994年在深圳证券交易所正式挂牌上市，主营产品系列主要有定制酒系列、经典系列、品味系列和个性化系列，主导产品有国窖1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。泸州老窖股份有限公司发展迅速，实力雄厚。据2012年年度报告来看，公司累计销售白酒19.37万吨，实现销售收入115.56亿元，同比增长37.12%，实现归属于上市公司股东的净利润43.90亿元，同比增长51.13%，基本每股收益3.14元/股。公司未来的发展战略是将继续坚持“天地同酿、人间共生”的经营理念，把“品牌、文化、管理、人才”作为经营对象，以酒业为主导，坚持“双品牌塑造，多品牌运作”的品牌
16、战略，重点推进结构调整，努力打造现代营销体系。坚持“品牌商、销售商、生产商、服务商”的专业化分工、实施规模扩张的理念，走品牌经营、管理升级与可持续发展道路。坚持“质量第一”的原则， 走节能降耗、永续发展的科研道路，以低碳循环实现企业发展与生态环境的和谐发展。（二）EVA评价指标的计算公式及调整项目1、EVA的计算公式EVA的计算用公式表示为：EVA =NOPAT-WACC*TC其中：（1）NOPAT（税后营业净利润）=销售收入-生产成本-营业/管理费用+（或-）EVA调整-营运所得税（2）WACC（加权平均资本成本）=债务资本比重*债务资本成本+权益资本比重*权益资本成本（3）资本总额（TC）
17、=资产总额+（或-）EVA调整2、EVA的调整项目计算EVA的基础数据是公司的会计报表，为了使EVA的计算来源于传统会计资料但又与传统会计的计算和方法有较大程度的区别，尽量达到消除人为的“修正”，避免由于谨慎性原则或会计准则给当期EVA计量造成的差异，在运用EVA进行企业业绩评价时需要遵照EVA的思想并结合企业具体的情况对会计报表上很多项目进行必要的调整，具体如下：（1）税后营业净利润的调整由于税后营业净利润没有考虑企业的资本结构，实质上只是单纯的企业资本税后收益。因此，在运用EVA进行企业业绩评价时，应首先对税后营业净利润进行相应的的调整，通常的做法是调整研究开发费用、利息支出、递延所得税等
18、项目。计算EVA时对研究开发费用所做的调整就是将其记入资本成本的范围进行资本化处理。传统的会计处理是将研究开发费用在发生当期作为期间费用一次性给予核销，但是研究开发费用实质上是一种长期资产，是企业在未来获取超额利润的一种重要保障，若将其进行费用化的处理，可能会造成税后经营净利润的下降，也存在管理层单纯追求业绩上升而减少对该项费用投入的可能。将其进行资本化的处理，有利于提高企业在未来的劳动生产率和经营业绩，有利于激励管理者增加对该项的投资力度，促进企业的长期发展。发生的利息支出实际是债务资本成本的一部分，将其记入期间费用实际上是重复计算了资本成本与费用，因此列入财务费用中的利息支出不应该当作期间
19、费用进行扣除，因此在运用EVA时正确的调整应该是将利息支出加入到税后经营利润当中。递延税款既包括递延所得税资产，也包括了递延所得税负债，不仅涉及到当期还牵涉到未来，它并不反映实际的税务支出，因此递延所得税项目也需要调整，调整时应具体问题具体分析。如果有递延所得税资产余额增加的情况存在的，就应该将其从当期利润中减掉。为真是反映企业业绩，在进行税后经营净利润的计量时也应对非营业项目进行相应的调整。 非营业项目主要包括：非流动资产处置损失、债务重组损失、公益性捐赠支出、政府补助等营业外收支，为真是反映企业业绩，在计算EVA时应当剔除营业外收支对利润造成的影响，具体做法是：在会计利润的基础上减去营业外
20、收入，再加上营业外支出。（2）资本总额的调整在用EVA进行企业业绩评价时，对资本总额的调整通常涉及到的项目包括：无息流动负债、商誉、税收等。在建工程在达到使用状态之前通常需要很长的建造安装时间，只有达到了使用状态后才会转入固定资产进行折旧。在使用之前不仅占据着企业较大的资金，而且没法立即为企业带来收益，换言之与当期经营业绩没有关系。因此，在计算EVA的时候应该把在建工程项目在资产总额中剔除出去。资本既含有偿资本，又含无偿资本。EVA中的资本总额是指有偿的资本，因此，属于无偿资本的应付账款、应付职工薪酬、应交税费等无息负债并不需要承担成本，在计算时应当做扣除处理。由于上述项目的调整会对企业税前营
21、业净利润产生影响，存在调整后的税前净利润乘以所得税税率在数值上与损益表中所得税费用不一致的情况，因此，为了使EVA能真实反映企业业绩，也应对税收进行合理调整。具体做法是：若上述调整项目增加了税前利润，则将该部分调整数对所得税的影响金额加入所得税中，如调整项目减少则作相反处理。（三）泸州老窖的EVA指标计算1、调整项目的计算（1）研究开发费用的调整在计算EVA时，根据行业的情况并结合计算EVA时关于研究开发费用调整的普遍做法，先做如下假设：第一，泸州老窖股份有限公司每一年的研究开发费用可以参照公司公告。第二，假设泸州老窖股份有限公司研究开发费用项目的资本化收益年限为4年。第三，假设非营业项目摊销
22、年度为4年。将2009年的公司研究开发费用.29元的未摊销部分按照假设条件进行摊销加回税后净利润，并将4年来公司发生的研究开发费用加总做作为资本费用，则2009年摊销费用为：（.29 +.88+.90+.26）/4=.58（元），对研究开发费用的调整即是将这.58元从税后净利润中扣除。2009年的研究开发费用累计未摊销（权益资本调整额）=.29*3/4+.88*2/4+.90*1/4+.26*0/4=.62（元）同理得到公司2010年2012年研究开发费用的调整额及权益资本调整额的结果下表所示：表3-1、研究开发费用调整一览表2007年2008年2009年2010年2011年2012年调前金额
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