第六章 货币、信贷和债务.ppt

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1、第六章 货币、信贷和债务货币的统计基本目的是提供有关货币总量的信息，因此需要哪一些货币总量指标以及如何统计就成为理解货币统计内容的关键。货币统计由概念性框架和统计性框架两部分组成，它们分别回答了货币的统计定义和如何进行核算的问题。主要从概念视觉讨论以广义货币为核心的金融总量指标体系。第一节 基本问题（一）货币定义困难性从本质上讲，货币、信贷和债务等金融总量的获得无非是对有关金融资产（或金融工具）进行在分类的结果。但要对这些指标给出一个明确的定义却是一件很困难的事情。如果从一般概念出发，可以把货币定义为“在商品或劳务的支付中或债务的偿还中被普遍接受的东西”这样的概念虽然为经济学家所接受，但是这样

2、的定义对于具体计算货币的数量却过于抽象，很难去确定具体的划分标准。一、货币的理论概念与统计概念（二）货币计量的统计实践由于在现代社会中，绝大部分交易和支付都是通过金融机构进行的，所以人们首先想到的是是从金融机构资产和负债的分析中探讨货币的界定方法。一方面，金融机构的负债，甚至某些非金融机构的负债，都发挥着流通和支付手段的作用；另一方面，不同金融机构的负债以及同一金融机构的不同负债，在履行货币职能时，其能力又是不同的。所以，将金融机构的负债依据某一标准分出层次来很有必要。流动性，指的是“一种资产容易转变为现金而又在这个转变过程中蒙受较小的价值损失特性”。一种物品的流动性的高低依赖于以下几个因素：

3、价格的稳定性和可预见性；买进与卖出的难易程度；买卖的交易成本。M0即现金，我们日常生活中使用的由中央银行发行的“钞票”影视货币。M1：人们将那些可签发支票的活期存款同现金归为一类。将M1作为货币的基本定义的原因：第一，货币的主要功能毕竟是流通手段和支付手段，储藏手段只是次要的功能。第二，作为流通手段和支付手段，M1的交易成本比其他任何下的货币都低。第三，不论货币的定义如何扩大，M1总是构成所有货币定义的主要部分。M2：将M1同各种储蓄存款和定期存款合并起来，便得到了M2。M3：除了金融机构的各种存款外，还有不少金融或信用工具都具有相当程度的流动性和货币性，这样，包括金融机构之外各种短期流动性资

4、产就得到一个范围更广泛的货币定义。（三）货币的统计概念国家定义货币的国家定义既有货币的一般性特征，也有国家货币的特殊性质。现代货币的四大特征：在地理上属于一个单一民族国家，是凭空创造出来的，通过银行债务的形式，要支付利息。货币国家的一些特性：第一，可测性；第二，强制性；第三，具体性；第四，层次性；第五，规范性。二、货币的计量方法货币的计量方法是指一国依据对其金融公司的相应金融公司的相应金融资产和负债的“货币性”强弱的判断，所选择的计量货币总量的统计形式。由于各国经济和金融制度背景的差异，从而选择不同类型的计量法。（一）叠加法叠加法是一种有关货币总量计量的简单汇总法，其基本思路是：以“搭积木”的

5、方式，将具有货币性的金融工具纳入不同的货币层次中，分别以M0（现金）、M1（M0+可转让存款）、M2（M1+其他存款）、M3（M2+其他金融资产）等表示。处在该序列中的位置越低，其货币性越强，处在该序列中的位置越高，其货币性越弱。（二）加权汇总法加权汇总法是一种有关货币计量的加权汇总方法。其基本思路是：以相应金融工具的尽可能细分为基础，选择一定的方法对各种金融工具的“货币性”强弱进行测定，再以测定的结果作为权数，对没一种金融工具进行汇总，其实质是一种加权平均数形式的货币总量。一种是建立在经验分析基础上的专家判断法。另一种由巴内特和斯宾德先后提出的依靠指数和加总理论计算的各种货币总量指标。巴内特

6、方法的基本思想是根据每种金融工具放弃的货币资产利息的大小来衡量货币性的强弱，即放弃的利息越多，则意味着更具备货币特点，反之亦然。单个金融工具的单位货币服务总量：式中分别表示第t期第i种工具的货币服务量；第t期的作为参照物的金融工具的基准利率；第t期第i种工具的收益率。货币服务总量：拉氏货币服务指数：等价现金流：费雪指数：（三）分解法分解法是衡量货币总量的一种特殊方法，其核心是用理论和实证的分析方法，研究每一种金融工具的需求函数关系，进而可以得到没一种金融工具的数量。该方法的思想是建立在对前述两种方法进行批判的基础之上的。三、货币统计的概念性框架货币统计性的概念包括一般意义上的货币数量统计，也包

7、括了金融公司资产负债核算为基础的信贷与债务总量统计。在市场经济条件下，货币、信贷、与债务总量等概念存在着密不可分的联系有以下特点：第一，对有关概念可根据需要和可能进行分层次的理解和定义，即可分别狭义的定义与广义的定义。第二，任何金融总量概念均包括三个基本的组成部分，即属于某类金融总量的金融资产、相应的持有部门、相应的发行部门。第三，由于金融交易通常同时产生金融资产与负债，有关金融总量可以分别从有关机构部门的资产和负债的双方观察。第二节 广义货币的相关概念广义货币一般从三个方面来定义：一是属于广义货币的金融资产，二是货币的特有部门，三是货币的发行部门。第一方面说明哪些金融资产可以纳入广义货币，第

8、二方面说明哪些部门持有的金融资产可以纳入广义货币，第三个方面说明哪些部门发行被持有者持有的金融资产可以纳入广义货币。这样看来，广义货币的定义是特定部门发行的、由特定部门持有的、具有充分性的金融资产。一、广义货币的统计内涵（一）纳入广义货币的金融资产货币与金融统计手册（2000）将货币的职能表述为交换工具、价值储藏、记账单位和延期支付的标准。在货币的四个基本职能中，前两个功能是主要的，后两个是次要的。1.货币的基本职能2.广义货币组成部分的主要特征在经济生活中，人们持有货币主要有三个动机：为了应付日常交易需要而持有货币的交易动机，为了应付意外开支所持有货币的预防动机，为了货币与盈利性金融资产的选

9、择而保留货币的投机动机。在第二种与第三种发挥着价值储藏手段。在决定某种特定金融资产是否应当归入广义货币时，其交易成本、可划分性、期限、以及收益是最基本的决定因素；如果某种特定的金融资产应当归入广义货币，在存在几种货币总量的情况下，需要进一步判断它属于其中的哪一张。3.主要金融资产的货币性金融资产的货币性就是指金融资产在多大程度上纳入广义货币范围之内，主要讨论现金，可转让存款，其他存款，股票以外的证券、贷款、股票和其他权益、保险技术准备金，金融衍生工具、其他应收应付账款等金融资产的货币性。现金：最具有流动性的金融资产，包括能直接用作交换工具的纸币和铸币，所有的国家都将其纳入广义的货币存量。可转让

10、存款：包括能够在无任何惩罚或限制的情况下以面值进行支付的存款；能够以支票、汇票、转账指令或其他直接支付工具进行第三方支付的存款。其他存款：包括所有不可转让存款，主要有定期存款、储蓄存款、外币存款、不能直接用于第三方支付的活期存款、股份或储蓄贷款协会机构吸收的其他存款以及其他种类的存款。其他存款的货币性次于现金和可转让存款，但除了特别的限制外，通常也被纳入广义的货币量范围。股票以外的证券：包括债券、企业票据和大额存单。贷款：通常是指在借贷双方之间订立的金融合约，具有直接和具体性，借款人按合约到期偿还贷款人本金和利息。股票和其他权益：可作为价值储藏手段，并且可以在证券交易所或场外交易中换成现金或可

11、转让存款。股票和其他权益。股票和其他权益可作为价值储藏手段，并且可以在证券交易所或场外交易中转换成现金或可转让存款。保险技术准备金，因非常不具有流动性，一般不包括在货币总量之内。金融衍生工具，有的可以用来交易，但因其价格的波动幅度较大，大多说被排除在广义的货币之外。其他应收应付账款，缺乏广义货币所必需的流动性，因此被排除在广义货币之外。（二）、货币的持有部门从货币的持有部门讨论广义货币构成是要解决哪些部门持有的金融资产可纳入广义货币总量问题。这主要分析各部门持有的货币对宏观经济的影响。货币持有部门一般包括：公共和其他非金融公司，中央政府以外的其他政府单位，住户和为住户服务的非营利机构，金融性公

12、司部门中除存款性公司分部门（即中央银行和其他存款性公司）之外的所有机构单位。被排除在货币持有部门的机构单位有：中央政府，存款性公司，非常住者。（三）货币发行部门货币发行部门或发行者可能包括：存款性公司中央政府非金融性公司非常住者被排除在货币发行部门之外的可能有：住户不发行票据和债券的非金融性公司地方政府未把外币纳入广义货币的国家的非常住者二、基础货币的统计内涵联邦储备系统负责的数额（流通中通货和储备）和美国财政部的货币（硬币）称之为基础货币；按照最狭义的定义，基础货币由中央银行的即期债务构成。中央银行的即期债务包括公众手中的现金和商业银行的准备金。不同观点：基础货币=银行准备金基础货币=社会公

13、众手持现金+商业银行的法定准备金基础货币=社会公众手持现金+商业银行法定准备金+商业银行库存现金基础货币=社会公众手持现金+商业银行法定准备金+商业银行库存现金+超额准备金（一）基础货币的定义联邦储备银行的基础货币构成为：（1）存款机构在联邦储备银行的存款（2）存款机构所持有的通货（3）非银行公众持有的通货（二）基础货币的基本特征基础货币或货币基数是广义货币总量中最基本的部分。它流入银行体系后，增强了银行的信用创造的基础，使货币供应量成倍增长。基础货币是中央银行的负债，这是基础货币的第一个特征。基础货币是其他存款性公司负债产生的基础和货币供给制约力量，这是基础货币的第二个特征。基础货币被其他存

14、款性公司运用，能创造出多倍于其自身数量的存款货币，这是第三个特征。基础货币为中央银行所直接控制，是基础货币的第四个特征。（三）基础货币的统计构成基础货币是中央银行为广义货币和信贷扩张提供支付的负债。基础货币因其变化会导致货币与信贷成倍增长而又称为“高能货币”。其他存款公司持有的以下中央银行负债不包括在基础货币之内：不能用来满足准备金要求的中央银行负债；限制使用，专门用于其他目的的中央银行负债。基础货币通常包括中央银行对其金融性公司、非金融性公司和其他常住者负债，一般包括三个部分：流通性货币；其他存款性公司在中央银行的存款；包括在广义货币中的中央银行负债。三、流动性总量的统计内涵流动性总量（通常

15、用L表示）实际上已经不是一个典型的货币计量指标，而是具有高度流动性的资产的计量指标。流动性总量除了广义货币外，还包括其他一些具有一定流动性的金融资产。第三节 信贷和债务的概念剖析债权单位获得金融债券，债权单位产生支付负债。信贷是从资产方来看，而债务是从负债方来看的。需要强调的是：在金融统计总量指标的体系中，虽然货币总量指标最为重要，但同时从金融公司的资产方观察有关信贷和对应的其他机构部门债务总量指标仍然具有非常重要的特殊意义。一方面，随着金融创新速率的加快，模糊了以流动性为组要标准的金融工具的分类，从而可能导致更为广义的流动性测量需求。另一方面，从金融公司的资产方可以观察到一国经济中其他部门的

16、债务结构信息。一、信贷和债务的关系二、信贷的统计内涵信贷与货币总量一样从三个方面来定义：纳入信贷范围之内的金融资产，发行部门（贷款人），持有部门（借款人）。第一方面说明在信贷活动中哪些反映债权债务关系的金融资产纳入信贷总量中；第二个方面说明哪些部门发行金融资产纳入信贷总量中；第三个方面说明哪些部门持有的金融资产纳入信贷范围之内。因此，从统计的角度来看，信贷的总量就是有特定的部门发行、由特定部门持有的、纳入信贷国家定义范围之内的金融资产。（一）纳入信贷范围之内的金融资产信贷有广义与狭义之分。广义信贷包括所有金融资产，狭义信贷仅包括以贷款、股票以外的证券、贸易信贷以及预付款等形式的债权。狭义信贷将

17、存款、股票、和其他权益、金融衍生工具以及保险技术准备金等金融资产排除在外。信贷资产可按不同的分析目的进行分类：1.按信贷工具可分为有担保贷款、无担保贷款、证券等2.按信贷投放的部门和目的分为商业贷款、消费贷款、住房抵押贷款等3.按到期日和还款种类分为短期贷款、分期付款贷款等。按信贷标明的币种分为本币贷款和外币贷款。（二）贷款部门贷款部门可以从狭义定义，也可以从广义定义。狭义的信贷总量只包括存款性公司对其他部门的债权。从狭义角度定义信贷发行部门，最能反映信贷与货币之间的关系。广义的信贷总量与狭义的信贷总量在发行部门上最主要区别是：其他金融性公司可能不是货币的发行者，而存款性公司是广义货币的发行者

18、。中央银行信贷对制定和实施货币与其他宏观经济政策起到了非常重要的作用，具体表现：1.其他存款公司的持续运营提供流动性2.使其他存款性公司能够应付季节性的信贷要求3.影响国家的金融形势和广义货币数量4.提供紧急援助（三）借款部门通常借款部门主要有非金融部门，包括政府部门，非金融公共部门、企业部门、私人部门等。虽然非金融部门在金融部门的存款实质也是一种借贷关系，即金融部门是借款者，而非金融部门是贷款者，但从分析信贷特别是广义货币对经济的影响的角度，我们把金融部门排除在借款部门之外。三、债务的统计范围债务也有广义与狭义之分。广义债务是指除金融公司以外其他部门的债务。狭义债务是指除存款性公司之外的其他

19、部门的债务。这种划分主要出于分析的需要，金融部门是信用部门，它应该是最大的债务者。与信贷相适应，哪些应该纳入债务，哪些不应该纳入债务，这如同广义货币和信贷一样，是一个具有争议的问题。（一）属于债务的金融工具（二）债务的持有部门就金融公司而言，根据国民经济核算的机构部门分类，债务的持有部门主要有非金融性公司、广义政府、住户、为住户服务的非营利性机构以及国外。（三）债务的主要类型1.非金融公司债务非金融公司债务一般可称为企业债务。公司和其他商业机构通过借入短期债务为当期生产、购买库存以及应付经常性支出（如税收和支付利息）提供融资。2.广义政府债务广义政府债务也可称为公共部门债务，根据政策和分析的目

20、的，既可以对整个广义政府部门的债务进行统计，也可以只针对中央政府的债务进行统计。3.住户债务账户债务是由多种因素促成的，通常情况下，住户借债的目的是为购买具体资产进行融资，同时承诺将这种资产作为抵押品。4.为住户服务的非营利机构5.国外债务,是非常住部门对金融公司的负债四、信贷和债务数据的收集信贷和债务是一个问题的两个方面，从理论上讲，信贷的数据应与债务的数据相等。但实际操作中由于种种原因，仅从一个方面去推另一个方面数字可能遇到困难。出于分析的需要，信贷统计收集负债方面的数据，两方面收集数据的侧重点不同，定义范围不同，收集的方法也不同。（一）信贷数据的收集狭义信贷数据的收集只包括存款性公司对非

21、金融部门提供的债权，可以通过编制“存款性公司概览”获得；广义信贷数据即金融性公司对非金融部门提供信贷的数据，可以在编制的“金融性公司概览”中获得。（二）债务数据的收集凡从金融部门获得的借款数据可以从金融部门的债权（信贷）统计中获得，这在金融部门的编制概览中可以反映出来。金融部门对住户部门、企业部门、公共部门、公共部门的信贷分别等于住户部门、企业部门、公共部门对金融部门的债务。第四节 金融创新与货币统计口径的改变第一、由于各个国家的国情不同，经济的金融化水平有差异，货币供应量层次的划分也存在显著地差别。第二、尽管随着金融创新速度的加快，货币供应量与经济相关度减弱，但各国银行仍普遍关注M1与M2这

22、两个货币层次。第三、从总体来看，发达市场经济国家比较关注较高层次的货币，经济欠发达国家更加关心较低层次的货币，而转轨经济国家则普遍面临着转轨的现实及与国际接轨，作出多样化的选择。一、货币总量概念的国别差异二、金融创新对货币供应量口径的影响发达国家货币供应量统计的历史表明，改变货币供应量统计口径的动因主要来自于金融创新。金融创新使各种金融工具货币性模糊化，使按传统口径计量的货币总量对政策的作用减弱。全面走向市场经济的中国，在货币统计口径上的选择上应该具有前瞻性，应认真研究在经济全球化和知识经济背景下的金融创新，特别是金融科技创新对货币供应量口径的影响。1980年以前，美国的货币定义分为以下三个层

23、次：（1）M1：通货+活期存款（含外国商业银行和政府机构的存款）（2）M2：M1+储蓄存款+小额定期存款（3）M3：M2+其他负债1980年以后，美国新的定义分为三个层次：（1）M1：通货+活期存款（不含外国商业银行和政府机构的存款）+NOW账户+ATS账户+S-NOW账户+储蓄（2）M2：M1+储蓄存款+小额定期存款（小于10万美元）+储蓄机构的储蓄存款、MMDAS极小额定期存款（小于10万美元）+隔夜欧洲美元存款等（3）M3：M2+其他负债三、中国货币供应量统计现阶段中国货币供应量分为以下三个层次：（1）M0：流通中现金（2）M1（即狭义货币）：M0+活期存款（3）M2（即广义货币）：M1+准货币（定期存款+储蓄存款+其他存款）从中国统计的数据现状来看，面临的最大问题是由国际化与市场化所带来的快速的金融创新，所有的金融创新最终都落脚在在金融工具的创新上，模糊了金融工具的边界。