第十一章金融互换概述..ppt
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1、第十一章金融互换概述第十一章金融互换概述1本章学习本章学习指导指导主要内容主要内容主要内容主要内容本章主要阐述了金本章主要阐述了金融互换的相关机理,通融互换的相关机理,通过对金融互换起源及其过对金融互换起源及其发展的描述,揭示金融发展的描述,揭示金融互换的理论基础,并介互换的理论基础,并介绍了金融互换的功能及绍了金融互换的功能及种类种类。大纲要求大纲要求大纲要求大纲要求 深入理解金融互换深入理解金融互换的基本原理及其功能,的基本原理及其功能,掌握金融互换合约的内掌握金融互换合约的内容,了解金融互换的种容,了解金融互换的种类类。2第一节第一节 金融互换的相关机理金融互换的相关机理一、金融互换的定
2、义一、金融互换的定义按照国际清算银行(按照国际清算银行(BIS)的定义)的定义,金融互换是买卖双方在一定时间内,交换一系列现金流的合约。具体说,金融互换是指两个(或两个以上)当事人按照商定的条件,在约定的时间内,交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。金融互换最基本的形式金融互换最基本的形式一种货币与另一种货币之间的互换;3同一货币的浮动利率与固定利率互换;不同货币的固定利率与固定利率互换;不同货币固定利率与浮动利率互换;不同货币的浮动利率与浮动利率互换;同一货币的浮动利率与浮动利率互换等。4二、金融互换与掉期的区别二、金融互换与掉期的区别性质不同市场不同期限不同形式不同汇率不同交易
3、目的不同发挥的作用不同5三三金金融互融互换交换交易合易合约的约的内容内容交易主体交易主体合约金额合约金额互换的币种互换的币种互换的利率互换的利率合约期限合约期限互换价格互换价格权利义务权利义务价差价差其他费用其他费用6四、金融互换交易的参加者四、金融互换交易的参加者 金融互金融互换交易换交易的参加的参加者者互换经纪商互换经纪商互换交易商互换交易商直接用户直接用户7(1)直接用户利用互换市场的主要目的是:获得低成本的筹资;获得高收益的资产;对利率、汇率风险进行保值;进行短期资产负债管理;进行投机。直接用户包括银行、公司、金融和保险机构、国际组织代理机构和政府部门等。(2)互换经纪商是以代理人身份
4、从事交易活动。主要起媒介作用,为互换双方寻找合适的对手方,本身并不承担金融风险。(3)互换交易商履行互换经纪商的所有职责。此外,互换交易商由于是交易的一方,因此往往还承担金融风险。金融互换交易参加者的作用和目的金融互换交易参加者的作用和目的 8第二节第二节 金融互换市场金融互换市场的起源和发展的起源和发展一、平行贷款一、平行贷款平行贷款(Parallel Loan):两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款,并承诺在指定的到期日各自归还所借货币。9平行贷款结构图平行贷款结构图10二、背对背贷款二、背对背贷款 背对背贷款(Back to Back Loan):指两个
5、国家的公司相互直接贷款,贷款币种不同但币值相等,贷款到期日相同,各自支付利息,到期各自偿还原借款货币。11背对背贷款结构图背对背贷款结构图12三、金融互换产生的理论基础三、金融互换产生的理论基础 金融互换产生的理论基础是比较优势理论。该理论是英国著名经济学家大卫李嘉图(David Ricardo)提出的。互换交易是利用交易双方在筹资成本上的比较优势而进行的。具体而言,互换产生的条件可以归纳为两个方面:交易双方对对方的资产或负债均有需求;双方在这两种资产或负债上存在比较优势。13第三节金融互换的功能第三节金融互换的功能一、降低筹资成本一、降低筹资成本,提高资产收益提高资产收益互换交易是基于比较优
6、势而成立的,筹资者通过互换交易,可充分利用双方的比较优势,大幅度降低筹资成本。同理,投资者也可通过资产互换来提高资产收益。交易双方最终分配由比较优势而产生的全部利益是互换交易的主要动机。14二、优化资产负债结构,转移和防范二、优化资产负债结构,转移和防范利率风险和外汇风险利率风险和外汇风险互换交易使企业和银行能够根据需要筹措到任何期限、面值、利率的资金。同时可根据市场行情的变化,灵活地调整其资产负债的市场结构和期限结构,以实现资产负债的最佳种货币换得币值相对稳定的想要的货币,同时避搭配。从防范风险方面,通过货币互换可以用一免了因币值易变风险而带来的损失。15三、空间填充功能三、空间填充功能空间
7、填充功能从理论上讲是指金融机构依靠衍生工具提供金融中介,以弥合总体空间中存在的缺口和消除在此范围内的不连续性,形成一个理想的各种工具的不同组合,创造一个平滑连续的融资空间。16第四节第四节 金融互换的种类金融互换的种类一、利率互换一、利率互换利率互换(Interest Rate Swaps)是指双方同意在未来的一定期限内,根据同种货币的同样的名义本金交换现金流,其中一方的现金根据浮动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算。二、货币互换二、货币互换利率互换(Interest Rate Swaps)是指双方同意在未来的一定期限内,根据同种货币的同样的名义本金交换现金流,其中一方的现金根据浮
8、动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算。17三、其他互换三、其他互换交叉货币利率互换增长型互换、减少型互换和滑道型互换基础互换 议价互换零息互换与后期确定互换边际互换差额互换远期启动互换互换期权股票互换18参考答案参考答案 一、选择题1.ABCDE 2.C 3.AC 4.ACD 5.C 6.B7.B 8.C 9.B 10.C19二、思考题 1金融互换的含义答案:金融互换是指两个(或两个以上)当事人按照商定的条件,在约定的时间内,交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。20金融互换与掉期的区别?答案(1)性质不同。外汇市场上的掉期是指对不同期限,但金额相等的同种外汇作两笔反方
9、向的交易。它只是外汇买卖的一种方法,并无实质的合约,更不是一种衍生工具。它是在一个交割日卖出(或买入)某一货币的同时,约定在将来某日将同一货币做相反交易,使资金回流;而互换是两个或两个以上当事人按照商定的条件,在约定的时间内交换一系列现金流的合约。因此互换有实质的合约,是一种重要的衍生工具。互换交易中的货币互换交易,在期初或到期日均交换本金,在过渡阶段没有利息的互换,利率互换交易则在期初或到期日均无实际的本金交换,但要在预先规定的名义本金基础上交易不同的利息支出。(2)市场不同。掉期在外汇市场上进行,本身并未形成独立的市场。而互换则在单独的互换市场上交易。(3)期限不同。互换交易多是一年以上的
10、中长期交易,而掉期以短期为主,极少超过一年。货币互换一般是在远期外汇市场不能提供中长期合约时才使用,利率互换也是在期货、期权市场上不能提供较为灵活的条件时才使用,故互换交易主要是对中、长期货币或利率的交换。(4)形式不同。互换有两种基本形式:货币互换和利率互换,其中的货币互换包含一系列利息和支付(或收取)的交换,而掉期并不包含利息支付及其交换。(5)汇率不同。掉期的前后两笔交易牵涉到不同的汇率,而互换中的货币互换前后两笔交易的汇率是一样的。(6)交易目的不同。掉期的主要目的是管理资金头寸,消除汇率风险。而互换的主要目的则是降低筹资成本,进行资产负债管理,转移和防范中长期利率和汇率变动风险。(7
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