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1、三、财务分析 在公司价值评估中财务分析的主要方法有：比率分析和现金流量分析比率分析和现金流量分析。在这里比我们采用了了比率分析方法对格力电器进行评估。比率分析法比率分析法是指利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。根据分析的目的和要求的不同，比率分析主要有以下三种：1、构成比率。构成比率又称结构比率，是某个经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。其计算公式为：构成比率某个组成部分数额/总体数额利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。2、效率比率。它是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。

2、利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。3、相关比率。它是根据经济活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。如流动比率。比率分析法的优点是计算简便，计算结果容易判断，而且可以使某些指标在不同规模的企业之间进行比较，甚至也能在一定程度上超越行业间的差别进行比较。但采用这一方法时对比率指标的使用该注意以下几点：（1）对比项自的相关性。计算比率的子项和母项必须具有相关性，把不相关的项目进行对比是没有意义的。（2）对比口径的一致性。计算比率的子项和母项必须在计算时间、范围等方面保持口径一致。（3）衡

3、量标准的科学性。运用比率分析，需要选用一定的标准与之对比，以便对企业的财务状况作出评价。通常而言，科学合理的对比标准有：预定目标，历史标准；行业标准；公认标准。（一）公司盈利水平评估；股东权益收益率分析 格力电器公司盈利指标盈利指标比率201220112010股东权益收益率（ROE)27.00%28.83%15.75%资产收益率（ROA)6.92%6.22%5.74%息前总资产收益率（pre-interest ROA)6.60%5.82%5.13%资本收益率（ROC)24.56%14.61%8.11%经营性资产收益率（operating ROA)47.53%35.42%27.18%股东权益收益

4、率的决定因素比率201220112010销售净利率7.50%6.37%7.08%*资产周转率0.92 0.98 0.9463资产收益率6.92%6.22%6.70%*财务杠杆率3.9005296654.508830358 2.324997761股东权益收益率27.00%28.03%15.57%从表中可以看到，格力公司大部分盈利指标都逐年有较大提高，而 12 年股东权益率却下降了，其主要原因是销售净利率的下降。其次，资产周转率偏低，有待改善。（二）公司经营管理水平评估；销售利润率分析百分比利润表百分比利润表项目201220112010销售收入100%100%100%销售成本73.71%82.20

5、%78.96%毛利26.29%17.80%21.04%营业和管理费用18.51%12.34%16.85%营业利润8.32%5.79%7.96%利息费用0.02%0.07%0.07%税前利润8.29%7.49%7.88%所得税1.32%1.23%1.24%净利润7.44%6.34%7.08%该表中，12年陈本降低了，毛利提高了其他费用支出变化不大，。这说明公司注重成本控制以及主注重质量。（三）公司投资管理水平评估；资产周转率分析该表表明格力公司的流动资产周转率变好主要原因是营运资本周转变快。（四）公司财务管理水平评估；财务杠杆分析流动性比率比率201220112010流动比率1.081.121.

6、04速动比率0.860.850.84现金比率0.840.830.82经营性现金流量比率0.05280.05280.51资产管理指标资产管理指标比率201220112010流动资产周转率1.167222293 0.070760135 0.590680843营运资本周转率15.87208926 10.9956273 9.860414788应收账款周转率67.3388137 67.78276527 2.311413114存货周转率 4.247339521 3.9220531284.153661612应付账款周转率3.266004271 4.390274494 3.48048955应收账款周转天数13

7、8.4764831 164.1636087 155.7488784存货周转天数61.97782439 75.4468355768.43452749应付账款周转天数111.4625842 124.4462542 118.4562435财产、厂房和设备周转率5.04702486.206706092 5.704846159债务比率和利息保障系数比率201220112010负债/权益比2.9001490793.493087869 1.401832645债务/权益比0.2895710150.163345621 0.957855812债务/资本比0.1404102250.224548328 0.97324

8、5653基于盈利的利息保障系数-12.28531205-8.423567689-4.713866504基于现金流量的利息保障系数-36.04791217-4.135633105-3.53468公司流动性状况吧、很弱，财务杠杆主要来自流动负债，利息保障状况堪忧。（五）公司综合评估；可持续增长率分析比率201220112010股东权益收益率27.00%28.83%15.57%股利支付率67.29%53.07%-256.82%可持续增长率8.83%13.53%55.56%该表显示格力公司因为股东权益收益率降低，且股利支付率升高，可持续增长率的一下降。格力公司需要改变经营和财务政策，才有可能在未来年份以较高的比率增高。