2020年(财务管理报告)贵州茅台财务分析报告.docx

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1、（财务管理报告）贵州茅台财务分析报告贵州茅台财务分析报告一、公司简介公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43、38、33茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求； 15 年、30 年、50 年、80 年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70 多个规格品种， 全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、贵

2、州茅台近三年的资产负债表、利润表贵州茅台资产负债表单位：元报告期流动资产2010-12-312009-12-312008-12-31货币资金12,888,393,889.299,743,152,155.248,093,721,891.16应收票据204,811,101.20380,760,283.20170,612,609应收账款1,254,599.9121,386,314.2834,825,094.84预付账款1,529,868,837.521,203,126,087.16741,638,536.34应收利息42,728,425.341,912,6002,783,550其他应收款59,101

3、,891.6396,001,483.1582,601,388.17存货5,574,126,083.424,192,246,440.363,114,567,813.33 年内到期的非流动资产-17,000,000-流动资产合计20,300,284,828.3115,655,585,363.3912,240,750,882.84非流动资产持有至到期投资60,000,00010,000,00042,000,000长期股权投资4,000,0004,000,0004,000,000固定资产4,191,851,111.973,168,725,156.292,190,171,911.89工程物资18,528

4、,802.4624,915,041.5362,368,950.89在建工程263,458,445.10193,956,334.39582,860,996.70无形资产452,317,235.72465,550,825.17445,207,595.72长期待摊费用18,701,578.1621,469,624.8110,146,520.77递延所得税资产278,437,938.97225,420,802.14176,680,977.54非流动资产合计5,287,295,112.384,114,037,784.333,513,436,953.51资产总计25,587,579,940.6919,76

5、9,623,147.7215,754,187,836.35流动负债应付账款232,013,104.28139,121,352.45121,289,073.57预收账款4,738,570,750.163,516,423,880.202,936,266,375.10应付职工薪酬500,258,690.69463,948,636.85361,007,478.77应交税费419,882,954.10140,524,984.34256,300,257.23应付股利318,584,196.29137,207,662.62-其他应付款818,880,550.55710,831,237.05575,906,3

6、55.73流动负债合计7,028,190,246.075,108,057,753.514,250,769,540.40非流动负债专项应付款10,000,00010,000,000-非流动负债合计10,000,00010,000,000-负债合计7,038,190,246.075,118,057,753.514,250,769,540.40所有者权益实收资本（ 或股本）943,800,000943,800,000943,800,000资本公积金1,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.72盈余公积金2,176,754,189.471,585,66

7、6,147.401,001,133,829.72未分配利润13,903,255,455.6110,561,552,279.697,924,671,271.03归属于母公司股东权益合计18,398,774,060.8014,465,982,842.8111,244,569,516.47所有者权益合计18,549,389,694.6214,651,565,394.2111,503,418,295.95负债及所有者权益总计25,587,579,940.6919,769,623,147.7215,754,187,836.35贵州茅台利润表单位：元报告期2010-12-312009-12-312008-

8、12-31一、营业总收入11,633,283,740.189,669,999,065.398,241,685,564.11营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.398,241,685,564.11二、营业总成本4,472,846,560.683,595,688,001.932,852,622,959.08营业成本1,052,931,591.61950,672,855.27799,713,319.24营业税金及附加1,577,013,104.90940,508,549.66681,761,604.71销售费用676,531,662.09621,284,334.75

9、532,024,659.80管理费用1,346,014,202.041,217,158,463.04941,174,062.44财务费用-176,577,024.91-133,636,115.78-102,500,765.33资产减值损失-3,066,975.05-300,085.01450,078.22三、其他经营收益-投资净收益469,0501,209,447.261,322,250四、营业利润7,160,906,229.506,075,520,510.725,390,384,855.03营业外收入5,307,144.916,247,9776,282,035.79营业外支出3,796,64

10、3.041,228,603.0811,366,252.66五、利润总额7,162,416,731.376,080,539,884.645,385,300,638.16所得税1,822,655,234.401,527,650,940.641,384,541,295.05六、净利润5,339,761,496.974,552,888,9444,000,759,343.11少数股东损益288,567,278.71240,442,819.27201,278,784.60归属于母公司股东的净利润5,051,194,218.264,312,446,124.733,799,480,558.51三、财务报表分析

11、（一）、水平分析贵州茅台资产负债表水平分析表金额单位：元1、资产负债表的水平分析表项目2010.12.312009.12.31变动情况变动额变动率对 总 资产影响流动资产：货币资金12,888,393,889.299,743,152,155.243,145,241,73432.28%15.91%应收票据204,811,101.20380,760,283.20-175,949,182-46.21%-0.89%应收账款1,254,599.9121,386,314.28-20,131,714-94.13%-0.10%预付帐款1,529,868,837.521,203,126,087.16326,74

12、2,75027.16%1.65%应收利息42,728,425.341,912,60040,815,8252134.05%0.21%其他应收款59,101,891.6396,001,483.15-36,899,592-38.44%-0.19%存货5,574,126,083.424,192,246,440.361,381,879,64332.96%6.99%一年内到期的非流动资产017,000,000-17,000,000-100.00%-0.09%流动资产合计20,300,284,828.3115,655,585,363.394,644,699,46529.67%23.49% 流 动 资产：持有

13、至到期投资60,000,00010,000,00050,000,000500.00%0.25%长期股权投资4,000,0004,000,00000.00%0.00%工程物资18,528,802.4624,915,041.53-6,386,239-25.63%-0.03%固定资产4,191,851,111.973,168,725,156.291,023,125,95632.29%5.18%在建工程263,458,445.10193,956,334.3969,502,11135.83%0.35%无形资产452,317,235.72465,550,825.17-13,233,589-2.84%-0.

14、07%长期待摊费用18,701,578.1621,469,624.81-2,768,047-12.89%-0.01%递延所得税资产278,437,938.97225,420,802.1453,017,13723.52%0.27%非流动资产合计5,287,295,112.384,114,037,784.331,173,257,32828.52%5.93%资产合计25,587,579,940.6919,769,623,147.725,817,956,79329.43%29.43%流动负债：应付帐款232,013,104.28139,121,352.4592,891,75266.77%0.47%预收

15、帐款4,738,570,750.163,516,423,880.201,222,146,87034.76%6.18%应付职工薪酬500,258,690.69463,948,636.8536,310,0547.83%0.18%应交税费419,882,954.10140,524,984.34279,357,970198.80%1.41%应付股利318,584,196.29137,207,662.62181,376,534132.19%0.92%其他应付款818,880,550.55710,831,237.05108,049,31415.20%0.55%流动负债合计7,028,190,246.075

16、,108,057,753.511,920,132,49337.59%9.71% 流 动 负债：专项应付款10,000,00010,000,00000.00%0.00%非流动负债合计10,000,00010,000,00000.00%0.00%负债合计7,038,190,246.075,118,057,753.511,920,132,49337.52%9.71%所有者权益股本943,800,000943,800,00000.00%0.00%资本公积1,374,964,415.721,374,964,415.7200.00%0.00%盈余公积2,176,754,189.471,585,666,14

17、7.40591,088,04237.28%2.99%未分配利润13,903,255,455.6110,561,552,279.693,341,703,17631.64%16.90%归属于母公司股东权益18,398,774,060.8014,465,982,842.813,932,791,21827.19%19.89%所有者权益合计18,549,389,694.6214,651,565,394.213,897,824,30026.60%19.72%负债和所有者权益合计25,587,579,940.6919,769,623,147.725,817,956,79329.43%29.43%贵州茅台利润

18、水平分析表金额单位：元2、利润表的水平分析表项目2010 年度2009 年度变动额变动率一、营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.391,963,284,67520.30%减：营业成本1,052,931,591.61950,672,855.27102,258,73610.76%营业税金及附加1,577,013,104.90940,508,549.66636,504,55567.68%销售费用676,531,662.09621,284,334.7555,247,3278.89%管理费用1,346,014,202.041,217,158,463.04128,855,

19、73910.59%财务费用-176,577,024.91-133,636,115.78-42,940,90932.13%资产减值损失-3,066,975.05-300,085.01-2,766,890922.04%加：投资净收益469,0501,209,447.26-740,397-61.22%二、营业利润7,160,906,229.506,075,520,510.721,085,385,71917.86%加：营业外收入5,307,144.916,247,977-940,832-15.06%减：营业外支出3,796,643.041,228,603.082,568,040209.02%三、利润总

20、额7,162,416,731.376,080,539,884.641,081,876,84717.79%减：所得税1,822,655,234.401,527,650,940.64295,004,29419.31%四、净利润5,339,761,496.974,552,888,944786,872,55317.28%3、流动资产水平分析柱形图4、水平分析的结论（1）结合资产负债表水平分析和流动资产水平分析柱形图可以进行资产负债表变动分析。该公司 2010 年总资产比 2009 年增加了 5,817,956,793 元，上升了 29.43%，说明该公司2010 年资产规模有所扩大。进一步分析可以发现

21、流动资产上升 4,644,699,465 元，上升幅度为 29.67%，使总资产规模上升 23.49%。说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。特别是货币资金上升 3,145,241,734 元，上升幅度为 32.28%，使总资产规模上升 15.91%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。另外，存货项目 2010 年增加了 1,381,879,643 元，增长幅度为 32.96%，使总资产上升 6.99%。同时非流动资产中的固定资产项目2010 年增加 1,023,125,956 元，增长幅度为 32.29%， 使总资产规模扩大 5.18%。（ 2 ） 根据利润水

22、平分析表可以进行利润变动分析。该公司 2010 年实现净利润5,339,761,496.97 元，比上年上升786,872,553 元，上升率为17.28%。净利润上升主要是由利润总额比上年上升 1,081,876,847 元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876,847 元，二者相抵，导致净利润上升 1,081,876,847 元。公司 2010 年利润总额为 7,162,416,731.37 元，比 2009 年上升 1,081,876,847 元，关键原因是公司营业利润上升 1,085,385,719 元，同时由于营业外收入下降 940,832 元，营业外支出增加 2,568,

23、040 元，增减因素相抵，导致利润总额上升。公司 2010 年营业收入比 2009 年增加 1,963,284,675 元，增长率为 20.30%，同时营业成本也增加 102,258,736 元，增加率为10.76%，营业税金及附加也增加636,504,555 元，增加率为 67.68%，同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升。（二）、垂直分析贵州茅台资产负债表垂直分析表金额单位：元1、资产负债表的垂直分析表静态分析动态分项目2010.12.312009.12.312010.12.32009.12.3析变动11情况流动资产：货币

24、资金12,888,393,889.299,743,152,155.2450.37%49.28%1.09%应收票据204,811,101.20380,760,283.200.80%1.93%-1.13%应收账款1,254,599.9121,386,314.280.00%0.11%-0.10%预付帐款1,529,868,837.521,203,126,087.165.98%6.09%-0.11%应收利息42,728,425.341,912,6000.17%0.01%0.16%其他应收款59,101,891.6396,001,483.150.23%0.49%-0.25%存货5,574,126,083

25、.424,192,246,440.3621.78%21.21%0.58%一年内到期的非流017,000,0000.00%0.09%-0.09%动资产流动资产合计20,300,284,828.315,655,585,363.379.34%79.19%0.15%19非流动资产：持有至到期投资60,000,00010,000,0000.23%0.05%0.18%长期股权投资4,000,0004,000,0000.02%0.02%0.00%工程物资18,528,802.4624,915,041.530.07%0.13%-0.05%固定资产4,191,851,111.973,168,725,156.29

26、16.38%16.03%0.35%在建工程263,458,445.10193,956,334.391.03%0.98%0.05%无形资产452,317,235.72465,550,825.171.77%2.35%-0.59%长期待摊费用18,701,578.1621,469,624.810.07%0.11%-0.04%递延所得税资产278,437,938.97225,420,802.141.09%1.14%-0.05%非流动资产合计5,287,295,112.384,114,037,784.3320.66%20.81%-0.15%资产合计25,587,579,940.619,769,623,1

27、47.7100.00%100.00%0.00%92流动负债：应付帐款232,013,104.28139,121,352.450.91%0.70%0.20%预收帐款4,738,570,750.163,516,423,880.2018.52%17.79%0.73%应付职工薪酬500,258,690.69463,948,636.851.96%2.35%-0.39%应交税费419,882,954.10140,524,984.341.64%0.71%0.93%应付股利318,584,196.29137,207,662.621.25%0.69%0.55%其他应付款818,880,550.55710,831

28、,237.053.20%3.60%-0.40%流动负债合计7,028,190,246.075,108,057,753.5127.47%25.84%1.63%非流动负债：专项应付款10,000,00010,000,0000.04%0.05%-0.01%非流动负债合计10,000,00010,000,0000.04%0.05%-0.01%负债合计7,038,190,246.075,118,057,753.5127.51%25.89%1.62%所有者权益股本943,800,000943,800,0003.69%4.77%-1.09%资本公积1,374,964,415.721,374,964,415.

29、725.37%6.95%-1.58%盈余公积2,176,754,189.471,585,666,147.408.51%8.02%0.49%未分配利润13,903,255,455.6110,561,552,279.6954.34%53.42%0.91%归属于母公司股东权益18,398,774,060.8014,465,982,842.8171.91%73.17%-1.27%所有者权益合计18,549,389,694.614,651,565,394.272.49%74.11%-1.6221%负债和所有者权益25,587,579,940.619,769,623,147.7100.00%100.00%

30、0.00%合计92贵州茅台利润垂直分析表2010 年2009 年2 利润表的垂直分析表项目2010 年度2009 年度变动情况度度一、营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.39100.00%100.00%0.00%减：营业成本1,052,931,591.61950,672,855.279.05%9.83%-0.78%营业税金及附加1,577,013,104.90940,508,549.6613.56%9.73%3.83%销售费用676,531,662.09621,284,334.755.82%6.42%-0.61%管理费用1,346,014,202.041,21

31、7,158,463.0411.57%12.59%-1.02%财务费用-176,577,024.91-133,636,115.78-1.52%-1.38%-0.14%资产减值损失-3,066,975.05-300,085.01-0.03%0.00%-0.02%加：投资净收益469,0501,209,447.260.00%0.01%-0.01%二、营业利润7,160,906,229.506,075,520,510.7261.56%62.83%-1.27%加：营业外收入5,307,144.916,247,9770.05%0.06%-0.02%减：营业外支出3,796,643.041,228,603.

32、080.03%0.01%0.02%三、利润总额7,162,416,731.376,080,539,884.6461.57%62.88%-1.31%减：所得税1,822,655,234.401,527,650,940.6415.67%15.80%-0.13%四、净利润5,339,761,496.974,552,888,94445.90%47.08%-1.18%3、流动资产结构饼图4、垂直分析的结论（1） 资产结构分析。从资产负债表垂直分析表可以看出，该公司 2010 年流动资产比重为79.34%，非流动资产比重为 20.66%，可以认为该公司资产流动性比较强，资产风险较小。从动态方面来看，该公司

33、2010 年流动资产比重上升了 0.15%，说明公司资产流动性有所上升，但由于变化幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。从饼图中可以看出，该公司 2010 年流动资产主要由货币资金、存货和预付账款三部分构成。（2） 资本结构分析。从资产负债表垂直分析表可以看出，该公司 2010 年所有者权益比重为 72.49%，负债比重为 27.51%，说明该公司资产负债率较低，财务风险相对较小。从动态方面来看，所有者权益比重下降1.62%，表明公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有减弱。（3） 利润结构变动分析。从利润垂直分析表可以看出，2010 年营业利润占营业收入的比重为 61.56%，比上

34、年下降 1.27%；2010 年度利润总额的比重为 61.57%，比上年降低 1.31%； 2010 年的净利润比重为 45.90%，比上年降低 1.18%。可见，从公司利润的构成情况上来看，盈利能力比上年度有所下降。从其他项目的结构变化来看，主要是由于营业税金及附加的比重上升了 3.83%所致。四、 财务比率分析（一） 近三年财务比率数据贵州茅台财务比率分析2008 年2010 年项目2010.12.312009.12.312008.12.31总股本（股）943,800,000943,800,000943,800,000每股市价（元）185.47171.97111.24一、短期偿债能力比率1

35、、流动比率2.893.062.882、速动比率2.102.242.153、现金比率1.831.911.90二、长期偿债能力比率1、资产负债率27.51%25.89%26.98%2、产权比率0.380.350.373、权益乘数1.381.351.374、利息保障倍数-39.56-39.56-44.50三、资产管理比率1、应收账款周转率1027.63413.91238.08应收账款周转天数0.350.871.512、存货周转率 A2.383.183.57存货周转天数 A151.11113.06100.88存货周转率 B0.220.290.35存货周转天数 B1669.571249.111026.1

36、03、流动资产周转率0.650.830.99流动资产周转天数556.34431.64363.214、总资产周转率0.510.650.74总资产周转天数701.80549.65488.36四、盈利能力比率1、总资产报酬率30.80%39.33%45.33%2、总资产收益率 ROA23.55%30.06%34.71%3、净资产收益率 ROE32.17%40.83%45.82%4、营业毛利率90.95%90.95%90.17%5、营业净利率45.90%45.90%47.08%6、每股收益5.65775.65774.82407、市净率9.4411.089.138、市盈率32.7830.4023.06（

37、二）、财务比率分析结论1、短期偿债能力分析（1） 流动比率。该指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障，反应企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。国际上通常认为，流动比率下线为 100%，二等于 200%时比较适当。从表中数据可以看出，该公司的流动比率远高于国际标准 200%，表明其短期偿债能力良好。（2） 速动比率。该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为100%时较为合适。从该比率看，企业的偿还的安全性很高，但企

38、业的现金及应收账款占用过多会大大增加企业的机会成本。（3） 现金比率。该指标可以准确地反映企业的直接偿付能力。一般认为这一比率在20%。从以上的数据可以看出，该企业持有大量现金，其比率远远大于 20%。这表明企业的直接偿付能力很强，但其资金未得到充分利用。（4） 综合以上三个指标分析，我认为该企业拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利用资金，这也可能与行业的特殊性有关。2、长期偿债能力分析（1） 、资产负债率。它表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，企业有很强的长期偿债能力，但对财务杠杆的利用不

39、够。（2） 、产权比率。该指标是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。从这一指标来看，企业的产权比率基本保持稳定，其长期偿债能力较强，对债权人权益的保障程度较高。（3） 、权益乘数。权益乘数=资产总额所有者权益总额=1（1资产负债率）。权益乘数表明 1 元股东权益拥有的资产。（4） 利息保障倍数。该企业的财务费用为负数，所以该指标不予考虑。（5） 综上所述，企业的长期偿债能力很强，但对财务杠杠的利用有待提高。3、资产管理比率分析（1） 应收账款周转率。该指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。从数据上看，2010 年较之 09 年和 08 年

40、有了很大的提高，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这与之强的短期偿债能力分析结论互相印证。（2） 、存货周转率。一般来讲，存货周转率越高越好，表明其变现的速度较快，周转额越大，资金占用水平越低。该企业的存货周转率并不高，且远低于行业水平的 3.28，但这与其行业特殊性有关，茅台的酿酒周期比较长，且茅台具有珍藏价值，时间越久价格越大。与其行业比较，因各种酒的酿造工艺不同，所以可比性不是很大。（3） 、总资产周转率。该指标用来反映企业全部资产的利用效率。同往年相比，该指标有所下降，表明企业对全部资产的利用效率有所下降。（4） 、综合

41、来看，考虑行业的特殊性后，该企业的资产管理能力还是值得认可的。4、盈利能力比率分析（1） 、营业毛利率和营业净利率。该两项指标越高，表明其市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。从整个行业的平均水平（ 2010 年行业平均毛利率为 52.61%，净利率为 10.24%）来看，其市场竞争力十分强大，两项指标均远远高于行业平均水平。此外，通过同往年的对比，也可以看出企业经营理财状况是比较稳定的。（2） 、总资产报酬率。该指标反映的是企业资产综合利用的效果，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其远高于行业水平的数据表明该企业的资产利用效益良好，获利能力强，经营管理水平高。但较往年有所下降。（3） 、净资产收益率。其反映企业自有资金投资收益水平。通过与行业水平（2010 年行业平均为 17.51%）比较，可以看出企业自有资本获取收益的能力强，运营效益好。但较往年有所下降，其盈利能力变弱。（4） 、综合看来，茅台的盈利能力在行业中处于领先水平。但对资产的利用能力和盈利能力有所下降。五、 综合指标分析20101231