《对赌》读后感1927.pdf

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1、对赌读后感 对赌读后感 安妮杜克是一位扑克大师，她的这本书承接我前面读的随机漫步的傻瓜还挺合适。塔勒布在尽力强调世界的随机性，要我们在任何时候保持概率性思维。这本书则是更加具体地进行了阐述，如何运用概率性思维进行决策。书读起来还是轻松愉快的，虽然中间有些章节灌水明显，但核心逻辑还是讲的清楚，读完也颇有收获。下面分三部分来总结一下：1、如何衡量决策质量 最重要的一点，是必须从结果中把决策质量和运气区分开，避免结果导向，即不以结果论英雄。这点和我们的常识又是相悖的。成王败寇是中国延续了千年的思维习惯。回想一下我们去年做过的最好的决策和最差的决策分别是什么？估计我们都会选择导致了最好结果和最坏结果的

2、决策。这里就忽视了运气的影响。显然，我和炸金花冠军来了一把并且我赢了，那也不代表我炸金花水平天下无敌。同样，我上班路上选了一个平时最快的路线，结果半路前面出车祸把路堵住了，那我也不能说我今天早上的决策是有问题的。大多数情况下，如何在实践中进行区分，是非常困难的。首先，结果不会告诉我们哪些是我们的功劳和错误，哪些不是；其次，自利性偏差（将坏事归咎于运气而将好事归功于自己）的存在，对我们也是一个巨大的干扰。好在投资行为中，还是有一些可行的办法有助于我们分辨的：第一：重复。之前一个决策帮我们赚了钱，那我们可以总结规律，在未来一段时间继续按此决策行事，或者用历史数据进行该决策的回测。多次的重复，将会削

3、弱随机性噪声的影响，结果将会向该决策质量的真实情况靠拢。第二：逻辑验证。价值投资的一个好处是，决策大部分会基于企业基本面的逻辑，而这些当时依赖的逻辑，在将来结果呈现时，是可以进行追溯验证的。比如牧原股份去年到现在股价持续上涨，在 18 年底进行投资的逻辑就是非洲猪瘟-能繁母猪下降-预期生猪出栏减量-猪价上升-企业盈利大增。那后来的能繁母猪存量、生猪出栏量数据和猪价运行数据是可以用来衡量逻辑正确性的，进而帮助我们区分决策质量和运气的比例。2、如何提高决策质量 运气的事情我们无法控制。但可以想办法提高决策的质量。（1）收集信息 导致我们无法做出高质量决策的一个最大的问题，常常是信息不充分。因此，在

4、做出买入卖出决定之前，我们应该更勤快一点儿，查查资料、实地调研、咨询专家等等，尽量把决策的基础打的牢靠一些。（2）经常复盘 从决策结果中吸取教训是实现目标的必要途径。类似于棋牌类博弈，对过往的投资进行复盘，能够很好地回顾我们的判断和选择，检验我们之前的决策质量，进而总结和改善。当然，我们只需要复盘逻辑，而不要去复盘运气。（3）避免情绪的影响 在冷静的情况下做决策。这个老生常谈了。（4）求真的决策小组 兼听则明偏听则暗。找到志同道合的人，组建一个客观公正的决策小组来讨论我们在投资过程中遇到的各种问题，我们的偏见就会得到不断的校正，随着时间的推移我们的决策质量也会取得提升。（5）时间旅行法 在做决

5、策的时候，事先设想这个决策将带来的所有可能结果，并尽可能地判断每个结果发生的概率。类似于情景模拟，这会非常有助于我们意识到这个决策的质量如何，帮助我们打造一个更好的决策树。此外，这样做还有助于我们能够更从容地应对未来的结果，即便这个结果由于运气原因并不令人开心，但由于事先有所预料，我们可以更好地进行一些止损或者对冲，以及缓解一些情绪上的压抑。3、胜率和赔率 现实投资实践中，会出现一些情形，让我们在 A 和 B 之间做选择：A：90%会输 1 块钱，10%会赢 10 块钱；B：90%会赢 1 块钱，10%会输 8 块钱。A 和 B 的概率加权期望值都是 0.1。如果我们能非常多次重复这两个投资，

6、那它们的结果理论上将是没有差异的。但现实中是无法做到多次重复的。那就会有人选 A 有人选 B。这就牵扯到投资中的胜率和赔率的问题。胜率，即确定性。赔率，即预期收益率。对胜率和赔率的不同选择，导致了不同的投资者有不同的投资风格。价值投资最理想的投资标的是行业龙头+低估值，以好企业来提高胜率，以低估值来提高赔率。而当市场上没有好企业和好价格的时候，有的人选择好企业，胜率优先，有的人选择好价格，赔率优先。胜率优先，更倾向于巴菲特的“以合理的价格买入优秀公司的股票”；赔率优先，更倾向于逆向投资或成长股投资。我认为这两种方法并无高低之分，两种方法历史上都有产生令人景仰的投资大师。就我自身而言，对确定性即

7、胜率的要求会更高一些，也会适当做一些逆向投资，但会控制仓位比例在一定限度之内。关键的问题是，我们在下注之前，要明白自己面对的什么样的胜率和赔率，并为结果做好了准备。总之，这是一本值得推荐的书。训练和培养提高决策质量的习惯是非常有必要的。在决策制定上的小小进步所产生的累计作用在长远看来会对我们的投资和生活产生巨大影响。如果我们能将投资的胜率提高几个百分点，依靠时间和复利，将会积累出极大的投资回报率。开车的时候，方向盘 1 度的偏差，如果不做修正，就会越来越偏离路线，而一个微小的校正，则会帮助我们更安全地抵达目的地。投资中，我们应当在意的是一个能够以大概率长期赚钱的科学决策系统，而不是某一次的输赢。