企业集团财务战略.pptx

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1、第三章第三章 企业集团财务战略企业集团财务战略第三讲第三讲2023/3/211第三章第三章 企业集团财务战略企业集团财务战略l学习目的与要求：本章主要研究财学习目的与要求：本章主要研究财务战略体系、规划、实施策略以及务战略体系、规划、实施策略以及实际的保障体系；要求学员掌握财实际的保障体系；要求学员掌握财务战略目标定位，掌握初创期、发务战略目标定位，掌握初创期、发展期、成熟期和调整期的风险特征展期、成熟期和调整期的风险特征及其财务战略定位，掌握财务战略及其财务战略定位，掌握财务战略实施的保险体系。实施的保险体系。2023/3/212第三章第三章 企业集团财务战略企业集团财务战略l第一节第一节.

2、财务战略体系财务战略体系l第二节第二节.财务战略规划财务战略规划l第三节第三节.财务战略实施策略财务战略实施策略l*第四节第四节.财务战略实施的保障体系财务战略实施的保障体系2023/3/213第一节第一节.财务战略体系财务战略体系l一、财务战略的涵义与特征一、财务战略的涵义与特征l二、财务战略的类型二、财务战略的类型2023/3/214战略战略l战略：指的是在竞争中取胜的总体运筹，其思想核心是谋求相对优势。2023/3/215企业经营战略的意义企业经营战略的意义 了解企业内部优劣；剖析企业外部环境；帮助企业迎接未来的挑战；提供企业未来明确的目标及方向，并使企业每个成员明白企业的目标。因此，对

3、于在激烈竞争中的企业来讲，是否具有明确的经营战略，是企业发展成败的关键 2023/3/216一、财务战略的涵义与特征一、财务战略的涵义与特征lA、财务战略的涵义。财务战略的涵义。lB、财务战略的特征：财务战略的特征：（一）支持性（一）支持性 （二）互逆性（二）互逆性 （三）动态性（三）动态性 （四）全员性（四）全员性2023/3/217二、财务战略的类型二、财务战略的类型l（一）、按生命周期划分（一）、按生命周期划分l（二）、按财务管理对象划分（二）、按财务管理对象划分l（三）、按总部经营方针划分（三）、按总部经营方针划分2023/3/218（一）、按生命周期划分（一）、按生命周期划分l1、幼

4、稚期、幼稚期l2、成长期、成长期l3、成熟期、成熟期l4、调整期、调整期2023/3/2191、幼稚期l市场增长率高l需求增长快l技术不稳定l企业主要策略：开辟市场l企业对应财务战略：初创期财务战略2023/3/21102、成长期l市场增长率高l需求增长高速l技术定型l企业主要策略：加大生产l企业对应财务战略：成长期财务战略2023/3/21113、成熟期l市场增长率不高l需求增长不高l技术成熟l企业主要策略：提高产品竞争力l企业对应财务战略：成熟期财务战略2023/3/21124、调整期l市场增长率下降l需求增长下降l技术老化l企业主要策略：开发新产品l企业对应财务战略：调整期财务战略202

5、3/3/2113（二）、按财务管理对象划分（二）、按财务管理对象划分l1、企业集团资金筹资战略、企业集团资金筹资战略l2、企业集团资金投资战略、企业集团资金投资战略l3、企业集团收益分配战略、企业集团收益分配战略2023/3/21141、企业集团资金筹资战略l筹资的目标l筹资的原则l筹资的方向l筹资的规模l筹资的结构l筹资的渠道l筹资的方式2023/3/21152、企业集团资金投资战略l投资的目标l投资的原则l投资的规模l投资的方式l投资的时机2023/3/21163、企业集团收益分配战略l股利如何分配l内部转移价格如何确定2023/3/2117（三）、按总部经营方针划分（三）、按总部经营方针

6、划分l1、扩张型财务战略、扩张型财务战略l2、防御型财务战略、防御型财务战略l3、稳定型财务战略、稳定型财务战略2023/3/21181、扩张型财务战略、扩张型财务战略l是企业集团并购财务战略，有以下是企业集团并购财务战略，有以下重大决策：重大决策：l（1）扩张的方式）扩张的方式l（2）扩张的范围与领域）扩张的范围与领域l（3）扩张的速度）扩张的速度l（4）扩张的资本来源）扩张的资本来源2023/3/2119（1）扩张的方式l自我积累发展自我积累发展l对外合并对外合并l收购收购2023/3/2120（2）扩张的范围与领域l横向：规模经济横向：规模经济l纵向：质量控制或稳定供销纵向：质量控制或稳

7、定供销l综合：规模经济；质量控制综合：规模经济；质量控制或稳定供销或稳定供销2023/3/2121（3）扩张的速度l适度适度l超例程超例程l低速低速l现代观点：可持续发展现代观点：可持续发展2023/3/2122（4）扩张的资本来源l激进型：债务筹资方式激进型：债务筹资方式l稳健型：募股或换股筹集稳健型：募股或换股筹集2023/3/21232、防御型财务战略、防御型财务战略l是一种调整性的后退战略，由四类：是一种调整性的后退战略，由四类：l（1）、维持型财务战略）、维持型财务战略l（2）、）、调整型财务战略调整型财务战略l（3）、放弃型财务战略）、放弃型财务战略l（4）、）、清算型财务战略清算

8、型财务战略2023/3/2124（1）维持型财务战略l维持现有水平维持现有水平l适用条件：适用条件：产品市场稳定或衰退产品市场稳定或衰退 市场占有率小市场占有率小 利润不满意利润不满意 限于集团非核心领域限于集团非核心领域2023/3/2125（2）调整型财务战略l财务战略形式：财务战略形式：资产剥离；回购股份；出售子公司资产剥离；回购股份；出售子公司l出售子公司的有三种非并购方式：出售子公司的有三种非并购方式：同行转让；股本抽回；管理层收购同行转让；股本抽回；管理层收购 2023/3/2126（3）放弃型财务战略l变卖公司一个经营部门变卖公司一个经营部门 一个主要经营单位一个主要经营单位 一

9、条主要生产线一条主要生产线 主要事业部主要事业部2023/3/2127（4）清算型财务战略l结束全部公司业务结束全部公司业务l拍卖拍卖2023/3/21283、稳定型财务战略、稳定型财务战略l是大多数企业集团发展模式。具有是大多数企业集团发展模式。具有的特征：的特征：l（1）、确定最佳发展速度）、确定最佳发展速度l（2）、财务上追求稳健）、财务上追求稳健l（3）、慎重从事企业并购）、慎重从事企业并购l（4）、走专业化、规模化战略）、走专业化、规模化战略l（5）、对组织结构进行微调）、对组织结构进行微调2023/3/2129第二节第二节.财务战略规划财务战略规划l一、财务战略规划的影响因素一、财

10、务战略规划的影响因素l二、财务战略目标定位二、财务战略目标定位2023/3/2130一、财务战略规划的影响因素一、财务战略规划的影响因素l（一）资本市场与财务战略（一）资本市场与财务战略l（二）管理者风险态度与财务战略（二）管理者风险态度与财务战略l（三）治理结构与财务战略（三）治理结构与财务战略2023/3/2131（一）资本市场与财务战略（一）资本市场与财务战略l资本市场对财务战略制定的作用1、是财务规划制定的前提；、是财务规划制定的前提；2、为财务规划制定的依据；、为财务规划制定的依据；3、为财务规划制定的提供市场信号。、为财务规划制定的提供市场信号。2023/3/2132（二）管理者风

11、险态度与财务战略（二）管理者风险态度与财务战略l从对管理者按风险意识分有三种：从对管理者按风险意识分有三种：1、风险厌恶者、风险厌恶者2、风险中庸者、风险中庸者3、风险偏好者、风险偏好者l逻辑和市场规则：逻辑和市场规则：风险与收益相对等风险与收益相对等2023/3/2133（三）治理结构与财务战略（三）治理结构与财务战略l不同公司治理有不同的战略决策；不同公司治理有不同的战略决策；l董事会、高层管理者、及其它相关董事会、高层管理者、及其它相关的利益集团等的责、权、利三者的的利益集团等的责、权、利三者的关系在不同的治理环境中表现的权关系在不同的治理环境中表现的权重与对称性不同，其战略决策与选重与

12、对称性不同，其战略决策与选择的程序不同；择的程序不同；l公司治理在战略导向中扮演着重要公司治理在战略导向中扮演着重要角色。角色。2023/3/2134案例：案例：上市公司的治理结构与竞争力上市公司的治理结构与竞争力 l上市公司的治理结构和竞争力存在的主要问题是：l所有权虚置和国有股一股“独大”l内部人控制现象十分突出 l上市公司的董事会、股东会流于形式 l现行的治理结构难以保证上市公司关键的人事安排和重大的决策有效 2023/3/2135二、财务战略目标定位二、财务战略目标定位lA、立足点：集团的战略发展结构立足点：集团的战略发展结构lB、战略发展结构的取向：多元化和专业化战略发展结构的取向：

13、多元化和专业化lC、问题：多元化和专业化究竟孰优孰劣？问题：多元化和专业化究竟孰优孰劣？（一）多元化战略的认识误区；（一）多元化战略的认识误区；（二）专业化战略的功能效应；（二）专业化战略的功能效应；（三）多元化战略与专业化战略在集团架构下（三）多元化战略与专业化战略在集团架构下的协调统一。的协调统一。2023/3/2136（一）多元化战略的认识误区（一）多元化战略的认识误区l1、证券投资组合与投资经营的多元、证券投资组合与投资经营的多元化有着天壤之别化有着天壤之别l2、投资者风险控制的杠杆自制机制，、投资者风险控制的杠杆自制机制，使得企业集团代为分散的多元化策使得企业集团代为分散的多元化策略

14、变得多余。略变得多余。2023/3/2137案例：多元化经营的陷阱案例：多元化经营的陷阱 巨人集团失败巨人集团失败 l巨人集团的兴衰史l多元化经营的陷阱何在？多元化经营与核心竞争能力的矛盾资金短缺与协调困难的矛盾 多元化经营与财务失控的矛盾 2023/3/2138经验与教训经验与教训 l公司的多元化发展必须与其核心竞争能力紧密联系，并以培植公司新的核心竞争能力为中心。l在资金上保证公司的健康发展。l集团公司能否稳定健康发展的关键在于能否有效整合集团。2023/3/2139（二）专业化战略的功能效应（二）专业化战略的功能效应l1、是一种最具成效的投资战略、是一种最具成效的投资战略l2、是一种风险

15、最小的投资战略、是一种风险最小的投资战略2023/3/2140（三）多元化战略与专业化战略（三）多元化战略与专业化战略在集团架构下的协调统一在集团架构下的协调统一l要有一元要有一元“核心编造核心编造”下集团整体下集团整体投资的多样性与内部高度专业化分投资的多样性与内部高度专业化分工协作的有序统一。工协作的有序统一。2023/3/2141案例案例：多元化经营：多元化经营 要以专取胜要以专取胜 l海尔能在市场竞争中立于不败之地，与其成功的多元化经营策略是分不开的l海尔的成功揭示，专著于自己的核心产品，走相对专业化的道路，取得成功的把握性更大2023/3/2142第三节第三节.财务战略实施策略财务战

16、略实施策略l财务战略实施策略是财务战略的基财务战略实施策略是财务战略的基本定位在不同发展阶段的具体化：本定位在不同发展阶段的具体化：l一、初创期财务战略一、初创期财务战略l二、发展期财务战略二、发展期财务战略l三、成熟期财务战略三、成熟期财务战略l四、调整期财务战略四、调整期财务战略2023/3/2143一、初创期财务战略一、初创期财务战略l（一）初创期经营风险与财务特征（一）初创期经营风险与财务特征l（二）初创期财务战略定位（二）初创期财务战略定位l（三）初创期财务战略的实施（三）初创期财务战略的实施2023/3/2144（一）初创期经营风险与财务特征（一）初创期经营风险与财务特征l初创期经

17、营风险与财务主要表现：初创期经营风险与财务主要表现：产品产量小，成本高；产品产量小，成本高；占有的市场份额小；占有的市场份额小；融资环境不利；融资环境不利；核心产品提供的现金少；核心产品提供的现金少；管理无序；管理无序；投资项目的选择无序。投资项目的选择无序。2023/3/2145（二）初创期财务战略定位（二）初创期财务战略定位l初创期财务战略定位：规范的一体初创期财务战略定位：规范的一体化财务战略化财务战略l初创期财务战略管理特征：初创期财务战略管理特征：稳健：筹资战略采用股权筹资稳健：筹资战略采用股权筹资一体化：投资战略采用一体化投资一体化：投资战略采用一体化投资无股利政策无股利政策202

18、3/3/2146（三）初创期财务战略的实施l初创期财务战略实施应遵循的原则：初创期财务战略实施应遵循的原则：l1、全方位落实财务战略意图、全方位落实财务战略意图l2、制定财务战略实施计划、制定财务战略实施计划l3、财务管理以生产与研究开发为依、财务管理以生产与研究开发为依据据2023/3/2147二、发展期财务战略二、发展期财务战略l（一）发展期经营风险与财务特征（一）发展期经营风险与财务特征l（二）发展期财务战略定位（二）发展期财务战略定位l（三）发展期财务战略的实施（三）发展期财务战略的实施2023/3/2148（一）发展期经营风险与财务特征（一）发展期经营风险与财务特征l较大的经营风险较

19、大的经营风险l财务压力大财务压力大l原因：原因：快速发展，现金需求大；快速发展，现金需求大；巨额资本投入，计提大量折旧；巨额资本投入，计提大量折旧；导致盲目性投资。导致盲目性投资。2023/3/2149（二）发展期财务战略定位（二）发展期财务战略定位l 稳固发展型的财务战略定位稳固发展型的财务战略定位（1）相对稳健型的筹资战略）相对稳健型的筹资战略资本不足的解决途径：资本不足的解决途径：股东追加资本；股东追加资本；收益留存于企业内部。收益留存于企业内部。l适度分权的投资战略适度分权的投资战略l无股利政策或剩余股利政策无股利政策或剩余股利政策2023/3/2150剩余股利政策l将企业的税后可分配

20、利润首先用作将企业的税后可分配利润首先用作内部融资，在满足投资需要后，剩内部融资，在满足投资需要后，剩余部分用于股东分配股利。余部分用于股东分配股利。2023/3/2151（三）发展期财务战略的实施（三）发展期财务战略的实施l关键是：保证有效的监控关键是：保证有效的监控l需考虑的因素：需考虑的因素：1、合理测定集团的发展速度；、合理测定集团的发展速度；2、主动谋取市场机会，积极融资；、主动谋取市场机会，积极融资；3、规划投资项目；、规划投资项目；4、积极推进商业信用管理；、积极推进商业信用管理；5、采用各种灵活的方式扩大其自身规模、采用各种灵活的方式扩大其自身规模2023/3/2152三、成熟

21、期财务战略三、成熟期财务战略l（一）成熟期经营风险与财务特征（一）成熟期经营风险与财务特征l（二）成熟期财务战略定位（二）成熟期财务战略定位l（三）成熟期财务战略的实施（三）成熟期财务战略的实施2023/3/2153（一）成熟期经营风险与财务特征（一）成熟期经营风险与财务特征l经营风险相对较低经营风险相对较低l财务状况的表现：财务状况的表现：1、市场增长潜力不大，财务管理的核心是：、市场增长潜力不大，财务管理的核心是：成本管理；成本管理；2、有较的现金净流入量；、有较的现金净流入量；3、有足够对外借款的实力；、有足够对外借款的实力；4、股价被市场高估；、股价被市场高估；5、高股利政策。、高股利

22、政策。2023/3/2154（二）成熟期财务战略定位（二）成熟期财务战略定位l激进的筹资战略激进的筹资战略l积极利用市场资源，置换企业资本积极利用市场资源，置换企业资本l着眼于未来投资的方向着眼于未来投资的方向l扎实的成本管理战略扎实的成本管理战略l高股利分配战略高股利分配战略2023/3/2155财务杠杆作用财务杠杆作用l指那些仅支付固定性资金成本的筹指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式（如债券、优先股、租赁等）资方式（如债券、优先股、租赁等），对增加所有者（普通股持有者），对增加所有者（普通股持有者）收益作用。收益作用。2023/3/2156（三）成熟期财务战略的实施（三）成熟期财务战略的

23、实施l关键是：解决管理者的忧患意识关键是：解决管理者的忧患意识l注意解决的问题是：注意解决的问题是：1、完善公司治理，理顺管理者的管理、完善公司治理，理顺管理者的管理激励；激励；2、规范制度，强化财务控制。、规范制度，强化财务控制。2023/3/2157四、调整期财务战略四、调整期财务战略l（一）调整期经营风险与财务特征（一）调整期经营风险与财务特征l（二）调整期财务战略定位（二）调整期财务战略定位l（三）调整期财务战略的实施（三）调整期财务战略的实施2023/3/2158（一）调整期经营风险与财务特征（一）调整期经营风险与财务特征l优化经营方向调整：优化经营方向调整：进行产业重构；实施组织再

24、造；管进行产业重构；实施组织再造；管理制度创新。理制度创新。l经营风险：经营风险：现有产品的经营；要进入的新领域。现有产品的经营；要进入的新领域。l集团总部考虑的问题有三个方面。集团总部考虑的问题有三个方面。2023/3/2159（二）调整期财务战略定位l财务资源集中配置战略财务资源集中配置战略l高负债率筹资战略高负债率筹资战略l高支付率的分配战略高支付率的分配战略2023/3/2160（三）调整期财务战略的实施（三）调整期财务战略的实施l财务战略是：防御型财务战略是：防御型 先退后进，或边退边进先退后进，或边退边进l在财务上主要解决的问题：在财务上主要解决的问题：1、再集权；、再集权；2、改

25、善与加强现金流量的管理；、改善与加强现金流量的管理；3、全面评估新领域的财务可行性。、全面评估新领域的财务可行性。2023/3/2161*第四节第四节.财务战略实施的保障体系财务战略实施的保障体系l一、强化竞争观念，确立战略意识一、强化竞争观念，确立战略意识l二、制定财务政策，规范理财行为二、制定财务政策，规范理财行为l三、实施预算控制，提高资源配置效率三、实施预算控制，提高资源配置效率l四、再造组织结构，增强竞争能力四、再造组织结构，增强竞争能力l五、优化信息系统，加大监控力度五、优化信息系统，加大监控力度l六、改革用人机制，塑造企业家精神六、改革用人机制，塑造企业家精神2023/3/216

26、2案例分析：案例分析：透视百事可乐的战略协同透视百事可乐的战略协同 l战略协同，利大?弊大?l“1+12”是对协同概念最通俗的解释。l90年代开始，许多多元化的国际企业又纷纷剥离非核心业务，回归主业 2023/3/2163案例分析：案例分析：透视百事可乐的战略协同透视百事可乐的战略协同l百事可乐多元化战略的终止，再一次从实践领域对战略协同理论提出质疑。l回顾百事的战略变迁，对国内一些正在实施多元化战略的企业有一定借鉴意义。2023/3/2164百事可乐从多元化经营向主业百事可乐从多元化经营向主业回归给我们以下启示回归给我们以下启示l1.1.多元化的协同正效应是显在的，多元化的协同正效应是显在的

27、，而负效应是潜在的、难以估算的；而负效应是潜在的、难以估算的；l2.2.企业可以通过战略联盟寻求外企业可以通过战略联盟寻求外部协同，而不必将关联性业务纳部协同，而不必将关联性业务纳入企业内部；入企业内部；2023/3/2165百事可乐从多元化经营向主业百事可乐从多元化经营向主业回归我们以下启示回归我们以下启示l3.3.注意从属业务与核心业务可能注意从属业务与核心业务可能存在的资源冲突和管理跨度；存在的资源冲突和管理跨度；l4.4.调整企业管理组织结构，使管调整企业管理组织结构，使管理层能够协调和控制各项业务的理层能够协调和控制各项业务的发展，以服从企业经营战略发展，以服从企业经营战略；2023/3/2166百事可乐从多元化经营向主业百事可乐从多元化经营向主业回归给我们以下启示回归给我们以下启示l5.5.估算多元化经营最优规模，特估算多元化经营最优规模，特别注意防止从属性行业别注意防止从属性行业“喧宾夺喧宾夺主主”现象的发生，从而超越核心现象的发生，从而超越核心业务所能提供的资源补充范围。业务所能提供的资源补充范围。结论：导致核心业务乃至企业结论：导致核心业务乃至企业的市场竞争力的削弱。的市场竞争力的削弱。2023/3/2167