工程经济分析与评价的基本方法课件.pptx

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1、概述三类经济效果评价指标1.时间型评价指标：投资回收期、贷款偿还期2.价值型评价指标：以货币单位计量 净现值、净年值、费用现值3.效率型评价指标：反映资金利用效率 内部收益率、投资利润第1页/共132页单方案与多方案所谓单方案是指为达到某个既定目标仅采取某一个技术方案，这时对该方案进行分析评价即是单方案的经济效益评价，要判定它在经济上是否可取。第2页/共132页所谓多方案，一般有两种情况：一种情况是为满足社会或计划规定的某种需要，可采取几个不同的可行方案。这些方案具有可比性，可以相互替代，但在选定了其中某一方案之后就必须放弃其他方案，这些方案称之为互斥方案。另一种情况是在资金限量情况下的方案评

2、价与选择，即对若干各方案准备投资，但资金总额有限量要求，这时选定某些方案就必须放弃另外一些方案，使得所需资金总额不超过限定的资金量。第3页/共132页技术方案经济效益的计算和评价方法有多种形式，并根据是否考虑资金运用的时间因素而分为两大类，即静态评价方法和动态评价方法。静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段；动态评价指标则用于项目最后决策前的可行性研究阶段。第4页/共132页第5页/共132页3.1静态评价方法（不考虑资金时间价值）投资回收期单方案经济效益评价指标投资回收期：即投资回收的期限，是用投资方案每年所产生的净现金流量回收全部投资所需的时间。可分为静态投资回收期和

3、动态投资回收期。投资回收期是从工程项目开始投入之日算起。用年表示。投资回收期的计算形式有两种：一种按累计净收益计算，一种是按达产后每年取得的净收益计算。第6页/共132页（一）静态投资回收期（T）静态投资回收期：不考虑资金时间价值的投资回收期。由投资回收期的概念可得静态投资回收期的计算公式：T：静态投资回收期；P：总投资；B：项目的年收入；C：项目的年支出第7页/共132页如果项目的投资P是在期初一次性支付，但每年的净现金收入及支出不一样，则静态投资回收期的计算公式为：Bt：第t年的收入Ct：第t年的经营成本 第8页/共132页如果投资在建设期m年内分期投入，t年的投资假如为Pt，t年的净现金

4、收入仍为Bt-Ct，则静态投资回收期的计算公式为：Pt：第t年的投资Bt：第t年的收入Ct：第t年的经营成本T：投资回收期实际工作中，常采用下列公式来计算静态投资回收期第9页/共132页例1 某项目的总投资为1亿元，分两年建设，第1年投入6000万元，第2年投入4000万元，各年的收入及支出情况如下表。第10页/共132页其投资回收期？若标准投资回收期Ps4年，判断其在经济上的合理性？静态投资回收期 采用投资回收期指标对技术方案进行评价时，应将计算得到的投资回收期与标准回收期（Ps）进行比较。当投资回收期小于标准回收期（PtPs）时，认为该方案在经济上可取。因为TPs4，故可行。第11页/共1

5、32页例2：设某项目初始投资为2000万元，投资后每年均等地获得净收益500万元，若Ps5年，试用投资回收期法判断该技术项目是否可取。解：根据题意可计算出T=P/I=2000/500=4年PS=5故所以该技术方案项目在经济上合理，可以采纳。第12页/共132页（二）追加投资回收期（增量投资回收期）当用投资回收期指标评价两个或两个以上互斥方案的优劣时，通常采用增量投资回收期指标。增量投资：投资大的方案比投资小的方案多投入的那部分资金（P=P1-P2）。增量投资回收期：投资大的方案用每年年经营成本的节约额（C=C2-C1）收回增量投资所需的年限。第13页/共132页假设生产一种产品可用两种方案，其

6、投资分别为P1和P2，项目投产后的年经营费用分别为C1和C2，当对两方案进行比较时，会出现两种情况：P1P2，C1C2，显然，方案1比方案2的总费用要高，应选择方案2；P1P2，C1C2，即投资大的方案年经营费用小，此时须用追加投资回收期进行比较。第14页/共132页3.计算公式：第15页/共132页例3：甲方案投资100万元，年经营费用50万元；乙方案投资120万元，年经营费用40万元，Tb=5年，试进行方案选择。T=(120100)(5040)=2 Tb 所以乙方案优于甲方案。第16页/共132页注意：当两个方案的投资和年经营费用差别很小时，易造成假象。例：P1=100，C1=10.01；

7、P2=101，C2=10。则：T=(101100)(10.0110)=100（年）T远远大于Tb，似乎方案2很不经济，但实际上两个方案几乎是等价的，它们之间几乎没有差别。第17页/共132页例4：建筑施工公司为提高效率，有两个施工方案，第1方案为人机结合的流水作业，其总投资40万元，年经营费用20万元/年；第2方案为机械化程度高的流水线，其投资额60万元，年经营费用12万元/年。两方案年建设量相同，问哪个方案的经济效益为优（设Ps5年）？第18页/共132页解：两方案建设量相同，P1P2，C01C02，这时可计算追加投资回收期P2-P1/C01-C02=2.5年Ps，故第2方案为优。多方案比较

8、采用环比法。第19页/共132页投资收益率法1.基准收益率基准收益率i0（或叫做基准折现率），是由国家宏观经济管理部门根据各行业的平均投资收益率，并考虑产业政策、资源劣化程度、技术进步和价格变动等因素，分行业确定并颁布的。作为投资调控的手段。在计算动态投资回收期、净现值、净年值等指标时，一般都采用基准收益率。也可以采用企业的期望收益率，但期望收益率一般不得低于基准收益率。第20页/共132页2.投资收益率（R）单方案经济效益评价指标投资收益率又称投资效果系数，是指技术方案投产后每年（正常生产年份）取得的净收益与总投资额之比，即第21页/共132页具体形式：第22页/共132页采用投资效果系数指

9、标对技术方案进行经济评价时，应将计算得到的结果与基准投资收益率is进行比较。若Ris，则方案在经济上时可取的，否则方案不能接受。第23页/共132页例5：拟建设某工厂所需总投资为4000万元，预计投产后每年销售收入为2000万元，年经营费用和销售税金为1000万元，则该项目的投资效果系数为将投资效果系数和投资回收期这两个指标进行比较，可看出两者互为逆指标，因此，在使用时优缺点具有相同之处。第24页/共132页优缺点：静态投资回收期指标在经济评价中是经常使用的指标，它具有一定的优点，第一是概念清晰、简单易用；第二，也是最重要，该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。但这一

10、评价指标也存在明显的缺点。首先，它没有确定该技术方案的寿命周期（计算期），因而不能计算和评价投资项目在寿命周期内的总收益和获利能力；第25页/共132页第二，没有考虑回收投资后的情况，所以有可能接受了短期收益大的方案而忽视长期效益较好的方案；第三，最大的缺点是静态投资回收期没有考虑资金时间价值。静态投资回收期和投资收益率，只能用于判断个案是否可行，它不能用于多方案比较择优。追加投资回收期法可比较多方案。第26页/共132页3.2 动态评价方法动态投资回收期（Tp）静态投资回收期没有考虑资金的时间价值，因而是不真实的。要考虑资金的时间价值，就必须计算动态投资回收期。所谓动态投资回收期，就是用项目

11、各年的净收益的现值之和，回收全部投资的现值所需要的年限。即各年净收益的现值之和恰好等于全部投资的现值时的年限，也就是累计净现金流量的现值等于零时的年限。第27页/共132页CIt：第t年的现金流入COt：第t年的现金流出i 0：基准（期望）收益率，社会折现率第28页/共132页实际工作中，常采用下列公式来计算动态投资回收期第29页/共132页例：对前面的数据计算动态投资回收期第30页/共132页动态投资回收期为：投资回收期法的判别准则：Tb：基准投资回收期。是依据全社会或全行业投资回收期的平均水平确定的，也可以是企业期望的投资回收期水平。第31页/共132页第32页/共132页净现值（NPV）

12、1概念净现值是指技术方案（或工程项目）在整个寿命周期内发生的净现金流量，用一个事先给定的基准折现率折算成的现值之和。（该指标要求考察项目寿命周期内每年发生的现金流量，按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点的现值累加值就是净现值。折点通常是期初）第33页/共132页净现值（NPV）：是指方案在寿命期内各年的净现金流量(CIt COt)按照一定的折现率i 0（基准折现率）折现到期初时的现值之和。式中：NPV净现值CFt第t年的净现金流量CIt第t年的现金流入量COt第t年的现金流出量n技术方案的寿命周期i0基准折现率第t年的折现系数第34页/共132页在计算动态投资回收期、净现值、净年值等指

13、标时，一般都采用基准收益率。也可以采用企业的期望收益率，但期望收益率一般不得低于基准收益率。若NPV=0，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；若NPV0，表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；若NPV0，表示方案达不到规定的基准收益率水平。因此：若NPV0，则方案的经济性好，可行；若NPV0，说明该项设备投资能够获得比基准收益率更高的超额收益，值得投资。第38页/共132页在上例中，如果取基准折现率i0=25%，该项设备投资是否值得？NPV(25%)=-40+12(P/A，25%，5)+8(P/F，25%，5)=-40+12*2.698+8*0.3277=-5.0024（

14、万元）0由于NPV(25%)0，说明该项设备投资的收益率达不到基准收益率的水平，不值得投资。由上面的例题可知：净现值（NPV）的大小与基准折现率（i0）的取值有很大关系。i0的取值越小，则NPV越大；i0的取值越大，则NPV越小。第39页/共132页净现值与折现率的函数关系如图所示：第40页/共132页净终值法NFV=NPV(1+iC)n=t（1io）n-tNFV指标在方案评价时不常用，只是在计算外部收益率指标时涉及到终值问题。在多方案评价时，不能简单地根据净现值的大小选优，因为净现值的大小只说明盈利额的多少，而没有说明这样的盈利是在何种费用水平上取得的，此时，就要以净现值指数作为辅助评价指标

15、。第41页/共132页2.净现值率（NPVI）净现值法的辅助评价指标净现值指数（NPVI）指的是净现值与投资额现值的比值，其计算公式为NPVR=NPV/KP=净现值指数也是反映技术方案在寿命周期内获利能力的动态评价指标。它表示单位投资额现值所产生的净现值。例如，某方案的投资额现值为3650万元，其净现值为372.6万元（设），则净现值指数为0.102。这一数值说明，该技术方案除确保15的准收益率外,每百元投资额现值还可以获得10.2元的现值额外收益。第42页/共132页3.费用现值法在对两个以上互斥方案进行比较选优时，如果各方案的产出价值相同，或者各方案能够满足同样的需要，但产出效果难以用货币

16、计量时（如环保、国防、教育等），可以通过比较各方案的费用现值或费用年值来进行方案选优。1.费用现值比较法PC法采用此中方法是计算技术方案寿命周期内的总费用现值，即计算逐年费用现值的总和，并以总费用现值最小的方案为最优方案，其计算公式为第43页/共132页式中：PC技术方案寿命周期内的总费用现值；Sv周期结束回收的固定资产余值；W寿命周期结束回收的流动资金；K第t年的投资；C第t年的经营费用。第44页/共132页差额净现值法1.差额现金流量差额现金流量两个互斥方案之间的现金流量之差构成的新的现金流量第45页/共132页第46页/共132页2.差额净现值的经济含义当时，增量投资的收益率等于既定收益

17、率；当时，增量投资的收益率大于既定收益率；当时，增量投资的收益率小于既定收益率；1、比较两个方案2、比较多个(一组)方案第47页/共132页年值法1.净年值（NAV）指标(76)（1）净年值的概念及计算公式净年值是通过资金等值换算将技术方案的净现值分摊到寿命周期内各年（从第1年到第n年）的等额年值。其计算公式为式中：NAV净年值（A/P，i0，n）资本回收系数判别准则：若NAV0，则项目在经济效果上可以接受；若NAV0，则项目在经济效果上不可接受。第48页/共132页（2）关于NAV指标的讨论第一，将净年值与净现值两个指标的计算公式及评价标准作一比较，可看出净年值和净现值对于项目评论的结论总是

18、一致的，是等价的评价指标。第二，作为等价的评价指标，两者得出的数据在经济含义上有所不同。当两者的数值均大于零时，净现值表示项目在整个寿命周期内获得的超出基准收益水平的超额收益现值，而净现值给出的是项目周期内每年的等额超额收益。第三，净年值指标在经济评价中是经常使用的重要指标，尤其最适用于寿命周期不同互斥方案的评价与选优。第49页/共132页例题：设互斥方案A，B的寿命分别为3年和5年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示。试用年值法评价选择方案A，B的净现金流量表 单位：万元第50页/共132页第51页/共132页2.费用年值（AC）判别准则：费用现值或费用年值最小的方案为优。费用现值与费用年值

19、是等效评价指标。费用现值适用于多个互斥方案的寿命相等的情况比选；当各方案的寿命不相等时，则要用费用年值来进行比选。第52页/共132页例：某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的需求，其费用数据如下表所示。在基准收益率为10的情况下，试用费用现值和费用年值确定最优方案。第53页/共132页根据费用最小的选优原则，方案C最优，B次之，A最差。第54页/共132页内部收益率（IRR）1）内部收益率(InternalRateofReturn)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。技术方案在寿命周期内其净现值的大小与所选定的折

20、现率有关。折现率越小净现值越大，折现率越大净现值越小，当折现率达到一定程度后，净现值就由正变为零，再变为负。（函数曲线）净现值为零时的折现率，即为该技术方案内部收益率的值，它是方案自身所能达到的收益率。计算IRR的理论公式:第55页/共132页式中：所求的内部收益率（IRR）。判别准则：设基准折现率为 若IRRi0，则项目在经济效果上可以接受；若IRRii0 0，则项目在经济效果上不可接受.第56页/共132页IRR 一般采用“试算内插法”求解。其过程是：1.通过试算（一般从i0开始），找到一个使NPV大于0且尽量接近0的折现率，令其为 i1，其对应的净现值令为 NPV1。2.逐步增大折现率，

21、找到一个使NPV小于0且尽量接近0的折现率，令其为 i2，其对应的净现值令为 NPV2。3.利用线性内插法求IRR。第57页/共132页第58页/共132页公式如下（近似值）：注意：i1 00，NPV200时,NPVANPVB,则方案A优于方案B；当NPV（A-B）0时,NPVATb,则淘汰该方案，再计算TP2。(3)保留下来的方案与下一个方案进行比较，计算T，若TTb，则保留投资额大的方案；若TTb，则保留投资额小的方案。(4)重复步骤（3），直到最后一个方案被比较为止。最后保留下来的方案就是最优方案。第77页/共132页采用增量内部收益率IRR对多个互斥方案进行比选时，步骤如下：(1)将互

22、斥方案按照投资额的大小进行排序（由小到大）(2)计算第一个方案（投资额最小）的IRR，若IRRi0，则该方案可行，保留下来与第二个方案计算IRR2-1;若IRRi0，则淘汰该方案，再计算IRR2。(3)保留下来的方案与下一个方案进行比较，计算IRR，若IRRi0，则保留投资额大的方案；若IRRi0=10%，故A方案可行，保留。第80页/共132页(3)NPVC-A=-(1100-900)+(240-200)(P/A,IRR,10)+(60-50)(P/F,IRR,10)=-200+40（P/A,IRR,10）+10(P/F,IRR,10)由于IRRC-A=15.476%io，故C方案优于A方案

23、，淘汰A方案，将C方案与B方案进行比较。NPVB-C=-（1200-1100）+（250-240）（P/A,IRR,10）+（80-60）(P/F,IRR,10)=-100+10（P/A,IRR,10）+20(P/F,IRR,10)当io10时，NPVB-C30.84，则IRRio，C方案优于B方案。所以，C方案为最优方案。注意：以上分析互斥方案的评价方法，是在假定各方案的寿命期相同的情况下进行的。如果各互斥方案的寿命期不相等，必须采用相同的计算期或合理选择评价指标，使之在时间上可比。第81页/共132页两种方法:（1）年值法。即将NPV转化为NVA，或将PC转化为AC后，再进行比较。（2）以

24、寿命期最小公倍数作为计算期。第82页/共132页假设：（1）在较长时间内，方案可以连续地以同种方案进行重复更新，直到最小公倍数寿命期或无限寿命期；（2）替代更新方案与原方案现金流量完全相同。第83页/共132页第84页/共132页重复更新有时不符合实际情况，如设备在存在技术进步的情况下，不可能以完全相同的旧设备更新。视具体情况可以分为3类(n的选取不影响方案的比选结果）：（1）以寿命期最短方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命较长方案在共同服务期末保留一定的残值；（2）以寿命最长方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命较短方案在寿命终止时，以同类型或其他新型设备更新，直至达到共同服务期；（3

25、）统一规定方案的计划服务期。第85页/共132页第86页/共132页若寿命期无限的互斥方案比较例：某桥梁工程，初步拟定2个结构类型方案，A方案I1500万元，年维护费为10万元，每5年大修一次，费用为100万元，B方案I2000万元，年维护费为5万元，每10年维修一次，费用为100万元，问哪一个方案更经济？(i=5%)第87页/共132页第88页/共132页3.4 不确定性分析本节要求：通过本章的学习，重点掌握不确定性分析的方法和指标的计算。掌握不确定性分析中盈亏平衡分析的基本原理和敏感性分析的计算方法，熟悉产生不确定性和风险的原因，了解概率分析的方法。第89页/共132页项目投资决策中收益与

26、风险的权衡第90页/共132页前面介绍的评价方法都是假定投资、产量、成本、价格、市场需求、利率、方案的寿命等因素都是确定的，即不发生变化。但实际上，这些因素都是不确定的，如：投资：1.由于存在不可控或难以预料的因素，投资的估算难以做到非常精确，或可能出现估算偏差；2.由于土地、材料、能源、劳动力等的价格不断上涨，会使总投资增加。第91页/共132页成本：1.成本的估算难以做到非常精确，或可能出现估算偏差；2.由于原材料、能源、劳动力等涨价，或者消耗增加，会使成本上升。产出：由于市场需求的变化，产量也会随之变化，价格也会发生变化，因此，销售收入也是不确定的。由于投资、成本、产量、价格、利率等因素

27、的不确定性，使得所计算的经济评价指标也存在着不确定性，因此，依据经济评价指标作出的决策也就带有一定的风险。不确定性评价主要是分析各种外部条件发生变化或者数据估算偏差对于方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。第92页/共132页1.不确定性与风险产生的原因（1）不确定性与分析产生的主观原因信息的不完全性与不充分性人的有限理性第93页/共132页（2）不确定性与风险产生的客观原因市场供求变化的影响技术变化的影响经济环境变化的影响社会、政策、法律、文化等方面的影响自然条件和资源方面的影响主要的不确定性分析方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的

28、后果概率分析：对项目风险作直观的定量判断第94页/共132页盈亏平衡分析法1.盈亏平衡分析法的概念盈亏平衡是指当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用，在这种情况下，项目的经营结果既无盈利又无亏损。该方法一般是用来分析企业的产品产量（或销售量）、成本、价格和盈利额之间的关系，所以又称为“量本利”分析法。第95页/共132页2.固定成本与变动成本3.盈亏平衡分析法的原理盈亏平衡分析法是通过找出盈亏平衡计算找出和确定一个盈亏平衡点BEP，进而分析突破此点后增加销售数量、增加利润、提高盈利的可能性。即是通过分析产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点（

29、不亏不盈时的产量、单价、成本，称为盈亏平衡点），用以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小。第96页/共132页盈亏平衡分析的基本假设：1.生产量等于销售量；2.总固定成本、单位变动成本、产品单价等在一定时期内保持不变；3.总变动成本与生产量成正比例关系。销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系第97页/共132页总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系第98页/共132页销售收入、总成本和产品产量之间的关系第99页/共132页由即可导出盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本第100页/共132页例某

30、项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格第101页/共132页盈亏平衡单位产品变动成本由此可以对方案发生亏损的可能性（抗风险的能力）作出大致的判断。产量的允许降低率为：121429/3000028.57价格的允许降低率为：12600/300013.33变动成本的允许降低率为：2000/1600125第102页/共132页敏感性分析 1.敏感性分析概念所谓敏感性分析，是通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，

31、从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。通常使经济效益评价产生强敏感反映的不确定因素称之为敏感因素，反之，则称之为非敏感因素。第103页/共132页2.敏感性分析的步骤：1）选择需要分析的不确定因素，并设定这些因素的变化范围；（可选因素：投资额、经营成本、产量、价格、寿命期等）2）.确定分析指标；（可选NPV、NAV、IRR、Tp等）3）.计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案效果指标的变动结果，建立一一对应的数量关系，并用图或表的形式表示出来；4）.确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。第104页/共132页3.敏感性分析的方法1）单因素敏感性分析

32、单因素敏感性分析：是在假定只有一个因素发生变化而其他因素不变时，分析对方案经济效果的影响程度。单因素敏感性分析是就单个不确定因素的变化对方案经济效果的影响所作的分析。在分析方法上类似于数学上多元函数的偏微分，即在计算某个因素的变动对经济效果指标的影响时，假定其他因素均不变。第105页/共132页单因素敏感性分析的步骤与内容如下：（1）选择需要分析的不确定因素，并设定这些因素的变动范围。影响投资方案经济效果的不确定因素有很多，严格说来，凡影响方案经济效果的因素都在某种程度上带有不确定性。但事实上没有必要对所有的不确定因素都进行敏感性分析，可以根据以下原则选择主要的不确定因素加以分析：第一，预计在

33、可能的变动范围内，该因素的变动将会比较强烈地影响方案的经济效果指标；第二，对在确定性经济分析中采用的该因素的数据的准确性把握不大。第106页/共132页对于一般的工业投资项目来说，要做敏感性分析的因素通常从下列因素中选定：投资额，包括固定资产投资与流动资金占用，根据需要还可将固定资产投资划分为设备投资、建筑安装费用等；项目建设期限、投产期限、投产时的产出能力及达到设计能力所需时间；产品产量及销售量；产品价格；第107页/共132页经营成本，特别是其中的变动成本；项目寿命周期；项目寿命周期末的资产残值；折现率；外币汇率第108页/共132页（2）确定分析指标前面所讨论过的各种经济指标。如NPV、

34、NAV、IRR等都可以作为敏感性分析的指标。由于敏感性分析是在确定性经济分析的基础上进行的，就一般情况而言，敏感性分析的指标应与确定性经济分析所使用的指标相一致，不应超出确定性分析所用指标的范围另立指标。当确定性经济分析中使用的指标较多时，敏感性分析可围绕其中一个或若干个最重要的指标进行。第109页/共132页（3）计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果（即不确定因素变动时对分析指标的影响程度）。第110页/共132页（4）确定敏感性因素，对方案的风险作出判断。所谓敏感因素就是其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。判断敏感性因素的方法有两种：第一

35、种是相对测定法，即设定要分析的因素均从确定性经济分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度（增或减的百分数）相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响，据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。第二种方法是绝对测定法，即设各因素均向对方案不利的方向变动，并取其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的经济效果指标，看其是否可能达到使方案无法被接受的程度。如果其因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受，则表明该因素使方案的敏感因素。第111页/共132页例题：有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量如下表，所采用的数据是根据对未来最可

36、能出现的情况的预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品价格均有可能在20的范围内变动。设基准折现率为10，不考虑所得税，试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。第112页/共132页小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元）第113页/共132页解：设投资额为I，年销售收入为S，年经营成本为C，期末残值为V。用净现值指标评价本方案的经济效果，计算公式为：万元第114页/共132页下面用净现值指标分别就投资额、产品价格和经营成本等三个不确定因素作敏感性分析：设投资额变动的百分比为x，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为：设经营成本变动的百分比为y，分析经营

37、成本变动对方案净现值影响的计算公式为：第115页/共132页设产品价格变动的百分比为z，产品价格的变动将导致销售收入的变动，销售收入变动的比例与产品价格变动的比例相同，故分析产品价格变动对方案净现值影响的计算公式可写成：第116页/共132页根据以上三个公式，使用上表的数据，分别去不同的x、y、z值，可以计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的净现值。计算结果如下表。不确定因素的变动对净现值的影响（单位：万元）第117页/共132页由上表可以看出，在同样的变动率下，产品价格的变动对方案净现值的影响最大，经营成本变动的影响次之，投资额变动的影响最小。分别使用前面三个公式，不难计算出，当NPV0时

38、：x=76%；y=13.4%；z=-10.3%第118页/共132页也就是说，如果投资额与产品价格不变，年经营成本高于预期值13.4以上，或者投资额与经营成本不变，产品价格低于预期值10.3以上，方案将变的不可接受。而如果经营成本与产品价格不变，投资额增加76以上，才会使方案变的不可接受。根据上面的分析，对于本投资方案来说，产品价格与经营成本都是敏感因素，在作出是否采用本方案的决策之前，应该对未来的产品价格和经营成本及其可能变动的范围作出更为精确的预测与估算。如果产品价格低于原预期值10.3以上或经营成本高于原预期值13.4以上的可能性较大，则意味着这笔投资有较大的风险。第119页/共132页

39、2）多因素敏感性分析多因素敏感性分析：是在两个或多个因素同时变化时，分析对方案经济效果的影响程度。在进行单因素敏感性分析的过程中，当计算某特定因素的变动对经济效果指标的影响时，假定其他因素均不变。实际上，许多因素的变动具有相关性，一个因素的变动往往也伴随着其他因素的变动。例如上题中，如果世界市场上石油价格上涨，电动汽车的市场需求量有可能增加，这将导致销售量和产品价格上升，第120页/共132页然而，石油价格上升还会引起生产资料价格的上涨，这将导致生产成本的增加。所以，单因素敏感性分析有其局限性。改进的方法是进行多因素敏感性分析，即考察多个因素同时变动对方案经济效果的影响，以判断方案的风险情况。

40、第121页/共132页例题：沿用上例中的符号，我们同时考虑投资额和经营成本的变动，分析这两个因素同时变动对方案净现值影响的计算公式为：将数据带入，经过整理得取NPV的临界值，即令NPV0，则有：第122页/共132页这是一个直线方程。将其在坐标上表示出来如下所示：第123页/共132页根据上图可知如果投资额与经营成本同时变动，只要变动范围不超出临界线下方的区域（包括临界线上的点），方案都是可以接受的。敏感性分析能够标明不确定因素对技术方案经济效益的影响，得到维持技术方案可行所允许的不确定因素发生不利变动的幅度，从而预测技术方案所承担的风险，但是并不能表明这种风险发生的可能性有多大。第124页/

41、共132页概率分析（1）概念概率分析是通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率概述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。第125页/共132页（2）概率分析的步骤与方法列出各种欲考虑的不确定因素。设想各不确定因素可能发生的情况，即其数值发生的几种情况。分别确定各种可能发生情况产生的可能性即概率。各不确定因素的各种可能发生情况出现的概率之和必须等于1。计算净现值的期望值。可根据方案的具体情况选择适当的方法。一种方法是将各年净现金流量所包含的各不确定因素在各可能情况下的数值与其概率分别相乘后再相加，得到各年净现金流量

42、的期望值，然后求得净现值的期望值。另一种方法是直接计算净现值的期望值。第126页/共132页求出净现值大于或等于零的累计概率。对于单个方案的概率分析应求出净现值大于或等于零的概率，根据该概率值的大小可估计方案承受风险的程度，该概率值越接近1，说明技术方案的风险越小，反之方案的风险越大。可列表求得净现值大于或等于零的概率。第127页/共132页例题：某技术方案在标准折现率i10的条件下，其净现值NPV4.855亿元。根据市场预测和经验判断，在生产期内销售价格和可变成本可能会发生变动。产量无变动，故选取销售价格和可变成本为不确定因素（两者相互独立）。它们各自对净现值的影响和不确定因素可能发生的变化及发生的概率如下面两个表所示。第128页/共132页不确定因素对净现值的影响不确定因素的变化及发生概率第129页/共132页解：（1）计算净现值的期望值。净现值期望值的计算如下图所示。图中共有9个分支，其中每个分支都表示在上列不确定条件下可能发生的事件。每个分支的线段上的百分数表示各不确定因素的变动量，圆圈内的数字表示不确定因素发生变化的概率值。第130页/共132页由上图知亿元，净现值大于等于零的累计概率为0.805第131页/共132页感谢您的观看。第132页/共132页