市场风险管理.pptx

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1、会计学1市场风险管理市场风险管理4.14.1市场风险识别市场风险识别市场风险识别市场风险识别 本节阐述市场风险的特征、形成原因与分类，介绍主要本节阐述市场风险的特征、形成原因与分类，介绍主要衍生产品及其与市场风险之间的关系，介绍资产分类的基本衍生产品及其与市场风险之间的关系，介绍资产分类的基本原理并将资产分类的监管标准与会计标准进行对比。原理并将资产分类的监管标准与会计标准进行对比。第1页/共91页市场风险特征与分类市场风险特征与分类市场风险特征与分类市场风险特征与分类1.1.利率风险利率风险2.2.汇率风险汇率风险3.3.股票价格风险股票价格风险4.4.商品价格风险商品价格风险 市场风险是指

2、因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行的表内和表外业务发生损失的风险，它存在于银行的交易和非交易业务中。市场风险可以分为以下四种:第2页/共91页1.1.利率风险利率风险利率风险利率风险n n(1)(1)重新定价风险重新定价风险(Repricing Risk)(Repricing Risk)-如银行短期存款支持长期固定利率贷款如银行短期存款支持长期固定利率贷款n n(2)(2)收益率曲线风险收益率曲线风险(Yield Curve Risk)(Yield Curve Risk)-5-5年期国债空头为年期国债空头为1010年期国债多头保值年期国债多头保值n n(3)(3)基

3、准风险基准风险(Basis Risk)(Basis Risk)-基准利率可能不完全相关基准利率可能不完全相关,变化不同步变化不同步.n n(4)(4)期权性风险期权性风险(Optionality)(Optionality)-重新安排存款或贷款重新安排存款或贷款.利率风险按照来源的不同,可以为以下几种风险:第3页/共91页2.2.汇率风险汇率风险汇率风险汇率风险n n 定义定义:是指由汇率的不利变动而导致银行是指由汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险业务发生损失的风险.n n产生的途径产生的途径:一一.外汇交易外汇交易,二二.外币业务外币业务.n n分类分类:n n(1)(1)外汇交易风险

4、外汇交易风险:为客户提供外汇交易时出现的为客户提供外汇交易时出现的外汇敞口外汇敞口;对外币走势的预期持有的外汇敞口对外币走势的预期持有的外汇敞口.n n(2)(2)外汇结构性风险外汇结构性风险:外汇结构性风险是因为银行外汇结构性风险是因为银行资产与负债以及资产与负债以及 资本之间币种的不匹配而产生资本之间币种的不匹配而产生的。的。第4页/共91页例题：例题：例题：例题：表表表表4 41 1某家银行的资产负债表某家银行的资产负债表某家银行的资产负债表某家银行的资产负债表 资产 负债 1年期1亿美元贷款1年期相当于1亿美元的英镑贷款1年期2亿美元定期存款第5页/共91页2.2.汇率风险汇率风险汇率

5、风险汇率风险 假设假设:1 1年期美元定期存款的利率为年期美元定期存款的利率为8%8%，本息至年底一次，本息至年底一次性支付；性支付；1 1年期的无风险美元贷款的收益率为年期的无风险美元贷款的收益率为9%9%。银。银行如果将其投资全部放在国内，将会出现行如果将其投资全部放在国内，将会出现1 1的正利的正利差。然而，假定差。然而，假定1 1年期的无风险英镑贷款的收益率为年期的无风险英镑贷款的收益率为1515，银行决定将其，银行决定将其2 2亿美元资金来源的亿美元资金来源的5050用于英用于英镑贷款。镑贷款。即期汇率即期汇率:1.60:1.60:1,1,则则 100million=100milli

6、on=62.5million62.5million 1 1年后英镑贷款本息和年后英镑贷款本息和 =62.5million(1+15%)=62.5million(1+15%)=71.875million71.875million 第6页/共91页2.2.汇率风险汇率风险汇率风险汇率风险如果汇率在如果汇率在1 1年内不发生任何变化，年内不发生任何变化，即即1.60:1.60:1,1,则该银行从其英镑贷款中获得的美元本息收入为：则该银行从其英镑贷款中获得的美元本息收入为：71.875million 71.875million 1.60/1.60/1 1 115million115million以收益

7、率表示，即：以收益率表示，即：（115million115million 100million100million）/100million100million1515 第7页/共91页 将该收益率与银行从其国内从事的美元贷款获得的收益率加在一起，将该收益率与银行从其国内从事的美元贷款获得的收益率加在一起，得出银行的资产加权收益率：得出银行的资产加权收益率：5 5 9 95050 151512 12 同银行的定期存款利息成本相比，它使银行产生了同银行的定期存款利息成本相比，它使银行产生了4 4的正利差。的正利差。第8页/共91页 然而，如果到年末英镑的币值下降，即使该笔贷款不存在任何然而，如果到

8、年末英镑的币值下降，即使该笔贷款不存在任何利率风险或信贷风险，英镑贷款的和搜一在折成美元后，收益很可利率风险或信贷风险，英镑贷款的和搜一在折成美元后，收益很可能大大低于能大大低于1515。例如，假定年底的汇率油原来的。例如，假定年底的汇率油原来的1.60/1.60/1 1降为降为1.45/1.45/1 1，上述英镑贷款的美元，上述英镑贷款的美元 本息收入等于：本息收入等于：71.875million 71.875million 1.45/1.45/1 1 104.22million104.22million 以收益率表示，即以收益率表示，即 （104.22million104.22millio

9、n 100million100million）/100million100million4.224.22 银行的资产加权收益率将为：银行的资产加权收益率将为：5050 9 95050 4.224.226.616.61 第9页/共91页 由于该银行的筹资成本为由于该银行的筹资成本为8%8%它的上述资产负债组合实际上面临亏损，即利差为它的上述资产负债组合实际上面临亏损，即利差为负数（负数（1.391.39）。这种亏损产生的原因在于英镑的贬值程度抵消了英镑贷款中）。这种亏损产生的原因在于英镑的贬值程度抵消了英镑贷款中所产生的较高收益率。所产生的较高收益率。假定年底的汇率油原来的假定年底的汇率油原来的

10、1.60/1.60/1 1升为升为 1.70/1.70/1 1，银行从同一笔英镑贷款中所产生的美元本息收入将为：，银行从同一笔英镑贷款中所产生的美元本息收入将为：71.875million 71.875million 1.70/1.70/1 1 122.188million122.188million第10页/共91页以收益率表示，即以收益率表示，即（122.188million122.188million 100million100million）/100million100million22.18822.188这样，该银行就从上述英镑贷款中获得双重的好处：较高的这样，该银行就从上述英镑贷款

11、中获得双重的好处：较高的贷款利率以及英镑在贷款期间的升值收益。贷款利率以及英镑在贷款期间的升值收益。鉴于银行的资产负债管理人员事先无法知道英镑兑美元的鉴于银行的资产负债管理人员事先无法知道英镑兑美元的汇率到年底将会发生怎样的变动，上述汇率到年底将会发生怎样的变动，上述1 1亿美元的净英镑亿美元的净英镑多头头寸对银行来说就是一种外汇结构性风险。多头头寸对银行来说就是一种外汇结构性风险。第11页/共91页3.3.股票价格风险股票价格风险股票价格风险股票价格风险n n股票价格风险是指由于商业银持有的股票价格发生不利股票价格风险是指由于商业银持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险变动而给

12、商业银行带来损失的风险第12页/共91页4.4.商品价格风险商品价格风险商品价格风险商品价格风险n n商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。n n值得注意的是，商品价格风险的定义种不包括黄金这值得注意的是，商品价格风险的定义种不包括黄金这种贵金属，黄金是被纳入汇率风险类考虑的。种贵金属，黄金是被纳入汇率风险类考虑的。第13页/共91页主要交易产品的风险特征主要交易产品的风险特征主要交易产品的风险特征主要交易产品的风险特征衍生产品与市场风险密切相关衍生产品与市场风

13、险密切相关,衍生产品一方面可衍生产品一方面可以用来防范市场风险以用来防范市场风险,另一方面也会产生新的市场另一方面也会产生新的市场风险。衍生产品的杠杆作用对市场风险具有放大风险。衍生产品的杠杆作用对市场风险具有放大作用，这是导致金融风险事件种出现巨额损失的作用，这是导致金融风险事件种出现巨额损失的主要原因。主要原因。n n 1.1.即期即期n n 2.2.远期远期n n 3.3.期货期货n n 4.4.互换互换n n 5.5.期权期权第14页/共91页 1.即期 即期不属于衍生产品，但它是衍生产品交易的基础工具，即期不属于衍生产品，但它是衍生产品交易的基础工具，通常是指现金交易或现货交易。通常

14、是指现金交易或现货交易。即期外汇买卖可以满足客户对不同货币的需求即期外汇买卖可以满足客户对不同货币的需求,还可以调整还可以调整不同外汇头寸的比例不同外汇头寸的比例.第15页/共91页n n 2.远期 远期产品通常包括远期外汇交易和远期利率合约。远期产品通常包括远期外汇交易和远期利率合约。远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定 日期，依交易所约定的币种、汇率和金额进行交割日期，依交易所约定的币种、汇率和金额进行交割 的外汇交易。的外汇交易。远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素包远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素包 括即期汇率、两种货币之间的

15、利率差、期限。括即期汇率、两种货币之间的利率差、期限。通过远期外汇交易，就可以事先将外汇成本固定，通过远期外汇交易，就可以事先将外汇成本固定，或锁定远期外汇收伏的换汇成本，从而达到控制风或锁定远期外汇收伏的换汇成本，从而达到控制风 险的目的。险的目的。第16页/共91页 远期是指交易双方同意在合约签定日远期是指交易双方同意在合约签定日.提前明确未来一提前明确未来一段时间的贷款利率或投资利率的合约段时间的贷款利率或投资利率的合约.远期利率合约远期利率合约是一项表外业务。是一项表外业务。根据即期利率可以推出远期利率。假设：根据即期利率可以推出远期利率。假设：1 1年期即年期即期利率为期利率为R R

16、1 1,2,2年期即期利率为年期即期利率为R R2,2,3 3年期即期利率为年期即期利率为R R3 3,1,1年后的年后的1 1年期利率为年期利率为F F1,21,2 ，2 2年后的年后的1 1年期利率为年期利率为F F2,32,3，则由即期利率和远期利率的关系（其期限结构见，则由即期利率和远期利率的关系（其期限结构见图图4 41 1）：）：（1 1R R3 3）3 3 （1 1R R1 1）（）（1 1 F F1,21,2 ）（）（1 1 F F2,32,3)根据上式可计算根据上式可计算F F1,21,2 ，F F2,32,3。依次类推可得未来任意。依次类推可得未来任意同等时段的远期利率，用

17、来估价固定收益产品和相关同等时段的远期利率，用来估价固定收益产品和相关衍生产品衍生产品第17页/共91页。即期利率：远期利率：R3R2R1F2,3F1,2F0,1123图41 利率期限结构第18页/共91页 3.3.期货期货期货期货n n期货是在交易所进行交易的标准化的远期合同期货是在交易所进行交易的标准化的远期合同n n目前已经开发出的金融期货合约主要由三大类：利率期货、货币期货、股票目前已经开发出的金融期货合约主要由三大类：利率期货、货币期货、股票指数期货。指数期货。n n期货市场本身具有两个基本的经济功能。期货市场本身具有两个基本的经济功能。n n远期和期货两者的区别远期和期货两者的区别

18、(标准化、交易所、流动性标准化、交易所、流动性)。第19页/共91页 4.4.互换互换互换互换n n互换的定义：指交易双方约定在将来某一时期内相互换的定义：指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流的合约。互交换一系列现金流的合约。n n互换的分类：互换常见的有利率互换和货币互换互换的分类：互换常见的有利率互换和货币互换uu利率互换是指两个交易对手相互交换一组资金利率互换是指两个交易对手相互交换一组资金流量，并不涉及本金的交换，仅就利息支付的流量，并不涉及本金的交换，仅就利息支付的方式进行交换。作用在于规避风险，利用比较方式进行交换。作用在于规避风险，利用比较优势。优势。uu货币互换是

19、指交易双方给予不同的货币进行的货币互换是指交易双方给予不同的货币进行的互互 换交易。期初与期末要交换本金。换交易。期初与期末要交换本金。第20页/共91页利率互换的操作原则见表利率互换的操作原则见表4 42 2。利率收支情况预期利率上升预期利率下降固定利息收入将固定利率调为浮动利率不做利率互换固定利息支出不做利率互换将固定利率调为浮动利率浮动利息收入不做利率互换将浮动利率调为固定利率浮动利息支出将浮动利率调为固定利率不做利率互换第21页/共91页5.5.期权期权期权期权n n定义：期权是指期权买方在签定期权合约时，通过支付期权卖方一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日，以约

20、定的执行价格与期权卖方进行约定数量标的交割的权利。n n标的：外汇、债券、股票、贵金属、石油、商品等。n n期权费：由内在价值和时间价值构成。第22页/共91页 n n期权的定义如下图所示意期权的定义如下图所示意买方卖方买权买入一个买入交易标的物的权利卖出一个买入交易标的物的权利卖权买入一个卖出交易标的物的权利卖出一个卖出交易标的物的权利第23页/共91页n n期权的分类：期权根据不同的分类标准有不同的分类，可以按照以下三种方期权的分类：期权根据不同的分类标准有不同的分类，可以按照以下三种方式对期权进行分类式对期权进行分类uu 权利的内容：买权、卖权。权利的内容：买权、卖权。uu 履行方式：欧

21、式、美式。履行方式：欧式、美式。uu 执行价格：价内、平价、价外。执行价格：价内、平价、价外。第24页/共91页影响期权价值的主要因素影响期权价值的主要因素影响期权价值的主要因素影响期权价值的主要因素n n标地资产的市场价格和期权的执行价格标地资产的市场价格和期权的执行价格n n期权的到期期限期权的到期期限n n波动率波动率n n货币利率货币利率第25页/共91页资产分类资产分类资产分类资产分类n n1.1.交易帐户和银行帐户交易帐户和银行帐户n n2.2.资产分类的监管标准与会计标准资产分类的监管标准与会计标准n n3.3.我国商业银行资产的分类现状我国商业银行资产的分类现状第26页/共91

22、页1.1.交易账户和银行账户交易账户和银行账户交易账户和银行账户交易账户和银行账户n n银行的表内资产可分为银行账户资产和交易账户资产银行的表内资产可分为银行账户资产和交易账户资产n n(1)(1)交易账户交易账户n n定义定义(2004(2004年年巴塞尔新资本协议巴塞尔新资本协议):):交易账户记录的是交易账户记录的是银行为了交易或规避其它项目的风险而持有的可以自由银行为了交易或规避其它项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸。交易的金融工具和商品头寸。n n为交易目的持有的头寸：是指在短期内有目的地持有以为交易目的持有的头寸：是指在短期内有目的地持有以便转手出售、从实际或预期的

23、短期价格波动获利或锁定便转手出售、从实际或预期的短期价格波动获利或锁定套利的头寸。如：自营头寸、代客买卖头寸、做市交易套利的头寸。如：自营头寸、代客买卖头寸、做市交易形成的头寸。形成的头寸。n n记入交易账户的头寸在交易方面不受任何限制，或者能记入交易账户的头寸在交易方面不受任何限制，或者能够完全规避自身风险。够完全规避自身风险。第27页/共91页n n基本要求：基本要求：n n记入交易账户的头寸应当满足的基本要求：记入交易账户的头寸应当满足的基本要求：n n一是具有经高级管理层批准的书面的头寸一是具有经高级管理层批准的书面的头寸/金融工具和投资组合的交易策略。金融工具和投资组合的交易策略。n

24、 n二是具有明确的头寸管理政策和程序。二是具有明确的头寸管理政策和程序。n n三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序。三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序。n n另外：交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的另外：交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价。市场价格时，可以按模型定价。第28页/共91页n n(2)(2)银行账户银行账户n n与交易账户相对应与交易账户相对应,银行的其它业务归入银行账户银行的其它业务归入银行账户,最最典型的是存贷款业务。银行账户的项目通常按历史成典型的是存贷款业务。银行账户的项目通

25、常按历史成本计价。本计价。n n(3)(3)资产分类注意事项资产分类注意事项n n商业银行应当制定关于资产分类的内部政策和程序；商业银行应当制定关于资产分类的内部政策和程序；保留完整的交易和账户划分记录；根据账户特点，采保留完整的交易和账户划分记录；根据账户特点，采用相应的市场风险识别、计量、监测和控制方法。用相应的市场风险识别、计量、监测和控制方法。n n划分银行账户和交易账户是准确计算市场风险监管划分银行账户和交易账户是准确计算市场风险监管资本的基础。目前，实行市场风险监管资本要求的国资本的基础。目前，实行市场风险监管资本要求的国家家/地区银行监管当局都制定了银行账户、交易账户地区银行监管

26、当局都制定了银行账户、交易账户划分的基本原则。划分的基本原则。第29页/共91页2.2.资产分类的监管标准与会计标准资产分类的监管标准与会计标准资产分类的监管标准与会计标准资产分类的监管标准与会计标准n n资产分类是商业银行实施市场风险管理和计提市场风资产分类是商业银行实施市场风险管理和计提市场风险资本的前提和基础。险资本的前提和基础。n n资产分类的监管标准与会计标准的差异，主要源于二资产分类的监管标准与会计标准的差异，主要源于二者所服从的目标不同。者所服从的目标不同。n n巴塞尔新资本协议巴塞尔新资本协议仍然没用了银行账户和交易账仍然没用了银行账户和交易账户的划分。户的划分。n n银行监管

27、当局对交易账户划分的考虑银行监管当局对交易账户划分的考虑:n n一是不同账户的风险管理理念和方法不同一是不同账户的风险管理理念和方法不同;n n二是计算市场风险监管资本的需要二是计算市场风险监管资本的需要.第30页/共91页n n国际会计准则第29号将金融资产划分为：以公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产、持有待售、持有到期的投资、贷款和应收账款。n n其中前两类按公允价值计价。但对于持有待售资产，其公允价值的变动不计入损益而是计入所有者权益。第31页/共91页n n资产分类的监管标准的优点是直接面向风险管理，缺点是可操作资产分类的监管标准的优点是直接面向风险管理，缺点是可操作性相对弱

28、。性相对弱。n n国际会计准则对金融资产划分的优点在于国际会计准则对金融资产划分的优点在于,它是基于会计核算的划它是基于会计核算的划分分,而且按照确认、计量、记录和报告等程序严格界定了进入四类而且按照确认、计量、记录和报告等程序严格界定了进入四类账户的标准、时间和数量，以及账户之间变动、终止的量化标准，账户的标准、时间和数量，以及账户之间变动、终止的量化标准，有强大的会计核算理论和银行流程构架、基础信息支持。缺点是有强大的会计核算理论和银行流程构架、基础信息支持。缺点是财务会计意义上的划分着重强调的是权益和现金流量变动的关系财务会计意义上的划分着重强调的是权益和现金流量变动的关系和影响，不直接

29、面对风险管理的各项要求。和影响，不直接面对风险管理的各项要求。第32页/共91页3.3.我国商业银行资产的分类现状我国商业银行资产的分类现状我国商业银行资产的分类现状我国商业银行资产的分类现状n n目前，我国部分商业银行，以国际会计准则和我国的目前，我国部分商业银行，以国际会计准则和我国的金融企业会计制度为基础进制定相应的监管标准与会金融企业会计制度为基础进制定相应的监管标准与会计标准。计标准。n n20042004年中国银监会明确要求商业银行进行银行账户和年中国银监会明确要求商业银行进行银行账户和交易账户的划分并制定了相应的规定。交易账户的划分并制定了相应的规定。n n我国银行业普遍缺乏资产

30、分类的经验。我国银行业普遍缺乏资产分类的经验。第33页/共91页n n中国银监会在中国银监会在商业银行资本充足率管理办法商业银行资本充足率管理办法规定：规定：n n商业银行应该按照本办法的规定主设立交易账户，交易账户中的所有项目均商业银行应该按照本办法的规定主设立交易账户，交易账户中的所有项目均应按市场价格计价。应按市场价格计价。n n交易账户包括三项内容：商业银行从事自营而短期持有并旨在日后出售或计交易账户包括三项内容：商业银行从事自营而短期持有并旨在日后出售或计划买卖的实际价差或预期价差、其它价格及利率变动中获利的金融工具头寸；划买卖的实际价差或预期价差、其它价格及利率变动中获利的金融工具

31、头寸；为执行客户买卖委托及做市而持有的头寸；为规避交易账户其它项目的风险为执行客户买卖委托及做市而持有的头寸；为规避交易账户其它项目的风险而持有的头寸。而持有的头寸。n n市场风险资本要求涵盖利率风险、股票风险、全部的外汇风险和商品风险。市场风险资本要求涵盖利率风险、股票风险、全部的外汇风险和商品风险。第34页/共91页我国商业银行交易账户划分的政策和程序的核心内容我国商业银行交易账户划分的政策和程序的核心内容我国商业银行交易账户划分的政策和程序的核心内容我国商业银行交易账户划分的政策和程序的核心内容交易账户划分的目的、适用范围和交易账户的定。交易账户划分的目的、适用范围和交易账户的定。列入交

32、易账户的金融工具种类。列入交易账户的金融工具种类。列入交易账户的头寸符合的条件。列入交易账户的头寸符合的条件。明显不列入交易账户的头寸。明显不列入交易账户的头寸。交易标识。交易标识。第35页/共91页4.24.2市场风险计量市场风险计量市场风险计量市场风险计量uu本节介绍与市场风险计量有关的基本概念；本节介绍与市场风险计量有关的基本概念；uu探讨不同市场风险计量方法的基本原理、适用范围、主探讨不同市场风险计量方法的基本原理、适用范围、主 要作用及其优点和局限性。要作用及其优点和局限性。第36页/共91页第37页/共91页第38页/共91页基本概念基本概念基本概念基本概念n n名义价值名义价值n

33、 n市场价值市场价值n n公允价值公允价值n n市值重估市值重估第39页/共91页1.1.概念介绍概念介绍概念介绍概念介绍n n(1)名义价值 名义价值的定义：通常是指金融资产根据历史成名义价值的定义：通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面本所反映的账面 价值。价值。对风险管理工作的意义对风险管理工作的意义:一是衡量金融资产买卖一是衡量金融资产买卖的盈亏的盈亏;二是作为初始价值二是作为初始价值,通过模型从理论上计通过模型从理论上计算金融资产的现值算金融资产的现值,为交易活动提供参考数据为交易活动提供参考数据.在市场风险计量与监测过程中，更具有实质意义在市场风险计量与监测过程中，更具有实质意义

34、的是市场价值与公允价值。的是市场价值与公允价值。第40页/共91页n n(2)市场价值 国际评估准则委员会国际评估准则委员会(IVSC)(IVSC)发布的国际评估准则将市发布的国际评估准则将市场价值定义为：场价值定义为：“在评估基准日，自愿的买卖双方在在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强制的情况下通过公平交易资产所获知情、谨慎、非强制的情况下通过公平交易资产所获得的资产预期价值。得的资产预期价值。第41页/共91页n n(3)公允价值 公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。债权价值。公允价值的计量方式有四种：公允价值的计量方

35、式有四种：一是直接使用可或得的市场价格；一是直接使用可或得的市场价格；二是如果不能获得市场价格，则应使用公认的模型估二是如果不能获得市场价格，则应使用公认的模型估算市场价格；算市场价格；三是实际价格；三是实际价格；四是允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估四是允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。算，并且与市场预期不冲突。第42页/共91页n n(4)市值重估 市值重估的定义：市值重估的定义：指交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行的交指交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行的交易账户头寸应当按市值每日至少重估一次易账户头寸应当按市值每日至少重估一次.商业

36、银行在进行市值重估时通常采用以下两种方法：商业银行在进行市值重估时通常采用以下两种方法：盯市：按照市场价格计值盯市：按照市场价格计值 盯模：按照模型计算盯模：按照模型计算第43页/共91页2.2.敞口敞口敞口敞口n n敞口的定义，有广义和狭义。n n广义的定义:敞口就是风险暴露,是银行所持有的种类风险资产余额。n n本部分中所说的敞口是指狭义的外汇敞口。n n敞口分为单币种敞口头寸和总敞口头寸第44页/共91页n n(1)(1)单币种敞口头寸单币种敞口头寸n n定义：单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、定义：单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、调

37、整后的期权头寸以及其他敞口头寸之和。反映单一货币的外汇风险。调整后的期权头寸以及其他敞口头寸之和。反映单一货币的外汇风险。n n即期净敞口头寸：资产负债表内形成的敞口；即期净敞口头寸：资产负债表内形成的敞口；n n远期净敞口头寸：买卖远期合约形成的敞口；远期净敞口头寸：买卖远期合约形成的敞口；n n期权敞口头寸：指因期权可能买入或卖出外汇的总额；期权敞口头寸：指因期权可能买入或卖出外汇的总额；n n其他敞口头寸：外币计值的担保或承诺。其他敞口头寸：外币计值的担保或承诺。第45页/共91页n n（2）总敞口头寸n n总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险。n n有三种计算方法：n n累计总敞口头寸

38、法：多空之和。n n净敞口头寸法：多空之差。n n短边法：多空之间的较大者。第46页/共91页3.3.久期久期久期久期（1 1）久期概述）久期概述 久期是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。久期是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。其数学公式为：其数学公式为：也可近似写成：也可近似写成：第47页/共91页 式中，式中，P P代表当前价格；代表当前价格；代表价格的微小变动幅度；代表价格的微小变动幅度；y y代表收益率；代表收益率；yy代表收益率的变动幅度；代表收益率的变动幅度；DD为久期。为久期。该公式显示，收益率的微小变化，将使价格发生反比例该公式显示，收益率的微小变化，将

39、使价格发生反比例的变动，而且其变动的程度将取决于久期的长短。的变动，而且其变动的程度将取决于久期的长短。即久即久期越长，变动幅度越大，即利率风险越大。期越长，变动幅度越大，即利率风险越大。第48页/共91页 久期的另一种解释是，以未来收益的现值为权数计算的现金久期的另一种解释是，以未来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。数学公流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。数学公式为：式为：式中，式中，DD代表久期；代表久期；t t代表金融工具的现金流发生的时间；代表金融工具的现金流发生的时间；代表金融工具第代表金融工具第t t期的现金流量；期的现金流量；y y为

40、收益率或当期市场利率。为收益率或当期市场利率。第49页/共91页（2 2）久期缺口）久期缺口）久期缺口）久期缺口n n 用用DDA A表示总资产的加权平均久期，用表示总资产的加权平均久期，用DDL L表示总负债的加表示总负债的加权平均久期，权平均久期，V VA A表示总负债的初始值，表示总负债的初始值，V VL L表示总负债的初始表示总负债的初始值。当市场利率变动时，资产和负债的变化可由下式表示：值。当市场利率变动时，资产和负债的变化可由下式表示：久期缺口是资产加权平均久期与负债率乘积的差额。即：久期缺口是资产加权平均久期与负债率乘积的差额。即：久期缺口资产加权平均久期（总负债久期缺口资产加权

41、平均久期（总负债 总资产）总资产）负债加权负债加权平均久期平均久期第50页/共91页n n 久期缺口市场利率变动银行市场价值变动+_00第51页/共91页4.4.收益率曲线收益率曲线收益率曲线收益率曲线n n 定义定义:收益率曲线是由不同期限收益率曲线是由不同期限,但具有相同风险、流动性和税收的但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，横轴为各到期期限，纵轴为对应的收收益率连接而形成的曲线，横轴为各到期期限，纵轴为对应的收益率，用以描述收益率与到期期限之间的关系。益率，用以描述收益率与到期期限之间的关系。n n一般来说，收益率曲线的形状反映了长短期收益率之间的关系，一般来说，收益率

42、曲线的形状反映了长短期收益率之间的关系，它是市场对当前经济状况的判断，以及对未来经济走势预期的结它是市场对当前经济状况的判断，以及对未来经济走势预期的结果。果。第52页/共91页n n收益率曲线通常有四种形态：收益率曲线通常有四种形态：uu正向收益率曲线正向收益率曲线流动性偏好；流动性偏好；uu方向收益率曲线方向收益率曲线资金紧张导致供需不平衡；资金紧张导致供需不平衡；uu水平收益率曲线；水平收益率曲线；uu波动收益率曲线波动收益率曲线 。第53页/共91页图图图图4 42 2收益率曲线的不同形态收益率曲线的不同形态收益率曲线的不同形态收益率曲线的不同形态收益率正向波动水平反向期限 第54页/

43、共91页收益率曲线具有的特征：收益率曲线具有的特征：代表性：代表一个市场的利率结构。代表性：代表一个市场的利率结构。操作性：可以利用收益率曲线对指标债券操作。操作性：可以利用收益率曲线对指标债券操作。解释性：对固定收益证券的价格具有极强的解释性。解释性：对固定收益证券的价格具有极强的解释性。分析性：是资产管理和风险分析必要的参考数据。分析性：是资产管理和风险分析必要的参考数据。第55页/共91页5.5.投资组合投资组合投资组合投资组合n n现代投资组合理论是针对化解投资风险的可能性，研现代投资组合理论是针对化解投资风险的可能性，研究在各种不确定的情况下，如何将可供投资的资金分究在各种不确定的情

44、况下，如何将可供投资的资金分配于更多的资产上，以寻求不同类型投资者所能接受配于更多的资产上，以寻求不同类型投资者所能接受的收益和风险水平相匹配的最适当、最满意的资产组的收益和风险水平相匹配的最适当、最满意的资产组合的系统方法。合的系统方法。n n马柯维茨的投资组合理论（马柯维茨的投资组合理论（19521952）：最佳投资组合应）：最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产有效边界的交点。有效边界的交点。n n他提出的均值他提出的均值方差模型描绘了资产组合选择的最基方差模型描绘了资产组合选择的最基本、最完整的框架，是目前投资理论和投

45、资实践的主本、最完整的框架，是目前投资理论和投资实践的主流方法。流方法。第56页/共91页市场风险计量方法市场风险计量方法市场风险计量方法市场风险计量方法n n市场风险计量方法有以下几种：市场风险计量方法有以下几种：1.1.缺口分析缺口分析 2.2.久期分析久期分析 3.3.外汇敞口分析外汇敞口分析 4.4.风险价值风险价值 5.5.敏感分析敏感分析 6.6.情景分析情景分析 7.7.压力测试压力测试 8.8.事后检验事后检验第57页/共91页1.1.缺口分析缺口分析缺口分析缺口分析n n缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法。缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法。是

46、将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限是将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段，在每个时间段，将利率敏感性资产划分到不同的时间段，在每个时间段，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外头寸减去利率敏感性负债，再加上表外头寸 ，就得到该是非问，就得到该是非问题段重新定价的缺口。题段重新定价的缺口。n n该缺口乘以假定的利率变动，即得出利率变动对净利息收该缺口乘以假定的利率变动，即得出利率变动对净利息收入变动的大致影响。入变动的大致影响。利率缺口利率变动银行净利息收入+第58页/共91页n n缺口分析是对利率变动进行敏感性分析的一种方法。缺口分析是对利率

47、变动进行敏感性分析的一种方法。n n缺口分析的局限性缺口分析的局限性:n n忽略了同一时间段不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异忽略了同一时间段不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异.n n未考虑利率水平未考虑利率水平,特别是基准利率的调整幅度不同带来特别是基准利率的调整幅度不同带来 的风险的风险.未考虑利率环境变化所引起的支付时间的变化未考虑利率环境变化所引起的支付时间的变化.n n未能反映利率变动对非利息收入和费用的影响未能反映利率变动对非利息收入和费用的影响.n n未考虑对银行经济价值的影响未考虑对银行经济价值的影响.第59页/共91页2.2.久期分析久期分析久期分析久期分析n

48、 n(1)(1)久期分析是衡量利率变动对银行经济价值影响的一久期分析是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法。种方法。n n方法方法:对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重,得到加得到加权缺口权缺口,然后对所有时段的加权缺口进行汇总然后对所有时段的加权缺口进行汇总,以此估以此估算某一给定的小幅利率变动可能会对银行经济价值产算某一给定的小幅利率变动可能会对银行经济价值产生的影响生的影响.n n(2)(2)一般规律一般规律:金融工具的到期日或距下一次重新定价金融工具的到期日或距下一次重新定价的时间越长的时间越长,并且在到期时支付的金额越小并且在到期时支付的金额越小,

49、则久期的则久期的绝对值越高绝对值越高,表明利率变动对银行的经济价值产生的表明利率变动对银行的经济价值产生的影响较大影响较大.第60页/共91页n n(3)(3)银行可以对标准久期分析法进行演变银行可以对标准久期分析法进行演变n n通过计算每项资产、负债和表外业务头寸的精确久期来计算市场通过计算每项资产、负债和表外业务头寸的精确久期来计算市场利率变化产生的影响，从而消除加总总头寸利率变化产生的影响，从而消除加总总头寸/现金流量时可能产生现金流量时可能产生的误差。的误差。n n采用有效久期分析法。对不同时段运用不同的权重，在特定的利采用有效久期分析法。对不同时段运用不同的权重，在特定的利率变化情况

50、下，假想金融工具市场价值的实际百分比变化，来设率变化情况下，假想金融工具市场价值的实际百分比变化，来设定各时段的风险权重，从而更好地反映市场利率显著变动所导致定各时段的风险权重，从而更好地反映市场利率显著变动所导致的价格非线性变动。的价格非线性变动。第61页/共91页n n久期分析与缺口分析相比较优点：久期分析与缺口分析相比较优点：n n缺口分析侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响；久期分析则能计算利缺口分析侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响；久期分析则能计算利率风险对银行汇票经济价值的影响，能够对利率变动的长期影响进行评估。率风险对银行汇票经济价值的影响，能够对利率变动的长期影响进行评