平狄克微观经济学不确定性与消费者行为介绍.pptx

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1、平狄克微观经济学不确定性与消费者行为平狄克微观经济学不确定性与消费者行为介绍介绍5.1 风险描述风险是指未来结果的不确定状态。风险是指未来结果的不确定状态。在金融学中，投资风险是指由于投资环境的不确在金融学中，投资风险是指由于投资环境的不确定性而带来的资源收益（损失）的不确定性。定性而带来的资源收益（损失）的不确定性。风险种类：风险种类：1 1、家庭风险和公司风险家庭风险和公司风险 2 2、人身风险、财产风险、责任风险、信用风险、人身风险、财产风险、责任风险、信用风险 3 3、自然风险与人为风险自然风险与人为风险Slide Slide 2 2第1页/共56页Slide Slide 3 3请在此

2、输入您的标题 用数理统计语言描述风险 风险度就是各种未来投资收益率与期望收益率的偏离程度。可以用未来投资收益与期望收益的标准差来反映。第2页/共56页Slide Slide 4 4请在此输入您的标题 为了计量风险，我们必须知道:1)所有可能的结果2)每一种结果发生的可能性 第3页/共56页5.1 5.1 风险描述风险描述风险描述风险描述概率（Probability）l l概率是指每一种结果发生的可能性。概率是指每一种结果发生的可能性。l l概率的一个较为客观的衡量来源于概率的一个较为客观的衡量来源于以往同类事件发生的可能性。（不以往同类事件发生的可能性。（不确定事件本身的性质）。确定事件本身的

3、性质）。l l若无经验可循，概率的形成取决于若无经验可循，概率的形成取决于主观性的判断，即依据直觉进行判主观性的判断，即依据直觉进行判断。这种直觉可以是基于一个人的断。这种直觉可以是基于一个人的判断力或经验。判断力或经验。l l不同的信息或者对于同一信息的不不同的信息或者对于同一信息的不同处理能力使得不同个体形成的主同处理能力使得不同个体形成的主观性概率有所区别。观性概率有所区别。Slide Slide 5 5第4页/共56页5.1 5.1 风险描述风险描述风险描述风险描述期望值（期望值（期望值（期望值（Expected ValueExpected Value）l l期望值是对不确定事件的所有

4、可能性结果的一期望值是对不确定事件的所有可能性结果的一个加权平均。个加权平均。权数是每一种可能性结果发生的概率。权数是每一种可能性结果发生的概率。期望值衡量的是总体趋势，即平均结果期望值衡量的是总体趋势，即平均结果。Slide Slide 6 6第5页/共56页5.1 风险描述例如l l投资海底石油开采项目投资海底石油开采项目:有两种可能结果：有两种可能结果：成功成功 股价从股价从3030美元升至美元升至4040美元美元 失败失败 股价从股价从3030美元跌至美元跌至2020美元美元Slide Slide 7 7第6页/共56页5.1 风险描述l l客观性概率：客观性概率：100100次开采，

5、有次开采，有2525次成功，次成功，7575次失败。次失败。l l用用P Pr r表示概率，那么，表示概率，那么，l lP Pr r（成功）（成功）=1/4=1/4；P Pr r（失败）（失败）=3/4=3/4；股价的期望值 =Pr(成功)(40美元/股)+Pr(失败)(20美元/股)=1/4 40+3/4 20 =25美元/股Slide Slide 8 8第7页/共56页5.1 风险描述假设假设P Pr1r1，P Pr2r2 ，P Pr nr n分别表示每一种可能性分别表示每一种可能性结果的概率，而结果的概率，而X X1 1，X X2 2，X X n n分别代表每一分别代表每一种可能性结果的

6、值，那么，期望值的公式为：种可能性结果的值，那么，期望值的公式为：Slide Slide 9 9第8页/共56页5.1 5.1 风险描述风险描述风险描述风险描述 方差：是各种可能结果与期望值的差的平方的加权方差：是各种可能结果与期望值的差的平方的加权 平均值。平均值。方差方差=P Pr1 r1 XX1 1-E(x)-E(x)2 2+P+Pr2 r2 XX2 2-E(x)-E(x)2 2 标准差：方差的平方根标准差：方差的平方根 Slide Slide 1010第9页/共56页Slide Slide 1111请在此输入您的标题举例：假设你面临着两份推销员兼职工作的选择，第一份工作是佣金制，第二份

7、是固定薪水制。这两份工作的期望值是一样的，你该如何选择？第10页/共56页 推销员工作的收入推销员工作的收入工作工作工作工作1:1:佣金制佣金制佣金制佣金制0.50.5200020000.50.51000100015001500工作工作工作工作2:2:固定薪水制固定薪水制固定薪水制固定薪水制0.990.99151015100.010.0151051015001500Slide Slide 1212收入的收入的概率概率收入收入($)概率概率收入收入($)期望值期望值结果结果1结果结果25.1 风险描述风险描述第11页/共56页5.1 风险描述工作工作1 1的期望值的期望值Slide Slide

8、1313工作2的期望值第12页/共56页5.1 5.1 风险描述风险描述风险描述风险描述两份工作的标准差计算：Slide Slide 1414第13页/共56页 计算方差计算方差工作工作工作工作1 12,0002,000 1,000 1,000 250,000 500.00 250,000 500.00工作工作工作工作2 21,5101,510 510510 9,900 9,900 99.50 99.50Slide Slide 1515 结果结果1 结果结果 2 方差方差 标准差标准差5.1 风险描述风险描述*标准差越大，意味着风险也越大。标准差越大，意味着风险也越大。第14页/共56页5.1

9、 风险描述方差的概念同样适用于存在多种可能性结果的场合。例如，方差的概念同样适用于存在多种可能性结果的场合。例如，工作工作1 1的可能性收入为的可能性收入为10001000，11001100，12001200，1300200013002000，每一，每一种可能性结果的概率同为种可能性结果的概率同为1/111/11。工作工作2 2的可能性收入为的可能性收入为13001300，14001400，15001500，16001600，17001700，每一种，每一种可能性结果的概率同为可能性结果的概率同为1/51/5。Slide Slide 1616第15页/共56页 两种工作收入的概率分布两种工作收

10、入的概率分布Slide Slide 1717收入收入0.1$1000$1500$20000.2工作工作1工作工作2工作工作1的收入分布的离散程度的收入分布的离散程度较高：标准差也大，风险也更大。较高：标准差也大，风险也更大。概率概率第16页/共56页5.1 风险描述不等概率收入分布的情况l l工作工作1:1:分散程度更高，风险也越大分散程度更高，风险也越大l l收入呈凸状分布收入呈凸状分布:获得中间收入的可能性大，获得中间收入的可能性大，而获得两端收入的可能性小。而获得两端收入的可能性小。Slide Slide 1818第17页/共56页 不同概率分布的情形Slide Slide 1919工作

11、工作1工作工作2与工作与工作2相比，工作相比，工作1的收入的收入分布较离散，标准差也更大。分布较离散，标准差也更大。收入收入0.1$1000$1500$20000.2概率概率第18页/共56页5.1 风险描述决策（决策（Decision making）l l人们对待风险的态度会影响他们的决策。人们对待风险的态度会影响他们的决策。Slide Slide 2020第19页/共56页5.2 风险的偏好不同的风险偏好l l人们对风险的偏好可分为三种类型：人们对风险的偏好可分为三种类型：风险规避型（风险规避型（risk averserisk averse）风险中性型（风险中性型（risk neutral

12、risk neutral）风险爱好型（风险爱好型（risk lovingrisk loving）Slide Slide 2121第20页/共56页5.2 风险的偏好l l风险规避者（风险规避者（Risk AverseRisk Averse）:风险风险规避者是指那些在期望收入相同的规避者是指那些在期望收入相同的工作中，更愿意选择确定性收入的工作中，更愿意选择确定性收入的工作的人。工作的人。l l如果一个人是风险规避者，其收入如果一个人是风险规避者，其收入的边际效用往往递减。的边际效用往往递减。Slide Slide 2222第21页/共56页5.2 风险的偏好收入（千美元）收入（千美元）效用效用

13、该消费者是风险规该消费者是风险规避型的，因为她宁避型的，因为她宁可选择一份确定收可选择一份确定收入为入为20000美元美元的工作，而不选择的工作，而不选择另一份有另一份有0.5可能为可能为10000美元，美元，0.5可可能为能为30000美元的美元的工作。工作。E101015201314161801630ABCD风险规避者风险规避者第22页/共56页5.2 风险的偏好例如，l l某女士现在拥有一份确定收入为某女士现在拥有一份确定收入为2000020000美元，其确定的效用为美元，其确定的效用为1616。l l她也可以选择一份有她也可以选择一份有0.50.5概率为概率为3000030000美元、

14、美元、0.50.5概率为概率为1000010000美元美元的收入的工作。该工作的预期收入的收入的工作。该工作的预期收入为为2000020000美元，预期效用为美元，预期效用为l lE(E(u u)=(0.5)(10)+(0.5)(18)=14)=(0.5)(10)+(0.5)(18)=14Slide Slide 2424风险规避者风险规避者第23页/共56页5.2 风险的偏好因此，两份工作的预期收入是相同的，但是，现有的确定收入给她带来的效用是16，而新的、有风险的预期收入给她带来的效用是14，所以，她会选择前者，即确定收入的工作。所以，该消费者是风险规避者。Slide Slide 2525风

15、险规避者风险规避者第24页/共56页5.2 风险的偏好如果一个人对于具有同一期望收入的不确定性工作与确定性工作的偏好相同时，那么，他就是风险中性者（risk neutral）。Slide Slide 2626风险中性者风险中性者第25页/共56页5.2 风险的偏好Slide Slide 2727收入收入1020效用效用0306AEC1218该消费者是风险中性的，她对于该消费者是风险中性的，她对于期望收入相等的确定收入工作与期望收入相等的确定收入工作与不确定收入工作之间没有特别的偏好。不确定收入工作之间没有特别的偏好。风险中性者风险中性者第26页/共56页5.2 风险的偏好如果消费者在期望收入相

16、同的确定性工作与不确定性工作中选择了后者，那么，该消费者就是风险爱好者（risk loving）。l l例如：赌博、一些犯罪活动例如：赌博、一些犯罪活动Slide Slide 2828风险爱好者风险爱好者第27页/共56页5.2 风险的偏好Slide Slide 2929收入收入效用效用03102030AEC818该消费者宁可该消费者宁可去接受有风险去接受有风险的工作，而不的工作，而不选择确定收入选择确定收入的工作，因此，的工作，因此，她是风险爱好她是风险爱好型的。型的。风险爱好者风险爱好者第28页/共56页5.2 风险的偏好风险溢价（风险溢价（风险溢价（风险溢价（risk premiumri

17、sk premium）是指风险规避者为了是指风险规避者为了规避风险而愿意付出的代价，它是能够给一个人带规避风险而愿意付出的代价，它是能够给一个人带来相同效用的风险性工作与确定性工作之间的收入来相同效用的风险性工作与确定性工作之间的收入差额。差额。Slide Slide 3030第29页/共56页5.2 风险的偏好例如l l一个消费者有一份有一个消费者有一份有0.50.5可能为可能为3000030000美元，有美元，有0.50.5可能为可能为1000010000美美元的工作（预期收入为元的工作（预期收入为2000020000美元）。美元）。l l这种预期收入产生的预期效用为这种预期收入产生的预期

18、效用为:E(E(u u)=0.5(18)+0.5(10)=14)=0.5(18)+0.5(10)=14Slide Slide 3131风险溢价风险溢价第30页/共56页5.2 风险的偏好Slide Slide 3232收入收入效用效用01016101830402014ACE由于与期望值为20的不确定收入所产生的效用为14的确定性收入为16，因此，风险溢价就是4000美元。20F风险溢价风险溢价G第31页/共56页5.2 风险的偏好预期收入的波动程度越大，风险溢价也就越高。预期收入的波动程度越大，风险溢价也就越高。例如例如:l l有一份工作，获得有一份工作，获得4000040000美元收入美元收

19、入（效用为（效用为2020）的可能性为）的可能性为0.50.5，收，收入为入为0 0（效用为（效用为0 0）的可能性为）的可能性为0.50.5。l l预期收入仍为预期收入仍为2000020000美元，但预期美元，但预期效用效用=0.5=0.5u u($0)+.5($0)+.5u u($40,000)=0($40,000)=0+.5(20)=10+.5(20)=10 预期效用下降至预期效用下降至1010。Slide Slide 3333第32页/共56页5.2 风险的偏好l l事实上，确定性收入为事实上，确定性收入为1000010000美元美元时，其效用也为时，其效用也为1010。因此，在此例。

20、因此，在此例中，风险溢价为中，风险溢价为1000010000美元（即预美元（即预期收入期收入2000020000美元减去确定性收入美元减去确定性收入1000010000美元）。美元）。Slide Slide 3434第33页/共56页5.3 降低风险消费降低风险的措施主要有三种:1)多样化2)购买保险3)获取更多的信息Slide Slide 3535第34页/共56页5.3 降低风险多样化：通过把资源分配在那些结果相关性不大的资产上来降低风险。l l假设一个厂商可以选择只销售空假设一个厂商可以选择只销售空调、或加热器，或者两者兼而有调、或加热器，或者两者兼而有之。之。l l假设热天与冷天的概率

21、均为假设热天与冷天的概率均为0.5 0.5。l l厂商通过多样化经营可以减少风厂商通过多样化经营可以减少风险。险。Slide Slide 3636第35页/共56页5.3 降低风险销售空调销售空调30,00030,000 12,00012,000销售加热器销售加热器12,00012,00030,00030,000 *热天或冷天的概率均为热天或冷天的概率均为0.5 0.5 Slide Slide 3737热天热天 冷天冷天 销售空调或加热器的收入销售空调或加热器的收入第36页/共56页5.3 降低风险如果厂商只销售空调，或只销售加热气，那么，收入或为30000美元，或为12000美元。预期收入为

22、:l l1/2($12,000)+1/2($30,000)=1/2($12,000)+1/2($30,000)=$21,000,$21,000,但存在风险但存在风险Slide Slide 3838多样化多样化第37页/共56页5.3 降低风险假如厂商分别将一半的时间用于销售空调，另一半时间销售加热器：如果天气炎热，空调的销售收入为15000，加热器的销售收入为6000，预期收入为21000。如果天气较冷，空调的销售收入为6000，加热器的销售收入为15000，预期收入为21000。因此，通过多样化经营，天气无论炎热或较冷，厂商均可获得21000的预期收入（固定收入），没有风险。Slide Sl

23、ide 3939多样化多样化第38页/共56页5.3 降低风险在上例中，加热器与空调是完全负相关的，厂商在上例中，加热器与空调是完全负相关的，厂商通过多样化经营可以消除风险。通过多样化经营可以消除风险。在通常的情况下，通过将投资分散在一些相关性在通常的情况下，通过将投资分散在一些相关性较小的事件上，可以较大程度地消除一部分风险。较小的事件上，可以较大程度地消除一部分风险。Slide Slide 4040多样化多样化第39页/共56页5.3 降低风险风险规避者为了规避风险愿意付出一定的代价。如果保险的价格正好等于期望损失，风险规避者将会购买足够的保险，以使他们任何可能的损失得到全额的补偿。Sli

24、de Slide 4141保险保险第40页/共56页 投保的决策不投保不投保$40,000$40,000$50,000$50,000$49,000$49,000$30003000投保投保 49,000 49,000 49,000 49,000 49,000 49,0000 0Slide Slide 4242 被盗被盗 安全安全 预期预期(Pr=0.1)(Pr=0.9)财富财富标准标准差差第41页/共56页5.3 降低风险风险规避者为规避风险而愿意支付一部分收入进行投保的行为。保险的购买使得无论有无风险损失，投保人的收入总是固定的。因为保险的支出等于期望损失，因此，固定收入总是等于风险存在时的期

25、望收入。见书本P167Slide Slide 4343保险保险第42页/共56页保险合约的基本要素：保险合约的基本要素：保险对象保险对象 保险金额保险金额 保费保费 免陪条款免陪条款4444第43页/共56页5.3 降低风险大数定律（the law of large number）是指尽管孤立的事件是偶发性的，或者大部分是不可预测的，但是，许多相似事件的平均结果是可预计的。Slide Slide 4545大数定律大数定律第44页/共56页5.3 降低风险假设:某人家中被盗的可能性是10%，损失为10000美元。l l预期损失预期损失=0.10 =0.10 x$10,000=x$10,000=$

26、1,000$1,000 l l假定有假定有100100人面临同样的境况人面临同样的境况Slide Slide 4646保险公司的收支保险公司的收支第45页/共56页5.3 降低风险每人交纳每人交纳10001000美元的保费，美元的保费，100100人就汇集了人就汇集了100000100000美元的保险基金，用于补偿损失。美元的保险基金，用于补偿损失。保险公司估计，这保险公司估计，这100100个人的期望损失总计约为个人的期望损失总计约为100000100000美元，有了上述的保险基金，保险公司就美元，有了上述的保险基金，保险公司就不必担心赔付损失了。不必担心赔付损失了。Slide Slide

27、4747保险公司的收支保险公司的收支第46页/共56页5.3 降低风险 人们通常是根据有限信息进行决策，如果能拥有更人们通常是根据有限信息进行决策，如果能拥有更多的信息，能对结果进行更好的预期，风险就可以多的信息，能对结果进行更好的预期，风险就可以降低。降低。完全信息的价值完全信息的价值完全信息的价值完全信息的价值（Value of Complete Information Value of Complete Information）完全信息的价值是信息完全时进行选择的期望完全信息的价值是信息完全时进行选择的期望收益与信息不完全时进行选择的期望收益的差收益与信息不完全时进行选择的期望收益的差额

28、。额。Slide Slide 4848信息的价值信息的价值第47页/共56页5.3 降低风险假设商场经理要决定订多少套的秋季服装假设商场经理要决定订多少套的秋季服装:l l如果订如果订100100套，则进价为套，则进价为180180美元美元/套套l l如果订如果订5050套，则进价为套，则进价为 200200美元美元/套套l l每套的售价是每套的售价是300300美元美元l l如果衣服没有卖出，可以一半的价格退货。如果衣服没有卖出，可以一半的价格退货。l l售出售出100100套衣服的概率为套衣服的概率为0.50.5，售出，售出5050套衣服的概率也套衣服的概率也是是0.50.5。Slide

29、Slide 4949信息的价值信息的价值第48页/共56页 1.订订50套套 5,000 5,000 5,0002.订订100套套 1,500 12,000 6,750Slide Slide 5050 售出售出50套套 售出售出100套套 期望收益期望收益 第49页/共56页5.3 降低风险如果没有完全的信息:l l风险中性者会订风险中性者会订100100套服装套服装l l风险规避者会订风险规避者会订5050套服装套服装Slide Slide 5151第50页/共56页5.3 降低风险假设信息完全，那么，订货数必须与销售量相同。有两种结果：订50套售出50套，或者订100套售出100套。这两种

30、结果的概率均为0.5。如果信息完全，作出正确的选择，那么，预期收益为8,500.l l8,500=0.5(5,000)+0.5(12,000)8,500=0.5(5,000)+0.5(12,000)如果信息不完全，订100套的预期收益为6,750。因此，完全信息的价值就是1750（8500-6750）。Slide Slide 5252第51页/共56页本章小结面对未来的不确定性，消费者和管理者经常要进行决策。面对未来的不确定性，消费者和管理者经常要进行决策。消费者和投资者关心不确定结果的期望值与波动程度。消费者和投资者关心不确定结果的期望值与波动程度。在进行不确定选择时，消费者追求期望效用最大

31、化，它是各种可在进行不确定选择时，消费者追求期望效用最大化，它是各种可能结果带来的效用的加权平均，权数为各种结果发生的概率。能结果带来的效用的加权平均，权数为各种结果发生的概率。Slide Slide 5353第52页/共56页本章小结人们对风险的偏好类型有三种：风险规避型、风险中性型和风险爱好型。风险规避者为避免风险而愿意付出的最大的代价称为风险贴水。通过多样化、购买保险以及获得更多信息的方式可以降低风险。Slide Slide 5454第53页/共56页人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。有许多书籍还能培养我们的道德情操，给我们巨大的精神力量，鼓舞我们前进。第54页/共56页第55页/共56页