投资项目可行性分析财务评价.pptx

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1、风险评价清偿能力评价指标财务内部收益率财务净现值投资回收期投资利润率盈亏平衡分析敏感性分析风险分析资产负债率流动比率速动比率借款偿还期利息备付率偿债备付率盈利能力评价指标 项目财务评价体系第1页/共88页货币时间价值现在10000元i=12%投资一年后11200元资金等值计算投资项目分析评价财务效益分析指标国民经济效益分析指标投资收益通货膨胀风险因素第2页/共88页本章主要内容第一节资金的时间价值第二节财务评价指标第二节项目财务评价财务基础报表编制财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价财务结构与风险第3页/共88页资金时间价值的含义资金时间价

2、值大小的影响因素名义利率与实际利率单利、复利资金等值计算第一节 资金时间价值第4页/共88页一、资金时间价值的含义指资金随着时间的推移而形成的增值。表现为同一数量的资金在不同时点上具有不同的价值。资金时间价值的基本表现形式利息第5页/共88页二、资金时间价值大小的影响因素资金的使用时间资金数量的大小资金投入和回收的特点资金的周转速度与资金的筹集和使用有关的价值率指标存款利率贷款利率投资收益率等第6页/共88页三、名义利率(NormalInterest)与实际利率(EffectiveInterest)例：某银行公布的年利率为12%，按月计息，本金100万元，实际利率多少？解：月利率=12%/12

3、=1%单利计息一年后的本利和：F=100 （1+1%12）=112（万元）复利计息一年后的本利和：F=100 （1+1%）12=112.682(万元)实际利率=(112.682-100)/100=12.682%第7页/共88页名义利率与实际利率名义利率实际利率的条件复利计息计息周期利率周期 实际利率 r=(1+i/m)m-1 其中:i-名义利率 m-计息周期数若m=1 r=i 若m r=ei-1第8页/共88页计息的形式单利(Simple Interest):本金计息,息不生息 F=P(1+ni)复利(Compound Interest):本金计息,息也生息 F=P(1+i)n四、单利和复利第

4、9页/共88页五、资金等值计算一次支付现金活动多次支付现金活动第10页/共88页A:一次支付终值公式一次支付终值公式 一次支付终值公式 已知已知P P，i i，n n，求，求F F F=P(1+i)F=P(1+i)n n=P(F/P,i,n)=P(F/P,i,n)一次支付现值公式 已知已知F F，i i，n n，求，求P Pnn-13210F=？P第11页/共88页B:等额分付终值公式等额分付终值公式 对连续若干期期末等额支付的现金流量A A，按利率i i复利计息，求其第n n期期末的终值F F，即本利和。其现金流量图所示。n-112340F=？An第12页/共88页第n年末资金的终值总额F等

5、于各年存入资金A的终值总和，即 第13页/共88页例 某人从26岁起每年末向银行存入10000元，连续10年，若银行年利率为6%，问10年后共有多少本利和？解：直接应用公式，计算可得第14页/共88页C:等额分付偿债基金公式在利率为i，复利计息的条件下，如果要在n期期末能一次收入F数额的现金流量，那么在这n期内连续每期期末等额支付（支出）值A应是多少？nn-11230FA=？n-2第15页/共88页例 某公司计划自筹资金于5年后新建一个新产品生产车间，预计需要投资5000万元。若年利率为5%，在复利计息条件下，从现在起每年年末应等额存入银行多少钱？解：由公式可直接求得 第16页/共88页D:等

6、额分付现值公式等额分付现值公式 公式的经济含义是，在利率为i i，复利计息的条件下，求n n期内每期期末发生的等额分值A A的现值P P，即已知A A、i i、n n，求P P。其现金流量图如图所示。nn-11230AP=?第17页/共88页例 某设备经济寿命为8年，预计年净收益20万元，残值为0，若投资者要求的收益率为20%，问投资者最多愿意出多少钱购买该设备？解：这一问题等同于在银行的利率为20%条件下，若存款者连续8年每年从银行取出20万元，则现在应存入银行多少钱？第18页/共88页E:等额分付资本回收公式等额分付资本回收公式这个公式的经济含义是，有现金流量现值P P，在报酬率为i i并

7、复利计息的条件下，在n n期内与其等值的连续的等额分付值A A应是多少？这是已知P P、i i、n n，求A A。其现金流量图如图所示。nn-11230A=?P第19页/共88页例 某投资项目贷款200万元，银行4年内等额收回全部贷款，已知贷款利率为10%，那么项目每年的净收益应不少于多少万元？第20页/共88页序号公式名称已知项求解项系数符号系数计算公式1一次支付终值公式i,n,PF(F/P,i,n)(1+i)n2一次支付现值公式i,n,FP(P/F,i,n)3年金终值公式i,n,AF(F/A,i,n)4偿债基金公式i,n,FA(A/F,i,n)5年金现值公式i,n,AP(P/A,i,n)6

8、资金回收公式i,n,PA(A/P,i,n)第21页/共88页盈利能力指标财务净现值投资收益率投资回收期内部收益率偿债能力指标借款偿还期利息备付率偿债备付率资产负债率、流动比率、速动比率第二节 项目财务评价指标第22页/共88页NPV=现金流入量的现值现金流出量的现值l经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后，还有FNPVFNPV的现值净收益。1、财务净现值一、盈利能力指标第23页/共88页财务净现值（Net Present Value,NPV）计算公式：判断准则：项目可接受；项目不可接受。现金流入现值和现金流出现值和第24页/共88页净现值函数式中 NCFt

9、 和 n 由市场因素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则NPV0i典型的NPV函数曲线第25页/共88页净现值计算示例上例中 i=10%,NPV137.24亦可列式计算：NPV1000300（P/A，10，5）10003003.791137.24第26页/共88页2、投资收益率 表达式：判别准则：若R Rb，则项目可以考虑接受。第27页/共88页 常见的投资收益率的具体形态：资本金利润率=年利润/资本金投资利润率=年利润/总投资第28页/共88页3、投资回收期（1）静态投资回收期（PAY BACK PERIODPAY BACK PERIOD）就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全

10、部投资回收所需的期限.l判别准则:T T p p T T b b,项目可以考虑接受.l指标的缺点：没有反映资金的时间价值;不能全面反映项目在寿命期内的真实效益l指标的优点：概念清晰；简单易用；指标反映了资金周转速度；反映了项目的风险大小。第29页/共88页计算公式第30页/共88页（2 2）动态投资回收期l表达式：l计算公式：第31页/共88页年份净现金流累计净现金流=净现金流现值累计净现金流现值=0-100-100-100-1001-800-900-727.28-827.282-1001000-82.64-909.92350-95037.565-872.3554250-750170.75-7

11、01.6055250-450155.225-546.386250-200141.125-405.255725050128.30-276.9558215265100.296-176.658921548091.182-85.4761021569582.383-2.5941121591075.35672.76212215112568.499141.261第32页/共88页静态投资回收期动态投资回收期第33页/共88页4 4、内部收益率IRR：INTERNAL RATE OF RETURN内部收益率是使净现值为零时的折现率。l表达式：l判别准则：i i0 0，项目可行l计算公式：第34页/共88页计算

12、IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1|NPV2|IRR计算公式：第35页/共88页内部收益率计算示例第36页/共88页二、偿债能力指标1、借款偿还期Id为固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和Rt为可用于还款的资金第37页/共88页2、利息备付率利息备付率息税前利润/当前应付利息总和息税前利润利润总额总成本中的利息费用一般来说备付率应大于2第38页/共88页3、偿债备付率偿债备付率可用于还本付息资金/当期还本付息额正常情况下大于1第39页/共88页4、资产负债率、资产负债率资产负债率资产负债率=负债合计负债合计/资产合计资产合计100

13、%5、流动比率、流动比率反映项目各年偿还流动负债能力的指标。反映项目各年偿还流动负债能力的指标。流动比率流动比率=流动资产总额流动资产总额/流动负债总流动负债总额额100%6、速动比率、速动比率反映项目快速偿还流动负债能力的指标。反映项目快速偿还流动负债能力的指标。速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债100%=（流动资产总额存货）（流动资产总额存货）/流动负债总流动负债总额额100%第40页/共88页第三节项目财务评价财务评价基本含义项目财务评价基础报表项目财务评价报表盈利能力和偿债能力分析第41页/共88页 项目财务评价就是从企业（或项目）角度，根据国家现行价格和各项现行的经

14、济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标、考察项目的获得能力、贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。一、财务评价的含义第42页/共88页财务评价的特点财务评价的特点1）按国家现行财务制度规定计算，）按国家现行财务制度规定计算，分析投资项目微观效果。分析投资项目微观效果。2）采用市场价格估算投资项目利益）采用市场价格估算投资项目利益和费用。和费用。财务评价采用现行市场价格。财务评价采用现行市场价格。投资项目寿命期内采用同一价投资项目寿命期内采用同一价格。格。财务评价一般不考虑通货膨胀财务评价一般不考虑通货膨胀问题。问

15、题。第43页/共88页二、投资项目财务基础报表基础财务报表投资估算表投资计划与资金筹措表生产成本估算表借款还本付息表总成本费用估算表销售收入及销售税金估算表第44页/共88页财务基础报表编制的主要基本数据财务基础报表编制的主要基本数据1）生产规模，产品品种）生产规模，产品品种2）销售收入（销售单价，销售量）销售收入（销售单价，销售量）3）资金来源构成，分年度使用计划）资金来源构成，分年度使用计划（建设投资，流动资金）（建设投资，流动资金）4）产品成本及其构成）产品成本及其构成5）职工人数及工资总额）职工人数及工资总额6）贷款条件（贷款利率，偿还条件，）贷款条件（贷款利率，偿还条件，偿还方式，偿

16、还时间）偿还方式，偿还时间）7）税金）税金8）项目实施进度，建设时间，达产）项目实施进度，建设时间，达产时间时间9）有关财务规定（折旧，摊销）有关财务规定（折旧，摊销.）第45页/共88页各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表第46页/共88页第47页/共88页第48页/共88页第49页/共88页第50页/共88页第51页/共88页第52页/共88页借款还本付息表的编制债务偿还方式借款还本付息表的编制第53页/共88页主要的债务偿还方式等额利息法每期付利息额相同，不还本金，最

17、后一期本利全部还清等额还本规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；等额摊还规定期限内分期等额摊还本金和利息；“气球法”期中任意偿还本利，到期末全部还清一次性偿付借款期末一次偿付全部本金和利息；第54页/共88页第55页/共88页第56页/共88页三、主要财务报表编制损益表资金来源与运用表资产负债表现金流量表第57页/共88页1、损益表、损益表损益表（利润表）是反映项目计算期内各损益表（利润表）是反映项目计算期内各年的利润总额，所得税后利润的分配情况，年的利润总额，所得税后利润的分配情况，用于计算投资利润率、投资利税率等指标，用于计算投资利润率、投资利税率等指标，对项目进行盈利能力分析。对项目

18、进行盈利能力分析。利润总额利润总额(税前利润）税前利润）税后利润税后利润可供分配利润可供分配利润第58页/共88页损益表损益表 计算指标：计算指标：投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率第59页/共88页第60页/共88页2、资金来源与运用表、资金来源与运用表资金来源与运用表反映项目计算期内资金来源与运用表反映项目计算期内资金来源以及资金使用的情况，用以资金来源以及资金使用的情况，用以进行进行清偿能力分析，并为编制资产负债表清偿能力分析，并为编制资产负债表提供提供依据。依据。资金来源资金来源资金运用资金运用盈余资金盈余资金(累计盈余资金累计盈余资金)第61页/共88页

19、第62页/共88页3、资产负债表、资产负债表资产负债表综合反映项目各年的资产负债表综合反映项目各年的资产、负债和资本的增减变化情况，资产、负债和资本的增减变化情况，以考察项目资产、负债、所有者权益以考察项目资产、负债、所有者权益结构是否合理。用以计算结构是否合理。用以计算资产负债率、资产负债率、流动比率和速动流动比率和速动比率等指标。比率等指标。计算指标：计算指标：1.资产负债率资产负债率2.流动比率流动比率3.速动比率速动比率第63页/共88页会计平衡原理：会计平衡原理：资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益资产资产:应收账款应收账款存货存货流动资产总额流动资产总额现金现金累计盈余资金累计

20、盈余资金在建工程在建工程固定资产净值固定资产净值无形及递延资产净值无形及递延资产净值第64页/共88页负债及所有者权益负债及所有者权益:应付账款应付账款流流动动负负债债流动资金借款流动资金借款负负债债其他短负债其他短负债长期借款长期借款资本金资本金所有者权益所有者权益资本公积金资本公积金盈余公积金盈余公积金未分配利润未分配利润 第65页/共88页第66页/共88页4、现金流量表（全部投资）、现金流量表（全部投资）所所得得税税后后财财务务内内部收益率部收益率所所得得税税前前财财务净现值务净现值投投 资资 回回 收收期期 全部投资现金流量表以全部投资为计算基础，全部投资现金流量表以全部投资为计算基

21、础，计算多个经济评价指标，考察项目全部投资的计算多个经济评价指标，考察项目全部投资的 盈利能力。盈利能力。计算指标：计算指标：财务内部收益率财务内部收益率 财务净现值财务净现值 投资回收期投资回收期 第67页/共88页第68页/共88页5、现金流量表（自有资金）、现金流量表（自有资金）计算指标：计算指标：财务内部收益率财务内部收益率 财务净现值财务净现值 (所得税后所得税后)现金流量表（自有资金）是站在投资者角度，现金流量表（自有资金）是站在投资者角度，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支出作为现金流出，用以计算自有偿还和利息支出作为现金

22、流出，用以计算自有资金的财务净现值、财务内部收益率指标。资金的财务净现值、财务内部收益率指标。考察项目自有资金的盈利能力。考察项目自有资金的盈利能力。第69页/共88页第70页/共88页全投资现金流量表和自有资金流量表的不同：1、借款本金的偿还不同全投资现金流量不需要列出本金偿还，自有资金现金流量需要列出。2、利息的处理不同3、回收的流动资金不同全投资现金流量表中列出的是回收的全部流动资金，而自有资金现金流量表列出的是回收的自有流动资金部分，但当流动资金借款在期末以前全部偿还时，自有资金现金流量表列出的是回收的全部流动资金部分4、投资额不同第71页/共88页第72页/共88页四、项目财务指标分

23、析盈利能力分析财务净现值财务净现值财务内部收益率财务内部收益率投资回收期投资回收期投资利润率投资利润率清偿能力分析 借款偿还期利息备付率 偿债备付率资产负债率 流动比率 速动比率第73页/共88页财务报表与评价指标财务报表与评价指标全部投资现金流量表：全部投资现金流量表：财务净现值财务净现值财务内部收益财务内部收益率率全部投资回收全部投资回收期期自有资金现金流量表：自有资金现金流量表：财务净现值财务净现值财务内部收益财务内部收益率率损益表：损益表：投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率资金来源与运用表：资金来源与运用表：借款偿还期借款偿还期资产负债表：资产负债表：资产

24、负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率第74页/共88页 资金结构：投资项目所使用资金的来源及数量构成。项目的资金结构不仅与其资金需求量有关，而且与其效益有关。假设全部投资为K，自有资金为 Ke ，借贷资金为 Kd ，全部投资收益率为R，借贷资金的成本为Rd ，自有资金收益率为 Re六、资金结构与财务风险第75页/共88页由上式可以得出如下结论：（1）当全部投资收益率大于借贷资金成本时，自有资金收益率就大于全部投资收益率；如果全部投资收益率小于借贷资金成本时，自有资金收益率就小于全部投资收益率。（2）自有资金收益率与全部投资收益率的差被资金构成所放大，这种被资金结构所放大的效应就称为

25、财务杠杆效应。借贷资金与自有资金的比例称为狭义的财务杠杆。第76页/共88页重要结论：当全部投资内部收益率大于贷款利率时，晚还款时的自有资金内部收益率比早还款时的自有资金内部收益率大；当全部投资内部收益率大于贷款利率时，自有资金内部收益率大于全部投资内部收益率，且贷款比例越高，自有资金的内部收益率就越高；当全部投资内部收益率大于基准折现率、且基准折现率大于贷款利率时，自有资金的净现值大于全部投资的净现值；第77页/共88页案例新建投资项目财务评价案例：新建一个投资项目，预计从项目建设开始寿命期5年，项目建设期2年。固定资产50万元，其中自有资金30万元，借款20万元，利率10%，投产后第2年分2年等额偿还。流动资金20万元，全部为借款，利率10%，每年付息，项目寿命期末还本。已经所得税率33%，基准折现率12%。试编制项目的财务报表。第78页/共88页第79页/共88页第80页/共88页第81页/共88页第82页/共88页第83页/共88页（三）财务报表编制第84页/共88页（三）财务报表编制第85页/共88页（三）财务报表编制第86页/共88页第87页/共88页感谢您的观看。第88页/共88页