第2章-财务管理的价值观念.pptx

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1、第第2 2章章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念2.1 资金时间价值2.2 证券估价2.3 风险价值第1页/共86页如果你突然收到一张事先不知道的1 260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款

2、协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）开篇案例瑞士田纳西镇巨额账单案例第2页/共86页1994年，纽约布鲁克林法院做出判决；从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。思考题：1请你用所学的知识说明1 260亿美元是如何计算出来的。2如利率为每周1%，按复利计算，6亿平均增加到12亿美元需多长时间？增加到1 000亿平均需多长时间？3本案例对你有何启示？开篇案例瑞士田纳西镇巨额账单案例第3页/共86页2.1 资金时间价值资金时间价值资金时间价值的含义单利的终值和现值复利的终值和现

3、值年金的终值和现值第4页/共86页1.资金时间价值 定义 是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。表示方法 绝对数利息额,通常用I表示;相对数利息率,通常用i表示。利息率：简称利率，是用一定时间内的利息额同借贷资本额的比率来衡量。一、资金时间价值的含义第5页/共86页1.资金时间价值 资金时间价值的实质 资金时间价值：代表着无风险的社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低限度。作为资金时间价值形态的利率：应以社会平均资金利润率为基础，而又不高于这种资金利润率。“必须把平均利润率看成是利息的有最后决定作用的最高界限。”第6页/共86页1.资金时间价值 资金时间价值的实质 各种形式的利

4、息率：如存款利率、贷款利率、债券利率股票利率、投资收益率等。上述一般意义上的利率可以看作是投资报酬率。是根据社会资金利润率水平决定的。除包含时间价值因素以外，还包含风险价值和通货膨胀因素。如：在通货膨胀率为零的情况下，国库券利息率可以看作是时间价值。第7页/共86页2.资金时间价值的计算方法 利息计息方式 单利（Simple Interest):是指计算利息时，只按本金计算利息，利息则不计息的一种方式。复利（Compound Interest):是指计算利息时，按本金及其所生利息同时计息，利滚利的的一种方式。第8页/共86页2.资金时间价值的计算方法 终值和现值 终值（Future Value

5、）：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利之和。通常用F表示。现值（Present Value）：是指未来某一时点上的一定量的现金，折合到现在的价值。通常用P表示。第9页/共86页1.单利的终值:是指按单利计息方式，计算现在的一笔款项相当于若干年后的本利和。二、单利的终值和现值计算0 1 2 3 n 1000元元单利单利i=5%第10页/共86页1.单利的终值:0 1 2 3 n 1000元元？单利单利i=5%例：本金例：本金10001000元，元，i=5%,i=5%,则则 第第1 1年末的本利和为年末的本利和为 1000+10005%=1000(1+5%)1000+10005%=1

6、000(1+5%)第第2 2年末的本利和为年末的本利和为 1000(1+5%)+10005%=1000(1+25%)1000(1+5%)+10005%=1000(1+25%)第第3 3年末的本利和为年末的本利和为 1000(1+25%)+10005%=1000(1+35%)1000(1+25%)+10005%=1000(1+35%)第第n n年末的本利和为年末的本利和为 1000(1+n5%)1000(1+n5%)第11页/共86页1.1.单利的终值单利的终值:0 1 2 3 n 1000元元？单利单利i=5%计算公式为：计算公式为：本金贴现率第12页/共86页2.单利的现值:是指按单利计息方

7、式，计算若干年(n)后的一笔款项相当于现在的本金。0 1 2 3 n 1000元元？单利单利i=5%第13页/共86页2.2.单利的现值单利的现值:0 1 2 3 n 1000元元单利单利i=4%例例：某某人人欲欲在在5 5年年后后取取出出10001000元元，按按单单利利i=4%i=4%计计算算，他他现现在在应应存入多少钱？存入多少钱？第14页/共86页1.复利的终值 复利:是指计算利息时，按本金及其所生利息同时计息，利滚利的的一种方式。复利的终值:是指按复利计息方式计算若干年后（n年末）的本金的本利和。例：三、复利的终值和现值计算0 1 2 3 n=10 5000元元复利率复利率i=5%第

8、15页/共86页1.1.复利的终值复利的终值0 1 2 3 n=10 5000元元？复利率复利率i=5%则则 第第1 1年末的本利和为年末的本利和为 5000+50005%=5000(1+5%)5000+50005%=5000(1+5%)第第2 2年末的本利和为年末的本利和为 5000(1+5%)+5000(1+5%)5%5000(1+5%)+5000(1+5%)5%第第3 3年末的本利和为年末的本利和为 第第n n年末的本利和为年末的本利和为 第16页/共86页1.1.复利的终值复利的终值0 1 2 3 n=10 5000元元？复利率复利率i=5%计算公式为：本金第17页/共86页1.1.复

9、利的终值复利的终值0 1 2 3 n=10 5000元元？复利率复利率i=5%计算公式为：计算公式为：第18页/共86页1.复利的终值0 1 2 3 n=10 100万元万元？复利率复利率i=10%解：解：查复利终值系数表（F/P,10%,10)=2.5937例：某企业向银行贷款100万元，年利率为10%，十年后一次还本付息，求此项借款到期时，该企业应归还的本息之和是多少？第19页/共86页2.复利的现值 是指按复利计息方式，将第n年末的某笔款项折算为第1年初的价值。例：0 1 2 3 n=10 6000元元复利率复利率i=5%第20页/共86页2.2.复利的现值复利的现值0 1 2 3 n=

10、10 6000元元？复利率复利率i=5%第21页/共86页2.复利的现值0 1 2 3 n=5 10万元万元？复利率复利率i=8%解：解：查复利现值系数表（P/F,8%,5)=0.6806例：某企业欲在5年后能有一笔10万元的基金存款,若银行的存款年利率为8%,则该企业现在应一次存入银行多少钱?解:第22页/共86页3.计息期短于一年的复利终值和现值计算 计息期1年，即一年计息m次，则 n年计息次数为 mn 复利的终值为 复利的现值为第23页/共86页3.计息期短于一年的复利终值和现值计算 复利的终值计算例：现金1000元存入银行，若年利率为8%，按季复利一次，5年后的复利终值是多少？解：查（

11、F/P，2%，20）第24页/共86页3.计息期短于一年的复利终值和现值计算 复利的现值计算例：年利率10%，半年复利一次，8年后的2000元相当于现值多少？解：查（F/P，5%，16）第25页/共86页4.计息期短于一年的实际利率计算 名义利率I 实际利率R根据可得则第26页/共86页4.计息期短于一年的实际利率计算例：某企业现在向银行借入10000元，年利率为12%，分别按年、按半年、按季复利计息，计算5年后应向银行偿付本利和为多少？其实际利率各为多少？解：按年计息时，一年计息1次 实际利率 R=i=12%第27页/共86页4.计息期短于一年的实际利率计算例：某企业现在向银行借入10000

12、元，年利率为12%，分别按年、按半年、按季复利计息，计算5年后应向银行偿付本利和为多少？其实际利率各为多少？解：实际利率按半年计息时，一年计息2次 查（F/P,6%,10)第28页/共86页4.计息期短于一年的实际利率计算例：某企业现在向银行借入10000元，年利率为12%，分别按年、按半年、按季复利计息，计算5年后应向银行偿付本利和为多少？其实际利率各为多少？解：实际利率按季计息时，一年计息4次 查（F/P,3%,20)第29页/共86页4.计息期短于一年的实际利率计算例：某企业现在向银行借入10000元，年利率为12%，分别按年、按半年、按季复利计息，计算5年后应向银行偿付本利和为多少？其

13、实际利率各为多少？解：实际利率按月计息时，一年计息12次 第30页/共86页5.贴现率、计息期的计算 贴现率的计算步骤:(1）计算时间价值换算系数 (2)反查相关的复利终值、现值系数表，找到与之最接近的系数，该系数所对应的i值，即为所要求的贴现率。（F/P,i,n)（P/F,i,n)第31页/共86页5.贴现率、计息期的计算 1.贴现率的计算步骤:(3)若在相关的终值、现值系数表中，找不到与之最接近的系数，则找到与之相邻的两个系数，应用“内插法”计算确定所要求的贴现率。第32页/共86页5.贴现率、计息期的计算 贴现率的计算例:某人现在存入银行50000元，欲在5年后取出100000元，那末银

14、行存款年利率应为多少？解：(1）计算时间价值换算系数 (2)反查相关的复利终值系数表，在n=5行中找到与该系数相邻的两个系数，分别为第33页/共86页5.贴现率、计息期的计算 贴现率的计算例:某人现在存入银行50000元，欲在5年后取出100000元，那末银行存款年利率应为多少？解：(3)应用“内插法”计算确定贴现率为第34页/共86页5.贴现率、计息期的计算 计息期的计算步骤:(1）计算时间价值换算系数 (2)反查相关的复利终值、现值系数表，找到与之最接近的系数，该系数所对应的n值，即为所要求的计息期。（F/P,i,n)（P/F,i,n)第35页/共86页5.贴现率、计息期的计算 计息期的计

15、算步骤:(3)若在相关的终值、现值系数表中，找不到与之最接近的系数，则找到与之相邻的两个系数，应用“内插法”计算确定所要求的计息期。第36页/共86页5.贴现率、计息期的计算 计息期的计算例:某人现在存入银行20000元，按银行存款年利率10%计算，多少年后他能取出100000元？解：(1）计算时间价值换算系数 (2)反查相关的复利终值系数表，在i=10%列中找到与该系数相邻的两个系数，分别为第37页/共86页5.贴现率、计息期的计算 计息期的计算例:某人现在存入银行20000元，按银行存款年利率10%计算，多少年后他能取出100000元？解：(3)应用“内插法”计算确定计息期为第38页/共8

16、6页1.年金及其种类 年金(Annuity)是指一定时期内，定期（年）等额收或付的系列款项。如：分期付款赊购、分期偿还贷款、分期支付工程款、租金、利息、保险金、养老金、每年获得的债券利息收入、按直线折旧法计提的折旧等。年金的种类四、年金的终值和现值计算普通年金即付年金递延年金永续年金年金第39页/共86页1.年金及其种类 年金的种类0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAn个个A（1）普通年金(Ordinary Annuity)定义：普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。图示：A第40页/共86页1.年金及其种类 年金的种类0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAn个AA（2）预付

17、年金定义：预付年金又称先付年金，或即付年金，是指各期期初收付的年金。图示：第41页/共86页0 1 2 m 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAn个个AA（3）延付年金定义：延付年金又称递延年金，是指前m其没有等额收付款项，从(m+1)期起，各期期末收付的年金。图示：m期期第42页/共86页（4）永续年金定义：永续年金是指无限期等额收付的年金。如：优先股股利、现实中的存本取息等。图示：0 1 2 3 n-1 n 个个AAi=5%AAAA第43页/共86页2.普通年金的终值和现值（1）普通年金的终值普通年金的终值：是指一定时期内，每期期末等额收付款项的复利终值之和。现金流量：每期期末收付款项。

18、各期现金流量与时间序列的关系图示：0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAA第44页/共86页2.2.普通普通年金的终值和现值年金的终值和现值（1 1）普通）普通年金的终值年金的终值0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAA求得：求得：第45页/共86页2.普通年金的终值和现值（1）普通年金的终值例：某人从现在起每年末等额存入银行5000元，假定银行存款利率为4%，计算5年后他将取出多少元？解：解：第46页/共86页2.普通年金的终值和现值（1）普通年金的终值简化公式：两边同乘以（1+i),得：与上式相减,得：第47页/共86页2.普通年金的终值和现值（2）偿债基金偿债基金：是指一定时期内

19、，为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。？第48页/共86页2.普通年金的终值和现值（2）偿债基金例：某人欲在6年后从银行取出100000元，假定银行存款利率为5%，计算他从现在起每年年末等额存入多少元？解：解：第49页/共86页2.普通年金的终值和现值（3）普通年金的现值普通年金的现值：是指一定时期内，为在每期期末取得等额款项，现在需要投入的金额。现金流量：每期期末收付款项。各期现金流量与时间序列的关系图示：0 1 2 3 n-1 ni=5%AAAAA第50页/共86页2.普通年金的终值和现值（3）普通年金的现值例：某人欲从现在起连续10年每年末等额取出2000元，假定银行存款利率为

20、3%，那么他现在应存入多少元？解：解：第51页/共86页3.永续年金的现值简化公式：0 1 2 3 n-1 n 个个AAi=5%AAAA第52页/共86页3.永续年金的现值简化公式：两边同乘以（1+i),得：与上式相减,得：第53页/共86页3.永续年金的现值简化公式：则得：第54页/共86页3.永续年金的现值例：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为5%，现在应存入多少元？解：例：某公司发行的优先股股票，每半年分的派发股利为1元/股，而年利率为每年8%。对于愿意购买该种股票的人来说，他愿意按多少元的价格来购买此股票？解：第55页/共86页0 1 2 3 n-1 nA

21、i=5%AAAn个个AA 预付年金图示：4.预付年金的终值和现值第56页/共86页4.预付年金的终值和现值（1）预付年金的终值 预付年金的各期现金流量与时间序列的关系图示：0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAAA第57页/共86页 普通年金的终值与预付年金终值的差别0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAA预预付付年年金金的的终终值值0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAA普通年金的终值查表（F/A，i，n)不能查表，必须转换为普通年金形式查表AA第58页/共86页4.预付年金的终值和现值（1）预付年金的终值0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAA计算预付年金的终值0 1 2

22、3 n-1 n n+1A第59页/共86页4.预付年金的终值和现值（1）预付年金的终值计算预付年金的终值例：某公司连续三年每年年初向银行借款120000元，年利率为10%，要求计算三年末的本利和应为多少？解：查（F/A，10%，4）第60页/共86页4.预付年金的终值和现值（2）预付年金的现值 预付年金的各期现金流量与时间序列的关系图示：0 1 2 3 n-1 ni=10%AAAAA第61页/共86页0 1 2 3 n-1 ni=10%AAAAA 普通年金的现值与预付年金现值的差别预预付付年年金金的的现现值值普通年金的现值0 1 2 3 n-1 ni=10%AAAAAAA第62页/共86页4.

23、预付年金的终值和现值（2）预付年金的现值0 1 2 3 n-1 ni=10%AAAAA查（P/A，i，n-1）A第63页/共86页计算预付年金的现值例：某公司连续三年每年年初向银行借款120000元，年利率为10%，要求计算连续三年借款的总现值应为多少？解：第64页/共86页延付年金:又称递延年金 是指前m其没有等额收付款项，从(m+1)期起，各期期末收付的年金。延付年金图示：0 1 2 m 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAn个个AAm期期5.延付年金的现值第65页/共86页延付年金的现值:5.延付年金的现值0 1 2 m 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAn个个AAm期期第66页/

24、共86页延付年金:5.延付年金的现值例：某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第五年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为多少？解：0 1 2 3 4 5 6 7 13 14Ai=10%AAAn个个AAm期期n期期第67页/共86页延付年金:5.延付年金的现值例：0 1 2 3 4 5 6 7 13 14Ai=10%AAAn个个AAm期期n期期延付年金的现值第68页/共86页练习题11.计算单利的终值和复利的终值长期借款金额借款期限年利率240000元3年10%360000元4年11%500000元5年12%计

25、算单利的终值第69页/共86页练习题11.计算单利的终值和复利的终值查（F/P，10%，3）长期借款金额借款期限年利率240000元3年10%360000元4年11%500000元5年12%计算复利的终值第70页/共86页练习题12.计算单利的现值和复利的现值收入金额收入日期年利率660000元3年后10%810000元4年后11%998000元5年后12%计算单利的现值第71页/共86页练习题12.计算单利的现值和复利的现值收入金额收入日期年利率660000元3年后10%810000元4年后11%998000元5年后12%计算复利的现值查（P/F，10%，3）第72页/共86页练习题21.计

26、算各年年末长期借款的终值和现值长期借款金额借款期限年利率120000元3年10%180000元4年11%250000元5年12%计算各年年末长期借款的终值第73页/共86页练习题21.计算各年年末长期借款的终值和现值长期借款金额借款期限年利率120000元3年10%180000元4年11%250000元5年12%计算各年年末长期借款的现值第74页/共86页练习题22.计算各年年末为建立偿债基金应存入银行的金额：偿还长期借款本息额借款期限年利率360000元3年后10%580000元4年后11%720000元5年后12%计算各年年末偿债基金第75页/共86页练习题23.计算各年年初长期借款的终值

27、和现值长期借款金额借款期限年利率120000元3年10%180000元4年11%250000元5年12%计算各年年初长期借款的终值0 1 2 3 n-1 nAi=5%AAAn个AA预付年金图示：第76页/共86页练习题23.计算各年年初长期借款的终值和现值长期借款金额借款期限年利率120000元3年10%180000元4年11%250000元5年12%计算各年年初长期借款的终值第77页/共86页练习题23.计算各年年初长期借款的终值和现值长期借款金额借款期限年利率120000元3年10%180000元4年11%250000元5年12%计算各年年初长期借款的现值第78页/共86页练习题3:计算下

28、列各题1.现金1000元存入银行，若年利率为8%，按季复利一次，5年后的复利终值是多少？查（P/F，2%，20）第79页/共86页练习题3:计算下列各题2.年利率10%，半年复利一次，8年后的2000元相当于现值多少？第80页/共86页练习题3:计算下列各题3.年利率12%，按月复利一次，其实际利率是多少？查（F/P，1%，12）第81页/共86页练习题3:计算下列各题4.现金5000元存入银行，经过10年后其复利终值为7000元，其年利率应为多少？解：(1）计算时间价值换算系数(2)反查相关的复利终值系数表，在n=10行中找到与该系数相邻的两个系数，分别为第82页/共86页解：(3)应用“内插法”计算确定贴现率为练习题3:计算下列各题4.现金5000元存入银行，经过10年后其复利终值为7000元，其年利率应为多少？第83页/共86页解：(1）计算时间价值换算系数(2)反查相关的复利终值系数表，在i=5%列中找到与该系数相邻的两个系数，分别为练习题3:计算下列各题5.现金5000元存入银行，年利率为5%，经过多少年后其复利终值能为10000元？第84页/共86页解：(3)应用“内插法”计算确定计息期为练习题3:计算下列各题5.现金5000元存入银行，年利率为5%，经过多少年后其复利现值能为10000元？第85页/共86页感谢您的观看！第86页/共86页