货币时间价值与风险价值.pptx

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1、本章学习目的和要求理解并掌握货币时间价值的概念熟练掌握货币时间价值的计算掌握风险的涵义以及衡量步骤第1页/共70页第二节第二节 风险及其衡量风险及其衡量 第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第2页/共70页第一节 货币时间价值第3页/共70页二、货币时间价值的计算一、货币时间价值的概念第4页/共70页货币时间价值：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率就称为货币时间价值。也是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或者说，货币时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。从量的规定性为

2、看,货币时间价值相当于没有风险和通货膨胀条件下的社会平均投资报酬率。第5页/共70页首先，货币时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值;其次，货币时间价值是在生产经营中产生的;最后，货币时间价值的表示形式有两种货币时间价值率 货币时间价值额 第6页/共70页（一）单利终值和现值（三）年金终值和现值（四）时间价值计量中的特殊问题（二）复利终值和现值第7页/共70页 单利是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息。单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。（一）单利终值和现值第8页/共70页I=p n i 单利利息公式:单利终值公式:F=p （1+i n

3、）单利现值公式:p=niF+1第9页/共70页某企业将暂时不用的某企业将暂时不用的2020万元存入银行，万元存入银行，年利率为年利率为3.6%3.6%，6 6个月后的本利和为多少？个月后的本利和为多少？第10页/共70页 复利是计算利息的另一种方法，是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称“利滚利”。复利的计算包括复利终值、复利现值和复利利息。（二）复利终值和现值第11页/共70页1复利终值 复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。复利终值公式:F=p （1+i）n 注注:（1+i）n复利终值系数或复利终值系数或1 1元复利终值，用

4、元复利终值，用符号符号（F/p，i，n）表示，可通过表示，可通过“复利终值系数表复利终值系数表”查查得其数值。得其数值。第12页/共70页 2复利现值 复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。p=F （1+i）-n复利现值公式:注注:（1+i）-n称为复利现值系数或称为复利现值系数或1 1元复利现值，用元复利现值，用符号符号（p/F，i，n）表示，可通过查表示，可通过查“复利现值系数表复利现值系数表”得知其数值得知其数值.第13页/共70页3复利利息 复利利息是在复利计息方式下所产生的资金时间价值，即复利终值与复利现值的差额。I=Fp复利利息公式:第1

5、4页/共70页例题例题例题例题存存存存入入入入本本本本金金金金5000500050005000元元元元,年年年年利利利利率率率率为为为为15%,515%,515%,515%,5年年年年后后后后可可可可取取取取出出出出多多多多少少少少元元元元?第15页/共70页例题某人欲在年后从银行取出0000元钱，银行利率为8%，问此人现在应存入多少钱？第16页/共70页 年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等通常都采取年金的形式。年金按发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。（三）年金终值和现值 第17页/共70页1普通年金 普通年

6、金又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。第18页/共70页 普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。普通年金终值：计算示意图AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n第19页/共70页普通年金终值公式推导过程：F=A（1+i)0+A（1+i)1+A（1+i)n-2+A（1+i)n-1等式两端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n上述两式相减:iF=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+第20页/共70页普通年金终值公式:F=Aiin1

7、)1(-+注：注：称为普通年金终值系数或称为普通年金终值系数或1 1元年金元年金终值，它反映的是终值，它反映的是1 1元年金在利率为元年金在利率为i i时，经过时，经过n n期的期的复利终值，用符号（复利终值，用符号（F/AF/A，i i，n n）表示，可查）表示，可查“年金年金终值系数表终值系数表”得知其数值。得知其数值。普通年金终值系数的普通年金终值系数的倒数是偿债基金系数。倒数是偿债基金系数。偿债基金与普通年金终值互为逆运算。偿债基金与普通年金终值互为逆运算。iin1)1(-+第21页/共70页普通年金现值：普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。计算示意图AAAAAA(1+

8、i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n第22页/共70页普通年金现值公式推导过程：p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式两端同乘以(1+i):(1+i)p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述两式相减:ip=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1第23页/共70页p=Aiin-+-)1(1注：称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。普通

9、年金现值系数的倒数是资本回收系数。普通年金现值系数的倒数是资本回收系数。资本回收额与普通年金现值互为逆运算。资本回收额与普通年金现值互为逆运算。iin-+-)1(1普通年金现值公式:第24页/共70页例例:某人每年年末在银行存入某人每年年末在银行存入20002000元钱，银行年利率为元钱，银行年利率为8%8%，问五年后此人可从银行取出多少元？，问五年后此人可从银行取出多少元？解：2000（F/A，8%，5）=20005.81=11620(元)第25页/共70页例例:某人希望每年年末取得某人希望每年年末取得10 00010 000元，连续取元，连续取5 5年，银行利率为年，银行利率为5%5%。要

10、求：第一年年初应一次存入多少元。要求：第一年年初应一次存入多少元。解：P=A(P/A，i，n)=10 000(P/A，5%，5)=10 0004.3295 =43 295（元）第26页/共70页2预付年金 预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。第27页/共70页预付年金终值：预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。计算示意图AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n第28页/共70页预付年金终值公式推导过程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n 根据等比数列求和公式可得下式：F=)1

11、(1)1(1)1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-+=A -1 第29页/共70页式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n=A （1+i）iin1)1(-+第30页/共70页式中-1是预付年金终值系数，记为（F/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1；式中（1+i）是预付年金终值系数，记作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。(iin1)11-+iin1)1(-+iin1)1(-+注：第31页/共70页预付年金现值:预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。计算示意

12、图AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n第32页/共70页预付年金现值公式推导过程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)根据等比数列求和公式可得下式：p=A =A +11)1(1)1(1-+-+-iiniin)1()1(1-+-第33页/共70页式两端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)+A+A(1+i)-1+A(1+i)-(n2)与式相减，得：p=A (1+i)iin-+-)1(1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)第34页/共70页注：上式中 +1与 （1+i）

13、都是预付年金现值系数，分别记作（p/A，i，n-1）+1和（p/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。iin)1()1(1-+-iin-+-)1(1第35页/共70页3递延年金 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。AA12mm+1m+nAA递延年金示意图第36页/共70页（1）递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。（2）递延年金现值公式一：p=A（p/A，i

14、，n）（p/F，i，m）公式二：p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）第37页/共70页 永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。p=Ai14 4永续年金永续年金其现值可通过普通年金现值公式推导：p=A iin-+-)1(1当n时，（1+i）极限为零第38页/共70页（四）时间价值计量中的特殊问题 1计息期短于1年时时间价值的计量 当1年复利若干次时，实际利率高于名义利率，二者之间的换算关系如下 i=（1+）1mrm第39页/共70页例某企业于年初存入10万元，在年利率为10%、半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到多少本利和？解（一）：P=10 r=10%m=2

15、n=10 i=(1+10%/2)2 1=10.25%F=P(1+i)10=10(1+10.25%)10=26.53（万元）这种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点，不利于查表。（二）F=10(1+10%/2)210=10（F/P，5%，20)=26.53（万元）第40页/共70页 求贴现率可分为以下三步：第一步根据题意列出等式；第二步求出终值和现值系数；第三步根据所求系数和有关系数表利用插入法求贴现率。2反求利率第41页/共70页例把100元存入银行，按复利计算，10年后可获得本利和为259.4元，问银行存款的利率应为多少？100=259.4(P/F，i，10)(P/F，i，10)=10

16、0/259.4=0.386 i=10%如果不能立即从表上查到，往往采用插入法进行。第42页/共70页随堂小练第43页/共70页1、某人欲在年后从银行取出0000元钱，银行利率为8%，问此人现在应存入多少钱？2、某人存入本金5000元,年利率为15%,5年后可取出多少元?3、某人每年年末在银行存入2000元钱，银行年利率为8%，问五年后此人可从银行取出多少元？4、某人希望每年年末取得10 000元，连续取5年，银行利率为5%。那么 第一年年初应一次存入多少元？第44页/共70页5、某人希望每年年初取得10 000元，连续取5年，银行利率为5%。那么第一年年初应一次存入多少元？6、某企业年初投资一

17、项目，希望从第5年开始每年年末取得10万元收益，投资期限为10年，假定年利率5%。该企业年初最多投资多少元才有利？7、某企业要建立一项永久性帮困基金，计划每年拿出5万元帮助失学儿童，年利率为5%。现应筹集多少资金？第45页/共70页1、P=50000/（1+8%）10 =50000*0.4632=231602、F=5000*(1+15%)5=100573、F=2000*(F/A，8%，5）=2000*5.81=11620(元)4、P=A(P/A，i，n)=10 000(P/A，5%，5)=10 0004.3295 =43 295（元）第46页/共70页5、解：P=A(P/A,i,n-1)+1

18、=10 000(P/A,5%,5-1)+1 =10 000(3.5460+1)=45 460（元）6、(1):P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)=10(P/A，5%，6)(P/F，5%，4)=105.07570.8227 =41.76（万元）（2 2）另一种方法7、P=A/i =5/5%=100（万元）第47页/共70页第二节 风险及其衡量第48页/共70页 一、风险的含义和种类 二、风险的衡量 三、风险报酬的含义和计算 第49页/共70页含义 未来结果的不确定性种类 经营风险 企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。财务风险又称为筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。

19、第50页/共70页（一）确定概率分布概率分布必须满足以下两个条件：（1）所有的概率都在0与1之间，即0P 1；（2）所有概率之和应等于1，即 =1。iiP第51页/共70页 期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。其计算公式如下：=E=niiiEP1（二）确定期望收益第52页/共70页（三）确定标准差标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。其计算公式:=-niiiPEE12)(第53页/共70页 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，

20、表明离散程度越小，风险也就越小。但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。注意：注意：第54页/共70页（四）确定标准离差率 标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。其计算公式如下：V=100%Ed 如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小量

21、风险大小 。第55页/共70页例 1：某 企 业 投 资 生 产 了 一 种 新 产 品，在 不 同 市 场 情 况 下，各 种 可 能 收 益 及 概 率 如 下：市场情况 年收益Xi（万元）概率 繁荣 200 0.3 正常 100 0.5 疲软 50 0.2从上表中可见，所有的Pi均在0和1之间，且P1+P2+P3=0.3+0.5+0.2=1。计算预期年收益的期望值、标准差、标准离差率第56页/共70页解解:E=200:E=2000.3+1000.3+1000.5+500.5+500.2=120(0.2=120(万元万元)=(200-120)=(200-120)2 20.3+(100-0.

22、3+(100-120)120)2 20.5+(50-120)0.5+(50-120)2 20.20.21/21/2 =55.68 =55.68v=55.68/120=0.464v=55.68/120=0.464第57页/共70页2、某企业现有三个投资项目可供选择，预计A、B、C三个项目年收益及概率如下：市场状况 预计年收益(万元)概率 A项目 B项目 C项目繁荣 100 110 90 0.3正常 50 60 50 0.4较差 30 20 20 0.3 要求：比较三个投资项目的风险大小。第58页/共70页（一）风险报酬的含义（二）风险报酬的计量（三）投资报酬率的计量 （五）预测风险收益率 （四）

23、风险价值系数的确定 第59页/共70页 风险报酬是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。（一）风险报酬的含义第60页/共70页标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险报酬，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数风险价值系数，又叫风险报酬斜率。（二）风险报酬的计量其换算公式如下：R =bVr第61页/共70页（三）投资报酬率的计量投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成，其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的资金时间价值。公式如下：K=R+R=R+bVrff第62页/共70页（四）风险价值系数的确定风险价值系数是该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。在实际工作

24、中，可采用以下四种方法：通过对相关投资项目的总投资收益率和标准离差率，以及同期的无风险收益率的历史资料进行分析根据相关数据进行统计回归分析由企业主管投资的人会同专家定性评议而获得由专业咨询公司按不同行业定期发布，供投资者参考使用。第63页/共70页（五）预测风险收益率预测投资收益率=100%投资额收益期望值 如果预测风险收益率大于希望得到的风险收益率则项目具有投资可行性。反之项目投资所得收益还不足以弥补所冒风险，更谈不上会产生收益。不具有投资可行性。预测风险收益率=预测投资收益率-无风险收益率 第64页/共70页作业（一）教材P25简答题1、3、7P55计算分析题1、2、3、6第65页/共70页第69页/共70页感谢您的观看！第70页/共70页