财务管理07长期筹资方式.pptx

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1、第一节 筹资的基本问题一、与筹资有关的概念一、与筹资有关的概念1筹资渠道：筹资渠道：筹集资本来源的方向和通道筹集资本来源的方向和通道七种七种筹资渠道筹资渠道政府财政资本（政策性强，仅向国有企业提供）政府财政资本（政策性强，仅向国有企业提供）银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机构资本非银行金融机构资本其它法人资本其它法人资本民间资本民间资本企业内部资本企业内部资本国外和港澳台资本国外和港澳台资本第1页/共71页筹资方式：筹资方式：筹资所采取的具体形式和工具筹资所采取的具体形式和工具七种七种筹资方式筹资方式投入资本筹资投入资本筹资发行股票筹资发行股票筹资发行债券筹资发行债券筹资银行借款筹资银行借款

2、筹资发行商业本票筹资（我国不普遍）发行商业本票筹资（我国不普遍）商业信用筹资商业信用筹资租赁筹资租赁筹资2第2页/共71页筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道与筹资方式的配合3两者两者 筹资筹资 配合配合 方式方式筹资渠道筹资渠道投入投入资本资本筹资筹资发行发行股票股票筹资筹资发行发行债券债券筹资筹资商业商业本票本票筹资筹资银行银行借款借款筹资筹资商业商业信用信用筹资筹资租赁租赁筹资筹资政府财政资本政府财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融资本非银行金融资本其它法人资本其它法人资本民间资本民间资本企业内部资本企业内部资本国外和港澳台资本国外和港澳

3、台资本第3页/共71页二、公司筹资类型的划分二、公司筹资类型的划分4按属性不同：股权资本和债权资本按期限不同：长期资本和短期资本按资本来源范围不同：内部资本与外部资本按其是否借助银行等金融机构：直接筹资与间接筹资第4页/共71页股权资本与债权资本股权资本股权资本权益资本、自有资本权益资本、自有资本企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。股本、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。股本、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。其属性：其属性：股权资本的所有权归属于企业的所有者股权资本的所有权归属于企业的所有者企业对股权资本依法享有经营权企业对股权资本依法

4、享有经营权筹资渠道筹资渠道：政府财政资本、其它法人资本、民间资本、企业内部资本、国外和：政府财政资本、其它法人资本、民间资本、企业内部资本、国外和港澳台资本港澳台资本筹资方式筹资方式：投入资金、发行股票：投入资金、发行股票5第5页/共71页债权资本债权资本债务资本、借入资本债务资本、借入资本是企业依法取得并按约运用、按期偿还的资本。是企业依法取得并按约运用、按期偿还的资本。属性：属性：体现债务与债权关系体现债务与债权关系债权人有权按期索取债权本息债权人有权按期索取债权本息企业在约定的期限内享有经营权，并需按期付息还本企业在约定的期限内享有经营权，并需按期付息还本筹资渠道筹资渠道：银行信贷资本、

5、非银行金融机构资本、其它法人资本、民间资本、：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其它法人资本、民间资本、国外和港澳台资本国外和港澳台资本筹资方式筹资方式：银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用、租赁：银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用、租赁6第6页/共71页长期资本与短期资本长期资本长期资本广义：期限在广义：期限在1 1年以上年以上狭义：期限在狭义：期限在5 5年以上年以上中期：期限在中期：期限在1 1年以上年以上5 5年以下的资本年以下的资本筹资方式筹资方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、租赁：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、租赁7第7页/共71页短期资

6、本短期资本期限在期限在1 1年以内年以内筹资方式筹资方式：银行短期借款、商业信用等：银行短期借款、商业信用等长期资本与短期资本有时可相互通融长期资本与短期资本有时可相互通融8第8页/共71页内部资本与外部资本内部资本内部资本通过留用利润而形成的资本来源通过留用利润而形成的资本来源内部资本一般无须筹资费用内部资本一般无须筹资费用规模由可分配利润的规模和利润分配政策决定规模由可分配利润的规模和利润分配政策决定来源：企业内部资本来源：企业内部资本9第9页/共71页外部资本外部资本向企业外部筹集资金向企业外部筹集资金一般需要花费筹资费用一般需要花费筹资费用10第10页/共71页直接筹资与间接筹资直接筹

7、资直接筹资企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商通融资本的筹资活动。企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商通融资本的筹资活动。筹资方式筹资方式：投入资本、发行股票、发行债券、商业信用等：投入资本、发行股票、发行债券、商业信用等11第11页/共71页间接筹资间接筹资借助银行等金融机构而通融资本的筹资活动借助银行等金融机构而通融资本的筹资活动筹资方式筹资方式：银行借款、租赁等：银行借款、租赁等12第12页/共71页直接融资与间接融资的差别直接融资与间接融资的差别筹资机制不同筹资机制不同直接筹资依赖于资本市场机制直接筹资依赖于资本市场机制间接筹资可运用市场机制，也可运用计划或行政手段

8、间接筹资可运用市场机制，也可运用计划或行政手段筹资范围不同筹资范围不同直接筹资可利用的筹资渠道和筹资方式较多直接筹资可利用的筹资渠道和筹资方式较多间接筹资可利用的筹资渠道和筹资方式较少间接筹资可利用的筹资渠道和筹资方式较少筹资效率与筹资费用不同筹资效率与筹资费用不同直接筹资筹资效率低、筹资费用高直接筹资筹资效率低、筹资费用高间接筹资筹资效率高、筹资费用低间接筹资筹资效率高、筹资费用低筹资效应不同筹资效应不同直接筹资有助于提高企业的知名度和信用度直接筹资有助于提高企业的知名度和信用度间接筹资有时仅仅是为了企业资本周转的需要间接筹资有时仅仅是为了企业资本周转的需要13第13页/共71页三、筹资数量

9、的预测三、筹资数量的预测筹资数量预测的基本依据14r法律依据（注册资本限额，负债限额4040）r企业经营规模依据（公司规模越大，所需资本越多）r影响企业筹资数量预测的其他因素，如利息率、对外投资规模、企业信用状况等第14页/共71页销售百分比法（一）基本依据（一）基本依据 利用销售额与各财务报表项目之间的比例关系，考虑随着销售的变动，资产、负债及留存收益的相应增加，来预测外部融资量的方法。预计利润表预计利润表预计资产负债表预计资产负债表预测留用利润的增加额预测留用利润的增加额预测资本需要额与外部筹资增加额预测资本需要额与外部筹资增加额15第15页/共71页（二）编制预计利润表，预计留用利润（留

10、存收益）（二）编制预计利润表，预计留用利润（留存收益）项项 目目基期实际数基期实际数占销售收入的百分比占销售收入的百分比预测期数预测期数销售收入销售收入减：销售成本减：销售成本 销售费用销售费用 5 000 5 000 3 500 3 500 80 80 100%100%70%70%1.6%1.6%6 0006 000 4 200 4 200 96 96销售利润销售利润减：管理费用减：管理费用 财务费用财务费用 1 420 1 420 620 620 50 50 28.4%28.4%12.4%12.4%1%1%1 704 1 704 744 744 60 60税前利润税前利润减：所得税减：所得

11、税 750 750 247.5 247.5 15%15%4.95%4.95%900 900 297 297净利润净利润 502.5 502.5 10.05%10.05%603 603留存收益增加留存收益增加净利润的净利润的20%20%留存，留存，80%80%分配分配 120.6120.616第16页/共71页敏感项目敏感项目：与销售同比例变动，但其与销售的百分比不变：与销售同比例变动，但其与销售的百分比不变敏感资产：现金、应收账款、存货等敏感负债：应付账款、应付费用等（自然性融资）项项 目目基期实际数基期实际数占销售收入的百分比占销售收入的百分比预测期数预测期数资产资产 现金现金 应收账款应收

12、账款 存货存货 固定资产固定资产资产合计资产合计 120 120 350 350 880 880 2 500 2 500 3 850 3 850 2.4%2.4%7%7%17.6%17.6%27%27%144144 420 420 1 056 1 056 2 500 2 500 4 1204 120负债及所有者权益负债及所有者权益 应付票据应付票据 应付账款应付账款 应付费用应付费用 短期借款短期借款 长期负债长期负债负债总额负债总额 实收资本实收资本 留存收益留存收益所有者权益总额所有者权益总额追加对外筹资额追加对外筹资额负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计 60 60 120 120

13、50 50 230 230 450 450 910 910 1 600 1 600 1 340 1 340 2 940 2 940 3 850 3 850 2.4%2.4%1%1%3.4%3.4%60 60 144144 60 60 230 230 450 450 944944 1 600 1 600 1 460.6 1 460.6 3 060.63 060.6 115.4115.4 4 120 4 12017第17页/共71页按预测公式预测外部筹资额按预测公式预测外部筹资额外部筹资需求量外部筹资需求量 =预测期销售增加额预测期销售增加额 （敏感资产销售百分比（敏感资产销售百分比-敏感负债销售

14、百分比）敏感负债销售百分比）预测期留存收益增加额预测期留存收益增加额18第18页/共71页具体步骤：（增量法）1 1、根据情况区分变动资产和变动负债（、根据情况区分变动资产和变动负债（敏感项目敏感项目）2 2、根据历史数据确定资产（负债）销售百分比：、根据历史数据确定资产（负债）销售百分比：资产（负债）销售百分比资产（负债）销售百分比=基期变动性资产（变动性负债）基期变动性资产（变动性负债）/基期销售基期销售收入收入3 3、计算预计销售额下的资产、负债及留存收益的增加额、计算预计销售额下的资产、负债及留存收益的增加额 资产（负债）增加额资产（负债）增加额=销售增加额销售增加额资产（负债）销售百

15、分比资产（负债）销售百分比 留存收益增加额留存收益增加额=预计销售额预计销售额销售净利率销售净利率（1 1股利支付率）股利支付率）4 4、计算外部融资量、计算外部融资量 外部融资量外部融资量=资产增加额负债增加额留存收益增加额资产增加额负债增加额留存收益增加额19第19页/共71页例某公司2010年销售收入为20 000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者。2010年12月31资产负债表如下：（单位：万元）资 产金 额负债及所有者权益金 额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产1 0003 0006 0007 0001 000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益1 0

16、002 0009 0004 0002 000资产合计18 000负债及所有者权益合计18 00020第20页/共71页该公司2011年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。如公司流动资产和流动负债均会随着销售额同比率增减。要求：（1）预测公司2011年的资金需要总量；（2）预测公司2011年的对外筹资额。（1 1）资产销售百分比）资产销售百分比=10000/20000=50=10000/20000=50 负债销售百分比负债销售百分比=3000/20000=15=3000/20000=15 20112011年需增加的资金总额年需增加的资金总额 =20,

17、000 30=20,000 30 （5050-15-15）+148+148 =2100+148=2248 =2100+148=2248（万元）（万元）20112011年增加的留存收益年增加的留存收益=20000=20000（1+30%1+30%）12%12%（1-60%1-60%）=1248=1248（万元）（万元）（2 2）20112011年需要对外筹集的资金量年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000=2248-1248=1000（万元）（万元）21第21页/共71页第二节 权益资本筹集吸收直接投资发行股票22第22页/共71页一一一一、吸收、吸收、吸收、吸收直接直接直接直接投资

18、投资投资投资 （一）含义（一）含义 企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投入的资金（不以股票为媒介）。23（二）筹资主体（二）筹资主体 非股份有限公司r 独资企业独资企业r 合伙企业合伙企业r 有限责任公司有限责任公司r 国有独资公司国有独资公司第23页/共71页（三）投入资本筹资的种类（三）投入资本筹资的种类 1 1、按其所形成公司资本的构成要素分为、按其所形成公司资本的构成要素分为 r 国家投资-国有资本r 法人投资-法人资本r 个人投资-个人资本r 外商投资-外国投资者以及我国港、澳、台投资者资本24第24页/共71页25 2 2、按投资者的出资形式、按投资者的出资形式r 现金

19、r 非现金 r 实物r 无形资产（不包括土地使用权）20r 土地使用权第25页/共71页（四）吸收直接投资的条件（四）吸收直接投资的条件r 主体要求主体要求r 需要要求需要要求r 评估要求评估要求26第26页/共71页（五五）吸收直接投资吸收直接投资的的优缺点优缺点r优点：属于权益资金，能增加企业实力属于权益资金，能增加企业实力可筹取现金，也能获得先进设备和技术，尽快形成生产力可筹取现金，也能获得先进设备和技术，尽快形成生产力财务风险小财务风险小r缺点：资本成本高资本成本高 没有证券为媒介，产权交易不方便没有证券为媒介，产权交易不方便 分散企业控制权分散企业控制权27第27页/共71页二、发行

20、普通股筹资二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资（一）概念和种类 1.1.普通股及其股东权利普通股及其股东权利 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份。普通股：同股同权、同股同利 股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权 剩余财产分配权、股份转让权28第28页/共71页2 2、股票的种类、股票的种类 （1）按股东的权利和义务，分为普通股和优先股 （2）按股票有无记名，可分为记名股和不记名股 （3）按股票是否标明金额，分为面值股票和无面值股票 （4）按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股、外资股 （5）按发行的先后，分为始发股和新股 （6）按发行对象和上市地区，分为A股

21、、B股、H股和N股等注意：注意：A A股是在股是在中国大陆中国大陆买卖买卖,以以人民币人民币认购的股票认购的股票 B B股是供股是供外国及港澳台地区外国及港澳台地区买卖买卖,以以外币外币认购的股票认购的股票29第29页/共71页（二）股票发行的条件（二）股票发行的条件（自学）（自学）1 1、发行股票的一般条件、发行股票的一般条件 （1 1）呈交申请文件）呈交申请文件 （2 2）公司法公司法有关法律规定有关法律规定30r 股份公司章程股份公司章程r 发行股票申请书发行股票申请书r 招股说明书招股说明书r 股票承销协议股票承销协议r 财务会计报告、资产评估报告等财务会计报告、资产评估报告等r 股份

22、有限公司的资本划分为等额股份股份有限公司的资本划分为等额股份r 公司股份采用股票形式公司股份采用股票形式r 发行实行发行实行“三公三公”原则，同股同权、同股同利原则，同股同权、同股同利r 同次发行的股票，每股发行条件和价格应当相同同次发行的股票，每股发行条件和价格应当相同r 股票发行可采用平价或溢价，但不得折价股票发行可采用平价或溢价，但不得折价r 溢价发行，必经国务院证券管理部门批准，溢价计入溢价发行，必经国务院证券管理部门批准，溢价计入“资本公积资本公积”第30页/共71页r 发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本的最低限额发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本的最低限额r 发起设

23、立的，需由发起人认购全部股份发起设立的，需由发起人认购全部股份r 募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%35%，其余股份应向社会公开募集其余股份应向社会公开募集r 发起人应有发起人应有5 5人以上，其中须有过半数人在中国境内有住所人以上，其中须有过半数人在中国境内有住所r 发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过公司注发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过公司注册资本的册资本的20%20%（1 1）设立股份公司首次发行）设立股份公司首次发行 2 2、设立发行的特殊条件、设立发行的特殊条件（2 2）国有企业

24、改组）国有企业改组（3 3）有限责任公司变更）有限责任公司变更发起人可少于发起人可少于5 5人，但应当采用募集设立方式发行股票，严禁将国有资人，但应当采用募集设立方式发行股票，严禁将国有资产低估折股，低价出售或无偿分给个人产低估折股，低价出售或无偿分给个人r 折合的股份资本总额应等于公司原资产额折合的股份资本总额应等于公司原资产额r 原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继r 变更后的股份有限公司为增加资本，首次向社会公开募集股份的，变更后的股份有限公司为增加资本，首次向社会公开募集股份的，需具备向社会公开募集的有关条件需具备向社

25、会公开募集的有关条件31第31页/共71页r 前一次发行的股份已募集，并间隔1年以上；r 公司最近3年连续盈利，并能向股东支付股利；r 公司最近3年内财务会计文件无虚假记载；r 公司预期利润率可过同期银行存款利率。3 3、增资发行新股的特殊条件、增资发行新股的特殊条件32第32页/共71页首次公开发行股票的程序首次公开发行股票的程序33发行人制作受理文件，并发行人制作受理文件，并向证监会申报向证监会申报由证监会初审由证监会初审发行审核委员会审核发行审核委员会审核 委员会讨论并表决委员会讨论并表决核准发行核准发行（三）股票发行程序三）股票发行程序第33页/共71页（四）股票发行方式与推销方式（四

26、）股票发行方式与推销方式 1 1、股票发行方式、股票发行方式 （1）有偿增资有偿增资，具体有：公募发行、股东优先认购、第三者分摊 公募发行：r直接公募媒介：证券商；风险承担：发行公司；r间接公募媒介：投资银行；风险承担：投资银行；股东优先认购：原有股东按原持股比例优先认购 第三者分摊：新股发行时，给予与公司有特殊关系的第三者新股摊认权34第34页/共71页（2）无偿配股无偿配股，具体有：无偿交付、股票派息、股票分割 无偿交付：资本公积转增股本 股票派息：股票股利 股票分割：大面额股票分割为若干小面额股票（3）有偿无偿并行增资有偿无偿并行增资：新股发行时，原股东只交付部分股款，其余部分用公积金抵

27、充35第35页/共71页2 2、股票推销方式、股票推销方式（1）自销方式自销方式（2）委托承销方式委托承销方式r包销r代销我国公司若公开发行股票的面值超过人民币3 000万元或预期销售总额超过人民币5 000万元，应由承销团承销。36第36页/共71页（五）股票发行价格的确定（自学）1 1、等价、等价：平价发行：股票面值发行价格 2 2、时价：、时价：市场价格发行价格 3 3、中间价：、中间价：发行价格为市场价格与股票面值的中间值我国公司法规定：我国公司法规定：我国公司法规定：我国公司法规定：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；不能折价发行股

28、票。不能折价发行股票。37第37页/共71页形 式使用范围等价发行等价发行：或称平价发行平价发行，是指按股票面额出售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。新成立公司发行股票，或公司向原股东配股。时价发行时价发行：也称市价发行市价发行，公司发行新股时，以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确定股票的发行价格。公开发售股票 中间价发行中间价发行：以股票面额和股票市价的中间价作为股票的发行股票。向股东配股发行股票时采用38第38页/共71页 IPOIPO定价定价累积订单方式：以机构投资者的报价作为定价的主要依据，适合于机构投资者比较活跃的国家，如英国、美国等。固定价格方式：适用于新兴市场

29、或发行量较小的股票定价。注意：我国新股定价实行询价制度，在性质上属于累积定价方式。我国新股定价实行询价制度，在性质上属于累积定价方式。39第39页/共71页（六）普通股融资的优缺点 1 1、优点、优点r没有固定股利负担r无须偿还，可长期占用r筹资风险小r增强公司信誉r筹资规模较大402 2、缺点、缺点r筹资成本高r稀释原有股权结构r摊薄每股收益，导致股价下跌第40页/共71页第三节 债务资本长期借款长期债券融资租赁41第41页/共71页一、长期借款一、长期借款一、长期借款一、长期借款（Long-term Long-term Long-term Long-term LoansLoans）（一）种

30、类 1、按照提供贷款的机构分 2、按照有无担保分 3、按照用途分42r 政策性银行贷款r 商业银行贷款r 其他金融机构贷款r 基本建设贷款r 更新改造贷款r 科技开发和新产品试制贷款r 信用贷款r 抵押贷款第42页/共71页2 2、借款合同的限制条款、借款合同的限制条款 （1 1）一般性保护条款）一般性保护条款r对借款企业流动资产保持量的规定；r对支付现金股利和再购入股票的限制；r对资本性支出规模的限制；r限制其他长期债务。（2 2）例行性保护条款）例行性保护条款r定期向银行提交财务报表；r不准在正常情况下出售较多资产；r如期缴纳税金和清偿其他到期债务；r不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押

31、；r不准贴现应收票据或出售应收账款；r限制租赁固定资产的规模。43第43页/共71页(3)(3)特殊性保护条款特殊性保护条款r 专款专用；r 不准投资于短期内不能收回资金的项目；r 限制企业高级职员的薪金和奖金总额；r 要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；r 要求企业主要领导人购买人身保险。上述两类保护性条款中，第（1）、（2）类最常见，第3类最特殊。第1、2类保护条款主要涉及借款企业资金的流动性和偿还能力 第3类特殊性保护条款要求比较苛刻，主要涉及对人的限制以及专 款专用、投资等。44第44页/共71页3 3、长期借款筹资的优缺点、长期借款筹资的优缺点45优点：优点：1、筹资速度快

32、；2、借款弹性较大；3、借款成本较低；4、发挥财务杠杆作用；缺点：缺点：1、限制性条款多；2、财务风险较大；3、筹资数额有限。第45页/共71页二、长期债券二、长期债券二、长期债券二、长期债券46（一）债券分类 1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称 2、按有无特定的财产担保 3、按利率的不同 4、按是否参加公司盈余分配 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券 参与公司债券参与公司债券 不参与公司债券不参与公司债券 固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动利率债券 信用债券信用债券 抵押债券抵押债券第46页/共71页5、按能否转换为公司股票6、按能否上市7、按照偿还方式8、按照其他特征 收益

33、公司债券收益公司债券 附认股权债券附认股权债券 到期一次债券到期一次债券 分期债券分期债券 上市债券上市债券 非上市债券非上市债券 可转换债券可转换债券 不可转换债券不可转换债券47第47页/共71页 国际上流行的债券等级是国际上流行的债券等级是3 3等等9 9级。级。根据中国人民银行的有关规定，凡凡凡凡是是是是向向向向社社社社会会会会公公公公开开开开发发发发行行行行企企企企业业业业债债债债券券券券，需需需需要要要要由由由由中中中中国国国国人人人人民民民民银银银银行行行行及及及及其其其其授授授授权权权权的的的的分分分分行行行行指指指指定定定定资资资资信信信信评评评评级级级级机机机机构构构构或或

34、或或公公公公正正正正机机机机构，进行评信。构，进行评信。构，进行评信。构，进行评信。（二）债券的信用评级（二）债券的信用评级48第48页/共71页债券信用等级表Standard&Poors CorporationMoodys Investors ServiceAAA最高级Aaa最高质量AA最高Aa高质量A上中级A上中质量BBB中级Baa下中质量BB中下级Ba具有投机因素B投机级B通常不值得正式投资CCC完全投机级Caa可能违约CC最大投机级Ca高投机性，经常违约C规定盈利付息但未能盈利付息C最低级49第49页/共71页（三）债券的发行501 1、发行方式、发行方式r 公募发行r 私募发行2 2

35、、债券的发行价格、债券的发行价格r 平价发行r 溢价发行r 折价发行市场利率指债券发行时的市场利率。票面利率 市场利率，以溢价发行债券；票面利率 市场利率，以折价发行债券；票面利率=市场利率，以平价发行债券。第50页/共71页（四）债券的偿还与收回511 1、赎回条款、赎回条款r 按契约中的赎回条款规定赎回债券r 债券赎回价格一般高于面值，并随到期日的接近而逐渐减少。2 2、偿债基金、偿债基金r 在债券到期前，债券发行公司定期按照债券发行总额的一定比例在每年的收益中提取的、交由银行或信托公司管理运用的准备金。3 3、分批偿还债券、分批偿还债券r 发行时规定有不同到期日的同种债券4 4、转换成普

36、通股、转换成普通股r 可转换为普通股而收回债券第51页/共71页（五）债券筹资的优缺点（五）债券筹资的优缺点 优点：优点：r筹资成本较低；r发挥财务杠杆作用；r保证公司控制权r便于调整资本结构。缺点：缺点：r财务风险高；r限制条款多；r筹资数额有限。52第52页/共71页三、融资租赁三、融资租赁三、融资租赁三、融资租赁53（一）租赁的种类 经营租赁经营租赁（Operating Leases）r营运租赁、服务租赁r由出租人向承租企业提供租赁服务，并提供设备维修保养和提供人员培训等服务性业务。融资租赁融资租赁（Financial Leases）r资本租赁、财务租赁r由租赁公司按照承租企业的要求融资

37、购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。第53页/共71页项项 目目 经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁期限期限短短长长合同特点合同特点灵活灵活稳定稳定资产维护资产维护出租人出租人承租人承租人期满处置期满处置退还出租人退还出租人低价购买、退还出租人低价购买、退还出租人、续租、续租54经营租赁与融资租赁的比较经营租赁与融资租赁的比较经营租赁与融资租赁的比较经营租赁与融资租赁的比较第54页/共71页（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式 售后回租杠杆租赁直接租赁按融资租赁业务的不同特点：按融资租赁业务的不同特点：55第55页/共71页直接租赁56租赁公司提出申请提出

38、申请承租企业提供资金，购买设备提供资金，购买设备第56页/共71页售后回租57租赁公司出售设备出售设备承租企业租回设备租回设备提供资金提供资金第57页/共71页杠杆租赁58租赁公司承租企业提出申请提出申请购买设备购买设备贷款方提供资金提供资金担保贷款申请担保贷款申请第58页/共71页（三）融资租赁的租金 1 1、决定租金的因素、决定租金的因素r设备购置成本r预计租赁设备的残值r利息r租赁手续费r租赁期限r租金支付方式2 2、确定租金的方法、确定租金的方法r 平均分摊r 等额年金59第59页/共71页例 某公司租入一台设备价值100万元，租期6年，预计残值5万元（归出租方所有），租期内利率10，

39、租赁手续费按设备价款3计提，租金采用平均分摊，每年支付一次，求每年末支付的租金数。解：租期内利息100(1+10%)6-100=77.2万元 手续费 1003%=3万元 每年未支付租金(100-5+77.2+3)/6=29.29万元承上例，租赁费综合费率13，无残值，每年等额支付租金 每年末支付租金100/3.998=25.01万元 PVIFA（13%,6）=3.998 每年初支付租金=100/4.517=22.14万元 PVIFA（13%,5）1=4.51760第60页/共71页（四）融资租赁的优缺点（四）融资租赁的优缺点 优点：优点：r 迅速获得所需资产，尽快投入经营；r 限制条件较少；r

40、 避免设备过时风险；r 具有一定的筹资灵活性；r 租金分期支付可减少偿还风险；r 享受税收优惠；缺点：缺点：r 租金费用较高，往往高出设备价值的30；r 到期如退还出租人，则会损失资产残值。61第61页/共71页第四节 混合资本优先股认股权证可转换证券62第62页/共71页一、优先股一、优先股一、优先股一、优先股（一）优先股的特征（一）优先股的特征 1、优先分配固定股利 2、优先分配剩余财产 3、优先股东一般无表决权 4、优先股可由公司赎回（二）优先股的种类（二）优先股的种类(了解了解)1、累积优先股和非累积优先股 2、参与优先股和非参与优先股 3、可赎回优先股和不可赎回优先股（三）金融创新（

41、了解）1、利率可调累计优先股（ARPPS）2、浮动利率优先股（FRP）3、可转换利率可调优先股（CAPS）4、价格-可调利率优先股（PARP）5、货币市场优先股（MMP）63第63页/共71页(四)优先股筹资的优缺点 1 1、优点：、优点：没有固定到期日，不用偿还本金；股利支付既固定又有一定弹性；保持普通股股东控制权；有利于增强公司信誉。2 2、缺点：、缺点：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。64第64页/共71页二、认股权证二、认股权证二、认股权证二、认股权证（一）认股权证的特点（一）认股权证的特点r 股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。r 持有者既不拥有公司债权，也不拥有公司股

42、权。r 公司可以通过发行认股权证筹集现金。r 可分离性，认股权证可与基础证券分离，具有独立价值，可单独交易（二）认股权证的种类（二）认股权证的种类（自学）（自学）1、长期与短期认股权证2、单独发行与附带发行的认股权证3、备兑认股权证与配股权证65第65页/共71页（三）认股权证的作用（三）认股权证的作用1、吸引投资者2、为公司筹集额外资金66第66页/共71页三、可转换证券三、可转换证券三、可转换证券三、可转换证券（一）可转换证券的种类（一）可转换证券的种类r 可转换债券（债券转换为股票）r 可转换优先股（优先股转换为普通股票或债券）（二）可转换债券的特性在转换以前和到期未转换时在转换以前和到

43、期未转换时债权筹资债权筹资在转换期内转换为普通股时在转换期内转换为普通股时股权筹资股权筹资r 期权性r 赎回性赎回性r 双重性双重性67第67页/共71页（三）可转换债券的转换1、转换期限与赎回条款（发行结束6个月到债券到期前均可转换）2、转换价格r对一般企业，以发行可转债前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度r对重点国有企业，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例3、转换比率（可转债面值/转换价格）68第68页/共71页（四）可转换债券筹资的优缺点优点：优点：r 发行初期资本成本低；r 由于可转换债券的转换价格一般高于新股发行价格，发行可转换债券为公司提供了一种以高于当期股价发行新股的可能。缺点：缺点：r 如果公司股价上涨过快，实际会减少公司筹资数量；r 转换为普通股后，低成本转为高成本筹资；r 转换后普通股每股收益下降；r 增加公司财务风险，降低公司筹资灵活性。69第69页/共71页70作业四：筹资方式:计算分析题 3、4第70页/共71页71感谢您的观看。第71页/共71页