金融学课件-第十章.pptx

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1、第一节第一节第一节第一节 货币供给机制货币供给机制货币供给机制货币供给机制现代信用经济条件下的货币供给机制是由两个层次构成的货币供给系统。现代信用经济条件下的货币供给机制是由两个层次构成的货币供给系统。第一层次是第一层次是中央银行的基础货币提供中央银行的基础货币提供；第二层次是第二层次是商业银行的存款货币创造商业银行的存款货币创造。政府、企业以及社会公众等经济行为主体也会在不同的角度对货币供给机制产生影响。政府、企业以及社会公众等经济行为主体也会在不同的角度对货币供给机制产生影响。第1页/共45页一、货币供给量的含义一、货币供给量的含义货币供给量货币供给量，即一定时点上一国经济中的货币存量。，

2、即一定时点上一国经济中的货币存量。在当代不兑现信用货币制度下，在当代不兑现信用货币制度下，货币货币主要包括主要包括现金现金和和各种银行存款各种银行存款。第2页/共45页二、商业银行的存款货币创造过程二、商业银行的存款货币创造过程（一）基本概念（一）基本概念1、存款货币：是指存在商业银行、存款货币：是指存在商业银行使用支票可以随时提取使用支票可以随时提取的活期存款。的活期存款。2、原始存款、原始存款(Primary DepositPrimary Deposit)：能增加准备金能增加准备金的存款，包括商业银行接受的客户现金存款和中央银行对的存款，包括商业银行接受的客户现金存款和中央银行对商业银行的

3、再贷款。商业银行的再贷款。3、派生存款、派生存款(Derivative DepositDerivative Deposit)：指由：指由商业银行用转账方式商业银行用转账方式发放贷款、办理贴现或投资等业务活动引申发放贷款、办理贴现或投资等业务活动引申出来的存款，又叫衍生存款。出来的存款，又叫衍生存款。4、法定准备金（、法定准备金（Rd）和超额准备金）和超额准备金(E)第3页/共45页（二）简单存款创造（二）简单存款创造1 1前提条件前提条件（1 1）部分准备金制度部分准备金制度：（2 2）非现金结算制度非现金结算制度：第4页/共45页2.2.存款创造模型假设存款创造模型假设（1 1）超额准备金为

4、零超额准备金为零。（2 2）现金漏损率现金漏损率c c为零为零。（3 3）非支票存款为零非支票存款为零：没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。：没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。（4 4）二元银行体制二元银行体制：由中央银行和多家商业银行组成：由中央银行和多家商业银行组成第5页/共45页3.存款货币的创造过程存款货币的创造过程假设为了增加货币供给量，中央银行在公开市场上从某甲手中购进国库券假设为了增加货币供给量，中央银行在公开市场上从某甲手中购进国库券100元，某甲将所得元，某甲将所得100元现金元现金（或支票）存入（或支票）存入A银行，存款准备金率为银行，存款准备金率为20%，存

5、款创造过程为：，存款创造过程为：第6页/共45页第第2步步第7页/共45页第第第第3 3步步步步第8页/共45页4.存款创造乘数存款创造乘数公式推导：公式推导：令令 ,称为简单存款乘数称为简单存款乘数(Simple Deposit Simple Deposit MultiplierMultiplier)。第9页/共45页（三）多倍存款创造：更为现实的考察（三）多倍存款创造：更为现实的考察1.超额准备金率（超额准备金率（e）对存款创造的限制）对存款创造的限制2.现金漏损率（现金漏损率（c流通中现金与支票存款的比率）对流通中现金与支票存款的比率）对存款创造的限制存款创造的限制第10页/共45页3.

6、新增支票存款向非交易存款的转化（新增支票存款向非交易存款的转化（t）对存款创造的限制）对存款创造的限制非交易存款同支票存款的比率为非交易存款同支票存款的比率为t，以及非交易存款的准备金率为，以及非交易存款的准备金率为rt，则存款乘数进一步修正为：，则存款乘数进一步修正为：第11页/共45页三、中央银行对货币供给的控制三、中央银行对货币供给的控制（一）基础货币（一）基础货币我们将流通中我们将流通中现金现金（C）与）与银行准备金银行准备金（R）之和定）之和定义为义为基础货币基础货币（B）。）。基础货币又被称为基础货币又被称为高能货币高能货币（High-Powered MoneyHigh-Power

7、ed Money）。）。B=C+R Ms=m*Bm为为货币乘数货币乘数，它代表的是每一元基础货币的变动，它代表的是每一元基础货币的变动所能够引起的货币供给的变动。所能够引起的货币供给的变动。第12页/共45页1.货币乘数的推导 B=R+CB=R+C MMs s=D+C=D+C 显然，显然，r*Dr*Dd d 支票存款的法定准备金支票存款的法定准备金 r rt t*D*Dt t 定期存款的法定准备金定期存款的法定准备金 e*De*Dd d 超额准备金超额准备金（二）货币乘数（二）货币乘数（二）货币乘数（二）货币乘数第13页/共45页 又因为：又因为：DDt=t*t=t*DDd d，所以有：，所以

8、有：又因为：又因为：C=c*DC=c*Dd d，所以有：，所以有：只要只要(r+rt*t+e)1，货币乘数货币乘数m就大于就大于1，而这种条，而这种条件一般是会满足的，因此件一般是会满足的，因此基础货币的增减将导致数倍的基础货币的增减将导致数倍的货币供给增减货币供给增减。第14页/共45页 由于货币乘数大于由于货币乘数大于由于货币乘数大于由于货币乘数大于1 1，我们可以通过图，我们可以通过图，我们可以通过图，我们可以通过图10-110-1来形象描述基础货币与货币供给之间来形象描述基础货币与货币供给之间来形象描述基础货币与货币供给之间来形象描述基础货币与货币供给之间的关系。的关系。的关系。的关系

9、。第15页/共45页四、影响货币供给的因素四、影响货币供给的因素（1）货币政策）货币政策中央银行控制货币供给的中央银行控制货币供给的3种主要方式：种主要方式：公开市场业务公开市场业务(Open Market OperationsOpen Market Operations)：指中央银行在公开市场上买卖国债：指中央银行在公开市场上买卖国债或其他证券的业务。或其他证券的业务。第16页/共45页例：假定中央银行通过公开市场买入来增例：假定中央银行通过公开市场买入来增加加1000元的证券持有量，那么有以下几种元的证券持有量，那么有以下几种可能：可能：A.证券出售者是一家银行。如果该银行将出售证券所得的

10、中央银行支票存入中央银行，则中央银行和该银证券出售者是一家银行。如果该银行将出售证券所得的中央银行支票存入中央银行，则中央银行和该银行的行的T型账户分别为：型账户分别为：第17页/共45页 如果中央银行支付的是现金，则如果中央银行支付的是现金，则T T型账户为：型账户为：第18页/共45页B.B.证券出售者是一家非银行企业或个人，即非银行公众。证券出售者是一家非银行企业或个人，即非银行公众。证券出售者是一家非银行企业或个人，即非银行公众。证券出售者是一家非银行企业或个人，即非银行公众。如果中央银行会给证券出售者如果中央银行会给证券出售者如果中央银行会给证券出售者如果中央银行会给证券出售者100

11、01000元支票，出售者将元支票，出售者将元支票，出售者将元支票，出售者将支票存入一家银行，该银行又将支票存入中央银行，则支票存入一家银行，该银行又将支票存入中央银行，则支票存入一家银行，该银行又将支票存入中央银行，则支票存入一家银行，该银行又将支票存入中央银行，则T T型账户为：型账户为：型账户为：型账户为：第19页/共45页 如果证券出售者收到支票后，拿到一家银行去兑现，银行付出现金，并将收到的如果证券出售者收到支票后，拿到一家银行去兑现，银行付出现金，并将收到的支票存入中央银行，则支票存入中央银行，则T T型账户为：型账户为：第20页/共45页 上述几种情形中，基础货币的增加都为上述几种

12、情形中，基础货币的增加都为10001000元。元。结论：中央银行采取何种方式向银行或公众购入一定数额的证券，中央银行采取何种方式向银行或公众购入一定数额的证券，都会使基础货币增加相应的金额。都会使基础货币增加相应的金额。中央银行向银行或公众卖出一定数额的证券，都会使基础货中央银行向银行或公众卖出一定数额的证券，都会使基础货币减少相应的金额。币减少相应的金额。第21页/共45页公开市场业务运作机制公开市场业务运作机制第22页/共45页公开市场操作的优缺点公开市场操作的优缺点优点：1.主动性：公开市场操作可由货币当局主动进行，能够完全控制债券交易规模。2.经常性和连续性：公开市场业务具有灵活性，可

13、进行连续性、经常性及试探性的操作3.微调性：可以对货币供应量进行微调，不会对货币供应量和经济产生震动型的影响。4.灵活性：公开市场操作灵活精确，能够恰到好处地把握操作规模。5.迅速性:公开市场操作可以迅速执行，不会有行政性延误。23第23页/共45页公开市场操作的局限性公开市场操作的局限性1.操作细微，技术性较强，政策意图的告示作用弱。2.公开市场操作对资本市场的发育状况有很大的依赖性。3.影响公开市场的操作效果会受到商业周期、货币流通速度等因素的制约。4.公开市场操作对准备金的影响存在着不确定性，对中央银行的准备金预测技术提出了更高的要求。第24页/共45页贴现贷款的增加将直接表现为获得贷款

14、的银行的准备金贴现贷款的增加将直接表现为获得贷款的银行的准备金的增加。的增加。假定某银行从中央银行获得了假定某银行从中央银行获得了假定某银行从中央银行获得了假定某银行从中央银行获得了10001000元的贴现贷款元的贴现贷款元的贴现贷款元的贴现贷款 显然，当该银行将这显然，当该银行将这显然，当该银行将这显然，当该银行将这10001000元贴现贷款归还中央银行时，元贴现贷款归还中央银行时，元贴现贷款归还中央银行时，元贴现贷款归还中央银行时，这新增的这新增的这新增的这新增的10001000元基础货币将随之消失。元基础货币将随之消失。元基础货币将随之消失。元基础货币将随之消失。贴现贷款贴现贷款贴现贷款

15、贴现贷款(Discount Loans)(Discount Loans)第25页/共45页优点：体现央行政策意图，既可调节货币总量，又可调节信贷结构。局限：1.在实施再贴现政策过程中，中央银行处于被动的地位。2.再贴现率的调节方向缺乏弹性，不能在短期内任意改变再贴现政策的优点及其局限第26页/共45页存款准备金政策存款准备金政策 法定存款准备金政策的含义：存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度，始于英国；以法律形式出现则始于1913年美国的联邦储备法。存款准备金政策是指中央银

16、行通过调整法定存款准备金比率，来影响货币乘数，从而影响货币供应量的一种政策措施。27第27页/共45页存款准备金政策的运作机制第28页/共45页存款准备金政策的优缺点存款准备金政策的优缺点1、优点首先对货币供应量具有极强的影响力，力度大、速度快，效果明显，是中央银行收缩和放松银根的有效工具。对所有存款货币金融机构的影响是均等的。2、缺点法定存款准备金政策缺乏弹性冲击力大，央行使用比较慎重存款准备金率有固化的倾向导致各类金融机构竞争基础的不平等29第29页/共45页（2）货币供给量的决定）货币供给量的决定第30页/共45页 纪录片纪录片 BBC1929BBC1929大崩盘大崩盘 基础货币增加基础

17、货币增加20%20%，货币供应下滑，货币供应下滑25%25%原因分析？原因分析？1930-1933年大萧条时期的银行业危机年大萧条时期的银行业危机第31页/共45页五、货币供给理论五、货币供给理论内生性与外生性的讨内生性与外生性的讨论论内生货币供应论：在货币供给量的变动中，起决定作用的是经济体系中的实际变量和微观主体的经济行为。内生货币供应论：在货币供给量的变动中，起决定作用的是经济体系中的实际变量和微观主体的经济行为。外生货币供应论：在货币供给量的变动中，起决定外生货币供应论：在货币供给量的变动中，起决定作用的是货币当局的政策和操作手段。作用的是货币当局的政策和操作手段。第32页/共45页货

18、币供给的内生性与外生性货币供给的内生性与外生性从基本公式出发：从基本公式出发：Ms=BmMs=Bm逻辑分析：逻辑分析：货币供给口径的逐渐扩大货币供给口径的逐渐扩大 货币供给量由外生货币供给量由外生 货币乘数的日趋复杂货币乘数的日趋复杂 变量向内生变量演变变量向内生变量演变深入分析：深入分析：在影响货币供给的众多因素中，哪一个因素是在影响货币供给的众多因素中，哪一个因素是关键性因素，其对货币供给的性质具有的决定关键性因素，其对货币供给的性质具有的决定性作用性作用第33页/共45页弗里德曼的外生货币供应论弗里德曼的外生货币供应论广义货币：广义货币：“购买力暂栖所购买力暂栖所”构成构成：公众持有通货

19、公众持有通货 货币货币 活期存款活期存款 商业银行存款商业银行存款 定期定期存款存款 储蓄存款储蓄存款第34页/共45页弗里德曼的外生货币供应论弗里德曼的外生货币供应论研究方法：研究方法：以货币供给基本公式为基础，以货币供给基本公式为基础，借助数理方法进行实证检验借助数理方法进行实证检验检验结果：货币供给量的变动检验结果：货币供给量的变动9090左右左右 由由B B的变动引起的变动引起结论：货币供给量是一个由中央银行结论：货币供给量是一个由中央银行 货币政策决定的外生变量货币政策决定的外生变量第35页/共45页政策意义政策意义货币供给是内生变量货币供给是内生变量 没有可控性没有可控性 货币政策

20、可能无效。货币政策可能无效。货币供给是外生变量货币供给是外生变量 具有可控性具有可控性 货币政策是有效的。货币政策是有效的。第36页/共45页讨论：我国货币供给量的影响因素讨论：我国货币供给量的影响因素从从中国金融年鉴中国金融年鉴获取获取M1M1、M2M2数据数据从货币当局资产负债表获得基础货币数据从货币当局资产负债表获得基础货币数据分析基础货币的投放渠道分析基础货币的投放渠道计算货币乘数计算货币乘数分析影响货币乘数的因素分析影响货币乘数的因素判断货币供给的内生性与外生性判断货币供给的内生性与外生性第37页/共45页凯恩斯凯恩斯认为货币供给是中央银行控制的外生变量，其变认为货币供给是中央银行控

21、制的外生变量，其变化影响经济运行，而自身不受经济因素的制约。化影响经济运行，而自身不受经济因素的制约。新剑桥学派新剑桥学派认为，从实质上看货币供给认为，从实质上看货币供给并不完全并不完全由中央由中央银行决定，在很大程度上是被动地适应货币需求的结果。银行决定，在很大程度上是被动地适应货币需求的结果。新古典综合学派新古典综合学派提出中央银行的政策目标不能放在货币提出中央银行的政策目标不能放在货币供应量上，反而应放在利率、对商业银行及各类金融机供应量上，反而应放在利率、对商业银行及各类金融机构的资产结构和信用规模管理上。构的资产结构和信用规模管理上。货币学派货币学派也十分重视货币供给稳定，他们主张保

22、证货币也十分重视货币供给稳定，他们主张保证货币供给的稳定性。弗里德曼主张把货币供应增长率固定在供给的稳定性。弗里德曼主张把货币供应增长率固定在一个合理的水平上；一个合理的水平上；合理预期学派合理预期学派基本赞同货币学派关于稳定货币供应增长基本赞同货币学派关于稳定货币供应增长率的观点。率的观点。西德学派西德学派的理论也和货币学派的观点相近，认为中央银的理论也和货币学派的观点相近，认为中央银行应控制货币供给，货币供应的增长应与社会生产能力行应控制货币供给，货币供应的增长应与社会生产能力的增长相一致。的增长相一致。（六）货币供给理论的比较（六）货币供给理论的比较（六）货币供给理论的比较（六）货币供给

23、理论的比较第38页/共45页一、中国货币供应量定义及其乘数一、中国货币供应量定义及其乘数 出于金融发育程度不同，各国货币供应量的内涵不一致。目前对货币供应量的定出于金融发育程度不同，各国货币供应量的内涵不一致。目前对货币供应量的定义如下：义如下：MM0 0=流通中的现金流通中的现金 MM1 1=C+D=C+D，其中，其中C C为流通中的现金即为流通中的现金即MM0 0，DD为活期存款为活期存款，包括企业活期存款、，包括企业活期存款、机关团体存款及农村存款。机关团体存款及农村存款。MM2 2=M=M1 1+TD+TD，TDTD为准货币为准货币，包括居民储蓄存款、企业定期存款、信托类存款，包括居民

24、储蓄存款、企业定期存款、信托类存款与其他存款与其他存款 B=C+RB=C+R第二节第二节第二节第二节 中国的货币供给问题中国的货币供给问题中国的货币供给问题中国的货币供给问题第39页/共45页 由此，可以定义由此，可以定义M1M1和和M2M2的乘数。的乘数。式中，式中，mm1 1、mm2 2分别为分别为MM1 1和和MM2 2的乘数的乘数，第40页/共45页 从中国中央银行从中国中央银行(中国人民银行中国人民银行)的资产负债表可以推导出，基础货币存量的任何变化都是以下一种或几种原的资产负债表可以推导出，基础货币存量的任何变化都是以下一种或几种原因影响的结果：因影响的结果：1 1中央银行对中央政

25、府的债权（政府债券）中央银行对中央政府的债权（政府债券）中央银行对中央政府的债权（政府债券）中央银行对中央政府的债权（政府债券）2 2商业银行再贷款数量的变化商业银行再贷款数量的变化商业银行再贷款数量的变化商业银行再贷款数量的变化 3 3外汇储备存量的变化外汇储备存量的变化外汇储备存量的变化外汇储备存量的变化二、基础货币的影响因素二、基础货币的影响因素二、基础货币的影响因素二、基础货币的影响因素第41页/共45页 我国实际上从我国实际上从19841984年才真正建立起中央银行制度。有关学者对我国年才真正建立起中央银行制度。有关学者对我国19851985年年6 6月至月至19951995年年12

26、12月间货币乘数月间货币乘数进行了分析。这一时期货币乘数变动具有如下特征：进行了分析。这一时期货币乘数变动具有如下特征：1 1mm1 1，mm2 2 具有明显的具有明显的顺周期波动顺周期波动的特征，即在经济高涨时期趋于扩张，在经济调整时期趋于收缩的特征，即在经济高涨时期趋于扩张，在经济调整时期趋于收缩 2 2在影响货币乘数变动的因素中，超额准备率的影响最大在影响货币乘数变动的因素中，超额准备率的影响最大 上述学者的分析说明，我国货币乘数不是一个稳定的变量，具有典型的顺周期波动的特征。上述学者的分析说明，我国货币乘数不是一个稳定的变量，具有典型的顺周期波动的特征。三、货币乘数三、货币乘数第42页/共45页 从以上对中国基础货币和货币乘数的分析中我们可以看出从以上对中国基础货币和货币乘数的分析中我们可以看出中国货币供给的内生性质中国货币供给的内生性质。四、基础货币和货币乘数之间的互动关系四、基础货币和货币乘数之间的互动关系第43页/共45页 货币供给货币供给 基础货币基础货币 货币乘数货币乘数 公开市场业务公开市场业务 贴现贷款贴现贷款 原始存款原始存款 派生存款派生存款 法定存款准备金法定存款准备金 超额准备金超额准备金重要概念重要概念重要概念重要概念第44页/共45页感谢您的观看。第45页/共45页