财务管理基础第二章.pptx

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1、财务管理环境的分类财务管理环境的分类1、财务管理按其包括的范围分，分为宏观、财务管理按其包括的范围分，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境；财务管理环境和微观财务管理环境；宏观财务管理环境是指影响企业财务管理的宏观财务管理环境是指影响企业财务管理的各种宏观因素，主要包括政治形势、经济发各种宏观因素，主要包括政治形势、经济发展水平、经济周期、金融市场状况等。宏观展水平、经济周期、金融市场状况等。宏观环境的变化，一般对各类企业的财务管理均环境的变化，一般对各类企业的财务管理均产生影响。产生影响。第1页/共72页微观财务管理环境是对财务管理有着重要微观财务管理环境是对财务管理有着重要影响的微观方面

2、的各种因素，主要包括：影响的微观方面的各种因素，主要包括：市场环境、采购环境、企业组织形式、治市场环境、采购环境、企业组织形式、治理结构和管理水平等。微观环境的变化一理结构和管理水平等。微观环境的变化一般只对特定的企业财务管理产生影响。般只对特定的企业财务管理产生影响。财务管理环境的分类财务管理环境的分类第2页/共72页财务管理环境的分类财务管理环境的分类 财务管理环境按其与企业的关系，分为企业财务管理环境按其与企业的关系，分为企业内部环境和外部管理。内部环境和外部管理。财务管理的外部环境是指企业外部的影响财务财务管理的外部环境是指企业外部的影响财务管理的各种条件、因素和状况，管理的各种条件、

3、因素和状况，主要包括金融主要包括金融市场环境、经济发展状况、市场环境、经济发展状况、法律制度、法律制度、通货膨通货膨胀和社会文化环境等。胀和社会文化环境等。财务管理的内部环境是指企业内部的影响财务财务管理的内部环境是指企业内部的影响财务管理的各种因素，主要包括：企业的组织机构、管理的各种因素，主要包括：企业的组织机构、经营规模、资产结构、治理结构、生产周期和管经营规模、资产结构、治理结构、生产周期和管理人员素质等。理人员素质等。第3页/共72页研究财务管理环境的意义研究财务管理环境的意义(一一)通过对财务管理环境的研究通过对财务管理环境的研究,可以使我们可以使我们正确、全面地认识财务管理的历史

4、规律正确、全面地认识财务管理的历史规律,掌握掌握财务管理的发展趋势。财务管理的发展趋势。(二二)通过财务管理环境的研究通过财务管理环境的研究,可以正确认识可以正确认识影响财务管理的各种因素影响财务管理的各种因素,不断增强财务管理不断增强财务管理工作的适应性。工作的适应性。(三三)通过对财务管理环境的研究通过对财务管理环境的研究,可以不断推可以不断推动财务理论的研究动财务理论的研究,尽快建立适应市场经济发尽快建立适应市场经济发展需要的财务管理体系。展需要的财务管理体系。第4页/共72页第二节第二节 企业组织、公司治理企业组织、公司治理第5页/共72页企业组织形式企业组织形式（一）独资企业（一）独

5、资企业 独资企业是的缺点：一是独资企业要承担无限独资企业是的缺点：一是独资企业要承担无限责任；二是筹资困难，个人财力有限，在借款时责任；二是筹资困难，个人财力有限，在借款时往往因为信用不足遭到拒绝，这可能使独资企业往往因为信用不足遭到拒绝，这可能使独资企业错失良机。错失良机。（二）合伙企业（二）合伙企业 合伙企业具有开办容易、信用较佳的优点，合伙企业具有开办容易、信用较佳的优点，但是也存在责任无限、权力分散和决策缓慢但是也存在责任无限、权力分散和决策缓慢等缺点。等缺点。第6页/共72页（三）公司（三）公司企业组织形式企业组织形式 公司是法人，是有权用自己的名义从事公司是法人，是有权用自己的名义

6、从事经营、与他人订立合同、向法院起诉或被经营、与他人订立合同、向法院起诉或被法院起诉的法律实体。法院起诉的法律实体。优点（优点（1）所有者只承担有限责任，股东对）所有者只承担有限责任，股东对公司债务的责任以其投资额为限。公司债务的责任以其投资额为限。（2）比较容易筹集到资金。）比较容易筹集到资金。第7页/共72页公公 司司 治治 理理 狭义的公司治理，指所有者，主要是股东狭义的公司治理，指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。其主要特点是通过

7、之间的权利与责任关系。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。的公司治理结构的内部治理。广义的公司治理则不局限于股东对经营者广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利害相关者，包括的制衡，而是涉及到广泛的利害相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等利益相关者集团。利益相关者集团。第8页/共72页公司治理模式公司治理模式 世界上有代表性的公司治理模式可分为世界上有代表性的公司治理模式可分为四种：四种：一：英美治理模式一：英美治理模式 二：德日治理模

8、式二：德日治理模式 三：东南亚模式三：东南亚模式 四：转型经济模式四：转型经济模式第9页/共72页英美模式英美模式英美模式的特点是股权高度分散且流动性强，英美模式的特点是股权高度分散且流动性强，公司治理依赖于高度透明的企业运作和相对公司治理依赖于高度透明的企业运作和相对完善的立法和执法机制，以及完善的资本市完善的立法和执法机制，以及完善的资本市场监督机制。管理人员的选择也是市场行为，场监督机制。管理人员的选择也是市场行为，流动性大。这种模式是在传统的自由式市场流动性大。这种模式是在传统的自由式市场的基础上发展起来的、是以外部监督为主的的基础上发展起来的、是以外部监督为主的模式。模式。“弱股东，

9、强管理弱股东，强管理”是其主要特征。是其主要特征。第10页/共72页德日模式德日模式德日模式的主要特点是股权相对集中、稳定。德日模式的主要特点是股权相对集中、稳定。由于股权相对集中、大股东对公司的日常经由于股权相对集中、大股东对公司的日常经营管理有很强的控制能力，形成营管理有很强的控制能力，形成“强股东、弱强股东、弱管理层管理层”的特征。的特征。第11页/共72页东南亚模式东南亚模式东南亚模式的特征是股权集中在家族手里，东南亚模式的特征是股权集中在家族手里，而控制性家族一般普遍的参与公司的经营管而控制性家族一般普遍的参与公司的经营管理和投资决策，因此公司治理的核心从管理理和投资决策，因此公司治

10、理的核心从管理和股东之间的利益冲突转变为控股大股东、和股东之间的利益冲突转变为控股大股东、经理层，和广大中小股东之间的利益冲突，经理层，和广大中小股东之间的利益冲突，表现出表现出“强大家族、弱中小股东强大家族、弱中小股东”的特征。的特征。第12页/共72页转型经济模式转型经济模式转型经济模式主要存在于前苏联和转型经济国家。转型经济模式主要存在于前苏联和转型经济国家。他们共同的特点是他们共同的特点是存在着数量众多、规模庞大的存在着数量众多、规模庞大的国有企业国有企业需要重组，国有企业所有者缺位及承继需要重组，国有企业所有者缺位及承继的混乱的法律体系，使得这种模式下的公司治理的混乱的法律体系，使得

11、这种模式下的公司治理呈现出呈现出内部人控制内部人控制的典型特征，经理层利用计划的典型特征，经理层利用计划经济解体后的制度和体制真空地对企业实行强有经济解体后的制度和体制真空地对企业实行强有力的控制，在某种程度上成为实际的所有者。力的控制，在某种程度上成为实际的所有者。第13页/共72页中国上市公司的治理问题中国上市公司的治理问题（1）控股股东滥用）控股股东滥用“关联交易关联交易”，损害中小股，损害中小股东利益；东利益；（2）股权结构不合理，国有股管理存在弊端；）股权结构不合理，国有股管理存在弊端；（3）董事会运行不规范，战略决策功能弱化；）董事会运行不规范，战略决策功能弱化；（4）经理层的激励

12、约束机制不完善；）经理层的激励约束机制不完善；（5）信息披露的真实性、完整性有待改善。）信息披露的真实性、完整性有待改善。第14页/共72页大难必有大爱。汶川地震后，国内单个企业中多达亿元的大难必有大爱。汶川地震后，国内单个企业中多达亿元的捐献者不在少数，而且反应迅速。而在华跨国企业的捐款则捐献者不在少数，而且反应迅速。而在华跨国企业的捐款则相对滞后，而且额度比国内企业要低一些。相对滞后，而且额度比国内企业要低一些。现在让我们看两个国内企业慈善捐款的例子。现在让我们看两个国内企业慈善捐款的例子。一个是万科一个是万科。5 5月月1212日，万科为四川地震灾区捐款日，万科为四川地震灾区捐款2002

13、00万元，万元，对此，王石表示，对此，王石表示，“万科捐出万科捐出200200万是合适的万是合适的”。他的理由是：。他的理由是：万科股东大会授予董事会万科股东大会授予董事会20082008年度的慈善预算是年度的慈善预算是10001000万，年初万，年初湖南雪灾时，已捐了湖南雪灾时，已捐了800800万，只剩万，只剩200200万万”。就是这。就是这200200万使王石万使王石遭遇网民不满，甚至谩骂。遭遇网民不满，甚至谩骂。二是天津某公司二是天津某公司。看过央视赈灾晚会的观众想必都记得：。看过央视赈灾晚会的观众想必都记得：某公司董事长捐赠牌匾上写着某公司董事长捐赠牌匾上写着30003000万，到

14、了晚会现场，却当场万，到了晚会现场，却当场宣布追加宣布追加70007000万。从其网站资料看，这是一家有限责任公司，万。从其网站资料看，这是一家有限责任公司，尽管没有股东大会，但有董事会的制度设置。尽管没有股东大会，但有董事会的制度设置。捐款的背后捐款的背后第15页/共72页第三节财务管理外部环境第三节财务管理外部环境（1 1）法律环境）法律环境（2 2）经济环境）经济环境（3 3）金融环境）金融环境第16页/共72页法律环境法律环境 财务管理的法律环境是指企业和外部发生财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。企业

15、在其经营活动中，要和国家、其他企业或企业在其经营活动中，要和国家、其他企业或社会组织、企业职工或其他公民，及国外的经社会组织、企业职工或其他公民，及国外的经济组织或个人发生经济关系。济组织或个人发生经济关系。国家管理经济活国家管理经济活动和经济关系的手段包括行政手段、经济手段动和经济关系的手段包括行政手段、经济手段和法律手段三种。和法律手段三种。在经济改革中，行政手段逐在经济改革中，行政手段逐步减少，经济手段特别是法律手段日益增多，步减少，经济手段特别是法律手段日益增多，越来越多的经济关系和经济活动的准则已越来越多的经济关系和经济活动的准则已用法用法律形式律形式固定下来。固定下来。第17页/共

16、72页1 1、企业组织法规：、企业组织法规：企业组织必须依法成立，组建不同的企业，企业组织必须依法成立，组建不同的企业，要依照不同的法律规范，企业组织法规主要要依照不同的法律规范，企业组织法规主要包括包括公司法公司法、全民所有制工业企业法全民所有制工业企业法、外资企业法外资企业法、中外合资经营企业法中外合资经营企业法、中外合作经营企业法中外合作经营企业法、私营企业法私营企业法等。等。这些法规既是企业的组织法规，又是企业的行这些法规既是企业的组织法规，又是企业的行为法规。为法规。第18页/共72页 如公司法对公司企业的设立条件、设如公司法对公司企业的设立条件、设立程序、组织机构、组织变更和终止的

17、条件和立程序、组织机构、组织变更和终止的条件和程序等都作了规定，包括股东人数、法定资本程序等都作了规定，包括股东人数、法定资本的最低限额、资本的筹集方式等。只有按其规的最低限额、资本的筹集方式等。只有按其规定的条件和程序建立的企业，才能称为定的条件和程序建立的企业，才能称为“公司公司”。公司法还对公司生产经营的主要方面作出了规定，公司法还对公司生产经营的主要方面作出了规定，包括股票发行和交易、债券的发行和转让、利润包括股票发行和交易、债券的发行和转让、利润的分配等。的分配等。第19页/共72页公司一旦成立，其主要的活动，包括财务管理公司一旦成立，其主要的活动，包括财务管理活动，都要按照公司法的

18、规定来进行。因此，活动，都要按照公司法的规定来进行。因此，公司法是公司企业财务管理最重要的强制性规公司法是公司企业财务管理最重要的强制性规范，公司的理财活动不能违反该法律，公司的范，公司的理财活动不能违反该法律，公司的自主权不能超出该法律的限制。其他企业也要自主权不能超出该法律的限制。其他企业也要按照相应的企业法来进行其理财活动。按照相应的企业法来进行其理财活动。第20页/共72页2 2、税务法规：、税务法规：任何企业都有纳税的法定义务，有关税收的任何企业都有纳税的法定义务，有关税收的立法分为三类：一是所得税的有关法规；二是立法分为三类：一是所得税的有关法规；二是流转税的有关法规；三是其他地方

19、税的法规。流转税的有关法规；三是其他地方税的法规。税负是企业的一种费用，增加了企业的现金流出，税负是企业的一种费用，增加了企业的现金流出，对企业理财有重要影响。企业希望在不违反税法对企业理财有重要影响。企业希望在不违反税法的前提下减少税务负担，税负的减少，只能在财的前提下减少税务负担，税负的减少，只能在财务决策时精心安排和筹划，而不允偷税漏税。务决策时精心安排和筹划，而不允偷税漏税。因此，精通税法，对于企业财务主管人员来说因此，精通税法，对于企业财务主管人员来说尤为重要。尤为重要。第21页/共72页3 3、会计财务法规、会计财务法规（1 1）会计法：）会计法：1 1、19851985年年1 1

20、月月2121日，我国颁布了第一部日，我国颁布了第一部会会计法计法；2 2、19931993年年1212月月2929日，进行了修订；日，进行了修订；3 3、19991999年年1010月月3131日修订，是会计规范体系的日修订，是会计规范体系的最高层次，会计准则和会计制度等都以其为最高层次，会计准则和会计制度等都以其为依据。依据。第22页/共72页 （2 2）会计准则：）会计准则：基本会计准则：基本会计准则：19931993年年7 7月月1 1日颁布实施，于日颁布实施，于20062006年进行修订；年进行修订；具体会计准则：具体会计准则：（1 1）1995-20051995-2005年年5 5月

21、月3131日，我国共发布了日，我国共发布了1616个个具体会计准则。具体会计准则。（2 2）20062006年修订并公布年修订并公布3838项具体会计准则。项具体会计准则。第23页/共72页 企业财务通则企业财务通则是各类企业进行财务活动是各类企业进行财务活动实施财务管理的基本法规。经国务院批准由财实施财务管理的基本法规。经国务院批准由财政部发布（修订）的政部发布（修订）的企业财务通则企业财务通则于于2007年年1月月1日起实施，新通则做到了和企业会计准日起实施，新通则做到了和企业会计准则及税法的融合，进一步明确了财政管理职责，则及税法的融合，进一步明确了财政管理职责，强调了职工个人薪酬的激励

22、机制，体现了以人强调了职工个人薪酬的激励机制，体现了以人为本的主题，突出了投资者与经营者的职责以为本的主题，突出了投资者与经营者的职责以及企业各种财务制度的建设，对企业财务制度及企业各种财务制度的建设，对企业财务制度的规范具有积极的指导作用。的规范具有积极的指导作用。（4 4）财务法规：）财务法规：即即企业财务通则企业财务通则第24页/共72页 除上述法规外，与企业财务管理有关的其他除上述法规外，与企业财务管理有关的其他经济法规还有许多，包括各种证券法规、结算经济法规还有许多，包括各种证券法规、结算法规、合同法规等。财务人员要熟悉这些法规，法规、合同法规等。财务人员要熟悉这些法规，在守法的前提

23、下完成财务管理。在守法的前提下完成财务管理。第25页/共72页经济环境经济环境 经济环境是指影响企业理财活动的宏观经济环境是指影响企业理财活动的宏观经济状况，即宏观经济的发展状况。经济状况，即宏观经济的发展状况。第26页/共72页19921981198419902001经济发展状况 -结合经济周期：复苏、繁荣、衰退和萧条第27页/共72页 经济政策是对国民经济进行宏观调控的制度、经济政策是对国民经济进行宏观调控的制度、规范的总称。规范的总称。主要包括：主要包括：国民经济发展规划、国民经济发展规划、产业政策、产业政策、财政政策、财政政策、税收政策等。税收政策等。经济政策经济政策第28页/共72页

24、通货膨胀通货膨胀第29页/共72页我国近年来我国近年来CPICPI的涨幅的涨幅第30页/共72页通货膨胀与企业理财通货膨胀与企业理财总体来讲，物价上涨，企业财务困难。总体来讲，物价上涨，企业财务困难。具体影响：具体影响：1 1、企业资金需求不断增加：、企业资金需求不断增加：物价上涨，同等数量存货站用更多资金；物价上涨，同等数量存货站用更多资金；由于通货膨胀，提前进货，超额储备致使由于通货膨胀，提前进货，超额储备致使 资金需求增加；资金需求增加；在通货膨胀期间，资金供求矛盾比较尖锐，在通货膨胀期间，资金供求矛盾比较尖锐，企业之间拖欠货款情况比较严重，应收账款企业之间拖欠货款情况比较严重，应收账款

25、 增加，资金需求增加；增加，资金需求增加；在严重通货膨胀时期，由于会计主要采用在严重通货膨胀时期，由于会计主要采用 历史成本原则计价，就会造成成本虚低，历史成本原则计价，就会造成成本虚低，利润需增，资金补充不足。利润需增，资金补充不足。第31页/共72页2 2、资金供给持续性短缺：、资金供给持续性短缺：因为：因为：（1 1）企业资金需求膨胀，供求状况紧张；）企业资金需求膨胀，供求状况紧张；（2 2）政府为了控制通货膨胀，采用紧缩货币）政府为了控制通货膨胀，采用紧缩货币 政策，减少货币资金供应量；政策，减少货币资金供应量；（3 3）利率上升的幅度比不上物价上涨的幅度，）利率上升的幅度比不上物价上

26、涨的幅度，而且在物价波动剧烈的情况下，投机利润而且在物价波动剧烈的情况下，投机利润 往往大于生产利润，导致越来越多的资金往往大于生产利润，导致越来越多的资金 用于囤积商品、抢购黄金、购买外汇等投用于囤积商品、抢购黄金、购买外汇等投 机活动，使闲置资金转化为信贷资金的过机活动，使闲置资金转化为信贷资金的过 程受到严重阻碍，减少了信贷资金的来源。程受到严重阻碍，减少了信贷资金的来源。第32页/共72页（4 4）物价上涨，容易引起利率上涨，从而使有）物价上涨，容易引起利率上涨，从而使有 价证券如股票、债券价格暴跌，这增加了价证券如股票、债券价格暴跌，这增加了 企业在资金市场上筹资的困难。企业在资金市

27、场上筹资的困难。（5 5）在物价不断上涨的情况下，企业经营风险）在物价不断上涨的情况下，企业经营风险 增大，银行贷款的风险也随之上升，选择增大，银行贷款的风险也随之上升，选择 贷款对象更加谨慎，对财务状况差的公司贷款对象更加谨慎，对财务状况差的公司 往往拒绝贷款。往往拒绝贷款。第33页/共72页3 3、货币性资金不断贬值：、货币性资金不断贬值：（1 1）货币性资金包括：货币性资产和货币性负债）货币性资金包括：货币性资产和货币性负债（2 2）货币性资产：主要指现金、银行存款、应收）货币性资产：主要指现金、银行存款、应收 款等；款等；在物价上涨时：在物价上涨时：由于购买力下降，企业持有货币性资产，

28、会由于购买力下降，企业持有货币性资产，会有有购买力损失购买力损失。（3 3）货币性负债：主要包括应付账款、应付票据、）货币性负债：主要包括应付账款、应付票据、应付利息和应付股利等。应付利息和应付股利等。在物价上涨时：在物价上涨时：企业持有货币性负债，将会因为企业借款时货币企业持有货币性负债，将会因为企业借款时货币购买力较大，而偿还时用购买力较小的货币偿付，购买力较大，而偿还时用购买力较小的货币偿付，使企业获得购买力收益。使企业获得购买力收益。第34页/共72页4 4、实物性资金相对升值：包括原材料、在产品、实物性资金相对升值：包括原材料、在产品、产成品、固定资产等。产成品、固定资产等。不同的实

29、物增值幅度不同，总之，企业在通货不同的实物增值幅度不同，总之，企业在通货膨胀时应相应增加实物持有量。膨胀时应相应增加实物持有量。5 5、资金成本不断升值：、资金成本不断升值：通货膨胀是通过利率来影响企业资金成本的，在通货膨胀是通过利率来影响企业资金成本的，在通货膨胀时，物价上升，利率上升，使企业筹资通货膨胀时，物价上升，利率上升，使企业筹资成本增加。成本增加。（四）经济体制：（四）经济体制：（计划经济和市场经济要求不（计划经济和市场经济要求不 同的决策方法和策略）同的决策方法和策略）第35页/共72页金融市场环境金融市场环境（一）金融市场概念：金融市场是指资金融通（一）金融市场概念：金融市场是

30、指资金融通 的场所。的场所。广义的金融市场，是指一切资本流动的广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动，其交场所，包括实物资本和货币资本的流动，其交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。即股票和债券的发行和买卖市场。第36页/共72页（二）金融市场与企业财务管理：（二）金融市场与企业财务管理：1

31、 1、金融市场是企业投资和筹资的场所。、金融市场是企业投资和筹资的场所。企业需要资本时，可以到金融市场选择适合企业需要资本时，可以到金融市场选择适合自己需要的方式筹资。企业有了剩余的资本，自己需要的方式筹资。企业有了剩余的资本，也可以灵活选择投资方式，为其资金寻找出路。也可以灵活选择投资方式，为其资金寻找出路。2 2、企业通过金融市场使长短期资本互相转化。、企业通过金融市场使长短期资本互相转化。企业持有的股票和债券是长期投资，在金融企业持有的股票和债券是长期投资，在金融市场上随时可以转手变现，成为短期资本；市场上随时可以转手变现，成为短期资本；远期票据通过贴现，变为现金；大额可转让远期票据通过

32、贴现，变为现金；大额可转让定期存单，可以在金融市场卖出，成为短期定期存单，可以在金融市场卖出，成为短期资本。与此相反，短期资本也可以在金融市资本。与此相反，短期资本也可以在金融市场上转变为股票、债券等长期资产。场上转变为股票、债券等长期资产。第37页/共72页3 3、金融市场为企业理财提供有意义的信息。、金融市场为企业理财提供有意义的信息。金融市场的利率变动，反映资金的供求状况，金融市场的利率变动，反映资金的供求状况，有价证券市场的行市反映投资者对企业的经有价证券市场的行市反映投资者对企业的经营状况和盈利水平的评价，它们是企业经营营状况和盈利水平的评价，它们是企业经营和投资的重要依据。和投资的

33、重要依据。第38页/共72页（三）金融市场的分类：（三）金融市场的分类：1 1、按交易期限：、按交易期限：P27 P27 分为短期资本市场和长期资本市场。分为短期资本市场和长期资本市场。短期资本市场是指期限不超过一年的短期资本短期资本市场是指期限不超过一年的短期资本 交易市场，也叫货币市场。交易市场，也叫货币市场。长期资本市场是指期限在一年以上的股票和债长期资本市场是指期限在一年以上的股票和债 券交易市场，也叫资本市场。券交易市场，也叫资本市场。第39页/共72页2 2、按交割时间、按交割时间 ：分为现货市场和期货市场分为现货市场和期货市场。现货市场现货市场是指买卖双方成交后，当场或几天是指买

34、卖双方成交后，当场或几天之内买方付款、卖方交出证券的交易市场。之内买方付款、卖方交出证券的交易市场。期货市场期货市场是指买卖双方成交后，在双方约定是指买卖双方成交后，在双方约定的未来某一特定时日才交割的交易市场。的未来某一特定时日才交割的交易市场。3 3、按交易性质：、按交易性质：分为发行市场和流通市场。分为发行市场和流通市场。发行市场发行市场是指从事新证券和票据等金融工具是指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场，也叫初级市场或一级市场。买卖的转让市场，也叫初级市场或一级市场。流通市场流通市场是指从事已上市的旧证券或票据等是指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场，也叫次级市场或

35、二金融工具买卖的转让市场，也叫次级市场或二级市场。级市场。第40页/共72页4 4、按交易对象、按交易对象 ：分为票据承兑市场、票据贴现市场、有价证券分为票据承兑市场、票据贴现市场、有价证券市场、黄金市场和外汇市场等。市场、黄金市场和外汇市场等。第41页/共72页金融市场的组成金融市场的组成 金融市场由主体、客体和参加人组成。金融市场由主体、客体和参加人组成。主体：主体是指银行和非银行金融机构，它们主体：主体是指银行和非银行金融机构，它们 是金融市场的中介机构，是连接筹资人是金融市场的中介机构，是连接筹资人 和投资人的桥梁。和投资人的桥梁。客体：客体是指金融市场上的买卖对象，如客体：客体是指金

36、融市场上的买卖对象，如 商业票据、政府债券、公司股票、可转商业票据、政府债券、公司股票、可转 让大额存单等各种信用工具。让大额存单等各种信用工具。（金融性资产）（金融性资产）参加者：金融市场的参加人是指客体的供给参加者：金融市场的参加人是指客体的供给 者和需求者，如企业、事业单位、者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等。政府部门、城乡居民等。第42页/共72页我国主要的金融机构我国主要的金融机构中国人民银行：中国人民银行：我国的中央银行，是国务院领导和管理全国我国的中央银行，是国务院领导和管理全国金融事业的国家机关，负责领导和管理、监督、金融事业的国家机关，负责领导和管理、监督、稽

37、核、协调全国所有金融机构。其主要职责是稽核、协调全国所有金融机构。其主要职责是研究拟定全国金融工作的方法、政策，经批准研究拟定全国金融工作的方法、政策，经批准后组织实施；拟定金融法规草案；制订金融业后组织实施；拟定金融法规草案；制订金融业务的基本制度；掌管货币发行，调节货币流通，务的基本制度；掌管货币发行，调节货币流通，保持货币基本稳定；管理存款、贷款利率；编保持货币基本稳定；管理存款、贷款利率；编制国家信贷计划，管理信贷资金等。制国家信贷计划，管理信贷资金等。第43页/共72页（2 2）国有商业银行：）国有商业银行：包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国

38、银行和中国建设银行。和中国建设银行。随着市场经济深入发展，各专业银行也扩大随着市场经济深入发展，各专业银行也扩大了业务范围，增加了许多新的金融业务品种，了业务范围，增加了许多新的金融业务品种，各银行的业务也相互交叉，互有渗透。各银行的业务也相互交叉，互有渗透。第44页/共72页（3 3）国家政策银行：）国家政策银行：是直属国务院领导的政策性金融机构，实行是直属国务院领导的政策性金融机构，实行独立核算，自主、保本经营，主要包括中国进独立核算，自主、保本经营，主要包括中国进出口银行、中国农业发展银行和国家开发银行。出口银行、中国农业发展银行和国家开发银行。（4 4）其他银行：）其他银行：大多为经营

39、全面银行业务的综合性银行或大多为经营全面银行业务的综合性银行或是股份制银行。是股份制银行。如交通银行如交通银行 、中信实业银行、广东发展银行、中信实业银行、广东发展银行、深圳发展银行、福建兴业银行、招商银行、深圳发展银行、福建兴业银行、招商银行、光大银行、华夏银行、浦东发展银行等。另外，光大银行、华夏银行、浦东发展银行等。另外，外国一些银行也在我国设立了分支机构。外国一些银行也在我国设立了分支机构。如美国花旗、英国汇丰、渣打银行等。如美国花旗、英国汇丰、渣打银行等。第45页/共72页5 5、非银行金融机构：、非银行金融机构：主要包括保险公司、信托投资公司、信用合作主要包括保险公司、信托投资公司

40、、信用合作社、邮政储蓄机构、证券公司、证券交易所等。社、邮政储蓄机构、证券公司、证券交易所等。第46页/共72页（五）金融资产的特点：（五）金融资产的特点：1 1、概念：金融性资产是指现金或有价证券等可以、概念：金融性资产是指现金或有价证券等可以 进入金融市场交易的资产。进入金融市场交易的资产。2 2、特点：、特点：（1 1）流动性：即金融性资产能够在短期内不受）流动性：即金融性资产能够在短期内不受 损失的变为现金。损失的变为现金。特征特征 ：A A 容易兑现；容易兑现；B B 市场价格波动小。市场价格波动小。（2 2）收益性：是指某项金融性资产投资收益率）收益性：是指某项金融性资产投资收益率

41、 的高低。的高低。第47页/共72页（3 3）风险性：是指某项金融性资产不能恢复为其）风险性：是指某项金融性资产不能恢复为其 投资价格的可能性。投资价格的可能性。收益性、流动性和风险性之间的关系：收益性、流动性和风险性之间的关系：A A 流动性越强；收益性越低；流动性越强；收益性越低；C C 收益性越高，风险性越高；收益性越高，风险性越高；D D 流动性越强，风险性越低。流动性越强，风险性越低。第48页/共72页（六）金融市场上的利率：（六）金融市场上的利率：利率是资金的使用价格，也就是说，资金作为利率是资金的使用价格，也就是说，资金作为一种特殊商品，其使用权的交易是以利率作为价一种特殊商品，

42、其使用权的交易是以利率作为价格标准的。格标准的。利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+变现力附加率变现力附加率 +违约风险附加率违约风险附加率+到期风险附加率到期风险附加率第49页/共72页1 1、纯粹利率：是指在无通货膨胀、无风险情况下、纯粹利率：是指在无通货膨胀、无风险情况下 的平均利率。的平均利率。一般，国库券的利率可以视为纯粹利率。一般，国库券的利率可以视为纯粹利率。影响纯粹利率的因素：影响纯粹利率的因素：（1 1）平均利润率：利息的最终出处来自利润，）平均利润率：利息的最终出处来自利润，所以利息率依存于利润率，所以利息率依存于利润率，并受平均利润率的影响。并受平均

43、利润率的影响。利息率的最高限为平均利润率，最低为利息率的最高限为平均利润率，最低为0 0。利率的大小，取决于金融业和工商业的利率的大小，取决于金融业和工商业的竞争结果。竞争结果。（2 2）市场资金供求关系：）市场资金供求关系：在经济高涨时，资金需求量上升，利率上升；在经济高涨时，资金需求量上升，利率上升；反之则反。反之则反。第50页/共72页（3 3）国家调节：）国家调节：在经济过热时，政府通过中央银行减少货币在经济过热时，政府通过中央银行减少货币供应量，则资金供应减少，利率上升；供应量，则资金供应减少，利率上升；在经济衰退时，情况相反。在经济衰退时，情况相反。2 2、通货膨胀附加率：、通货膨

44、胀附加率：在通货膨胀时，货币贬值，投资者的真实报酬在通货膨胀时，货币贬值，投资者的真实报酬下降。下降。第51页/共72页5 5、到期风险附加率：、到期风险附加率：期限长的债券到期风险较高，则投资者要求的期限长的债券到期风险较高，则投资者要求的报酬率较高；反则反之。报酬率较高；反则反之。3 3、变现力附加率：、变现力附加率：4 4、违约风险附加率、违约风险附加率:知名度高的企业发行的债券变现能力强，变现知名度高的企业发行的债券变现能力强，变现力附加率低；知名度低的企业发行的债券变现能力附加率低；知名度低的企业发行的债券变现能力强弱，变现力附加率高。力强弱，变现力附加率高。大公司发行的债券违约风险

45、小，违约风险大公司发行的债券违约风险小，违约风险附加率低，反则反之。附加率低，反则反之。第52页/共72页当前美国的次级债危机当前美国的次级债危机第53页/共72页前几年，美国楼市火热的时候，很多按揭公司或银行为扩张业务，介入次级房前几年，美国楼市火热的时候，很多按揭公司或银行为扩张业务，介入次级房贷业务。贷业务。次级债危机是指银行针对次级债危机是指银行针对信用记录较差信用记录较差的客户发放的房贷。的客户发放的房贷。正常情况下，这样的客户很难从银行贷款。正常情况下，这样的客户很难从银行贷款。一般发放次级房贷，银行能收取更高的利率。一般发放次级房贷，银行能收取更高的利率。第54页/共72页几乎所

46、有人都赚钱的时期几乎所有人都赚钱的时期2001-2004年，美联储低利率政策刺激了房地产业发展，美国人的购房热情急升，由于易得性，次级房贷市场空前火爆。第55页/共72页美国房贷市场概况（美国房贷市场概况（2001200120062006）年份房贷总额（亿美元）次级贷款总额（亿美元）次贷比例（%）证券化次贷（亿美元）证券化比例（%）20012,2151908.69550.420022,8852318.012152.720033,9453358.520260.520042,92054018.540174.320053,12062520.050781.220062,98060020.148380.

47、5第56页/共72页近年，由于美国楼市往下走美国楼市往下走、利率不利率不断升高断升高，次级房贷借款人不能按时还不能按时还款款，次级房贷大比例的转化为坏帐转化为坏帐，就形成了美国次级房贷危机。汇丰银行为次级房贷提取坏帐准备超过100亿美国，引起全行利润下降。第57页/共72页第58页/共72页几乎所有人都赔钱的时期 美国房地产景气出现明显下降、次贷过度证券化是次级债危机产生的根源。2007年3月13日，美国住房抵押贷款银行家协会公布的报告显示，次级房贷市场出现危机。消息传来，美国股市全面下挫。第59页/共72页次贷危机爆发的表层原因在于房地产市场的次贷危机爆发的表层原因在于房地产市场的衰退和经济

48、周期的必然结果，但从资产证衰退和经济周期的必然结果，但从资产证券化本身来看，其本质原一是资产证券化这券化本身来看，其本质原一是资产证券化这一金融创新工具本身具有的缺陷，二是美国一金融创新工具本身具有的缺陷，二是美国次贷证券化过程中的风险防范不到位。次贷证券化过程中的风险防范不到位。次贷危机深层次原因透视次贷危机深层次原因透视第60页/共72页第61页/共72页次级债多米诺骨牌次级债多米诺骨牌 引发放贷机构收回房产引发放贷机构收回房产所有非政府债券资信下降所有非政府债券资信下降美及它国消费者信心受挫美及它国消费者信心受挫股市一度出现恐慌性抛售股市一度出现恐慌性抛售第62页/共72页瑞银瑞银四季度

49、巨亏114亿美元刷新美林记录 美林美林 四季度亏损98.3亿美元，赶超花旗 花旗花旗 单季度亏98亿美元，震动全球股市 摩根大通摩根大通 07年第四季度减值13亿美元 第63页/共72页被拖累的投行掌门被拖累的投行掌门 第64页/共72页大摩大摩CEOCEO放弃年终奖放弃年终奖 北岩银行北岩银行CEOCEO离职离职 普林斯辞去花旗普林斯辞去花旗CEO CEO 美林美林CEOCEO因季亏下课因季亏下课瑞银瑞银CEOCEO突遭解职突遭解职 第65页/共72页倒塌的投资银行巨头“华尔街投行时代”终结 第66页/共72页贝尔斯登贝尔斯登 雷曼破产雷曼破产美林贱卖美林贱卖AIGAIG巨星陨落巨星陨落,美

50、联储托管美联储托管高盛大摩归入银行阵营高盛大摩归入银行阵营第67页/共72页华盛顿互助银行倒闭华盛顿互助银行倒闭（住房贷款抵押融资公司）（住房贷款抵押融资公司）房利美房利美房地美房地美第68页/共72页多家中资行受殃及多家中资行受殃及,数亿美元流落他乡数亿美元流落他乡-次贷冲击次贷冲击,中国金融类对外直接投资剧减一半中国金融类对外直接投资剧减一半;-中行被曝持中行被曝持5000万美元雷曼债权万美元雷曼债权;-受雷曼拖累受雷曼拖累,招行招行7000万美元债券报警万美元债券报警;-除了招商银行、中国银行外，至少还包括工除了招商银行、中国银行外，至少还包括工商银行、建设银行、交通银行、中信银行、商银