货币银行学利息和利率.pptx

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1、第一节第一节第一节第一节 利息和利率概述利息和利率概述利息和利率概述利息和利率概述 一、利息一、利息 （一）利息的含义（一）利息的含义（一）利息的含义（一）利息的含义 利息是信用的伴随物，是借款人支付给贷款人的超过本金的那一部分金额。利息是信用的伴随物，是借款人支付给贷款人的超过本金的那一部分金额。利息是信用的伴随物，是借款人支付给贷款人的超过本金的那一部分金额。利息是信用的伴随物，是借款人支付给贷款人的超过本金的那一部分金额。利息是借款人为获得资金使用权而必须付出的利息是借款人为获得资金使用权而必须付出的利息是借款人为获得资金使用权而必须付出的利息是借款人为获得资金使用权而必须付出的代价代价

2、代价代价。利息是贷款人让渡资金使用权而。利息是贷款人让渡资金使用权而。利息是贷款人让渡资金使用权而。利息是贷款人让渡资金使用权而取得的取得的取得的取得的报酬报酬报酬报酬。利息是借贷资本的价格。利息是借贷资本的价格。利息是借贷资本的价格。利息是借贷资本的价格。第1页/共69页（二）利息的本质（二）利息的本质（二）利息的本质（二）利息的本质 1 1、马克思主义的观点：、马克思主义的观点：、马克思主义的观点：、马克思主义的观点：利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。2 2

3、、西方经济学者的观点、西方经济学者的观点、西方经济学者的观点、西方经济学者的观点 3 3、中国经济学者的观点、中国经济学者的观点、中国经济学者的观点、中国经济学者的观点 在以公有制为主体的社会主义社会中，利息来源于国民收入或社会财富的增殖部分。在以公有制为主体的社会主义社会中，利息来源于国民收入或社会财富的增殖部分。在以公有制为主体的社会主义社会中，利息来源于国民收入或社会财富的增殖部分。在以公有制为主体的社会主义社会中，利息来源于国民收入或社会财富的增殖部分。收益资本化在资产价格形成中的作用收益资本化在资产价格形成中的作用第2页/共69页（一）利率的含义（一）利率的含义（一）利率的含义（一）

4、利率的含义 利率利率利率利率(interestrate)(interestrate)是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。利率利息利率利息利率利息利率利息/本金本金本金本金 利率反映利息水平的高低。现实生活中的利率都是以某种具体形式存在的。利率反映利息水平的高低。现实生活中的利率都是以某种具体形式存在的。利率反映利息水平的高低。现实生活中的利率都是以某种具体形式存在的。利率反映利息水平的高低。现实生活中的利率都是以某种具体形式存在的。二、利率及其种类

5、二、利率及其种类第3页/共69页（二）利率体系（二）利率体系（二）利率体系（二）利率体系 是指一国各种不同的利率相互联系构成的有机整体，主要包括利率结构和各种利率间是指一国各种不同的利率相互联系构成的有机整体，主要包括利率结构和各种利率间是指一国各种不同的利率相互联系构成的有机整体，主要包括利率结构和各种利率间是指一国各种不同的利率相互联系构成的有机整体，主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。一般而言，利率体系主要由的传导机制。一般而言，利率体系主要由的传导机制。一般而言，利率体系主要由的传导机制。一般而言，利率体系主要由中央银行利率、商业银行利率和市场利率中央银行利率、商业银行利率和市场利

6、率中央银行利率、商业银行利率和市场利率中央银行利率、商业银行利率和市场利率组成。组成。组成。组成。基准利率基准利率基准利率基准利率：是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。这种利率变动，其他利：是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。这种利率变动，其他利：是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。这种利率变动，其他利：是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。这种利率变动，其他利率也相应变动。率也相应变动。率也相应变动。率也相应变动。第4页/共69页 基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利基准利率是金

7、融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。利率水平来确定。利率水平来确定。利率水平来确定。基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算率市场化条件下，融资者衡量

8、融资成本，投资者计算投资收益，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率投资收益，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率投资收益，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率投资收益，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。所以，基准利率是利率市场化机制形成水平作参考。所以，基准利率是利率市场化机制形成水平作参考。所以，基准利率是利率市场化机制形成水平作参考。所以，基准利率是利率市场化机制形成的核心。的核心。的核心。的核心。全球最著名的基准利率有全球最著名的基准利率有全球最著名的基准利率有全球最著名的基准利率有伦敦同业拆借利率伦敦同业拆借利率伦敦同业拆借利率伦敦同业拆借利率和和和和美美美美国联邦基准利

9、率国联邦基准利率国联邦基准利率国联邦基准利率，两国的存贷款利率均是根据此利率，两国的存贷款利率均是根据此利率，两国的存贷款利率均是根据此利率，两国的存贷款利率均是根据此利率自行确定的。自行确定的。自行确定的。自行确定的。没有基准利率，就很难确定金融衍生品的走势是没有基准利率，就很难确定金融衍生品的走势是没有基准利率，就很难确定金融衍生品的走势是没有基准利率，就很难确定金融衍生品的走势是否合理，否合理，否合理，否合理，中国中国中国中国ShiborShibor的推出将厘清目前国内零乱的的推出将厘清目前国内零乱的的推出将厘清目前国内零乱的的推出将厘清目前国内零乱的利率体系，对整个宏观基准面、股市、金

10、融衍生品、利率体系，对整个宏观基准面、股市、金融衍生品、利率体系，对整个宏观基准面、股市、金融衍生品、利率体系，对整个宏观基准面、股市、金融衍生品、债券价格都起到风向标的作用。从理论上而言，债券价格都起到风向标的作用。从理论上而言，债券价格都起到风向标的作用。从理论上而言，债券价格都起到风向标的作用。从理论上而言，ShiborShibor利率上升，金融衍生品价格就会下降。利率上升，金融衍生品价格就会下降。利率上升，金融衍生品价格就会下降。利率上升，金融衍生品价格就会下降。第5页/共69页（三）利率的种类（三）利率的种类（三）利率的种类（三）利率的种类 1 1 1 1、按照性质划分、按照性质划分

11、、按照性质划分、按照性质划分 名义利率名义利率名义利率名义利率(nominalinterestrate)(nominalinterestrate)是指包括了通货膨胀因素的利率。是指包括了通货膨胀因素的利率。是指包括了通货膨胀因素的利率。是指包括了通货膨胀因素的利率。实际利率实际利率实际利率实际利率(realinterestrate)(realinterestrate)是指货币购买力不变条件下的利率。是指货币购买力不变条件下的利率。是指货币购买力不变条件下的利率。是指货币购买力不变条件下的利率。二者的关系二者的关系二者的关系二者的关系：名义利率名义利率名义利率名义利率=(1+=(1+=(1+=(

12、1+实际利率实际利率实际利率实际利率)*(1+)*(1+)*(1+)*(1+预期通货膨胀率预期通货膨胀率预期通货膨胀率预期通货膨胀率)-1)-1)-1)-1实际利率实际利率实际利率实际利率名义利率名义利率名义利率名义利率-预期通货膨胀率预期通货膨胀率预期通货膨胀率预期通货膨胀率第6页/共69页案例：名义利率与实际利率案例：名义利率与实际利率 基本原理：基本原理：在经济活动中，区别名在经济活动中，区别名义利率和实际利率，至关重要。是赔是义利率和实际利率，至关重要。是赔是赚不能看名义利率，而要看实际利率。赚不能看名义利率，而要看实际利率。实际利率是剔除了通货膨胀因素影响后实际利率是剔除了通货膨胀因

13、素影响后的利率。的利率。第7页/共69页 当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄的积极性就会受到很大的打击。的

14、积极性就会受到很大的打击。的积极性就会受到很大的打击。的积极性就会受到很大的打击。在在在在1988198819881988年，中国的通货膨胀率高达年，中国的通货膨胀率高达年，中国的通货膨胀率高达年，中国的通货膨胀率高达18.5%18.5%18.5%18.5%，而当，而当，而当，而当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988198819881988年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者年的前三个季度，居民在银行

15、的储蓄不仅没给存款者年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了自己的财产，因此就发生了自己的财产，因此就发生了自己的财产，因此就发生了1988198819881988年夏天银行挤兑和抢年夏天银行挤兑和抢年

16、夏天银行挤兑和抢年夏天银行挤兑和抢购之风购之风购之风购之风，银行存款急剧减少。，银行存款急剧减少。，银行存款急剧减少。，银行存款急剧减少。第8页/共69页 针对这一现象，中国的银行系统于针对这一现象，中国的银行系统于针对这一现象，中国的银行系统于针对这一现象，中国的银行系统于1988198819881988年第四季度推年第四季度推年第四季度推年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。来的损失进行补偿。

17、来的损失进行补偿。来的损失进行补偿。中国的银行系统对三年定期存款的保值率（中国的银行系统对三年定期存款的保值率（中国的银行系统对三年定期存款的保值率（中国的银行系统对三年定期存款的保值率（%）第9页/共69页 2 2 2 2、按照管理方式划分、按照管理方式划分、按照管理方式划分、按照管理方式划分 固固固固定定定定利利利利率率率率(fixed(fixedrate)rate)：是是是是指指指指在在在在整整整整个个个个借借借借贷贷贷贷期期期期间间间间内内内内按按按按事事事事先先先先约约约约定定定定的的的的利利利利率率率率计计计计息息息息而而而而不不不不作作作作调调调调整整整整的的的的利率。利率。利率

18、。利率。浮浮浮浮动动动动利利利利率率率率(floating(floatingrate)rate)：是是是是指指指指在在在在借借借借贷贷贷贷期期期期间间间间内内内内随随随随市市市市场场场场利利利利率率率率的的的的变变变变化化化化而而而而定定定定期期期期进进进进行行行行调调调调整整整整的的的的利利利利率。率。率。率。我国人民币借贷以固定利率为主。我国人民币借贷以固定利率为主。我国人民币借贷以固定利率为主。我国人民币借贷以固定利率为主。第10页/共69页 3 3、按照形成方式划分、按照形成方式划分 市市场场利利率率(market interest rate)是是指指金金融融市市场场上上，由由借借贷贷

19、资资金金供供求求关关系系直直接接决定的利息率。决定的利息率。官官方方利利率率(officialinterestrate)又又称称法法定定利利率率，是是由由政政府府金金融融管管理理部部门门或或者者中中央银行根据政策推行的需要而确定的利率。央银行根据政策推行的需要而确定的利率。第11页/共69页 4 4 4 4、按照计算期限划分、按照计算期限划分、按照计算期限划分、按照计算期限划分 年利率年利率年利率年利率(annualinterest):(annualinterest):以年为单位计算利息时的利率，通常以以年为单位计算利息时的利率，通常以以年为单位计算利息时的利率，通常以以年为单位计算利息时的利

20、率，通常以%表示。表示。表示。表示。月利率月利率月利率月利率(monthlyinterest):(monthlyinterest):以月为单位计算利息时的利率，通常以以月为单位计算利息时的利率，通常以以月为单位计算利息时的利率，通常以以月为单位计算利息时的利率，通常以表示。表示。表示。表示。日利率日利率日利率日利率(dailyinterest):(dailyinterest):以日为单位计算利息时的利率，通常以以日为单位计算利息时的利率，通常以以日为单位计算利息时的利率，通常以以日为单位计算利息时的利率，通常以 表示。表示。表示。表示。另外，按照信用行为的期限长短分为另外，按照信用行为的期限长

21、短分为另外，按照信用行为的期限长短分为另外，按照信用行为的期限长短分为长期利率与短期利率长期利率与短期利率长期利率与短期利率长期利率与短期利率，通常长期利率高于短期利，通常长期利率高于短期利，通常长期利率高于短期利，通常长期利率高于短期利率。率。率。率。第12页/共69页5 5 5 5、按照计算方法划分、按照计算方法划分、按照计算方法划分、按照计算方法划分 单单单单利利利利（simplesimpleinterestinterest）：在在在在计计计计息息息息时时时时只只只只按按按按本本本本金金金金计计计计算算算算利利利利息息息息，不不不不将将将将利利利利息息息息额额额额加加加加入入入入本本本本

22、金金金金一一一一并并并并计计计计算。算。算。算。利息（利息（利息（利息（I I I I）=本金（本金（本金（本金（P P P P）利率（利率（利率（利率（r r r r）期限（期限（期限（期限（n n n n）本利和（本利和（本利和（本利和（S S S S）=P=P=P=P（1+rn1+rn1+rn1+rn）复复复复利利利利(compound(compoundinterest):interest):将将将将按按按按本本本本金金金金计计计计算算算算出出出出来来来来的的的的利利利利息息息息额额额额再再再再加加加加入入入入本本本本金金金金，一一一一并并并并计计计计算算算算出出出出来的利息。来的利息。

23、来的利息。来的利息。第13页/共69页第14页/共69页 复利的运用复利的运用 复利反映利息的本质特征，是更符合复利反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。生活实际的计算利息的观念。我国银行公布的官方利率以我国银行公布的官方利率以单利标示单利标示，但是银行制定利率水平但是银行制定利率水平遵循复利原则遵循复利原则：不：不论以单利计算还是以复利计算，都应该是论以单利计算还是以复利计算，都应该是期限越长的定期储蓄，利率越高；而且按期限越长的定期储蓄，利率越高；而且按长期储蓄利率计算出来的利息必须高于按长期储蓄利率计算出来的利息必须高于按短期储蓄利率用复利方法计算出来的利息。短期储蓄利率

24、用复利方法计算出来的利息。第15页/共69页课堂思考：课堂思考：19951995年底，我国规定的一年年底，我国规定的一年期定期存款利率为期定期存款利率为10.9810.98，二，二年期定期存款利率为年期定期存款利率为11.711.7。按。按照复利的定义和制定原则，这样照复利的定义和制定原则，这样的利率制定是否科学，为什么？的利率制定是否科学，为什么？第16页/共69页 答案：答案：（1 110.9810.98）*（1 110.9810.98)1 10.23170.2317 11.7 11.7220.234 0.234 0.23170.234 0.23170.234 所以，制定合理所以，制定合理

25、第17页/共69页三、利率的应用三、利率的应用货币的时间价值货币的时间价值 资金的资金的资金的资金的时间价值时间价值时间价值时间价值，是指同样数额的资金在不同的时，是指同样数额的资金在不同的时，是指同样数额的资金在不同的时，是指同样数额的资金在不同的时间点上具有不同价值。资金的时间价值一般都是按照复间点上具有不同价值。资金的时间价值一般都是按照复间点上具有不同价值。资金的时间价值一般都是按照复间点上具有不同价值。资金的时间价值一般都是按照复利方式计算的。利方式计算的。利方式计算的。利方式计算的。货币时间价值有两种表现形式：货币时间价值有两种表现形式：货币时间价值有两种表现形式：货币时间价值有两

26、种表现形式：其其其其相对数相对数相对数相对数是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率；均资金利润率或平均报酬率；均资金利润率或平均报酬率；均资金利润率或平均报酬率；其其其其绝对数绝对数绝对数绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带即时间价值额是资金在生产经营过程中带即时间价值额是资金在生产经营过程中带即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增殖额，即一定数额的资金与利息率的乘积。来的真实增殖额，即一定数额的资金与利息率的乘积。来的真实增殖额，即一定数额的资金与利

27、息率的乘积。来的真实增殖额，即一定数额的资金与利息率的乘积。第18页/共69页（一）复利现值与终值（一）复利现值与终值（一）复利现值与终值（一）复利现值与终值 终值终值终值终值(finalvalue)(finalvalue)：根据利率计算的一笔资金在未来某一时点上的本利和。：根据利率计算的一笔资金在未来某一时点上的本利和。：根据利率计算的一笔资金在未来某一时点上的本利和。：根据利率计算的一笔资金在未来某一时点上的本利和。例例例例 如果年利率为如果年利率为如果年利率为如果年利率为6 6 6 6，现有，现有，现有，现有100000100000100000100000元，元，元，元，5 5 5 5年

28、后的终值将是？年后的终值将是？年后的终值将是？年后的终值将是？第19页/共69页 现值现值现值现值(presentvalue)(presentvalue)：未来本利和的现在价值。根据未来某一时点上一定金：未来本利和的现在价值。根据未来某一时点上一定金：未来本利和的现在价值。根据未来某一时点上一定金：未来本利和的现在价值。根据未来某一时点上一定金额的货币（本利和），按现行利率计算出要取得这样金额的本利和现在所必须具有的本金。额的货币（本利和），按现行利率计算出要取得这样金额的本利和现在所必须具有的本金。额的货币（本利和），按现行利率计算出要取得这样金额的本利和现在所必须具有的本金。额的货币（本利

29、和），按现行利率计算出要取得这样金额的本利和现在所必须具有的本金。例例例例 设设设设 5 5 5 5 年后有一笔年后有一笔年后有一笔年后有一笔100000100000100000100000元的货币，假如年利率元的货币，假如年利率元的货币，假如年利率元的货币，假如年利率为为为为 6%6%6%6%，现在应有的本金是？，现在应有的本金是？，现在应有的本金是？，现在应有的本金是？第20页/共69页现值的运用现值的运用现值的运用现值的运用 （1 1 1 1）现代银行有一项极其重要的业务，即收买票据的业务，其收买的价格就是根据票据）现代银行有一项极其重要的业务，即收买票据的业务，其收买的价格就是根据票据

30、）现代银行有一项极其重要的业务，即收买票据的业务，其收买的价格就是根据票据）现代银行有一项极其重要的业务，即收买票据的业务，其收买的价格就是根据票据金额和利率倒推出来的现值。这项业务叫金额和利率倒推出来的现值。这项业务叫金额和利率倒推出来的现值。这项业务叫金额和利率倒推出来的现值。这项业务叫“贴现贴现贴现贴现”，现值也称贴现值。，现值也称贴现值。，现值也称贴现值。，现值也称贴现值。例例例例 如贴现率为如贴现率为如贴现率为如贴现率为 6%6%6%6%、期限为、期限为、期限为、期限为10101010年，票面金额为年，票面金额为年，票面金额为年，票面金额为100100100100元，此时该票据价格为

31、？元，此时该票据价格为？元，此时该票据价格为？元，此时该票据价格为？5656元元 第21页/共69页（2 2 2 2）通过现值的计算，比较投资方案优劣。）通过现值的计算，比较投资方案优劣。）通过现值的计算，比较投资方案优劣。）通过现值的计算，比较投资方案优劣。例例例例 现有一项工程需现有一项工程需现有一项工程需现有一项工程需10101010年建成。有甲、乙两个投资方案。甲方案第一年年初需投入年建成。有甲、乙两个投资方案。甲方案第一年年初需投入年建成。有甲、乙两个投资方案。甲方案第一年年初需投入年建成。有甲、乙两个投资方案。甲方案第一年年初需投入5000500050005000万元，以后万元，以

32、后万元，以后万元，以后9 9 9 9年每年年初再追加投资年每年年初再追加投资年每年年初再追加投资年每年年初再追加投资500500500500万元，共需投资万元，共需投资万元，共需投资万元，共需投资9500950095009500万元；乙方案是每一年万元；乙方案是每一年万元；乙方案是每一年万元；乙方案是每一年年初平均投入年初平均投入年初平均投入年初平均投入1000100010001000万元，共需投资万元，共需投资万元，共需投资万元，共需投资1 1 1 1亿元，现假设市场利率为亿元，现假设市场利率为亿元，现假设市场利率为亿元，现假设市场利率为10101010。这样，分别计算两方。这样，分别计算两

33、方。这样，分别计算两方。这样，分别计算两方案的现值：案的现值：案的现值：案的现值：第22页/共69页（二）竞价拍卖与利率（二）竞价拍卖与利率 在市场经济中，如有的债券发行时在市场经济中，如有的债券发行时只有面额不标明利率，而是通过拍卖方式只有面额不标明利率，而是通过拍卖方式确定利率。确定利率。例例 设一种面额设一种面额100100元半年期的债券通过元半年期的债券通过拍卖以拍卖以9797元成交，那么它的年利率为？元成交，那么它的年利率为？第23页/共69页计算题计算题1 1 1 1、借贷资本金为、借贷资本金为、借贷资本金为、借贷资本金为10000100001000010000元元元元,一年的利息

34、额为一年的利息额为一年的利息额为一年的利息额为1200120012001200元元元元,年年年年利息率为多少？利息率为多少？利息率为多少？利息率为多少？2 2 2 2、一笔借贷期限为、一笔借贷期限为、一笔借贷期限为、一笔借贷期限为3 3 3 3年年年年,月利息率为月利息率为月利息率为月利息率为5 5 5 5的的的的10101010万元贷款万元贷款万元贷款万元贷款,利息总额为多少？到期的本利和为多少？利息总额为多少？到期的本利和为多少？利息总额为多少？到期的本利和为多少？利息总额为多少？到期的本利和为多少？(分别用单分别用单分别用单分别用单利法和复利法计算利法和复利法计算利法和复利法计算利法和复

35、利法计算)3 3 3 3、若某人每年存入、若某人每年存入、若某人每年存入、若某人每年存入1 1 1 1万元，年利率为万元，年利率为万元，年利率为万元，年利率为1 1 1 1，10101010年后此人年后此人年后此人年后此人存款余额为多少？存款余额为多少？存款余额为多少？存款余额为多少？4 4 4 4、某企业期望、某企业期望、某企业期望、某企业期望6 6 6 6年后折旧基金余额为年后折旧基金余额为年后折旧基金余额为年后折旧基金余额为100100100100万元，该企业万元，该企业万元，该企业万元，该企业从今年开始，按从今年开始，按从今年开始，按从今年开始，按3 3 3 3的利率计息，每年应提折旧

36、基金的利率计息，每年应提折旧基金的利率计息，每年应提折旧基金的利率计息，每年应提折旧基金为多少？为多少？为多少？为多少？5 5 5 5、某客户有合格票据、某客户有合格票据、某客户有合格票据、某客户有合格票据200200200200万元到商业银行贴现，还差万元到商业银行贴现，还差万元到商业银行贴现，还差万元到商业银行贴现，还差60606060天到期，若按月息天到期，若按月息天到期，若按月息天到期，若按月息3333扣除贴现利息，银行实付贴扣除贴现利息，银行实付贴扣除贴现利息，银行实付贴扣除贴现利息，银行实付贴现额为多少？现额为多少？现额为多少？现额为多少？第24页/共69页第二节第二节 利率的决定

37、利率的决定一、马克思的利率决定论一、马克思的利率决定论 马克思认为，利息率的变化马克思认为，利息率的变化范围是在范围是在零与平均利润率之间零与平均利润率之间，具，具体取决于借贷双方的竞争等因素。体取决于借贷双方的竞争等因素。第25页/共69页二、古典利率理论二、古典利率理论二、古典利率理论二、古典利率理论（实际利率理论）（实际利率理论）（实际利率理论）（实际利率理论）古典学派强调实际因素在利率决定中的作用，认为利率决定于古典学派强调实际因素在利率决定中的作用，认为利率决定于古典学派强调实际因素在利率决定中的作用，认为利率决定于古典学派强调实际因素在利率决定中的作用，认为利率决定于储蓄和投资的均

38、衡点储蓄和投资的均衡点储蓄和投资的均衡点储蓄和投资的均衡点。第26页/共69页 内容：内容：1 1、资本是一种生产要素，利息是资本、资本是一种生产要素，利息是资本的价格。利率的高低由资本的供求关系决的价格。利率的高低由资本的供求关系决定。定。2 2、资本的供给来自社会储蓄、资本的供给来自社会储蓄 3 3、资本的需求来自投资、资本的需求来自投资 4 4、此利率为实物利率、此利率为实物利率 第27页/共69页三、凯恩斯的利率理论三、凯恩斯的利率理论 与古典理论相反，凯恩斯完全抛弃了与古典理论相反，凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，他认为利率实际因素对利率水平的影响，他认为利率决定于货币供求

39、数量决定于货币供求数量，而货币需求量又基，而货币需求量又基本取决于人们的流动性偏好。本取决于人们的流动性偏好。第28页/共69页 内容：内容：1 1、一个国家的货币供给基本上是由货币当局、一个国家的货币供给基本上是由货币当局掌握和控制。掌握和控制。2 2、货币需求主要起因于三种动机：、货币需求主要起因于三种动机：交易动机交易动机（Transactionmotive）预防动机预防动机（Precautionarymotive）投机动机投机动机（Speculativemotive）“流动性偏好流动性偏好”第29页/共69页 “流动性陷阱流动性陷阱”流动性陷阱流动性陷阱O OQ Qi1 1i iL L

40、M0 0M1 1i0 0第30页/共69页 流动性陷阱流动性陷阱（LiquidityTrap）当货币供给线与货币需求线的平行部当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时，利率将不再变动，即无论怎样分相交时，利率将不再变动，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不增加货币供给，货币均会被储存起来，不对利率产生任何影响，被称为流动性陷阱。对利率产生任何影响，被称为流动性陷阱。政策指导意义政策指导意义：此时，货币政策无：此时，货币政策无效；政府要增加支出，刺激有效需求。效；政府要增加支出，刺激有效需求。第31页/共69页 四、可贷资金理论四、可贷资金理论四、可贷资金理论四、可贷资金理论 同时考虑

41、了凯恩斯的同时考虑了凯恩斯的同时考虑了凯恩斯的同时考虑了凯恩斯的货币因素货币因素货币因素货币因素和古典学派的和古典学派的和古典学派的和古典学派的实质因素实质因素实质因素实质因素。该理论认为，利率是。该理论认为，利率是。该理论认为，利率是。该理论认为，利率是由可贷资由可贷资由可贷资由可贷资金的供给和需求的均衡点金的供给和需求的均衡点金的供给和需求的均衡点金的供给和需求的均衡点所决定的。所决定的。所决定的。所决定的。可贷资金的可贷资金的可贷资金的可贷资金的供给供给供给供给主要有两个来源：一是当前的储蓄；二是实际货币供给量的变动。主要有两个来源：一是当前的储蓄；二是实际货币供给量的变动。主要有两个来

42、源：一是当前的储蓄；二是实际货币供给量的变动。主要有两个来源：一是当前的储蓄；二是实际货币供给量的变动。可贷资金的可贷资金的可贷资金的可贷资金的需求需求需求需求主要也有两个方面：一是当前的投资需求；二是货币贮藏的需求。主要也有两个方面：一是当前的投资需求；二是货币贮藏的需求。主要也有两个方面：一是当前的投资需求；二是货币贮藏的需求。主要也有两个方面：一是当前的投资需求；二是货币贮藏的需求。第32页/共69页用公式表示：用公式表示：用公式表示：用公式表示：L L L L D D D D L L L L S S S S 当当当当可可可可贷贷贷贷资资资资金金金金供供供供求求求求双双双双方方方方相相相

43、相互互互互作作作作用用用用达达达达到到到到平平平平衡衡衡衡时时时时，形形形形成成成成均均均均衡衡衡衡的的的的一一一一般般般般利利利利率率率率。均均均均衡衡衡衡条条条条件件件件用用用用公公公公式式式式表表表表示示示示为：为：为：为：L L L L L L L L 即：即：即：即：D D D D S S S S 从上式可以看出：即使投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变，货币供需增量的对从上式可以看出：即使投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变，货币供需增量的对从上式可以看出：即使投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变，货币供需增量的对从上式可以看出：即使投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变，货

44、币供需增量的对比变化也足以改变利率。比变化也足以改变利率。比变化也足以改变利率。比变化也足以改变利率。第33页/共69页 五、五、五、五、ISIS-LM LM 模型的利率决定理论模型的利率决定理论模型的利率决定理论模型的利率决定理论 ISIS曲线表示曲线表示曲线表示曲线表示商品市场商品市场商品市场商品市场处于均衡状态时的利率与产出的组合。处于均衡状态时的利率与产出的组合。处于均衡状态时的利率与产出的组合。处于均衡状态时的利率与产出的组合。LMLM曲线表示曲线表示曲线表示曲线表示货币市场货币市场货币市场货币市场处于均衡状态时的利率与产出的组合。处于均衡状态时的利率与产出的组合。处于均衡状态时的利

45、率与产出的组合。处于均衡状态时的利率与产出的组合。ISIS线和线和线和线和LMLM线的交点表示货币市场和产品时常线的交点表示货币市场和产品时常线的交点表示货币市场和产品时常线的交点表示货币市场和产品时常同时达到均衡同时达到均衡同时达到均衡同时达到均衡的利率和产出组合，由此的利率和产出组合，由此的利率和产出组合，由此的利率和产出组合，由此决定的利率为均衡利率，对应的产出为均衡产出。决定的利率为均衡利率，对应的产出为均衡产出。决定的利率为均衡利率，对应的产出为均衡产出。决定的利率为均衡利率，对应的产出为均衡产出。第34页/共69页第35页/共69页理论特点：理论特点：1 1 1 1、与前三种理论比

46、较，考虑到收入的因素；、与前三种理论比较，考虑到收入的因素；、与前三种理论比较，考虑到收入的因素；、与前三种理论比较，考虑到收入的因素；2 2 2 2、克服了古典学派利率决定理论、克服了古典学派利率决定理论、克服了古典学派利率决定理论、克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市场均衡只考虑商品市场均衡只考虑商品市场均衡只考虑商品市场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论理论理论理论只考虑货币市场均衡只考虑货币市场均衡只考虑货币市场均衡只考虑货币市场均衡的缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时的缺陷

47、，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时的缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时的缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时忽视忽视忽视忽视两个市场各自均衡两个市场各自均衡两个市场各自均衡两个市场各自均衡的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。第36页/共69页 风险因素风险因素 制度因素：制度因素：如利率管制如利率管制 经济因素：经济因素：经济运行周期；汇率水平

48、；国际利率水平等经济运行周期；汇率水平；国际利率水平等 政策因素：政策因素：货币政策、财政政策、汇率政策等经济政策的变化货币政策、财政政策、汇率政策等经济政策的变化 六、影响利率的其他因素六、影响利率的其他因素第37页/共69页第三节第三节 利率的结构利率的结构 利率的结构是指各种金融资产利率之间的关系。利率的结构是指各种金融资产利率之间的关系。利率的结构是指各种金融资产利率之间的关系。利率的结构是指各种金融资产利率之间的关系。1 1 1 1、利率的、利率的、利率的、利率的风险结构风险结构风险结构风险结构：假定期限相同，研究各种金融资产因风险差异而产生的利率差异。：假定期限相同，研究各种金融资

49、产因风险差异而产生的利率差异。：假定期限相同，研究各种金融资产因风险差异而产生的利率差异。：假定期限相同，研究各种金融资产因风险差异而产生的利率差异。2 2 2 2、利率的、利率的、利率的、利率的期限结构期限结构期限结构期限结构：假定其他条件均相同，研究各种金融资产仅仅因为期限不同而产生：假定其他条件均相同，研究各种金融资产仅仅因为期限不同而产生：假定其他条件均相同，研究各种金融资产仅仅因为期限不同而产生：假定其他条件均相同，研究各种金融资产仅仅因为期限不同而产生的利率差异。一般指短期利率与长期利率之间形成的关系结构。的利率差异。一般指短期利率与长期利率之间形成的关系结构。的利率差异。一般指短

50、期利率与长期利率之间形成的关系结构。的利率差异。一般指短期利率与长期利率之间形成的关系结构。第38页/共69页 一、利率的风险结构一、利率的风险结构 （一）违约风险（一）违约风险 （二）流动性风险（二）流动性风险 （三）税收风险（三）税收风险第39页/共69页二、利率的期限结构二、利率的期限结构 1 1、什么是利率的期限结构？、什么是利率的期限结构？2 2、即期利率和远期利率的含义及关系、即期利率和远期利率的含义及关系 3 3、了解远期利率的计算公式、了解远期利率的计算公式 4 4、债券的市场价格和债券到期收益率、债券的市场价格和债券到期收益率第40页/共69页 收益率曲线收益率曲线 利率的期