2022年通信行业市场现状及投资应用分析.docx

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1、2022年通信行业市场现状及投资应用分析1、 通信行业 2022 一季度回顾1.1、市场整体调整较大CS 通信 21H2 表现出明显超额收益，21 年全年上涨 2.45%。22 年初以来（截 至 5 月底），受大盘整体大幅调整影响，通信指数下跌幅度 23.57%，在中信一 级行业中排名 21，在 TMT 中仍强于传媒、计算机和电子。1.2、22Q1 业绩表现分化行业业绩回顾：2022Q1全行业收入为4503.05亿元，同比增长11.9%； 全行业归母净利润 193.72 亿元，同比增长 13.6%。景气度较高的领域包括物联网、光纤光缆、北斗导航、运营商、企业通信。其中 物联网延续高增长态势；光

2、纤光缆业绩快速增长，长飞、中天、亨通业绩 22Q1 实现大幅增长；运营商 ARPU 值与 DOU 值在 5G 渗透率提升下逐步回暖，业绩 稳步提升；企业通信在美元加息、升值环境下出口型企业相对优势得到增强；天 线射频业绩有所反弹但长期看仍面临不确定性；IDC 板块业绩分化明显；网络可 视化受疫情负面影响较大，景气度仍处下行。1.3、估值仍处于历史底部受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，截 至 5 月底，通信行业 PE-TTM 估值 24X，处于历史底部区域。我们认为，目前大 部分通信细分领域具备配置价值，下半年阶段性行情值得期待。2、 关注信息基建投资及 5G

3、应用信息基建关注运营商有线侧投资及北斗高精度应用。根据三大运营商资本开支计 划，预计 22 年资本开支同比小幅增长，其中无线侧有所下降，我们认为未来投 资重心有望转移至有线及传输侧，包括：光模块、光纤光缆等。此外，疫情影响 下稳增长预期提升，基建或获得政策支持，将拉动北斗高精度需求上升。5G 后应用具备长逻辑。随着 5G 商用推进，5G 后周期板块存在机会，结合细分 领域的估值和市场预期，建议关注物联网、运营商等。2.1 信息基建光纤光缆：东数西算传输网建设带来需求增量散纤价格持续上行。21 年以来，受原材料价格上涨以及行业需求回暖等因素影 响，光纤光缆散纤价格持续上行，G.652 普通光纤散

4、纤价格已攀升至历史较高水 平。国家发改委、网信办、工信部、新能源局联合印发文件，在京津冀、长三角、粤 港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并 规划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体 系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。光通信板块受益于骨干网建设扩容：如果按单数据中心 10Tbps 带宽计算，单根 光纤传输速率按 10Gbps 测算，则单数据中心对光纤需求量约 1000 根，我国东 西部传输距离约 15002500 公里，如果按 2000 公里测算，则单数据中心对应 东西光纤需求量约 200 万芯公里，如果每年西部

5、新建 10 个数据中心，则拉动光 纤行业需求量 2000 万芯公里。 主要龙头厂商受益明显。光模块：估值低点，北美云厂商需求有望持续受益于运营商市场的需求向好和云计算厂商的建设推动，光模块作为光通信产业 链关键器件持续增长。根据 LightCounting 的数据， 2016 年至 2020 年，全 球光模块市场规模从 58.6 亿美元增长到 66.7 亿美元，预测 2025 年全球光模块 市场将达到 113 亿美元，是 2020 年的 1.7 倍。电信市场：千兆光纤接入与 5G 网络持续建设，电信光模块仍有发展空间 10GPON FTTx规模部署，向50GPON演进：根据 LightCoun

6、ting 的数据，2020 年 FTTx 全球光模块市场出货量约 6,289 万只，市场规模为 4.73 亿美元，随着 新代际 PON 的应用逐渐推广，预计至 2025 年全球 FTTx 光模块市场出货量将 达到 9,208 万只，年均复合增长率为 7.92%，市场规模达到 6.31 亿美元，年 均复合增长率为 5.93%。FTTx 光纤接入是全球光模块用量最多的场景之一，而我国是 FTTx 市场的主要 推动者。EPON/GPON 技术采用 1.25G/2.5G 光芯片，10G PON 已经规模部署。 随着接入带宽需求不断攀升，接入网容量持续增长，未来 510 年光接入网的发 展目标是每户接入

7、速率提升至 110Gb/s。而未来 5G 的全面部署，将推动 10G PON 平滑演进，单波 50G PON 技术将是国 内接入网高速技术演进的主要方向。50G PON 是 ITU-T 正在制定的下一代 PON 标准，光接口参数指标定义部分已基本完成。 5G 商业化开启拉动光模块需求：根据 LightCounting 的数据，全球电信侧光 模块市场前传、中传、回传和核心网的 WDM 市场需求将持续上升， 2020 年 分别达到 8.21 亿美元、2.61 亿美元和 10.84 亿美元，预计到 2025 年，将分别 达到 5.88 亿美元、2.48 亿美元和 25.18 亿美元。电信市场的持续发

8、展，将带动 电信侧光模块需求的增加。截至 2021 年 12 月底，全球 78 个国 家/地区的 200 家运营商已经推出了一项或多项符合 3GPP 标准的 5G 服务。 此 外，145 个国家/地区的 487 家运营商正在投资 5G，包括试验、获取许可证、规 划、网络部署和启动。 5G 承载网络提供更高的传输速率和更低的时延，各级光传输节点间的光端口速 率明显提升，要求光模块能够承载更高的速率，带动高速率光模块的市场需求。数通市场：大型数据中心持续建设，推动光模块市场迭代升级 云计算公司是数据中心建设的主要推手：互联网及云计算的普及推动了数据流量 迅速的增长，移动互联网在过往十年的兴起，与未

9、来元宇宙等新兴应用的发展， 推动了云计算厂商持续的数据中心建设。北美主要云计算厂商中，元宇宙领导厂 商 Facebook 披露其 2022 年资本支出将增加至 290 到 340 亿美元，比 2021 年 的 190 亿美元大幅增长。数据中心网络架构的演变提升光模块迭代需求：云计算以及虚拟化技术带动了数 据在不同服务器之间的灵活流动，数据中心需内部处理的数据流量远大于需向外 传输的数据流量，使得数据处理复杂度不断提高。根据 Cisco 在 2018 年的预测， 数据中心内部的“东西向流量”在 2021 年将达到 71.5%的比例。数据中心内部流量的增加推动了数据中心架构从传统三层网络架构向叶脊

10、架构 的演变，而且由于叶脊架构特殊的拓扑结构，系统对于光模块的需求得到了提升。随着数据中心对于带宽需求的提升，叶脊架构中的光模块也在持续升级之中。速 率方面，亚马逊、谷歌、微软、Facebook 等北美超大型数据中心内部互连已经 在 20192020 年开始商用部署 400Gb/s 光模块；国内数据中心正由 100Gb/s 逐步向 400Gb/s 过渡，预计 2022 年实现规模部署。数据中心交换芯片吞吐量预 计 2023 年将达到 51.2Tb/s，2025 年之后达到 102.4Tb/s，800Gb/s 和 1.6Tb/s 更高速率将成为实现高带宽数据交换的重要选择。受北美云厂商资本开支不

11、确定的影响，板块相关标的已调整一年多，光模块相关 标的 PE 估值已调整至 20X 附近，我们认为估值已具备安全边际，同时我们认为， 22 年北美云厂商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性。北斗导航：新老基建投资拉动北斗高精度应用需求基建成为稳增长重要抓手，地方专项债发行节奏加快。4 月 26 日，中央财经委 员会第十一次会议强调：“全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系， 为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。”会议指出，要全力扩大国内需 求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设 施建设；要求新老基建投资加码，保持适度超前投资。2022 年 1-4

12、月，我国基 础设施建设投资完成额累计同比增长 8.3%，为 2018 年同期以来的最高点（不 考虑 21 年同期因低基数带来的高增长），基建投资回升明显。稳增长背景下， 加快专项债的发行进度成为今年政策重要的发力点，为基建注入可靠资金来源。 2022 年一季度新增地方债发行额达 1.5 万亿元，其中新增专项债发行约 1.25 万 亿元，均超 2020 年同期历史最高发行规模。由于测量测绘、位移监测等的需求，传统基建投入与北斗产业关联性较强。在地 质勘探、矿产开发、水利、交通、建筑等建设中，进行控制测量、矿山测量和线 路测量等是必不可少的。因此，当传统基建投入加大时，会催生出对于 RTK、 航测

13、无人机、无人船等测量测绘工具的增量需求。此外，北斗高精度技术还大量 应用在基于位移监测的公共事业类项目，诸如地质灾害监测、矿山安全监测、桥 梁变形监测、水利水电监测、建筑变形监测等。我们认为，今年基建的高投入会 拉动测量测绘、位移监测领域市场快速增长，相关标的将深度受益。新基建催生新兴应用，北斗高精度应用市场处于快速发展期。2021 年中国卫星 导航与位置服务产业发展白皮书数据显示，2020 年我国卫星导航与位置服务 产业总体产值达 4033 亿元，较 2019 年增长约 16.9，其中高精度 GNSS 产品 及服务产值为 110.4 亿元，占卫星导航与位置服务总产值的 2.73%，同比增速

14、达到 47.6%。随着智慧城市、精准农业、精细化施工、电力、智能网联汽车等 新兴基础设施建设的蓬勃发展，相关高精度器件、产品和解决方案的销售规模呈 现加速增长态势。预计 2021-2022 年国内高精度定位市场的增长率将超过 60%，到 2025 年，市场规模有望增长至 826 亿元，2020-2025 年复合增速约 50%。我们认为，有三大新兴北斗高精度应用值得关注： （1）自动驾驶：对于自动驾驶汽车来说，车辆的自动化程度越高，对实时定位 的精度要求就越高。对于 L3 及以上级别的自动驾驶功能，高精度地图所能提供 的实时、准确的自定位信息以及动态道路信息不可或缺，这一点目前已成为市场 共识。

15、工信部明确强调通过大众消费扩大北斗普及率，扩大车载终端北斗应用规 模。2022 年 1 月 28 日工信部印发关于大众消费领域北斗推广应用的若干意 见，其中明确指出扩大车载终端北斗应用规模，鼓励车辆标配化前装北斗终端， 探索车辆北斗定位+短报文+4G/5G 的一键紧急救援模式，在车联网中推广应用 北斗高精度定位技术。随着自动驾驶向 L3+级别渗透，以及我国北斗卫星导航定 位系统的资源优势，车载北斗终端具备广阔的市场前景。（2）精准农业：农业规模化发展叠加农户年龄结构更新将带来全新农机自动化 增量需求。我国农业生产在向着规模化、集中化发展；同时，随着国内农户年龄 结构不断更新，农村劳动力持续减少

16、，农业生产未来会面临“谁来种地、怎么种 地”的问题。新一代农户更倾向于机械化、智能化的作业方式，自动驾驶农机将 成为解决农业痛点问题的一个新选择。农机自动驾驶系统利用卫星定位、机械控 制、惯性导航等技术，使农机按照规划好的路线，自动调整行进方向，作业精度 可达厘米级，不仅能够节省劳动力，而且能够保障作业精确性，从而提高土地利 用率、减少农资消耗和机具磨损。（3）实景三维：2022 年 2 月，自然资源部印发自然资源部办公厅关于全面推 进实景三维中国建设的通知，明确提出，到 2025 年，5 米格网的地形级实景 三维实现对全国陆地及主要岛屿覆盖，5 厘米分辨率的城市级实景三维初步实现 对地级以上

17、城市覆盖，50%以上的政府决策、生产调度和生活规划可通过线上实 景三维空间完成。三维激光扫描仪、多平台激光雷达、倾斜摄影影像、激光点云 等新一代测绘技术迎来重大发展机遇，通过获取不同大小场景的空间全要素信 息，实现数据采集从“二维”到“三维”的跨越。实景三维可广泛应用在建筑、 水利、消防、应急、能源等领域，并助力博物馆、地产、会展、测绘、BIM、工 装、地下空间可视化等诸多行业实现数字化转型升级。2.2 5G 应用物联网：出口业务向好，缺芯有望缓解随着移动互联网市场日趋饱和，物联网逐渐成为全球经济增长和科技发展的新热 点。物联网有望带来连接、应用、数据等多呈价值。根据 ABI Research

18、 公司 2021Q3 的预测数据，预计到 2026 年物联网连接数量 将达到 231 亿。出口占比高，美元升值有望形成利好。从国内物联网模组厂商（移远通信、广和 通为例）的海外营收情况来看，近年来海外收入持续增长，占整体营收比例逐步 提升。我们认为其主要原因是，在行业景气度持续提升的情况下，由于海外人力 及工程师成本高企，国内模组厂商产品性价比较高。2021 年移远通信海外营收占比超过 40%，广和通海外营收占比超过 50%。我们 认为，随着物联网模组企业出口占比逐渐提升，在当前美元升值的背景下，行业 内公司有望提升海外竞争力，同时公司的经营利润有望实现快速增长。 4G/5G 带动行业景气度趋

19、势延续。根据 Counterpoint 最新按应用划分的全球蜂 窝物联网模组和芯片的追踪研究报告显示，2021 年第四季度全球蜂窝物联网芯 片出货量同比增长 57%。中国继续主导蜂窝物联网芯片市场，占出货量的近 60%。5G 同比增长 392%，其次是 4G Cat1，同比增长 154%。路由器/CPE、 PC 和工业是 5G 的三大应用。从基带芯片市场来看，本土的芯片厂商实现了快速崛起，全球蜂窝物联网芯片市 场结构东升西落。根据 Counterpoint 发布的全球蜂窝物联网芯片市场份额数 据，紫光展锐和翱捷科技份额快速提升，翱捷科技 21Q4 跃居为全球第三大基带 芯片厂商，翱捷科技与紫光

20、展锐共同抢占国内 Cat. 1 芯片市场份额。中国本土 企业在 LTE Cat-1/Cat-1 bis 和 NB-IoT 等关键领域实现市场份额快速增长，高 通的领先优势逐渐减弱。22 年模组企业毛利率有望好转。从相关企业毛利率看，2021 年由于上游原材料 紧缺，导致毛利率有所下滑。随着 2022 年国内芯片厂商的快速成长，以及上游 芯片供应紧张态势有望边际改善的情况下，我们认为相关企业毛利率有望企稳回 升。运营商：基本面持续好转个人移动业务持续好转。根据三大运营商 2021 年财报，作为运营商重要收入构 成的个人移动业务，收入持续好转，带动盈利持续回升。政企业务快速增长。政企业务作为运营商

21、产业数字化转型的重要方向，持续保持 较高增速，贡献整体业绩增量。资本开支增幅较低，长期有望下行。根据运营商资本 2022 年开支计划，除联通 表述为小幅增长（我们预测值为 3%），电信增长 7.3%，移动增长 0.9%，整体 预计增幅为 3%。其中 5G 投资下行，重点增加东数西算投资。展望未来，我们 判断运营商资本开支有望在 23 年进入下行周期。我们认为，22 年以来市场整体经历较大幅度调整，运营商板块表现出了较好的 绝对和相对收益，展望未来，我们仍然认为运营商具备投资价值，是绝对收益的 较好投资品种。3、 重点企业分析移远通信营收利润高增，长期成长可期公司 2021 年实现营业收入 11

22、2.62 亿元，同比增长 84.45%；实现净利润 3.58 亿元，同比增长 89.43%，2022 年一季度实现净利润 1.24 亿元，同比增长 104.25%。 研发投入模组产品，5G+车载持续领先。在 5G 模组方面，2021 年 2 月，公司 率先推出了支持 3GPP R16 协议的第二代 5GNR 通信模组Sub-6GHz 模组 Rx520F 系列、Rx520N 系列以及毫米波（mmWave）模组 RM530N、RG530F 系列，并于 9 月陆续进入工程样片阶段，支持多家行业客户进行终端设计。2021 年 8 月，中国移动发布 5G 通用模组产品供应商中标选候选人公示，移远通信五

23、款 5G 模组以最大份额中标，占比接近 50%。我们认为，此次大份额中标，充 分验证了移远 5G 模组在产品丰富性、性能稳定性及成熟度上的领先实力。在车 载模组方面，移远通信基于新技术新平台持续提供丰富强大的车载产品组合，新 推出的 LTE-A 车规模组 AG519M，支持 5G NR、5G NR+NR V2X 的车规模组 AG56xN、AG57xQ，契合了车联网生态日益丰富、供应链平衡的客户需求。2021 年度公司研发投入达 10.22 亿元，占营业收入的 9.08%，同比增长 44.62%，公 司研发人员 2997 人，占比 72.97%。 下游应用场景不断涌现，市场空间持续增长。根据 A

24、BI Research 公司 2021Q3 的预测数据，预计到 2026 年物联网连接数量将达到 231 亿。此外，ABI Research 2022 年最新数据显示，2021 年度移远通信在 M2M 蜂窝模组供应商 出货市场份额达到 38%。据爱立信公司 2021 年 11 月的“Ericsson Mobility Report”预测，2027 年使用蜂窝通信的物联网终端连接数量超 50 亿。其中， 2G、3G 逐步退出，而 NB-IoT、Cat-M 和 4G、5G 覆盖范围将持续增大。 22-25 年收入复合增速 27%+，高考核目标彰显信心。根据移远通信发布的股票 期权激励计划，该股权激

25、励的业绩考核目标为营业收入，2022 至 2025 年营业 收入分别不低于 149/193/241/302 亿元，对应同比增速不低于 33%/30%/25%/25%，2022-2025 年复合增速 27%+。我们认为，该目标的设 定彰显公司长期发展信心，保障公司未来发展战略和经营目标的实现。长飞光纤行业逐步回暖，东数西算拉动光纤需求上升长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商，主要生产和销售通信行业广泛采用的各种标准规格的光纤预制棒、光纤、光缆，基于客户需求的各类光模块、特种光纤、有源光缆、海缆，以及射频同轴电缆、配件等产品，公司拥有完备的集成系统、工程设计服务与解决方案

26、，为世界通信行业及其他行业（包括公用事业、运输、石油化工、医疗等）提供各种光纤光缆产品及 综合解决方案。公司2021 年实现归母净利润7.09亿元，同比增长 30.32%；公 司 2022 年一季度，实现归母净利润 2.04 亿元，同比增长141%。光线光缆主业龙头地位稳固，不断推进多元化、国际化。在光纤光缆领域，公司 成功巩固了全球领先的市场地位、拓展了新型产品的应用场景，并持续提升生产 效率；在多元化方面，公司进一步完善了在光模块与光器件、通信网络工程、数 据中心布线、AOC 消费电子等领域的布局；在国际化方面，公司深入实施国际 化战略，收购巴西公司拓展产能布局。中移动集采量价齐升带动业绩

27、反转。2021 年，受原材料价格上涨、运营商市场 终端价格下降的双重压力，扣非利润有所下降。中国移动 2021 年 9 月启动的普 通光缆集采，规模同比提升了 20%，中标均价 64 元/芯公里，较 2020 年增长约 58%。公司以第一份额中标中移动集采 20%，22 年业绩弹性大。全球光纤光缆需求回升，国内东数西算带来需求增量。根据 CRU 于 2022 年 1 月发布的报告，全球光纤光缆总需求在经历了 2018 年下半年以来的下行压力后， 于 2021 年度再度超过了 5 亿芯公里，全球主要区域需求均恢复了增长趋势。根 据 CRU 的预测，2022 年全球所有区域光纤光缆需求均有望增长，

28、其中中国、美 国、印度及欧洲等关键区域增速将至少为 6%、全球增速预计将超过 8%，为自 2017 年以来最高增速。此外，随着我国东数西算工程推进，光通信作为东西数 据的传输通道，将持续受益于东数西算带来的数据量增长，同时我国三大运营商 2022 年 CAPEX 投资侧重于传输网及东数西算工程，将带动光纤光缆行业需求向好。海外需求持续景气，公司深入实施国际化战略。全球数字化进程加速，各国不断 强化对通信网络基础设施建设，海外需求持续好转，光纤光缆龙头企业受益明显。 2021 年，公司海外业务收入达人民币 30.86 亿元，同比增长约 46.79%，并首 次达到了公司全年收入的 30%以上。20

29、21 年公司收购巴西 Poliron，进一步完 善国际化战略。新易盛大力拓展海外业务，前沿技术全面布局公司 2021 年实现营业收入 29.08 亿元，同比增长 45.57%；归母净利润 6.62 亿 元，同比增长 34.60%；扣非归母净利润 5.98 亿元，同比增长 30.29%。2022 年一季报，实现营业收入 7.39 亿元，同比增长 18.29%；归母净利润 1.32 亿元， 同比增长 17.81%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比增长 27.01%。21 年海外业务大幅增长，22Q1 毛利率回暖：2021 年公司海外业务同比大幅增 长 100%，占营收比例达到 78.17%。随

30、着全球范围内数据中心市场景气度的持 续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，高速率光模块的市场 前景广阔。公司已与全球主流的通信设备制造商及互联网厂商建起了良好合作的 关系，产品及客户结构进一步优化，市场占有率持续提升。 公司 2022 年 Q1 毛利率为 33.12%，相比上个季度提升约 0.5pct；单季度研发 费用 0.37 亿元，同比翻倍增长，影响净利润表现。公司产品布局全面，前沿技术研发取得进展：公司成功研发出涵盖 5G 前传、中 传、回传的 25G、50G、100G、200G 系列光模块产品并实现批量交付，同时是 国内少数批量交付运用于数据中心市场的 100G、200G

31、、400G 高速光模块的企 业。公司重视前沿领域的研究，目前已成功推出 800G 光模块产品系列组合、基 于硅光解决方案的 400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块。 公司致力于围绕主业实施垂直整合，收购境外参股公司Alpine Optoelectronics, Inc 的事项正在有序推进中，通过本次收购，公司将深入参与硅光模块、相干光 模块以及硅光子芯片技术的市场竞争。中国移动业绩稳定增长， C 端 B 端齐发力中国移动 2021 年实现营业收入人民币 8483 亿元，同比增长 10.4%，其中主营 业务收入达到人民币 7514 亿元，同比增长 8.0%，增速较 2020 年

32、提升 4.8pct。 归属于母公司股东的净利润 1159 亿元，同比增长 7.5%。EBITDA 为 3110 亿元， 同比增长 9.1%。加权平均 ROE 为 10.1%，同比提升 0.3pct。2022 年一季度， 公司主营业务收入为人民币 1938 亿元，同比增长 9.1%；归属于母公司股东的 净利润为人民币 256 亿元，同比增长 6.5%，归属于母公司股东的净利润率 11.3%；EBITDA 为人民币 761 亿元，同比增长 5.6%。四大市场保持良好发展。2021 年，公司个人市场、家庭市场、政企市场、新兴 市场均保持良好发展。个人市场营收增长提速，全年收入 4834 亿元，同比增

33、长 1.4%，增速较 21H1（YOY+0.7%）进一步提升，5G 拉动作用显著。移动客户 总数达 9.57 亿户，其中 5G 套餐渗透率 40.4%，较 21Q3 进一步提升了约 5.8pct。 得益于 5G 拉动，移动 ARPU 达 48.8 元，同比增长 3.0%。我们认为，未来受益 于 5G 渗透率的进一步提升、以及未来 5G 应用带动的 DOU 持续增长，有望带 动移动 ARPU 持续回升。家庭市场营收快速增长，全年收入 1005 亿元，同比增 长 20.8%，家庭宽带客户数 2.18 亿户，同比增加 0.26 亿户，家庭宽带 ARPU 达到 39.8 元，同比增长 5.6%。政企市

34、场动能强劲，全年收入 1371 亿元，同比 增长 21.4%，其中政企客户数 1883 万家，同比增长 36%。行业云增速领跑行 业，IDC 收入规模快速提升，对外可用 IDC 机架 40.7 万架。新兴市场成效显现， 收入 303 亿元，同比增长 34.2%。CAPEX 将重点投资算力网络等领域。公司计划 2022 年 CAPEX 1852 亿元，同比 增长 1%。其中 5G 投资约 1100 亿元，同比减少约 3.5%。算力网络投资约 480 亿元，落实国家“东数西算”工程部署，计划累计投产对外可用 IDC 机架约 45 万架；加快布局热点中心云，按需建设边缘云，累计投产云服务器超 66 万台。 自由现金流稳定增长，计划提升分红比率。2021 年，经营活动现金流入净额 3148 亿元，同比增长 2.3%，自由现金流 1312 亿元，同比增长 3.2%。公司重视股东 回报，2021 年全年现金分红比率 60%，并计划 2021 年起三年内现金分红比率 逐步提升至 70%以上。