2022年家用电器行业中报总结.docx
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1、2022年家用电器行业中报总结1、22Q2家电行业综述行情综述:地产销售改善+成本端压力释放或将驱动家电行业出现拐点从历史上看,08年以来家用电器板块经历了四轮较为明显的上升周期,第一轮反馈的是产业政策刺激带来的保有量大幅上涨,后三轮上涨与地产及宽信用后,家电市 场需求企稳回升有关。回顾21年以来家电行业股价持续承压的因素,除了大宗品持续上涨,21年7月之后国内商品房销售的持续负增长对行业亦形成较强的估值压力。 从内销市场来看,年初以来各地对地产实施“因城施策”,逐步放松限购政策及预售金管理政策,6月以来在商品房销售端逐渐显现效果,有利于稳定家电未来需求 预期,家电行业估值或将得到改善。从外销
2、市场来看,虽外需仍有降低压力,但进入下半年后,主要家电公司海外业务亦将逐渐走出带动的高基数影响。同时, 由于欧美仍处于去年地产销售高增后的交房周期,以及亚洲市场较为强劲的需求,家电公司海外业务有望取得稳健增长。从成本端来看,铜、铝、不锈钢、塑料等核 心原材料价格走低,从静态测算来看,对家电品类的成本影响至2Q已届于临界值,利润剪刀差有望在三季报起有所体现。原材料拐点显现:原材料对家电公司的影响在去年三季度达峰后逐步回落,22Q2仍有小幅 影响,预计下半年家电企业成本压力将逐步缓解20Q3起原材料价格持续走高带来家电成本高企。家电产品的直接 原材料中,空调、冰箱主要由铜、注塑件和不锈钢组成;洗衣
3、机主 要由不锈钢和ABS组成;小家电主要由塑料、五金制品和玻璃组成; 板材、五金为集成灶制造过程中主要大宗原材料;民用电工成本中 大宗原材料占比超五成。伴随本轮原材料价格波动区间逐步下移,叠加对应20年同期基数 升高,21Q3起原材料价格同比涨幅逐步放缓,22Q2传导至家电 企业的成本较去年同期已恢复至温和增长。22Q2各家电品类核心 大宗价格已同比降低,叠加上半年多个家电企业采取提价+产品结 构升级对冲成本压力。我们预计下半年家电企业成本端压力将进一 步缓解。海外需求:从海外家电企业角度看,乌克兰局势加剧成本、通胀、供应不稳定情况,22Q2 主要家电公司业绩承压,主要为欧美地区需求拖累与原材
4、料成本所致伊莱克斯:22Q2营收提速,利润承压。 22Q2公司实现营收3341.2百万美元,同 比+11.4%,环比Q1的+3.8%有所提速; 息税前利润+55.4百万美元,同比-71.8%, 业绩端压力较Q1进一步加大。分地区看, 22Q2北美/拉美/AMEA/欧洲地区营收分 别同比+18%/+31%/+15%/-3%,EBIT 率分别同比-8/-2/+2/-7pcts。惠而浦:22Q2营收降幅缩窄,业绩端压 力加大。22Q2公司实现营收5097.0百万 美元,同比-4.3%,环比Q1的-8.2%有 所收窄;息税前利润-331.0百万美元,同 比-149.1%,业绩端压力较Q1进一步加 大。
5、分地区看,22Q2北美/拉美/EMEA/ 亚洲地区营收分别 -3%/+3%/-19%/ +26%,EBIT率同比-4/-3/-2/+5pcts。三星电子:22Q2家电相关业务营收、业 绩增速环比降低。22Q2影像显示&数位家 电事业部实现营收10.8百万美元,同比 +11%;经营利润0.3百万美元,同比66%,公司家电相关业务二季度增速环比 降 低 。 公 司 通 过 扩 大 以 Neo QLED/ Lifestyle系列等高附加值产品改善结构、 稳固行业地位实现家电业务营收增长,而 成本增加导致业绩增速出现下滑。LG电子:22Q2家电营收双位数增长,显 示业务业绩端承压。22Q2家电/家庭娱
6、乐 实现营收 5.9/2.5 百万美元 , 分别同比 +18%/-14%;营业利润0.3/-0.0百万美 元,分别同比-33%/-105%,公司家电相 关业务Q2收入双位数增长主要为北美地区 贡献,原材料成本导致业绩增速承压。新国货品牌浪潮兴起:在防控仍在继续的大背景下,消费者对高端优质国货的接纳和认 可大幅度提升。以飞科为代表的品牌抓住国货崛起的机遇进行品类升级,得到消费者青睐一方面是尚未完全恢复的消费欲望,另一方面则是持续火热 的国货概念,在此背景下新国货品牌浪潮崛起,推新卖贵、 品类升级形成了较为显著的国潮替代效应。家电领域看,近 年来飞科品牌抓住国货崛起的趋势,通过小飞碟、感应剃须 刀
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