电力信息化行业之远光软件研究报告：新型电力系统建设新时代.docx

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1、电力信息化行业之远光软件研究报告：新型电力系统建设新时代区别于市场的观点市场尚未充分认知电网产业链数字化需求及信息产品国产化空间。复盘 2006-2010 公 司高速增长的 5 年，主要受益于深度参与国网 SG186 信息化工程，提供集团财务管控系统 解决方案。2020 年以来，国网新一轮的数字化建设展开，企业中台建设是一大重点，数据 中台、业务中台已陆续上线，财务中台 21 年启动建设，在浙江金华供电公司试点，计划 22 年 1 月底在国网浙江电力范围内上线，后续将在国家电网公司全面推广。新一轮数字化建设 对国产化的要求更高，公司在电力行业积累深厚，有望深度受益于财务中台在电网及电网产 业链

2、的全面推广。市场应重视新型电力系统建设及电力市场化改革带来的电力信息化领域巨大市场红利。 目前针对“双碳”背景下的以新能源为主体的新型电力系统建设及电力市场化改革趋势已成 为市场共识，但关注点仍主要集中于储能及电气设备等领域。我们认为，随着新能源，特别 是分布式光伏等分布式能源的大量建设入网，新能源的消纳将成为关键所在，而新能源消纳 需要在电力系统“源、网、荷、储”全环节进行协调互动。电源侧，分布式能源及储能系统 建设以及火电厂等高能耗企业能耗控制带来电力设计软件、智慧储能、碳资产管理及电厂燃 料智能化管理等信息化建设需求；电网侧，骨干网、配电网的大规模建设将进一步带来电网 设计软件、输/变/

3、配电自动化、电网调度自动化、运维自动化及智能巡检等传统电网智能化 建设需求，而随着分布式能源大量入网，智能微电网建设有望迎来爆发；负荷侧电力市场化 改革进一步带来辅助服务、电力交易结算、营销管理及虚拟电厂等增量信息化建设需求。综 合国网、南网两大电网企业投资规划来看，“十四五”期间，我国电网投资总规模有望接近 3 万亿元，测算的 2009-2020 年电网智能化投资占国网 规划总投资的比重 11.13%估算，“十四五”期间我国仅电网侧智能化投资规模即有望超过 3000 亿元，市场空间巨大。市场应重视远光软件智慧能源业务发展潜力。以往市场对远光软件的关注点主要集中 在其 EPR 业务，但我们认为

4、，随着新型电力系统建设及电力市场化改革带来的电力信息化 市场红利快速释放，公司智慧能源业务有望迎来爆发。远光软件智慧能源业务产品线覆盖“源、 网、荷”等全环节，电源侧先发布局碳资产管理及智能化燃料管理等产品，其中碳资产管理 产品已在华能集团成功上线。根据我们测算，未来随着碳配额的逐步收紧，电力、钢铁、石 化等高能耗企业均会产生对碳资产管理系统的大量需求，整个碳资产管理系统市场空间有望 达到 600 亿元。电网侧，子公司远光广安和昊美科技深度布局项目、资产管理及配电网自动 化、信息化相关解决方案，有望充分受益“十四五”配电网及微电网的大规模投资建设。负 荷侧布局综合能源服务平台、需求侧响应管理平

5、台、发电企业市场交易辅助决策系统、电力 现货交易结算系统、负荷预测及配网营销系统等多领域，产品布局全面。我们认为，公司凭 借国网系内公司优势，叠加电力信息化行业 Know-how 属性较高的壁垒和公司高研发投入 及全环节产品线布局优势，有望充分分享新型电力系统建设及电力市场化改革带来的巨大 市场红利，智慧能源业务有望迎来高速增长。一、远光软件：能源电力信息化领域领先厂商1.1 发展历程：从财务信息化到集团管理信息化，再到智慧互联远光软件成立于 1998 年，是国内主流的企业管理、能源互联和社会服务的信息技术、 产品和服务提供商，专注大型企业管理信息化逾 30 年，长期为包括能源企业在内的集团企

6、 业提供信息化管理产品与服务。公司的成长轨迹大致可以分为三个阶段：（1）第一阶段 （1985-2001）专注财务信息化，该阶段公司创始人陈利浩成功研制“供电企业会计核算系 统”，并成立远光软件股份有限公司；（2）第二阶段（2002-2012）转向集团管控，该阶段推 出 ERP 软件，开始大力发展集团管理信息化业务，并成功上市；（3）第三阶段（2013-至 今）进入智能互联领域，公司布局移动互联、售电、能源互联网、智慧商旅、智能物联、数 字社会等领域，并于 2020 年发布远光九天智能一体化云平台，助力企业数字化转型升级。1.2 股权结构：国网电商控股，创始人长期从事管理软件研发国网电商控股，国

7、资委成实际控制人。2019 年，国网电商公司通过无偿划转形式受让 其一致行动人国网福建省电力有限公司、国网吉林省电力有限公司合计持有的公司股份 90,275,039 股，成为公司第一大股东。2019 年 11 月，国网电商公司与陈利浩先生、黄笑 华先生签署一致行动人协议，国网电商公司成为公司控股股东，控股超 23.21%，国务院 国有资产监督管理委员会成为公司实际控制人。董事长陈利浩先生多年深耕管理软件开发与应用领域。董事长陈利浩先生 1985 年成功 研制“供电企业会计核算系统”，1998 创办远光软件股份有限公司，是公司创始人。陈利浩先 生长期从事管理软件的研究和开发，获得多项省部级科技奖

8、项，包括珠海市科技重奖特等奖、 中国经济优秀人物等荣誉。1.3 业务板块：深耕能源电力领域，布局四大业务板块远光软件成立之初就以服务电力能源集团企业为主要定位，在电力行业企业管理软件领 域处于领先地位，电力行业营收常年占比超过 90%。主要客户以国家电网、中国 华能、中国华电、国家能源集团等为代表的大型电力能源企业为主，并以此为依托，不断向 制造业、航空航天、高端装备、冶金冶炼、金融、房地产、政府等领域拓展。公司重点布局 集团管理、智慧能源、智能物联、数字社会四大领域，业务可以细分为集团管理、资产生命 周期管理、智慧能源业务、配售电业务、智能硬件及系统业务、区块链业务、人工智能业务、 数字社会

9、、系统集成等 9 大业务。1.4 财务简析：混改红利持续释放，业绩稳健增长混改红利持续释放，公司整体业绩稳健增长。2021 年三季度营收为 11.45 亿元，同比 增长 16.42%，增速较快，归母净利润为 1.43 亿，同比增长 2.95%。公司自从 2019 年成为 国网电商的控股公司后，在国网体系定位进一步提升，增长动力得到释放，2019 年营收增 速达到 22.44%，远超往年平均，2020 年受疫情影响营收增速有所下降后，2021 年增长再 次迎来拐点。我们认为，公司与国网电商业务在多方面深度融合，合作和绑定程度或将进一 步提高，为公司未来业绩增长提供有力支撑。毛利率稳定，期间费用率

10、控制良好，重视研发投入。公司综合毛利率相对稳定，整体保 持在 62%左右，2021 年前三季度为 63.09 %。期间费用率控制良好，销售费用率及管理费 用率皆呈整体下降趋势，2021 年前三季度销售费用率约为 12.49%，管理费用率约为 10.05%。 公司重视研发，始终保持较高的研发投入，研发费用率整体呈上升趋势。2021 年三季度， 公司研发费用约为 3.06 亿元，研发费用率为 26.7%。受益于较高的综合毛利率及良好的期 间费用管控，近 5 年，公司净利率始终保持在 12%以上，2021 年前三季度达到 12.5%。区块链和人工智能业务、资产全生命周期管理业务维持较高毛利率水平，智

11、能硬件及系统业务毛利率呈现上升趋势。对比 2016 年-2020 年毛利率变化情况，公司集团管理业务毛 利率呈现缓慢下滑情况；智能硬件及系统业务毛利率近五年呈现上升趋势，2018-2020 年分 别为 37.10%、54.33%、44.42%；智慧能源业务近两年毛利保持相对稳定，2019-2020 年 毛利率分别为 40.34%、40.26%；配售电业务近几年随着业务规模的扩大，毛利率有所下滑， 2020 年有所回升为 70.11%；区块链和人工智能业务近五年毛利率维持在 80%以上，2020 年毛利率为 83.21%。公司研发费用常年处于较高投入水平。与其他电力信息化及 ERP 相关企业相比

12、，公司 研发费用率常年处于较高水平，基本保持 20%以上；人员占比上，公司技术人员 2020 年占 比达到 84.77%。公司坚持自主研发，逐年加大对云计算、大数据、人工智能、区块链、移 动互联、物联网等领域的技术储备。在北京、武汉、珠海建设了三大研发中心，不断在区块 链、人工智能、高性能计算领域拓展新技术。我们认为，公司在保持现有业务的稳定增长的 同时，维持高研发投入水平，不断升级新技术，使得公司在电力信息化等领域一直保持领先 地位，并为现有及潜在客户提供更先进、灵活的信息化支持。1.5 激励加码：绑定核心员工，注入增长动力公司拟进行股权激励计划，为公司业绩增长奠定坚实基础，公司于 2021

13、 年 12 月 14 日 出台股权激励计划草案，计划在 2022-2024 年度对公司高管、管理骨干、业务骨干等合计 681 人实施股权激励计划。公司此次股权激励计划合计 3426.53 万股，按照年度对公司业绩 进行考核为行权条件，满足行权条件激励对象即可以 8.51 元的价格购买 1 股公司股票。业 绩考核条件为净资产收益率不低于 7.9%，净利润较 2020 年复合增长不低于 11%，且不低 于对标企业（用友网络、千方科技、东华软件、太极股份等） 75 分位值水平，EVA（经 济改善值）大于 0。我们认为，股权激励计划能够有效绑定核心骨干员工与公司利益，充分 激发员工积极性。此外，公司对

14、净利润、收益率考核严格，对未来业务和净利润增长打下坚 实基础。（报告来源：未来智库）二、集团管理业务助力客户数字化转型，电力行业积累深厚2.1 集团资源管理是多产业协同和资源集约的需要ERP 是统筹企业资源、提升运作效率的企业管理软件，集成财务管理、人力管理、信息 管理、物资管理。对于集团企业来说，其规模与组织架构较普通企业更加庞大，资源调度协 同难度更大，因此使用的软件更加高端复杂，数字化管理带来的效率提升也更加显著。以国 家电网集团为例，其总部设有 28 个部门、机构，在华北、华东、华中、东北、西北、西南 有 6 个区域分部，在 27 个省份设有电力公司，此外有能源、航空、装备、投资、金融

15、、财 务、科研院等 34 个直属单位。远光 GRIS 提供的业务解决方案覆盖财务、资产、供应链、 集团风险和集团决策支持等主要管理领域，均以集团资源集约配置、业务协同处理、跨单位 跨行业业务集成管理为中心进行设计，充分考虑一体化、集团化运作的特征。2.2 ERP 软件高端市场国产化空间大“十四五”规划提出推进产业数字化转型，深化研发设计、生产制造、经营管理、市场 服务等环节的数字化应用。在经营管理方面，我国企业管理软件市场规模不断增长，其中 ERP 软件多年保持 10-15%的增速，2020 年 ERP 软件市场规模约 350 亿。从整体市场角 度看，国内厂商占据 7 成市场份额，但其产品主要

16、服务中小企业市场，中、大型企业高端 ERP 软件的供应仍以国外厂商为主，SAP、Oracle、IBM 占据国内高端市场份额约 60%， 国产化空间仍大。2.3 公司在电力行业积累深厚，在非电领域开拓顺利服务电力行业企业信息化逾 30 年，集团管理产品形成稳固市场份额。公司起家于“供 电企业会计核算系统”，成立之初确立以服务电力集团企业为主的战略方向，从推广财务信 息化到发展集团管理信息化，核心团队已服务电力行业企业信息化 30 多年，参与国家电网 “SG186”“SGERP”、“企业级管理信息系统（CSG II）”“数字南网”、国电集团“GD193” 等多家大型能源集团的信息化工程建设，对电力

17、能源行业产业特点、经营特点、管理模式、 业务流程有深入全面的理解与长期的积累沉淀。公司集团管理业务规模稳步增长，2020 年 实现收入 11.18 亿元，已形成稳固的市场份额。国网电商控股，公司有望持续深度参与电网数字化转型。2019 年 1 月，国网电子商务 受让国网福建、国网吉林持有的公司 10.63%股权，同年 11 月国网电子商务同陈利浩、黄笑 华签署一致行动人协议，成为公司控股股东。基于对公司发展的信心，2021 年国网电子 商务通过集中竞价方式增持公司 2.61%股权，现合计持有公司 13.25%股权，合计控制公司 约 23.37%股份的表决权。国网电子商务公司是国家电网全资子公司

18、，聚焦能源电子商务、 能源金融科技和能源数字技术三大领域，公司是国网电商唯一控股的上市公司，有望持续深 度参与电网数字化转型。2020 年公司为国网电商完成物资管理、项目管理、资产管理等产 品实施，支持国网电商 ERP 。国企数字化转型推进，公司进一步发展非电领域业务。2020 年国资委印发关于加快 推进国有企业数字化转型工作的通知，提出着力夯实数字化转型基础，包括建设基础数字 技术平台、建立系统化管理体系、构建数据治理体系等，突出重点，打造制造类企业、能源 类企业、建筑类企业、服务类企业数字化转型示范。在 ERP 软件的应用市场中，电力行业 占比仅约 5%，制造业、物流业、建筑业分别占比 4

19、1%、17%、8%。基于成熟的集团产品 优势以及新技术应用，公司拓展生产制造、医疗行业、轨道交通、航空、能源化工、钢铁等 非电领域业务。上线应用的项目包括海尔全球司库管理系统（GTMS）、广州地铁成本分摊 项目、皖能集团财务管控项目等，顺利验收的项目包括金川集团资产管理系统项目一期、河 南能源集团财务共享一期项目等，此外，公司中标酒泉钢铁集团财务共享实施咨询项目，中 标承建 4 家医院的智慧财务项目，扩大在医疗行业的影响力。2.4 产品升级，远光达普或深度参与国网中台建设产品升级，技术储备深厚。远光达普（YG-DAP）是公司推出的新一代企业数字化核心 系统，包括技术平台、企业中台、企业应用三层

20、结构。技术平台是生产力工具，通过智能低 代码构建、开发、管控、运维企业应用，效率高成本低；中台向前端输送共性、共享、共用 的服务和支撑，统一标准优化流程，将人员从分散、重复、大量的基础工作中释放出来；应 用层构建了战略规划、资源管理、生产经营、共享服务、数据运营五大核心应用。远光达普 具备以下特征：1）全栈国产化，技术自主可控；2）采用云原生架构，调整灵活随需而变； 3）可服务不同业态、不同规模企业；4）满足企业不同层级、不同业务领域数字化需求；5） 数据从采集到处理到应用全过程一体化；6）突破企业管理边界，达到产业协同与社会互联。国网建设中台支持前端应用，远光有望深度参与财务中台建设。202

21、0 年泛在电力物联网重点建设任务中，国网明确将企业中台建设列为八大方向之一，重点建成数据中台，初步 建成电网资源业务中台和客户服务业务中台；2021 年底，国网项目管理业务中台上线，数字 化转型进一步加快。2021 年国网浙江金华供电公司试点财务中台，该财务平台是国家电网 智慧共享财务平台的重要基础，计划于 22 年 1 月底在国网浙江电力范围内上线，后续将在 国家电网公司全面推广。十一五期间公司深度参与国网 SG186 信息化工程中的财务管控， 相关产品在电力市场中形成稳固份额，业绩爆发式增长；2021 年国网财务中台建设启动，未 来 3 年公司有望深度受益于财务中台在电网及电网产业链的全面

22、推广。此外，公司在资金管 理、税务管理、智慧档案、智慧商旅等方面都有重点项目建设推进，DAP 已经实现在国网电 商的全模块化应用，是国产化标杆。2.5 人工智能助力，智能硬件配套2015 年公司与澳门科技大学共同设立人工智能实验室，2016 年设立 YG Brain 品牌， 2020 年成立人工智能事业部，将人工智能上升至战略层面。公司持续深化对自然语言处理、 OCR、知识图谱、机器学习等技术的研究与应用，推出多款数字化产品，硬件设备包括智能 报账机、智能开票机、智能印章机、智能归档柜等，软件产品包括智能设备管理平台、RPA 云平台和 AI 计算平台。三大平台同硬件设备、业务场景相结合，为企业

23、数字化和智能化转 型提供软硬一体解决方案。三、政策叠加需求双向驱动，智慧能源业务迎爆发新机遇3.1“双碳”叠加“新基建”，催化电力信息化新一轮建设需求加快构建以新能源为主体的新型电力系统是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要举措之一，风光等新能源的大量并网催化电力系统在“源、网、荷、储”等不同环节的建设和升级 需求，进一步带来电力信息化巨大增量市场空间。根据数字电网推动构建以新能 源为主体的新型电力系统白皮书数据，2020 年我国能源消费产生的二氧化碳排放占总排 放量的 88%左右，而电力行业占能源行业二氧化碳排放总量的 42.5%左右，电力行业的碳达峰、碳中和进度将直接影响我国“双碳”目标实现的

24、进程。“双碳”政策推动下，新能源 将大规模并网，而风光等新能源具有出力的随机性、波动性及间歇性等特点，对电网可持续 供电、安全稳定和生产经营带来重大挑战，进一步催化新型电力系统在“源、网、荷、储” 等不同环节的建设、升级需求，而数智化作为新型电力系统的重要支撑，有望迎来全新增量 市场空间。此外，2021 年 12 月的中央经济工作会议提出，2022 年要继续实施积极的财政 政策和稳健的货币政策；保证财政支出强度，加快支出进度；适度超前开展基础设施投资。 我们认为，新型电力系统作为“新基建”的重要组成部分，叠加“双碳”目标需求驱动，建 设进度有望进一步提速，电力信息化市场机遇再至。3.2 新型电

25、力系统建设带来电力信息化“源、网、荷、储”全链条增量市场空间电力系统主要包括发电、输电、变电、配电、售电及用电等几大环节，能源电力作为国家经济发展的核心命脉，产业链集中度较高。上游发电企业主要以国电、华能、华电、国家 电投、大唐等国有企业集团为代表，中游输电、变电及配电等电网环节则主要由国家电网、 及内蒙古电网等三大电网公司构成，下游负荷侧则主要包括独立售电公司、拥有配 网运营权的售电公司以及电网企业售电公司等售电企业以及终端居民、商业及工业用电用户 等主体，电力服务生态围绕输配售环节重点发展。其中，发电环节的信息化建设主要围绕电 站建设、运营及管理等方面；输、变、配、售等环节的信息化建设主要

26、围绕电网建设、输变 配电自动化、运维自动化、解决电力供需矛盾、企业内部管理效率提升等领域。“双碳”背 景下，风光等新能源的大量并网进一步催化新型电力系统建设，我们认为，解决大规模新能 源并网消纳问题，需要发、输、变、配、售、用电等全环节协同升级和互动，不同环节新能 源消纳解决方案的大规模实施将进一步带来相应领域信息化增量市场空间。电源侧（发电环节）：智慧储能及电厂能耗和碳资产管理信息化等产品需求有望爆发储能按能量转化机制不同可大致分为物理储能（如抽水储能）、电化学储能（如锂电池储能）、电磁储能（如超导存储等）。储能凭借其可充可放的特性能够有效解决新能源大规模 并网带来的出力波动性问题，实现电网

27、负荷的削峰填谷，进一步提升电网可持续供电能力和 运行的稳定性。因此，储能系统的建设将是新型电力系统建设不可或缺的部分。2021 年， 国家发改委和能源局接连发布了关于加快推动新型储能发展的指导意见及关于鼓励可 再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知等政策和指导意见，大力支持 储能系统建设。我们认为，未来随着储能在电源侧、电网侧和负荷侧的大规模建设，对储能 系统的智能化及自动化建设需求有望进一步释放。此外，随着碳资产交易的深度发展，未来 碳排放也将成为火电厂等高能耗企业控制成本甚至是形成额外收益的关键，进一步释放发电网侧（输/变/配电环节）：骨干网、配电网及微电网建设催化电网侧增量

28、智能化需求特高压骨干网建设能够有效解决我国风光等新能源装机主要集中在西北、华北地区，而用电负荷主要集中在中、东部地区的空间错配问题，配电网及微电网建设则可有效解决分布式能源接入和区域内电力平衡问题。作为我国电网建设的主导企业，国家电网及均 发布了“十四五”期间电网建设的投资规划目标。国家电网在构建以新能源为主体的新型 电力系统行动方案（2021-2030）中提出，加大配电网建设投入，“十四五”配电网建设投 资超过 1.2 万亿元，占电网建设总投资的 60%以上。在“十四五”电网发展规划 中提出，十四五”期间，电网建设将规划投资约 6700 亿元，其中将配电网建设列入“十四 五”工作重点，规划投

29、资达到 3200 亿元。我们认为，随着“十四五”两大电网企业加大电 网、特别是配电网投资，将进一步催化在基建端电网设计软件、电网运营端的输变配电自动 化、电网调度自动化、运维自动化、智能巡检等传统电网智能化建设需求。此外，随着分布 式能源的大量入网，智能微电网建设需求亦有望进一步释放。随着分布式能源的大规模建设入网，智能微电网建设有望提速，带来微电网智能化、信息化巨大增量市场空间。微电网又称微网，是指由分布式电源、储能装置、能量转换装置、 负荷、监控和保护装置等组成的小型发配电系统。微电网的提出旨在实现分布式电源的灵活、 高效应用，解决数量庞大、形式多样的分布式电源并网问题。开发和延伸微电网能

30、够充分促 进分布式电源与可再生能源的大规模接入，实现对负荷多种能源形式的高可靠供给，是实现 主动式配电网的一种有效方式。微观上，微电网可以看成是一个个小型电力系统，可以实现 分布式负荷和电源的就地平衡，实现能量自治；宏观上又可接入主网，在与配电网并网运行 的情况下，通过微网内部储能系统及分布式电源出力的协调控制，实现与主网能量的双向交 换，辅助主网的电力供需平衡。2021 年 9 月，国家能源局发布关于公布整县（市、区） 屋顶分布式光伏开发试点名单的通知，将各地报送的 676 个试点县（市、区），全部列为整 县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点。我们认为，随着分布式光伏等分布式能源的大量建 设和

31、入网，能够有效解决区域内电力平衡并辅助主网电力供需平衡的智能微电网建设将快 速放量，进一步带来微电网智能化和信息化巨大增量市场空间。负荷侧（售/用电环节）：绿电并网下的电力供需矛盾进一步驱动需求侧响应发展和电力市场化改革，带来辅助服务、电力现货交易、营销管理及虚拟电厂等信息化增量建设需求需求响应是指电力市场价格明显升高（降低）或系统安全可靠性存在风险时，电力用户根据价格信号或激励措施，改变其用电行为，减少（增加）用电，从而促进电力供需平衡、保障电网稳定运行。随着我国电力供给侧新能源的大规模并网以及消费侧终端电气化率快速 提升带来的用电负荷高速增长，电力供需矛盾进一步突出。因此，带动消费侧需求响

32、应成为 平衡电量供需的重要手段之一。2021 年 7 月以来，国家发改委先后发布关于进一步完善 分时电价机制的通知及关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知，取消工 商业目录销售电价，进一步还原电力产品的商品属性。2021 年 12 月，国家能源局发布电 力辅助服务管理办法，鼓励市场化方式提供有偿服务。我们认为，近期一系列政策的推出进一步表明电力市场化改革开始提速，以中长期交易、电力现货市场和辅助服务市场为架构 的电力市场体系正逐步形成，进一步带来电力交易结算、营销管理等信息化建设和升级换代 需求。此外，能够聚合各类柔性资源，参与电力市场各类交易，为电网运营提供容量和辅助 服务的虚拟电厂

33、有望得到快速发展。虚拟电厂是以电力市场配置电力资源运行为驱动，通过协调、优化和控制由分布式电源、储能、智慧社区、可控工商业负荷等柔性负荷聚合而成的分布式能源集群，其作为一个整体参与电力市场交易及辅助电力系统运行安全，同时提供调峰、调频、紧急控制等辅助服务，进而依据内部各类分布式能源的贡献度进行利益分配。虚拟电厂的概念已提出有十余年， 在欧美已有多个示范项目应用，国内的虚拟电厂建设刚进入起步阶段，冀北、上海、安徽等 地已有虚拟电厂项目投入运行。其核心目标是以价值为驱动，整合各类柔性资源，参与电力 批发市场各类交易，为电网运营提供容量和辅助服务，提高电力系统的经济性和可靠性，并 促进可再生能源的高

34、效优化整合。在运作方式上，虚拟电厂运营商需要基于批发市场和用户 调用进行双向决策，通过信息采集数字化、信息传输网络化、数据分析软件化、运行控制最 优化、决策系统科学化实现参与市场的高效及优化的决策方案。我们认为，随着国内对虚拟 电厂实践的逐步成熟，加之分布式能源、微电网大规模建设以及电力市场化改革的快速推 进，虚拟电厂有望在中长期迎来大规模建设需求，3.3 国网及南网加码智能电网投资，进一步印证电力信息化景气上行逻辑电力信息化涉及“源、网、荷、储”全环节的升级换代，且涉及细分领域众多，软件方 面多为项目开发制，因此，其整体市场规模较难直接测算。但由于我国电源及电网侧市场集 中度较高，我们可以从

35、市场核心主体国网及南网两大电网企业的智能化投资规模变动判断行 业整体景气度趋势。国网方面，公司董事长辛保安在 2021 能源电力转型国际论坛上表示， 未来五年，公司计划投入 3500 亿美元，推进电网转型升级；其中研发投入 90 亿美元，用 于突破构建新型电力系统的关键核心技术。南网方面，“十四五”电网发展规划 提出，十四五”期间，其电网建设将规划投资约 6700 亿元。综合两大电网企业投资规划来 看，“十四五”期间我国电网投资总规模有望接近 3 万亿元。测算的 2009-2020 年电网智能化投资占国网规划总投资的比重 11.13%估算，“十四 五”期间我国仅电网侧智能化投资规模即有望超过

36、3000 亿元。此外，根据亿欧智库测算，受数字化技术推广及电力企业数字化服务开展影响，2020 年 中国能源电力数字化市场规模达到 2213 亿元，其中电力数字化服务市场占比约为 82%，涉 及智能电网、自动化控制、巡检运维、灵活、能源管理系统等；能源电力数字化升级 约占 18%，包括大数据、人工智能、云计算、区块链等技术应用改造。未来受电网“十四五” 投资影响，预计到 2025 年，中国能源电力领域数字化市场规模增长至约 3700 亿元，年均 复合增长率为 10.8%。我们认为，电网侧国网及南网近 3 万亿元电网投资规划，叠加新型 电力系统建设催化下智能化投资比重有望进一步提升，双重因素共振

37、可进一步印证电力信 息化景气上行逻辑。3.4 公司智慧能源业务“源、网、荷”全链条布局，国网系下，竞争优势显著电力信息化行业包括内容较多，各个领域主要厂商不同，市场较为分散。业内供应商总 体可分为三大类：一是电力系统内部信息化建设厂商，该类企业对电力行业业务需求特点把 握清晰，积累丰富，如南网科技、国电南瑞、国网信通、远光软件等；二是综合性软件企业， 如 SAP、Oracle、东软集团等；三是专注于电力信息化建设的专业性厂商，如恒华科技、朗 新科技、恒实科技等。远光软件作为国网系内公司，其智慧能源业务覆盖“源、网、荷”全链 条的综合能源服务平台、碳达峰碳中和产品及解决方案、需求侧响应管理平台、

38、电力现货交 易结算系统、发电企业市场交易辅助决策系统等产品线，形成涉及“能源工业云网、智慧能 源综合服务、电力市场服务”等新兴业态的系列产品和解决方案。我们认为，公司深耕电力 行业信息化领域 30 余载，行业积累丰富，且电力信息化行业 Know-how 属性较强，壁垒 较高，有望凭借其国网系公司优势，充分分享新型电力系统建设和电力市场化改革带来的行 业增长红利。电源侧：双碳背景下，公司先发布局，碳达峰碳中和产品及智能化燃料产品有望迎来爆发。公司碳达峰碳中和产品及解决方案充分利用云计算、大数据、物联网、人工智能、区块 链等先进信息技术，从促进新能源消纳、支撑控排企业碳资产管理、提升终端能源使用效

39、率 等方面，提供碳资产管理系统、碳达峰碳中和能源监测管理平台等产品，覆盖能源互联网全 产业链（由发电端到用电端）和政府监管的各方需求。目前，公司碳资产管理系统已成功应 用于华能集团，为华能集团总部、碳资产公司、28 个区域、100 多家火电厂、900 多家新能 源电厂提供包括电厂信息管理、排放信息管理、对标信息管理、配额信息管理、交易履约管 理、碳市场交易信息、碳排放报告管理、减排项目信息管理等功能在内的技术支撑。我们认 为，公司早在 17-18 年，“双碳”政策尚未提出时，即同华能一同进行碳资产管理平台的开 发，其碳资产管理产品在华能的成功应用能够有效抢占市场先机，未来随着碳交易的逐步成 熟

40、，包括电力企业、钢铁石化、大型制造等高碳排放企业均将产生对碳资产管理系统的大量 需求，按国家统计局中国统计年鉴公布的规模以上工业企业数据，假设 8020 家大型企 业均上线碳资产管理系统，保守按每套系统 500 万元，39025 家中型企业有 50%上线碳资 产管理系统，每套系统 100 万元估算，整体碳资产管理相关系统的市场空间也有望接近 600 亿元，远光作为提前布局该产品线的公司有望核心受益。此外，伴随能耗管理的进一步趋严，火力发电企业对于燃料智能化管理的需求亦有望爆发。远光软件在精准把握电力信息化发展趋势的基础上，针对发电企业生产运营的新特点、 新难点，经过多年探索开发，创新性提出集燃

41、料管理业务、设备运行监控、智能设备于一体 的燃料智能化建设整体解决方案，可集中管控分散的燃料设备，消除燃料管理环节的人为影 响因素，提升电厂的现代化管理水平，提高燃料业务数据综合利用率，实现燃料管理信息透 明化，促进企业利润的稳增长。目前，远光燃料智能化产品已成功应用于国家电投河南电力 有限公司、华润集团铜山华润电力有限公司、国家能源集团东北电力有限公司等客户。电网侧：资产全生命周期管理产品及配网端业务有望持续受益“十四五”配电网及微电网的大规模投资建设。公司的资产全生命周期管理业务主要包括工程建设的项目管理产品、 用于设备运行数据在线采集和运行状态实时监控等功能的资产管理产品以及安健环监控预

42、 警平台等产品等，其中项目管理等产品主要由控股子公司远光广安负责。远光广安企业项目 管理信息系统 SuperEPIP 目前已成功应用于能源电力、冶金矿业、装备制造、石油化工、 建筑工程、轨道交通、航空航天、设计院 EPC 等多个行业，服务数百家企业客户。此外， 公司控股子公司昊美科技主要负责配网解决方案相关产品，主要包括配网抢修、低压配网精 益运管、蓄电池在线监测及自动运维、营配综合应用、配网生产管理、能源智能运管、基于 GIS 的配网专题图自动成图等解决方案。我们认为，根据上文所述国网及南网“十四五”期 间电网投资相关规划，整体电网投资规模有望接近 3 万亿元，其中配电网投资有望超过 1.5

43、 万亿元，进一步带来电网建设和配电网智能化及自动化巨大增量市场，公司作为国网系内企 业，其项目管理等资产全生命周期管理产品及配网解决方案产品有望核心受益。负荷侧：为公司重点布局领域，综合能源服务、需求侧响应管理、电力交易结算等相关产品有望借电力市场化改革东风迎新一轮增长。公司综合能源服务平台产品是聚焦区域综 合能源供应、公共台区用能优化、智能配电运维、电动汽车有序充电优化管控、建筑能效综 合管理、企业需求响应、用户侧电能质量等 7 大智慧能源综合服务应用场景，运用 Web 三 维引擎技术，模拟客户真实能源场景，集成资源运行状态、供能、用能、异常/告警、视频监 视、环境监测等实时数据，实现能源空

44、间管理可视化的综合平台。主要功能包括：客户服务、 运行监视、调度指挥、资产运维、能量管理、能效分析与优化、电能质量、需求响应、能源 交易、多能互补、节能服务、能源建设及数据分析等。此外，公司需求侧响应管理平台产品 是为满足“负荷聚合商”（即售电公司）、电力用户等不同主体组织或参与需求侧响应活动， 运用物联网、大数据和人工智能等先进信息技术打造的平台，可提供资源管理、负荷管理、 响应申请、响应邀约管理、响应监控、响应结算、响应效果分析等应用，目前已在深圳能源 售电公司成功应用。我们认为，公司综合能源服务平台及需求侧响应管理平台产品架构及功 能即有虚拟电厂业务的雏形，伴随以新能源为主体的信息电力系

45、统建设加速，公司该项业务 有望迎来快速增长。公司聚焦“发售一体化”新业态下的发电企业业务需求变化，研制“发电企业市场交易辅助决策系统”，通过人工智能技术赋能电力现货交易优选算法方案，提供实时成本测算、 负荷预测、电价预测、交易申报决策等智能化核心应用。通过建立一整套智能科学的交易决 策支持体系，为发电企业参加电力现货市场竞争提供高效、精准、快捷的数字化决策工具和 辅助决策服务。目前，该系统已成功应用于国电电力东胜热电、华阳电业、华能澜沧江水电 等多家大型发电企业。此外，随着电力现货市场持续推进，南方区域、浙江、福建、山西、 山东、内蒙等现货试点省份相继开展连续结算试运行工作，上海、江苏、安徽、

46、辽宁、河南、 湖北 6 省市被选为第二批电力现货试点。公司电力现货交易结算系统有效支撑了广东、福 建、山东等地客户在结算试运行期间的业务开展。同时，公司加大电力现货交易核心算法研 究，紧贴客户需求研发出“电力现货交易模拟仿真平台”，并为广东、山东、山西、浙江等 试点省份发电企业及售电公司客户提供电力现货交易全景模拟仿真培训。我们认为，公司在 电力市场交易领域的提前布局，将进一步夯实其在电力交易结算领域的市场先发优势，同时 积布局区块链业务研发，进一步奠定其在能源分布式交易结算领域的技术基础。售/用电侧，远光在深度布局综合能源服务及电力交易结算等领域的同时，进一步布局负荷预测及配网营销系统等产品

47、。远光负荷预测系统能够在售电服务高度竞争化的市场环 境下，通过针对性的数据集自动化训练，结合人工的辅助调参提早预知可能的用户需求量数 据，提供差异化的有竞争力服务，降低自身风险和决策失误率让预测更精确、决策更高效， 是需求侧响应的重要支撑。而其配网营销系统是支撑具有配网经营权的售电公司配网供电业 务服务流从业扩报装受理开始、到抄表和核算、电费收缴和管理、客户档案管理、资产管理 等一系列全过程配网供电服务管理的产品。我们认为，远光在售/用电负荷侧全方位布局包 括能源综合服务平台、需求侧响应、负荷预测、发/售电市场交易辅助决策系统、电力现货 交易模拟仿真平台等在内的全栈产品线，有望充分受益新型电力系统建设和电力市场化改 革改革带来的信息化巨大增量市场空间，且公司深耕电力行业信息化逾 30 年，行业积累丰 富，又具有国网体系优势，竞争优势显著。