2022年防水行业市场规模及竞争格局分析.docx

《2022年防水行业市场规模及竞争格局分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年防水行业市场规模及竞争格局分析.docx（10页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、2022年防水行业市场规模及竞争格局分析1. 市场规模：分步测算防水空间，估计超过 1700 亿元/年1.1 地产端：新建+旧改+修缮，估计整体规模 1500 亿元+防水工程造价占比偏低，未来有望稳步提升。优质的防水系统可延长建筑使用寿命，增加 居住体验并大量节省维修补漏成本，但我国防水工程造价占比一直偏低，约为1-2%，一般工程 多为 1%-1.5%，中高端项目部分可达 1.5-2%，与发达国家 6-7%的水平仍有较大差距（包含施 工）。防水造价占比低主因隐蔽工程不易发现品控问题。从工程端来看，即使防水设计优质，通 常也会被修改以节约工程成本，如使用旧型、低标、非标产品，或者仅进行局部防水以

2、拉低总 体成本；从消费端来看，漏水问题具有一定隐蔽性，通常在 1-2 年，甚至更久才会暴露，因此 消费端往往不能第一时间发现防水疏漏，从而无法规避可能带来的损失。对标发达国家防水市 场发展路径，随着市场加强品质监管、消费者提升防水意识，防水造价占比有望提升。地产防水需求与地产增量紧密关联。随着“房住不炒”政策推进、恒大事件发酵，地产端 增速预期承压。但伴随“新开施工竣工”的传导，预计短期竣工继续回暖。我们假设：（1） 2020 年防水造价占总体建筑造价的 1.5%；（2）将地下室防水归类为开工端（假设占开工端 40%），室内的厨卫、屋面归为竣工端（假设占竣工端 60%）；（3）结合 2020

3、年全国下半年省 会城市住宅建安工程造价指标，预计 2020 年新建建筑建安造价平均水平为 2400 元/ m2；（4） 除地产新建房屋外，假设其他非基建类新建面积为地产新建的 0.3。基于以上假设，我们测算 2020 年新建房屋防水市场约 605 亿元，2021-2023 年地产新建防水市场每年约为 650-800 亿元，保持稳定。防水修缮时代已至。我国房屋渗漏率居高不下，若初始防水项目材料不良、施工不精，很 容易带来后续较高的修缮成本。建筑修缮内容包括外墙翻新、屋面改造、地下室维修、电梯井 抗渗、混凝土结构加固、卫生间翻新、屋面防水防腐等，改造范围广泛。根据建筑室内渗漏 修缮技术规程，一般局

4、部渗漏宜采用局部修复措施，大面积渗漏、影响房屋正常使用、影响建 筑物结构安全与使用寿命时，应采取整体修缮措施。我们将防水存量市场拆分为局部补漏修缮与小范围翻新的“小修”市场，及整体修缮的 “大修”市场：对建成期不超过 20 年的建筑而言，对屋面、地下室防水拆除重装的大范围翻修 较为少见，因此主要集中在短期修缮；而较为老旧的建筑（超过 20 年）可能需要重装一定比例 或全套屋面防水系统。我们预计补漏修缮的“小修”市场可带动百亿市场空间。房屋建筑工程质量保修办法规 定渗漏期为 5 年，但据中国建筑防水协会调查，国内 65%的新建房屋投入使用 1-2 年内都会出 现不同程度的渗漏，需要进行补漏，而

5、6-8 年需进行小范围翻新。我们假设：（1）建筑堵漏周 期为 5 年；（2）屋面、墙体堵漏成本为新建防水成本的 2 倍，地下室为 6 倍；（3）仅有部分防 水面积需修缮，且各部位仅修缮一次。我们测算在修缮渗透率为 20%的情况下，2022 年防水 修缮规模约为 320 亿元。旧改催生“大修”需求。2019 年全国进入老旧小区改造期，预计 2025 年前完成 71 个老 旧小区改造，总计 40 亿平方米，2021 年全年计划开工 5.39 万个小区（来源：住建部）。旧改 催生大量屋面防水翻新需求。我们假设：（1）房屋防水大修需求集中在旧改小区，未进行旧改的小区尚且不进行大修， 而棚改导致部分老旧

6、小区被拆除，因此不直接使用 2000 年以前的房屋存量面积作为基准；（2） 去除地下室防水需求，防水造价占比减少 1/3；（3）考虑翻新工程成本为新做防水成本的 2.5 倍； （4）假设老旧小区户均改造面积为 70m2；（4）考虑到部分小区不进行防水修缮，因此设置修 缮率为 50-70%。我们测算在修缮率为 60%的情况下，2022 年旧改带动大修防水市场规模为 340 亿元。除 旧改外，防水大修需求预计还会向其他类建筑扩容，例如城市更新中的工业厂房、商业设施等。1.2 基建端：估计整体规模 200 亿元+，稳定持续增长基建有关的防水场景主要是铁路、城内交轨、地下管廊、机场等。我们测算基建防水

7、规模 在 2021 年达到 200 亿元，未来海绵城市、绿色屋面种植等新应用持续渗透，预计催生更大需 求空间。（1）高铁是铁路防水市场“主力”。为控制沉降、节约耕地及提高技术标准，高铁建造采 用以桥梁代路的建造方法，桥梁平均占比高达 70%，远高于传统铁路。例如，根据 2010 年京 沪高铁招标文件，全长 1318 千米中 80.5%为桥梁，防水工程总额为 20 亿元。新时代交通强 国铁路先行规划纲要提出 2035 年全国目标建成 7 万公里高铁，平均未来每年新建成高铁 2180 公里。我们测算近年高铁防水市场在 2019 年达到峰值约 130 亿元。图：中国高铁、快铁、城铁年度通车里程（2）

8、轨交需求持续增长。2020 年全国在建轨道交通达到 6797 公里，其中，地铁占据 83.3%，因此城轨防水主要落点在地铁。我们假设：（1）国内地铁建造主要使用盾构法，多使 用卷材作为防水材料；（2）全国每年新开工 30 条地铁线路，站间平均间隔 1.5km，地下线路 平均长 25km；（3）防水工程均价为 75 元/m2；（4）地铁防水施工相对于防水材料的溢价为 1.5-2 倍。我们测算地铁带来每年约 20 亿元市场空间。（3）地下管廊市场不可忽视。城市地下综合管廊包括人工煤气、天然气、液化石油气、排 水、城市集中供热、供水等管道建设，地下属性带来防水刚需。2019 年我国地下管廊建设长度

9、为 2226 公里，根据地下管廊工程参考价及防水材料单耗，我们估计总量市场规模在 50 亿元左 右。2. 防水行业竞争格局：一超多强，多优轮换2.1 集采&上市驱动，头部增速拉开差距2017 年后防水行业迎来上市潮、并购潮。知名防水企业多见于 2000 年左右成立，例如雨 虹（1998 年）、科顺（1996 年）、卓宝（2001 年）、宏源（1996 年）、雨中情（2000 年）等。 东方雨虹最早登陆资本市场，2008 年上市，凯伦、科顺分别在 2017、2018 年上市，三棵树 2019 年收购大禹防水、北新建材 2019 年联合重组蜀羊、禹王、金拇指防水，亚士创能 2020 年第一条防水卷

10、材生产线试产。房企集中度提高、头部房企集采比例提升、越来越多房企加入集采，是近几年最大的趋势 变化，对上游材料行业产生重大影响。房地产行业集中度更早、更快，2016-2020 年间 Top10房企市占率从 18.7%提高到 34.6%，2020 年地产 top30、top100 集中度分别为 44.6%、65.6%。房企“壮大”，对建筑材料的采购提出更高要求更高效率、更低成本、更好品牌，分 散采购无法满足，主因（1）周期长，招标采购事项过程复杂耗时较长；（2）采购价格较高， 分散采购议价优势不明显；（3）品质难保障，缺失统一采购标准导致品质参差不齐；（4）一线 品牌可为销售赋能。大型房企更倾向

11、采用成本低、品质稳定的集采模式。根据我们测算，2021 年百强房企防水集采市场空间亿元，综合考虑地产景气下行，“三道红线“约束下房企加速整合。我们通过假设 top 30 和 top100 的集采比例来预测防水集采的规模，预计 2022 年 top30 房企的防水集采规模为 207 亿元，top100 为接近 260 亿元。从地产客户首选度看，雨虹、科顺显著领先，北新、三棵树加速发力。每年初发布的中国 房地产开企业 500 强首选供应商名单，会综合考虑防水企业品牌、质量、价格等因素。东方雨 虹首选率稳居第一，从 2014 年开始逐步攀升并稳定在 36%的水平；科顺首选率为 21%；卓宝 自 20

12、18 年起首选率稳步下降至 6%；2019 年北新并购后首选率为 7%；三棵树 2021 年首选率 为 5%；雨中情近年来市场认可度提升较快，首选率从 2018 年的低于 1%，提升到 2021 年的 6%。此外，蓝盾、宏源、潍坊宇虹排名均呈现显著回落。龙头企业加快公开募资，加快扩产减小运输半径，提高交付能力、提高资金周转能力，在 开发客户、获取订单方面优势显著。而部分龙头企业错过上市时机，体量不增反缩。从资本关注度看，雨虹上市以来共获得 170.24 亿元的募资总额，其中直接融资为 119.64 亿元，主要用于扩建；科顺、凯伦分别获得融资 39.14、39.06 亿元，其中直接融资 18.5

13、、 22.69 亿元。此外，雨中情处 IPO 阶段，拟募资 16.1 亿元。“多优”抱团，增强实力。2021 年 7 月，北新、科顺、凯伦签署战略合作协议，共同成立 北新科顺凯伦供应链有限公司。龙头抱团共享供应链优势，赋能产业链上下游议价能力。图：北新、科顺、凯伦供应链合作2.2 跨区布局提速，尾部出清加快“大行业、小公司”，集中度提升空间较大。受集采、疫情、原材料价格影响，行业集中度 近两年持续提升。从龙头企业业绩表现来看，2016-2020 年我国规模以上建筑防水材料行业营 收增速维持在 5-15%区间，利润增速在 10-25%区间。而防水龙头企业营收平均增速在 30-45% 左右，显著优

14、于行业，利润增速在 2017-2018 年出现低于行业的状态，主因当期原材料价格处 于上行通道。2021 年地产需求下行、沥青持续高价，出清预计加快。尤其在 2021 年增收不增利，行业 盈利状况堪忧。2021 年防水行业产量增速达到 18.0%，规上主营业务收入增速 13.2%，两年 平均增长 12.8%。但利润总额连续 8 个月负增长，2021 年整体下滑 2.04%，两年平均增长 7.22%，2021 年行业应收账款增长 28.6%。防水企业多从区域出发，迈向全国。东方雨虹生产基地遍布最广，通过 35 个生产基地覆盖 全国；科顺在全国共有 10 个生产基地，由广东向外辐射，主要基地分布在

15、南方；凯伦 6 个生产 基地中，2 个在江苏；三棵树从福建起家，在北方布置较多；雨中情主要在西北、华东布局。 随着防水龙头全国扩张加速，中小企业生存空间继续被挤压。2.3 小 B+非房，新一轮渠道布局开启直面地产寒冬，供给端更加谨慎。2021 年“三道红线”为地产扩张按下暂停键，2022 年 信用收紧、地产供需两端双降，房企持续缩表，上游供应商提高警惕，重新评估应收风险敞口， 严选客户、控制发货、重心回款。而回款健康的小 B 渠道，以及资金相对安全的非房领域，备 受企业关注，成为新的必争之地。新一轮布局开启。本地经销商具备客户资源、资金实力，是专业分销的重要一环。地产三 道红线以来，材料企业加

16、速经销商布局，例如科顺股份 2020 年底拥有 1700 多家经销商， 2018-2019 年的规模为近 600 亿元、超过 600 亿元、超过 1000 亿元，2021 年目标为重点经 销商达到 2000 家（2021 年 9 月已实现）。凯伦股份 2020 年底已与 500 家经销商合作，未来 两年计划扩大到 1000 家。如前所述，2021 年局部补漏修缮与小范围翻新的“小修”市场、及整体修缮的“大修”市 场合计带来防水材料空间 660 亿元+/年，基建市场 200 亿元+，合计超过 800 亿元，规模与传 统住宅、商业地产相近，不容小觑。此外，“十四五”期间还有保障房增量。我们为方便区分， 将以上市场统称为“非房”。非房市场大部分订单偏离散，但毛利率与回款质量更高，更重要的 是发挥经销商的资源实力，与小 B 业务相对应。