当前世界与中国宏观经济形势分析(共25页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上当前世界与中国宏观经济形势分析肖炼 中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员大家下午好！我今天讲的题目是“当前世界与中国宏观经济形势分析”，主要谈三个问题：第一，当前世界经济形势；第二，中国宏观经济形势；第三，中国经济发展的机遇。一、当前世界经济形势2016年，国际经济形势充满了不确定性。国际货币基金组织四次下调2016年全球经济增长预期，目前下调到3.1%。世界银行下调到2.4%。世贸组织认为，2016年将是自2008年金融危机以来国际贸易增长最慢的一年，全球贸易增长预期由此前的3.9%下调到1.7%左右。什么原因造成的？主要是美国金融危机向全世界发散，全球孤立主义

2、思潮和逆全球化思潮崛起，各个国家都采取贸易保护主义。2016年杭州G20峰会指出，仅靠货币政策和金融政策不能实现全球经济的平衡增长。但是，全球经济结构性改革说起来容易，做起来难。经合组织在报告中指出，全球经济目前陷入“低增长陷阱”。各国负利率正在扭曲国际金融市场，疲软的贸易增长和金融市场的扭曲拖累了世界经济的增长，全球贸易比金融危机之前下降了一半，很多国家都出现了房地产过热的风险。全球债务增长速度超过GDP增长，2016年10月，国际货币基金组织发布数据显示，全球累计债务达到152万亿美元，发达国家市场债务增长速度比GDP增长快3.8倍。首先，看一下美国。由于美国在金融危机中采取所谓的量化宽松

3、货币政策，把金融危机的风险先后传递到欧洲和新兴市场国家，美国经济逐渐摆脱危机，步入复苏，却导致全球经济出现新的失衡。美联储步入复苏的轨道。美联储的货币政策已经成为事实上的负利率政策。2015年加息一次，2016年预备加息四次，但到目前仍然没有加息。美联储是否加息主要有两个指标：第一，美国的失业率低于5.5%。目前美国的失业率是4.9%。第二，美国的通货膨胀率要高于2%。美国的通货膨胀率目前已经在2%左右，但是它主要不是用居民消费价格指数（CPI）这个指标，而是个人消费支出（PCE）。也就是说，核心通胀指数排除食品和石油，目前是在1.6%到1.8%之间。那么，美联储加息的标准基本达到了，但美国到

4、现在为止还没有加息，为什么？它认为全球经济增长下滑会拖累美国经济的增长。比如，欧债危机没有解决，英国脱欧也会导致欧洲经济很大的不确定性。同时，它认为中国经济下行也对美国经济的发展造成负面影响。因此，美联储对现在是否加息仍持一个谨慎的态度。目前，全球都在盯着美联储何时加息，美元加息的预期在增加，这就导致全球从汇率来看，美元走强，欧元和日元汇率下降。欧元兑美元，一年以来，最多跌了将近24%。我们看欧洲。欧洲经济最坏的时期已经过去，但是欧债危机还没有解决。希腊的主权债务危机没有彻底解决，英国脱欧也为欧洲经济增加了不确定性。如果欧债危机不解决，随时有可能把全球经济拖入第二次探底。新兴市场国家。第一，新

5、兴市场国家也面临着经济下滑的情况。由于美元加息，新兴市场国家既要振兴本国经济，又要防止资金外流。现在，国际上出现了资本的反向流动。2009年以来，国际资本从发达国家向新兴市场国家流动，现在，从新兴市场国家向发达国家流动。2014年到2015年，新兴市场国家流出的资金从1100亿美元增加到7350亿美元，增长了5.6倍。而流入新兴市场国家的资金，2015年只有2130亿美元。同样，流入中国的资金也逐步下降，从2010年到2014年，平均流入中国的资金3870亿美元左右，2015年只有1100亿美元，净流出达到6760亿美元。第二，新兴市场国家面临股市下滑的走势。目前，中国股市很不好，其他新兴市场

6、国家股市走势也不佳，尽管短时间有所反弹，但总体上还是一个下降的趋势。第三，新兴市场国家的汇市兑美元大幅度下跌。前一段时间，俄罗斯卢布兑美元最多跌了65%。蒙古国的货币系统面临着崩溃的风险。人民币也出现了兑美元走弱的态势。在这种情况下，中国经济面临着内忧外患的两难境地。现在，国际上出现了一个新的理论，叫“明斯基时刻”。这是以美国一个大学教授的名字命名的。这个理论认为，人类历史上一共发生过三次大的经济和金融危机，前两次发生在传统工业革命时代，本轮金融危机发生在信息时代，信息时代有什么特征呢？融资借钱方便了。由于信息的发展，计算机运转一下，几十亿、上百亿美元就出去了。这个理论认为，当前的金融危机主要

7、是融资过于便利造成的。它把全球融资分为三种：第一，套期保值的融资。其结果是现金的流入大大多于现金的流出，这是一个良性的融资。第二，投机性的融资。其结果是现金的流出有时候超出现金的流入，有时候少于现金的流入。当流出的资金比流入的资金多，就出现了一个缺口，必须要把这个缺口堵上，否则债主就不干了。第三，庞氏融资。其结果是流出的资金永远比流入的资金要多，总是出现缺口。怎么办呢？就得圈钱，甚至出现卷款逃跑。这就是所谓的庞氏融资以及国内某些地区出现的P2P金融现象。在金融危机中，美国推行了一个损人利己的量化宽松货币政策，这个政策帮助美国摆脱了金融危机，世界上哪个国家不效仿美国,哪个国家就吃亏。欧洲央行搞出

8、了一个欧洲版的量化宽松货币政策，每个月购买800亿欧元企业和政府债券。目前，欧洲央行的存款利率是-0.3%。英国央行也采取美联储式的“非冲销”债券购买计划。日本首相安倍上台后，砸下80亿日元推出日本版的量化宽松货币政策。瑞士央行无限量购买欧元，防止瑞士法郎升值。发达国家搞量化宽松政策，新兴市场国家也不甘落后。巴西、土耳其、印度等都开始扩大货币发行量。那么，这个难题就摆在了中国政府面前。搞不搞量化宽松政策？如果不搞，经济就面临下滑的风险；如果搞，又担心未来通货膨胀。如果大家都搞量化宽松货币政策，会造成什么结果呢？无非就是三个：第一，各国之间的货币战。每个国家都争相使自己的货币贬值，一来可以扩大就

9、业，二来可以刺激经济，三来可以扩大出口。大家都印钞票，那就有可能导致未来全球1到3年之内出现恶性通货膨胀。如果这种情况发生，将会极大地影响中国的外汇储备、外贸以及我国的宏观货币政策。世界各国政府应对经济下滑和金融危机无非就是五个方法：第一，减息；第二，减税；第三，增加政府开支；第四，发债。如果这四种方法解决不了问题，最后就会印钞票。现在美国不扩大货币发行量了，欧洲又开始加印钞票，这就导致金融危机中美元贬值。美国通过发债来救市，导致美国政府的债务目前已经突破19万亿美元。而美国GDP去年才18万亿美元，这就相当于3亿美国老百姓平均负债5.3万美元，平均每个美国居民欠中国4000美元。现在，美国摆

10、脱了危机，经济步入复苏。美国整个产业结构正在酝酿一个突破，主要表现在三个方面：第一，大数据的储存和处理，就是所谓的云计算；第二，智能制造、三维制造；第三，无声革命。如果这三条能够做到，那将会对美国经济，乃至全球经济产生重大的影响。美国的信息革命从过去强调大数据到目前强调智慧数据，也就是说，通过数据挖掘，在大数据中找到有用信息。工业革命从1.0到2.0，各个国家和企业的竞争主要表现在物质要素，比如厂房、生产设备、储存和物流等。从3.0到4.0，就是所谓的信息化到智能化，国家和企业竞争的重点转向非物质要素，比如数据、信息、品牌、软件等。这是未来企业在全球竞争的一个新的特点。中国曾错失前三次工业革命

11、，第四次工业革命，也就是工业4.0，为中国提供了一个赶超世界的条件。为什么这么说？因为中国有相对独立和超前的互联网产业，即二维产业相对完整。同时，中国有6.5亿网民，占全球网民总数的22%，美国只有2.8亿，占全球10%。完备的信息产业基础以及世界上最大的网民储备，为中国抓住第四次工业革命提供了巨大的有利条件。二、中国宏观经济形势分析习近平主席曾讲过一句话，“新常态不是一个筐子，不要什么都往里面装。”什么是中国经济新常态？我以为，就是“十三五”规划所确定的五大发展理念：创新、协调、绿色、开放和共享。从增长速度来讲，过去35年两位数式的经济增长方式不可持续，未来将回落到6%到6.5%之间。从经济

12、增长方式来讲，从过去粗放型的增长转向要质量和效率的增长。从经济结构来讲，从过去增量的产能扩张转向内部结构的调整。从经济发展动力来讲，从过去的拼资源、拼劳力转向要高新技术、要新的经济增长点。为什么中国经济要转型？随着国际经济形势的变化，中国经济要么主动，要么被迫进行转型。逼迫中国经济转型主要有三大因素：第一，世界经济衰退将长期化。中央政治局对全球经济有一个总体的判断，认为世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。第二，中国经济面临增速下滑的风险。前一段时间，全球炒作“中国威胁论”，做空中国。做空中国主要有三个支撑点：一是所谓的中国房地产泡沫；二是地方债；三是金融风险。过去是“威胁论”，现在炒作“

13、崩溃论”。第三，中国经济发展模式深层次的矛盾非常突出。如果不转变经济增长方式，将影响中华民族在地球上的生存。美国前国务卿希拉里讲，假如中国有10%的人想过美国式的生活，那对全球的资源是一个灾难。“十三五”规划确定了2016年乃至今后一段时期中国经济发展的总体趋向，可以用四句话来概括：稳增长、调结构、促改革、惠民生。“十三五”时期的主要任务也可以归纳为五点：第一，稳增长是当前经济工作的第一要务，继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策。第二，积极发现培育新的经济增长点，就是所谓的“两创”：大众创业、万众创新。第三，加快农业发展方式。这里很重要的一点就是要健全和规范农村土地流转市场，如果这个问题能够

14、得到根本解决，中国的房地产泡沫和地方债才有解。第四，从空间战略来讲，国家主要有三大战略：一是“一带一路”。当然，对外我们讲的不是战略，是倡议。中国的改革开放是由沿海、沿江、沿边开始的，现在由1.8万公里海岸线转向2.2万公里的陆地边界线，全面对外开放。二是京津冀一体化。这是国家战略，不仅仅是北京、天津、河北的事情。其背景是什么？北京常驻人口2000多万，加上流动人口就更多了，面临着资源短缺、供水不足、交通堵塞、环境污染等各种问题。几年前，学者内部展开讨论，讨论迁都。习近平总书记上任后，一锤定音，北京不迁都。那问题怎么解决？疏解北京非首都功能。这就意味着京津冀一体化以及北京未来经济发展方式和结构

15、将发生重大的变化。三是长三角经济带。它的核心是建一个以上海为轴心的全世界的超大城市群，除上海外，包括江苏9个城市、浙江8个城市、安徽8个城市，高速铁路、公路联网，将超过世界上五大城市群。第五，加强保障和改善民生。习总书记有一句话说，“要防止平均数掩盖大多数”，中国人均GDP8000美元，但是还有约2亿人每天生活费用不到2美元。2016年，权威人士对当前的中国经济做了一个新的判断，认为未来中国经济的发展既不是U型，也不是W型，而是L型。我认为有四点应该把握：第一，不能因为稳增长而缓改革。经济发展不可能是一直往上的，树不可能长到天上。第二，强调股市、汇市、楼市回到它应有的功能，不能简单地把股市、汇

16、市和楼市作为一个保增长的手段，这就本末倒置了。第三，对价格的回升保持高度的警觉。这是由于全球世界各个国家的央行大放水，给中国造成外部的经济风险。这就意味着中国的宏观货币政策和财政政策将出现一个重大调整。第四，强调供给侧结构性改革是今年乃至未来“十三五”时期一个长期的任务，而且要作为一个重要的政策方向。供给侧改革主要有五大重点任务，概括起来就是“三去、一降、一补”：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。先谈去产能。中国生产的工业产品中有十几种，其产量占世界生产总量50%以上。2014年，我国生铁产量7.1亿吨，占世界总产量的59%。粗钢产量8.2亿吨，超过世界总产量的50%。煤炭产量38.7亿

17、吨，接近总产量的50%。水泥产量24.8亿吨，占世界的60%以上。化肥产量也接近全球的40%。化纤材料产量占全球的70%。平板玻璃7.9亿箱，超过世界总产量的50%。中国手机产量16.3亿部，占全球手机总产量的91%。集成电路产量占全球总产量的90.6%。其中，钢铁严重过剩，钢铁的产能利用率只有67%，亏损面50.5%。2012年，国际钢铁的价格每吨是544美元，现在每吨在50美元左右，下降了10倍左右。煤炭的产能利用率只有68%，亏损面达到95%。水泥、建材、农产品等都出现不同程度的产能过剩。为什么会出现这么严重的产能过剩？大概有九个方面的原因：第一，受经济周期的影响。全球经济不景气，中国很

18、难独善其身。从经济周期理论来讲，经济发展经过高点，随后出现过剩、危机、去产能、复苏，形成循环。从1978年到2015年，中国经济发展经历了四次周期。第一次周期的低点，经济增长率是5.2%。第二次发生在1989年到1990年期间，经济下滑到3.8%，之后回升到14.4%。第三次是从1992年到2000年前，经济下降到7.6%，2007年回升到14.2%。2015年，又回落到7.4%。目前，大概是6.7%的增长速度。这个增长率能够持续多长时间，我们还有待于观察。也就是说，本轮的产能过剩属于世界经济以及中国经济发展的一个低谷时期。第二，宏观经济决策有失误。制定政策的政府部门在判断世界经济和中国经济走

19、势的时候和实际情况有偏差，也在一定程度上导致了中国产能的过剩。第三，过去我们把GDP增长和干部的政绩考核挂钩。GDP上去了，就可以被提拔。第四，在过去很长一段时期，政府和市场是分割的。什么原因造成的？审批经济。比如，钢厂、煤厂、电厂的建设都是通过政府批准的，没有批准不能私自建厂。一是决策上有失误，二是政府过多的干预市场，导致政府和市场的分割。举个例子，现在各省市的电子政务发展很快，但各个省市之间的电子政务互不连接。还有我们的光纤基干网，其实全国有一条就够用了，加上战备，两条也够了。目前全国已经有六条，还在建一条新的，无形中有五条的产能是过剩的。第五，价格机制没有充分反映市场的要求。有很多没有市

20、场需求的产品还在生产，也有很多好的产品价格却很低。这样的价格机制使市场对价格的反映扭曲，也导致大量的过剩产能出现。第六，微观经济决策失误。这是企业的事情。一些企业看见什么赚钱就把大量资金用向这个产能。比如风能、太阳能，大家看这两个产业赚钱，几千亿的资金砸向了太阳能和风能产业，创造了全球百分之七八十的产能，国内的利用率却不到20%，目前还受到美国、欧洲反倾销和反补贴政策的制裁。第七，担心引发系统性金融风险而不敢采取强硬措施去产能。这么多的钢厂、电厂、煤厂，还有一些水泥厂、建材厂，这些企业办厂的时候用的不完全是自己的资金，而是银行贷款，如果它倒了，这笔贷款谁来还？这就直接威胁到银行的经济安全。所以

21、，银行体系是不愿意过剩的企业倒闭的。第八，贫富差距过大。富裕阶层一些生存消费已经基本饱和了。比如，城镇居民对基本的家电需求处于饱和状态，但是仍有七八亿农民对这些家电有需求，然而他们的收入不够，没有钱买。第九，产品和市场之间信息不对接。这也是导致产能过剩的一个重要原因。举一个例子，现在很多国人都跑到日本去买马桶盖，殊不知，日本出售的马桶盖很多是在中国杭州生产的。十几年前我去日本访问，就发现我住过的酒店的马桶盖就不如我们国产的。那中国人为什么舍近求远跑到日本去买马桶盖呢？就说明对国产产品不信任，很多做假的企业把优秀企业给牵连了。十几年前，中国马桶盖生产相对过剩，如果我们能够在诚信度和品牌意识上下工

22、夫，这个产能过剩就会得到一定程度的缓解。从上半年去产能的情况来看，过剩产能越来越多，第三季度稍微好一点。什么原因？大概有这么几点：第一，地方政府和银行之间的关系难以理顺。地方银行的行长、主要领导人不是由央行任命的，而是由地方政府任命的。这样，地方银行更多地听命于地方行政长官的意志。由于各方面原因，可以看出，地方银行不是一个严格意义上的经济实体，而是一个行政附属物，这是导致去产能去不下去的一个重要原因之一。第二，去产能与稳增长之间的关系怎么解决？之前，地方政府的财政收入主要来自于营业税，不管企业盈利不盈利，都得交一笔营业税。在这种政策下，地方政府可能就无所谓了，企业盈利不盈利，是不是生产过剩，跟

23、政府营业税收入没有直接关系。这样，政府对于去产能积极性不是很高。地方政府以稳增长为理由，不愿意让企业被淘汰。当然，现在营改增，企业利润增加了交税，利润不增加，不交或者少交，可以解决这个问题。但是，现在政策刚刚实施，效果如何还要看以后。第三，企业，尤其是国企，很少认为自己是过剩企业。大部分企业都认为自己对本地区的经济发展做出了贡献，去产能不能去自己的产能。同时，去产能后，企业的损失由谁来补偿？也是导致企业去产能积极性不高的一个问题。每个企业都希望去别的企业的产能而保留自己的产能。举个例子，河北武安市有十几家钢铁企业，每个企业都对武安市的地方财政做出了贡献，谁也不愿意被去掉。最后怎么办？根据这些企

24、业对地方政府财政的贡献率来规定去产能的多少。这样，去产能这样一个市场行为就变成了行政行为。第四，去产能是产业政策，和财税政策的关系怎么处理？产业政策强调去产能，而财政税收政策重在增收。同时，地方财政收入和支出的刚性也使去产能变得更加困难。第五，企业过剩产能退出市场之后，企业会面临工人失业、下岗的问题，这些工人的工资、福利、医保、社保由谁来承担？中央、地方以及企业各自承担多少比例？这三方出资的比例以及年限都没有准确的划定，也就是说，社保体制不完善也是去产能的障碍。举个例子，我们规划去钢铁产能1.5亿吨，对应的负债大约是5000亿人民币左右。而帮助这些倒闭企业的专项资金，三年加起来也不过400到1

25、000亿人民币左右，也就是说，专项资金和实际缺口相比是杯水车薪。现在，由于实体经济的大量过剩，资金从实体经济流向金融和互联网，这就是所谓的脱实就虚。这样，不仅没有推动实体经济的增长，反而遏制实体经济的发展。再谈去库存。以房地产为例，什么叫库存？国际上有一个标准，就是房子盖好之后一年半卖不掉，就是库存。按照国际的标准，10%以上的房子一年半之内卖不掉就是严重库存。由于中国产权比较复杂，41%以上卖不出去就是严重库存。2015年中国盖的房子闲置率是多少？46%，高于世界平均水平4.5倍以上。按照狭义的去库存，需要6到7年的时间，才能把商品代售面积、拿到地的尚未开工面积以及在建商品房面积加起来的56

26、亿平方米卖掉。按照广义的去库存，则需要11年左右的时间才能够把房子卖掉。现在，近一半的房子还没有卖掉，我们从8月份以来，又开始拉房市来保增长。8月份，70个城市中有64个城市房价环比上涨。北京环比上涨3.8%，上海5.2%，广州2.4%，深圳2.1%。和2015年同期相比，北京上涨25.8%，上海37.8%，广州21.2%，深圳37.3%。2016年整个上半年来看，深圳是全国冠军，增长62.5%，二线城市杭州、南京、合肥、苏州半年上涨房价50%。一线城市房子疯涨，导致二线和三线城市房价紧跟其上。最近有个资料显示，中国银行新增贷款中房贷超过了70%。各地地王频频出现，上海限购之后出现假离婚潮。北

27、京、上海严格讲不存在库存的问题，真正要去库存的是三线、四线、五线城市，但是大部分的资金不往三四五线城市去，而是涌向一线城市，过量的资金就推动了一线城市房价的上涨。现在，有些二线城市也开始准备向一线城市学习搞限购。这样，二线城市就开始出现“抢房”现象，赶在限购之前把房子买下来。对于房价是否合理，国际上有一个标准，就是房价高于家庭年收入的6到7倍则是合理的。而北京、上海、深圳目前是20倍。除了民用房之外，更难的是商业用房，就是办公楼和写字楼。中国的商场面积占全球商场总量的60%以上，但现在很多大城市居民不到商场买东西，而是通过网购，或者海外代购，这就导致了中国所盖的商场的大量浪费。全世界商场最多的

28、10个城市，中国占了8个。由于房地产和钢铁、水泥、建材等60多个产业紧密相关，房地产好，中国的宏观经济形势就好；房地产不好，中国的宏观经济形势就受到威胁，地方财政也受到威胁。西方发达国家的房市为什么很难炒上去？主要是因为有杀手锏房产税。中国准备推行房产税，从上海、重庆开展试点到现在，困难重重，各方面的阻力使问题难以解决。目前，各个地方把去库存作为官员考核的一个行政指标。本来去库存是一个市场行为，而现在却和政府官员的政绩捆在一起。政府官员要完成这个任务，无非就是三个手段：第一，降低交易税。如果这么做，就涉嫌破坏中国的税收法。中国的税收政策是由人大决定的，政府只能执行。第二，降低贷款的门槛。有些地

29、方推行零首付政策，这就无疑把房地产企业的风险转嫁给了银行。第三，各地鼓励农民进城买房。但是，在城市打工的农民工能够买得起房子的不到1%，剩下的99%都没有这个经济实力。中国房地产泡沫的产生有很多原因，其中之一就是过度的市场化。西方发达国家在这方面付出了沉重的代价。现在，西方发达国家几乎没有国家把房地产作为支柱产业，大部分国家是将其作为一个社会政策来协调。而我们却把房地产作为支柱产业，这从某种意义上说，绑架了中国的经济。这个问题怎么解决？李克强总理讲，开发商能不能表现一点诚意，房子降价，政府出资把存量房买下来转化为公租房和安置房，这样就起到了一石三鸟的作用。第一，去了房地产的库存。第二，化解了银

30、行的呆账。第三，帮助了农民工，提升了城镇化的质量。但现在推行起来非常困难。为什么？开发商不愿意让利。再看去杠杆。权威人士讲，高杠杆必然带来高风险，控制不好将会引发系统性金融危机，老百姓的存款就会泡汤。同时，汇市、楼市、债市的很多风险也都是由于高杠杆造成的。要放弃各个银行通过不断融资扩大分母来降杠杆的做法，而要在减少分子上做文章。我有一个新的判断：杠杆是一个中性的概念。就是说，有好杠杆，也有坏杠杆。这样，是不是应该对杠杆进行区别对待？如果这个杠杆是好杠杆，比如华为企业，就可以给它增加杠杆，它可能回馈几倍、十几倍的回报。但对于“僵尸企业”，增加杠杆只不过是往水里扔钱。大量数据证明，我国国企坏杠杆比

31、较多，而民企好杠杆相对较多。同时，民企的杠杆对中国经济增长的贡献率要高于国企。所以，是不是在去杠杆这个问题上做一个结构性的调整呢？对一些经营好的民营企业增加杠杆，把国企中的“僵尸企业”清除出市场。具体来讲，当前有三个杠杆：第一，债务杠杆。债务杠杆就是地方债，地方政府以土地做抵押，搞地方融资平台，最后导致形成了一个坏杠杆。这个杠杆90%是来自银行，贷款70%是以土地做抵押。2016年1到8月，由于房地产疯涨，全国土地使用权出让收入超过2万亿元，同比增长14%。9月份，52个城市的住宅销售面积增长26%。这说明，最近经济增长还是依靠于卖地和房市、楼市的拉动。到2014年，中国地方政府总负债达到30

32、.28万亿元。债务最多的是江苏。富裕地区的杠杆率比落后地区要高，青海地区的杠杆率只有零点几，但它的负债率却很高。这就证明，杠杆是一个中性概念，要看我们能不能妥善利用这个杠杆。第二，金融杠杆。衡量金融杠杆主要看这个国家的货币供应量以及其与GDP之比。具体来讲，就是用M2除以GDP。7月份，中国M2余额是149.16万亿元，同比增长10.2%。自2000年以来，M2平均年增长在26%左右，目前中国GDP增速是6.7%，按照这个数据，中国货币发行量的增长速度是中国GDP增长速度的3到4倍。中国M2占GDP比重大大高于国际标准。当前的金融数据表明，中国宏观金融发生了四个背离：第一，国企投资和民企投资相

33、背离。国企投资增速是8.1%，而民企只有2.1%。那就是说，对民企的大量投资在减少，这就对中国经济造成负面影响。第二，居民贷款与企业贷款相背离。为什么？老百姓都去集资买房了，企业贷款不及居民贷款的三分之一。第三，M1和M2的增长速度发生背离。M1的增长速度高于M2的增长速度，这也是一个不太正常的现象，主要原因是降息之后，企业存款的机会成本下降，很多资金都趴在活期账户上。企业或者个人买房子要筹集大量资金。第四，居民价格消费指数（CPI）和生产价格指数（PPI）发生背离。9月份，这个背离的趋势发生了变化，PPI在连续54个通缩的情况下首次转为正。第三，股市杠杆。历史上发生大的股灾的国家只有中国和美

34、国。美国发生在上个世纪，那么，2015年中国为什么发生股灾？如果把2015年中国沪深股市和美国股市做一个比较的话，会发现两者有惊人的相似。后来美国是怎么解决的这个问题？就是把它的杠杆率从10%下降到1%。中国目前的股市杠杆率大概在5%到6%左右，仍然高于美国。也就是说，股市的风险时刻存在。美国目前的纽交所和纳斯达克上市公司有4000多家，但是仅在1998年到2012年，退市的就有7769家。中国的上市公司目前有2800多家，几乎没有一家是退市的。就是说，美国的股市是有进有出的，而我们是光进不出，这肯定是要出问题的。降成本。造成中国企业成本高的原因主要有六个：第一，制度性交易成本。在全球189个

35、经济体中，中国的经营环境居第84位，大大低于发达国家。第二，中国的用工成本增长率在世界上居第一名，11.8%。俄罗斯是第二名，11.2%。第三，中国的宏观赋税率在世界处于领先水平。世界发达国家的平均水平在30%到35%之间，中国高达37.2%。第四，中国的融资成本为世界第二，7.5%。第五，中国的能源、原材料价格也大大高于发达国家水平。中国的工业电价是美国平均电价的两倍。第六，物流成本过高。物流占GDP的比重，国际平均12%，而中国高达18%，比世界水平高六个百分点。再加上土地成本、换汇成本等，使得中国的企业经营起来负担太重。现在，中央决定实行营改增，就是把过去的两档税率扩大到五档。如果能够执

36、行，将使中国的GDP增长一个百分点，将使第三产业，尤其是生活服务业减税40%，也就是说，它减少了重复征税。补短板。按照传统的经济学理论，一个桶能装多少水是由最短的板决定的。这个理论在工业化时代是适用的，但是到了信息时代就不太适用了。由于信息的发展，每个企业或者国家总会不断地出现新的短板，与其盲目、被动地补短板，还不如把长板拉长，把桶倾斜过来。那么，这个桶装多少水就不是由短板决定的，而是由长板决定的了。这给我们一个什么启示呢？一个企业或者国家，应该尽量发挥自己的长板优势，用长板来补短板。以以色列为例，它用高新技术、高科技创造了巨大财富，把缺水、缺资源、缺土地的短板问题，都解决了。三、中国经济发展

37、的机遇中国经济发展的机遇主要表现在两个方面：第一，资本主义体系危机；第二，中国经济实力上升。2015年，中国GDP折合10.4万亿美元，超过法国、意大利、德国三个国家GDP的总和。中国GDP过去15年的增速高于世界平均水平3.67倍，创造了人类大国经济发展史上的记录。中国对世界经济的贡献率高达30%，美国只有22%。中国一年GDP的增量就等于创造出一个土耳其，两年GDP的增量就等于创造出一个澳大利亚。中国已经成为全球最大的贸易国，贸易总额高达4.16万亿，而美国只有3.9万亿，世界上每生产一美元产品就有30美分来自中国。1978年，中国是引进外资，2016年9月，中国已成为世界上最大的海外并购

38、国，额度达1739亿，超过美国成为全球最大的国外资产收购国。中国的投资在世界上占26%，位居第一，美国还不到20%，印度只有3.4%。改革开放前，印度的GDP比中国要多，而今天，中国的GDP总量是印度的5倍，人均GDP是印度的4倍。中国在全球有1485个出口市场，占有率居世界第一，美国是603个，居第三。当然，这个占有率的附加值不高，过去都是鞋子、袜子，不太赚钱，将来我们如果提高附加值，中国就有希望了。亚洲对中国经济的依赖已经超过了对日本的依赖。也就是说，在亚洲，经济领导权已从日本手里转到了中国。近期，亚洲开发银行的报告说，中国已经超过日本成为亚洲第一大高科技的出口国，占出口总额的43.7%，

39、而2000年只有9.4%。中国的产业结构已经发生了历史性的变化。目前，我国第三产业无论从质量、数量和发展规模上都超过了第二产业。在最先进的领域，中国共有20个领域处于世界第一名，包括云计算、量子物理、盾构机，等等。值得一提的就是神威太湖之光超级计算机，以每秒12.54亿亿次的速度居世界第一，比中国天河二号的计算速度快一倍，比第三名美国的泰坦快24倍，相当于神威太湖之光开机1分钟等于世界上所有的人计算32年。中国在关键领域航天探月、中国北斗卫星导航系统（BeiDou Navigation Satellite System，BDS）取得了重大的突破。中国最多的时候有4万亿的外汇储备，目前是3.2万

40、亿左右，相当于国际货币基金组织的7倍。这是世界上任何一个敌视中国的力量不可小觑的。问题是我们不要把这么多钱借给美国人用，要用于我们国内的“十三五”规划，以及用于我们的“一带一路”和亚投行建设。我以为“十三五”规划有五大转型领域。第一，新兴战略产业。包括云计算、高档数控机床和机器人，航天、航空、航海、先进轨道、节能新能源等。第二，内需引擎产业。奥巴马说，PPP签约的12个国家将来不得买中国的东西。那中国生产的东西以后卖给谁？所以，我们要及早地向内需转型。如果让我们的8亿农民有钱，多少产能也能消耗掉。第三，从产业结构来讲，要积极地调整结构、优化结构，将来结构的发展方向就是使人的脑子变得越来越值钱，

41、东西越来越便宜。第四，先进装备制造业。所谓的“中国制造2025”。中国现在先进装备制造业占全球比重的8%，如果将来提升到30%以上，中国就有戏了。这里，先进装备制造业有三大杀手锏：核电、卫星和高铁。传统的旧的技术将会走L型。中国经济的增长以后要靠新的技术，就是李克强总理反复提出的S型曲线理论。如果前四条你都干不了，是不是就没有机会了呢？不是。第五，城镇化。三五亿农民进城，将会创造一个巨大的社会需求。包括城市基础建设。只要这个过程不停止，中国的经济发展就不可能止步。而这个过程应该停止的时候，就是中国步入中等发达国家，初步实现我们的中国梦的时候。从国际上讲，要积极参与国际经济体系改革。美国干了那么

42、多坏事，它的经济并没有受到致命性的伤害，反而在全球率先复苏。也就是说，美元在国际领域仍处于霸主的地位。中国要实现自己的梦，必须要使自己的货币成为世界货币。中央计划用四步实现这个事情。第一，进行双币互换。除了美国以外，其他国家和我们做贸易，人民币计价，双币结算。第二，搞大众化货币结算。第三，使人民币成为“一带一路”沿线67个国家区域性的大货币，最终形成美元、人民币、欧元三足鼎立的国际货币。10月1日，人民币已经被列入SDR篮子，人民币在世界货币中的比重已经居于第三位。只要我们继续努力，不断深化改革，发扬我们的优势，化解国际金融危机以及中国经济下行的压力，我相信，2016年以及“十三五”时期，中国会完成经济宏观目标，在2020年实现全面小康，并最终实现中国梦。专心-专注-专业