雅化集团研究报告：始于民爆成于锂盐_资源端布局持续优化.docx

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1、雅化集团研究报告：始于民爆成于锂盐_资源端布局持续优化1 公司基本情况1.1 始于民爆成于锂，双主业驱动焕发新生七十年风雨积淀，“民爆+锂盐”双主业驱动发展。雅化集团创立于 1952 年， 公司是民爆行业的领先者，2013 年通过向国理公司增资成为第一大股东，涉足锂盐 行业。后通过不断的并购扩张，以及与世界众多矿山公司签订包销协议，保证了上 游锂资源的充足供应。现已形成民爆+锂盐双主业驱动的业务模式。郑戎女士为公司实控人和第一大股东。公司实际控股人为郑戎，持股比例为 10.2%，为公司第一大股东。郑戎从 1971 年起便进入雅安化工厂工作，从车间工人 做起，熟知生产一线工作，从 2001 年开

2、始任职董事长，可以说公司坚守民爆并战略 性驶入锂盐赛道都离不开以郑戎为主的领导层的战略高度和果断决策。股权激励彰显公司发展信心。最新公布的股权激励计划 1204.21 万股，占公司 股本 1.04%；本次激励计划设计激励对象共计 14 人，包括公司董事、高管和锂业 公司主要负责人，授予价为每股 14.39 元。追溯雅化历史，大致可以分为两大主线1）民爆起家，在收购兼并中长大。公司创立于 1952 年，由民爆起家，2003年收购绵阳实业，2005 年收购三台化工，实现工业雷管、工业索类、工业炸药三 大民爆业务齐发展，同年 8 月，设立雅化运输，为客户提供运输服务。2013 年收 购新西兰红牛公司

3、之后成功将公司民爆业务拓展到海外。2020 年，川藏铁路正式 动工，爆材及相关服务需求激增，雅化集团充分受益。2021 年，收购吉阳工业公 司，扩大现有电子雷管产能和市场区域。目前，雅化集团是中国民爆行业的领先 企业，通过近年来的前瞻布局，已基本完成未来民爆需求最旺盛地区的产业与市 场布局，2020 年，公司生产总值位列行业第四位，工业雷管年产量位列行业第二 位。2）通过并购逐步进军锂盐行业，形成民爆+锂盐双主业联合驱动布局。2013 年公司通过向国理公司增资的方式，成为国理公司第一大股东，切入锂盐发展快 车道。2014 年，公司完成兴晟锂业 100%的股权收购；2017 年，设立全资子公司

4、雅安锂业，并启动雅安一期 2 万吨氢氧化锂的项目建设；2020 年，与特斯拉签订 氢氧化锂供销协议，同时雅安一期两万吨氢氧化锂项目完成建设，并规划雅安二 期 3 万吨电池级氢氧化锂建设，预计 2022 年底投产。2021 年，设立合资公司， 涉足锂电正极材料产品。1.2 公司主要产品和基本情况介绍雅化集团主营业务包括民爆业务和锂业务两大板块，同时还涉足运输等其他方 面的业务。1）民爆业务。公司的民爆业务主要包括民爆产品的生产与销售以及相应的工程 爆破等服务。民爆产品的生产与销售是雅化的传统产业，主要产品包括工业 炸药、工业雷管、工业索类，主要应用于矿山开采、水利水电、交通建设、 城市改造、地质

5、勘探、爆炸加工等领域。同时，公司近年来大力发展工程爆 破业务，不断延伸产业链，提升综合服务能力，主要包括专业承揽土石方爆 破、定向爆破、特种爆破、爆破加工以及爆破设计、咨询、监理等各类爆破 业务。2）锂盐业务。公司锂业务主要为深加工锂产品的研发、生产与销售，主要产品 包括电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂等锂系列产品，广泛应用于新能源、医 药和新材料等领域。同时公司也通过各种渠道，与矿山公司签订包销协议， 保证锂源的供应。3）其他业务。除了民爆和锂盐业务之外，公司还拥有涵盖各专业领域的运输许 可资质和较为完全的营运管控体系，可提供民爆产品、危化品、危废品、普 通货物运输、综合物流、仓储一体化服务、汽

6、车修理等业务。2021 年，民爆行业总体运行情况平稳、可控，主要经济指标呈增长态势。上半 年，国内民爆行业实现利润总额 30.72 亿元，同比增长 35.51%。雅化集团是中国民 爆行业领先企业之一，在 2021 年上半年，公司电子雷管产销量位列行业第一。目前 已基本完成未来民爆需求较旺盛区域的产业布局，公司将继续推进爆破业务的可持 续发展，不断巩固行业地位。2021 年受全球新能源汽车渗透率的持续提升，锂盐产品产销两旺，价格持续攀 升，锂行业进入快速发展态势。雅化集团目前拥有 3.3 万吨氢氧化锂，1.1 万吨氯化 锂产能，同时有 5 万吨的电池级氢氧化锂投入建设，公司预计在 2025 年达

7、到锂盐 总产能 10 万吨以上。在上游锂精矿供应方面，公司拥有 37.5 万吨以上的锂精矿包销权：1）与银河资源签订的 12 万吨锂辉石精矿包销权，在 2021 年已经拿到 15 万吨 精矿。2）与 core 签订的 7.5 万吨精矿包销权，目前已经启动建设，预计 2022 年四 季度出矿。3）可优先获取李家沟 18 万吨精矿采购权。该项目预计在 2022 年下半年投产。4）除此之外，公司还参股了澳洲东部铁业资源、澳洲 EV 资源、厦坞新能为远 期的锂精矿源布局。在下游锂盐产品需求方面，公司在 2020 年与特斯拉签订协议，正式切入国际电池厂商及车企供应链。1.3 公司营收情况2021 年预计

8、实现营收 52.33 亿元，同比增长 61%。2018-2020 年，公司营收 始终维持在 30 亿元附近，细拆公司营收结构，民爆业务虽然市占率领先，但由于行 业增长速度较慢，民爆业务营收增长缓慢，而锂盐业务产能一直较低，并且这几年 也是锂盐价格相对不景气的阶段。而 2021 年随着锂盐价格飙升+坚持产能扩张。锂 盐成为公司的主要收入来源，预计营收大幅增长 61%。2021 年 H1 公司实现毛利率 33%，主要得益于锂盐价格和产量提升 带来的量利齐增。公司毛利率在 2019 年仅为 27%，主要受到锂盐业绩 拖累，当年锂盐单吨售价仅为 7 万元（2018 年为 12 万元），而随着 2020

9、 年 Q4 以来，锂盐价格强势上涨，毛利率迅速提升，同时民爆业务的毛 利率稳中稍降，公司整体毛利率触底反弹，2021 年 H1 毛利率 33%，前 三季度提升至 37%，预计全年及 22Q1 均会有明显提升。费用管控优化， 2021 年前三季度期间费用率下降至 13%。2015年之后，公司的期间费用率一直处于下降状态，到 2021 年 Q1-Q3，公 司销售费用、管理费用和财务费用分别为 0.5 亿元、3.0 亿元、0.2 亿元， 期间费用率下降至 13%。2021 年预计实现归母净利润 9.25 亿元，同比增长 186%。2019 年 由于锂价大幅下跌，导致净利润大幅下滑。2020 年，伴随

10、着下半年全国 基建项目开工，民爆业务业绩增长明显；同时雅安锂业于 2020 年投产， 锂盐产能逐步释放，伴随锂盐价格逐步回升，锂盐业务毛利明显提升。 预计 2021 年归母净利润达到 9.25 亿元，yoy+186%；根据 22Q1 预告， 公司预计 2022 年 Q1 实现归母净利润 9-12 亿元，yoy+1246%（以预告 中值计算）。民爆业务提供充足的现金流保障，2020 年公司经营性净现金流 5.3 亿元。民爆业务为公司提供充足的现金流，2018-2019 年，锂盐受到价 格下跌的影响，营收规模有所下降，但公司仍然拥有充沛的现金流，这 主要归功于民爆业务稳定的营收和利润情况，两大业务

11、一为基础、一为 开拓，民爆是公司的立身之基。2020 年经营性净现金流的增长主要是优 化结算方式+锂盐收到政府补助所致，通过净现金流占营收比重也能看出， 净现金流的增长与业务规模相匹配，公司现金流状况比较健康。资产负债率稳定在 25%以下；ROE 迅速提升至 10%以上。2021 年 前三季度，公司资产负债率为 23%，ROE 为 11%。近年来，公司资产 负债率一直维持在 40%以下水平，抵御风险能力强，2020 年债转股+定 增后，资产负债率由 40%左右下降至 25%以下。净资产收益率在 2019 年锂盐价格回暖之后大幅上涨，预计 2021 年 ROE 为 16.10%。2 民爆业务：受

12、益行业整合扩张+电子雷管放量+ 基建稳增长2.1 民爆：能源工业的能源，基础工业的基础民爆产品主要应用于矿山开采和水利水电等基础设施建设。民爆行业上游主要是 硝酸铵、乳化剂、油相等原辅材料，下游广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、 电力和建筑等领域。民爆行业具有周期性、季节性和区域性等特点，民爆产品需求受宏观经济影响较 大，当宏观经济处于上行周期时，基础设施和固定资产投资规模相对较大，对民爆产 品的需求会随之增加，反之亦然。使用人均 GDP 增长率来模拟宏观经济运行周期，可 以看出，民爆行业生产总值增长率趋势与人均 GDP 增长率大致相同。民爆行业具有很强的地域性。由于民爆产品的高危型，民爆

13、产品的生产、销售、 运输等受到国家严格管控，加之远距离运输造成成本增加，因此民爆行业具有很强的 地域性。一般来看，在经济欠发达地区，基础设施建设需求较大，从而对民爆产品需 求较大，因此中西部地区的民爆产品需求明显高于东部沿海地区。工业炸药和雷管是民爆行业的主要产品，合计占比 96%。民爆行业的主要产品有 工业炸药、工业雷管、工业索类等 110 多个品种，广泛用于矿山开采、水利水电建设、 基础设施建设等。其中用于金属、非金属矿山、煤炭的开采占比达 72.6%，是民爆产 品的主要需求来源。目前，随着疫情防控常态化，基础设施建设逐步启动，民爆行业 逐步回暖，未来需求仍有增量空间。2021 年，民爆行

14、业实现产值、利润总额分别为 344.4 亿元、69.53 亿元，同比增 长 2.53%、0.13%。雅化集团的民爆业务主要集中于民爆行业的中下游，即工业炸药、 工业索类导爆管、以及提供相应的爆破服务等。总体来看，民爆行业生产总值及利润 总额都在平缓上升，根据中国爆破行业协会数据，民爆企业主营业务受原材料价格影 响，利润有所下降，但是爆破服务市场成长迅速，为民爆企业贡献了较多的增加值。2.2 政策助推行业集中度提高，利好头部企业雅化集团的民爆业务主要集中于民爆行业的中下游，即产销工业炸药、工业雷管、 工业索类、塑料导爆管、以及提供相应的工程爆破服务等。目前公司拥有工业炸药、 工业雷管、工业导爆索

15、、塑料导爆管许可产能 22.8 万吨、14620 万发、1000 万米、 12000 万米；实际产能 20.7 万吨、8586.3 万发、1000 万米、2785.2 万米。公司民爆业务中工程爆破创造最大营收，最大毛利由炸药贡献。2020 年，公司民 爆业务实现营收 24.9 亿元，同比增长 11%，其中工程爆破、炸药、起爆器材分别实现 营收 11.3 亿元、9.6 亿元、4.3 亿元；2020 年实现毛利 9.0 亿元，同比增长 7%，其中 工程爆破、炸药、起爆器材分别实现毛利 3.1 亿元、4.1 亿元、1.8 亿元。政策助推头部企业整合，预计 2025 年前十大民爆企业产值占比超 60%

16、，雅化集 团有望受益。据“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划，国家计划培育民爆行 业龙头企业，引导行业集中化发展，行业集中度提升将利好头部企业。规划中提到， 前十家民爆企业的产值占比预计从 2020 年的 49%提升至 2025 年的超过 60%。公司生产总值、民爆业务毛利、工业雷管产量均居于行业领先水平。2020 年，公 司生产总值位列行业第四位，工业雷管年产量位列行业第二位，民爆业务毛利率高于 同行平均水平。通过近年来的前瞻布局，雅化基本完成未来民爆需求最旺盛区域的产 业和市场布局，将继续推进爆破业务的可持续发展，不断巩固行业地位。2.3 区位优势+川藏铁路动工，雅化充分获益行业存在进入

17、壁垒，雅化天然区位优势确保公司市场占有率。由于民爆产品的生 产和销售实行许可证制度，因此民爆行业存在一定的进入壁垒。同时由于民爆产品的 高危性，民爆产品的销售运输都存在严格管控，远距离运输造成成本上升等原因，使 得民爆行业具有一定的区域性。通常经济欠发达地区和水利矿产资源丰富地区对于民 爆的需求较为旺盛，所以一般中西部地区民爆产品的市场需求明显高于东部沿海地区。雅化地处四川雅安，具有天然的区位优势。四川省位于中国西南部，长江上游， 水利矿产资源丰富，加上民爆行业的区域性及进入壁垒确保了雅化在四川省的龙头地 位。公司的民爆器材生产规模为四川省内最大，且是唯一上市的民爆企业。目前公司 的爆破业务营

18、收主要来源于四川，此外公司通过兼收并购，在民爆需求旺盛的内蒙、 山西也有市场布局。川藏铁路动工，雅化充分受益。川藏铁路东起四川省成都市、经雅安、甘孜、昌 都、林芝等地至西藏自治区拉萨市，线路全长 1838 千米，是国家“十四五”期间的重 要基建项目。其中成都-雅安段、拉萨-林芝段已分别于 2018 年 12 月、2021 年 6 月通 车，雅安-林芝段已于 2020 年底开工建设，全长 1011 公里，项目估算投资总额约为 3198 亿元，建设工期预计超过 10 年。民爆行业的区域性助推雅安从川藏铁路中获益。川藏铁路雅安-林芝段新建正线长 约 1011 千米，其中四川省境内 472 千米，西藏

19、境内 539 千米，设计时速 120-200km/h。 新建车站 24 座，分布隧道 72 座，桥梁 87 座。该段是川藏铁路地形最为困难、地质条件最复杂的一段。在地质构造上侏罗三叠系砂泥板页岩类软质岩占 40%以上，火成 岩、片麻岩类硬质岩占 30%以上。作为雅安-林芝段最大的四川大型民爆企业，雅化区 域优势充分受益，2022 年雅化民爆产品及工程爆破服务需求有望大幅上升，民爆业务 或将保持稳定增长。2.4 收购吉阳工业，提前抢占电子雷管市场份额收购长春吉阳工业公司，提前抢占电子雷管市场份额。依照工信部民爆十四五规 划要求，2022 年 6 月前普通工业雷管需全部置换为数码电子雷管。工业电子

20、雷管又 称电子雷管，是采用电子控制模块对起爆过程进行控制的电雷管，相比于传统的工业 雷管，具有延期精确度高、安全性好、网络可检测等优点。政策推动雷管更新迭代，电子雷管市场潜力巨大。目前，电子雷管市场处于快速 起步阶段，2020 年，我国工业雷管产量为 9.56 亿发，其中电子雷管产量为 1.2 亿发， 渗透率为 13%；2021 年 1-8 月，我国工业雷管产量为 5.6 亿发，其中电子雷管产 量为 0.95 亿发，渗透率提升至 17%。政策助推加持高单价，未来电子雷管的成长空 间将数倍于现有的工业雷管的市场规模。雅化 2021 年电子雷管产量全国第一。国内电子雷管的供应集中度较高，2021

21、年 1-8 月，我国电子雷管产量 0.95 亿发，雅化集团、前进民爆、新余国泰、壶化股份、 南岭民爆五家厂商产量合计占比 42%，其中龙头雅化集团产量占比为 17%。雅化作 为国内最早从事电子雷管生产的企业，技术产能都位于行业前列。此外公司在 2021 年 3 月收购长春吉阳工业公司 75%的股份，扩充了现有的雷管尤其是电子雷管的产能， 提前抢占电子雷管市场份额。（报告来源：未来智库）3 锂盐业务：矿端资源有保障，锂盐产能有扩张3.1 锂盐产能剑指十万吨，供货特斯拉订单基础稳固并购老牌锂厂商+自建新产能，雅化成为全球第三大氢氧化锂供应商。自 2013 年 通过收购国理公司进入锂行业以来，雅化形

22、成了 3 个生产点+1 个平台的战略布局，3 个生产点分别为国理公司、兴晟锂业、雅安锂业，1 个平台为锂业科技，其中国理公 司和兴晟锂业分别为 2013 年和 2014 年收购的四川锂业老兵，具备成熟的产能，雅化 锂业为公司新建 2 万吨产能以及后续规划的 3+2 万吨产能所在的子公司，锂业科技为 公司锂资源采购和销售平台。公司现有锂盐产能 4.3 万吨，今年年底将提升至 7.3 万吨，2025 年有望超 10 万 吨。公司目前拥有锂盐产能 4.3 万吨=氢氧化锂 3.3 万吨+碳酸锂 0.6 万吨+其他锂盐 0.4 万吨。公司主要的新建产能规划主要在雅化锂业，目前投资 15 亿 元的雅安二期

23、 3 万吨氢氧化锂将于今年底投产，达产后同时启动雅安三期 2 万吨氢氧 化锂项目。3.2 上游矿源储备充足，打入特斯拉供应链订单亦无忧近期看，公司与 Galaxy、Core、ABY 签署包销协议，通过能投锂业参股李家沟 优先供应雅化。远期看，公司参股 Eastern Iron、EV 并就锂矿资源进行合作开发。（1）GalaxyMt Cattlin公司与银河锂业签订包销长协，每年供应不少于 12 万吨锂精矿。银河锂业母公司 银河资源拥有西澳 Mt Cattlin 锂辉石矿。Mt Cattlin 矿石资源量 1200 万吨，氧化锂品 位 1.2%，LiO2 资源量 15.24 万吨,折合 LCE3

24、7.69 万吨；已探明储量 60 万吨，氧化锂 品位 1.3%，LiO2 资源量 0.76 万吨，折合 LCE1.88 万吨。量：由于锂矿价格上涨较快，Mt Cattilin2021 年产量也有较大幅度提升，全年产 量 23 万吨，销售量 21 万吨。展望 2022 财年，Mt Cattlin 产量指引为 20-21 万吨，由 于采矿区域将从 2NE 过渡到 2NW，平均品位会从 1.4%稍有下降至矿山平均品位，预 计后续也能提供年产量约 19 万吨，并且公司也在积极推进勘探计划以延长矿山运营时 间。Cattlin 的锂矿主要包销给雅化集团（供应至 2025 年，每年 12 万吨，占矿山 55

25、% 的产能）和盛新锂能（供应至 2023 年，每年 6 万吨，占矿山 27%的产能）；总体来看， 未来几年内保证雅化的长单量绰绰有余，2021 年 Mt Cattilin 为雅化供应锂精矿达到 15 万吨。价：Mt Cattlin2021 年四个季度的长协锂精矿价格分别为单吨 386/560/796/1595 美元，2022 年 Q1 达到 2500 美元。（2）CoreMt Finniss公司参股澳大利亚 Core 公司，签署锂精矿承购协议。规定在矿产正式投产后， Core 每年向雅化提供不少于 7.5 万干吨的氧化锂精矿。Finniss 拥有矿石资源量 1472 万吨，平均氧化锂品位 1.

26、32%，约合碳酸锂当量（LCE）47.8 万吨。目前 Core 公司 已按计划开始矿建，预计 2022 年 Q4 向雅化提供锂精矿。CORE 公司拥有菲尼斯锂矿 100%矿权，菲尼斯由 BP33、FarWest、Ahoy 和格兰茨 4 个矿组成，矿区大概 400 平方公里，天然地理位置优越开采难度较小且矿资源丰富，氧化锂品味高。量：Mt Finniss 计划于 2022 年下半年投产，预计年产量 17.3 万吨锂精矿（氧化 锂品位 5.8%）。目前签订包销协议有 3 家：雅化集团和赣锋锂业分别为每年 7.5 万吨 锂精矿的四年包销合同；特斯拉为合计 11 万吨精矿的四年供应合同。（3）能投锂业

27、李家沟公司间接持股李家沟，获得李家沟锂辉石矿优先供应权。李家沟锂辉石矿共有 15 个矿体，其中 I 号矿体是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大单体锂辉石矿，李家沟 锂辉石矿现已探明矿石储量为 4036 万吨，氧化锂储量 51 万吨，平均品位 1.3%。目 前获批的李家沟锂辉石矿 105 万吨/年采选项目预计 2022 年 H2 投产，年产 18 万吨锂 精矿，根据公司签订的协议，这 18 万吨锂精矿将会优先满足雅化的子公司国理公司。政策优势倾向区域内冶炼精矿，雅化旗下国理公司在李家沟附近有生产布局，得 到优先供应得天独厚。李家沟的开拓历经风雨坎坷，频繁的资本运作和股权更迭、股 东与政府之间的股权

28、纠纷、探矿采矿权的波折，直到四川能投出手定乾坤，再加上锂 需求的确定性较强，李家沟的开发终于尘埃落定，而且阿坝州政府要求矿不出阿坝， 并且雅化集团和川能动力已经就李家沟锂矿产品供给达成一致，矿端主要由川能动力 占主导的合资公司进行开采，而冶炼优先供给雅化集团占主导的合资公司进行，年产 18 万吨的产能将于今年下半年开始释放，预计今年将会有几万吨级别的产品，待产能 逐渐爬坡后，李家沟将成为公司的主要矿源之一。（4）ABYKenticha公司参股 ABY，签署协议包销 Kenitcha 锂矿。ABY 公司在苏丹和埃塞俄比亚等 非洲国家拥有丰富矿产资源，核心资产为埃塞俄比亚的 Kenticha 锂矿

29、。该锂矿于 1990 年开采，具有高度矿化锂铯钽（LCT）伟晶岩，拥有已探明的锂资源量 6740 万吨，Li2O平均品位 1.03%。正进一步勘探开发已确定的锂资源总量范围在 8000-11000 万吨， 折合 Li2O 达 100 万吨以上。量：Kenticha 一期 20 万吨/年（折合成 3 万吨 LCE）产线将于 2023 年 Q2 交付， 预计矿山寿命超过 18 年。公司与 ABY 签订协议，产出产品至 2025 年底，每年供应 不少于 12 万吨锂精矿。未来如果 ABY 公司有多余的锂精矿，双方可按书面同意的条 件交易额外数量的锂精矿。（5）Eastern IronTrigg Hi

30、ll参股澳洲东部铁业资源，锁定 Trigg Hill 项目开发。Trigg Hill 项目位于西澳大利 亚的东皮尔巴拉，目前该矿 5 平方公里表面上有锂辉石和锂云母出现，但是项目还处 于初勘阶段，具体资源信息有待后续更新。雅化和 Eastern Iron 打算成立一个合资公 司来共同开发此项目，同时雅化将被授予从任何合资项目获得产品的优先包销权。（6）EV肖河、韦因贝尼公司参股澳大利亚 EV 公司，共同开发 EV 现有的锂矿资源。EV 持有澳大利亚肖 河、奥地利韦因贝尼等锂资源类项目。其中肖河锂锡钽项目由 22 个勘探许可构成，面 积 70 平方公里；奥地利韦因贝尼和东阿尔卑斯山锂矿项目由 8

31、 个探矿权构成，其中韦 因贝尼矿 1 个勘探权，勘探面积 27.5 平方公里，东阿尔卑斯山项目 7 个勘探权，勘探 面积 36.6 平方公里，目前已经完成 70 个矿样的取样，氧化锂平均品位 1.61%，最高 品位达到 3.39%。根据对以上项目基本情况和包销协议的梳理，我们在此做简单的估算，以目前锁 定矿源来看，预计 2022-2025 年分别能满足 2.9/6.1/7.5/7.5 万吨氢氧化锂产能需求。下游客户方面，除了与贝特瑞等正极材料客户保持良好关系之外，雅化的独到之 处在于直接打入特斯拉供应链，与车厂签订合同具备优势。公司在 2020 年底与特斯 拉签订供销长协，协议规定特斯拉未来

32、5 年（2021-2025）将向雅化集团全资子公司 雅安锂业采购价值总计 6.3-8.8 亿美元的电池级氢氧化锂产品。公司于 2021 年下半年 已经开始向特斯拉批量供货，随着订单持续放量，未来有望为公司业绩提升贡献增量。 氢氧化锂以外，磷酸铁锂和氯化锂布局丰富公司锂盐品种。1）与厦坞新能合作磷酸铁锂：公司全资子公司雅安锂业出资 5000 万元与厦钨新 能成立合资公司（雅化持股 10%），共同建设 10 万吨磷酸铁锂项目。2）在雅化三期规划中，提出建设 1.1 万吨氯化锂产品。氯化锂是金属锂的主要原 材料，锂电池技术日新月异，固态电池技术路线中，金属锂是重要的负极材料，因此 氯化锂产线可以视为对新技术的拓展尝试。