人口老龄化下的养老保险发展之道.docx

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1、人口老龄化下的养老保险发展之道一、中国养老金融市场发展概述1. 中国养老金融市场发展现状1.1 第一支柱：制度基本健全，然而供需矛盾日益 突出第一支柱是我国养老保障三支柱体系的基石， 是设立最早、覆盖率最高、资金储备量最大的 养老保障支柱，2020年在养老保障三支柱体系 中占比约62.1%1。截至2020年，全国参加基 本养老保险的人数已达9.99亿人 2，基金总收入 4.92万亿元，总支出5.47万亿元，累计结存 5.81万亿元。在现收现付制背景下，第一支柱的供需矛盾仍 然突出。一方面，2014年起，我国16-59岁劳 动年龄人口数量及占比连续5年均呈下降趋势， 加之我国政府近年出台的一系列

2、企业减税降费 举措，养老金缴费人数及规模不断减少；另一 方面，人口老龄化叠加人均预期寿命延长使得 养老金领取人数及领取周期不断提高。供需不 平衡导致2013年后我国基本养老金缺口持续 扩大。在此背景下，人社部等相关部委接连采 取各类举措，包括启动省级养老基金统收统支 方式、加大基金中央调剂制度并建立定期调度 机制、研究实施渐进式延迟退休方案等以积极 应对人口老龄化下基本养老保险的收支压力。 在第一支柱的可持续性挑战逐步加大的趋势下， 亟待二、三支柱补充。1.2 第二支柱：企业年金与职业年金发展迅速，但 覆盖范围仍较窄近几年，第二支柱整体规模持续增长，2020 年在养老保障三支柱体系中占比约37

3、.9%。截 至2020年底，全国企业年金年末基金累计结 存2.25万亿元，建立企业数达10.5万户，覆盖 职工2,718万人。职业年金于2019年2月正式 开始市场化投资运营，截至2020年末投资规 模达1.29万亿元，全年累计收益额1,010.47亿 元。目前，企业年金覆盖度仍然偏低，主要覆盖大 型企业，性质上以央企、国企、盈利性相对良好的大中型企业为主，民营中小企业建立企业 年金的动力不足。后时期，在经济发展双 循环的新格局下，预期未来几年国家将继续保 持对民营经济纾困减负的政策导向，在企业税 收、基本养老保险等社保缴费方面予以政策优 惠，中小企业的年金市场短期内难以破局。另外，在政策推动

4、下，职业年金规模虽快速增 长，但相关制度建设、投资运营体系等仍需进 一步完善和落实。此外，职业年金适用对象为 机关事业单位人员，可触及人群存在明显天花 板，当前覆盖程度已处高位。1.3 第三支柱：处于成长早期阶段，发展潜力巨大，制度体系建设正当时我国养老保障第三支柱起步较晚，由于统一的顶层设计及相关制度仍在建设过程中，现阶段在对第 三支柱具体定义、内容及统计范围等方面尚未达成共识，银行、基金、保险等各类金融机构主体多 以“养老”产品的形式推进养老金融业务创新，既包含了狭义制度内的税延养老险，亦包含广义非 制度性的养老金融产品，如保险公司发行的商业养老保险、养老保障管理产品及其他个人养老保险 业

5、务，银行发行的养老储蓄产品、养老理财产品，公募基金发行的养老目标基金，信托公司发行的 养老金融信托产品等。狭义视角下，第三支柱个人养老金产品仅包括税延养老险。自2018年5月1日财政部等五部委宣布 于上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区三地实施税延养老保险试点起 3，截至2020年底， 银保监会共分五批次批准了23家保险公司经营税延养老保险，共计66款产品投放市场。累计实现 保费收入4.26亿元，参保人数4.88万人。但税延养老险试点实施3年，实际效果未及预期，仍需政 策激活及长期培育。广义视角下，保险业目前提供主要产品类型包 括养老保障管理产品、商业养老保险、长期护 理保险、住房反向抵押

6、养老保险、专属商业养 老保险等五类参与到个人养老金市场中。其 中，以养老保障管理产品、商业养老保险表现 最为亮眼。养老保障市场方面，除未披露数据 的3家养老保险公司，其余6家养老保险公司 2019年养老保障资产余额达1.04万亿元 4；商业 养老保险方面，2020年商业养老年金保险保费 收入为712亿元 5，并积累了超过5800亿元的保 险责任准备金，预计到2025年，为参保人积累 的养老保险责任准备金将达6万亿元 6，未来市场 增量可期。银行业方面，2020年“养老”主题金融产品密集 推出，截至2021年1季度，约21家银行及6家理 财子公司发行“养老”主题理财产品，总规模达 到千亿级别，产

7、品数量近400款。“养老”主题理 财产品设计上已逐步开始区别于普通理财产品， 在考虑投资期限的基础上进行了“分红”“定开” 等流动性安排，并多数采用“固收+”的投资策略 以实现稳健基础上收益性的提升。但由于当前产 品尚缺乏统一的标准，2021年3月监管部门进行 了相关指导，明确当前发行的产品不得含有“养 老”字样，其规则、监管等仍需要统一，从而规范 养老金融的发展。基金业方面，养老目标基金近年规模实现稳步提 升，2021年一季度末已增长至643亿元。然而， 对比海外市场发展情况，我国养老目标基金发展 仍较为初期。以美国为例，截至2020年，DC计 划与IRA下的养老目标日期基金规模已达1.4万

8、 亿美元，占养老金中共同基金的比重达到15%7。 我国养老目标基金发展目前仍面临投资者认知不 足、产品与目标投资群体匹配度较差、政策扶持 力度较低等问题，规模有待进一步培育。目前第三支柱以产品为主要创新形态，经过近 几年探索，仍面临诸多问题掣肘：一是各金融 主体推出的养老金融产品存在同质化问题，第 三支柱多元而灵活的生态位优势未被充分发 挥；二是除税延养老险外，其他金融机构的养 老金融产品仍缺乏定向税收优惠激励，产品竞 争力不足；三是税收优惠待遇的充足性有限， 税延养老险试点效果未及预期。在个人养老金 制度逐步建设完善的大背景下，我国养老保障 第三支柱在顶层制度设计、财税优惠范围拓展 等方面仍

9、存在较大提升空间。2. 保险公司参与养老金融市场现状2.1 第一支柱：保险公司是第一支柱的重要参与方保险公司通过开展基本养老保险业务经办及基本养老保险基金的 投资运营参与到第一支柱的建设中。商业保险机构凭借其广泛的 机构网络、专业的服务队伍、长期资金的运营管理经验等诸多优 势，成为基本养老保险市场化经办的重要管理者之一，缓解了经 办机构经办业务的超负荷压力。与此同时，保险系机构7成为基本养老保险基金投资管理的主要参 与者。2016年，在全国社会保障基金理事会评审出的21家基本养 老保险基金投资管理机构中，保险机构占据了6席，占比接近 30%。2.2 第二支柱：保险公司是第二支柱的中坚力量(1)

10、 企业年金管理参与现状企业年金受托业务主要由保险系主导。通过受托业务带动企业年金业务规模提升，是保险公司企业 年金业务发展的关键。目前市场上共有13家企业年金基金管理机构，其中6家为养老保险机构。截 至2019年底，养老保险机构的企业年金业务受托资产规模达9,100亿元，占据了73%的市场份额； 管理企业个数超7.3万个，占全行业96.3%；覆盖职工人数1594.9万，管理人数占全行业83.7%。 同时，保险系机构的“受托+投管”资质联动也为其投管业务的开展带来了先发机遇。截至2019 年底，23家投管人中，养老保险公司和保险资管机构占据8席企业年金基金管理机构组合数 2718 个，占比65%

11、；组合资产金额超9529亿元，占比55%。(2) 职业年金管理参与现状 职业年金管理方面，保险机构主要以受托人和投管人角色参与。受托方面，截至2019年底完成的 30个省、自治区和直辖市的职业年金受托人评选中，保险系养老金管理机构中标数量占绝对优势， 头部险企基本获得全部地区职业年金受托人资格，占据56%的中标项目数量。投管方面，从2019年底的中标情况来看，实现33%的组合数占比，无论是面对投资能力突出的公 募基金、券商，还是金融客户源丰富的银行系的竞争，保险机构仍具有相当的竞争优势。2.3 第三支柱：保险公司是第三支柱的先行者保险业服务第三支柱的主要产品形态有税延养老险、养老保障管理产品、

12、商业养老保险、长期护理 保险、住房反向抵押养老保险、专属商业养老保险等六类。总结来看，经过20余年改革探索和实践，我 国养老保障三支柱体系建设已初具规模并处于 不断完善的过程中。但当前三大支柱发展并不 均衡，第一支柱基本养老保险制度对财政补贴 的依赖程度日益加深；第二支柱企业、职业年 金虽取得了较好的成效，但整体天花板较低； 在第一、二支柱发展陷入瓶颈的背景下，发展 第三支柱的重要性逐步凸显。 从海外市场发展经验来看，第三支柱的作用 举足轻重，其中美国的第三支柱发展较为成 熟，2019年美国第三支柱比重已达31.3%。 相较而言，现阶段我国第三支柱规模较小，发 展尚处于初期阶段，顶层设计、账户

13、建设、产 品细则、税收优惠激励等相关议题均有待进一 步突破。在养老金第三支柱发展初期，以商业养老险类 产品为产品主体，更有利于充分发挥其长期 性、安全性和收益性的特点，提升第三支柱保 障水平。在保险公司积极参与养老保障第三支 柱的建设过程中，税延养老险、养老保障管理 产品、商业养老保险、长期护理保险等养老主 题金融产品先后投入市场，但部分产品类型市 场需求仍未被激活。保险公司的养老业务在客 户触达、产品设计、金融工具投资等方面仍面 临挑战。二、中国养老金融市场发展趋势展望1. 民众养老储备意识逐步提升，养老金融市场前景 广阔1.1 老龄化趋势下，人们对百岁人生“美好生活” 向往迫切，养老金融需

14、求日趋多元伴随民众对“美好生活”的向往及居民财富水 平的不断提升，居民对于银发时代的消费需求 显著升级，逐步从“老有所养”向“老有善 养、颐养天年”转变，养老财富储备意识逐步 提升。同时，养老金融需求日趋多元，除银行存款、银行理财、年金及商业养老保险等传统投资理财方式 外，居民养老金融的产品大类选择正朝着风险保障和财富增值并存的方向发展，基金、股票、互联 网理财等多元化的金融产品亦成为养老投资理财的重要选择，为养老金融市场发展与业务创新带来 更多机遇。1.2 应对客户需求演变，养老金融产品将呈现多元 化供给趋势老龄化人口结构下，养老客户群体成为各金融 机构的兵家必争之地，各类金融主体先后组建

15、专门的养老金融部门，面向银发人群打造专业 经营平台以提供多元化、个性化养老金融产品 与服务。银行、保险、基金等金融机构在养老 业务范围、客户获取、产品创设等方面优势各 异，未来可发挥各自特色与优势积极跨界竞 合，从单一的产品提供方向围绕客户生命周期 的养老综合化解决方案角色进行转变，更好地 满足客户需求。2. 第二支柱发展依然可期，长期持续性增长有待政 策培育2.1 职业年金将是推动第二支柱规模增长的主要动 力，企业年金仍需制度突破尽管职业年金受众范围有限，其强制的单位缴 费比例8%及个人缴费比例4%的缴费水平高于 企业年金且实账积累，职业年金积累的资金规 模将有望超过企业年金，带动第二支柱的

16、发展。 反观企业年金，2015-2020年企业年金参保人 员年均增速为3.3%，进入低速增长区间，有能 力承担年金的大型企业多已设立了企业年金， 在自愿参加原则下参与企业数量短期内难以进 一步突破。参照国际经验来看，澳大利亚、智 利等国家强制要求雇主必须为员工提供养老金 计划并匹配相应缴费；美国、英国则通过自动 参保和自动提升缴费额等方式来提升企业年金 计划的参与度。整体来看，第二支柱覆盖面的 提升与长远发展仍需要制度“解锁”。2.2 年金管理市场格局稳定，先行者将通过二支柱 市场优势加速渗透三支柱市场保险业是第二支柱专业管理的主力军，在企业 年金受托和投资管理领域，2019年保险业分别 占据

17、80%以上的受托资产规模和55%以上的投 资组合资产金额。从竞争格局来看，2016- 2019 年头部机构市场分额稳定，企业年金管理 市场前三大主体市场份额稳居60%以上，投资 管理市场份额在40%以上。头部机构凭借多年 的第二支柱养老金管理业务经验，已积累大量 企业客户资源，有望通过年金业务与C端员工个 人客户建立长期持续的服务触点，促进个人养 老金产品的销售，带动第三支柱个人养老金业 务发展的同时，进一步改善养老金融业务组合 的盈利性。3. 第三支柱政策东风已至，保险公司将凭借自身优 势积极参与其中3.1 在我国第一支柱负担过重、第二支柱扩面受阻 的背景下，急需第三支柱补位第一支柱的缺口填

18、充加重财政负担，且替代率较 低，较难覆盖民众的基本养老需求。第二支柱企 业年金与职业年金适用人群范围有限，可触达范 围仅占不到5%。整体养老储蓄缺口较大，亟待 第三支柱补充。3.2 政策频出，改革进程加快，第三支柱迎来新发 展红利2020年以来，国家高度重视第三支柱的发展， 国务院、银保监会、人社部等有关部门多次对第 三支柱的发展作出工作部署，从第三支柱的顶层 设计、产品创新、参与主体等方面进行规范，为发 展完善我国个人养老保障体系提供指引。3.3 商业保险独具先发优势，作为第三支柱主力军， 持续发挥专业作用作为参与养老金市场建设的主力军，保险业可充 分挖掘与发挥自身在产品供给、投资运营、风险

19、 管理、客户服务等方面的优势，在服务养老保障 第三支柱体系建设中持续发挥专业作用。产品供给方面，伴随着居民财富快速积累及养老 金融认知的日益提升、新经济灵活就业人群养老 保障缺口的持续扩大，养老资产配置需求将逐步 呈现多元化、分层化的特征。新形势下，养老金 融产品供给方需兼顾各类客户不同的流动性需 求、风险偏好及其对于金融产品的认知程度，保 险业在此方面具有先天优势。保险业可以发挥产 品长期性、安全性、收益性、领取约束性等优势， 突出风险保障功能，发展与人民群众养老需求契 合度高、符合生命周期特点的养老保险产品，丰 富养老金融产品供给的同时兼顾“高端化”与 “普惠化”客群。投资运营方面，保险资

20、金与养老金具有天然联 系，二者均为长期资金属性，注重穿越经济周期、 抵御通货膨胀的长期收益，因此需要更为审慎稳 健的资产配置方式。保险业可立足长期资金专业 管理经验、资产配置优势及价值投资理念，挖掘 与长期资金相匹配的优质资产，做好养老金大类 资产配置及投资运营，为民众的养老“保命钱”提 供安全保障和长期保值增值服务。风险管理方面，保险业在精算技术及长寿风险管 理方面具备专业优势。保险公司能够利用生命表 及精算技术对财务风险进行估价和管理，同时保 险业可通过养老保险产品的稳健增值和终身领 取，帮助参保人合理安排养老金收入，有效化解 投资风险和长寿风险。客户服务方面，保险业以其广泛的营业网点、庞

21、大 的销售服务队伍、标准化的客户服务能力，可及时 响应客户需求，帮助客户有效识别养老风险保障 缺口，合理规划个人和家庭财务安排。此外，保险 业可凭借其主业与养老健康产业的高度关联性， 发挥其平台作用，链接产业链上下游的养老服务 供给方，推进“保险+医养”的一体化布局，通过 强化养老服务供给，满足客户在医疗、养老、护理 等方面的个性化、差异化需求。4. 产业链下游支付端向上布局，“养老金融+服务” 融合发展4.1 金融机构将逐步构建“银发+”金融生态场景， 助力养老一站式服务银发经济下，为锁定未来的增量客群，金融机 构除向老年人提供专属养老金融服务外，将加 速打造医养服务、退休品质生活服务、智能

22、养 老服务等一体化、一站式且端到端的服务组 合，从而满足客户“享老”需求，助推社会养 老体系的完善。同时，通过养老场景构建，增 加养老服务供给，拓展养老产业链，打造新业 务增长点。4.2 保险公司借助资负联动优势，加速布局养老产 业，深化“保险+医养”协同负债端方面，保险产品作为支付方，养老产业 作为服务方与保险对接，通过“保险+养老社 区/养老服务”实现由财务补偿向服务补偿的转 型，从而打造产品差异化优势。在资产端，险 企资金的长久期属性与养老社区投资的“资金 规模大、投资周期长”的特性要求较为匹配， 有助于险企进行资产与负债之间久期、现金流 与成本收益的匹配，从而实现资负联动。通过 布局养

23、老产业，险企可纵向延伸保险产业链， 并通过养老资产的持有助力产品设计创新、增 强服务供给，并实现场景化营销赋能，从而进 一步提升保险主业的竞争力。三、我国养老保险发展的思考此次机构调研访谈发现，尽管近年来保险公司对养老保险业务的重视程度显著增强， 纷纷开展养老保险业务的探索与尝试；然而，无论是行业从业者还是学者专家均一 致认为，养老保险的发展仍面临种种挑战，无论是顶层设计的支持，还是行业内多 方伙伴的合作创新，仅依靠保险公司的一己之力难以取得突破，必须汇集全行业的 力量，联合养老产业内的多方伙伴，共寻解决之道。1.在国家顶层设计层面，加快推进个人养老金制度 体系建设目前，我国对第三支柱合格金融

24、产品的定义与标 准，以及具体的配套实施细则仍待出台。国家需 要进一步完善养老第三支柱制度体系顶层设计， 系统化推进我国个人养老保障的健康发展，提升 第三支柱个人养老金的参与度与覆盖面。一方面， 加速构建以个人账户制为基础的养老保障制度体 系，建议相关部门制定行业标准与规范，并推动 相应标准的试点与实施；另一方面，加强完善配 套政策支持，如财税政策方面进一步扩大税延产 品范围、简便抵扣手续等，行业急需相关部门联 合出台相关的政策与实施细则。2.在保险行业监管层面，建立符合养老保险商业特 征的监管制度体系伴随顶层个人养老金制度的出台与完善，为适 应养老保险经营的新形势，监管部门需进一 步从养老保险

25、产品定义分类、产品监管、销售 经营等方面进行修订，突出“养老”的长期保 障属性，规范养老保险产品设计与销售经营行 为，明确各类养老保险产品的产品特点和要 求，同时明确经营各类养老保险产品的开发与 销售应当具备的条件，推进提升保险机构经营 专业化水平。参照最新修订的健康保险管理 办法对于健康管理服务与健康保险的关系定 位、费用列支等方面的规定细则，或可对养老 年金、长期护理险等产品在服务端的衔接的服 务标准、服务范围等进一步明确。完善的养老 保险业务与相关产品的相关配套细则将有助于 指导保险业更好地参与到积极应对人口老龄化 的国家战略实施中。3.在保险行业组织层面，积极推动养老保险业务的 互联互

26、通发挥保险业协会平台的作用，促进行业内的交流 合作，助力养老险业务健康快速发展。养老事业 作为包含多金融主体、多方专业机构的多元生态， 需要银行、保险、基金、证券、养老服务机构、养 老地产等机构的共同参与，分工协作。行业的发 展有赖于借助协会组织的力量，进一步推动同业 与异业间的交流合作，打造行业智库，分享行业洞 察与趋势，促进行业交流互通，引导多方资源优势 互补，共同推动行业商业模式升级、金融与养老服 务融合、产品创新等。4.在消费者层面，引导提高养老金管理意识与养老 保险认知人口老龄化将持续带动居民的养老需求，然而 养 老需求向养老金融需求转化这一过程仍需要时 间。对比发达国家家庭财富净值

27、构成中私人养老 金近20%-40%的占比来看，中国家庭财富净值 中养老金的占比微乎其微，个人的金融资产尚未 有效的转化为养老财富储备11。民众对于主动进 行养老金储备和管理的意识、对未来养老保障缺 口的分析判断仍然不足，对商业养老保险在提供 养老保障方面的作用了解较少等诸多认知因素 对养老保险的发展形成掣肘。借鉴美国富达基金 的经验，其借助电视媒体、移动终端、数字化平台 等多渠道进行投资者教育，从人生阶段、退休规 划、基金知识等多方面培育民众养老金投资的有 效需求。政府、监管机构、保险机构、企事业单位 等需加强普及养老保障知识，加强民众对于养老 保险的宣传与教育，培养居民养老保障意识，引 导居

28、民主动为养老生活进行“尽早”与“长期”的 规划安排。5.在保险机构层面，强化养老保险业务经营能力应对老龄人口的养老保障需求，保险公司应进一 步加强对养老保险业务的重视度，发挥长寿风险 保障的功能优势，把握这一重要机遇。养老保险 业务的改革发展，不仅是单一产品部门的产品策 略，而是贯穿公司各个部门的整体战略升级。保 险公司需要从管理层统一认知，制定顶层战略规 划，并围绕发展目标，以客户为中心，从产品、渠 道、投资、运营等各个方面构建完善养老保险业 务经营能力，抢滩养老市场。四、保险公司如何抢滩养老市场，捕捉机遇1. 运筹帷幄，全面提升养老业务战略高度参考我国健康险市场发展经验，2014年后，伴随

29、 健康中国2030等国家顶层战略设计、百万医疗 险对民众健康保障教育的推动下，健康险需求爆 发，保险公司加速健康险业务布局。一方面，加速 打造以重疾险为价值增长点，以医疗险为促获客 的产品体系，多元化健康险产品供给。另一方面， 通过TPA采购、战略合作、股权投资等方式积极 拓展医疗健康服务体系，强化生态服务，打造差 异化竞争优势。伴随经济增长、养老产业政策的 推动、居民养老储备意识的增强，养老险市场将 持续升温，成为保险公司继健康险后的第二增长 级，助力险企培育业务新增长点。面对滚滚而来 的“银发浪潮”，保险公司需未雨绸缪，做好中长 期养老保险业务的顶层设计，明确养老业务的发 展目标、发展策略

30、与具体实施路径，从而在公司 内形成共识并打造自身差异化竞争优势。2.以人为本，找准差异化客群定位养老客群并不等同于老年客群，随着老龄化程 度的加剧，居民养老储备意识的增强，养老客 群逐渐分层，保险公司需进一步明确细分客群， 通过不同类型客群的家庭收入、持有资产情况、 风险承受能力、所处的生命周期阶段等情况进 一步进行差异化养老产品与服务的供给。提前锁定年轻客群：18-34岁的人群中有48%的青 年人群已开始进行养老规划和储蓄，年轻人群 养老储备意识逐步提升。保险公司需针对年轻 人资金有限、风险承受能力较强、养老服务 “弱”敏感性等特点进行养老保险产品的设计， 缓释年轻人群的“月光”焦虑，培养养

31、老准备 意识，尽早进行养老准备。精耕中高端客群：改革开放后的首批中产及富 裕群体主要集中在50-65岁年龄段，已逐步进 入退休养老阶段，健康、养老已成为这类人群日 常最关注的两大风险因素。同时，中高端客群表 现出对养老保险产品附带优质养老服务供给的需 求偏好，以及对养老解决方案综合化与一站式的 诉求。针对中高端客群，保险公司需着重打造“品 质养老、尊贵医疗”的产品和服务系列，充分满足 该类人群对于品质生活的保障需求。覆盖新经济与灵活就业人群：从健康险市场发展 来看，“惠民保”的诞生在基本医保与商保之间起 到了纽带性作用，在保险的普惠性与普适性上进 行了实质性探索，进一步助力完善我国多层次的 医

32、疗保障制度。蓬勃发展的新经济带来灵活就业 人数的快速增长，目前全国有近2亿的灵活就业 人员，包括网约车司机、快递小哥、外卖送餐员、 家政阿姨等，该类客群较低的基础养老保障水平 将带来巨大的商业养老保险需求空间。未来，商 业保险公司可持续发挥自身的产品创设能力，填 补这类人群的养老金融供给空白。3.顺势而为，打造“适老化”产品体系围绕客户养老保障需求，精准识别当前养老产 品供给缺口，打造“适老化”产品体系是保险 机构发展养老保险业务的首要抓手。伴随专属 商业养老险试点及相关政策的推进，保险机构 应顺势而为，不断丰富养老产品品类，叠加服 务强化养老保障属性，并开展老年专属产品创 新，抢占市场先机。

33、打造养老产品全链条：从长期年金、终身年 金、养老保障管理产品、税延养老险、专属商 业养老险、长期护理险等方向全方位丰富养老 金融产品供给。同时，具有基金代销资质的保 险公司可进一步布局目标日期型基金与目标风 险型基金，以更好满足符合各类风险偏好及资 金情况的客户需求。强化产品“养老”属性设计：与普通年金产品 相比，养老产品的设计需进一步考虑民众对于 退休后现金流管理、财富继承、医养照护服务 等需求，从领取期、领取方式、收益性、安 全性与流动性等方面对产品进行“适老化”改 造，保证养老金收入能够满足客户退休生活支 出要求的同时，实现养老资产的保值增值。与 此同时，鉴于我国当前养老服务供给严重不足

34、 的现状，将财务补偿与服务补偿相结合已成为 众多保险机构当前重点关注的方向，一方面可 充分体现业务的养老保障属性，另一方面也为 产品同质化提供破局之法。4. 内外兼修，重构全渠道销售服务体系保险公司具有多元渠道的优势基础，在开展养 老客户服务时，可充分发挥各个渠道的服务优 势并通过差异化产品投放，实现以客户为导向 的全渠道销售服务体系重构。提升代理人渠道的专业能力：代理人渠道当前 正处于由“量”向“质”的转型阵痛期，养老 产品的销售将有助于代理人多元化产品销售收 入并提升代理人的专业素养，真正转型成为伴 随客户生命成长周期的风险保障规划专家。保 险公司需加速代理人队伍对养老金融知识、养 老保险

35、与养老规划服务的相关培训，提升渠道 养老需求的专业服务能力。同时，通过发挥代 理人对客户长期经营的优势与复杂性产品的销 售能力，提供养老、健康、财富管理等多元化 产品组合，覆盖客户及家庭的全生命周期与全 方位风险保障管理，促进客户价值成长。发挥团险业务资源优势，加强业务联动：保险 公司在过往多年中已通过企业团险与年金业务 积累了数量众多的机构客户与企业客户资源， 并建立了紧密的业务联系。企业与机构客户中 蕴含大量优质的员工资源，为个人商业养老险 业务的发展提供了良好的土壤。保险公司可通 过职域与线上化的员工弹性福利平台，快速触 达企业中的个人客户，有望帮助险企扩大养老 业务规模。5. 轻重并举

36、，探索“保险+医养”产业生态政策叠加资本的双重利好之下，养老服务行业 作为朝阳行业之一，吸引了众多产业玩家入 局。除较早入场的保险机构、房地产商、医疗 健康企业等之外，近年来还涌现出众多养老服 务行业的创业公司，且细分商业模式层出不 穷，如专业化的机构照护服务商、上门照护服 务商、社区照护服务商、高端养老康复机构及 养老护理人才培训机构等。伴随养老产业环境 成熟，养老服务行业将快速崛起，为保险公司 进行“产品+服务”创新提供生态基础。保险公司以销售养老保险产品起步，利用其资 金实力较强、负债周期较长的优势，逐步向养 老产业链上下游延伸。大型险企凭借其资金、 地产开发、品牌、获客等方面的能力，于

37、养老 地产、养老服务、智慧养老等领域开展自建及 合建，在实现保单增值及商业模式优化升级的 同时，塑造险企长期价值护城河。有别于医疗 健康生态，养老产业资产属性天然较重，对险 企的资金投入及抗风险能力要求较高，中小型 险企较难通过类“医疗服务TPA采购”的轻资 产布局模式实现突破。但市场中亦不乏中小型 险企的率先探索的身影，如光大永明人寿、合 众人寿、爱心人寿等中小型险企，其往往通过 保单绑定居家养老服务、养老社区入住资格等 形式，将“养老+”作为保险产品增值权益，提 升保单价值，进而有效促进保险销售。6. 攻守兼备，拓宽投资管理能力边界伴随养老保障体系的完善，养老金加速入市， 保险公司需发挥其

38、长线资金的专业管理能力及 大类资产配置经验，提升投资能力，应对利率 下行环境的挑战并充分参与养老金市场竞争。拓宽投资能力边界，结合客户需求特点匹配动 态投资策略：险企在固收资产投资能力优势基 础上，需着重权益类资产、外汇资产、商品类 资产和另类投资领域能力建设，提升主动管理 能力，从而进一步平衡养老产品的安全性与收 益性。在能力完善基础上，针对不同类型的投 资者及投资者不同生命时期的风险偏好、资产 水平等特征，进一步差异化投资策略，匹配不 同性质及不同比例的底层资产，从而满足客户 各个时期的养老保障需求。强化投研能力建设，建立系统化的投研体系： 基于自身的投资理念，一方面，打造以市场策 略研究

39、员、行业分析师、政策研究员、大类资 产配置分析师与投资经理在内的，具备多元化 投资能力的投资团队；另一方面，构建覆盖全 市场、跨资产类别、内外部多渠道研究成果组 合的全方位投研体系，进而培养多策略的投资 管理能力。7. 好风凭借，科技赋能养老业务提质增效大数据、人工智能、云计算等技术正加速发展，并 逐步渗透至保险业务流程与各类场景中，在客户 触达、营销销售、运营服务、投资管理等各环节提 供技术支持，从而促进行业经营效率的提升。面 向金融科技的蓬勃发展，养老业务也应积极拥抱 这一趋势，加速科技赋能。客户触达精准化：保险公司内部大量的年金与 健康险存量客户可转化为养老险客户，通过客 户年龄、风险偏好、过往保险购买行为等信息 开展客户分析，形成客户画像与养老险销售线 索，从而有效提升客户的养老需求转化。同 时， 5G等技术推动客户交互方式的转变，多渠道、 多场景触达客户，并量化客户触达与转化效果， 使险企得以最优化渠道投放。报告链接：人口老龄化下的养老保险发展之道