公司财务培训资料.ppt

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1、第一节 会计资料阅读一、资产负债表和损益表阅读1、基本信息和结构（1）资产负债表（2）损益表以及附表2、表尾资料阅读第四章 财务资料阅读会计政策和方法会计政策和方法明细资料明细资料变动较大的项目的原因说明变动较大的项目的原因说明重大事项重大事项关联交易关联交易 返回返回二、现金流量表阅读1、功能2、结构3、表尾资料一、经营活动所产生的现金流1、现金流入2、现金流出二、投资活动所产生的现金流1、现金流入2、现金流出三、融资活动所产生的现金流1、现金流入2、现金流出现金流量表的结构合并报表编制的前期准备合并报表编制的前期准备：1、统一母子公司的会计报表决算日以及会计期间2、统一母子公司会计政策3、

2、对子公司股权投资采用权益法核算4、对子公司外币表示的会计报表进行折算1、合并资产负债表抵消处理项目长期股权投资项目与子公司所有者权益项目抵消内部债权债务抵消存货中包含为实现的内部销售利润的抵消借：主营业务收入 贷：主营业务成本 存货固定资产和无形资产中包含的未实现销售利润的抵消盈余公积抵消2、合并损益表（1）内部销售收入和内部销售成本的抵消购买企业内部购进的商品当其全部实现销售时的抵消处理母公司 子公司收入3500 收入5000成本3000 成本3500购买企业内部购进的商品未实现对外销售时的抵消处理购买企业内部购进的商品作为固定资产使用时的抵消处理（2）内部应收账款集体的坏账准备的抵消（3）

3、内部利息收入和利息支出的抵消借：投资收益 贷：财务费用（4）内部投资收益合资公司利润分配有关项目的抵消（5）内部提取盈余公积的抵消三、会计资料的复杂性1、会计政策和方法的误区2、管理人员选择会计政策和方法的误区3、外部审计的误区1、会计信息数量和质量存在的问题2、相关变化3、对会计报表的影响 损益表：利润 资产负债表：资产四、近年来中国会计政策和方法的变化以及问题4、报表的粉饰行为（1）、目的改变资本市场的态度，减少税收（2）、会计方法和政策的变更存货计价折旧方法长期投资的核算方法（权益法和成本法）（3）、不适当的计提长期投资减值准备固定资产无形资产在建工程委托贷款（4）高估利润的途径）高估利

4、润的途径高估期末资产采用低估成本的会计方法收入与成本的不配比不适当地少计提费用费用递延（5）这些行为的后果法律后果信用等级债务市场的态度股权市场的态度理论层面：行业分析-会计分析-财务分析-前景分析操作层面：财务资料阅读-分析方法-应用 返回数量：现金流、明细资料等质量：可靠性（忠实表达、可核性和中立性）和相关 性 资产负债、盈利性以结构 返回会计灵活性：八项计提等会计信息数量和质量的变化：现金流量表、损益表附表 返回第二节 非会计资料阅读一、行业情况二、审计报告三、行业标准第一节 财务分析目的和主要比率一、财务分析目的1、偿债能力测试2、盈利能力测试3、市场号召力测试第五章第五章 比率分析法

5、比率分析法二、偿债能力测试比率1、偿债能力测试依据债务保障程度资产效率支付能力2、短期偿债能力分析债务保障程度：流动比率=流动资产/流动负债（2.88，2.09，2.14）速动比率=速动资产/流动资产(2.45，1.74，1.75)资产效率：应收帐款周转率=年赊销净额/年均应收帐款(13.76，14.45)存货周转率=年销售成本/年均存货(16.5，16.5)支付能力：销售商品、提供劳务所收到的现金/年销售收入(0.519，0.58)购买商品、接受劳务所支付的现金/年销售成本(0.43，0.55)3、长期偿债能力分析债务保障程度：资产负债率=负债总额/总资产03年底：20.8%，02年底：22

6、.7%，01年底：23.3%利息倍数=EBIT/I03年：21.17倍，资产效率：总资产周转率=销售收入/年均总资产03年：1.59：02：1.62，01：2.10 00年：1.235三、盈利能力分析1、几个重要比率：净资产收益率=净利润/年均股东权益03年：6.9%，02年：7.80%，01年:13.09%,00年：15.62%资产收益率=净利润/年均总资产03年:5.02%，02年：5.54%,02年：01年:11.36%00年：10.85%销售利润率=净利润/年销售收入01年：5.39%=1-0.017-0.9292，一、一、比率分析法的缺陷比率分析法的缺陷二、比率的趋势分析二、比率的趋

7、势分析 9898年年 99 99年年 00 00年年流动比率流动比率 4.2 2.6 1.8 4.2 2.6 1.8速动比率速动比率 1.9 0.9 0.5 1.9 0.9 0.5资产负债率资产负债率 23%33%47%23%33%47%存货周转率存货周转率 6.9 6.9 次次/年年 5.1 5.1次次/年年 3.4 3.4次次/年年平均收帐期平均收帐期 30 30 天天 38 38天天 50 50天天总资产周转率总资产周转率 3.3 3.3 次次/年年 2.5 2.5次次/年年 2 2次次/年年销售利润率销售利润率 3.8%2.5%2%3.8%2.5%2%资产利润率资产利润率 12.1%6

8、.5%2.8%12.1%6.5%2.8%股东权益收益率股东权益收益率 9.7%5.7%5.4%9.7%5.7%5.4%第二节第二节 综合分析综合分析三、杜邦分析法三、杜邦分析法 净资产收益率（6.9%，7.80%）资产利润率 权益乘数（5.02%，5.54%）（1.37，1.41）销售利润率 总资产周转率（3.16%，3.43%）（1.59：02：1.62）缺乏内在逻辑关系缺乏动态缺乏行业标准返回四、雷达图表法四、雷达图表法1、指标分类收益性：资金利润率、销售利润率安全性：流动（速动）比率、资产负债率、金融利息负担率流动性：流动资金周转率、全部资金周转率生产性：全员劳生产率、人均利润率成长性：

9、总资产增长率、利润增长率、销售增长率2、绘制雷达图用+、-表示好于或坏于行业标准3、分析（1）稳定理想型均为（+），大规模投资、研发新产品，扩大公司规模（2）保守型收益、安全和流动性为（+），生产和成长性为（-）老企业常出现此情况，应该注意市场动向、探讨销售策略、开发新产品和市场。可能转向稳定理想型或消极保守型（3）成长型仅安全性为（-）应该注意调度资金（4）特殊型收益、流动和生产性为（+）拥有特殊技术的企业常出现此状态。应该致力于增加销售、积累资金。可能转向成长型（5）积极扩大型安全、生产和成长性为（+）公司扩大经营范围或开发新产品市场出现这种状态根据预算扩大经营范围、投产高利润产品、注意压

10、缩和节约成本。防止转向活动型（6）消极安全型仅仅安全性为（+）财力雄厚但消极经营。应该充分利用资源，发开新产品（7）活动型生产和成长性为（+）恢复期，销售急剧增长时的状态应该补充资金、制定长期的利润计划、提高流动性和收益性（8）均衡缩小型无性均为（-）应该全面整顿、努力向成长型转型第一节第一节 总量分析法总量分析法一、总量分析法的目标一、总量分析法的目标1、一些悖论2、盈利质量和支付能力分析第六章第六章 现金流量分析法现金流量分析法二、总量分析模式二、总量分析模式1、企业内源自己产生能力有多强？经营活动所产生的现金净流 量是否为负数？如果是，则是否意味着企业没利润可言，或企 业正处于成长过程中

11、？公司的流动资金管理是否存在问题？2、公司是否有能力通过营业现金流来履行其短期财务责任？在不降低经 营灵活性的情况下，公司是否能够继续履行短期财务责任？3、企业为增长投资了多少资金？是否符合企业整体经营策略？是内源还 是外源资金？4、扣除资金投资后是否有盈余的现金流？是长期趋势？5、在支付现金股利时，主要运用内源还是外源资金？如果是外源资金，则是否持续？是否符合公司整体的经营风险？nNI 310,638,893n加：少数股东权益 38,763,040n 计提坏账或转销的坏账 4,137,713n 固定资产折旧 97,179,752n 无形资产摊销 6,786,183n 长期资产的损失（减：收益

12、）582,327n 财务费用9,347,051n 投资损失（减：收益）-43,883,563n 递延税款贷项（减：借项）n流动资金投资前的流动资金投资前的CFOn 存货减少（减：增加）-26,024,550n 经营性应收项目减少（减：增加）112,970,305n 经营性应付项目增加（减：减少）-521,273,544n 增值税增加净额 -44,946,975n 流动资金投资后的流动资金投资后的CFO -63,998,793n加：利息收入加：利息收入n减：利息费用减：利息费用n支付利息后的现金流支付利息后的现金流n长期资产投资对现金流量的影响长期资产投资对现金流量的影响n支付股利的影响支付股利

13、的影响n外部融资活动对现金流的影响外部融资活动对现金流的影响三、分析1、流动资金投资前现金流分析2、流动资金投资后现金流分析应收账款政策付款政策销售预期（存货）返回nNI 368952845n加：少数股东权益 25699395n 计提资产简直准备 -103887n 固定资产折旧 183431375n 无形资产摊销 7525880n 长期待摊费用摊销 228810n 预提费用增加（减：减少）1536598n 处置固定、悟性和其他长期资产损失（减：收益）-441542n 财务费用23229366n 投资损失（减：收益）119528409n 递延税款贷项（减：借项）n流动资金投资前的流动资金投资前的

14、CFO 729337250n 存货减少（减：增加）56222695n 经营性应收项目减少（减：增加）-249900999n 经营性应付项目增加（减：减少）-112112677n 其它 n 流动资金投资后的流动资金投资后的CFO 423546270加：利息收入（税后净额）6543680X（1-33%）=43842656减：利息费用（税后净额）-23229366X（1-33%）=-15563675支付利息后的现金流支付利息后的现金流 451825251长期资产投资对现金流量的影响长期资产投资对现金流量的影响固定、无形和其他资产购买和销售 198329469投资（购买）和销售 627649其他 73

15、15665支付股利和外援融资前的活动现金流量（自由现金流量）支付股利和外援融资前的活动现金流量（自由现金流量）658098034支付股利的影响支付股利的影响241620053支付股利后的活动现金流 416477981外部融资活动对现金流的影响外部融资活动对现金流的影响四、一些启示四、一些启示1、计算自由现金流，检验企业是否创造了营业现金盈余；2、流动资金投资后的营业现金流量，评估企业如何管理流动资金；3、利息支付后的营业现金流量，评估企业偿还利息的能力；4、股利支付前的现金流量，评估企业内部资助长期投资的金融灵活性；5、股利支付后现金流量，检验股利政策是否可持续；6、外部融资后的现金流量，检验

16、企业的财务政策。一、结构表的构造一、结构表的构造1、现金流入结构表2、先进流出结构表3、现金净流量结构表第二节第二节 结构分析法结构分析法二、现金流入结构分析二、现金流入结构分析项目第一年第二年第三年经营活动81%82%83%投资活动1%1%1%融资活动8%7%6%三、现金流出结构分析三、现金流出结构分析项目第一年第二年第三年经营活动84%83%82%投资活动1%1%1%融资活动6%7%8%四、现金净流量结构表四、现金净流量结构表经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动1+-+2+3+-4+-5-+6-+-7-+8-第一节第一节 信用评级信用评级一、主要综合性信用评级机构一、主要综合性

17、信用评级机构国外：国内：二、国外的新特点二、国外的新特点4、企业债券的信用等级下降明显5、不可提前赎回的企业债券变得越来越流行第七章第七章 信用分析信用分析1、主要机构：主要机构：穆迪、标准普尔、菲奇2、评估对象：评估对象：主权、企业评级、金融企业评级、保险公司、基金评级、结构融资评级3、方法：方法：定性分析、定量分析返回1、早期隶属于银行的咨询公司，1988年上海远东资信评估公司，1997年，央行确定9家综合性评估公司。2、主要针对企业债券和基金评级，但基金评级不规范。3、方法的技术含量不高。返回三、我国企业债券的信用评级制度框架以及问题三、我国企业债券的信用评级制度框架以及问题框架1、发行

18、债券者需要申请信用评级2、企业债券信用评级机构的资格认定3、企业债券信用等级的披露4、面向全国发行的债券的信用等级最低为A级5、评级机构对评级的责任存在的问题1、企业债券信用评级指标体系为达成共识产业分析、企业分析、财务分析、债务保护条款分析2、关于企业债券信用评级的方法四、影响债务等级评定的因素1、规模大2、利润高而稳定3、杠杆作用小五、我国信用评级的方法1、五方面：企业状况、还债能力、盈利能力、成长性和前景2、计分3、专家法一、信贷供给者1、商业银行2、其他金融机构3、债券市场4、商业信用的授予者第二节 信用分析二、资信分析过程1、考察贷款的本质和目的2、贷款类型和有效担保3、分析潜在借款

19、人的财务状况4、通过预测来评估还款的可能性5、汇总包括贷款合同条款在内的贷款结构贷款目的决定：第一，是否贷款第二，确定贷款结构比如：流动资金、并购返回贷款类型：贷款类型：开口的信用额度周转循环额度流动资金贷款定期贷款抵押贷款担保：担保：应收账款存货机器和设备不动产返回第一、经营策略分析第二，会计资料分析财务报表是否良好地反映基本经济状况？企业经营状况比获利能力报告所显示的状况是强还是弱？有相当大的影响潜在借款人还款能力的资产负债表外负债？第三,财务报表分析获利能力？持续时间有多长？与主营利润相关的风险？第四，财务杠杆作用有多大？企业资金流转状况如何？资金来龙去脉？与要求的债务清偿相比，资金流量

20、预计有多大？返回第一节 并购以及财务分析一、程序：确定财务顾问（契约文件：义务、费用、免责）确定财务顾问（契约文件：义务、费用、免责）物色猎物公司（商业因素、财务因素、规模因素）物色猎物公司（商业因素、财务因素、规模因素）接洽接洽 定价定价 支付方式（普通股、优先股、其他有价证券、现金）支付方式（普通股、优先股、其他有价证券、现金）接洽接洽 资金融通资金融通第八章 长期投资及其财务分析二、并购目标以及财务分析1、目标：规模经济效益取得税收减免多元化资金技术管理者私利税负新企业进入壁垒体现政府意图2、财务分析（1）收购方或被收购方向公众披露消息可能带来的好处（2）比较收购方与被收购方的产业特征。

21、是横向还是纵向？之间的业务联系紧密程度如何？如果两个企业分属互不相关的行业或产业部门，收购方是否有大量现金余额，而不愿将活动现金归还股东？（3）评价两方经营关键优势，这些优势是否互补？（4）对比两个企业合并前之前的业绩。评价被收购方是否是行业中效益不佳的企业?如果是，是否意味着存在改善管理的机会？收购方是否属于“夕阳产业”中的企业寻求投资转向？（5）评价双方应税收益状况。收购方是否存在前期结转的税收抵扣？被收购方是否存在应税收益？三、定价以及财务分析要求：收购价格与目标企业为收购方带来的预期收益之间进行比较1、收益倍数法；（1）预测收益状况第一步：确定目标企业收购前收入模型销售额（1+历史销售

22、增长率）X销售利润率X（1-平均税率）第二步：预期目标企业并购后取得的绩效改善，比如，规模经济和市场占有率提升后的利润率上升；研发、销售的合并节省了费用，营业亏损的结转抵消了税收。将改善情况填加到以上模型中。（2）确定价格/收益倍数第一，对上市公司而言，应该使用具有可比增长和风险特征的企业的倍数；第二，对未上市公司而言，一上市公司为可比者。第三，如果使用并购前的价格-收益倍数，则一定确保是在并购首次宣布之前求得的。因为溢价收购目标企业股票的预期会使股价上扬。2、贴现现金流量法（1）在有限的预测时间范围内（通常5至10年）预测债务和产权所有者可以得到的自由现金流。时限的最后一年为“终年”。第一，

23、目前建立的品牌基础上的超常利润率达到什么程度，相关的价格能维持多久？如何避免关键供应商的影响？第二，超常利润率作为成本优势的一种功能程度如何？这些优势能够保持多久？第三，销售额超过行业平均速度增长能够持续多久？主要产品的生命周期中处于何位置？新的市场机会有多少？（2）预测超过终年的自由现金流量竞争均衡假设：长期销售增长与企业当前价值无关，在竞争面前，人们不能指望超额利润年复一年被保持下去。终年之后的增长和长期通胀：假设销售增长只与通胀同步时。终年现值=终年后第一年的自由现金流/（资本成本-增长率）终年的选择：根据竞争均衡假设，收益达到均衡时（3）确定加权资本成本（4）得到估计的产权价值（折现现

24、金流量减去估计债务的当前市场价值）四、融资安排和财务分析四、融资安排和财务分析1、融资方式对目标企业股东的影响（1）不同支付方式对税收的影响（2）交易成本和融资方式2、融资方式对收购方股东的影响 融资方式对资本结构的影响财务杠杆过大的问题分析第一，评估预期的财务风险（资产负债率、利息倍数、未来的现金流），企业并购后上述比率是否表明财务风险增加？第二，在分析过程中，检查是否存在表外债务？3、融资安排（1）融资结构多元化（2）金融衍生工具大量使用（3）大量的表外处理第二节第二节 产权证券分析产权证券分析一、分析顺序一、分析顺序1、分析对象的选择2、推断市场预期3、证券分析的最终产品二、分析对象的选择及其财务分析二、分析对象的选择及其财务分析1、问题提出、问题提出这家企业具有成长股的特征吗？这家企业具有想要的“收益基金”吗？2、财务特征的描述、财务特征的描述（1）销售和收益增长类型、收益再投资比例、融资结构。（2）是否为成熟企业、股利政策三、推断市场预期与财务分析三、推断市场预期与财务分析1、目的：确认价格背离价值的股票2、手段：内在价值计算3、财务分析：企业盈利性如何？持续性如何（可持续增长比率）？企业有哪些增长机会？企业面临何种风险？企业在经营过程中对宏观经济衰退的承受力？