产品市场和货币市场的一般均衡IS-L.ppt

《产品市场和货币市场的一般均衡IS-L.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《产品市场和货币市场的一般均衡IS-L.ppt（77页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第四章第四章第四章第四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡一、一、投资的决定投资的决定二、二、ISIS曲线曲线三、三、利率的决定利率的决定四、四、LMLM曲线曲线五、五、IS-LMIS-LM分析分析六、六、凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架要点结构要点结构1.1.投资投资投投资资，是是建建设设新新企企业业、购购买买设设备备、厂厂房房等等各各种种生生产产要要素素的的支支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。投资就是资本的形成。投资就是资本的形成。投资类型

2、投资类型 4.1、投资的决定、投资的决定投资主体：国内私人投资和政府投资。投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。（1）利率。）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。（4 4）预预期期通通货货膨膨胀胀率率。与与投投资资同同向向变变动动，通通胀胀下下，短短期期内内对对企企业业有有利利，可可增增加加企企业业的的实实际际利利润润，减减少少工工资资，企企业业会会增增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。加投资。通胀等于实际利率

3、下降，会刺激投资。（5）投资税抵免,风险;股市2.决定投资的经济因素决定投资的经济因素（2）预期利润。）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。利率与利润率反方向变动。（3）折旧。）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。预期利润率 利率实际利率=名义利率-通货膨胀率i=i(r)=e-dr在预期利润率既

4、定的条件下：利率 投资利率 投资投资函数：i=i(r)=e-dr其中：e为自主投资；d为利率对投资，需求的影响系数投资是利率的减函数投资是利率的减函数rii=e-dr投资投资3.投资函数投资函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。投资函数：投资与利率之间的函数关系。uii（r）（满足（满足di/dr 0）。投资投资i是利率是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数：线性投资函数：ie-dr i ir%r%投资函数投资函数i=e dre 假定只有利率发假定只有利率发生变化，其他因生变化，其他因素都不变素都不变e：自主投资，是即使：自主投资，是即使r=

5、0时也会有的投资量。时也会有的投资量。d：投资系数，是投资需：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个度。表示利率每增减一个百分点百分点，投资增加的量。，投资增加的量。4.资本边际效率资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。l现值计算公式：现值计算公式：lR0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率

6、。资本边际效率资本边际效率r r的计算的计算R R为资本供给价格为资本供给价格R R1、R R2、RRn等为不同年份的预期收益等为不同年份的预期收益J J为残值为残值u如果如果r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。5.资本边际效率曲线资本边际效率曲线u资本边际效率资本边际效率MECMEC曲线曲线：不同数量的资本供给，其不同的边：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。际效率所形成的曲线。pi i投资量投资量pr r利率利率i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECp投资越多，资本的边际效投资越多，资本的边际效率越低。率越低。p即利率越低，投资越多。即利率越低，投资越多。

7、r%r%投资边际效率曲线投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment 投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，最终，MEC会减少。会减少。MEI减少了的减少了的MEC称为投资边际效率曲线，称为投资边际效率曲线，要低于要低于MEC。i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MEIMECr1r2MEI即是投资函数曲线即是投资函数曲线r%r%影响预期收益的因素：u投资项目产出的需求预期 项目产品的需求 销量、价格 预期收益 项目投资 加速数：产出增量与投资之间的比例关系u产品成本（工资成本）劳动密集型投资项

8、目：工资成本 预期收益 投资需求资本密集型投资项目：工资成本 机械替代 投资需求u投资税抵免 投资厂商可以从所得税中扣除其投资总值的一定比例u风险与不确定性 风险是指决策者面临的这样一种状态，即能够事先知道事件最终呈现的可能状态，并且可以根据经验知识或历史数据比较准确的预知可能状态出现的可能性的大小，即知道整个事件发生的概率分布。例如一般状态下股票价格的波动就是一种风险，因为，在正常的市场条件下，根据某只股票交易的历史数据，我们就可以知道该股票价格变动的概率分布，从而知道下一期股票价格变动的可能状态及其概率分布。在不确定性的状态下，决策者是不能预知事件发生最终结果的可能状态以及相应的可能性大小

9、即概率分布。例如，由于公司突然宣布新的投资计划而引起股票价格的波动就是一种不确定性的表现，因为，决策者无法预知公司将要宣布的新投资计划的可能方案。或者即便知道了投资计划的可能方案也无法预知每一种方案被最终宣布的概率。u风险与投资收益：同向变动关系 6.托宾的托宾的“q”说说p美国经济学家詹姆美国经济学家詹姆托宾（托宾（Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家凯恩斯主义经济学家如果如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜

10、。就会有新投资。会有新投资。如果如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。所以，投资支出将较低。u企业的市场价值企业的市场价值/其资本的重置成本。其资本的重置成本。4.2、IS曲线曲线1.IS1.IS方程的推导方程的推导u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求二部门经济中的均衡条件是总供给总需求,i=s,i=susyc，所以y=c+i,而c=a+by.p求解得均衡国民收入：y=(a+i)/1-bui=i=e-dre-dr u得到得到ISIS方程：方程：uI：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄 iiyss

11、r%r%y投资需求函数i=i(r)储蓄函数s=y-c(y)均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r)y-c(y)IS曲曲线线的的推推导导图图示示2.IS2.IS曲线及其斜率曲线及其斜率uISIS斜率斜率斜率的斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。y yIS曲线曲线r%r%3.IS曲线的经济含义曲线的经济含义（1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率时，总产出与利率之间的关系。之间的关系。（3）均衡的国民

12、收入与利率之间存在反方变化。利率提高）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。（2）处于）处于IS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=s，偏离，偏离IS曲线的任曲线的任何点位都表示没有实现均衡。何点位都表示没有实现均衡。（4）如果某一点位处于）如果某一点位处于IS曲线右边，表示曲线右边，表示is，即现行的利，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲线的左边，表示曲线的左边，表示is，即现行的利率，即现

13、行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3IS例题例题l已知消费函数已知消费函数c=200+0.8yc=200+0.8y，投资函数投资函数i=300-5ri=300-5r；l求求ISIS曲线的方程。曲线的方程。lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l r=100-0.04yr=100-0.04yl解：解：a a200 b200 b0.8 e0.8 e300 d300 d5 5lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l y=2500-25ry=2500-25r

14、4.IS曲线的水平移动曲线的水平移动n利率不变，外生变量冲击导利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，致总产出增加，IS水平右移水平右移n利率不变，外生变量冲击导利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，致总产出减少，IS水平左移水平左移u如增加总需求的膨胀性如增加总需求的膨胀性财政政策：财政政策：u增加政府购买性支出。增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。减税，增加居民支出。减少总需求的紧缩性财政政减少总需求的紧缩性财政政策：策：增税，增加企业负担则减少增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费投资，增加居民负担，使消费减少。减少。减少政府支出。减少政府支出。y yr%r%IS曲线的水

15、平移动曲线的水平移动产出减少产出增加5.IS曲线的旋转移动曲线的旋转移动投资系数投资系数d不变：不变：b与与IS斜率成反比。斜率成反比。边际消费倾向边际消费倾向b不变：不变：d与与IS斜率成反斜率成反比。比。d是投资对于利率变动的反应程度。是投资对于利率变动的反应程度。d较大，对于利率的变化敏感，较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。斜率就小，平缓。d大，利大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，变动幅度越大，IS曲线越平缓。曲线越平缓。反之，反之，d0时，时，IS垂直。垂直。b大，大，IS曲线的斜率就小。曲线的斜率就

16、小。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。大幅度变动。IS曲线平缓。曲线平缓。三部门的三部门的IS曲线曲线三部门的IS曲线n三部门IS曲线的斜率也为负：n所有支出乘数与以前讨论的相同nb，h对IS曲线斜率的影响，与前相同n影响IS曲线截距，除a，I0外，还有G0和TN：l三部门模型的商品市场均衡条件为：4.3、货币的供给与需求一、货币与银行的基本知识货币的职能狭义的货币广义的货币银行在西方国家的分类金融市场的分类货币的职能：交换的媒介物价值计量尺度价值的储存手段1.货币的分类狭义的货币：纸币和铸币存款货币广义的货币：包

17、括一切准货币政府短期债券1货币定义与货币存量的计量货币定义与货币存量的计量（1）货币的定义）货币的定义货币是人们普遍接受的，充当交换媒介的一般商品。（2）货币的种类）货币的种类硬币 纸币 存款货币 近似货币，亦称准货币货币替代物（3）货币存量的计量）货币存量的计量(M1、M2、M3、M4)M1被被称称为为狭狭义义的的货货币币，包包括括：公公众众手手边边持持有有的的现现金金通通货货(硬硬币币和和纸纸币币)和活期存款，以和活期存款，以C代表现金通货，以代表现金通货，以Dd代表代表活期存款，则活期存款，则弗里德曼认为，货币乃弗里德曼认为，货币乃“购买力的暂栖所购买力的暂栖所”，若以，若以M1定义货币

18、供给，定义货币供给，未免失之过偏，根本无法反映货币供给的确切范围。鉴于商业银行的未免失之过偏，根本无法反映货币供给的确切范围。鉴于商业银行的储蓄存款以及各类定期存款，既有储藏功能，又有相当高的流动性，储蓄存款以及各类定期存款，既有储藏功能，又有相当高的流动性，因此，应把它们与因此，应把它们与M1一起定义为一起定义为M2，即：，即：美国经济学家托宾等人认为，非商业银行金融机构的存款同商业银行的储美国经济学家托宾等人认为，非商业银行金融机构的存款同商业银行的储蓄和定期存款并无区别，它们不仅具有同样的货币性质，而且相互之间还蓄和定期存款并无区别，它们不仅具有同样的货币性质，而且相互之间还有着高度的替

19、代性，同样发挥信用创造的作用。因此，货币供给定义的范有着高度的替代性，同样发挥信用创造的作用。因此，货币供给定义的范围应继续扩大到围应继续扩大到M3，即：，即：式中式中 代表非商业银行金融机构的各种负债。代表非商业银行金融机构的各种负债。在现代经济社会中，除了在现代经济社会中，除了M3的各种存款外，还有不少金融或信用工具都具的各种存款外，还有不少金融或信用工具都具有相当程度的流动性和货币性，例如，政府和企业发行的短期债券，互助有相当程度的流动性和货币性，例如，政府和企业发行的短期债券，互助基金股份，人寿保险公司保单等。这样，货币定义和供给又应该扩大为基金股份，人寿保险公司保单等。这样，货币定义

20、和供给又应该扩大为M4，即，即 式中式中L即代表可即期兑现的短期性流动资产。即代表可即期兑现的短期性流动资产。2银行与存款准备金制度银行与存款准备金制度（1）中央银行与商业银行）中央银行与商业银行中央银行具有三个职能：中央银行具有三个职能：一是货币发行银行一是货币发行银行二是是银行的银行二是是银行的银行三是是国家政府的银行三是是国家政府的银行商业银行的主要业务是商业银行的主要业务是负债业务负债业务资产业务资产业务中间业务中间业务（2）存款准备金制度）存款准备金制度现代西方国家一方面为了维护银行信用，防止商业银行因挤兑风潮而现代西方国家一方面为了维护银行信用，防止商业银行因挤兑风潮而倒闭，另一方

21、面也为了控制银行贷款的速度和规模，从而控制货币供倒闭，另一方面也为了控制银行贷款的速度和规模，从而控制货币供应量，中央银行代理国家执行存款准备金制度，对商业银行和非商业应量，中央银行代理国家执行存款准备金制度，对商业银行和非商业银行金融机构所吸收的存款，规定必备的准备金，称为法定准备金。银行金融机构所吸收的存款，规定必备的准备金，称为法定准备金。假定法定准备率为20%。A银行吸收存款100万元原始存款；A银行将80万元贷给客户甲；B银行取得客户甲的存款80万元；B银行将64万元贷给客户乙；C银行取得客户乙的存款64万元；C银行将51.2万元贷给客户丙；100万元+80万元+64万元+51.2万

22、元+=500万元3存款创造与货币乘数(1)银行创造货币的过程举例说明商业银行如何创造存款货币：举例说明商业银行如何创造存款货币：存款总额存款总额=原始存款法定准备率=原始存款+派生存款（2）简单的存款创造乘数（3）修正的存款创造乘数）修正的存款创造乘数现金漏损现金漏损超额储备超额储备转为定期转为定期（4）货币乘数）货币乘数表示现金漏损率rc，4.金融市场（financial market)分类 货币市场（money market)短期商业票据短期商业票据短期国库券短期国库券银行承兑定期汇票等银行承兑定期汇票等资本市场（capital market)政府公债政府公债公司股票与债券公司股票与债券房

23、地产抵押单房地产抵押单三.货币的需求w对货币的交易需求w对货币的投机性需求n证券价格与利率之间有密不可分的关系（反向变动关系）：以投机动机对货币的需求数，是证券价格的函数，也是利率的函数。当利率水平很高时，而少持有货币；反之，当利率水平很低时，多持有货币。可见，它是利率的递减函数w凯恩斯陷阱n在极低利率下，人们不管有多少货币都愿意持在手中，流动性偏好趋向于无限大；此时银行增加货币供给，不会使利率下降。2、货币需求理论简介、货币需求理论简介1传统的货币数量论传统的货币数量论（1）费雪的交易方程）费雪的交易方程（2）庇古的剑桥方程）庇古的剑桥方程2凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论凯恩斯提出

24、了货币流动偏好的理论，认为人们保持凯恩斯提出了货币流动偏好的理论，认为人们保持货币而不用来赚取利息，是出于交易，预防或投机货币而不用来赚取利息，是出于交易，预防或投机的动机。的动机。凯恩斯提出了一个新的货币需求方程，其表达式为：凯恩斯提出了一个新的货币需求方程，其表达式为：3凯恩斯货币需求理论的完善和发展凯恩斯货币需求理论的完善和发展w（1）鲍莫尔与托宾的现金管理模型）鲍莫尔与托宾的现金管理模型w货币的交易需求货币的交易需求(即由交易动机产生的货币需求即由交易动机产生的货币需求)随经纪人费用和收入随经纪人费用和收入水平的增加而而增加，随利率的上升而下降。水平的增加而而增加，随利率的上升而下降。

25、w（2）瓦伦的预防性货币需求理论）瓦伦的预防性货币需求理论w公式表示，预防性货币需求为现金短缺概率分配的变异数公式表示，预防性货币需求为现金短缺概率分配的变异数2 和手续费和手续费b的增函数，为利率的增函数，为利率r的减函数。的减函数。（3）托宾的资产组合模型的投机性货币需求理论）托宾的资产组合模型的投机性货币需求理论托宾认为，在现代市场经济条件下，个人和工商企托宾认为，在现代市场经济条件下，个人和工商企业拥有的财富通常采取多种形式。业拥有的财富通常采取多种形式。一类是货币资产或称金融资产，包括货币一类是货币资产或称金融资产，包括货币(通货通货和银行存款和银行存款)、公债和公司债券、股票等，、

26、公债和公司债券、股票等，另一类是非货币资产或称实物资产，包括厂房设另一类是非货币资产或称实物资产，包括厂房设备、房地产和耐用消费品等。备、房地产和耐用消费品等。货币需求理论作为一种资产选择理论涉及的问题是，货币需求理论作为一种资产选择理论涉及的问题是，资产怎样分配于持有货币和持有其他金融资产和实资产怎样分配于持有货币和持有其他金融资产和实物资产以实现利益的极大化。物资产以实现利益的极大化。五、利率的决定五、利率的决定1.货币需求的三个动机货币需求的三个动机（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。（2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。l个人取决于对风险的

27、看法，整个社会则与收入成正比。u两个动机表示为：两个动机表示为：L1=L1（y）=k y，随收入变化而变化随收入变化而变化（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。uL2=L2（r）=hr，随利率变化而变化，随利率变化而变化（r指百分点）指百分点）2利率的变动利率的变动（1）货币需求变动的影响）货币需求变动的影响如果货币需求下降，小于既定的货币供给，人们就不愿意如果货币需求下降，小于既定的货币供给，人们就不愿意持有中央银行和商业银行所供给的那么多货币，而用于购持有中

28、央银行和商业银行所供给的那么多货币，而用于购买其他资产。在一国只有货币和债券两种资产的经济中，买其他资产。在一国只有货币和债券两种资产的经济中，人们将四处抢购债券，导致债券价格上升，名义利率下降。人们将四处抢购债券，导致债券价格上升，名义利率下降。但是，由于名义利率的下降，持有货币的机会成本减少，但是，由于名义利率的下降，持有货币的机会成本减少，人们持有货币的愿望又会增强，最终会形成货币供求相等人们持有货币的愿望又会增强，最终会形成货币供求相等的均衡利率。显然，这个新的均衡利率将低于货币需求减的均衡利率。显然，这个新的均衡利率将低于货币需求减少前的均衡利率少前的均衡利率如果货币需求提高，大于既

29、定的货币供给，又会产生相反如果货币需求提高，大于既定的货币供给，又会产生相反的结果。人们都会出售债券而持有货币，导致债券价格下的结果。人们都会出售债券而持有货币，导致债券价格下跌，名义利率上升，直到形成一个货币供求相等的均衡利跌，名义利率上升，直到形成一个货币供求相等的均衡利率。显然，这个新的均衡利率将高于货币需求提高前的均率。显然，这个新的均衡利率将高于货币需求提高前的均衡利率。衡利率。3.货币供给变动的影响货币供给变动的影响如果中央银行实行扩张政策，使货币供给曲线右如果中央银行实行扩张政策，使货币供给曲线右移。这时，人们不愿持有那么多货币，又会四处抢移。这时，人们不愿持有那么多货币，又会四

30、处抢购债券，债券价格节节上涨，名义利率步步下降。购债券，债券价格节节上涨，名义利率步步下降。但是，随着债券价格上涨和名义利率下降，债券收但是，随着债券价格上涨和名义利率下降，债券收益也会减少，人们持有货币的愿望又会增强，最终益也会减少，人们持有货币的愿望又会增强，最终形成个低于原有均衡利率的新的均衡利率。形成个低于原有均衡利率的新的均衡利率。如果中央银行实行紧缩政策，通过公开市场业务如果中央银行实行紧缩政策，通过公开市场业务卖出大批债券，又会产生相反的结果，形成一个高卖出大批债券，又会产生相反的结果，形成一个高于原有均衡利率水平的新的均衡利率。于原有均衡利率水平的新的均衡利率。4.名义收入变动

31、的影响名义收入变动的影响如果经济处于繁荣时期，实际收入增加，物价水平如果经济处于繁荣时期，实际收入增加，物价水平上涨，因而名义收入增长更快，这就使货币需求上上涨，因而名义收入增长更快，这就使货币需求上升，导致货币市场求大于供，发生如前所说的出售升，导致货币市场求大于供，发生如前所说的出售债券的浪潮。债券价格的下跌和利率的上升，又会债券的浪潮。债券价格的下跌和利率的上升，又会使持有货币的机会成本提高，最终形成高于原有均使持有货币的机会成本提高，最终形成高于原有均衡利率的新的均衡利率。衡利率的新的均衡利率。如果经济处于萧条时期，又会出现相反的结果。如果经济处于萧条时期，又会出现相反的结果。5.流动

32、偏好陷阱流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）（凯恩斯陷阱）u利率越高，货币的投机需求越少。利率越高，货币的投机需求越少。n证券价格随利率变化而变化，证券价格随利率变化而变化，n利率越高，证券价格越低。利率越高，证券价格越低。证券价格红利证券价格红利/利率利率p利率极高时，货币的投机需求为利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升；。会认为利率不再上升；证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券。证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券。u流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部

33、换或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。成货币。u不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭受损失。受损失。流动偏好流动偏好财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。获得红利、租金等收益。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。会去购买证券。此时，流

34、动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。利率再下降。流动偏好：人们持有货币的偏好。流动偏好：人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。预防不测之需和投机。6.货币需求函数货币需求函数实际货币总需求实际货币总需求L=LL=L1 1+L+L2 2 =ky hr =ky hrn名义货币量仅仅计名义货币量仅仅计算票面价值，必须算票面价值，必须用价格指数加以调用价格指数加以调整。整。n价格指数价格指数P Pn名义货币需求名义货币需求

35、nL L(ky-hr)Pky-hr)PL(m)L(m)r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)L(m)r rL1=L1(y)L2=L2(y)凯恩斯陷阱L(m)L(m)r r加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)L(m)r r凯恩斯陷阱六、货币供给函数与货币供给的决定六、货币供给函数与货币供给的决定（1）中央银行的行为）中央银行的行为中央银行为了执行货币政策，可以运用公开市场中央银行为了执行货币政策，可以运用公开市场操作、存款准备率政策以及再贴现率这三个主要的操作、存款准备率政策以及再贴现率这三个主要的政策工

36、具，来影响高能货币和货币供给。政策工具，来影响高能货币和货币供给。（2）人们的行为）人们的行为影响通货比率的因素影响通货比率的因素影响定期存款的因素影响定期存款的因素（3）商业银行的行为）商业银行的行为商业银行的行为主要是道过改变超额准备率来影商业银行的行为主要是道过改变超额准备率来影响货币的供给响货币的供给 l货币供给是一个存量概念：货币供给是一个存量概念：l主要是狭义货币，主要是狭义货币，M1M1：硬币、纸币和银行活期存款。硬币、纸币和银行活期存款。n价格指数Pn实际货币量mM/Pn名义货币量MmP货币供给货币供给m mr rm=M/Pm1 m0 m2n货币供给是一国某个时点上，所有不属于

37、政府和银行的狭义货币。n是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。货币的供给函数w货币供给是利率的函数，也是高能货币实际值h的函数：七、货币市场均衡七、货币市场均衡1利率的决定利率的决定（1）古典利率学说）古典利率学说（2）可贷资金说）可贷资金说（3）流动偏好说）流动偏好说r1较高较高,货币供给货币供给需求，感觉手中的货需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。格上升，利率下降。直到货币供求相等。2.货币需求量变动与供给均衡货币需求量变动与供给均衡古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。古典货币理论中，利率是使用

38、货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(m)L(m)r rLm=M/PEr1r0r2m1r2较低，货币需求较低，货币需求供给，感到持有的供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率均衡利率r0,保证货币供求均衡。保证货币供求均衡。m0m23.货币需求曲线的变动货币需求曲线的变动货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲

39、线右移；反之左移。导致利率变动。货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(m)L(m)r rL2m=M/Pr r1r r2m0u利率决定于货币需求和供给利率决定于货币需求和供给u货币供给由国家货币政策控货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。制，是外生变量，与利率无关。垂直。垂直。凯恩斯认为，需要分析的凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。主要是货币的需求。L0L1r r04.货币供给曲线的移动货币供给曲线的移动政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由当货币供给由m0扩大至扩大至m1时，利率则由时，利率

40、则由r0降至降至r1。在货币需求的水平阶段，货币供在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。给降低利率的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(m)L(m)r rLm=M/Pr1m0 m1m2r0货币供给由货币供给由m1继续扩大至继续扩大至m2利率维持在利率维持在r1水平不再下降。水平不再下降。货币需求处于货币需求处于“流动陷阱流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被增发的货币将被“流动性陷阱流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。一步降低。5.鲍莫尔模型鲍莫尔模型存货理论存货理论鲍莫尔（鲍莫尔（Ba

41、umol，W.J.）认为，为了收益认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。在，因为现金不会带来收益。u利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。低限度。u利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。只要利息收入超过变现

42、费就有利可图。只要利息收入超过变现费就有利可图。鲍莫尔平方根公式鲍莫尔平方根公式货币需求最优货币持有量。货币需求最优货币持有量。ptc现金和债券之间的交易成本现金和债券之间的交易成本py月初取得的收入，比如工资月初取得的收入，比如工资pr月利率月利率n为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。n收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。n利率越高，交易性货币需求越少。利率越高，交易性货币需求越少。l凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与

43、利率无关。率无关。l鲍莫尔发现交易动机的货币需求鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是也同样是利率的函数，是利率的递减函数。利率的递减函数。鲍莫尔平方根公式的推导鲍莫尔平方根公式的推导假设：某人月收入为假设：某人月收入为y，每次取款量为，每次取款量为Q，每次取款成本是，每次取款成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。取款次数是取款次数是y/Q。取款总支出为。取款总支出为tc y/Q。开始时的手持现金为开始时的手持现金为Q，由于，由于Q是有规律是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为币持有量为

44、Q/2，损失的利息为，损失的利息为rQ/2。持有现金的总成本为：持有现金的总成本为：C tc y/Q+rQ/2使得总成本最小：使得总成本最小：dC/dQ-tc y/Q2+r/20整理得：整理得：Q2 2 tc y/r 比如，比如，3天内拥有天内拥有30元钱，元钱，则第一天则第一天是是30，第二天是，第二天是15，第三天是，第三天是0，平平均每天拥有均每天拥有15元。元。4.4、LM曲线曲线一一.货币市场的均衡货币市场的均衡p货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。p货币实际供给量m不变。p货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。p货币市场均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hrp维

45、持货币市场均衡：pm一定时，L1与L2必须此消彼长。p国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。uL：liquidity 货币需求货币需求 uM：money 货币供给货币供给二二.LM曲线的推导曲线的推导u货币市场达到均衡，则 m=L，uL=ky hr。m=ky hrnLM曲线斜率曲线斜率k/hn经济意义：总产出对利率变动经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。的敏感程度。yrLM曲线曲线n斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；n反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。m/kLM 曲线推导图曲线推导图利率投机需求量货币供给固定-投机需求量交易需求量交易需求量

46、国民收入LM：收入和利率的关系m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1+m2产品市场均衡产品市场均衡m=L1+L2 普通普通LM曲线的形成曲线的形成m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1+m2产品市场均衡产品市场均衡m=L1+L2投机性需求存在投机性需求存在流动偏好陷阱。流动偏好陷阱。LM存在一个水平存在一个水平状凯恩斯区域。状凯恩斯区域。投机性需求在利投机性需求在利率很高时为率很高时为

47、0。只有。只有交易需求。交易需求。LM呈垂直状。呈垂直状。l交易需求函数比交易需求函数比较稳定，较稳定，LM主要取主要取决于投机需求，即决于投机需求，即利率。利率。三三.LM曲线的经济含义曲线的经济含义（3）LM曲线上的任何点都表示 L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。（1）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。（2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。l（4）LM 右边，表示右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求，利率过低，导致货币需求货货币供应。币供

48、应。LM左边，表示左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求，利率过高，导致货币需求货货币供应。币供应。LM曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义yrLMLM曲线曲线r1r2y1 ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高Lm同样收入，同样收入，利率过低利率过低已知货币供应量已知货币供应量 m=300 m=300，货币需求量，货币需求量 L=0.2y-5r L=0.2y-5r；求求LMLM曲线。曲线。pLM曲线：曲线：r=-60+0.04yp解：解：m=300 km=300 k0.2 h0.2 h5 5pLM曲线：曲线：y=25r+1500u简单一点：m=ky hr即u300 0.2

49、y-5r0.2y-5r四四.LM曲线的移动曲线的移动（1）水平移动：利率不变）水平移动：利率不变 水平移动取决于水平移动取决于m/hM/Ph;h不变，则不变，则M和和P改变。改变。（2）旋转移动：斜率）旋转移动：斜率k/hh不变，不变，k与斜率成正比；与斜率成正比；k不变，不变，h与斜率成反比。与斜率成反比。yrLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移若价格水平若价格水平P不变，不变，M增加，增加，则则m增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移若若M不变，价格水平不变，价格水平P上涨，上涨，则则m减少，减少，LM左移；左移；反之右移反之右移m/hm/k五五.LM曲线的区域曲线的区域

50、LM的斜率为的斜率为k/h。（1）凯恩斯）凯恩斯（萧条）（萧条）区域区域h无穷大时，斜率为无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。呈水平状。yr凯恩斯区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r1r1利率较低时，投机需求利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。无限，即凯恩斯陷阱。此时，政府增加货币供给，此时，政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入，不能降低利率和增加收入，此时货币政策无效。此时货币政策无效。古典区域中间区域（2）古典区域。）古典区域。l符合古典学派。符合古典学派。l h0 时，斜率无穷大时，斜率无穷大lr2利率较高时，投机需求利率较高时，投机需求0。只有交易需求。只有交易需求。（3）古典