财务管理之筹资决策.pptx
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1、筹资决策筹资决策第一节第一节 概述概述一、企业筹资的概念和动机一、企业筹资的概念和动机企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要,通过一定的筹资渠道,运用适当的的需要,通过一定的筹资渠道,运用适当的筹资方式,经济有效地筹措和集中资本的活筹资方式,经济有效地筹措和集中资本的活动动动机:动机:1.1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机 2.2.调整性筹资动机调整性筹资动机 3.3.混合性筹资动机混合性筹资动机二、企业筹资的基本原则二、企业筹资的基本原则1.效益性原则效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较,使企业筹通过投资收益与筹资成本的比较,使企业筹资与投资在效益
2、上权衡。资与投资在效益上权衡。2.合理性原则合理性原则确定合理的筹资数量确定合理的筹资数量 使所需筹资的数量与使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。投资所需数量达到平衡。确定合理的资本结构(股权资本与债权资本、确定合理的资本结构(股权资本与债权资本、长期资本与短期资本)长期资本与短期资本)3.及时性原则及时性原则企业及时地取得资本来源,使筹资与投资企业及时地取得资本来源,使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。后而贻误投资的风险。4.合法性原则合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。
3、规定。三、企业筹资的渠道和方式三、企业筹资的渠道和方式(一)企业筹资的渠道(一)企业筹资的渠道 企业筹集资本来源的方向与通道企业筹集资本来源的方向与通道。1、政府财政资本国有企业的来源。、政府财政资本国有企业的来源。2、银行信贷资本各种企业的来源。、银行信贷资本各种企业的来源。3、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财务公司等。务公司等。4、其他法人资本企业、事业、团体法人。、其他法人资本企业、事业、团体法人。5、民间资本。、民间资本。6、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。7、国外和我国港澳台资
4、本外商投资、国外和我国港澳台资本外商投资(二)企业筹资方式(二)企业筹资方式是指企业筹集资本所采是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具。取的具体形式和工具。1、吸收直接投资。、吸收直接投资。2、发行股票筹资。、发行股票筹资。3、发行债券筹资。、发行债券筹资。4、银行借款筹资。、银行借款筹资。5、商业信用筹资。、商业信用筹资。6、租赁筹资。、租赁筹资。7、留存收益。、留存收益。(三)企业筹资渠道与筹资方式的配合(三)企业筹资渠道与筹资方式的配合 企企业业的的筹筹资资方方式式与与筹筹资资渠渠道道有有着着密密切切的的关关系系。一一定定的的筹筹资资方方式式可可能能只只适适用用于于某某一一特特定定的的筹
5、筹资资渠渠道道;但但同同一一筹筹资资渠渠道道的的资资本本往往往往可可以以采采取取不不同同的的筹筹资资方方式式获获得得,因因此此,企企业业在在筹筹资资时,必须实现两者的合理配合。时,必须实现两者的合理配合。四、企业筹资的类型四、企业筹资的类型(一)按属性不同(一)按属性不同 1.股权资本股权资本是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。(投入资本,资本公积和留存收益)资本。(投入资本,资本公积和留存收益)属性属性 a、股权资本的所有权归企业的所有者;、股权资本的所有权归企业的所有者;b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。(二)债权资
6、本(二)债权资本2.债权资本债权资本是企业依法筹措并依约运用,按期偿还的资金来源。是企业依法筹措并依约运用,按期偿还的资金来源。属性:属性:a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权,并承担按期偿付本息的义务。营权,并承担按期偿付本息的义务。(二)按期限的不同(二)按期限的不同 1.长期资本长期资本指期限在指期限在1年以上的资本(股权资本、长期年以上的资本(股权资本、长期借款、应付债
7、券等债权资本)。借款、应付债券等债权资本)。用途:购建固定资产,取得无形资产,开用途:购建固定资产,取得无形资产,开展长期投资。展长期投资。方式:投入资本、发行股票和债券、银行方式:投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。长期借款和租赁等。2.短期资本短期资本指期限在指期限在1年以内的资本(短期借款、应付账款年以内的资本(短期借款、应付账款和应付票据等)。和应付票据等)。用途:企业生产经营过程中资本周转调度。用途:企业生产经营过程中资本周转调度。方式:银行短期借款和商业信用等。方式:银行短期借款和商业信用等。(三)按资本来源的范围不同(三)按资本来源的范围不同内部筹资内部筹资指企业内部
8、通过留用利润而形成的指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。资本来源。外部筹资外部筹资指企业向外部筹集资金而形成的资指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。本来源。(四)按是否借助银行等金融机构(四)按是否借助银行等金融机构直接筹资:指企业不借助银行等金融机构,直接与直接筹资:指企业不借助银行等金融机构,直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式:投入资本、发行股票、发行债券和商业方式:投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。信用等。间接筹资:指企业借助银行等金融机构而融通资间接筹资:指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。本的筹资活动。方式:
9、银行借款和租赁等。方式:银行借款和租赁等。直接筹资与间接筹资的差别直接筹资与间接筹资的差别筹资机制不同筹资机制不同筹资范围不同筹资范围不同筹资效率和筹资费用高低不同筹资效率和筹资费用高低不同 筹资意义不同筹资意义不同五、筹资数量的预测五、筹资数量的预测(一)筹资数量预测的基本依据(一)筹资数量预测的基本依据 企业筹资预测的基本依据主要有以下几方面:企业筹资预测的基本依据主要有以下几方面:1.1.法律依据。主要是指注册资本限额的规定和企法律依据。主要是指注册资本限额的规定和企业负债限额的规定。业负债限额的规定。2.2.企业经营规模依据。一般而言,公司规模越大,企业经营规模依据。一般而言,公司规模
10、越大,所需资本就越多,反之则越少。所需资本就越多,反之则越少。3.3.其他因素。包括利率的高低、对外投资的多少、其他因素。包括利率的高低、对外投资的多少、企业的信用状况等。企业的信用状况等。(二)筹资数量预测的销售百分比法(二)筹资数量预测的销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系,预测各项目短期资本需要量的的比例关系,预测各项目短期资本需要量的方法。方法。首先假设收入、费用、资产、负债与销售收首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系,再根据销售额和入存在稳定的百分比关系,再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所
11、有者权益,相应的百分比预计资产、负债和所有者权益,然后用会计等式确定筹资需求。然后用会计等式确定筹资需求。方法:一种是先根据销售总额预计资产、负方法:一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额,然后确定融资需求债和所有者权益的总额,然后确定融资需求(1 1)确定销售百分比)确定销售百分比假设上年的销售收入为假设上年的销售收入为30003000万元,净利润为万元,净利润为136136万元,预计本年销售收入为万元,预计本年销售收入为40004000万元,万元,根据上年资产负债表来计算销售百分比。根据上年资产负债表来计算销售百分比。上年实际数上年实际数上年实际数上年实际数占销售比(占销售比
12、(占销售比(占销售比(%)本年计划本年计划本年计划本年计划资产:资产:资产:资产:流动资产流动资产流动资产流动资产70070070070023.333323.333323.333323.3333933.33933.33933.33933.33长期资产长期资产长期资产长期资产130013001300130043.333343.333343.333343.33331733.331733.331733.331733.33资产合计:资产合计:资产合计:资产合计:20002000200020002666.662666.662666.662666.66负债及权益:负债及权益:负债及权益:负债及权益:短期借
13、款短期借款短期借款短期借款60606060N N N N60606060应付票据应付票据应付票据应付票据5 5 5 5N N N N5 5 5 5应付款项应付款项应付款项应付款项1761761761765.86665.86665.86665.8666234.66234.66234.66234.66预提费用预提费用预提费用预提费用9 9 9 90.30.30.30.312121212长期负债长期负债长期负债长期负债810810810810N N N N810810810810负债合计负债合计负债合计负债合计10601060106010601121.661121.661121.661121.66实
14、收资本实收资本实收资本实收资本100100100100N N N N100100100100资本公积资本公积资本公积资本公积16161616N N N N16161616留存收益留存收益留存收益留存收益824824824824N N N N950950950950股东权益合计股东权益合计股东权益合计股东权益合计9409409409401066106610661066负债及权益合计负债及权益合计负债及权益合计负债及权益合计20002000200020002187.662187.662187.662187.66 (2)计算预计销售额下的资产和负债)计算预计销售额下的资产和负债 根据上表可得出:根据
15、上表可得出:资产总额资产总额2666.66(万元)(万元)负债总额负债总额1121.66(万元)(万元)(3)预计留存收益增加额)预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为假设该公司股利支付率为30%,销售净利率与,销售净利率与上年相同(上年相同(13630004.5%)留存收益增加额留存收益增加额40004.5%(130%)126(万元)(万元)(4)计算外部融资需求)计算外部融资需求 外部融资需求预计资产总额预计负债总额外部融资需求预计资产总额预计负债总额 预计股东权益合计预计股东权益合计 2666.661121.66 (940126)479(万元)(万元)该公司为完成销售额该公司为完成销
16、售额4000万元,需要增加资金万元,需要增加资金666.66(2666.662000)万元,负债的自然增长)万元,负债的自然增长提供提供61.66万元(万元(234.66121769),留存收),留存收益提供益提供126万元,本年应向外再筹资万元,本年应向外再筹资479(666.6661.66126)万元)万元练习资产资产金额金额流动资产流动资产长期资产长期资产资产合计资产合计826826153415342360236020.65%20.65%38.35%38.35%1032.51032.51917.51917.529502950负债及所有者权益负债及所有者权益短期借款短期借款应付票据应付票据
17、应付账款应付账款预提费用预提费用长期负债长期负债负债合计负债合计75756 62102101212960960126312635.25%5.25%0.3%0.3%75756 6262.5262.515159609601318.51318.5实收资本实收资本资本公积资本公积留存收益留存收益所有者权益合计所有者权益合计120120222295595510971097955+5000*5%*955+5000*5%*0.7=11300.7=113012012022221130113012721272负债和所有者权益合计负债和所有者权益合计236023602590.52590.5 假设流动资产和固定资产
18、都随销售额变动,假设流动资产和固定资产都随销售额变动,并假设成正比,应付账款和预提费用与销并假设成正比,应付账款和预提费用与销售额成正比,其他则与销售额无关。该公售额成正比,其他则与销售额无关。该公司司20062006年的销售收入为年的销售收入为40004000万元,销售净万元,销售净利率为利率为5%5%,股利支付率为,股利支付率为30%30%,预计,预计20072007年年销售收入为销售收入为50005000万元。则万元。则20072007年的外部融年的外部融资额为多少资额为多少另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额,然后确定
19、筹资需求。权益的增加额,然后确定筹资需求。外部融资需求外部融资需求 资产增加负债自然增加留存收益增加资产增加负债自然增加留存收益增加 (资产销售百分比(资产销售百分比新增销售额)新增销售额)(负债销售百分比(负债销售百分比新增销售额)新增销售额)计划销售净计划销售净利率利率预计销售额预计销售额(1股利支付率)股利支付率)融资需求(融资需求(66.6666%1000)()(6.1666%1000)4.5%4000(130%)666.661.6126479(万元)(万元)q 外部筹资额与销售增长关系外部筹资额与销售增长关系1.外部融资额占销售额增长的百分比外部融资额占销售额增长的百分比概念:指销售
20、额每增加概念:指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。元需要追加的外部融资额。公式:外部融资额(资产销售百分比公式:外部融资额(资产销售百分比新增销售额)新增销售额)(负债销售百分比(负债销售百分比新增销售额)新增销售额)计划销售净利率计划销售净利率预计销售额预计销售额(1股利支付率)股利支付率)新增销售额销售增长率新增销售额销售增长率基期销售额基期销售额 两边同时除两边同时除“销售增长率销售增长率基期销售额基期销售额”2外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利率率(1销售增长率)销售增长率)销售增长率销售增长率(1股
21、利支付股利支付率)率)外部融资销售增长比外部融资销售增长比=66.6666%-6.1666%-=66.6666%-6.1666%-4.5%*4.5%*(1 133.33%33.33%)33.33%33.33%*(1-30%1-30%)=47.9%=47.9%(三)预测筹资数量的线性回归法(三)预测筹资数量的线性回归法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型,然后根据历史有关资料,用系并建立数学模型,然后根据历史有关资料,用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。模型:模型:y=a+bx式中:
22、式中:y资本需求量资本需求量x 产销量产销量b单位业务量所需要的可变资本额单位业务量所需要的可变资本额a不变资本总额不变资本总额 利用历史资料确定利用历史资料确定a a、b b数值,即可确定数值,即可确定一定产销量一定产销量x x需要的资金总量需要的资金总量y y 一、吸收直接投资一、吸收直接投资企业资本金是指企业所有者为创办和发展企业资本金是指企业所有者为创办和发展企业而投入的资本,是企业股权资本的最企业而投入的资本,是企业股权资本的最基本部分基本部分吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同投资、共同经营、共担风险、共享收益共同经营、共担风险、共享收益”的原则的原则吸
23、收国家、其他企业、个人和外商等的直吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本,形成企业投入资本的一种接投入的资本,形成企业投入资本的一种筹资方式筹资方式第二节第二节 筹资方式筹资方式(一)种类(一)种类 按所形成的股权资本构成分为按所形成的股权资本构成分为 1.1.国有资本国有资本:主要为国家财政拔款主要为国家财政拔款 2.2.企业法人资本企业法人资本:其他企业、事业单位等其他企业、事业单位等法人的直接投资法人的直接投资 3.3.个人资本金个人资本金:企业内部职工和城乡居民企业内部职工和城乡居民的直接投资的直接投资按出资形式分按出资形式分1.1.筹集现金投资筹集现金投资2.2.筹集非现金
24、投资筹集非现金投资 实物资产、无形资产实物资产、无形资产吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 优点优点增强增强企业资信和企业资信和借款能力借款能力 尽快形成尽快形成生产力生产力 财务风财务风险低险低缺点缺点 资金成本资金成本较高较高 不便交易不便交易 分散企业分散企业控制权控制权二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资 股股票票是是股股份份公公司司为为筹筹措措股股权权资资本本而而发发行行的的有有价价证证券券,是是持持股股人人拥拥有有公公司司股股份份的的凭凭证证。它它代代表表持持股股人人在在公公司司中中拥拥有有的的所所有有权权。股股票票持持有有人人即即为为公公司司的的股东。股东。(一)股票的种类
25、:(一)股票的种类:股票种类股票种类普通股和优先股普通股和优先股记名股和无名股记名股和无名股面值股和无面值股面值股和无面值股A股、股、B股、股、H股和股和N股股票面记名否票面记名否票面有无金额票面有无金额发行对象和上市地区发行对象和上市地区国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股投资主体投资主体始发股和新股始发股和新股发行时间先后发行时间先后股东的权利和义务股东的权利和义务(二)股票发行条件(二)股票发行条件 发行股票的一般条件发行股票的一般条件 (1)(1)股份有限公司的资本划分为股份,每股金额相等。股份有限公司的资本划分为股份,每股金额相等。(2)(2)公司的股份采取股
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