项目四项目投资决策.ppt

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1、LOGO项目四项目四项目投资决策项目投资决策corporation finance 名言警句名言警句巴菲特投资格言：巴菲特投资格言：第一条规则：永远不要亏损；第一条规则：永远不要亏损；第二条规则：永远不要忘记第二条规则：永远不要忘记第一条。第一条。项目四项目四项目投资决策项目投资决策 学习目标 学习情境 任务分析 项目综述 拓展项目 实训项目 学习目标学习目标知识目标知识目标 1.掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含义及计算方法。2.掌握项目投资决策评价指标含义、计算方法及其应用。3.理解现金流量的概念及构成。4.熟悉项目投资的类型以及项目投资决策的程序。5.明确各种贴现与非贴现指标的特点

2、。技能目标技能目标 1.能够应用净现金流估算的基本方法，正确计算不同类型投资项目的净现金流。2.能够根据项目的净现金流量正确计算非贴现评价指标和贴现评价指标。3.能够根据投资项目的具体情况，选择适当的项目投资决策评价指标并进行计算分析，作出投资方案是否可行的决策。学习情境学习情境 王先生的公司当前的生产规模已经无法满足市场需求。于是王王先生的公司当前的生产规模已经无法满足市场需求。于是王先生决定扩大自己的生产规模，增设一条新的生产线，通过调查研先生决定扩大自己的生产规模，增设一条新的生产线，通过调查研究收集以下数据资料：（究收集以下数据资料：（1 1）设备投资：设备购价）设备投资：设备购价20

3、00020000元，该设备元，该设备购进后需要为期购进后需要为期1 1年的安装及配套设施建设，预计在年的安装及配套设施建设，预计在20102010年年1 1月月1 1日投日投入使用。该设备使用直线法折旧，残值率为入使用。该设备使用直线法折旧，残值率为10%10%，设备折旧年限为，设备折旧年限为1010年；（年；（2 2）厂房扩大建设：扩建的费用预计）厂房扩大建设：扩建的费用预计1000010000元，扩建时间为元，扩建时间为1 1年。年。该厂房使用直线法折旧，折旧年限也为该厂房使用直线法折旧，折旧年限也为1010年，报废后无残值收入；年，报废后无残值收入；（3 3）收入成本预计：预计）收入成本

4、预计：预计20102010年年1 1月月1 1日投入生产，前日投入生产，前6 6年每年收入年每年收入6000060000元，以后每年收入元，以后每年收入8000080000元；每年经营成本为收入的元；每年经营成本为收入的60%60%；人工；人工费用、水电费和其他费用为每年费用、水电费和其他费用为每年80008000元（不包含折旧和开办费摊销；元（不包含折旧和开办费摊销；（4 4）营运资金：开业时垫付）营运资金：开业时垫付2000020000元；（元；（5 5）所得税率为）所得税率为30%30%；（；（6 6）设备建设与厂房建设价款均来自一年期银行借款，银行同期借款利设备建设与厂房建设价款均来自

5、一年期银行借款，银行同期借款利率为率为10%10%。假设你作为东方公司财务管理工作人员，要求通过计算，。假设你作为东方公司财务管理工作人员，要求通过计算，请帮王先生进行决策分析：该投资项目是否可行？请帮王先生进行决策分析：该投资项目是否可行？任务分析任务分析任务一任务一任务一任务一 任务二任务二任务二任务二任务三任务三任务三任务三 确定项目投资计算期和项目投资资金、投入方式确定项目投资计算期和项目投资资金、投入方式了解项目投资决策的基本方法了解项目投资决策的基本方法下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各项任务的操

6、作。项任务的操作。分析与估算项目投资的现金流量分析与估算项目投资的现金流量任务一：确定项目投资计算期和项目投任务一：确定项目投资计算期和项目投资资金、投入方式资资金、投入方式子任务子任务1：确定项目投资计算期：确定项目投资计算期子任务子任务2：确定项目投资资金及投入方式：确定项目投资资金及投入方式LOGO请同学们根据学习情境资料思考一请同学们根据学习情境资料思考一个完整项目计算期应由几个期间构成个完整项目计算期应由几个期间构成？东方科技有限公司新增生产线的项？东方科技有限公司新增生产线的项目计算期是多少年？目计算期是多少年？子任务子任务1：问题思考：问题思考必备知识必备知识 项目投资计算期指投

7、资项目从投资建设开始到最终清项目投资计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的全部时间，即该项目的有效持续期理结束整个过程所需要的全部时间，即该项目的有效持续期间，一般以年为计量单位。间，一般以年为计量单位。投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。其中投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。其中建设期建设期(记作记作s，s0)的第一年年初（记作第的第一年年初（记作第0年）称为建设年）称为建设起点，建设期的最后一年年末（第起点，建设期的最后一年年末（第s年）称为投产日；项目年）称为投产日；项目计算期的最后一年末（记作第计算期的最后一年末（记作第n年）称为终结点。生产经营年）

8、称为终结点。生产经营期期(记作记作p，p0)是指从投产日到终结点之间的时间间隔（记是指从投产日到终结点之间的时间间隔（记作作p）。）。项目计算期、建设期和生产经营期之间存在以下关系。项目计算期、建设期和生产经营期之间存在以下关系。项目计算期项目计算期=建设期建设期+生产经营期生产经营期生产经营期生产经营期=投产期投产期+达产期达产期任务处理任务处理根据学习情境所给资料，新生产线项目计算期的计算如下：步骤步骤1：明确项目计算期的构成：明确项目计算期的构成一个完整的项目计算期应该包括建设期和生产经营期两个期间构成。步骤步骤2：项目计算期的计算：项目计算期的计算项目计算期=建设期+生产经营期=1+1

9、0=11（年）“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！项目投资决策中，完整的项目计算期是指项目投资决策中，完整的项目计算期是指()。A.建设期建设期B.生产经营期生产经营期C.建设期建设期+达产期达产期D.建设期建设期+运营期运营期边学边练边学边练LOGO下面请同学们思考学习情境中新生产下面请同学们思考学习情境中新生产线的原始投资资金是多少？投入方式线的原始投资资金是多少？投入方式是怎样的？是怎样的？子任务子任务2：问题思考：问题思考必备知识必备知识1、原始总投资、原始总投资原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总

10、投资等于企业为使投资项目完项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使投资项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项。实资金，包括建设投资和流动资金投资两项。2、投资总额、投资总额投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关借款利息

11、。无形资产等长期资产有关借款利息。3、项目投资的资金投入方式、项目投资的资金投入方式从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式上包括一次投入和分次投入两种形式。目的投入方式上包括一次投入和分次投入两种形式。任务处理任务处理根据学习情境所给资料，新生产线原始投资的计算如下：步骤步骤1：明确原始投资额的构成：明确原始投资额的构成原始投资额包括由公司提供关于购建设备、厂房和垫支一定量的营运资本等资产。步骤步骤2：计算原始投资额：计算原始投资额原始投资额=设备购价+厂房扩建费用+垫支运转资金=20 000+10 000+20 000=50

12、000（元）任务处理任务处理根据学习情境所给资料，新生产线投资总额的计算如下：步骤步骤1：明确投资总额的构成：明确投资总额的构成投资总额=原始总投资额+建设期资本化利息。步骤步骤2：计算投资总额：计算投资总额总投资额=固定资产投资+流动资金投资+建设期贷款利息=20 000+10 000+20 000+（20 000+10 000）10%=53 000（元）任务二任务二分析与估算项目投资的现金流量分析与估算项目投资的现金流量子任务子任务1：认识现金流量在评价投资方案中：认识现金流量在评价投资方案中的重要性的重要性子任务子任务2：分析现金流量的构成：分析现金流量的构成子任务子任务3：估算现金流量

13、：估算现金流量 LOGO下面请同学们思考：为什么说现下面请同学们思考：为什么说现金流量相比净利润在投资决策中金流量相比净利润在投资决策中更加重要？更加重要？子任务子任务1：问题思考：问题思考必备知识必备知识 净利润与现金流量所依据的理论基础不同是净利润与现金流量所依据的理论基础不同是净利润与现金流量产生差异的根本原因。会计的计净利润与现金流量产生差异的根本原因。会计的计量基础有两种，一是权责发生制，一是收付实现制，量基础有两种，一是权责发生制，一是收付实现制，企业计算净利润时是以权责发生制为基础的，而计企业计算净利润时是以权责发生制为基础的，而计算现金流量时却是以收付实现制为基础。因此，企算现

14、金流量时却是以收付实现制为基础。因此，企业净利润与现金流量二者之间差异形成的根本原因业净利润与现金流量二者之间差异形成的根本原因是计量基础的不一致。是计量基础的不一致。任务处理任务处理根据学习情境中所给的信息资料，新生产线的每年可以实现净利润计算如下：步骤步骤1：企业的成本包括付现的经营成本以及非付现成本，非付现成：企业的成本包括付现的经营成本以及非付现成本，非付现成本主要指折旧和摊销，新生产线的折旧计算如下：本主要指折旧和摊销，新生产线的折旧计算如下：企业年折旧额=设备年折旧额+厂房扩建折旧=3100（元）步骤步骤2：估算新生产线前：估算新生产线前6年每年实现的利润年每年实现的利润每年净利润

15、=（每年收入-每年经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）（1-所得税率）=（60 000-60 00060%-2 800-8 000）（1-30%）=9 240（元）步骤步骤3：估算新生产线后：估算新生产线后4年每年实现的利润年每年实现的利润每年净利润=（每年收入-每年经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）（1-所得税率）=（80 000-80 00060%-2800-8000）（1-30%）=14 840（元）“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！某公司拟更新一台旧设备，使用新设备后公司每年的销售额某公司拟更新一台旧设备，使用新设备后公司每年的销售额第一年可从第一年可从10

16、00000元上升到元上升到1137700元元,第二至五年的销售收第二至五年的销售收入可从入可从1500000元上升到元上升到1650000元元,每年的经营付现成本将要每年的经营付现成本将要从从1100000元元,上升到上升到1150000元。该企业的所得税税率为元。该企业的所得税税率为33%，要求计算经营期各年增加的净利润。，要求计算经营期各年增加的净利润。LOGO？请同学们根据资料回答新生产线请同学们根据资料回答新生产线投资项目涉及哪些现金流量？不投资项目涉及哪些现金流量？不同时期的现金流有何特点？同时期的现金流有何特点？子任务子任务2：问题思考：问题思考必备知识必备知识1、现金流量的概念、

17、现金流量的概念2、项目投资现金流量分析的假设条件、项目投资现金流量分析的假设条件（1）财务可行性分析假设（2）全投资假设（3）建设期间投入全部资金假设（4）经营期和折旧年限一致假设（5）时点指标假设（6）确定性假设 必备知识必备知识3、现金流量的构成分析、现金流量的构成分析现金流入 营业收入 回收固定资产余值 回收流动资金现金流出 建设投资 垫支的流动资金 经营成本 各项税款净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量=现金流入量现金流入量现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量现金流出量现金流出量Image Info -Note to customers:This image has been

18、licensed to be used within this PowerPoint template only.You may not extract the image for any other use.任务处理任务处理Step2根据学习情境所给资料，新生产线投资将包括以下现金流量：步骤步骤1 1：计算建设期的净现金流量：计算建设期的净现金流量 建设投资发生在建设起点，建设投资=设备购价+扩建费用=20 000+10 000=30 000（元）垫付流动资金发生在建设期终点，垫付流动资金20 000元。步骤步骤2：计算设备的年折旧额：计算设备的年折旧额企业年折旧额=设备年折旧额+厂房扩建折

19、旧=3100元任务处理任务处理Step2步骤步骤3.计算经营期项目相关的营业收入、经营成本以及其他现金流量计算经营期项目相关的营业收入、经营成本以及其他现金流量每年实现营业收入发生在整个生产经营周期内，前6年每年实现营业收入60 000元，后4年每年实现营业收入80 000元。每年发生的经营成本发生在整个生产经营周期内：前6年每年发生的经营成本=60 00060%=36 000（元）后4年每年发生的经营成本=80 00060%=48 000（元）企业每年缴纳的各项税款发生在整个生产经营周期内：前6年每年应该缴纳的各项税款=（收入-经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）所得税率 =（60

20、000-36 000-2 800-8 000）30%=3 960（元）后4年每年应该缴纳的各项税款=（收入-经营成本-折旧-人工费用、水电费和其他费用）所得税率 =（80 000-48 000-2 800-8 000）30%=6 360（元）固定资产的残值收入将在建设终点收回，固定资产的残值收入=20 000 10%=2 000（元）垫付流动资金将在建设终点收回，垫付流动资金的收回20 000元“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！现拟建一个工程项目，第现拟建一个工程项目，第1年投资年投资10000000元，第元，第2年又投资年又投资20000000元，第元，第3年再投资年再投资1500

21、0000元。元。从第从第4年起，连续年起，连续8年每年销售收入年每年销售收入52000000元，经元，经营成本营成本26000000元，折旧费元，折旧费8000000元，销售税元，销售税金金1600000元，所得税率为元，所得税率为33%，项目在期末的残值，项目在期末的残值为为7000000元。试画出该项目的现金流量图并计算各元。试画出该项目的现金流量图并计算各年相关现金流量。年相关现金流量。边学边练边学边练LOGO？请同学们思考企业项目不同时期现金请同学们思考企业项目不同时期现金流量有何特点？流量有何特点？子任务子任务3：问题思考：问题思考NCF=营业收入付现成本税金 =（营业收入总成本税金

22、）+折旧+摊销+利息 =净利润+折旧+摊销+利息NCF=净利润+折旧+摊销+利息+回收额必备知识必备知识任务处理任务处理Step2步骤步骤1 1：建设期现金流量的计算：建设期现金流量的计算根据学习情境所给资料，新生产线的投资项目在建设期净现金流量的计算如下任务处理任务处理Step2步骤步骤2 2：营业期现金流量的计算：营业期现金流量的计算根据所给资料，该产品的投资项目营业期净现金流量的计算如下：“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！某工业项目需要原始投资某工业项目需要原始投资1300000元，其中固定资产投资元，其中固定资产投资1000000元元（全部为贷款，年利率（全部为贷款，年利率1

23、0%，贷款期限为，贷款期限为6年），开办费投资年），开办费投资100000元，流元，流动资金投资动资金投资200000元。建设期为元。建设期为2年，建设期资本化利息年，建设期资本化利息200000元。固定资元。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目年末投入。该项目寿命期寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自万元净残值；开办费自投产年份起分投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获年摊销完毕。预计投产后第一年获100000元利润，以后每年元利

24、润，以后每年递增递增50000元；流动资金于终结点一次收回。元；流动资金于终结点一次收回。要求：计算项目计算期各年的净现金流量要求：计算项目计算期各年的净现金流量任务三了解项目投资决策的基本方法任务三了解项目投资决策的基本方法子任务子任务1：认识项目投资财务评价指标：认识项目投资财务评价指标子任务子任务2：非贴现投资评价方法：非贴现投资评价方法子任务子任务3：贴现投资评价方法：贴现投资评价方法LOGO？请同学思考为什么利用货币时间价值请同学思考为什么利用货币时间价值因素的项目投资评价指标更加科学？因素的项目投资评价指标更加科学？请说明你的理由？请说明你的理由？子任务子任务1：问题思考：问题思考

25、必备知识必备知识评价指标按其是否考虑资金时间价值，可分为非贴现评价指标和贴现评价指标两大类。非贴现评价指标非贴现评价指标是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括：静态投资回收期和投资利润率。与非贴现评价指标相反，贴现评价指标贴现评价指标在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值，因此贴现评价指标又称为动动态指标态指标，包括：净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！1.下列投资决策评价指标中，考虑了货币时间价值的指标有下列投资决策评价指标中，考虑了货币时间价值的指标有（）。）。A.净现值净现值B.投资回收期投资回收期C.现值指数现

26、值指数D.投资利润率投资利润率2.项目投资评价指标的静态投资回收期属于（项目投资评价指标的静态投资回收期属于（）。）。A.正指标正指标B.反指标反指标C.动态指标动态指标D.静态指标静态指标3.下列各项中属于无法直接反映项目的实际收益率的动态指标下列各项中属于无法直接反映项目的实际收益率的动态指标是（是（）。）。A.投资回收期投资回收期B.净现值率净现值率C.获利指数获利指数D.内部收益率内部收益率4.项目投资评价指标中的静态指标包括（项目投资评价指标中的静态指标包括（）。）。A.净现值净现值B.静态投资回收期静态投资回收期C.获利指数获利指数D.投资利润率投资利润率LOGO下面请同学们考虑新

27、产品投资项目需下面请同学们考虑新产品投资项目需要多少年才能够收回其投资？理由是要多少年才能够收回其投资？理由是什么？什么？子任务子任务2：问题思考：问题思考必备知识必备知识1.静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需要的时间。该指标一般以年为单位，包括两种情况：（1）含建设期的投资回收期(以下以P表示)；（2）不含建设期的投资回收期(以下以PS表示)。显然有pPSS，其中S为建设期。静态投资回收期的计算方法有两种：（1）如果投资项目满足投资均发生在建设期内，投产后前若干年（假设为m年）每年经营净现金流量相等，静态投资回收期的计算

28、公式：投资回收期投资回收期=投资总额投资总额年现金净流量年现金净流量 （2）当投资项目不满足以上条件时，需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。必备知识必备知识2.静态投资回收期的判断标准静态投资回收期的判断标准 当包括建设期的静态投资回收期PPn/2（即项目计算期的一半）或者不包括建设期的静态投资回收期PP p/2（即经营期的一半），投资项目可行；当PPn/2或者PP p/2，方案不可行。必备知识必备知识3.静态投资回收期优缺点静态投资回收期优缺点静态投资回收期法的优点有：（1）计算简便，选择标准直观，易于理解；（2）将对现金净流量的预测重点放在“近期”，有利于控制投资风险

29、。静态投资回收期法的缺点是：（1）没有考虑资金的时间价值，这种缺陷可以用贴现投资回收期法弥补；（2）没有考虑回收期满后的现金流量状况，可能导致决策者优先考虑急功近利的投资项目。任务处理任务处理Step2根据学习情境所给资料，新生产线由于各年经营期净现金流量不同，因此静态投资回收期的计算如下：步骤1：列出项目计算期各时点的净现金流量，步骤2：计算出该项目的累计现金净流量 步骤3：从累计现金净流量可知，该项目的投资回收期P P5+1 84012 040=5.15(年)步骤4：从静态投资回收期判断，新生产线是否可行pp11/2年，所以从静态投资回收期判断方案具有财务可行“边边学学边边 练练”，乐乐趣

30、趣无无穷！穷！某企业准备进行一项投资，现有甲乙方案可供选择。甲方案投资额某企业准备进行一项投资，现有甲乙方案可供选择。甲方案投资额3000000元，可经营元，可经营10年，当年投资当年见效，期满后无残值，预年，当年投资当年见效，期满后无残值，预计投产后每年现金净流量均为计投产后每年现金净流量均为550000元。乙方案投资额为元。乙方案投资额为2500000元，可以使用元，可以使用6年，其现金净流量分别为：第一年年，其现金净流量分别为：第一年350000元；第二年元；第二年450000元；第三年元；第三年650000元；第四年元；第四年850000元；第五年元；第五年900000元；元；第六年第

31、六年1000000元。要求：分别计算甲乙方案的投资回收期。元。要求：分别计算甲乙方案的投资回收期。LOGO下面请同学们考虑确定新投资项目收下面请同学们考虑确定新投资项目收益的指标有哪些益的指标有哪些？子任务子任务2：问题思考：问题思考必备知识必备知识1.投资利润率的计算投资利润率的计算投资利润率又称投资报酬率投资利润率又称投资报酬率(ROI)，是指投资项目投产期间，是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率，一般以百的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率，一般以百分比表示，其计算公式为：分比表示，其计算公式为：投资利润率投资利润率=年平均利润额年平均利润额平均投资总额平均投

32、资总额100%必备知识必备知识2.投资利润率的判断标准：投资利润率的判断标准：如果投资项目的投资利润率高于企业要求如果投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则该投资的最低收益率或无风险收益率，则该投资项目可行；如果投资项目的投资利润率低项目可行；如果投资项目的投资利润率低于企业要求的最低收益率或无风险收益率，于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则该项目不可行。在多个投资项目的互斥则该项目不可行。在多个投资项目的互斥性决策中，项目的投资利润率越高，说明性决策中，项目的投资利润率越高，说明该投资项目的投资效果越好，故应该选择该投资项目的投资效果越好，故应该选择投资利润率高的

33、投资项目。投资利润率高的投资项目。必备知识必备知识3.投资利润率的优缺点投资利润率的优缺点投资利润率是一个静态的相对量正指标。投资利润率是一个静态的相对量正指标。它计算过程比较简单，但同样由于没有考它计算过程比较简单，但同样由于没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期、投资方式和回收额等因素对项目的影期、投资方式和回收额等因素对项目的影响，在进行投资决策时，也只把它作为辅响，在进行投资决策时，也只把它作为辅助指标来考虑。助指标来考虑。任务处理任务处理Step2根据学习情境所给资料，新生产线的投资利润率计算如下：根据学习情境所给资料，新生产线的投资利润率计

34、算如下：步骤步骤1：计算整个投资项目计算期内的年平均净利润：计算整个投资项目计算期内的年平均净利润年平均净利润=(9 240614 8404)10=11 480（元）步骤步骤2：计算整个投资项目的投资利润率：计算整个投资项目的投资利润率投资利润率=11 48050 000=22.96步骤步骤3：从投资利润率判断，新生产线是否可行：从投资利润率判断，新生产线是否可行投资利润率22.96%10%，因此从投资利润率上讲方案可行“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。）。A内部收益率内部收益率B净现值率

35、净现值率C投资利润率投资利润率D获利指数获利指数LOGO下面请同学们考虑如何运用货币时间下面请同学们考虑如何运用货币时间价值与风险价值来分析投资项目？价值与风险价值来分析投资项目？子任务子任务2：问题思考：问题思考必备知识必备知识1.计算计算净现值净现值(Net Present Value，缩写，缩写NPV)是指是指在项目计算期内，按在项目计算期内，按行业基准收益率或企行业基准收益率或企业设定的贴现率计算业设定的贴现率计算的投资项目未来各年的投资项目未来各年现金净流量现值的代现金净流量现值的代数和。其计算公式为：数和。其计算公式为：必备知识必备知识2.判断标准判断标准(1)单项决策时，若单项决

36、策时，若NPV0，则项目可行；，则项目可行；NPV0，则项目不可行。，则项目不可行。(2)多项互斥投资决策时，在净现值大于零多项互斥投资决策时，在净现值大于零的投资项目中，选择净现值较大的投资项的投资项目中，选择净现值较大的投资项目。目。当经营期各年的现金净流量相等时，可运当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年金的方法简化计算用年金的方法简化计算NPV。必备知识必备知识3.优缺点优缺点净现值法是项目投资评价中常用的方法，其主要优点有：（1）考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性评价的实用性；（2）考虑了项目计算期内全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；（3）考虑了投资风险，项目投资风险

37、可以通过提高贴现率加以控制。净现值也存在某些缺点，主要有：（1）净现值是一个绝对数，不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率，在进行互斥性投资决策，当投资额不等时，仅用净现值往往无法确定投资项目的优劣；（2）净现值的计算比较复杂，且较难理解和掌握；（3）净现值的计算需要有较准确的现金净流量的预测，并且要正确选择贴现率，而实际上现金净流量的预测和贴现率的选择都比较困难。任务处理任务处理Step2步骤步骤1：根据学习情境所给资料，本项目的净现值计算如下：根据学习情境所给资料，本项目的净现值计算如下：-30 000-20 0000.909+12 0400.826+12 0400.751+12 0

38、400.683+12 0400.621+12 0400.564+17 6400.513+17 6400.467+17 6400.424+17 6400.386+39 6400.35=35 874.6(元)步骤步骤2 2：根据净现值判断方案是否具有可行性：根据净现值判断方案是否具有可行性NPV0，所以从净现值判断，该方案具有财务可行性“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！已知宏达公司拟于已知宏达公司拟于2009年初用自有资金购置设备一台，需年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资一次性投资1000000元。经测算，该设备使用寿命为元。经测算，该设备使用寿命为5年，年，税法亦允许按税法亦允许

39、按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增息税年计提折旧；设备投入运营后每年可新增息税前营业利润前营业利润200000元。假定该设备按直线法折旧，预计的净元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为残值率为5%；已知（；已知（PA，10%，5）=3.7908，（，（PF，10%，5）=0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。不考虑建设安装期和公司所得税。要求计算使用期内各年净现金流量要求计算使用期内各年净现金流量,并计算项目的净现值。并计算项目的净现值。LOGO下面请同学们考虑净现值指标在评价下面请同学们考虑净现值指标在评价项目投资中有什么样的局限性？项目投资中有什么样的局限性？子任务子任务

40、2：问题思考：问题思考必备知识必备知识1.净现值率计算净现值率计算净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值之和绝对值的百分比之和绝对值的百分比(记作记作NPVR)。计算公式为：。计算公式为：必备知识必备知识2.评价标准评价标准净现值率是一个贴现的相对量评价指标。净现值率是一个贴现的相对量评价指标。采用这种方法进行投资项目评价的标准是：采用这种方法进行投资项目评价的标准是：当当NPVR0，则项日可行；当，则项日可行；当NPVR0，则，则项目不可行。项目不可行。必备知识必备知识3.优缺点优缺点其优点有：（其优点有：（1）考虑了资金时间价值；）考虑了资金时

41、间价值；（2）可以动态反映项目投资的资金投入与）可以动态反映项目投资的资金投入与产出之间的关系。其缺点是：（产出之间的关系。其缺点是：（1）不能直）不能直接反映投资项目的实际收益率；（接反映投资项目的实际收益率；（2）在资）在资本决策过程中可能导致片面追求较高的净本决策过程中可能导致片面追求较高的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能。低企业投资利润总额的可能。任务处理任务处理Step2步骤步骤1：根据学习情境所给资料，本项目的净现值率计算如下：根据学习情境所给资料，本项目的净现值率计算如下=步骤步骤2 2：根据净现值率判断方案是否具

42、有可行性：根据净现值率判断方案是否具有可行性该项目的净现值率大于0，故可以投资 74.46%NPVR=“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！穷！在单一的独立投资项目中，当一项投资方案的净现值小于在单一的独立投资项目中，当一项投资方案的净现值小于0时，表明该方时，表明该方案（案（）A.获利指数小于获利指数小于1B.不具备财务可行性不具备财务可行性C.净现值率小于净现值率小于LOGO下面请同学们考虑净现值率指标在评下面请同学们考虑净现值率指标在评价项目投资中有什么样的局限性？价项目投资中有什么样的局限性？子任务子任务2：问题思考：问题思考必备知识必备知识1.现值指数计算计算现值指数法亦称获利指数

43、法(Profitability index，缩写P1)，是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计(可简称报酬总现值)与原始投资的现值合计(投资总现值)绝对值之比，用公式表示为：现值指数（PI）l净现值率（NPVR）必备知识必备知识2.评价标准评价标准采用这种方法的判断标准是：如果采用这种方法的判断标准是：如果PIl，则，则该投资项目行；如果该投资项目行；如果PI1，则该投资项目，则该投资项目不可行。如果几个投资项目的现值指数都不可行。如果几个投资项目的现值指数都大于大于1，那么现值指数越大，投资项目越好。，那么现值指数越大，投资项目越好。但在进行互斥性投资

44、决策时，正确的选择但在进行互斥性投资决策时，正确的选择原则不是选择现值指数最大的项目，而是原则不是选择现值指数最大的项目，而是在保证现值指数大于在保证现值指数大于1的情况下，使追加投的情况下，使追加投资收益最大化。资收益最大化。必备知识必备知识3.优缺点优缺点现值指数法的优缺点与净现值法的优缺点现值指数法的优缺点与净现值法的优缺点基本相同，但有一重要区别是：现值指数基本相同，但有一重要区别是：现值指数法可以从动态的角度反映投资项目的资金法可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同的项目之间不便比较的值法在投资额不同

45、的项目之间不便比较的缺陷。其缺点是除了无法直接反映投资项缺陷。其缺点是除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，其计算过程比净现值目的实际收益率外，其计算过程比净现值法的计算过程复杂，计算口径也不一致。法的计算过程复杂，计算口径也不一致。任务处理任务处理Step2=任务处理任务处理步骤步骤1：根据学习情境所给资料，本项目的现值指数计算如下：根据学习情境所给资料，本项目的现值指数计算如下：PI=174.46%PI=NPVR+1=174.46%步骤步骤2：根据现值指数判断方案是否具有可行性：根据现值指数判断方案是否具有可行性该项目的获利指数大于1，故可以投资。“边边学学边边 练练”，乐乐趣趣无无穷！

46、穷！某投资项目在建设期内投入全部原始投资，其获利指数为某投资项目在建设期内投入全部原始投资，其获利指数为1.8，则该项，则该项目的净现值率为（）。目的净现值率为（）。A2.8B0.55C0.8D0.45LOGO子任务子任务2：问题思考：问题思考下面请同学们考虑净现值、净现值率、下面请同学们考虑净现值、净现值率、获利指数在评价项目投资中有什么样获利指数在评价项目投资中有什么样的局限性？的局限性？必备知识必备知识1.内含报酬率的计算内含报酬率的计算内含报酬率内含报酬率(Internal Rate of Return，缩写为，缩写为IRR)又叫内部收又叫内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，

47、亦可将其定益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。内含报酬义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。内含报酬率（率（IRR）满足下列等式：）满足下列等式：NPV=0内含报酬率的计算是解一个内含报酬率的计算是解一个n次方程，通常采用试误法来求次方程，通常采用试误法来求出出IRR的值。的值。必备知识必备知识2.评价标准评价标准内含报酬率是一个贴现正指标，采用该方内含报酬率是一个贴现正指标，采用该方法的决策标准为：法的决策标准为：(1)当内含报酬率当内含报酬率资金成资金成本率本率(或预期收益率或预期收益率)时，项目可行；否则项时，项目可行；否则项目

48、不可行。目不可行。(2)当进行多项目互斥决策时，当进行多项目互斥决策时，内含报酬率越大越好。内含报酬率越大越好。必备知识必备知识3.优缺点优缺点内含报酬率法的优点主要有：（内含报酬率法的优点主要有：（1）考虑了资金时）考虑了资金时间价值；（间价值；（2）可以反映出投资项目的真实报酬率，）可以反映出投资项目的真实报酬率，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观，有利于对投资额不同的项目的决策。有利于对投资额不同的项目的决策。内含报酬率法的缺点：（内含报酬率法的缺点：（1）计算比较复杂，特别）计算比较复杂，特别是对每年现金净流量不相等的投资项目，一般要是对

49、每年现金净流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得答案；（经过多次测算才能求得答案；（2）当经营期大量）当经营期大量追加投资时，可能导致多个追加投资时，可能导致多个IRR出现，或偏高或偏出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义；（低，缺乏实际意义；（3）再投资收益率假设与实）再投资收益率假设与实际可能不符。际可能不符。任务处理任务处理Step2=步骤步骤1：根据学习情景提供资料，：根据学习情景提供资料，应该利用试误法来估算。现假设新应该利用试误法来估算。现假设新生产线的内涵报酬率为生产线的内涵报酬率为20%，步骤步骤2：根据利率为：根据利率为20%估算的新生产线净现值大于估算的新生产线净现值大

50、于0，说明新生产说明新生产线实际报酬率大于估算的线实际报酬率大于估算的20%，于是继续假设新生产线的内涵报酬率为，于是继续假设新生产线的内涵报酬率为24%。步骤步骤3：可以看出当利率为：可以看出当利率为24%估算的新生产线净现值小于估算的新生产线净现值小于0，说明说明新生产线实际报酬率小于估算的新生产线实际报酬率小于估算的24%，现在可以了解新生产线的内涵报，现在可以了解新生产线的内涵报酬率应在酬率应在20%24%之间之间步骤步骤4：利用内插法，计算出新生产线的内涵报酬率：利用内插法，计算出新生产线的内涵报酬率：IRR=21.24%步骤步骤5：根据内含报酬率判断方案是否具有可行性：根据内含报酬