现代财务管理概述2财务报告分析.ppt

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1、第七章 财务管理2022/12/142022/12/141 11 现代财务管理概述2 财务报告分析3 筹资管理4 投资管理5 利润和利润分配管理本章主要内容2022/12/142022/12/142 2 1 财务管理总论财务管理总论一、财务管理的概念一、财务管理的概念 财财务务管管理理是是企企业业组组织织财财务务活活动动，处处理理财财务务关关系系的的一一项项重重要要管理活动。管理活动。(一一)企业财务活动企业财务活动1企业筹资引起的财务活动企业筹资引起的财务活动2企业投资引起的财务活动企业投资引起的财务活动3企业营运引起的财务活动企业营运引起的财务活动4企业分配引起的财务活动企业分配引起的财务

2、活动2022/12/142022/12/143 3（二）企业财务关系（二）企业财务关系在市场经济条件下，企业的财务关系主要有以下方面。在市场经济条件下，企业的财务关系主要有以下方面。1企业与所有者之间的财务关系企业与所有者之间的财务关系2企业与债权人之间的财务关系企业与债权人之间的财务关系3企业与受资者之间的财务关系企业与受资者之间的财务关系4企业与债务人之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系5企业与内部各单位之间的财务关系企业与内部各单位之间的财务关系6企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系7企业与税务机关之间的财务关系企业与税务机关之间的财务关系2022/12/142022/1

3、2/144 4 二二 财务管理的目标财务管理的目标 财财务务管管理理的的目目标标又又称称理理财财目目标标，是是企企业业进进行行财财务务活活动动所所要要达达到到的的根根本本目目的的，是是企企业业管管理理目目标标的的综综合合表表现现，它它决决定定着着企企业业财务管理的基本方向。财务管理的基本方向。一一)、企业的目标、企业的目标 （一）生存（一）生存 （二）发展（二）发展 （三）获利（三）获利二二)、财务管理目标、财务管理目标（一）财务管理目标的概念（一）财务管理目标的概念财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的目的，是评财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准

4、。价企业财务活动是否合理的标准。2022/12/142022/12/145 5（二）（二）财务管理目标财务管理目标 重点讲述重点讲述根根据据现现代代财财务务管管理理理理论论和和实实践践，财财务务管管理理目目标标主主要要有有以以下下几几种种观点。观点。1利润最大化利润最大化2权益资本净利率或每股盈余最大化权益资本净利率或每股盈余最大化3股东财富最大化股东财富最大化4.企业价值最大化企业价值最大化三三)、财务管理目标的协调、财务管理目标的协调（一）股东与经营者的协调（一）股东与经营者的协调 (二二)股东与债权人之间的协调股东与债权人之间的协调（三）企业目标与社会责任（三）企业目标与社会责任2022

5、/12/142022/12/146 6 四四).).财务管理的内容：财务管理的内容：（一）筹资管理（一）筹资管理（二）投资管理（二）投资管理（三）营运资金管理（三）营运资金管理（四）利润分配管理（四）利润分配管理2022/12/142022/12/147 7一）、资金时间价值的基本含义一）、资金时间价值的基本含义资资金金的的时时间间价价值值又又称称货货币币的的时时间间价价值值，是是指指货货币币经经历历一一定定时间的投资和再投资所增加的价值。时间的投资和再投资所增加的价值。二）、资金时间价值的计算二）、资金时间价值的计算（一）单利的计算（一）单利的计算其计算公式是：其计算公式是：F FP(1P(

6、1it)it)P PF/(1F/(1it)it)三、资金时间价值三、资金时间价值2022/12/142022/12/148 8（二）复利的计算（二）复利的计算1 1复利终值的计算复利终值的计算F F P(1P(1i)i)n n上式是计算复利终值的一般公式，其中的上式是计算复利终值的一般公式，其中的(1(1i)i)n n被称为被称为“复利终值系数或复利终值系数或1 1元的复利终值元的复利终值”，用符号（，用符号（F/P,i,nF/P,i,n）表）表示。示。2 2复利现值的计算复利现值的计算 P PF(1F(1i)i)nn（三）年金的计算（三）年金的计算年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年

7、金、预付年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。年金、递延年金、永续年金。普通年金终值计算公式：普通年金终值计算公式：F A(1i)n1/i2022/12/142022/12/149 92 2普通年金的现值计算普通年金的现值计算计算公式：计算公式：P PA1-(1A1-(1i)i)-n-n/i/i 式式中中：11(1(1i)i)-n-n/i/i称称为为“年年金金现现值值系系数数”，记记为为(P/A,i,n),(P/A,i,n),可查阅可查阅“年金现值系数表年金现值系数表”求得。求得。3.递延年金递延年金递延年金的现值计算有两种方法：递延年金的现值计算有两种

8、方法：第一种方法，第一种方法，PA(P/A,i,n)(1i)-mPA(P/A,i,mn)(P/A,i,m)4.永续年金永续年金计算公式：计算公式：PA/i 三、时间价值的意义三、时间价值的意义1时间价值是进行筹资决策、评价筹资效益的重要依据时间价值是进行筹资决策、评价筹资效益的重要依据2时间价值是进行投资决策、评价投资收益的重要依据时间价值是进行投资决策、评价投资收益的重要依据3时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据2022/12/142022/12/141010四、风险衡量四、风险衡量一）、风险概述一）、风险概述（一）风险与不确定性（一）风险与不确定

9、性（二）对待风险的态度（二）对待风险的态度二）、风险的类别二）、风险的类别（一一）从从公公司司的的角角度度看看，可可将将风风险险分分为为经经营营风风险险和和财财务务风险风险（二二）从从投投资资的的角角度度看看，可可将将风风险险分分为为系系统统风风险险和和非非系系统风险统风险2022/12/142022/12/141111三）、风险的衡量三）、风险的衡量1 1确定概率分布确定概率分布事件的概率是客观存在的，它具有以下特点：事件的概率是客观存在的，它具有以下特点：（1 1）任任何何事事件件的的概概率率不不大大于于1 1，不不小小于于0 0，即即：0P0Pi i11（2 2）所有可能结果的概率之和等

10、于）所有可能结果的概率之和等于1 1。2 2离散型分布和连续型分布离散型分布和连续型分布3 3预期值预期值随随机机变变量量的的各各个个取取值值，以以相相应应的的概概率率为为权权数数的的加加权权平平均均数数，叫叫做做随随机机变变量量的的预预期期值值（数数学学期期望望或或均均值），它反映随机变量取值的平均化。值），它反映随机变量取值的平均化。2022/12/142022/12/141212四）、风险和报酬的关系四）、风险和报酬的关系风险和报酬的基本关系是：风险越大，要求的报酬率风险和报酬的基本关系是：风险越大，要求的报酬率越高。越高。风风险险报报酬酬的的表表现现形形式式是是风风险险报报酬酬率率，就

11、就是是指指投投资资者者因因冒冒风风险险进进行行投投资资而而要要求求的的，超超过过资资金金时时间间价价值值的的那那部部分分额额外外报酬率。报酬率。如如果果不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀的的话话，投投资资者者进进行行风风险险投投资资所所要要求求或或所所期期望望的的投投资资报报酬酬率率便便是是资资金金的的时时间间价价值值（无无风风险险报报酬酬率率）与与风风险险报报酬酬率率之之和和。即即风风险险和和期期望望投投资资报报酬酬率率的的关关系系可表示为：可表示为：期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 2022/12/142022/12/1413132 2 财务报告分析财务报

12、告分析财务报告分析财务报告分析一、财务报告及其结构一、财务报告及其结构一、财务报告及其结构一、财务报告及其结构1.1.1.1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况2.2.2.2.利润表：反映某一特定时期内的经营成果利润表：反映某一特定时期内的经营成果利润表：反映某一特定时期内的经营成果利润表：反映某一特定时期内的经营成果3.3.3.3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因现金流量表：

13、反映某一特定时期内现金变动原因2022/12/142022/12/141414二、财务能力评价二、财务能力评价二、财务能力评价二、财务能力评价（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价（二）营运能力评价（二）营运能力评价（二）营运能力评价（二）营运能力评价（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价（四）现金流量分析（四）现金流量分析（四）现金流量分析（四）现金流量分析2022/12/142022/12/141515（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价1流动比率2速动比率3资产负债率4利息保障倍数20

14、22/12/142022/12/1416162022/12/142022/12/141717（二）营运能力评价（二）营运能力评价（二）营运能力评价（二）营运能力评价l l1 1存货周转率存货周转率l l2 2应收帐款周转率应收帐款周转率l l3 3流动资产和总资产周转率流动资产和总资产周转率2022/12/142022/12/141818（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价l l1 1销售利润率销售利润率l l2 2总资产报酬率总资产报酬率l l3 3净资产报酬率净资产报酬率2022/12/142022/12/141919（四）现金流量分析（四）现金流量分析

15、（四）现金流量分析（四）现金流量分析l l1 1流量比值指数流量比值指数l l2 2资产回收率资产回收率l l3 3现金经营指数现金经营指数2022/12/142022/12/142020三、财务状况综合分析三、财务状况综合分析三、财务状况综合分析三、财务状况综合分析1.杜邦财务分析体系2.提高净资产报酬率的途径3.因素分析：连锁替代法2022/12/142022/12/142121杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系净资产报酬净资产报酬率率总资产报酬总资产报酬总资产报酬总资产报酬率率率率权益乘权益乘权益乘权益乘数数数数销售利润销售利润销售利润销售利润率率率率资产周

16、转资产周转资产周转资产周转率率率率1 11 1资产负债资产负债资产负债资产负债率率率率利润额利润额利润额利润额销售收销售收销售收销售收入入入入资产资产资产资产额额额额资产资产资产资产额额额额负债负债负债负债额额额额收入、成本等损益类指收入、成本等损益类指标标资产、资本等财务状况类资产、资本等财务状况类指标指标2022/12/142022/12/142222四、上市公司财务比率四、上市公司财务比率四、上市公司财务比率四、上市公司财务比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股净资产2022/12/142022/12/142323（一）每股盈余（一）每股盈余（一）每股盈余（一）每股盈余202

17、2/12/142022/12/142424（二）市盈率（二）市盈率（二）市盈率（二）市盈率（PricePricePricePriceEarningsEarningsEarningsEarnings）2022/12/142022/12/142525（三）每股净资产（三）每股净资产（三）每股净资产（三）每股净资产2022/12/142022/12/1426263 3 筹资管理筹资管理筹资管理筹资管理一、一、资金筹集概述资金筹集概述一）、企业筹资目的一）、企业筹资目的（一）满足企业设立的需要（一）满足企业设立的需要（二）满足生产经营的需要（二）满足生产经营的需要（三）满足资金结构调整的需要（三）满足

18、资金结构调整的需要（四）谋求企业发展壮大的需要（四）谋求企业发展壮大的需要二）、影响企业筹资的因素二）、影响企业筹资的因素（一）经济性因素（一）经济性因素 1筹资成本筹资成本 2筹资风险筹资风险 3 3投资目的投资目的 4 4资本结构资本结构 2022/12/142022/12/142727（二）非经济性因素（二）非经济性因素 1 1筹资的难易程度筹资的难易程度2 2资金的使用约束资金的使用约束 3 3筹资的社会效应筹资的社会效应 4 4筹资对企业控制权的影响筹资对企业控制权的影响 三）、企业筹资原则三）、企业筹资原则（一）科学准确地预测企业需用资金数量及其形态（一）科学准确地预测企业需用资金

19、数量及其形态（二）讲求资金成本与资金收益相比较原则（二）讲求资金成本与资金收益相比较原则（三）确定最佳资金结构（三）确定最佳资金结构 (四四)风险收益均衡原则风险收益均衡原则（五）争取最有利条件原则（五）争取最有利条件原则（六）遵守国家有关法规，讲求合法性（六）遵守国家有关法规，讲求合法性2022/12/142022/12/142828二二 筹资渠道和筹资方式筹资渠道和筹资方式一）、资金筹集渠道：企业筹集资金的来源及其途径一）、资金筹集渠道：企业筹集资金的来源及其途径。目前企业筹集资金的渠道主要有以下方面。（一）国家财政资金（一）国家财政资金（二）银行信贷资金（二）银行信贷资金（三）非银行金融

20、机构资金（三）非银行金融机构资金（四）其他企业资金（四）其他企业资金（五）企业留存资金（五）企业留存资金（六）国外资金（七）民间资金（六）国外资金（七）民间资金（八）共同基金（九）养老基金（八）共同基金（九）养老基金2022/12/142022/12/142929二）、资金筹资方式二）、资金筹资方式 筹资方式就是企业筹措集中资金的具体方法和形式。筹资方式就是企业筹措集中资金的具体方法和形式。直直接接投投入入资资本本、发发行行股股票票、发发行行债债券券、银银行行借借款款、租租赁赁融融 资、发行可转换证券等。资、发行可转换证券等。三）、筹资渠道与筹资方式的对应关系三）、筹资渠道与筹资方式的对应关系

21、 企企业业究究竟竟采采取取什什么么方方式式筹筹集集资资金金，要要以以所所筹筹资资金金的的投投资资项项目目收收益益率率、项项目目回回收收期期和和资资金金成成本本的的财财务务评评价价为为依依据据。筹筹资资方方式式与与筹筹资资渠渠道道之之间间既既有有区区别别又又有有联联系系，同同一一筹筹资资渠渠道道可可以以采采取取不不同的筹资方式，同一筹资方式有时也可适用于不同的筹资渠道。同的筹资方式，同一筹资方式有时也可适用于不同的筹资渠道。筹资渠道解决的是资金来源的问题，筹资方式则解决企业筹资渠道解决的是资金来源的问题，筹资方式则解决企业如何取得资金的问题，两者相互独立又密不可分。特定的筹资如何取得资金的问题，

22、两者相互独立又密不可分。特定的筹资渠道只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资方式可能只适用渠道只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道。因此，企业在筹集资金时应当考虑到于某一特定的筹资渠道。因此，企业在筹集资金时应当考虑到两者的合理配置。两者的合理配置。2022/12/142022/12/143030 三三 资金成本资金成本一）、资金成本概述一）、资金成本概述（一）资金成本的概念（一）资金成本的概念所谓资金成本，是指企业为取得和占有资金而付出的代所谓资金成本，是指企业为取得和占有资金而付出的代价，包括资金的取得成本和占用成本。价，包括资金的取得成本和占用成本。（二）

23、资金成本的性质（二）资金成本的性质 首先，资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支首先，资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权相分离的结果。付的费用，是资金所有权和使用权相分离的结果。其次，其次，资资金成本作金成本作为为一种耗一种耗费费，最，最终终要通要通过过收益来收益来补偿补偿，体体现现了一种利益分配关系了一种利益分配关系。最后，最后，资资金成本是金成本是资资金金时间时间价价值值与与风险风险价价值值的的统统一。一。2022/12/142022/12/143131（三）资金成本的意义（三）资金成本的意义 1 1资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策的依

24、据。资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。2 2资资金成本是金成本是评评价投价投资资方案、方案、进进行投行投资资决策的重要决策的重要标标准。准。3 3资资金成本是金成本是评评价企价企业经营业绩业经营业绩的重要依据。的重要依据。二）、资金成本的计量二）、资金成本的计量 资资金金成成本本的的计计量量主主要要包包括括个个别别资资金金成成本本计计量量、加加权权平平均均资资本成本计量和边际资金成本计量。本成本计量和边际资金成本计量。（一）个别资金成本（一）个别资金成本个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。1 1长期借款成本长期借款成本2022/12/1

25、42022/12/143232 2 2债券成本债券成本 3 3留存收益成本留存收益成本 4 4优先股成本优先股成本 5 5普通股成本普通股成本（二）加权平均资金成本（二）加权平均资金成本加权平均资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重加权平均资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。（三）边际资金成本（三）边际资金成本 边边际际资资金金成成本本也也是是按按加加权权平平均均法法计计算算的的，是是追追加加筹筹资资时时所所使用的加权平均成本。使用的加权平均成本。2022/12/142022/12/143333四、杠杆效

26、应四、杠杆效应四、杠杆效应四、杠杆效应1 1 1 1经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义2 2 2 2财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义3 3 3 3总杠杆：计算式，财务作用总杠杆：计算式，财务作用总杠杆：计算式，财务作用总杠杆：计算式，财务作用2022/12/142022/12/143434五、资本结构优化五、资本结构优化五、资本结构优化五、资本结构优化（一）资本结构管理的意义

27、（一）资本结构管理的意义（一）资本结构管理的意义（一）资本结构管理的意义（二（二（二（二）筹资分界点法筹资分界点法筹资分界点法筹资分界点法（三）三）三）三）EPSEPSEPSEPS无差别点法无差别点法无差别点法无差别点法（四）资本成本比较法（四）资本成本比较法（四）资本成本比较法（四）资本成本比较法2022/12/142022/12/143535（一）资本结构管理的意义（一）资本结构管理的意义（一）资本结构管理的意义（一）资本结构管理的意义1 1 1 1降低公司资本成本降低公司资本成本降低公司资本成本降低公司资本成本2 2 2 2利用财务杠杆效应利用财务杠杆效应利用财务杠杆效应利用财务杠杆效应

28、3 3 3 3合理扩大公司财务风险合理扩大公司财务风险合理扩大公司财务风险合理扩大公司财务风险2022/12/142022/12/143636 （二）筹资分界点法（二）筹资分界点法（二）筹资分界点法（二）筹资分界点法保持理想资本结构保持理想资本结构保持理想资本结构保持理想资本结构（三）（三）（三）（三）EPSEPSEPSEPS无差别点法无差别点法无差别点法无差别点法l 提高公司提高公司提高公司提高公司EPSEPSEPSEPS（四）资本成本比较法（四）资本成本比较法（四）资本成本比较法（四）资本成本比较法l 提高公司市场价值提高公司市场价值提高公司市场价值提高公司市场价值2022/12/1420

29、22/12/1437374 4 投资管理投资管理一、现金流量的测算一、现金流量的测算一、现金流量的测算一、现金流量的测算二、常用决策指标二、常用决策指标二、常用决策指标二、常用决策指标三、三、三、三、项目投资可行性分析项目投资可行性分析项目投资可行性分析项目投资可行性分析2022/12/142022/12/143838一、现金流量的测算一、现金流量的测算一、现金流量的测算一、现金流量的测算（一）现金流量的项目内容（一）现金流量的项目内容（一）现金流量的项目内容（一）现金流量的项目内容（二）营业现金流量的测算（二）营业现金流量的测算（二）营业现金流量的测算（二）营业现金流量的测算2022/12/

30、142022/12/143939（一）现金流量的项目内容1初始期：原始投资（1 1 1 1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资）在固定、无形、递延等长期资产上的投资）在固定、无形、递延等长期资产上的投资）在固定、无形、递延等长期资产上的投资（2 2 2 2）垫支营运资金（流动资金）垫支营运资金（流动资金）垫支营运资金（流动资金）垫支营运资金（流动资金）2营业期：营业现金流量3终结期：投资回收（1 1 1 1）残值净收入）残值净收入）残值净收入）残值净收入（2 2 2 2）垫支营运资金收回）垫支营运资金收回）垫支营运资金收回）垫支营运资金收回2022/12/142022/12/144040（二

31、）营业现金流量的测算1不考虑所得税时的计算各年营业各年营业NCFNCF收入付现成本收入付现成本 利润非付现成本利润非付现成本2考虑所得税时的计算2022/12/142022/12/144141营业现金流量测算模式营业现金流量测算模式营业现金流量测算模式营业现金流量测算模式各年营业NCF 收入付现成本所得税收入付现成本所得税收入付现成本所得税收入付现成本所得税 税前税前NCF收入（1税率）付现成本（1税率）非付现成本税率 税前税前NCF（1税率）税率）税后利润非付现成本2022/12/142022/12/144242二、常用决策指标二、常用决策指标二、常用决策指标二、常用决策指标（一）净现值（N

32、PV）（二）年金净流量（ANCF）（三）内含报酬率（IRR）（四）回收期2022/12/142022/12/144343（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）净现值未来现金流量现值原始投资现净现值未来现金流量现值原始投资现值值1基本原理2经济本质：超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬2022/12/142022/12/144444净现值的经济本质：实例分析净现值的经济本质：实例分析净现值的经济本质：实例分析净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为某投资者似准备投资于一个投资额为2000020000元的元的A A项目，项目，项目期项

33、目期限限4 4年，期望投资报酬率为年，期望投资报酬率为10%10%，每年能获取现金流量，每年能获取现金流量70007000元。则：元。则：净现值净现值净现值净现值70007000（P PA A，10%10%，4 4）20000200002189.302189.30（元）元）元）元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为为为为10%10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，的基本报酬，剩余部分作为当期的投资

34、回收额。那么，的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取32053205元的超元的超元的超元的超报酬，折为现值等于报酬，折为现值等于报酬，折为现值等于报酬，折为现值等于2189.302189.30元（分析过程如下表所示）。元（分析过程如下表所示）。元（分析过程如下表所示）。元（分析过程如下表所示）。2022/12/142022/12/144545净现值本质的实例分析2022/

35、12/142022/12/144646（二）年金净流量（ANCF）1.经济性质2.作用2022/12/142022/12/144747年金净流量的性质分析2022/12/142022/12/144848（三）内含报酬率（IRR）1经济本质2具体测算（1 1）每年营业）每年营业NCFNCF相等时相等时（2 2）每年营业）每年营业NCFNCF不不等时等时2022/12/142022/12/144949（四）回收期1经济本质2会计回收期（1 1）每年营业）每年营业NCFNCF相等时，直接计算相等时，直接计算（2 2）每年营业）每年营业NCFNCF不不等时，逐步累计计算等时，逐步累计计算3财务回收期2

36、022/12/142022/12/145050三、项目投资可行性分析（一）净现值函数曲线（二）项目决策指标的选择（三）投资风险的考虑2022/12/142022/12/145151（一）净现值函数曲线1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系2.NPV对i的敏感性3.NPV敏感性的指导意义2022/12/142022/12/145252NPV函数曲线iEP0iNPV2022/12/142022/12/145353NPV敏感性当i i0时，A优；当i i0时，B优。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2022/12/142022/12/1

37、45454（二）决策指标的选择1.独立方案排序方法选择2.互斥方案选优方法选择（三）投资风险的考虑1.基本作法2.风险贴现率 K ibQ2022/12/142022/12/145555一、股利支付理论二、影响股利政策的因素三、股利政策类型5 利润和利润分配管理2022/12/142022/12/145656一、股利支付理论1股利无关论：理论要点与指导意义2股利相关论：理论要点与指导意义3税负差异论：理论要点与指导意义2022/12/142022/12/145757二、影响股利政策的因素1法律限制因素2企业经营因素3股东要求因素2022/12/142022/12/145858三、股利政策类型1.剩余股利政策：政策要点与评价2.稳定股利政策：政策要点与评价3.固定股利支付率政策：政策要点与评价4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价2022/12/142022/12/145959