《公司理财》PPT课件.ppt

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1、第四篇第四篇 营运资本管理营运资本管理第九章第九章 流动资产管理流动资产管理第十章第十章 流动负债管理流动负债管理第九章第九章 流动资产管理流动资产管理9.1 9.1 现金管理现金管理9.3 9.3 存货管理存货管理9.2 9.2 应收帐款管理应收帐款管理广广义义的的现现金金：包括现金等价物，如有价证券、银行存款等。狭义的现金：狭义的现金：库存现金。9.1 现金管理现金管理现现金金管管理理的的目目的的：将现金余额降低到是以维持公司营运的最低水平，并充分利用暂时闲置的现金获取最大收益，在现金的流动性与收益性之间作为合理的决策。一、公司持有现金的目的一、公司持有现金的目的1.交易性需求；2.补偿性

2、需求；3.预防性需求；4.投机性需求。二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定持有现金总成本机会成本图图9-1 持有现金的成本持有现金的成本C*最佳现金余额量持有现金成本现金余额量(C)交易成本1.鲍摩尔模型鲍摩尔模型(William Baumol Model)原原理理：结合机会成本和交易成本，提出了最佳现金余额。投资机会成本与现金持有量成同向变动，而交易成本与现金持有量成反向变动。公式：公式：TC 现金余额总成本；C 最高现金余额；K 持有现金的机会成本，即有价证券的利率；F 有价证券换为现金的交易费用；T 一定时期内现金总需要量。例：某公司在第0周的现金余额C=1200000美元，

3、且每周的现金流出量比现金流入量多600000美元。01234C周分析：初始金额为1200000美元，则第一周末现金余额降至600000美元，第二周末降为零，该公司必须出售有价证券或通过借贷来补充现金。交易成本计算 机会成本=该年现金支出总额：T=60000052(周)=31200000(美元)现每两周就必须出售1200000美元有价证券则：公式表明现金余额的总成本=机会成本+交易成本若上例：F=$1000，K=0.1讨论：初始金额为$4800000、$2400000、$600000、$300000总成本又如何变化？现金余额总成本 =机会成本 +交易成本$4,800,0002,400,0001,

4、200,000600,000300,000$246,500133,00086,00082,000119,000$240,000120,00060,00030,00015,000$6,50013,00026,00052,000104,000表中：当C=$600000时，TC=$82000为最低值，问：是否为最低总成本？由：最佳现金持有量：上例：鲍摩尔模型的局限性A.该模型假设企业的支出率不出B.该模型假设计划期内未发生现金流入2.米勒、奥尔模型米勒、奥尔模型(The Miller Orr Model)图图9-2 米勒米勒奥尔模型奥尔模型 适用：每日现金流入量与现金流出量随机波动，假设每日净现金流

5、量服从正态分布。HZLXY时间现金($)原理：H 控制上限；L 控制下限；Z 最佳现金持有量；当公司的现金余额在上、下限之间波动时，不会发现现金交易，当现金金额升至H，即点x时，需购入H-Z单位的有价证券；当现金余额降至L，即点y时，企业需售出Z-L单位有价证券，使现金余额都回到Z。公式：2 现金余额的方差；F 有价证券变现成本；K 日机会成本率；例：某公司现金余额的标准差为400元，短期有价证券投资的固定变现成本为50元，现金的年机会成本率为15%，在其下限为0的情况下，现分别计算最佳现金持有量、上限及日平均余额。注意点A.设置现金余额的控制下限；B.估计日净现金流量的标准差；C.确定利率；

6、D.估计转换有价证券的交易成本。模型的意义A.最佳现金持有量与交易成本F正相关，而与机会成本K负相关；B.最佳现金持有量及平均现金余额都与现金流量这一变量正相关。3.借贷对最佳现金持有量的影响借贷对最佳现金持有量的影响借贷也是获取现金的方法，但借款利息有可能更高，使之企业借贷的成本较之出售有价证券的成本更高。一个企业现金流量的变化越大，并且有价证券的投资额越小，则其越有可能需要靠借贷来补充未能预计的现金流出。三、现金管理方法三、现金管理方法1.加速收款加速收款要 求：减 少 顾 客 付 款 的 邮 寄 时 间 减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间 加速资金存入自己往来银行的过程(1)集

7、中银行法集中银行法1)在收款较集中的若干地区均设立收款中心，并指定一个主要收款中心的开户银行(总部所在地银行)，客户的贷款交到最近的收款中心，收款中心扣除补偿性余额后将多余现金汇入集中银行。2)优 点：a.帐 单 和 贷 款 邮 寄 时 间 缩 短；b.支票兑现的时间缩短。3)缺点：a.收款中心愈多，补偿性余额愈多，呆滞的现金越多，呆滞现金的机会成本相应增高；b.设立收款中心需要一定的人力、物力。(2)锁箱法锁箱法1)处理程序：公司确定在某些地区租用加锁的专用邮政信箱，公司通知客户将货款汇至指定信箱，公司授权邮政信箱所在地的某一家银行每天数次收取邮政信箱中的邮件，扣除补偿性余额后的现金收入及附

8、带单证定期送至公司总部。2)优点：免除了公司办理收帐，存储等手续，缩短了公司办理收款，存储的时间；3)缺点：成本较高，授权银行除提补偿性余额外，还要收取额外的劳务费。2.控制支出控制支出 尽量延缓现金支出时间。(1)运用运用“浮游量浮游量”浮游量 公司帐户上存款余额与银行帐户上所示的存款余额之间的差额。例：支票虽已开出，但顾客还未到银行兑现。正确预测并利用浮游量，可节约大量资金。方法：增大支票开具时间与支票通知支付时间的间隔，放慢付款速度。(2)工资支出模式工资支出模式为支付工资设立存款帐户，存款帐户余额影响公司现金金额，为了减少存款数额，必须合理预测所支付工资的支票到银行兑现的具体时间。例：

9、某公司在元月3日支付工资10万元，据历史资料3、4、5、6、73、4、5、6、7日以后兑现比率分别为：20%、40%、20%、10%、5%和5%，这样，公司就不必在3日存够10万元。(3)力争现金流入与流出同步力争现金流入与流出同步四、闲散现金的投资四、闲散现金的投资1.证券选择考虑的因素证券选择考虑的因素(1)安全性(2)可销售性2.短期投资的方式短期投资的方式(1)银行定期存款(2)短期国库券(3)大额可转化存单(4)银行承兑汇票(5)商业票据9.2 应收帐款管理应收帐款管理一、应收帐款的产生及其作用一、应收帐款的产生及其作用1.产生产生产品的销售预付现金交货即付赊销 应收帐款2.作用作用

10、1)增加销售：赊销是一种主要的促销方式。2)减少存货：节约各种支出。二、应收帐款的成本二、应收帐款的成本1.应应收收帐帐款款的的机机会会成成本本：因投放于应收帐款而放弃的其他收入。2.应应收收帐帐款款的的管管理理成成本本：调查信用情况费用、收集信用费用、收帐费用、其他费用。3.应应收收帐帐款款的的坏坏帐帐成成本本：因故不能收回而发生的损失。三、应收帐款政策的制定三、应收帐款政策的制定1.信用条件信用条件 信用期 购买者从购买到必须付款之间的时间间隔，一般为30天、60天或90天。公司设置信用期限应考虑的因素：a.购买者不会付款的概率；b.金额的大小c.商品是否易保存 现金折扣 公司为促使客户提

11、早支付货款而给予的商品价格优惠。如：“2/10，n/30”，信用期30天，10天内付款可享受2%的折扣。现金折扣所带来的收益吸引新客户或老客户增加定货顾客提前付款，公司平均收帐期缩短，应收帐款占用资金降低，管理费用相应减少。现金折扣的成本：销售收入由于价格折扣而减少。理想的现金折扣：边际收益与边际成本相等时的折扣率。例：某企业目前不提供现金折扣的情况下的赊销期限是30天，销售量为9000件，销售单价为200元，单位变动成本100元，坏帐损失率为5%。企业为加快资金周转，决定对赊销客户给予现金折扣，规定客户如果在10天内付款可享受10%的折扣，估计会使销售增加3000件，坏帐损失下降至2%，问该

12、企业是否采取该项措施？2.信用分析信用分析(1)信用标准信用标准影响信用标准的因素：同行业的竞争状况公司承担违约风险的能力客户的信用品质1)信用“5C”分析法品 行(Character)、能 力(Capacity)、资 本(Capital)、抵 押 品(Collateral)和 情 况(Conditions)。2)信用评分法 利用客户有关财务指标计算出其信用得分，衡量其信用品质。信用评分=3.5(收益利息倍率)+10(速动比率)25期(资产负债率)+1.3(企业经营年限)信用分数50，信用风险小；信用分数40，信用风险大。信用分数4050，为平均风险；9.3 存货管理存货管理一、企业对存货管理

13、的要求一、企业对存货管理的要求1.存货种类存货种类存货 在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物质。包括：原材料、燃料、在产品、半成品、产成品、协作品等。2.企业对存货的要求企业对存货的要求(1)保证生产或销售的经营需要(2)出自价格的考虑从财务管理角度，存货管理须解决的问题：在某一时期需订购和库存多少货物？应在何时订购？如何控制存货成本？二、存货的成本二、存货的成本1.进货成本进货成本(TC1)从发订单订货到收货、登记、检验过程中所发生的费用。S 某一时期所需存货量；Q 每次进货量；J 每次进货成本。2.持有成本持有成本(TC2)存货所占用的资用，包括用于仓储、保险、财产税、折旧、防护等费用

14、及变质损耗。式中：C 某一时期每单位存货的持有成本。3.短缺成本短缺成本(TC3)因缺少存货而造成市场销售损失，生产中断，商誉下降引起的损失。三、经济进货批量三、经济进货批量(Q*)例：某商业企业年销售量为3600单位，每次进货成本为250元，单位持有成本为20元，则经济批量为：经济批量也可用图解方式求得。利用上述数据列表如下：进货量平均存货持有成本年进货次数进货成本存货总成本(台)(台)(元)(次)(元)(元)(1)100200300400500600(2)50100150200250300(3)100020003000400050006000(4)36.018.012.09.07.26.0(5)900045003000225018001500(6)=(3)+(5)1000065006000625068007500依上表数据可作图如下：由图中看出最佳进货批量为300台。100200300400500600200040006000800010000Q*进货批量(台)成本(元)图图9-3 最佳进货批量的确定最佳进货批量的确定