【教学课件】第六章金融市场.ppt

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1、第六章 金融市场 第一节 金融市场概述一、金融市场的定义：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。包括三层含义：1、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。狭义的金融市场只指直接融资市场。二、金融市场的形成及其特点：（一）金融市场的形成条件商品经济高度发达，社会上存在着庞大的资金需求与供给拥有完善和健全的金融机构体系金融交易的工具丰富，交易形式多样化有健全的金融立法政府能对金融市场进行合理有效的管理（二）金融市场的特

2、点借贷活动的集中性交易场所的广泛性交易对象的特殊性交易方式的特殊性市场价格的一致性三、金融市场的类型：1、按金融交易的期限划分短期金融市场（货币市场），交易期限在一年以内。长期金融市场（资本市场），交易期限在一年以上。2、按金融交易的程序不同，分为发行市场和流通市场。发行市场是新金融工具最初发行上市的市场。流通市场是已上市的旧的金融工具买卖转让的市场。3、按交割时间的不同，分为现货市场与期货市场现货市场即现金交易市场，是当天成交、当天交割，最迟三日内交割完毕。期货市场是以标准化的合约为交易对象的市场。4、按金融交易的存在场所划分，分为有形市场与无形市场。5、按金融交易的标的物不同，分为：货币市

3、场、资本市场、外汇市场和黄金市场。6、按存在地域或活动范围来划分：国内金融市场和国际金融市场。四、金融市场的基本要素：（一）金融市场的参加者是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位。主要有：1、政府部门：通过发行债券筹集资金。2、工商企业：既是筹资者，也是资金供应者。3、金融机构：金融市场最重要的参与者。主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行。4、个人：是市场上的资金供应者。（二）金融工具是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限和价格的书面文件。金融工具的特征：偿还性：是指债务人必须归还本金以前所经历的时间。流动性：是指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。风险性

4、（安全性）：是指购买金融工具的本金和预期收益所具有的风险程度或其安全的保障程度。收益率（盈利性）：是指金融工具所取得的收益和本金的比率。有名义收益率、即期收益率和平均收益率。（三）金融市场的组织形式是指进行金融交易所采用的方式。1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。“双边拍卖”方式成交 买方的最高出价=卖方的最低要价2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。“讨价还价”方式成交，也称为店头交易3、场外交易方式借助于先进的通讯手段完成交易。（四）金融市场的管理 第二节 货币市场货币市场的中介机构主要有商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商。一、货币市场的功能和特点：（一）功

5、能：资金供求双方都可以利用货币市场进行资金融通。可以为资金供求双方提供临时性的资金融通场所。在货币市场上，短期资产可以十分便利地转换成现金。货币市场是金融当局办理再贴现业务和公开市场业务的场所。（二）特点：融资期限短融资的目的是为了解决短期资金周转的需要市场参与者主要是机构投资者金融工具具有较强的“货币性”二、银行同业拆借市场是指金融机构之间进行短期临时性资金融通的场所。一般无固定的交易场所。期限最短为半日拆，最长一般都不超过一个月。三、短期证券市场是指期限不到一年的短期证券交易市场。（一）国库券市场交易流通渠道是：投资者向银行购买投资者向市场证券商人购买直接向财政部购买国库券通常是不记名、没

6、有息票的债券，期限短、信誉好。购买国库券的有：中央银行、商业银行、地方政府、企业或投资者个人。国库券市场的经济意义：1、对资金供给者来说，投资国库券安全可靠，收益稳定、操作方便，常常成为商业银行最合适的第二准备。2、对资金需求者来说，可以解决政府收支季节性和临时性的资金需要，调节国库收支。3、中央银行可通过国库券的购买和出售，调节宏观经济活动。（二）商业票据市场商业票据形式上多为以出票人为付款人的本票。期限短，一般在270天以内。市场参与者主要是工商企业和金融机构。（三）银行承兑汇票市场由收款人开出的、以银行为付款人的远期汇票，经银行承兑后成为银行承兑汇票。期限一般为30天到180天，最常用的

7、是90天。市场参与者有：创造承兑汇票的承兑银行经纪人投资者（四）可转让大额定期存单市场是经营可转让的定期存款单的市场，简称CD市场。存单的利率由发行人根据货币市场利率和银行本身的信用确定。存单的期限最短为14天，最长不超过1年。投资于存单的有：大企业，包括本国企业与外国企业。政府机构和外国政府金融机构包括中央银行、商业银行及货币市场互助基金会。个人投资者存单的发行方式有两种：直接发行与间接发行。直接发行是发行人直接通过银行的网点零售发行存单。间接发行是发行人委托承销商发行存单。（五）回购协议是指在货币市场上出售证券、取得资金的同时，出售证券的一方同意在约定时间按契约或约定价格重新购回该项证券。

8、回购协议的期限从一天到数月不等。逆回购是指买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售所买入的证券。第三节 资本市场资本市场按资金融通方式的不同分为：银行的中长期信贷和证券市场。一、资本市场概述（一）资本市场的功能：1、媒介储蓄向投资的转化。2、确定资本的占有条件和为资本定价。3、促进产业结构的合理化和高级化。4、促进企业资产结构的优化。（二）资本市场的结构1、市场参与者：主要有：发行人、投资者、中介机构、市场组织者和监管机构。2、市场交易工具包括股票、债券及各类衍生证券。（1）股票股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索取股息的凭证。股票按股东所享有分红权利的不同分为：第一、普通股是在股东

9、权利内容上没有限制的标准型股票。普通股的股息随公司的盈利状况而变动。普通股股东具有的权利：公司决策参与权具有优先认股权具有利润分配权具有剩余资产分配权第二、优先股可以优先于普通股按预定的分配率先取得股息。无论公司经营状况好坏，股息都固定不变。优先股的优先表现在两个方面：优先领取股息优先分配剩余财产（2）债券债券是表明债权债务关系的凭证它证明持券人有按约定的条件取得固定利息和到期收回本金的权利。债券按发行者的不同分为：公司债券、政府债券、金融债券（3）各类衍生证券衍生证券是通过将股票和债券的某些特性进行组合或通过将它们的某些特征与某些金融工具的特征进行组合而派生的证券。第一、证券投资基金第二、可

10、转换公司债券是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。它兼有债券和股票的特征。具有三个特点：债权性、股权性和可转换性。第三、认股权证是指由股份公司发行，持有人可按约定在特定时间内，按特定价格购买该公司股票的选择权凭证。第四、存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。3、市场层次分为发行市场和流通市场。（三）有价证券的市场价格是指有价证券在金融市场上买卖成交时的价格，也称为有价证券的行市。有价证券的行市取决于两个因素：市场利率有价证券所带来的股息或利息收益股票的行市=股票预期收益/市场利率债券转让的理论价格=债券票面金额（1+票面利率实际持有期限）

11、例如：一张债券的票面金额为100元，票面利率为10%，转让时实际持有期为三年，则该债券转让的理论价格为130元。（四）股票价格指数是衡量各个不同时期整个股市总的价格水平或某类股价上升或下跌的尺度。通常选择以某年某月某日的股票市场上数十家以上有代表性股票的价格平均数为100（或1000），此日子定为基期。道琼斯股价指数恒生指数伦敦金融时报指数日经指数二、股票市场：（一）股票的发行市场1、股票发行的前期准备（1）发行方式的选择：公募：面向市场上大量非特定的社会公众投资者公开发行股票。优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大，可提高发行者的知名度和流动性。缺点是：工作量大，难度大，发行者必须如实披露

12、有关情况，需要承销商的协助。私募：指向少数特定的投资者发行股票。优点：可节约发行费用。缺点：股票的流动性差。（2）选择承销商投资银行（3）准备招股说明书（4）发行定价主要有平价、溢价和折价三种。平价发行是以股票票面所标明的价格发行溢价发行是按超过票面金额的价格发行折价发行是按低于票面金额的价格发行2、股票的认购与销售（1）包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者。（2）代销是指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证按期完成销售额，未售出的股票可退还给发行公司。（二）股票的流通市场是投资者之间买卖已发行的股票的场所。1、证券交易所是为证券的集中交易提供固定场所和

13、有关设施并制定各项规则，以形成公正合理的价格和正常的交易秩序的正式组织。证券交易所的组织形式有两类：一是公司制证券交易所是由银行、证券公司等共同投资入股建立起来的公司法人。多数为盈利性组织二是会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织。主要由证券商组成2、股票交易方式（1）现货交易买卖双方成交后，立即进行交割。（2）期货交易是指买卖双方成交后，按契约所规定的价格，在一定的时间内进行交割。（3）信用交易，即保证金信用交易是指股票买卖者通过交付保证金得到经纪人的信用而进行的交易。分为两种：保证金买长交易，即多头或买空。看涨的股票买卖者缴纳一部分保证金后，由经纪人为其买进某种股票。保

14、证金卖短交易，即空头或卖空。看跌的股票买卖者缴纳一部分保证金后，通过经纪人为其借入某种股票并卖出。（4）期权交易是指投资者在付出一定费用后，在一定期限内取得一种可按约定价格买卖某种股票的权利，而不管该种股票此时的价格已升高或降低。对期权购买者来说，合约赋予他的是权利，而不是义务。期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权即买方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格买进某种股票。看跌期权即卖方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格出售某种股票。期权还可分为美式期权和欧式期权。美式期权是指买方可以在期权的有效期内的任何时间行使权利。欧式期权是只能在到期日执行的期权。举例说明：某投资者以2元/股期权费

15、的价格购买某种股票100股的看涨期权，该股票此时的价格为100元，合约价格为102元，有效期为3个月。若在3个月内，该种股票的市价为107元。这时，投资者可以102元的价格买进100股，再以107元的价格卖出，获利500元，扣除所支付的期权费，净赚300元。如果购买的是看跌期权，和约价格为98元，其他条件不变。三个月内，股票市价下跌到93元，则该投资者可按市价买进100股，再按98元的合约价卖出，也可净赚300元。期权交易的优点：可以限制风险并获得较大的收益。（5）股票指数期货交易是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。价格的升降按“点”来计算，买卖合约的金额为指数数字的50倍（500倍、5

16、000倍）。特点：用现金结算，而不用股票交割既可以先买后卖，又可以先卖后买三、债券市场（一）发行市场1、发行的准备阶段：我国规定，发债企业要符合以下基本条件：企业规模和财务制度符合国家要求具有偿债能力经济效益良好，发债前三年连续盈利所筹资金用途符合国家的产业政策2、债券的评级审批3、发行方式：公募与私募两种方式。私募发行的债券一般没有二级市场。（二）流通市场债券交易可在证交所或国家批准的证券交易机构进行。公司债券多数在场外交易。程序：买卖双方都要选择委托的证券商确定委托的条件通过竞买竞卖，成交后进行交割。复习思考题：1、金融市场的含义与形成条件。2、金融市场的基本要素有哪些？3、货币市场的功能及特点各是什么？4、证券的行市是如何形成的？应该怎样看待证券价格的波动？5、股票的交易方式有哪几种？6、简述资本市场的功能。