投资项目评估复习资料.ppt

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1、名词解释名词解释1、影子价格、影子价格2、经济寿命、经济寿命3、财务效益评估、财务效益评估4、可行性研究、可行性研究5、转移支付、转移支付简答题：简答题：1、简述国民经济效益评估与财务评估的区别、简述国民经济效益评估与财务评估的区别 2、反映项目财务盈利能力的常用指标有那些、反映项目财务盈利能力的常用指标有那些？静态与动态有何区别？静态与动态有何区别？3、项目总投资的构成及形成的成果、项目总投资的构成及形成的成果4、为什么在总成本中要计算折旧？、为什么在总成本中要计算折旧？计算题型计算题型:(1)(1)经济规模与盈亏平衡点经济规模与盈亏平衡点 （2 2）融资成本）融资成本(3)(3)概率分析概

2、率分析(4)(4)方案优选方案优选(5)(5)资产评估资产评估（项目建设规模分析）（项目建设规模分析）通过市场分析，某拟建项目产品销售收入模型为S(x)=100 x-(1/4)x 2，市场对该产品绝对饱和量为200件，在市场饱和量范围内产品生产成本函数为C(x)=50 x+1000。求项目的盈利区间和最优经济规模。解解：R(x)=S(x)-C(x)=100 x(1/4)x2（50 x1000）-(1/4)x250 x1000令R(x)=0 则，X1=22.55(件)，X2=177.46(件)令R(x)=0，则R(x)=-(1/2)x+50=0 x*=100(件)即该项目在生产22.5件至177

3、.46件之间，项目处于盈利状态，当项目的生产规模为100件时，项目盈利最大，100件即为项目的最优经济规模。盈亏平衡分析盈亏平衡分析例如：生产某种产品有三种方案，采用方案例如：生产某种产品有三种方案，采用方案A，年固，年固定成本为定成本为800万元，单位产品变动成本为万元，单位产品变动成本为10元；采用元；采用方案方案B，年固定成本为，年固定成本为500万元，单位产品变动成本万元，单位产品变动成本为为20元；采用方案元；采用方案C，年固定成本为，年固定成本为300万元单位万元单位产品变动成本为产品变动成本为30元。元。试分析各个方案适用的生产规模。试分析各个方案适用的生产规模。当预期产量低于当

4、预期产量低于20万件时，应采用方案万件时，应采用方案C；当预期产量在当预期产量在20方件至方件至30万件之间时，应采用方案万件之间时，应采用方案B；当预期产量高于当预期产量高于30万件时，应采用方案万件时，应采用方案A。具有同样功能的设备A、B，有关资料如下表；不计设备残值，若两台设备的使用年限均为8年，贴现率为10%。年产量是多少时，设备A有利？设备初始投资产品加工费A35万元10元/件B50万元6元/件解：当产量小于产量的优劣点时，对A设备有利，产量的优劣点满足 350000（A/P，10%，8）+10Q）=500000（A/P，10%，8）+6Q融资成本计算融资成本计算1、银行贷款融资成

5、本、银行贷款融资成本2、发行债券融资成本、发行债券融资成本3、综合融资成本、综合融资成本含有担保的银行贷款资金成本含有担保的银行贷款资金成本K K计算公式计算公式式中式中式中式中,V,V,V,V担保费率担保费率担保费率担保费率;VVVV担保费总额；担保费总额；担保费总额；担保费总额；PPPP贷款总额；贷款总额；贷款总额；贷款总额；NNNN担保年限担保年限担保年限担保年限1 1、项目业主向银行申请贷款、项目业主向银行申请贷款500500万元，偿还期万元，偿还期5 5年，年贷款利年，年贷款利率率12%12%，贷款手续费率为，贷款手续费率为0.5%0.5%。同时银行要求第三方担保。某。同时银行要求第

6、三方担保。某公司愿提供担保，担保额为公司愿提供担保，担保额为5050万元，担保期限为万元，担保期限为5 5年，项目建年，项目建成后所得税税率为成后所得税税率为25%25%。计算该项贷款资金成本。计算该项贷款资金成本。担保费率：担保费率：V=50/(500*5)=2%V=50/(500*5)=2%贷款实际利率：贷款实际利率：12%12%（1-25%1-25%）/(1-0.5)=9%/(1-0.5)=9%银行贷款总成本率：银行贷款总成本率：2%+9%=11%2%+9%=11%返回返回返回返回2.2.债券资金成本债券资金成本公式如下：公式如下：公式如下：公式如下：式中，式中，式中，式中，I I I

7、Ib b b b债券年利息；债券年利息；债券年利息；债券年利息；BBBB债券融资额；债券融资额；债券融资额；债券融资额；f f f fb b b b债券融资费率；债券融资费率；债券融资费率；债券融资费率；R R R Rb b b b债券年利率债券年利率债券年利率债券年利率TTTT所得税税率所得税税率所得税税率所得税税率2、某公司计划发行债券融资、某公司计划发行债券融资500万元。目前万元。目前5年期的债券年利率是年期的债券年利率是8%，发行债券的融资费，发行债券的融资费率是率是5%，项目建成后所得税税率为，项目建成后所得税税率为25%。计算其融资成本：计算其融资成本：K=8%*（1-25%）/

8、(1-5%)=6.32%3、某项目经过分析测算，决定从申请贷款、发、某项目经过分析测算，决定从申请贷款、发行债券和股票三个方面筹集资金，其资金成本行债券和股票三个方面筹集资金，其资金成本率已经分别确定。但还须从四种资金来源比例率已经分别确定。但还须从四种资金来源比例中优选一种，有关资料见下表：中优选一种，有关资料见下表：请从四种资金来源结构中选优。请从四种资金来源结构中选优。资金来源 待定资金来源结构（%）已定资金成本率%）1234贷款302025306债券204030408股票504045309解：解：各种组合的综合资金成本率计算如下：各种组合的综合资金成本率计算如下：第（第（1 1）种组合

9、的总资金成本率）种组合的总资金成本率=0.3*0.06+0.2*0.08+0.5*0.09=7.9%=0.3*0.06+0.2*0.08+0.5*0.09=7.9%第（第（2 2）种组合的总资金成本率）种组合的总资金成本率=0.2*0.06+0.4*0.08+0.4*0.09=8%=0.2*0.06+0.4*0.08+0.4*0.09=8%第（第（3 3）种组合的总资金成本率）种组合的总资金成本率=0.25*0.06+0.3*0.08+0.45*0.09=7.95%=0.25*0.06+0.3*0.08+0.45*0.09=7.95%第（第（4 4）种组合的总资金成本率）种组合的总资金成本率=

10、0.3*0.06+0.4*0.08+0.3*0.09=7.7%=0.3*0.06+0.4*0.08+0.3*0.09=7.7%应选取第（应选取第（4 4）种组合。）种组合。4、某企业计划投资、某企业计划投资9500万建设新项目万建设新项目.项目长期融资构成项目长期融资构成如下如下:(1)向银行贷款向银行贷款2500万万,年利率年利率8.8%,贷款手续费为总额的贷款手续费为总额的2%,并采用担保方式并采用担保方式,担保费总额担保费总额100万万,担保期限担保期限4年年.(2)发行发行5年期债券年期债券3000万元万元,每年付息每年付息,票面利率票面利率9.5%,证证券公司代理发行费用券公司代理发

11、行费用150万元万元.(3)向社会发行普通股向社会发行普通股 300万股万股,每股发行价每股发行价10元元,每股股每股股利利0.6元元,预计年增长率是预计年增长率是5%,发行费率是发行费率是2%.(4)企业留成盈余企业留成盈余1000万元万元.企业的所得税率是企业的所得税率是25%.问项目的综合资金成本问项目的综合资金成本 解答:第一步第一步:根据融资方案根据融资方案,计算各种渠道资金成本计算各种渠道资金成本.第二步:计算各类资金的比重:第三步:计算加权综合资金成本评估对象为某公司评估对象为某公司20102010年购进的一条生产线，账年购进的一条生产线，账面价值是面价值是25002500万元，

12、计划使用年限为万元，计划使用年限为1010年。年。20122012年进行评估。经调查分析确定，该生产线的价格年进行评估。经调查分析确定，该生产线的价格每年比上一年增长每年比上一年增长10%10%，专业人员勘察估算认为，专业人员勘察估算认为，该资产还能使用该资产还能使用6 6年，又知目前市场上出现功能更年，又知目前市场上出现功能更先进的资产，并被普遍运用，新设备与评估对象先进的资产，并被普遍运用，新设备与评估对象相比，可节省人员相比，可节省人员2020人，每人的月工资水平为人，每人的月工资水平为20002000元，此外，由于市场竞争的加剧，使该生产元，此外，由于市场竞争的加剧，使该生产线开工不足

13、，由此而造成的收益损失额为线开工不足，由此而造成的收益损失额为150150万元万元(该企业所得税率为该企业所得税率为25%25%，假定折现率为，假定折现率为10%)10%)。要。要求根据上述资料，采用求根据上述资料，采用成本法成本法对该资产进行评估。对该资产进行评估。重置成本重置成本=2500*（1+10%）（）（1+10%)=3025有形贬值有形贬值=2500*（4/10)=1000功能性贬值功能性贬值=（20*0.2*12*75%)(P/A.10%.6)=157 经济性贬值经济性贬值=150*（1-25%）*(P/A.10%.6）=490资产价值资产价值=重置成本重置成本-有形贬值有形贬值

14、-功能性贬值功能性贬值-经济经济性贬值性贬值=3025-1000-157-490=1378解：对于解：对于A方案，方案，IRR=19%16%，是可行的。，是可行的。（可以作为比较标杆）（可以作为比较标杆）A与与B比较，比较增量指标比较，比较增量指标IRR=10%16%，说明是投资额小的方案优。保持说明是投资额小的方案优。保持A方案。方案。A与与C比较，比较增量指标比较，比较增量指标IRR=17%16%，说明是投资额大的方案优。保持说明是投资额大的方案优。保持C方案。方案。C与与D比较，比较增量指标比较，比较增量指标IRR=13%16%，说明是投资额小的方案优。保持说明是投资额小的方案优。保持C方案。方案。最后是最后是C方案是最优的方案。方案是最优的方案。