畜牧：畜牧业十二五规划.pdf

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1、 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68 事件事件 2011.9 月农业部发布 全国畜牧业发展第十二个五年规划（2011-2015 年）提出到 2015 年畜牧业产值占农林牧渔业总产值的比重达 36%，全国畜禽规模养殖比重提高 10-15 个百分点，规划首次提出对畜牧业的金融支持，有利于养殖业突破资金、规模瓶颈，畜牧业养殖集中度进入快速上升期。点评点评 1 1.消费需求是推动养殖业发展的主要原因消费需求是推动养殖业发展的主要原因 2010 年肉类产量 7925 万吨，比 2005 年增长 14.2%；禽蛋产量 2762万吨，增长 13.4%；奶类产量 3748 万吨，增长 30.8%。

2、规划到 2015 年肉、蛋、奶产量分别达到 8500 万吨、2900 万吨和 5000 万吨，分别增长 7.2%、5.0%、33.4%。我们认为随着居民收入水平的不断提高，扩大内需和城乡统筹发展等战略深入实施，畜产品消费需求仍将继续刚性增长，将进一步带动畜牧业的发展。2 2.首次推出金融政策扶持养殖业成长首次推出金融政策扶持养殖业成长 政府加强政策引导，拓宽畜牧业融资渠道，运用财政贴息、补助等方式引导各类金融机构增加对畜牧业生产、加工、流通的贷款规模，鼓励有条件的地方设立畜牧业贷款担保基金、担保公司为养殖加工龙头企业融资提供服务。同时继续实施畜牧良种补贴政策，加大补贴力度，扩大补贴范围等。我们

3、认为此次拓宽畜牧业融资渠道，有利于扩大标准化、规模化养殖比例，高品质畜产品的比例会进一步上升。3 3.集中度提升是行业发展的内在需求集中度提升是行业发展的内在需求 2010 年全国年出栏 500 头以上生猪、存栏 100 头以上奶牛规模化养殖比重分别为 35%、28%，比 2005 年分别提高 19、17 个百分点。规划到2015 年全国畜禽规模养殖比重提高 10-15 个百分点，出栏 500 头以上生猪、存栏 100 头以上奶牛规模化养殖比重分别超过 50%和 38%。根据国外发展经验来看，随着畜牧养殖业集中度提升，利润率先降后升，进入利润稳定阶段。国内养殖目前正在处于利润波动阶段，追求稳定

4、利润背景下必将推动行业集中度提升。4 4.投资建议：继续推荐大养殖板块投资建议：继续推荐大养殖板块 目前我国养殖业具有明显的周期性，畜产品价格波动剧烈，主要原因是规模化养殖比例低，随着政府对畜牧业的投入和政策扶持，行业中长期投资价值明显，继续推荐新五丰、大康牧业、雏鹰农牧、西部牧业等；饲料业与畜牧养殖有明显的联动性，关注正邦科技、大北农等。分析师：陈光尧分析师：陈光尧 执业证书编号：S1220511020005 TEL：010-68582893 E-mail： 农业食品行业分析师：张保平农业食品行业分析师：张保平 执业证书编号：S1220511030002 TEL：010-68582807 E

5、-mail： 联系人：汪庭满联系人：汪庭满 TEL：010-68582897 Email： 重要重要数据数据 上市公司总家数 66 总股本(亿股)296.94 销售收入(亿元)841.50 利润总额(亿元)40.36 行业平均 PE 110.01 平均股价(元)12.19 农林牧渔行业相对指数表现农林牧渔行业相对指数表现 相关研究相关研究 农林牧渔行业中报业绩高增长，维持增持评级，推荐养殖板块 全国农业和农村经济发展第十二个五年规划点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 0500100015002000-11%-1%9%19%29%成交金额农林牧渔沪深300方正证券研究方正证券研究所所证券研究

6、报告证券研究报告 畜牧业集中度进入快速上升期畜牧业集中度进入快速上升期 畜牧业十二五规划点评 行业点评报告 2011.09.26 增持 农林牧渔行业 研究源于数据 2 研究创造价值 农林牧渔行业专题报告农林牧渔行业专题报告 一、一、消费需求推动养殖业发展消费需求推动养殖业发展 肉类食物中，畜肉和禽肉是我国居民主要消费品种，提供畜禽肉的家畜主要是猪、牛、羊以及鸡鸭等。我们认为随着居民收入水平的不断提高，扩大内需和城乡统筹发展等战略深入实施，畜产品消费需求仍将继续刚性增长，将进一步带动畜牧业的发展。图表 1 我国居民肉类消费结构 资料来源：方正证券研究所 图表 2 居民收入保持稳步增长 资料来源：

7、统计局 方正证券研究所 猪肉,65%禽肉,15%牛肉,8%羊肉,5%其他,7%05,00010,00015,00020,00025,000农村人均年纯收入（元）城镇人均年可支配收入（元）研究源于数据 3 研究创造价值 农林牧渔行业专题报告农林牧渔行业专题报告 图表 3 人均肉类消费量进入加速上升期 资料来源：WIND 方正证券研究所 图表 4 近年我国肉类产量稳步增加 资料来源：统计局 方正证券研究所 图表 5 奶类经历快速上升期后，产量保持稳定 资料来源：统计局 方正证券研究所 051015202519851990199519961997199819992000200120022003200

8、420052006200720082009城镇家庭人均肉类消费量（千克）农村家庭人均肉类消费量（千克）3,0004,0005,0006,0007,0008,000产量:猪肉（万吨）产量:肉类（万吨）05101520253005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000牛奶产量（万吨）牛奶人均占有量（千克）研究源于数据 4 研究创造价值 农林牧渔行业专题报告农林牧渔行业专题报告 二、二、政策支持规模化养殖政策支持规模化养殖 目前我国养殖业具有明显的周期性，畜产品价格波动剧烈，主要原因是规模化养殖比例低，相关部门发文给予相应的政策优惠鼓励生猪规模化养殖。图表 6 肉

9、类主要消费品种猪肉价格波动剧烈 资料来源：农业部 方正证券研究所 图表 7 2011 年以来政府出台相关法规鼓励畜牧业 颁发部门 内容 农业部 全国畜牧业发展第十二个五年规划（2011-2015 年）农业部、财政部 2011 年畜牧良种补贴项目实施指导意见 农业部、财政部 2011 年能繁母猪补贴实施指导意见 国务院办公厅 促进生猪生产平稳健康持续发展防止市场供应和价格大幅波动的通知 农业部办公厅 关于做好当前生猪生产有关工作的通知 资料来源：农业部 方正证券研究所 三、三、规模化养殖是市场发展的必然之势规模化养殖是市场发展的必然之势 国内养殖业正在处于利润波动阶段，主要原因是规模化养殖比例低

10、，生猪规模化养殖利润近三年均好于散养，我们认为追求稳定利润背景下必将推动行业集中度提升。根据国外发展经验来看，随着畜牧养殖业集中度提升，利润率先降后升，进入利润稳定阶段。051015202530354045仔猪(元/千克)生猪(元/千克)猪肉(元/千克)研究源于数据 5 研究创造价值 农林牧渔行业专题报告农林牧渔行业专题报告 图表 8 近年生猪规模化养殖利润好于散养 资料来源：发改委 方正证券研究所 图表 9 生猪规模化养殖（50 头）出栏比例超过 60%资料来源：农业部 方正证券研究所 图表 10 美国随着规模化养殖比例提高肉价进入稳定期 资料来源：USDA 方正证券研究所-100 0 10

11、0 200 300 400 500 19881991199319951997199920012003200520072009散养每头净利润规模养殖每头净利润0%10%20%30%40%50%60%70%19992000200120022003200420052006200720082009201050头以上养殖户出栏量占总出栏比值020406080100120140020406080猪场数(万)猪价（美分/磅）右轴猪场数量下降趋势 研究源于数据 6 研究创造价值 农林牧渔行业专题报告农林牧渔行业专题报告 图表 11 日本养猪业毛利率走出低谷，震荡上行 资料来源：日本农林水产省 方正证券研究所

12、0%5%10%15%20%25%30%1975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005日本养猪毛利率 研究源于数据 7 研究创造价值 农林牧渔行业专题报告农林牧渔行业专题报告 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，

13、但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下

14、，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的董事

15、、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明：公司投资评级的说明：买入：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；增持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间；中性：预期未来6个月内相对沪深 300

16、 指数涨幅介于-10%10%；减持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数下跌 10%以上。行业投资评级的说明：行业投资评级的说明：增持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅 10%以上；中性：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间；减持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数下跌 10%以上。北京北京 长沙长沙 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦8楼（100037）湖南省长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦24楼（410015）电话：(8610)68584820(86731）85832351 传真：(8610)68584803(86731）85832380 网址：http:/ http:/ E-mail：