当前中国经济政策与发展环境分析(专题讲座二).pdf

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1、当前中国经济政策与发展环境分析当前中国经济政策与发展环境分析华东师范大学金融与统计学院风险管理与保险系华东师范大学金融与统计学院风险管理与保险系周 斌 博士周 斌 博士一、世界经济分析二、中国经济政策与发展环境分析三、中国行业分析四、投资策略建议一、世界经济分析二、中国经济政策与发展环境分析三、中国行业分析四、投资策略建议内容内容一、世界经济分析一、世界经济分析图一、2007年12月美国制造业新订单指数创6年新低美国经济已经濒临衰退边缘。3月18日，美元对欧元以及其它货币汇率创下新低，油价也一度逼近每桶112美元，黄金期货上涨至每盎司1030美元。美联储近30年来首次在周末决定调降贴现率。二月

2、美国就业情况继续恶化，经济已陷入负增长，美联储降息在所难免二月美国就业情况继续恶化，经济已陷入负增长，美联储降息在所难免图二、非农就业数据大幅低于市场预期，下降趋势明显失业率重拾升势，消费已显疲态，失业率跳升至失业率重拾升势，消费已显疲态，失业率跳升至5.0%图三、美国失业率重拾升势?2007年年12月美国商品消费实际增速或接近于零，表明美国经济已陷入超低速运行月美国商品消费实际增速或接近于零，表明美国经济已陷入超低速运行图四、12月美国商品消费实际增速或接近于零?英国英国2007年第四季度年第四季度GDP彰显疲态彰显疲态图五、英国经济增速或将继续回落?加拿大央行降息，欧英央行维持利率不变，全

3、球利率下行周期尚未见底加拿大央行降息，欧英央行维持利率不变，全球利率下行周期尚未见底图六、欧、英、加CPI趋势表一、主要国家（地区）基准利率水平及最近一次变动情况?全球股市震荡下行，全球熊市或已来临图七、全球股市震荡下行表二、主要股票市场平均市盈率、市 净率水平（表二、主要股票市场平均市盈率、市 净率水平（1月月25日收盘价计算）日收盘价计算）原油现货价格不断攀升原油现货价格不断攀升图八、Brent原油现货价格走势?从紧政策基调从紧政策基调?从紧货币政策从紧货币政策?08 年的中国经济增长面临外部经济放缓与内部政策实质性紧缩的双重压力;?从外部环境看，美国经济增长大幅放缓将不可避免，全球经济都

4、将因此受到拖累；?从内部环境看，由于目前价格的结构性上涨可能演变为全面通货膨胀，紧缩政策的力度在明显加大。二、中国经济政策与发展环境分析二、中国经济政策与发展环境分析表三、2003年以来历年经济金融调控目标表四、2007年预期调控目标和实际值比较?应对通涨九大措施应对通涨九大措施?加强粮油肉等紧缺商品生产?严格控制工业用粮和粮食出口?增加紧缺商品进口?从严控制政府调价等。?有保有圧，推进经济发展方式转变有保有圧，推进经济发展方式转变?三大需求对经济增长的贡献率比较?三大需求对经济增长的贡献率比较图九、三大需求对经济增长的贡献率比较?08 年中国经济的内部环境面临政策紧缩的压力。?06 年以来到

5、今年10 月份以前，政府的紧缩政策基本上是一种被动性的紧缩，比如存款准备金的调整总是滞后于银行超额储备的增长，但07 年年底开始的新一轮紧缩则是一种实质性的紧缩，其情形有点类似于04 年上半年的情形。紧缩政策的力度之所以会明显加大，主要原因是防止目前以食品价格上升为特征的结构性通胀演变为全面的通胀。以食品价格上升为特征的结构性通胀演变为全面的通胀。?目前粮食价格的上涨是全球性的，在今年夏天新的供给出现以前，粮食价格上涨的趋势短期内难以改变。推动粮价上涨的一些长期性因素：?一是随着中国和印度日益富裕，更多的人饮食结构转向肉、蛋、奶，对粮食的需求会进一步增加，如生产1 公斤猪肉需要5 公斤至7公斤

6、的粮食，目前中国70%的玉米、大豆以及约半数的红薯用于饲养牲畜；?二是生物燃料生物燃料的开发也在中期内对粮食价格起到支撑作用，有预测估计，到2010 年，生物燃料业将消耗美国玉米产量的30%；?三是粮价持续上涨，其效应会传导至其它领域：如粮价上涨可能造成的一个结果是农民收入增加，从而使农业人口向工业、服务业转移放缓，进而推动劳动力工资增加，工业品和服务业价格上涨，产生全面通胀；?四是目前中国经济运行的供给面正开始趋于紧张，这直接导致全面通胀的压力。图十、中国结构性通胀正在演变为全面通胀?煤炭行业：煤炭限价，小煤矿复产等临时措施不改变行业趋势煤炭行业：煤炭限价，小煤矿复产等临时措施不改变行业趋势

7、?煤炭限价，部分停产煤矿复产是临时性的应急措施，说明了煤炭紧缺局面的严重性三、中国行业分析三、中国行业分析?石化工业：石化工业：油价上升，不确定因素增多，化肥农药价格长期仍可看好图八、06.06.01-08.01.25国际原油价格走势美元/桶图九、06.0108.01.25国内外汽油价格走势元/吨?水泥行业：水泥行业：供应偏紧助推价格 维持高位图十、2007年我国水泥行业固定资产投资额及增长率图十一、19872007年我国水泥出口量及比例?有色金属行业有色金属行业：金价创出历史新高黄金牛市仍将持续图十二、主要贵金属价格变化（2007）图十三、金价通常会对通货膨胀提前作出反应图十四、全球矿产金产

8、量增长缓慢图十五、美元金价走势（月度）图十六、美元银价走势（月度）图十七、官方黄金储备呈下降趋势图十八、中国精铜进出口变化图十九、上海期货交易所铜价走势图图二十、主要工业体的通货膨胀均有上升趋势图二十一、主要交易所铝库存vs铝价家电行业：白色家电家电行业：白色家电图二十二、空调内销均价及毛利率关系图图二十三、国内空调销售量图二十四、家用空调内需预测图二十五、家用空调出口预测?主要农产品价格走势分析：主要农产品价格走势分析：?全球主要农产品价格上涨已成趋势。2007年国际市场农产品价格大幅上涨，美国小麦、大豆现货价格分别上涨了105%和71%，价格上涨的主要原因是库存减少。?2007年小麦主要出

9、口国澳大利亚、加拿大均发生重大旱灾，欧盟主要成员国小麦减产。?2008年农产品价格上涨依然是关注的焦点和热点。图二十六、全球农产品价格上涨因果逻辑图二十七、全球小麦产量、库存变化图二十八、美国大豆种植面积减少图二十九、美国主要农产品库存量变化图三十、中国农产品价格上涨压力增大?投资市场日趋复杂，更需要提高专业水准，尤其是提高对风险的认知；?08年是中国最困难的一年，降低投资收益的预期；?投资实物资产仍是抵御通胀的最有力的措施；?外币资产配置关注加拿大元，澳元，欧元等，减少美元资产的持有量；?企业减缓扩张的速度，降低负债水平，减少成本支出；?度过全球经济的严冬，春天就不远了。四、投资策略四、投资策略无限风光在险峰无限风光在险峰Q Q&A A