742-中国银行资金业务介绍人民币汇率变动趋势与汇率风.ppt

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1、中国银行资金业务介绍中国银行资金业务介绍人民币汇率变动趋势与汇率风险保值人民币汇率变动趋势与汇率风险保值人民币汇率变动趋势与汇率风险保值人民币汇率变动趋势与汇率风险保值 20072007年年0808月月2222日日 中国银行上海市分行资金业务部中国银行上海市分行资金业务部收入与支付都是外汇的汇率风险保值产品：收入与支付都是外汇的汇率风险保值产品：u远期外汇买卖远期外汇买卖u期权期权u结构性远期外汇买卖结构性远期外汇买卖收入与支付是外汇和人民币的汇率风险保值产品：收入与支付是外汇和人民币的汇率风险保值产品：u远期结售汇远期结售汇汇率风险保值产品汇率风险保值产品1一、人民币汇率问题一、人民币汇率问

2、题2改革开放前，人民币长期实行固定汇率制度，长期高估。改革开放前，人民币长期实行固定汇率制度，长期高估。19811981年起，人民币实行复汇率，牌价按一篮子货币加权平均的方法计算。年起，人民币实行复汇率，牌价按一篮子货币加权平均的方法计算。1981-19841981-1984年，官方牌价与贸易内部结算价并存。年，官方牌价与贸易内部结算价并存。19851985年年1 1月月1 1日起，取消贸易内部结算价，重新实行单一汇率，日起，取消贸易内部结算价，重新实行单一汇率，1 1美元合美元合2.79632.7963元人民币。元人民币。19861986年年7 7月月5 5日，由日，由1 1美元换美元换3.

3、19833.1983元人民币调到元人民币调到1 1美元换美元换3.70363.7036元人民币。元人民币。19891989年年1212月月2626日，由日，由1 1美元美元3.70363.7036元人民币调到元人民币调到4.72214.7221元人民币。元人民币。19901990年年1111月月1717日日，由由1 1美美元元换换4.72214.7221元元人人民民币币调调到到1 1美美元元换换5.22215.2221元元人人民民币币，贬贬值值对对宏宏观观经经济济运运行行的的冲冲击击相当大。相当大。19941994年年1 1月月1 1日日，汇汇率率体体制制重重大大改改革革，实实施施有有管管理理

4、的的浮浮动动汇汇率率制制。人人民民币币一一步步并并轨轨到到1 1美美元元兑兑换换8.708.70元元人人民民币，国家外汇储备大幅度上升。币，国家外汇储备大幅度上升。1994-19971994-1997年间，出现严重通货膨胀和大量资本内流，及亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力。年间，出现严重通货膨胀和大量资本内流，及亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力。19971997年年之之后后，人人民民币币汇汇率率始始终终保保持持在在较较窄窄范范围围内内浮浮动动，波波幅幅不不超超过过120120个个基基本本点点，并并没没有有随随宏宏观观基基本本面面变变动而波动。动而波动。【背景资料：人民币汇率改革进程背景

5、资料：人民币汇率改革进程】320052005年年7 7月月2121日日晚晚宣宣布布，从从即即日日起起我我国国开开始始实实行行以以市市场场供供求求为为基基础础、参参考考一一篮篮子子货货币币进进行行调调节节、有有管管理理的的浮浮动动汇汇率率制制度度。人人民民币币对对美美元元汇汇率率升升值值2 2，调调整整为为1 1美美元元兑兑8.118.11元人民币；人民币对美元汇率日波动幅度不超过千分之三。元人民币；人民币对美元汇率日波动幅度不超过千分之三。20052005年年8 8月月3 3日日，外外管管局局将将境境内内机机构构保保留留经经常常项项目目外外汇汇帐帐户户限限额额由由30%-50%30%-50%提

6、提高高到到50%-50%-80%80%20052005年年8 8月月9 9日，央行开办掉期业务日，央行开办掉期业务20052005年年9 9月月，央央行行扩扩大大即即期期市市场场非非美美元元货货币币兑兑人人民民币币交交易易价价的的浮浮动动幅幅度度，从从原原来来的的上上下下1.5%1.5%扩大到扩大到3%3%，美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的，美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的4%4%。20062006年年1 1月，银行间外汇市场推出做市商制度，同时引入询价交易方式。月，银行间外汇市场推出做市商制度，同时引入询价交易方式。20062006年年1212月，外汇交易中心做市

7、商由原来月，外汇交易中心做市商由原来9 9家增加到家增加到1515家。家。【背景资料：人民币升值后推出的政策背景资料：人民币升值后推出的政策】46060亿央行调期交易说明什么？亿央行调期交易说明什么？0505年年1111月月2525日，央行在银行间市场进行一年期调期操作。日，央行在银行间市场进行一年期调期操作。（约定央行在一年后将以（约定央行在一年后将以7.857.85的汇率从商业银行买入美元，卖出人民币）的汇率从商业银行买入美元，卖出人民币）n猜测：推迟中国成为外汇储备第一名的进度。猜测：推迟中国成为外汇储备第一名的进度。n猜测：收紧猜测：收紧0505年底过于宽松的资金流。年底过于宽松的资金

8、流。风向标：风向标：0606年年1111月月2424日，美元兑人民币中间价为日，美元兑人民币中间价为7.85267.8526，接近掉期约定价格，接近掉期约定价格7.857.85。5 人民币兑美元逐步升值人民币兑美元逐步升值上升速度明上升速度明显加快显加快6人民币会大幅升值吗？人民币会大幅升值吗？n中国经济、金融存在诸多问题：能源和资源过渡消耗、生产相对过剩、中国经济、金融存在诸多问题：能源和资源过渡消耗、生产相对过剩、金融机构存在巨额不良资产、部分企业利润率较低金融机构存在巨额不良资产、部分企业利润率较低n企业、居民准备不足，相应的规避风险的工具较为缺乏，监管尚不成熟企业、居民准备不足，相应的

9、规避风险的工具较为缺乏，监管尚不成熟7人民币将在波动中小幅升值人民币将在波动中小幅升值n随着经济的持续发展，货币会相应的升值。随着经济的持续发展，货币会相应的升值。n升值的两种形式：升值的两种形式：短时期内较大幅度的升值短时期内较大幅度的升值日本、德国、部分拉美国家日本、德国、部分拉美国家逐步小幅升值逐步小幅升值东南亚国家东南亚国家n基本经验是：良好的汇率形成机制，并有相应的配套措施；基本经验是：良好的汇率形成机制，并有相应的配套措施；应维持汇率基本稳定，不要过快的升值应维持汇率基本稳定，不要过快的升值8人民币将在波动中小幅升值人民币将在波动中小幅升值我们的基本判断：我们的基本判断：n中国经济

10、将处于持续发展过程，人民币会相应升值。中国经济将处于持续发展过程，人民币会相应升值。n在具备良好的形成机制、相应配套措施的基础上，人民币在具备良好的形成机制、相应配套措施的基础上，人民币将呈现逐步小幅升值趋势。将呈现逐步小幅升值趋势。9人民币在波动中小幅升值的条件人民币在波动中小幅升值的条件n有效调整中国经济结构，提高内需对经济增长的促进作用。有效调整中国经济结构，提高内需对经济增长的促进作用。n增加中国外汇市场的广度和深度，完善中国外汇市场的发展增加中国外汇市场的广度和深度，完善中国外汇市场的发展 1 1、放宽外汇管制，实现、放宽外汇管制，实现“藏汇于民藏汇于民”。2 2、增加交易品种，放宽

11、交易限制。、增加交易品种，放宽交易限制。3 3、提高监管能力，维持市场秩序。、提高监管能力，维持市场秩序。n对资本账户的恰当管制，有效防范股市和房地产的泡沫。对资本账户的恰当管制，有效防范股市和房地产的泡沫。我们与其他机构判断的区别：我们与其他机构判断的区别：预计人民币汇率年升值幅度不超过预计人民币汇率年升值幅度不超过5%5%10市场背景：人民币持续升值市场背景：人民币持续升值11 n n人民币债务保值产品介绍人民币债务保值产品介绍主要内容主要内容n n人民币利率掉期业务介绍人民币利率掉期业务介绍n n人民币挂钩人民币挂钩CMSCMS债务保值产品介绍债务保值产品介绍13产品定义产品定义n n债

12、务保值债务保值债务保值债务保值 为规避长期贷款利率、汇率波动所带来的风险，利用债务风险管理工具进行主动为规避长期贷款利率、汇率波动所带来的风险，利用债务风险管理工具进行主动避险。避险。n n利率调期利率调期利率调期利率调期 SwapSwapSwapSwap 又称又称“利率互换利率互换”，债务人根据资本市场利率走势，将其自身债务的利率在固定，债务人根据资本市场利率走势，将其自身债务的利率在固定与浮动与浮动(浮动与浮动浮动与浮动)之间转换的操作。之间转换的操作。n n期权期权期权期权 OptionOptionOptionOption 利率期权利率期权,调期期权调期期权,利差期权利差期权14人民币债

13、务保值的目的人民币债务保值的目的 降降低低财财务务费费用用。就就中中短短期期债债务务而而言言，人人民民币币债债务务保保值值在在适适当当的的条条件件下下可可以以降降低低人人民民币币融融资资成成本本，从而企业可以降低当期财务费用。从而企业可以降低当期财务费用。锁锁定定成成本本。就就长长期期债债务务而而言言，将将浮浮动动利利率率换换成成固固定定利利率率，可可锁锁定定债债务务成成本本，规规避避利利率率上上扬扬带带来来的的风险。风险。15 人民币利率调期业务介绍16通过浮动换固定的利率掉期对冲风险通过浮动换固定的利率掉期对冲风险n如果预期短期浮动利率将有上升趋势，则可通过利率如果预期短期浮动利率将有上升

14、趋势，则可通过利率掉期，将原先浮动利率债务转换为固定利率债务，规掉期，将原先浮动利率债务转换为固定利率债务，规避暴露的浮动利率风险。避暴露的浮动利率风险。贷款银行贷款银行 企业企业中中 国国 银银 行行央行央行5年期年期贷款利率贷款利率固定利率固定利率8.23%一年期定期存款利一年期定期存款利率率+414bp17人民币利率掉期产品案例人民币利率掉期产品案例n n企业原企业原5 5年期贷款利率：年期贷款利率：7.2%7.2%（每年均会浮动）（每年均会浮动）n n期限：期限：5 5年年n n交易本金：交易本金：CNYCNY（参照原人民币贷款金额）参照原人民币贷款金额）n n付息频率：付息频率：按季

15、支付利息按季支付利息n n企业收入：企业收入：一年期定期存款利率一年期定期存款利率+4.14%+4.14%（目前一年期定期存款利率为（目前一年期定期存款利率为 3.06%3.06%）n n企业支付：企业支付：8.238.23n nSHIBOR SHIBOR 的发展的发展18产品效果产品效果n n企业使用的贷款利率为人民银行公布的企业使用的贷款利率为人民银行公布的企业使用的贷款利率为人民银行公布的企业使用的贷款利率为人民银行公布的5 5 5 5年期贷款利率，因为人民银行会年期贷款利率，因为人民银行会年期贷款利率，因为人民银行会年期贷款利率，因为人民银行会不定期调整该利率，因此企业始终暴露在浮动利

16、率风险下。虽然从短期不定期调整该利率，因此企业始终暴露在浮动利率风险下。虽然从短期不定期调整该利率，因此企业始终暴露在浮动利率风险下。虽然从短期不定期调整该利率，因此企业始终暴露在浮动利率风险下。虽然从短期来看，浮动利率低于固定利率，但在目前人民币升息呼声高涨的背景之来看，浮动利率低于固定利率，但在目前人民币升息呼声高涨的背景之来看，浮动利率低于固定利率，但在目前人民币升息呼声高涨的背景之来看，浮动利率低于固定利率，但在目前人民币升息呼声高涨的背景之下，通过利率掉期将原先浮动利率债务锁定为固定利率债务，依然不失下，通过利率掉期将原先浮动利率债务锁定为固定利率债务，依然不失下，通过利率掉期将原先

17、浮动利率债务锁定为固定利率债务，依然不失下，通过利率掉期将原先浮动利率债务锁定为固定利率债务，依然不失为一种良策。为一种良策。为一种良策。为一种良策。总体来看企业的贷款成本仍有望得到锁定和降低！总体来看企业的贷款成本仍有望得到锁定和降低！总体来看企业的贷款成本仍有望得到锁定和降低！总体来看企业的贷款成本仍有望得到锁定和降低！19 人民币挂钩人民币挂钩CMSCMS债务保值产品介绍债务保值产品介绍20产品定义产品定义n n何谓何谓CMSCMS 固定期限交换利率固定期限交换利率(Constant Maturity Swap,(Constant Maturity Swap,简称简称CMS)CMS)，是

18、由，是由ISDA(International ISDA(International Swaps and Derivatives Association,Inc.;Swaps and Derivatives Association,Inc.;国际交换与衍生金融商品机构国际交换与衍生金融商品机构)所定义之所定义之利率互换报价。利率互换报价。ISDAISDA为了促进金融机构间之利率交换发展为了促进金融机构间之利率交换发展,而订定出此标准订价而订定出此标准订价(fixing)(fixing)。CMSCMS以纽约时间早上以纽约时间早上11:0011:00之多家参考银行所报之利率互换之多家参考银行所报之利

19、率互换(Interest Rate Swap)(Interest Rate Swap)中间中间价价,剔除极端值后的平均报价为订价基准。剔除极端值后的平均报价为订价基准。CMSCMS固定年期最短为固定年期最短为1 1年年,最长为最长为3030年；为市场年；为市场广泛使用之利率参考指标。广泛使用之利率参考指标。例如例如:欧元欧元3030年年CMSCMS就是就是“市场上进行欧元市场上进行欧元3030年期利率互换交易之市场均值年期利率互换交易之市场均值”21产品目的产品目的n n产品通过挂钩欧元产品通过挂钩欧元CMSCMS长期与短期利差，令企业支付一个长期与短期利差，令企业支付一个较低利率的利息，同时

20、有条件的收入一个较高利率的利较低利率的利息，同时有条件的收入一个较高利率的利息，利用贴补降低原贷款成本。息，利用贴补降低原贷款成本。贷款银行贷款银行 企业企业中中 国国 银银 行行原贷款利率原贷款利率低固定利率低固定利率高利率高利率债务风险管理部分债务风险管理部分22成功案例成功案例n上海久事公司1997年进行债务保值至今已累计为企业节省了约1138万美元的利息支出，近日平盘交易为上海久事公司带来了306万美元的平盘收益。n上海市城市建设投资开发总公司1997年与我行开展债务保值业务，获益无数，剩余交易估值盈利仍有200万美元。23产品案例产品案例 上海有一家外贸企业为了搞扩大再生产，准备收购

21、一批生产上海有一家外贸企业为了搞扩大再生产，准备收购一批生产设备。准备向银行借入设备。准备向银行借入1010亿元人民币，借款期限为亿元人民币，借款期限为5 5年，利率成本年，利率成本计划定在计划定在7.27.2，每季度付息一次。但是目前的贷款利率无法满足，每季度付息一次。但是目前的贷款利率无法满足企业需要，公司急需能有产品降低财务成本。企业需要，公司急需能有产品降低财务成本。该怎么办呢？该怎么办呢？不妨试试新方案吧！不妨试试新方案吧！24产品案例产品案例n期限：期限：5 5年年n交易本金：交易本金：CNYCNY（参照原人民币贷款金额）参照原人民币贷款金额）n付息频率：付息频率：每季度付息一次每

22、季度付息一次n交换汇率交换汇率FXFX：按照每个每个付息日前两个工作日，中国外汇管理局在路透按照每个每个付息日前两个工作日，中国外汇管理局在路透“SAECSAEC”版面公版面公 布的美元兑人民币中间价布的美元兑人民币中间价n观察区间：观察区间：EUR30YCMS-EUR2YCMS=0%EUR30YCMS-EUR2YCMS=0%n企业支付：企业支付：6.606.60 人民币贷款本金人民币贷款本金/FXFXn企业收入：企业收入：7.207.20 n/N n/N 人民币贷款本金人民币贷款本金/FXFX 其中其中n n为每个付息期中为每个付息期中EUR30YCMS-EUR2YCMS=0%EUR30YC

23、MS-EUR2YCMS=0%的天数，而的天数，而N N为每个付息期中的实际计息天数为每个付息期中的实际计息天数 *企业利息收支使用美元进行交割企业利息收支使用美元进行交割25产品效果产品效果n n如果假定在每个付息期内欧元如果假定在每个付息期内欧元如果假定在每个付息期内欧元如果假定在每个付息期内欧元30303030年期年期年期年期CMSCMSCMSCMS减去减去减去减去2 2 2 2年期年期年期年期CMSCMSCMSCMS均大于均大于均大于均大于0%0%0%0%，即挂钩的欧元，即挂钩的欧元，即挂钩的欧元，即挂钩的欧元CMSCMSCMSCMS利差始终在观察区间内，则：利差始终在观察区间内，则：利

24、差始终在观察区间内，则：利差始终在观察区间内，则：企业通过方案实现的实际收入：企业通过方案实现的实际收入：企业通过方案实现的实际收入：企业通过方案实现的实际收入：7.207.207.207.20 n/N n/N n/N n/N 人民币贷款本金人民币贷款本金人民币贷款本金人民币贷款本金/FX-6FX-6FX-6FX-6.60606060 人民币贷款本金人民币贷款本金人民币贷款本金人民币贷款本金/FXFXFXFX 0.0.0.0.60606060 人民币贷款本金人民币贷款本金人民币贷款本金人民币贷款本金/FXFXFXFX相当于帮企业把贷款成本降低了相当于帮企业把贷款成本降低了相当于帮企业把贷款成本

25、降低了相当于帮企业把贷款成本降低了60bp60bp60bp60bp26企业获利点差来源（银行报价机制）企业获利点差来源（银行报价机制）n注：对冲对手主要为金融机构，如境外保险公司对冲对手对冲对手 企业企业中中 国国 银银 行行企业卖出指企业卖出指标利差期权标利差期权获得利率补获得利率补贴贴指标利差期权买方指标利差期权买方支付期权费支付期权费27银行盈利来源及波动原因银行盈利来源及波动原因1.银行赚取点差，贴现一次性实现2.银行盈利受到指标利差期权费波动影响指标利差本身的波动期权波动率（期权交易活跃度）28案例详解案例详解期限：期限：2该案例中以该案例中以5年期为例，实际操作也可以选择年期为例，

26、实际操作也可以选择3年、年、10年等，年等，或者按照企业实际贷款需求调整交易期限或者按照企业实际贷款需求调整交易期限由于产品和欧元由于产品和欧元CMS利差挂钩，带有一定结构，交易期限利差挂钩，带有一定结构，交易期限太短对企业贴补过小，因此建议交易期限以太短对企业贴补过小，因此建议交易期限以3年以上为宜年以上为宜129案例详解案例详解交易本金：交易本金：2本交易所涉及本金为人民币，但结构同样适用于外币的债本交易所涉及本金为人民币，但结构同样适用于外币的债务保值务保值实际操作中可使用企业的人民币贷款现金流直接进行测算实际操作中可使用企业的人民币贷款现金流直接进行测算130案例详解案例详解付息频率：

27、付息频率：2本案例中假定企业采用按季付息方式，实际操作中也可以本案例中假定企业采用按季付息方式，实际操作中也可以使用按年、按月等灵活付息方式进行计算使用按年、按月等灵活付息方式进行计算在其他条件不变的情况下，改变付息频率可能会对方案的在其他条件不变的情况下，改变付息频率可能会对方案的报价产生一定的影响报价产生一定的影响131案例详解案例详解交换汇率交换汇率FXFX：23由于方案中企业所发生的利息收支使用美元来进行交割，由于方案中企业所发生的利息收支使用美元来进行交割，因此需要设定将每期人民币利息转换为相应美元来支付的因此需要设定将每期人民币利息转换为相应美元来支付的一个转换汇率一个转换汇率FX

28、转换汇率转换汇率FXFX：按照每个付息日前两个工作日，中国外汇管：按照每个付息日前两个工作日，中国外汇管理局在路透理局在路透“SAECSAEC”版面公布的美元兑人民币中间价来约版面公布的美元兑人民币中间价来约定定从交换汇率从交换汇率FX的约定方式可知，每次在进行交割时，交换的约定方式可知，每次在进行交割时，交换汇率可能会不一样，但这并不影响债务保值效果汇率可能会不一样，但这并不影响债务保值效果132案例详解案例详解观察区间：观察区间：23案例中使用的挂钩指标为欧元案例中使用的挂钩指标为欧元30年期年期CMS和和2年期年期CMS的差值，的差值，在实际操作时还可根据客户需要，挂钩不同指标，如美元在

29、实际操作时还可根据客户需要，挂钩不同指标，如美元30年年期期CMS和和2年期年期CMS差值等差值等除了挂钩指标可以根据客户需要进行设定，观察区间也可以除了挂钩指标可以根据客户需要进行设定，观察区间也可以根据实际情况进行调整，如本案例中观察区间为欧元根据实际情况进行调整，如本案例中观察区间为欧元30年期年期CMS与与2年期年期CMS的差值是否大于的差值是否大于0%，也设定为，也设定为-0.10%或者或者-0.05%等等提示：挂钩不同指标以及采用不同的观察区间将会对报价产提示：挂钩不同指标以及采用不同的观察区间将会对报价产生一定的影响，通常观察区间越窄，则企业的约定收入利率生一定的影响，通常观察区

30、间越窄，则企业的约定收入利率将越高，同时也将承受更多挂钩指标落在区间之外的风险将越高，同时也将承受更多挂钩指标落在区间之外的风险133案例详解案例详解企业收支利率：企业收支利率：2企业可根据自身需求设定收入利率或者支付利率其一，之企业可根据自身需求设定收入利率或者支付利率其一，之后我部将根据剩余条件计算出另一价格后我部将根据剩余条件计算出另一价格企业收入利率和支付利率可在一定范围内进行调整，以期企业收入利率和支付利率可在一定范围内进行调整，以期在满足企业不同现金流的需要在满足企业不同现金流的需要134风险评估风险评估n n历史上欧元历史上欧元历史上欧元历史上欧元30303030年期年期年期年期

31、CMSCMSCMSCMS和和和和2 2 2 2年期年期年期年期CMSCMSCMSCMS之差大于之差大于之差大于之差大于0%0%0%0%，所设定的区间对于企业而言较为安全，所设定的区间对于企业而言较为安全，所设定的区间对于企业而言较为安全，所设定的区间对于企业而言较为安全35风险评估风险评估企业支付利率企业支付利率企业支付利率企业支付利率6.606.606.606.60企业收入利率企业收入利率企业收入利率企业收入利率7.207.207.207.20n n银行支付给企业的利率是以银行支付给企业的利率是以银行支付给企业的利率是以银行支付给企业的利率是以7.207.207.207.20作为基础，高于企

32、业支付作为基础，高于企业支付作为基础，高于企业支付作为基础，高于企业支付给银行的固定利率给银行的固定利率给银行的固定利率给银行的固定利率6.606.606.606.6036风险评估风险评估n n通过计算可知：通过计算可知：通过计算可知：通过计算可知：7.20 7.20 7.20 7.20（90-90-90-90-K K K K）/90/90/90/906.606.606.606.60 K K K K每个计息期中挂钩指标在区间外的天数每个计息期中挂钩指标在区间外的天数每个计息期中挂钩指标在区间外的天数每个计息期中挂钩指标在区间外的天数 K K K K8 8 8 8 因此每个计息期中，即使挂钩的欧

33、元因此每个计息期中，即使挂钩的欧元因此每个计息期中，即使挂钩的欧元因此每个计息期中，即使挂钩的欧元CMSCMSCMSCMS利差累计有利差累计有利差累计有利差累计有8 8 8 8天天天天在观察区间之外，企业仍然没有什么损失。在观察区间之外，企业仍然没有什么损失。在观察区间之外，企业仍然没有什么损失。在观察区间之外，企业仍然没有什么损失。从整体来看，方案风险比较有限！从整体来看，方案风险比较有限！从整体来看，方案风险比较有限！从整体来看，方案风险比较有限！37方案点评方案点评优点优点优点优点n方案可与银行传统人民币贷款产品匹配，方案可与银行传统人民币贷款产品匹配，起到降低企业贷款成本目的起到降低企

34、业贷款成本目的n方案亦可单独叙做，用以匹配企业已有方案亦可单独叙做，用以匹配企业已有贷款，节省企业财务成本贷款，节省企业财务成本缺点缺点缺点缺点n方案不改变原有贷款利率，如人民币利方案不改变原有贷款利率，如人民币利率大幅上扬，企业仍未能锁定利率风险率大幅上扬，企业仍未能锁定利率风险nCMSCMS存在倒挂可能，企业可能无法从方案存在倒挂可能，企业可能无法从方案中获得贴补中获得贴补风险和收益并存风险和收益并存38产品为企业带来的好处：产品为企业带来的好处：n 企业在承担较小风险的前提下，可取得的节省债务支出效果明显。企业在承担较小风险的前提下，可取得的节省债务支出效果明显。n 方案结构灵活，能较好

35、地适应不同企业的贷款结构。方案结构灵活，能较好地适应不同企业的贷款结构。n人民币连续加息之际，有望部分规避人民币利率风险。人民币连续加息之际，有望部分规避人民币利率风险。39银行风险内控银行风险内控n制定业务流程，规范操作程序制定业务流程，规范操作程序n对企业进行充分风险揭示（口头、书面）对企业进行充分风险揭示（口头、书面）n严格落实保证金或授信制度（严格落实保证金或授信制度（1%*1%*T T）40产品为我行带来的贡献：产品为我行带来的贡献：n共有共有1111家支行、业务部门叙做家支行、业务部门叙做49.349.3亿亿，为我行带来了可观的中间业务收为我行带来了可观的中间业务收入入800800

36、万美元（已实现万美元（已实现576576万美元）万美元），带来带来保证金存款保证金存款1198011980万万。n在贷款利率浮动受限的背景下，通过产品降低企业贷款利息支出，可增在贷款利率浮动受限的背景下，通过产品降低企业贷款利息支出，可增强我行传统业务竞争力。强我行传统业务竞争力。n通过新产品的推介，加深了与客户的沟通交流，增进银企关系。通过新产品的推介，加深了与客户的沟通交流，增进银企关系。n以新品作为敲门砖，打开银企合作广度之门。以新品作为敲门砖，打开银企合作广度之门。41 n人民币远期结售汇人民币兑外币远期结售汇定义人民币兑外币远期结售汇定义人人民民币币远远期期结结售售汇汇是是事事先先约

37、约定定办办理理结结汇汇或或售售汇汇的的外外币币币币种种、金金额额、汇汇率率以以及及期期限限；到到期期外外汇汇收收入入或或支支出出发发生生时时，即即按按照照约约定定的的币币种种、金额、汇率办理结汇或售汇。金额、汇率办理结汇或售汇。我行远期结售汇报价（我行远期结售汇报价（2007-7-62007-7-6价格为例）价格为例）货币名称货币名称到期日到期日结汇价结汇价较交易日较交易日升值年率升值年率市场预期到市场预期到期日价格期日价格结汇价格与结汇价格与市场预期价市场预期价比较比较即期参考即期参考美元2007-09-10753.653.88%752.00+1.65758.93美元2007-12-1074

38、6.673.82%741.00+5.67758.93美元2008-03-10740.543.65%730.00+10.54758.93美元2008-12-09720.603.71%710.00+10.60758.93美元2009-12-08690.374.01%685.50+4.87758.9344远期结售汇案例介绍远期结售汇案例介绍对客户的吸引力对客户的吸引力n背景：公司于背景：公司于20072007年年0707月月0606日将收到贸易货款日将收到贸易货款100100万美元，客户希望提前对该笔收入万美元，客户希望提前对该笔收入做风险锁定。做风险锁定。n交易日期：交易日期：20062006年年

39、0707月月0505日日n公司与公司与20062006年年0707月月0505日同中行续作美元日同中行续作美元1 1年期远期结汇，报价为年期远期结汇，报价为773.84773.84。n交割日：公司按照远期结汇价格交割日：公司按照远期结汇价格773.84773.84结汇结汇100100万美元。（万美元。（20072007年年0707月月0606日美元即期日美元即期结汇价格为结汇价格为758.93)758.93)公司节约汇率成本公司节约汇率成本=1*(773.84-758.93=1*(773.84-758.93）=14.91=14.91万人民币万人民币n结论：客户每结论：客户每100100万美元远

40、期结汇比即期结汇节约成本万美元远期结汇比即期结汇节约成本14.9114.91万人民币万人民币45远期结售汇实际案例表格远期结售汇实际案例表格远期结售汇实际案例表格远期结售汇实际案例表格对客户的吸引力（续）对客户的吸引力（续）对客户的吸引力（续）对客户的吸引力（续）货币货币名称名称续作日续作日期限期限到期日到期日续作金额续作金额续作远续作远期结汇期结汇价格价格到期日到期日市场结市场结汇价格汇价格客户节约财客户节约财务费用务费用 （人民币）（人民币）美元2007-4-53个月2007-7-6100万美元766.03758.9371,000.00美元2007-1-56个月2007-7-6100万美元

41、768.07758.9391,400.00美元2007-7-512个月2007-7-6100万美元773.84758.93149,100.00美元2007-7-56个月2007-1-8100万美元784.84780.8440,000.0046案例案例结论结论远期结售汇能帮助企业规避汇率波动风险，在汇率风险波动中，提远期结售汇能帮助企业规避汇率波动风险，在汇率风险波动中，提前锁定成本。前锁定成本。根据我行对未来人民币汇率走势的预期（年升值幅度小于根据我行对未来人民币汇率走势的预期（年升值幅度小于5%5%）以及）以及远期结汇报价，我行建议客户可叙做三个月以上的远期结汇交易，远期结汇报价，我行建议客

42、户可叙做三个月以上的远期结汇交易，从而锁定汇率成本。从而锁定汇率成本。47我行远期结售汇特点我行远期结售汇特点 u期限灵活，根据客户需求可叙做两天以上任意天数的远期保值期限灵活，根据客户需求可叙做两天以上任意天数的远期保值u如客户无法确定远期到期日，可选择叙做择期交易如客户无法确定远期到期日，可选择叙做择期交易u远期到期日发生延期交割，或客户需要提前交割，可选择调期远期到期日发生延期交割，或客户需要提前交割，可选择调期交易背景审核交易背景审核n交易实行履约审核制度交易实行履约审核制度n在到期交割日，公司必须提供全套单据，以供交割在到期交割日，公司必须提供全套单据，以供交割n若公司发现合同有变，

43、则可以提出变更若公司发现合同有变，则可以提出变更49流流 程（一）程（一）到期交割到期交割签订协议签订协议企业须与中国银行签订以下协议：企业须与中国银行签订以下协议：人民币远期结售汇、外币掉期交易总协议人民币远期结售汇、外币掉期交易总协议 授权委托书授权委托书确定交易明细确定交易明细50确定交易明细确定交易明细签订协议签订协议到期交割到期交割填写填写远期结远期结/售汇申请书售汇申请书，确定远期汇率、交割日期等要素确定远期汇率、交割日期等要素流流 程（二）程（二）51确定交易明细确定交易明细签订协议签订协议到期交割到期交割展期展期:将原交易头寸反向平盘，同时叙做将原交易头寸反向平盘，同时叙做一笔

44、新的交易一笔新的交易违约违约:将原交易头寸反向平盘，客户不能将原交易头寸反向平盘，客户不能通过违约交易盈利通过违约交易盈利.流流 程（三）程（三）52 n人民币超远期结售汇人民币超远期结售汇 交交易易期期限限由由原原来来的的一一年年增增加加到到五五年年（资资本本市场），适合有长期汇率保值的企业。市场），适合有长期汇率保值的企业。n人民币组合购汇业务人民币组合购汇业务背景：进口客户有立即即期购汇对外支付美金的实际需求背景：进口客户有立即即期购汇对外支付美金的实际需求1 1、通过自有外汇资金对外支付货款；、通过自有外汇资金对外支付货款；2 2、用人民币即期购买美元对外支付；、用人民币即期购买美元对

45、外支付；3 3、通过向银行融资对外支付货款，等收到来帐货款后通过向银行融资对外支付货款，等收到来帐货款后归还银行贷款。归还银行贷款。上述三种方式，除第三种对企业来说，会增加企业的财务成本以外，其他上述三种方式，除第三种对企业来说，会增加企业的财务成本以外，其他两种方式，企业在完成业务后，当然无任何额外收益可以实现。两种方式，企业在完成业务后，当然无任何额外收益可以实现。现在我们中国银行通过产品进行组合后，可以让企业在完成上述业务后，现在我们中国银行通过产品进行组合后，可以让企业在完成上述业务后，仍有可观的财务收益。仍有可观的财务收益。组合购汇产品组合购汇产品55n组合购汇产品主要适用于有外汇对

46、外付款的企业。组合购汇产品主要适用于有外汇对外付款的企业。n该产品由四个部分组成：人民币存款、美元贷款、美该产品由四个部分组成：人民币存款、美元贷款、美元对外支付（用以经常项下对外付款或归还到期外币元对外支付（用以经常项下对外付款或归还到期外币贷款）及远期售汇贷款）及远期售汇DFDF（NDFNDF）。）。n可以帮助企业在零风险的情况下，获得组合购汇产品可以帮助企业在零风险的情况下，获得组合购汇产品带来的额外收益。带来的额外收益。组合购汇产品组合购汇产品56公司公司中行中行人人民民币币交易日交易日即期购汇兑即期购汇兑换的美元用于换的美元用于对外支付对外支付指定账户指定账户美美 元元57公司公司中

47、行中行人人民民币币交易日交易日指定账户指定账户贷贷款款美美元元用用于于对对外外支支付付到期日到期日公司公司中行中行人人民民币币购购汇汇还还美美元元贷贷款款本本息息和和我我行行归归还还多多余余人人民民币币金金额额同时签同时签订远期订远期购汇合购汇合同同58组合购汇举例组合购汇举例交易日（以交易日（以2007071620070716价格为例）价格为例）举例举例:企业即期需要对外支付企业即期需要对外支付10001000万美元万美元步骤一步骤一:企业准备用以购汇的人民币金额（即期购汇价为企业准备用以购汇的人民币金额（即期购汇价为7.58167.5816）10,000,000.007.5816=75,8

48、16,000.0010,000,000.007.5816=75,816,000.00元（人民币）元（人民币）步骤二步骤二:企业将该笔资金交由我行叙做一年期的定期存款企业将该笔资金交由我行叙做一年期的定期存款 (目前目前:人民币定期一年存款利率是人民币定期一年存款利率是3.06%)3.06%)客户收入客户收入:TOTAL=RMB78,135,969.60:TOTAL=RMB78,135,969.60（人民币存款本息和）（人民币存款本息和）步骤三步骤三:企业将该笔资金用于质押企业将该笔资金用于质押,叙作美元贷款叙作美元贷款 (美元贷款利率为美元贷款利率为:1Y LIBOR+65BP,1Y LIBO

49、R:1Y LIBOR+65BP,1Y LIBOR为为5.41625%5.41625%）客户需要支付客户需要支付:TOTAL=USD10,615,050.35:TOTAL=USD10,615,050.35美元（贷款本息和）美元（贷款本息和）步骤四步骤四:企业在贷美元的同时，与我行叙做一年期远期售汇交易，固定在企业在贷美元的同时，与我行叙做一年期远期售汇交易，固定在7.3363,7.3363,10,615,050.35 7.3363=77,875,193.86 10,615,050.35 7.3363=77,875,193.86 元（最终需要的人民币元（最终需要的人民币)企业实际节省成本企业实际节

50、省成本=260260,775.7775.74 4元（相当于实际购汇价为元（相当于实际购汇价为7.55557.5555）59无风险的无风险的“优惠优惠”客户获利客户获利n叙作该组合产品前叙作该组合产品前:即期购汇对外支付美元即期购汇对外支付美元n叙作该组合产品后叙作该组合产品后:以同样的价格对外支付美元以同样的价格对外支付美元,同时在同时在一年期期末时一年期期末时,获得贴补获得贴补结论：结论：企业通过该方式可以获得无风险套利的机会企业通过该方式可以获得无风险套利的机会60 n人民币组合结汇业务人民币组合结汇业务 远期结汇业务远期结汇业务+境外境外NDF业务业务人民币组合结汇业务举例人民币组合结汇