投资项目经济评估与评价.ppt

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1、投资项目经济评估与评价投资项目经济评估与评价Appraisal and Evaluation of Investment Project from Economical Aspect李明哲李明哲 住房和城乡建设部标准定额研究所住房和城乡建设部标准定额研究所1主要内容主要内容投资项目经济评价基本方法投资项目经济评价基本方法投资项目后评价中的经济评价投资项目后评价中的经济评价2投资项目可行性研究的内容投资项目可行性研究的内容市市场场(Market and Marketing)投资环境投资环境(Investment environment)投资时机投资时机(Timing)工艺与工程设计工艺与工程设计

2、(Technology&Engineering Designing)项目分解项目分解(Decompose)环境影响评价环境影响评价(Environment Impact Assessment)经济分析经济分析(Economic Analysis)社会评价社会评价(Social Assessment or Analysis)风险分析风险分析(Risk Analysis)组织机构评价组织机构评价(Institute Assessment)法律框架适应性法律框架适应性(Legal Framework)监督的指标体系监督的指标体系(Monitoring Indicator)后评价（后评价（Evalua

3、tion）多指标决策多指标决策(Multi-Criteria Decision Making)3投资项目分类投资项目分类按项目财务目标：分为营利项目、非营利项目（公按项目财务目标：分为营利项目、非营利项目（公益项目）益项目）圆明园防渗工作圆明园防渗工作从利用资源角度：新建与合资、改扩建从利用资源角度：新建与合资、改扩建从经营角度：经营性、非经营性（公益）从经营角度：经营性、非经营性（公益）从投资管理角度：政府审批、政府核准、政府备案从投资管理角度：政府审批、政府核准、政府备案从产品性质：竞争性项目、公共项目、准公共项目从产品性质：竞争性项目、公共项目、准公共项目从资金性质：私人（民间）投资、政

4、府投资、混合从资金性质：私人（民间）投资、政府投资、混合投资投资从融资主体：新设法人与既有法人从融资主体：新设法人与既有法人从投资地域：国内投资与对外投资从投资地域：国内投资与对外投资4项目周期与经济评价项目周期与经济评价经济评价经济评价经经济济评评价价经经济济评评价价经经济济评评价价经济评价经济评价5经济评价的目的经济评价的目的为决策人提供项目的生存能力（为决策人提供项目的生存能力（viability）、）、偿债能力（偿债能力（debt service）、盈利能力）、盈利能力（profitability）与抗风险能力（）与抗风险能力（anti-risk）等方面的信息等方面的信息 提高投资的经

5、济效率提高投资的经济效率避免投资决策失误避免投资决策失误6经济评价的内容经济评价的内容2.费用与效益估算费用与效益估算3.资金来源与融资方案资金来源与融资方案4.财务分析财务分析5.经济分析经济分析6.费用效果分析费用效果分析7.不确定性分析与风险分析不确定性分析与风险分析8.区域与宏观经济影响分析区域与宏观经济影响分析 9.方案经济比选方案经济比选10.改扩建项目和并购项目改扩建项目和并购项目7经济评价的层次经济评价的层次以项目财务实体为对象的财务分析，用以判以项目财务实体为对象的财务分析，用以判断项目对其载体的价值贡献；断项目对其载体的价值贡献；以企业为对象的财务分析，用以分析项目能以企业

6、为对象的财务分析，用以分析项目能为股东创造的效益；为股东创造的效益；以社会经济为着眼点的经济分析，用以判断以社会经济为着眼点的经济分析，用以判断资源配置是否优化；资源配置是否优化；以及从宏观层次考查的宏观经济影响分析。以及从宏观层次考查的宏观经济影响分析。8财务分析：总论财务分析：总论投资主体（决策人）：股东、银行、国家投资主体（决策人）：股东、银行、国家财务主体（执行人）：企业法人或项目法人财务主体（执行人）：企业法人或项目法人分析对象：实际货币现金流分析对象：实际货币现金流条件：项目有货币收入条件：项目有货币收入内容：分析项目的生存能力、偿债能力、盈利能力内容：分析项目的生存能力、偿债能力

7、、盈利能力项目目标：项目目标：Is the project acceptable in finance depended on the goal of project?分类：融资前、融资后分类：融资前、融资后分析原理：资金的时间价值分析原理：资金的时间价值价格体系：市场价格价格体系：市场价格分析主要工具：分析主要工具：Discounted Cash Flow Statement分析辅助工具：利润表、借款偿还表分析辅助工具：利润表、借款偿还表9财务分析的层次财务分析的层次项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于

8、其投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。严格地说，投资决策在先，融资决策在后。足要求。严格地说，投资决策在先，融资决策在后。财务分析可分为融资前分析和融资后分析。融资前财务分析可分为融资前分析和融资后分析。融资前分析是指在考虑融资方案前（不考虑债务融资的条分析是指在考虑融资方案前（不考虑债务融资的条件下）就可以进行的财务分析。在融资前分析结论件下）就可以进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，融资后分析是

9、指以设定的融资方案为基资后分析，融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。财务分析一般先进行融资前分础进行的财务分析。财务分析一般先进行融资前分析。析。10融资前财务分析的步骤融资前财务分析的步骤营业收入营业收入建设投资建设投资经营成本经营成本流动资金流动资金融资前财务分析表：项目投资现金流量表融资前财务分析表：项目投资现金流量表融资前财务分析指标融资前财务分析指标11财务分析：融资前分析盈利指标财务分析：融资前分析盈利指标财务净现值是指按照投资者最低可接受的收益率财务净现值是指按照投资者最低可接受的收益率(MARR)或或设定的基准收益率设定的基准收益率i ic c，将项目计算期内各

10、期净现金流量将项目计算期内各期净现金流量(cash flow or net cash flow)折现到建设期初的现值之和。折现到建设期初的现值之和。以以i ic c为例，其表达式为：为例，其表达式为：式中：式中：CI 现金流入量；现金流入量；CO 现金流出量；现金流出量；(CICO)t 第第t期的净现金流量期的净现金流量;FNPV0，项目在财务上是可以考虑接受的。项目在财务上是可以考虑接受的。12财务分析：融资前分析盈利指标财务分析：融资前分析盈利指标财务内部收益率财务内部收益率FIRR指项目在整个计算期内各期净现金流指项目在整个计算期内各期净现金流量现值累计等于零时的折现率。其表达式为：量现

11、值累计等于零时的折现率。其表达式为：判别标准：判别标准：FIRRFOCCWACCIc或或MARR融资前分析可用融资前分析可用FIRR(BIT)或或 FIRR(AIT)投资回收期是指以项目的净收益抵偿总投资所需要的时间。投资回收期是指以项目的净收益抵偿总投资所需要的时间。一般以年表示，并从项目建设期的启始年算起一般以年表示，并从项目建设期的启始年算起 此指标为非折现指标此指标为非折现指标 13财务分析：融资后分析财务分析：融资后分析为什么要做融资后分析为什么要做融资后分析View of Investors or Operators or Decision MakerWarranty of Dec

12、ision Making融资后分析的内容：生存能力、偿债能力、融资后分析的内容：生存能力、偿债能力、盈利能力盈利能力14融资后财务分析的步骤融资后财务分析的步骤资金筹措资金筹措建设期利息建设期利息资金使用计划资金使用计划项目总投资项目总投资项目资产项目资产总成本费用总成本费用融资后财务分析融资后财务分析融资方案优化融资方案优化15融资分析：融资主体融资分析：融资主体既有法人融资既有法人融资企业发起并组织企业发起并组织资金来源既有企业的资资金来源既有企业的资产、新权益与债务资金产、新权益与债务资金企业的资产与信用是债企业的资产与信用是债务的担保务的担保整个企业的盈利还贷整个企业的盈利还贷企业承担

13、融资责任与风企业承担融资责任与风险险新设法人融资新设法人融资项目发起人组织新企业项目发起人组织新企业资金来源是股本资金与资金来源是股本资金与借贷资金借贷资金项目资产、未来收益和项目资产、未来收益和权益是债务担保权益是债务担保项目的盈利还贷项目的盈利还贷项目公司承担融资责任项目公司承担融资责任与风险与风险16融资分析：资本金比例融资分析：资本金比例项目类型（项目目的）项目类型（项目目的）公共产品：项目要保证公共产品：项目要保证every one can obtain freely准公共产品：低收入人准公共产品：低收入人群群obtainable and affordable低价格、低价格、低收益低

14、收益竞争性产品：项目以获竞争性产品：项目以获取最高的利益为目的取最高的利益为目的资本金比例资本金比例国有，高比例的政府财国有，高比例的政府财政支出、国债为资本金政支出、国债为资本金 国有，一定比例的政府国有，一定比例的政府投资为资本金投资为资本金私有，以最低的权益资私有，以最低的权益资金出资比例获取最高的金出资比例获取最高的资本金收益资本金收益17融资分析：资金分类融资分析：资金分类资本金资本金债务资金债务资金准股本资金准股本资金企业资产企业资产(企业内部融资企业内部融资)18项目周期不同阶段的经济评价项目周期不同阶段的经济评价从事经济评价的相关群体：投资人、设计院、咨询从事经济评价的相关群体

15、：投资人、设计院、咨询公司、银行、政府公司、银行、政府评价主体：发展委稽查办、国家审计署、投资人评价主体：发展委稽查办、国家审计署、投资人(后后评价评价)、咨询公司、银行、咨询公司、银行评价时间：评价时间：appraisal v monitoring v evaluation信息来源与估计信息来源与估计项目目的：营利、防止风险、社会公平、总结经验项目目的：营利、防止风险、社会公平、总结经验19我国投资项目后评价的执行主体我国投资项目后评价的执行主体财政部：投资评审中心财政部：投资评审中心审计署：固定资产投资审计司（审计署：固定资产投资审计司（主要职责：根据有关法律、法主要职责：根据有关法律、法

16、规和国务院的规定，负责审计国家重点建设项目的预（概）算执行和决规和国务院的规定，负责审计国家重点建设项目的预（概）算执行和决算，并配合稽察特派员对国家重大项目的预（概）算执行和决算进行监算，并配合稽察特派员对国家重大项目的预（概）算执行和决算进行监督；负责审计国家投资公司的财务收支；组织对国有施工企业的审计监督；负责审计国家投资公司的财务收支；组织对国有施工企业的审计监督；开展专项审计和审计调查；指导地方固定资产投资审计业务。）督；开展专项审计和审计调查；指导地方固定资产投资审计业务。）发改委：重大项目稽查特派员办公室发改委：重大项目稽查特派员办公室（主要包括：履行项目审（主要包括：履行项目审

17、批程序、勘测设计、开工条件、建设进度、工程质量、资金管理使用、概算控制批程序、勘测设计、开工条件、建设进度、工程质量、资金管理使用、概算控制以及项目法人责任制、招标投标、监理和合同管理制度执行情况等稽察；开展对以及项目法人责任制、招标投标、监理和合同管理制度执行情况等稽察；开展对建设项目政策环境的稽察，负责对项目单位、参建单位的业绩、信誉评价及项目建设项目政策环境的稽察，负责对项目单位、参建单位的业绩、信誉评价及项目后评价等；跟踪稽察相关行业和地方贯彻执行国家投资政策、法规情况；监测国后评价等；跟踪稽察相关行业和地方贯彻执行国家投资政策、法规情况；监测国家重大建设项目的实施情况，并提出分析报告

18、）家重大建设项目的实施情况，并提出分析报告）发改委：国家投资项目评审中心发改委：国家投资项目评审中心（接受国家发展和改革委员会委接受国家发展和改革委员会委托，对国家投资项目的概算提出初步评审意见，供国家发展和改革委员会审批项托，对国家投资项目的概算提出初步评审意见，供国家发展和改革委员会审批项目参考；承担有关国家投资项目的建设组织及后评价；参与国家投资项目管理有目参考；承担有关国家投资项目的建设组织及后评价；参与国家投资项目管理有关政策、法规的研究和项目标准、定额的评审；开展国家发展改革委员会和其它关政策、法规的研究和项目标准、定额的评审；开展国家发展改革委员会和其它单位委托的相关业务。单位委

19、托的相关业务。）国家开发银行：稽核评价局（国家开发银行：稽核评价局（项目贷款后评价项目贷款后评价）中国国际工程咨询公司：后评价局中国国际工程咨询公司：后评价局20投资项目后评价的范围与内容投资项目后评价的范围与内容项目建设过程的总结与评价项目建设过程的总结与评价项目效益与效果评价项目效益与效果评价项目目标实现程度和持续能力评价项目目标实现程度和持续能力评价经济教训与对策建议经济教训与对策建议21项目后评价中的经济评价项目后评价中的经济评价项目效益与效果评价项目效益与效果评价项目技术效果评价项目技术效果评价项目经济效益评价项目经济效益评价项目环境社会影响评价项目环境社会影响评价项目管理效果评价项

20、目管理效果评价项目目标实现程度和持项目目标实现程度和持续能力评价续能力评价工程建成工程建成技术（能力）建成技术（能力）建成经济建成经济建成影响（效益）建成影响（效益）建成财务可持续分析财务可持续分析22后评价中经济评价的重点内容后评价中经济评价的重点内容建设投资估算（各个阶建设投资估算（各个阶段的数量及变化原因）段的数量及变化原因）流动资金估算流动资金估算资金结构变化、资金到资金结构变化、资金到位时间位时间流量变化流量变化生产规模（数量，设计生产规模（数量，设计变更）变更）价格（投入与产出，设价格（投入与产出，设计变更与市场变化）计变更与市场变化）汇率、通货膨胀汇率、通货膨胀单位产能的投资单位

21、产能的投资建设工期建设工期财务与经济效益指标变化财务与经济效益指标变化风险因素（临界值）风险因素（临界值）变化原因分析变化原因分析利益群体分析利益群体分析结论：战略布局，行业规结论：战略布局，行业规划，项目目标，宏观与区划，项目目标，宏观与区域影响，外部效果，经济域影响，外部效果，经济安全，行业垄断，规模经安全，行业垄断，规模经济，国有企业改造，市场济，国有企业改造，市场预测预测经济政策建议经济政策建议23后评价费用效益估算表后评价费用效益估算表项目建议书项目建议书可研报告可研报告评估报告评估报告实际执行结果实际执行结果产品产量产品产量*产品价格产品价格*原材料量原材料量*原材料价格原材料价格

22、*建设投资建设投资*利息利息*流动资金流动资金*汇率汇率利率利率通货膨胀通货膨胀24谢谢!联系方式联系方式工作单位工作单位:建设部标准定额研究所建设部标准定额研究所电话电话:010-58934016邮箱邮箱:25推荐几本最近出版的书籍推荐几本最近出版的书籍建设项目经济评价方法与参数（国家发改委）建设项目经济评价方法与参数（国家发改委）建设项目经济评价案例（建设部标准定额研究所）建设项目经济评价案例（建设部标准定额研究所）建设工程造价管理理论与实务（中国工程造价管理协会）建设工程造价管理理论与实务（中国工程造价管理协会）2008.1投资运营的经济分析（世界银行）投资运营的经济分析（世界银行）2002供水项目经济分析（亚洲开发银行）供水项目经济分析（亚洲开发银行）2002投资建设项目决策（中国投资协会）投资建设项目决策（中国投资协会）2006.1项目决策分析与评价（中国工程咨询协会）项目决策分析与评价（中国工程咨询协会）2007.12投资项目后评价（姜伟新，张三力）投资项目后评价（姜伟新，张三力）图书代理发行图书代理发行:北京普乐技术咨询有限公司北京普乐技术咨询有限公司电话电话:68337573 传真传真:6830886126