公司理财第三版答案.pdf

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1、公司理财第三版答案【篇一：公司理财习题答案】1.代理问题 谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的 组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么 样的问题?解：股东拥有公司；股东选举董事会，董事会选举管理层（股东f董事 会f管理层）;代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权 和控制权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题（股东和管理层 可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化）。2.非营利企业的目标 假设你是一家非营利企业（或许是非营利医院）的财务经理，你认为什 么样的财务管理目标将会是恰当的?解：所有者权

2、益的市场价值的最大化。3.公司的目标 评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么 做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。解：错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时 间以及未来现金流量。4.道德规范和公司目标 股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法 的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的 总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了?考虑一些具 体的情形来阐明你的回答。解：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有目标 都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大 化。另一种极端，我们可以认

3、为这是非经济现象,最好的处理方式是 通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产 品安全性的成本是 30 万美元。然而，该公司认为提高产品的安全性 只会节省 20 万美元。请问公司应该怎么做呢?”5.跨国公司目标 股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不 同的（因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度）。6.代理问题 假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是 25 美元。另外 一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司，愿意以每股 35 美元的价格 收购发行在外的所有股票。你公司的管理层立即

4、展开对这次恶意收 购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?解：管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层 能够将公司的股票价格涨到大于 35 美元或者寻找到另一家收购价格 大于 35 美元的收购方那么管理层是为股东的最大利益行事，否则不 7.代理问题和公司所有权 公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上 市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥 有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美 解：机构投资者可以根据自己的资源和经验比个人投资者更好地对 管理层实施有效的监督。鉴于德国和日本的机构投资者拥有的股份较个人投资者多，

5、而美国 的机构投资者拥有的股份较个人投资者少，因此代理问题在德国和 日本较美国要轻。8.代理问题和公司所有权 近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国股票 的主要持有者。这些机构越来越积极地参与公司事务。这一趋势对 代理问题和公司控制有什么样的启示?解：机构投资者的比重增多将使代理问题程度减轻。但也不一定，如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心投资者的利益，那么 代理问题可能仍然存在，甚至有可能增加基金和投资者之间的代理 问题。9.高管薪酬 批评家指责美国公司高级管理人员的薪酬过高，应该削减。比如在 大型公司中，甲骨文的 larry ellison 是美国薪酬最高的首席执行宫

6、之一，2000-2004 年收入高达 8.36 亿美元，仅 2004 年就有 0.41 亿 美元之多。这样的金额算多吗?如果承认超级运动员比如 tiger woods，演艺界的知名人士比如 mel gibson 和 oprah winfrey，还有其他在 他们各自领域非常出色的人赚的都不比这少或许有助于回答这个问 题。解：就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席 执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席 执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行 股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这 些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报

7、，而不是对管理能力 的奖励。或许在将来，高管薪酬仅用来奖励特别的能力，即，股票 价格的上涨增加了超过一般的市场。10.财务管理目标 为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格?换句话说，为 什么不是最大化未来股票价格呢?解：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看，支 付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。第二章 会计报表与现金流量 基本知识点：v=b+s(value=bond+stock)a=b+s(asset=bond+stock)(1)cf(a)=cf(b)+cf(s)cf(b)为向债权人支付的现金流，债务

8、清偿，利息+到期本金-长期债 券融资如果钱流向了债权人那么为加，如果钱从债权人流出那么为 减。cf(s)为向股东支付的现金流，股利-股权净值 如果钱流向了股东那么为加，如果钱从股东流出那么为减。(2)cf(a)=经营性现金流量 ocf-(净)资本性支出-净营运资本的增加 cf(a)，企业现金流总额，自由现金流量，或企业的总现金流量 经营性现金流量 ocf=ebit+折旧-税(净)资本性支出=固定资产的取得-固定资产的出售=期末固定资产净 额-期初固定资产 净额+折旧，(其中，“期末固定资产净额-期初固定资产净额”即为固 定资产增加净额)1.流动性 是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有

9、流动性。请解 释。解：正确;所有的资产都可以以某种价格转换为现金。2.会计与现金流量 为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流 入和现金流出?解：按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费 用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意，这种方式是不正确的，但是会计必须 这么做。3.会计现金流量表 在会计现金流量表上，最后一栏表示什么?这个数字对于分析一家公 司有何用处?解：现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对 于分析一家公司并没有太大的作用。4.现金流量 财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?解：

10、两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量 将利息作为营运现金流量（会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的 营运阶段出现，因此利息是营运现金流量），而财务现金流量将利息 作为财务现金流量。事实上，利息是财务费用，这是公司对负债和 权益的选择的结果。财务现金流量更适合衡量公司业绩。5.账面价值与市场价值 按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生?为什么?解：市场价值不可能为负。根据企业和个人破产法，个人或公司的 净值不能为负，这意味着负债不能超过资产的市场价值。6.资产的现金流量 为什么说在一个特定期间内资产的现金流量为负不一定不好

11、?解：比如，作为一家成功并且飞速发展的公司，资本支出是巨大的，可能导致负的资产现金流量。一般来说，最重要的问题是资本使用 是否恰当，而不是资产的现金流量是正还是负。7.经营性现金流量 为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好?解：对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好的表象，但对于刚起步的公司这种现象是很正常的。8.净营运资本和资本性支出公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗?(提示：有可能)请解释怎样才会发生这种情况?净资本性支出呢?解：例如，如果一个公司的库存管理变得更有效率，一定数量的存 货需要将会下降。如果该公司可以提高应收帐款回收率，同样可以 降低存货需求

12、。一般来说，任何导致期末的净营运资本变动额(net working capital，nwc)相对于期初下降的事情都会有这样的作用;负 净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。9.对股东和债权人的现金流量 公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗?(提示：有可能。)请解释怎样才会发生这种情况?对债权人的现金流量呢?解：如果公司在某一特定时期销售股票比分配股利的数额多(cf(s)，向股东支付的现金流，股利-发行的股票+回购的股票)，公司对股东 的现金流量是负的;如果公司借债超过它支付的利息和本金(cf(b)，向 债权人支付的现金流，债务清偿，利息+本金-长期债务融资)，对债 权人的现金流量就

13、是负的。10.公司价值 本章开头处提到 cbs 音像公司，我们说该公司的股东所遭受的损失 可能并不像会计报告的损失那么严重，你认为我们这么说的依据是 什么?解：那些核销仅仅是会计上的调整。11.编制利润表 ragsdale 公司的销售额为 527 000 美元，成本为 280 000 美元，折 旧费用为 38 000 美元，利息费用为 15 000 美元，税率为 35%。该 公司的净利润是多少?若分派 48 000 美元的现金股利，留存收益会 增加多少?解：ebit=销售额-成本-折旧=527000-280000-38000=209000 税前利润=ebit-利息=209000-15000=1

14、94000 留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100 12.计算净资本性支出 gordon 驾校 2006 资产负债表上的固定资产净额为 420 万美元，2007 年资产负债表上的固定资产净额为 470 万美元，2007 的利润 表上有折旧费用 925 000 美元。其 2007 年的【篇二：公司理财实务课后答案(1)1】1 章 案例分析 提示：财务管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不 可能是一成不变的，对财务管理目标的适当调整是必要的，只有这 样，才能在不断变化的内、外环境中处于比较有利的竞争地位。实践训练 1）单项选择题（1）d（2）d（3）c（4）d（5）

15、d（6）a 2）多项选择题（1）abcd（2）abcd（3）abc（4）acd（5）abcd（6）abcd（7）abcd（8）ab（9）abcd（10）ac（11）ac 3）判断对错题 （1）错（2）错（3）对（4）错（5）错（6）错（7）错（8）对（9）错（10）错（11）错 4）分析题（略）第 2 章 案例分析 提示：从某一时点上货币资金的时间价值出发进行分析。实践训练 1）单项选择题（1）b（2）b（7）a（13）b（19）d（8）d（14）a（20）c （3）a（9）b（15）a（21）a （4）c（10）b（16）b（22）b （5）a（11）a（17）b （6）a（12）c（18）

16、c 2）多项选择题（1）bc（5 ad（9）acd 3）判断对错题 （2bcd（6 abcd（10）abc（3）bcd（7）abd （4）acd（8）acd （1）对（7）对 （2）对（3）错（4）错（5）对（6）对 4）计算分 析题 可见，第二种付款方式的现值大于第一种付款方式的金额，所以应 选择第一种付款方式。（3）本题目属于永续年金问题。海达机械制造公司应一次性存入银行 825 000 元。（4）开发盐汽水的收益与风险：标准离差=（150?100）2?60%?（60?100）2?20%?（?10?100）2?20%=65.12（万 元）开发茶饮料的收益与风险：第一个方案风险较小，风险报酬

17、率也低；第二个方案风险大，风险 报酬率也高。方案的选择最终取决于投资者敢于冒风险的程度。第 3 章 案例分析（1）中勤公司应考虑用权益筹资方式（留存收益），庆阳公司可以 考虑债券方式筹资。两个公司的筹资渠道有所不同。其差异主要在于：庆阳公司是公开上市公司，因此容易从投资者处筹集到新的股权资 本。而中勤公司资本全部由公司内部几个管理者所有，假设他们已 将自己的资金全部投资于企 3 业且还想保持全部控制权，则筹集新的股权资本不适合中勤公司（不包括用留存收益集资）。中勤公司的负债率已经很高，流动比率较低，存在着很高的财务风 险，债权人可能不愿意或者不敢将钱借给该企业。而庆阳公司在这 方面具有一定的优

18、势，能够借到钱。理由是：其资产负债率较低，流动比率较高，贷款人或潜在的贷款人会认为比较安全，财务风险 较小。（2）比较而言，中勤公司资本将长期短缺，而累积的留存收益将增 大股本，在保持目前水平的条件下会为融资提供机会；从利润率角 度看，中勤公司的高利润率可以刺激投资者，另外，公司用相对低 的比率支付股利，从而积累大量的留存收益。这对公司来说，虽然 面临高风险，但在为了实现目标愿意承担风险的态度下，可能会有 更充分的发展机会。因此中勤公司关心更多的是投资收益而不是成 本。庆阳公司的利润率较低，走的又是一条稳妥发展的道路，与中 勤公司相比会更关心成本。实践训练 1）单项选择题（1）c（7）c（13

19、）c（19）d 2）多项选择题（1）ab（2）ad（3）bcd（4）abc（5）abcd（6）ac（7）abcd（8）bc（9）ac（10）abcd（11）abc 3）判断 对错题（1）对（2）对（3）错（8）错（4）错（5）错（6）错（7）错 4）计算分析题（1）立即付款：折扣率=3.70%;放弃现金折扣成本=15.37%;30 天 内付款：折扣率=2.5%;放弃现金折扣成本=15.38%;60 天内付款：折扣率=1.3%;放弃现金折扣成本=15.81%;最有利是第 60 天付款，价格为 9 870 元。若企业资金不足，可向银 行借入短期借款，接受折扣。（2）2005 年运用高低点法预计资金

20、需要量为 1 150 000 元，运用 回归直线法预计资金需要量 1 145 000 元。（3）追加筹资额：95 万元；内部筹资额：70 万元；外部筹资额：25 万元。第 4 章 案例分析 4 （2）c（8）b（14）b（3）b（9）d（15）c（4）a（10）c（16）b（5）c（11）c（17）b（6）d（12）c（18）c（9）对（10 错 确认融资条件：根据有关规定，天盛公司符合发行长期债券和向银 行申请借款的条件。分析比较资金成本：长期债券筹资年资金成本为 7%。则两年内用资成本总额为：4 800-1 800=3 000（万元）向银行借款的筹资成本为 7.5%，高于发行长期债券筹资成

21、本 7%，故应选择发行长期债券方式筹资。实践训练 1）单项选择题（1）b（7）c（13）a（2）c（8）c（14）c（3）b（9）a（15）b（4）b（10）d（5）b（11）a（6）b（12）a 2）多项选择题（1）ad（2）bc（3）abd（4）ab（5）acd（6）ab（7）acd（8）abd（9）acd（10）ad 3）判断对错题（1）错（2）错（3）错（4）对（5）错（6）对（7）错 4）计算分析题（8）对（9）错（10）对（1）债券资金成本为 6.84%；优先股资金成本为 12.37%；普通股 资金成本为 16.63%；综合资金成本为 12.03%。（2）期望息税前利润率：20%；

22、自有资金利润率：15.08%；财务 杠杆系数 1.11%。（3）方案一每股利润 0.67 元，方案二每股利润 0.86 元；每股利润 无差别点 ebit=340 万元；方案一财务杠杆系数 2，方案二财务杠杆 系数 1.25；方案二优于方案一。第 5 章 案例分析（1）未来 10 年增加的净利润分别为：第 13 年：133万元第 45 年：203 万元 第 610 年：147 万元（2）该项目各年的净现金流量为：ncf0=-1 000 万元 5【篇三：公司理财原书第九版中文版课后答案】面几个小题和第八版一样的（附上第八版答案）我自己翻译的，我上传到我的新浪微博上了，你自己去看，我的新 浪微博 id：一直在奋斗的大洪 这是部分翻译