关于中国卫星的分析.pdf

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1、 分析报告 中国卫星 股票代号 600118 A 股 军工类 课程：投资分析 教师姓名：茅擎天 姓名；杨文健 学号：学年度 基本分析 宏观分析 虽然金融危机对各个国家的影响还在，但是世界各大经济体都在复苏当中，中国经济也在一片大好形势下发展，中国经济强劲增长的基本面没有改变，预计 GDP(国内生产总值)还将保持 10%的速率快速增长。虽然 CPI（消费者物价指数）指数 10 月份达到%，11 月份达到%，物价上涨较快，通货膨胀压力比较大，但对于一个新兴市场来说，目前的通胀水平还是可以接受的，而且国家也在努力出台措施抑制通货过度膨胀。从先行指标货币供应量来看，货币是比较充足的。即使央行上调准备金

2、率，对资本市场也不会产生非常大的影响。上证指数达到了 2900 点左右，沪深 300 指数 3200 点左右，短期内不会有太大的上涨或下跌，估计春节过后，各个指数会进行新一轮的上涨。国家财政收入也是在不断增长之中，前 9 月全国财政收入逾万亿 同比增%。今年我国财政收入可能超八万亿，有望成全球第二。09 年城镇登记失业率为%，2010 年前三季度城镇登记失业率%，相对保持稳定。明年国家将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，完善人民币汇率形成机制，避免剧烈波动。国家“十二五”规划中把转变经济增长方式，开创科学发展新局面放在了重要位置，其第七条建议就是：深入实施科教兴国战略和人才强国战略，加快建设

3、创新型国家，要增强自主创性能力。中观分析 空间技术代表一个国家的科技发展水平，是一个国家创新能力的重要体现，国家的政策是支持空间技术发展的，而卫星技术作为空间技术的一部分，也是国家重点关注和支持的。国家未来卫星实业发展规划主要有：建立长期稳定运行的卫星对地观测体系。以气象卫星系列、资源卫星系列、海洋卫星系列和环境与灾害监测小卫星群组成长期稳定运行的卫星对地观测体系，实现对中国及周边地区甚至全球的陆地、大气、海洋的立体观测和动态监测。建立自主经营的卫星广播通信系统。积极支持商用广播通信卫星的发展，开发长寿命、高可靠的大容量地球静止轨道通信卫星和电视直播卫星，初步建成中国卫星通信产业。建立自主的卫

4、星导航定位系统。分步建立导航定位卫星系列，开发卫星导航定位应用系统，初步建成中国的卫星导航定位应用产业。建立协调配套的全国卫星遥感应用体系。统一规划和建设各种卫星遥感地面应用系统，建立覆盖全国的地面卫星遥感数据接收、处理和分发系统，实现资源共享；在对地卫星遥感主要应用领域，形成较完整的业务化应用体系。发展空间科学，开展深空探测。建立新型的科学探测与技术试验卫星系列，加强空间微重力、空间材料科学、空间生命科学、空间环境和空间天文研究；开展以月球探测为主的深空探测的预先研究。建立长期稳定的对地观测体系，建立自主经营的卫星广播通信系统，建立自主的卫星导航定位系统，建立协调配套的全国卫星遥感应用体系等

5、是国家的发展目标。另外卫星数字电视产业在未来会有快速发展。2010 年，仅卫星电视直播事业的发展就会为我国开辟一个不亚于彩电、录像机和电冰箱工业规模的新兴产业，每年至少可为国民经济新增 250 亿元的产值，增加就业人数几十万人。这一潜在的巨大市场令许多西方工业国家垂涎欲滴，中国也不会袖手旁观，随着技术和条件的发展，国家会出台相关政策，推动卫星数字电视产业的发展。除此之外，?为打破美国一国垄断全球卫星导航的局面，许多国家都在努力建设自己的卫星导航定位系统，中国也在有计划地发展自己的卫星导航事业。08 年整个中国卫星导航产业应用规模保持了 50%的高速增长。2009 年，中国卫星导航定位市场产值规

6、模高达 580亿，成为金融危机以来全球增长最快的市场。这也显示了中国国内市场的强劲需求，而这也预示着中国卫星在未来股票市场仍然会有不俗的表现。随着中国海洋权益意识的增强，国家对海洋开发的重视，对海洋的立体观测和动态监测，对海洋资源的开发，对卫星的要求也越来越高，这也会促进卫星事业的发展。卫星行业处在增长期，属于技术和资金密集型产业，其产业的发展前景还是向好的，属于朝阳产业。除此之外，中国科技的发展使中国承担国际卫星发射任务的机会增多，发展空间变大。但是，作为高科技军工企业，其产品技术要求高，参与人员多，一旦出现意外，损失严重，投资也是有一定风险的的。微观分析 中国东方红卫星股份有限公司，是卫星

7、制造领域的龙头企业，卫星研制业务增长稳定，隶属于通信及相关设备制造业。其主营业务为卫星及相关产品的研发、设计、制造、销售；卫星应用技术综合信息服务；计算机系统集成、软件产品开发；旅游项目投资、经营。同行业的其他上市公司有 TCL 通讯设备股份有限公司、比特科技控股股份有限公司、深圳市太光电信股份有限公司、夏新电子股份有限公司、江苏永鼎股份有限公司、大唐电信科技股份有限公司、奥维通信股份有限公司、陕西烽火电子股份有限公司等，但都没有中国东方红卫星股份有限公司这么强大的资源优势和人才优势。该公司在在小卫星研制领域处于垄断地位,今年一共成功发射了 6 颗卫星,新型小卫星平台研发工作也取得阶段性成果。

8、根据国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定,我国将积极推进空间基础设施建设,促进卫星及其应用产业发展。卫星应用产业在“十二五”规划期间将迎来重大的发展机遇,公司的卫星应用业务主要是面向特种用户和行业大用户,将受益于产业的爆发式增长。在新技术方面，公司公告将与航天 513 所(与公司同属中国空间技术研究院)、烟台蓝天控股共同出资设立东方蓝天钛金科技有限公司,开展商用飞机钛合金紧固件项目。依托航天513 所在航天器钛合金标准紧固件研制方面的技术优势和生产经验,以及烟台蓝天控股与中国商飞既有的业务合作关系,对公司进军大飞机重大科技专项的配套供应市场应可持谨慎乐。“十二五”期间我国航天卫星发射活

9、动较“十一五”将更为密集,公司的小卫星和微小卫星的订单有望继续小幅增长,卫星研制业务收入将稳健成长,增速预计在 10%15%左右。公司未来的主要增长点在卫星应用业务。卫星综合应用领域,公司成功中标“风云三号”气象卫星应用系统项目。卫星导航领域,导航芯片方面公司的北斗射频芯片已通过总装测试；地面导航终端方面,“北斗一代”用户机已顺利交付,“北斗二代”用户机则处于研制之中；此外用于星、船、机、弹、车载的高动态多模导航接收机的研制工作也在正常进度之中。卫星通信领域,VSAT 通信系统成功中标行业示范工程,为后续的推广打下良好基础,“动中通”产品则实现了向行业用户的销售。卫星遥感领域,公司与行业客户签

10、订多项合作协议,各领域重点项目按计划节点稳步推进。卫星运营服务领域,公司云岗地面站卫星广播电视传输业务圆满完成多个重要播出任务,安全播出 38 万小时。卫星信息传输领域,公司是国内第一家完成弹载数字图像传输系统设计定型的单位,目前正着力发展高清传输业务。随着北斗二代卫星导航系统组网进程的加快,预计公司的卫星应用业务将进入高速增长阶段。对于公司管理方面来说，管理效率和从业人员的素质都是很高的，近些年来中国承担国际卫星发射任务的数量也越拉越多，这也反映了中国技术的发展，其国际竞争力也在不断增强。而且在卫星研发，运用方面，公司也有明确的规划，包括未来卫星技术的发展和业务拓展方向，中国东方红卫星股份有

11、限公司也制定了确切的计划。另外公司有严格的人才选拨机制，而且属于国家重点行业，国家重点扶植。财务报表分析 以下数据来自新浪网 短期偿债能力分析 注：有横线的单元格代表没数据（新浪上没有）该企业的流动比率在 2009 年 12 月到 2010 年 9 月大体在左右，偿债能力比较强，速动比率在 1 以上，现金比率大于,达到 100 左右，可能是企业有大量资金未被利用，总体来说，该企业的偿债能力还是比较强的。长期筹资能力 该企业资产负债比率达到 50%左右，较高，说明利用较少量的自有资金投资，通过适度举债形成较多的生产经营资产，不仅扩大了生产经营规模，如果在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆作

12、用，得到较多的投资利润。产权比率在 110 左右，所有者权益比率也在 110 左右，可见该企业的长期偿债能力较强。2010-09-30 2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 流动资产 350071 万元 337697 万元 297673 万元 307457 万元 流动负债 2,139,440,2,035,570,1,668,170,1,859,170,货币资金 1,531,950,1,744,030,1,945,450,1,920,570,流动比率（）速动比率（）现金比率（）-2010-09-30 2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 资

13、产负债比率 产权比率 所有者权益比率与权益乘数 经营能力分析 该企业销售收入增长率在 20%30%左右，虽然 2010 年 9 月份有降低，但总体上处于成长期，营销重点是大力组织生产，开拓市场，提高市场占有率。应收账款周转率反映账款变现速度的快慢及管理效率的高低，从表中可以看到该企业应收账款周转率多数情况大于 1。一般存货周转率越高越好，表明企业的销售成本数额增多，产品销售数量增长，该企业存货周转量比较高，说明经营能力可以。流动资产周转率除了一个季度很小外，其他几个季度还可以。固定资产周转率比较大，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。获利能力分析 销

14、售毛利率在 15%左右，主营业务的获利能力较强，销售利润率在 10%左右，表示企业为社会新创造价值多，贡献大，销售净利率在 7%左右，反映每一元销售收入带来的净利润，可以看出销售收入的收益水平较高，资产净利率代表企业在增加收入和节约资金使用等方面取得良好的效果，从表中看出个别季度该值低于 1%，其他各季度都大于 2%，其中有一个下降又慢慢上升达到稳定水平的过程，净资产收益率除了一个季度为%，其他季度都较高，而且高于同期银行存款利率，说明投资带来的净利润比较高。总资产收益率高表明企业总资产利用效益好，盈利能力强，该企业的此指标除了一个季度不过 1%，其他较高，获益能力强。2010-09-30 2

15、010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 销售收入增长率 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率-2010-09-30 2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 销售毛利率（%）销售利润率（%）销售净利率（%）成本费用净利率 资产净利率（%）净 资 产 收 益 率（%）总 资 产 报 酬 率（%）-每股收益 市盈率 技术分析 注：以下各种数据和图线来自新浪网财经版块，图形来自截屏。K 线和 MA 线分析 线：从年月日后基本形成一个近似的头肩顶或者复合头肩顶形态，头已经存在，接下来要看右肩能不能形成，如果右肩形成且股价没突破右肩，

16、则股价大跌；但如果股价突破右肩向上，则股价有一个不小的涨幅。所以还需观望。MA：在 2010 年 10 月 21 日之前移动平均线（30 日）基本在股价线下方，这阶段虽有小跌，但总体是上涨的，过了 2010 年 10 月 21 日之后，股价在达到最高后，开始下跌，此后股价线和平均移动线（5 日，10 日，30 日）交替在上，但以后者为主，所以股价下跌后在一定水平震荡。但现在的趋势是股价线要突破平均移动线，至于能不能突破，还需要时间来验证。MACD 曲线分析 在 2004 年 4 月 13 日到 2007 年 9 月 6 日期间，DIF 线先突破 DEA 线，股价有一个上涨期，此后 DIF 又跌

17、破 DEA，股价有一个下跌，在 2010 年 12 月 DIF 又突破 DEA，但是已到年关，估计涨幅不大，基本是震荡趋势，上涨应该在春节过后。指标分析 KD 取值：K 线、D 线整体上是以 50 为基准线上下波动，在 2010 年 12 月达到比较高的水平，但基本未超过 80，此后 KD 线应该会缓慢下落，至于是买入还是卖出，最好再看一看其发展情况，KD 指标形态：现阶段 KD 指标较高，但 K 线中一个近似的头肩顶（至于会不会成为头肩顶还需要进一步观看）还未形成，故不好分析是不是卖出。KD 指标交叉方面：在 KD 指标 40 左右，不是很高，D 线向上抬头的情况下，K 线向上穿插 D 线，股价上扬 J 线：J 线在接近 100 时又下降，但是整体处在高位。综合评价和总体建议 未来股票走势还要和大盘整体走势相联系，从各方面来看，该股票具有上涨的的各种基础。不论是从宏观、中观、还是微观方面，接下来就是看技术形态的走势了。估计未来股价有两种走势：一是形成复合头肩顶形态，短期股票下跌，但长期股票还是会上涨：二是股票先震荡一段时间，然后发力向上，估计股价会达到 38 元左右的水平。对于已持有股票的股民，建议先观望一段时间，再决定是增持还是减持；对于还未持有该股票的股民，可在年内买入少量，至于是否增持，要到春节之后再做决定。